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2 :,?,, Modigliani Miller (1958), Jensen Meckling (1976),Grossman Hart (1986) Hart Moore (1990), La Porta (1998,2000),,,,,,,, : (,2001), (,2002), (,2002), (,1999) (,2001),,,,,,,,,,( ), ( ),,,,,,,,, : H1 :; H2 : ; H3 :,, 10 % 10 %, 78

3 H4 :,, ,, 6, 1997,,,,,,,,,, A, 12, : (), (), ( ), ( ), ( ), (), (),(), ( ), (), (),,, 11,,,,,,,, 20 %, A 827 NA 925 NA 1062 NA 1141 NA 1212 NA : A 79

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5 , ,,40 %,,,, 10 % 30 % 2002, % 10 %,3 % 4 % , 10 % 50 90,,,,,,,, 3 ( %) > 50 ( %) NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA ,, :0 30 % ( ),30 % 50 % () 50 % 100 % (), ;, ( ) 81

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7 2005 4, 5,, 3.,, (LOGIT),,, 1, 0 (LgSH) D2,D3 (Size) (Lev),,Size,Lev 6 Panel A Panel B 5 10 % ANOVA : %, 33 5 %, 3 10 % 6 Panel A, 1 %,Panel B,,,, 4.,, D2 :1,0 ;D3, 2 1, 0 D1 :1, 0,, D2 D3 83

8 :,, 1, D - D - HHI HHI,,( 1 %),, D - HHI 1, 0 (D - HHI 0, ) 7 D - HHI Panel A Int ( < ) ( < ) ( < ) ( < ) ( < ) ( ) ( < ) LgSH ( < ) ( < ) ( < ) ( < ) ( ) ( < ) ( < ) Size ( < ) ( < ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( < ) Lev ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Pr > ChiSq < < < < < < Panel B Int ( < ) ( < ) ( < ) ( < ) ( < ) ( ) ( < ) D ( < ) ( < ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( < ) D ( < ) ( < ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( < ) Size ( < ) ( < ) ( < ) ( ) ( ) ( ) ( < ) Lev ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Pr > ChiSq < < < < : %, 33 5 %, 3 10 % 84

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10 :,,,,,,,,,,,,,,,( 25 %),,,,,,,, (5 ),,,,2001 :, 11, 3,1999 : 1997, 9, 47,2001 :,,2004 :,, 3, 425,2002 : :, 9, 31,2003 :, Coase, R. H., 1937, The Firm, the Market and the Law, University of Chicago Press. Grossman, S.J. and O. D. Hart, 1986, The Costs and Benefits of Ownership : A Theory of Vertical and Lateral Integration. Journal of Political Economy(94), Hart, Oliver and John Moore, 1990, Property Rights and the Nature of the Firm, Journal of Political Economy(98), Jensen, M. C. and W. H. Meckling, 1976, Theory of the Firm : Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure,Journal of Financial Economics(3), ( 128 ), 4 5 6,, 86

11 ,,,,,,,,, 20,,,,240,,,,,,,, (: ) (: ) ( 86 ) La Porta, R., Lopez2de2Silanes, F., Shleifer, A., and Vishny, R., 1998, Law and Finance, Journal of Political Economy (106), La Porta, R., Lopez2de2Silanes, F., Shleifer, A.,and Vishny, R., 2000, Investor Protection and Corporate Governance, Journal of Financial Economics(58), Modigliani,F. and M. H. Miller, 1958, The Cost of Capital, Corporation Finance, and the Theory of Investment, American Economic Review 48 (3), Shleifer, A. and R. Vishny, 1986, Large Shareholders and Corporate Control, Journal of Political Economy 94 (3), Related Party Transactions, Corporate Governance And State Ownership Reform Chen Xiao Wang Kun (School of Economics and Management, Tsinghua University) Abstract :This study empirically examined the relationship between related party transactions and the ownership structure of Chinese listed firms. As a result, we find that the monetary amount and likelihood of the related party transactions between the largest shareholderπs group and the listed company are positively correlated with the share proportion controlled by the largest shareholder. More importantly, our results show that increasing the number of controlling shareholders and decreasing the controlling gap between them will decrease the likelihood and extent of related party transactions. Our results imply that the reduction of state ownership is not the only way to improve corporate governance of the listed firms and to