穨溪南-5.PDF
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- 琛旗 昌
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1 Journal of Risk Management Vol.2 No.2 Nov pp * The Application of Contingent Portfolio Insurance in the Taiwan Stock Market ** (Hsinan Hsu) *** (Mi-Huan Lai) 1%9% Abstract The purpose of this paper is to propose a methodology of implementing contingent portfolio insurance. Specifically, based on the filter rule to judge while the market is bull or bear, we investigate the effect of contingent portfolio insurance on the portfolio of Taiwan Stock Exchange Capitalization Weighted Stock Index. The performance of the contingent portfolio insurance is compared with those of the standard portfolio insurance and the buy-and-hold strategy. Results indicate that, for filters 1% to 9%, the contingent portfolio insurance outperformed the other two strategies in various investment horizons for a 20-year sample period. Keywords: Contingent Portfolio Insurance, Filter Rule, Options, Dynamic Portfolio Strategies. * ** *** Professor, National Chengkou University, Tainan, Taiwan. Professor, National Chengkou University, Tainan, Taiwan.
2 Black & Scholes (Option-Based Portfolio Insurance) Garcia and Gould (1987) (contingent portfolio insurance) 1 Garcia and Gould (1987)Zhu and Kavee (1988)Estep and Kritzman (1988) (1992) (1996)
3 protective put Black and Scholes (1973) Stoll (1969) = S + P rt = C + X e rt = S N d ) e X N( d ) + X e = S N ( 1 2 rt ( d1) + e X [1 N ( d2 )] rt (1) S N ( d 1 ) e rt X 1 N ( d )] [ 2 2 Black and Scholes (1973) (option-based portfolio insurance OBPI) (constant proportion portfolio insurancecppi) 2 Perold and Sharpe (1988), Rubinstein (1985),,60, , forthcoming.
4 Garcia and Gould (1987) (1) (2) (3) (Etzioni,1986) ( (1991) (1992) (1993) (1995)) (1996) (CPPITIPP ) (1991) CPPI (1991) CPPI (1995) TIPP (1997) Clarke and Arnott (1987) (1) (2) (3) beta( β ) (4) Zhu and Kavee (1988) CPPI CPPI (1990) (1991) (1995)
5 Black-Scholes (1990) Leland Rendleman and O Brien (1990) (1995) (1999) GARCH 3. (OBPI) 3.1 a. Black-Scholes (1973)
6 94 3 (1) (2) (3) (4) (5) S t R = ln( ) t S 1 n R = n ) σ 2 t+ t 1 R t t= 1 1 t = ( R R) 1 i n 1 i= t n s 2 (2) s= σ ) t (3) S t t R t σ ) t R t 2 t+1 t+1 n t+1 n 3 4 (1999) p.107,4 (1999) GARCH
7 b AREMOS 3.2 a. Fama and Blume (1966) / Sweeney (1988) (1) / (i) K (go long) K (ii) K K (go short) (iii) K 5 (1) (2) ( )(3)
8 96 K / (2) (i) K (ii) K K (iii) K K ( ) (a) (b) (c) 3. Sharpe IndexTreynor Index Jensen Index - (mean-variance analysis) Clarke and Arnott (1987) Beta (upside capture) 3.1
9 Zhu and Kavee (1988) CPPI 75 (Q3)25 (Q1) Clarke and Arnott (1987) (overlapping) /1/1~71/12/3171/1/1~72/12/31 87/1/1~88/12/ (i) Black & Scholes (1) S + P S N ( d 1 )
10 98 e rt X [ 1 N ( d2)] (ii) (iii) (1) () 6 (iv) ( ) (v) 1 HIGH LOW Indicator 1 HIGH S HIGH i HIGH Si HIGH 0 LOW S i 1 6 (1) SN(d ) 1 w s rt SN(d ) + e x 1 N ( d ) 1 2 w c 1w s
11 (i) Black & Scholes Rubinstein Leland (ii) 7 (iii) (iv) 4.3 (i) (ii) (iii) (1985) 5 8 (1992) 10% 1%3%5%7%9% a. (1) 7 Etzioni1986 (time discipline): ( ) (market move disciple) (lag discipline)
12 100 S i Indicator=0 Indicator=1 Indicator=0 LOW=S i No S i >LOW S i <HIGH No Indicator=1 HIGH=S i Yes Yes Indicator=0 No S i /LOW >1+Filter S i /HIGH <1-Filter No Indicator=1 Yes Yes Indicator=1 Indicator=0 HIGH=S i LOW=S i 1
13 %9% 30% ( ) 1% % % 75 5% (2) 40%
14 102 1 Filter=1% Filter=3% Filter=5% Filter=7% Filter=9% () 1,417,796 1,379,454 1,338,893 1,321,644 1,356,952 () 749, , , , , (%) () 2,232,686 2,097,484 1,943,869 1,885,619 1,943,711 () 2,474,706 2,073,379 1,760,998 1,665,164 1,909, (%) () 6,639,436 6,104,181 5,016,235 4,651,527 4,700,814 () 7,566,641 6,708,755 5,159,465 5,054,731 4,908, (%) () 19,110,307 18,049,555 14,152,015 11,102,516 10,767,269 () 10,952,921 10,392,975 7,915,661 6,265,520 5,684, (%) () 42,710,217 38,393,056 27,998,263 21,566,351 21,852,948 () 7,529,046 6,843,706 4,316,952 3,866,264 7,599, (%) b. (1)
15 % 2 3% 1%9% 4.2 a. 3 ( )
16 104 2 Filter=1% Filter=3% Filter=5% Filter=7% Filter=9% () 1,294,012 1,319,583 1,299,196 1,292,890 1,332,974 () 700, , , , , (%) () 123,784 59,871 39,697 28,753 23, () 1,933,623 1,955,399 1,852,416 1,823,145 1,892,017 () 2,244,446 1,943,986 1,675,538 1,609,628 1,858, (%) () 299, ,085 91,453 62,475 51, () 4,969,383 5,313,755 4,543,059 4,345,492 4,453,376 () 6,106,029 5,922,341 4,699,066 4,780,102 4,685, (%) () 1,670, , , , , () 10,363,062 14,075,946 12,002,615 9,811,552 9,781,279 () 6,583,250 8,263,693 6,740,481 5,573,503 5,142, (%) () 8,747,244 3,973,586 2,149,384 1,290,934 1,003, () 18,268,603 27,282,508 23,123,432 19,507,524 20,096,972 () 5,519,353 7,247,749 6,902,000 5,820,824 7,307, (%) () 20,164,372 8,201,910 4,220,904 2,452,611 1,812,189
17 ( ) (filter=1%) ( ) 70 1,068, , , , , , , , , , , , ,619,412 1,490,572 1,630,118 1,616,653 1,720,090 1,711, ,093,826 1,001,982 1,043,748 1,027,485 1,095,425 1,089, ,095,679 1,030, , ,622 1,006,024 1,000, ,229,487 1,138,880 1,117,205 1,160,546 1,236,905 1,230, ,320,070 3,087,359 2,107,102 2,093,103 2,201,317 2,190, ,430,424 3,165,878 1,945,868 1,932,881 2,186,672 2,175, ,925,026 1,699,425 1,726,777 1,741,352 1,974,964 1,964, , , , , , , ,102, , , ,642 1,088,301 1,074, , , , , , , ,646,665 1,522,434 1,683,071 1,666,703 1,816,577 1,807, ,120,283 1,021,035 1,020, ,511 1,110,332 1,103, , , , , , , ,301,047 1,205,756 1,253,093 1,238,246 1,347,454 1,340, ,211,423 1,091,024 1,118,378 1,101,409 1,200,440 1,193, , , , , , , ,393,266 1,272,166 1,256,897 1,241,755 1,373,375 1,365,872 () 1,417,796 1,294,012 1,233,529 1,217,739 1,256,310 1,249,325 () 749, , , , , , () 793, , , , , ,299 () 1,029, , ,990 35, , ,461 () 1,120,283 1,030,408 1,043,748 1,027,475 1,110,332 1,103,994 () 1,506,339 1,381,369 1,443,508 1,429,204 1,546,733 1,538,463 () 3,430,424 3,165,878 2,107,102 2,093,103 2,201,317 2,190,153 (%)
18 (1) (2) (3) 4 5 (4)
19 (5) 1% 3% 8,201,910 (i) (ii) (iii) 4
20 108 (1%) () 1,417,796 1,233,529 1,204,819 1,256,310 () 749, , , , (%) () 161, () 0 22,781 51,491 0 () 2,232,686 1,534,937 1,469,101 1,618,842 () 2,474,706 1,038, ,609 1,180, (%) () 613, () 0 83, ,741 0 () 6,639,436 2,896,014 2,816,018 3,165,189 () 7,566,641 2,815,275 2,734,728 3,010, (%) () 3,474, () 0 269, ,171 0 () 19,110,307 5,351,559 5,091,518 5,910,130 () 10,952,921 2,728,519 2,619,008 2,954, (%) () 13,200, () 0 558, ,612 0 () 42,710,217 10,847,161 10,543,162 11,817,771 () 7,529,046 3,848,239 3,871,946 4,054, (%) () 30,892, () 0 970,610 1,274,609 0
21 (3%) () 1,319,583 1,217,739 1,196,805 1,249,325 () 639, , , , (%) () 70, () 0 31,586 52,520 0 () 59,871 15,132 8,015 6,984 () 1,955,399 1,511,480 1,456,932 1,610,253 () 1,943,986 1,039, ,742 1,175, (%) () 345, () 0 98, ,321 0 () 142,085 23,457 12,170 8,588 () 5,313,755 2,861,189 2,794,899 3,149,758 () 5,922,341 2,807,572 2,724,462 2,997, (%) () 2,163, () 0 288, ,859 0 () 790,401 34,825 21,120 15,431 () 14,075,946 5,305,665 5,058,914 5,882,553 () 8,263,693 2,722,883 2,609,522 2,941, (%) () 8,193, () 0 576, ,639 0 () 3,973,586 45,894 32,604 27,577 () 27,282,508 10,778,380 10,287,290 11,764,053 () 7,247,749 3,833,953 4,019,286 4,036, (%) () 15,518, () 0 985,673 1,476,763 0 () 8,201,910 68,781 55,467 53,719
22 110 b. 1%3% 6 7 (1) (i) (ii) (2) (i) (ii) (3) (i)
23 (ii) Filter=1% Filter=3% () 4,045,763 3,896,659 4,232,2933,885,1254,396,049 76/01/06 (%) () /10/01 () 350, , , ,924 0 () 3,353,234 3,383,687 3,168,3183,075,4533,508,757 77/01/05 (%) () /08/23 () 155, , , , /02/05 () 402, , , , ,096 (%) () 194, , , , /10/01 () () 758, , , , ,633 84/01/05 (%) () 120,249 73, , , /08/14 () () 1,054,551 1,080, , ,2321,012,626 78/05/25 (%) () 41,925 68, /12/28 () , ,394 0 () 1,018, , , , ,437 88/06/07 (%) () 21, /12/20 () 0 15,457 48,545 63,331 0
24 /01/06 76/10/01 77/01/05 77/08/23 79/02/05 79/10/01 84/01/05 84/08/14 78/05/25 78/12/28 88/06/07 88/12/20 Filter=1% Filter=3% () 3,897,408 3,806,370 4,209,366 3,863,156 4,375,171 (%) () () 477, , , ,015 0 () 148,355 90,289 22,927 21,969 20,878 () 3,231,449 3,329,870 3,150,132 3,057,809 3,491,806 (%) () () 260, , , ,997 0 () 121,785 53,817 18,186 17,644 16,951 () 329, , , , ,751 (%) () 123, , , ,695 0 () () 73,512 58,167 7,574 7,036 2,345 () 695, , , , ,382 (%) () 60,749 47, , ,738 0 () () 63,751 29,824 7,586 6,925 4,251 () 960,162 1,027, , ,787 1,006,720 (%) () () 46, , () 94,389 53,552 20,439 11,445 5,906 () 953, , , , ,598 (%) () () 37,810 41,951 62,683 69,625 0 () 65,105 32,333 19,977 12,133 5,839
25 (1999) GARCH GARCH ( 286 ) 8 9 1%3% t 1%3% t % 3% () 1,417,796 1,420,248 1,422,069 1,419,519 () 749, , , ,455 () 1,379,454 1,380,618 1,382,249 1,379,614 () 672, , , ,379 9 t % % H
26 %9% 1% 1% 3% 2. 1% 9% 3%
27
28 Strap Strip 1999, (SRD) Black, Fischer and Robert Jones, 1987, Simplifying Portfolio Insurance, Journal of Portfolio Management, Black, Fisher and Myron Scholes, 1973, The Pricing of Options and Corporate Liabilities, Journal of Political Economy,
29 Brennan, J. Michael and Eduardo S. Schwartz, 1988, Time-Invariant Portfolio Insurance Strategies, Journal of Finance, Choie, Kenneth S. and Eric J. Seff, 1989, TIPP: Insurance without complexity: Comment, Journal of Portfolio Management, Clarke, Roger G. and Robert D. Arnott, 1987, The Cost of Portfolio Insurance: Tradeoffs and Choices, Financial Analysts Journal, Cox, J. C. and S. A. Ross, 1976, The Valuation of Options for Alternative Stochastic Processes, Journal of Financial Economics, 3, Estep, Tony and Mark Kritzman, 1988, TIPP: Insurance without complexity, Journal of Portfolio Management, Etzioni, S. Ethan, 1986, Rebalance Disciplines for Portfolio Insurance, Journal of Portfolio Management, Fama, Eugene F. and Marshall E. Blume, 1966, Filter Rules and Stock-Market Trading, Journal of Business, 39, Garcia, C. B. and F. J. Gould, 1987, A Note on the Measurement of Risk in a Portfolio, Financial Analysts Journal, Leland, Hayne E., 1980, Who Should Buy Portfolio Insurance, Journal of Finance, Merton, R. C., 1973a, The Relationship Between Put and Call Option Prices: Comment, Journal of Finance, 28, Merton, R. C., 1973b, Theory of Rational Option Pricing, Bell Journal of Economics and Management Science, 4, Perold, Andre F. and William F. Sharpe, 1988, Dynamic Strategies for Asset Allocation, Financial Analysts Journal, Rendleman, Richard J. and Thomas J. O Brien, 1990, The Effects of Volatility Misestimation on Option-Replication Portfolio Insurance, Financial Analysts Journal, Rubinstein, Mark and Hayne E. Leland, 1981, Replicating Options with Positions in Stock and Cash, Financial Analysts Journal, Rubinstein, Mark, 1985, Alternative Paths to Portfolio Insurance, Financial Analysts Journal,
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VaR 3.1 VaR 3.2 VaR
D 1 1. 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 3. VaR 3.1 VaR 3.2 VaR 3.3 4. 2 VaR VaR a-garch VaR Black-Scholes 1., 1998 VaR VaR-covered porfolio insurance 3 Upside Capure 2 Perold and Sharpe 1988 Rubinsein 1985 Black
A 1 2 1 2 1.1 2 1.2 6 1.3 7 2 9 2.1 9 2.2 10 3 11 3.1 12 3.2 13 3.3 15 4 20 4.1 21 4.2 22 22 2 Merrill Lynch Bernstein 18 sell-side indicator 18 60 sell-side indicator 1 1.1 1952 (H.Markowitz) 3 (Economics
,, :, ;,,?, : (1), ; (2),,,, ; (3),,, :,;; ;,,,,(Markowitz,1952) 1959 (,,2000),,, 20 60, ( Evans and Archer,1968) ,,,
: : : 3 :2004 6 30 39 67,, 2005 1 1 2006 12 31,,, ( Evans and Archer) (Latane and Young) (Markowitz) :,,, :?,?,,,, 2006 12 31, 321, 8564161,53 1623150, 18196 % ; 268 6941110, 81104 %, 50 %,,2006,,,2006,
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2006 2006 2006 8 25 :2006 4 28 2006 6 30 1 2 : 020008 3 4 2006 4 28 5 2,517,710,461.09 6 7 8 1 2 CPPI Constant Proportion Portfolio Insurance OBPI Option-Based Portfolio Insurance 1 2006 3 2 4 1 2 3 021-23060282
ebookg 38-20
2 0 2 1 2 2 2 3 2 0 (contingent claim) 16 1973 ( C B O E ) 20-1 1973 1987 1987 ( ) 514 20-1 ( ) Chicago Board Options Exchange Annual Report s, 1995 a n d 1997. 20.1 call option ( strike price or exercise
第 一 章 期 权 基 础 知 识 一 知 识 点 1. 什 么 是 期 权? 期 权 是 交 易 双 方 关 于 未 来 买 卖 权 利 达 成 的 合 约, 其 中 一 方 有 权 向 另 一 方 在 约 定 的 时 间 以 约 定 的 价 格 买 入 或 卖 出 约 定 数 量 的 标 的 证
上 海 证 券 交 易 所 期 权 投 资 者 资 格 考 试 辅 导 读 本 目 录 上 海 证 券 交 易 所 期 权 投 资 者 资 格 考 试 辅 导 读 本... 1 第 一 章 期 权 基 础 知 识... 2 一 知 识 点... 2 二 样 题... 24 第 二 章 备 兑 开 仓 与 保 险 策 略... 30 一 知 识 点... 30 二 样 题... 35 第 三 章 买
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Black Scholes I...1...1...3...4...6...6...19...28...28...29...63...63...68...70...72...74...78...82...92...92...93...95...98 -1...5-1...9-2...9-3...9-4...12-1...53-1...79-2...79-3...81-4...84-5...85-6...86-7...90-8...90
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A Market Test of the Fund s Investment Behavior: Empirical Study Based on the Biggest Institutional Investor of China Stock Market Yi Yao& Zhiyuan Liu (Business School, Nankai University, Tianjin, 300071
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2006 2006 2006 8 25 2006 1 1 2006 6 30 1 2 : 020006 3 4 2004 11 10 5 345,532,353.60 6 7 8 1 2 CPPI Constant Proportion Portfolio Insurance OBPI Option-Based Portfolio Insurance 1 2006 3 3 4 1 2 3 021-23060282
上证联合研究计划第二期课题
(a) 1 1 1.1 1.2 2 2.1 2.2 3 3.1 3.2 3.3 3.4 4 4.1 4.2 1999 4.3 2000 / 4.4 5 5.1 5.2 5.3 5.4 6 6.1 6.2 6.3 7 7.1 7.2 2 1999 2000 / 3 1 1.1 1997 11 2 3 1998 3 27 20 1 5 1998 3 27 20 3 3 20 2 5 1999 5 5 20
elections. In addition, the positive CARs exist during the full event date that indicates the election bull run do happen in Taiwan. When incumbent go
A Study on the Relationship between of Election and Taiwan s Stock Market 992 9 2004 9 GARCH GARCH Ching-Jun, Hsu Wen-Yan Yu, Institute of Financial Management, Nan Hua University ABSTRACT This study examines
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( 中 文 修 订 版 务 部 编 二 〇 一 三 年 六 月 2 前 言 2009 年, 校 制 订 和 施 了 中 南 财 经 政 法 大 本 科 专 业 全 培 养 方 案 (2009 年 ( 简 称 2009 年 版 方 案 近 四 年 来, 总 体 运 行 情 况 良 好 该 方 案 充 分 体 现 了 科 性, 符 合 本 科 人 才 培 养 规 律 社 会 需 求 和 我 校 的 科
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8 8 17 19 16 8 73 8.1 1 [ 1 ] 1 3 M y y= E(r M) r f 0.01 A M ( 8-1 ) E(r M ) r f M M A M E(r M ) E(r M ) M [1] Sanford J.Grossman and Joseph E.Stiglitz, On the Impossibility of Informationally E fficient
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长 城 久 利 保 本 混 合 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 2 季 度 报 告 2015 年 6 月 30 日 基 金 管 理 人 : 长 城 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2015 年 7 月 21 日 1 重 要 提 示 本 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 南 京
中 融 融 安 保 本 混 合 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 2 季 度 报 告 2015 年 6 月 30 日 基 金 管 理 人 : 中 融 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 南 京 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2015 年 7 月 21 日 第 1 页 共 12 页 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及
基金绩效与股票质地的互动分析
CAPM CAPM T-M H-M Randolph Cohen Joshua Coval Lubos Pastor 2002 1 2 57 40 70% 3 4 q 2004 2003 2 1. 2004 122 CAPM - Fama-French Carhart Sharpe CAPM Without Benchmark MeasureT-M H-M 3 2. 4 2002 Randolph
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i Student : Sheng-wen Lai Advisor : Dr. Jane-Raung Lin A Thesis Submitted to Graduate Institute of Finance National Chiao Tung University in partial Fulfillment of the Requirements for the Degree of Master
中国股票市场是否存在趋势？
中 国 股 票 市 场 是 否 存 在 趋 势? * 韩 豫 峰 汪 雄 剑 周 国 富 邹 恒 甫 第 一 版 :2013 年 7 月 29 日 目 前 版 本 :2013 年 12 月 25 日 * 韩 豫 峰,yufeng.han@ucdenver.edu, 科 罗 拉 多 大 学 丹 佛 分 校 商 学 院, 邮 政 信 箱 173364, 校 园 信 箱 165, 美 国 科 罗 拉 多
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1 2003 2 34 U L S 5 20022000 1 2 n n t t L = v r 100 = 1 t = 1 t v t tt-r t 3 1SHFE 4 2SHFE 5 6 KW DF Pr > KW KW DF Pr > KW 3 7 8 4 9 10 SHFE 1 r t+i t i t m 2 1/2 rti, i= 1 σ = ( ) t m 11 2 ADF τ Pr>
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5 10 15 20 大 宗 交 易 的 价 格 效 应 : 信 息 泄 露 还 是 价 格 操 纵? # 黄 张 凯, 洪 洁 瑛, 王 浩 ( 清 华 大 学 经 济 管 理 学 院, 北 京 100084) 摘 要 : 本 文 运 用 事 件 研 究 的 方 法 分 析 大 宗 交 易 的 价 格 效 应 与 过 去 的 研 究 不 同, 本 文 将 分 析 拓 展 到 交 易 前 的 价 格
招生宣传册
金 融 学 院 SOF Shanghai University of Finance & Economics 金 融 专 业 硕 士 财富管理方向 招生简章 目 录 学 校 概 况 / 2 学 院 介 绍 / 5 院 长 寄 语 / 7 项 目 概 况 / 8 课 程 设 置 / 9 部 分 师 资 / 10 学 生 概 况 / 12 学 生 感 言 / 13 招 生 信 息 / 15 1 财 富
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300 (ADF) (VEM) 300 2006 9 5 A50 2006 9 8 CFFEX 10 30 300 300 2007 1 19 6 3 300 300 Kawaller Koch(1987) S&P 500 S&P 500 20~45 1 Stoll Whaley(1990) ARMA 2 3 S&P 500 MMI S&P 500 MMI 5 Abhyankar(1995) FTSE
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IPO 2005 6 13 14 2005 6 20 Equity WarrantDerivative Warrant covered warrant third party warrant 1 dilution effect 2 3 1 2 3 4 2003 1911 19 60 70 1973 1989 1 2004 2004 2003 49,166 38,479 27.77% USD millions)
证券投资基金的绩效评价风险调整收益指标探讨
RUC-BK-113-110204-11271335 2001 11271335 0 1 Based on the analysis of the decomposition of securities investment funds, the paper demonstrates that funds performance evaluation should include the market-timing
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RESEARCH REPORT 1 2 3 4 5 1 2 3 Selection Criteria Effect Hypothesis 4 5 3 180 180 2002-12-18 2003-01-02 10 18 18 2003-06-13 2003-07-01 12 18 18 2003-12-16 2004-01-02 12 18 18 2004-06-15 2004-07-01 12
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2015 金 融 人 才 進 階 培 訓 班 課 程 內 容 規 劃 表 國 內 培 訓 課 程 大 綱 ( 草 案,90 小 時 ) 國 際 金 融 投 資 交 易 與 風 險 管 理 課 程 國 際 企 業 經 營 管 理 與 財 務 決 策 課 程 全 球 產 業 趨 勢 與 資 本 市 場 模 組 (18 小 時 ) Global Industries Trends and Capital
(Microsoft Word - 1012-2\256\325\260\310\267|\304\263\254\366\277\375.doc)
國 立 屏 北 高 級 中 學 101 學 年 度 第 2 學 期 第 2 次 校 務 會 議 紀 錄 壹 會 議 名 稱 :101 學 年 度 第 2 學 期 第 2 次 校 務 會 議 貳 時 間 :102 年 6 月 28 日 ( 星 期 五 ) 下 午 13 時 10 分 參 地 點 : 本 校 圖 書 館 四 樓 視 聽 會 議 室 肆 出 列 席 人 員 : 詳 如 簽 到 簿 伍 主
1 重 要 提 示 1.1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 的 法 律 责
新 华 阿 里 一 号 保 本 混 合 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 年 度 报 告 摘 要 2015 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 新 华 基 金 管 理 股 份 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 平 安 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 六 年 三 月 二 十 六 日 1 重 要 提 示 1.1 重 要 提 示 基 金 管
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Granger Granger Granger M1 ECM M1 M1 20 90 1 2005 2004 10 12 7 2004 11 10 2004 11 17 Vasicek(1977) Dothan (1978) Courtadon (1982) Cox Ingersoll and Ross (1985) Chan Karolyi Longstaff and Sanders (1992)
RESEARCH REPORT A Survey on the Effectiveness of Corporate Governance of Companies Listed in ShenZhen Stock Exchange 2003.12.05 0086 ...1 ABSTRACT...2...3...6...6...9...10...10...17...25...32...34...36...37...38...38...38...48...56...57
Innovation and Derivatives Pricing Accounting Irregularity University of Reading-Henley Business School City University London-Cass Business Sch
* Financial * 2011 3 12 2 123 Innovation and Derivatives Pricing Accounting Irregularity 11 22 University of Reading-Henley Business School City University London-Cass Business School 11 23 11 24 University
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金 融 證 照 與 職 涯 發 展 報 告 人 : 陳 曉 珮 證 券 暨 期 貨 市 場 發 展 基 金 會 測 驗 中 心 副 主 任 2013 年 3 月 25 日 1 報 告 綱 要 金 融 相 關 專 業 證 照 介 紹 取 得 金 融 專 業 證 照 之 管 道 證 券 暨 期 貨 市 場 從 業 人 員 規 定 金 融 相 關 測 驗 模 組 化 方 案 金 控 與 非 金 控 公 司
MRS-GARCH MRS-GARCH Bernanke and Gertler (1999) ; ; Cecchetti (2000) ( ) Gray (1996) MRS-GARCH (2001) 500 t- Gray t- S t S t S t =1 ; 90 S t =2 Hamilt
* : GARCH 2003~2009 2008 : GARCH : F831 : A 2007 2008 Filardo (2004) 6 Christiano (2007) 2009 (M 2 ) (2009) 30% 10 2008 2009 7 2008 2009 Bernanke and Gertler (1999) Cecchetti (2000) : ; * : (06XNB003);
Markowitz 1952 DOT(designated order turnaround) ESP(exchange stock portfolio) ( ) , side car ETFExchange Traded Fund ETF ETF ETF ETF ETF ETF
ETF :David Voon : : 1 Markowitz 1952 DOT(designated order turnaround) ESP(exchange stock portfolio) ( ) 1987 10 19, side car ETFExchange Traded Fund ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF (Creation or Prescribed
ebook 38-15
1 5 14 1994 5 % 8 % (term structure of interest rates) 15 369 15.1 15.1.1 short interest rate 15-1 15-1 0 8 2 11 1 1 0 3 11 1 000 1 / 1. 08 9 25. 93 P 1 000 /( 1. 08 1. 10 ) 8 41. 75 ( 15-1 ) 8 41. 75
1 CAPM CAPM % % Wippern, aGebhardt Lee Swaminathan % 5.10% 4.18% 2 3 1Gebhardt Lee Swa
Zingales 2000 Corporate finance is the study of the way firms are financed 1 2 3 1 2 3 4 1 2 1 1 1 CAPM CAPM 2001 2.42% 20002001 1.18% Wippern, 1966 2003aGebhardt Lee Swaminathan 2003 1 1998 2000 1 1998
Probabilities of Default RMI PDs CVI 7-8 KMV 9 KMV KMV KMV 1. KMV KMV DPT DD DD DD DPT Step 1 V E = V A N d 1 - e rt DN d 2 1 d 1 = ln V A
2017 2 204 210023 KMV KMV 2008 2015 CVI 2016 9 1 12 31 KMV CVI ARIMA F272. 13 A 1672-6049 2017 02-0071-11 CVI KMV KMV Black Scholes Merton BSM BSM Ozge Gokbayrak Lee Chua KMV 1 Douglas Dwyer Heather Russell
Microsoft Word - 971管理學院工作報告2
管 理 學 院 97 學 年 度 第 一 學 期 校 務 會 議 工 作 報 告 管 理 學 院 1. 師 資 面 (1) 學 院 師 資 結 構 年 齡 學 位 職 級 的 組 成 本 院 專 任 教 師 共 88 位, 教 授 4 位 副 教 授 41 位 助 理 教 授 25 位 講 師 18 位 師 資 結 構 表 如 下 數 量 與 素 質 企 管 系 國 企 系 會 計 系 觀 光 系
- 2 -
* *, - 1 - - 2 - / (1) (2) (3) (4) - 3 - 1 5 2 8 2.1. 8 2.2. 11 2.3. 12 3 14 4 19 5 30 6 35 6.1. 35 6.2. 35 37 39-4 - 1., 2003 adverse selection, (agent problem) (moral hazard) 2001 4 26 2002 2003 1-8
标题
2015 年 第 1 期 ( 总 第 227 期 ) 厦 门 大 学 学 报 ( 哲 学 社 会 科 学 版 ) JOURNAL OF XIAMEN UNIVERSITY( Arts & Social Sciences) No. 1 2015 General Serial No. 227 国 债 期 货 定 价 : 基 本 原 理 与 文 献 综 述 陈 摇 蓉, 葛 摇 骏 ( 厦 门 大 学 经
01-article.doc
59 1990 (top-down) (bottom-up) 1980 ( ) 1970 ( ) ( ) ( ) 1990 ( ) 1970 60 ( ) 1977 66% 1986 31%(Hoshi, ( ) Kashyap and Scharfstein, 1990) 84 8 ( ) (firewall) ( ) ( ) 1980 ( (Savings and Loans Association))
... ii I II. H III I-1... II-1 A... III-1 A... IV-1 i
1033 2016 10 25 12 6 A H H A A H 183 17M H 24 A H 2016 9 26 ... ii... 1... 5 I.... 5 II. H... 12 III.... 13... I-1... II-1 A... III-1 A... IV-1 i ii A A A 2016 10 25 12 6 2016 A A 1.00 A A H A H 2016 10
中国科技论文在线
710061 1994-1998 Acquiring firms 1. 1.1 abnormal returns methodology R E(R) AR abnormal returns AR=R-E(R) 1-1 - Jensen Ruback(1983) Target firms 20% 30% Schwert 1996 1975-1991 1,814 CAAR Cumulative average
保荐制度、过度包装与IPO定价效率关系研究.doc
保 荐 制 度 过 度 包 装 与 IPO 定 价 效 率 关 系 研 究 黄 顺 武 胡 贵 平 ( 合 肥 工 业 大 学 经 济 学 院, 安 徽 合 肥 230601) 摘 要 : 基 于 实 施 保 荐 制 度 后 IPO 上 市 的 样 本, 本 文 首 次 实 证 研 究 了 保 荐 制 度 背 景 下 A 股 IPO 的 过 度 包 装 与 定 价 效 率 问 题 结 果 发 现 :
- 2 - Russell Thaler 2 1 2 unexpected dramatic P t =P t-1 + P t t P t-1 t-1 2 T.Russell and R.Thaler, The Relevance of Quasi-Rationality in Competitiv
- 1-1 Bayes 1 1 A B P AB =P A *P B - 2 - Russell Thaler 2 1 2 unexpected dramatic P t =P t-1 + P t t P t-1 t-1 2 T.Russell and R.Thaler, The Relevance of Quasi-Rationality in Competitive Markets. American
普通高等学校本科专业设置管理规定
普 通 高 等 学 校 本 科 专 业 设 置 申 请 表 ( 备 案 专 业 适 用 ) 学 校 名 称 ( 盖 章 ): 学 校 主 管 部 门 : 专 业 名 称 : 浙 江 外 国 语 学 院 浙 江 省 教 育 厅 金 融 工 程 专 业 代 码 : 020302 所 属 学 科 门 类 及 专 业 类 : 金 融 学 / 金 融 工 程 类 学 位 授 予 门 类 : 修 业 年 限 :
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中 大 管 理 研 究 2014 年 第 9 卷 (2) 投 资 者 情 绪 与 会 计 信 息 价 值 相 关 性 基 于 中 国 上 市 公 司 的 实 证 分 析 1 季 美 惠 宋 顺 林 王 思 琪 摘 要 : 目 前, 国 内 有 关 投 资 者 情 绪 的 研 究 主 要 集 中 于 投 资 者 情 绪 与 股 票 回 报 之 间 关 系 的 研 究, 有 关 投 资 者 情 绪 对
White Paper 2014 届 毕 业 生 内 部 资 料 严 禁 抄 袭 非 经 允 许 不 得 翻 印 就 业 状 况 白 皮 书 就 业 创 业 指 导 中 心 2015 年 5 月 目 录 第 一 部 分 毕 业 生 基 本 情 况... 1 一 2014 届 毕 业 生 基 本 情 况... 1 1 性 别 比 例... 1 2 学 历 类 别... 2 二 初 次 签 约 就 业
CFA
CFA CFA http://www.tfra.org/ CFA CFA Hotter than an MBA CFA Source: AIMR CFA ( CFA 35 15 ) CFA 1994-2004 CFA Source: AIMR 5 5 CFA Source: AIMR CFA Source: AIMR CFA CFA AIMR CFA 2005 12 LI Industry Classification
不确定性环境下公司并购的估价：一种实物期权.doc
Abstract In view of the inadequacy of investment valuation under uncertainty by the orthodox discounted cash flow (DCF), many scholars have begun to study the investment under uncertainty. Option pricing
经 济 与 管 理 耿 庆 峰 : 我 国 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 动 态 相 关 性 实 证 研 究 基 于 方 法 比 较 视 角 87 Copula 模 型 均 能 较 好 地 刻 画 金 融 市 场 间 的 动 态 关 系, 但 Copula 模 型 效 果 要 好 于
第 19 卷 第 6 期 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) Vol.19 No.6 013 年 1 月 J. CENT. SOUTH UNIV. (SOCIAL SCIENCE) Dec. 013 我 国 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 动 态 相 关 性 实 证 研 究 基 于 方 法 比 较 视 角 耿 庆 峰 ( 闽 江 学 院 公 共 经 济 学 与 金 融 学
谢 辞 仿 佛 2010 年 9 月 的 入 学 发 生 在 昨 天, 可 一 眨 眼, 自 己 20 多 岁 的 两 年 半 就 要 这 么 匆 匆 逝 去, 心 中 真 是 百 感 交 集 要 是 在 古 代, 男 人 在 二 十 几 岁 早 已 成 家 立 业, 要 是 在 近 代, 男 人
我 国 中 小 板 上 市 公 司 IPO 效 应 存 在 性 检 验 及 原 因 分 析 姓 名 : 于 洋 指 导 教 师 : 黄 蕙 副 教 授 完 成 时 间 :2012 年 12 月 谢 辞 仿 佛 2010 年 9 月 的 入 学 发 生 在 昨 天, 可 一 眨 眼, 自 己 20 多 岁 的 两 年 半 就 要 这 么 匆 匆 逝 去, 心 中 真 是 百 感 交 集 要 是 在 古
上证联合研究计划第三期课题报告
80 2 3 1 2 2.1 2.2 2.2.1 2.2.2 2.2.3 2.3 2.3.1 2.3.2 2.4 3 3.1 3.2 3.3 4 4.1 4.2 4.3 4.4 4.4.1 4 4.4.2 4.4.3 4.4.4 5 5.1 5.1.1 5.1.2 5.1.3 5.1.4 5.2 6 5 1 1 monitoring monitoring cost 2incentive 0 t =
Microsoft Word - 08 单元一儿童文学理论
单 元 ( 一 ) 儿 童 文 学 理 论 内 容 提 要 : 本 单 元 共 分 成 三 个 小 课 目, 即 儿 童 文 学 的 基 本 理 论 儿 童 文 学 创 作 和 儿 童 文 学 的 鉴 赏 与 阅 读 指 导 儿 童 文 学 的 基 本 理 论 内 容 包 括 儿 童 文 学 的 基 本 含 义 儿 童 文 学 读 者 儿 童 文 学 与 儿 童 年 龄 特 征 和 儿 童 文 学
項 訴 求 在 考 慮 到 整 體 的 財 政 承 擔 以 及 資 源 分 配 的 公 平 性 下, 政 府 採 取 了 較 簡 單 直 接 的 一 次 性 減 稅 和 增 加 免 稅 額 方 式, 以 回 應 中 產 家 庭 的 不 同 訴 求 ( 三 ) 取 消 外 傭 徵 費 6. 行 政 長
2013 年 1 月 23 日 的 立 法 會 會 議 葛 珮 帆 議 員 就 幫 助 中 產 動 議 的 議 案 ( 經 單 仲 偕 議 員 及 莫 乃 光 議 員 修 正 ) 進 度 報 告 在 2013 年 1 月 23 日 的 立 法 會 會 議 上, 由 葛 珮 帆 議 員 就 幫 助 中 產 動 議 的 議 案, 經 單 仲 偕 議 員 及 莫 乃 光 議 員 修 正 後 獲 得 通 過
(f) (g) (h) (ii) (iii) (a) (b) (c) (d) 208
(a) (b) (c) (d) (e) 207 (f) (g) (h) (ii) (iii) (a) (b) (c) (d) 208 17.29 17.29 13.16A(1) 13.18 (a) (b) 13.16A (b) 12 (a) 209 13.19 (a) 13.16A 12 13.18(1) 13.18(4) 155 17.43(1) (4) (b) 13.19 17.43 17.29
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1993 79 2010 9 80 180,000 (a) (b) 81 20031,230 2009 10,610 43 2003 2009 1,200 1,000 924 1,061 800 717 600 530 440 400 333 200 123 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 500 2003 15,238 2009 31,4532003 2009
第三章
第 三 章 :2017 年 行 政 長 官 產 生 辦 法 - 可 考 慮 的 議 題 行 政 長 官 的 憲 制 及 法 律 地 位 3.01 基 本 法 第 四 十 三 條 規 定 : 香 港 特 別 行 政 區 行 政 長 官 是 香 港 特 別 行 政 區 的 首 長, 代 表 香 港 特 別 行 政 區 香 港 特 別 行 政 區 行 政 長 官 依 照 本 法 的 規 定 對 中 央 人
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3 4 5 7 8 9..10..15..16..19..52 -3,402,247-699,783-1,611,620 1,790,627 : - - -7,493 - -1,687 2,863 1,176 2,863 - -148,617 - - 12,131 51,325 - -12,131-2,165 14-2,157 8-3,393,968-794,198-1,620,094 1,781,367
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1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 ( ( 1 2 16 1608 100004 1 ( 2003 2002 6 30 12 31 7 2,768,544 3,140,926 8 29,054,561 40,313,774 9 11,815,996 10,566,353 11 10,007,641 9,052,657 12 4,344,697
1. 本文首段的主要作用是 A. 指出 異蛇 的藥用功效 說明 永之人爭奔走焉 的原因 B. 突出 異蛇 的毒性 為下文 幾死者數矣 作鋪墊 C. 交代以蛇賦稅的背景 引起下文蔣氏有關捕蛇的敘述 2. 本文首段從三方面突出蛇的 異 下列哪一項不屬其中之一 A. 顏色之異 B. 動作之異 C. 毒性之
1. 本文首段的主要作用是 A. 指出 異蛇 的藥用功效 說明 永之人爭奔走焉 的原因 B. 突出 異蛇 的毒性 為下文 幾死者數矣 作鋪墊 C. 交代以蛇賦稅的背景 引起下文蔣氏有關捕蛇的敘述 2. 本文首段從三方面突出蛇的 異 下列哪一項不屬其中之一 A. 顏色之異 B. 動作之異 C. 毒性之異 3. 太醫以王命聚之 中的 以 字與下列哪一項的 以 意思相同 A. 以齧人 B. 而吾以捕蛇獨存
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建 築 物 無 障 礙 設 施 設 計 規 範 內 政 部 97 年 4 年 10 日 台 內 營 字 第 0970802190 號 令 訂 定, 自 97 年 7 月 1 日 生 效 內 政 部 97 年 12 年 19 日 台 內 營 字 第 0970809360 號 令 修 正 內 政 部 101 年 11 年 16 日 台 內 營 字 第 1010810415 號 令 修 正 目 錄 第 一
概 述 随 着 中 国 高 等 教 育 数 量 扩 张 目 标 的 逐 步 实 现, 提 高 教 育 质 量 的 重 要 性 日 益 凸 显 发 布 高 校 毕 业 生 就 业 质 量 年 度 报 告, 是 高 等 学 校 建 立 健 全 就 业 状 况 反 馈 机 制 引 导 高 校 优 化 招
I 概 述 随 着 中 国 高 等 教 育 数 量 扩 张 目 标 的 逐 步 实 现, 提 高 教 育 质 量 的 重 要 性 日 益 凸 显 发 布 高 校 毕 业 生 就 业 质 量 年 度 报 告, 是 高 等 学 校 建 立 健 全 就 业 状 况 反 馈 机 制 引 导 高 校 优 化 招 生 和 专 业 结 构 改 进 人 才 培 养 模 式 及 时 回 应 社 会 关 切 的 一 项
鱼类丰产养殖技术（二）.doc
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疾病诊治实务（一）
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名人养生.doc
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嘉 義 地 區 客 家 禮 俗 研 究 第 一 章 前 言 嘉 義 地 區 的 客 家 族 群 約 略 可 分 為 福 佬 客 詔 安 客 與 北 部 客 等 三 種 類 別, 其 分 佈 區 域 以 海 線 地 區 平 原 地 形 沿 山 地 區 為 主 有 相 當 多 的 北 部 客 家 人, 是 二 次 大 戰 末 期 和 戰 後 初 期 才 移 民 嘉 義, 是 什 麼 因 素 令 許 多
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國 立 中 正 大 學 法 學 系 碩 士 論 文 河 川 砂 石 法 規 範 之 探 討 - 以 採 取 土 石 及 挖 掘 河 川 認 定 基 準 為 主 指 導 教 授 : 盧 映 潔 博 士 研 究 生 : 王 瑞 德 中 華 民 國 一 百 零 一 年 五 月 目 錄 第 一 章 緒 論... 1 第 一 節 研 究 動 機... 1 第 二 節 研 究 目 的... 3 第 三 節 研
中老年保健必读（十）.doc
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海淀区、房山区（四）
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北京理工大学.doc
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东城区（下）
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果树高产栽培技术（一）.doc
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物质结构_二_.doc
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第一節 研究動機與目的
中 國 文 化 大 學 中 國 文 學 研 究 所 碩 士 論 文 華 嚴 一 真 法 界 思 想 研 究 指 導 教 授 : 王 俊 彥 研 究 生 : 許 瑞 菁 中 華 民 國 98 年 12 月 自 序 在 佛 教 經 典 中 最 初 接 觸 的 是 佛 說 無 量 壽 經, 此 經 乃 大 方 廣 佛 華 嚴 經 的 精 華 版 綱 要 版 為 了 瞭 解 經 義, 深 知 宇 宙 運
水力发电（九）
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中国古代文学家（八）.doc
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景观植物（一）
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教 学 管 理 文 件 汇 编 目 录 教 育 法 规 和 指 导 性 文 件 1. 中 华 人 民 共 和 国 高 等 教 育 法 1 2. 中 华 人 民 共 和 国 教 师 法 8 3. 普 通 高 等 学 校 学 生 管 理 规 定 12 4. 高 等 学 校 学 生 行 为 准 则 18 5. 中 华 人 民 共 和 国 学 位 条 例 19 6. 高 等 学 校 教 学 管 理 要 点
园林植物卷（三）.doc
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厨房小知识_一_
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中南财经大学（七）.doc
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赵飞燕外传、四美艳史演义
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厨房小知识（五）
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最新监察执法全书（十八）.doc
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园林植物卷（十二）.doc
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华东师范大学.doc
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國立中山大學學位論文典藏
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乳业竞争_一_
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最新执法工作手册（十）.doc
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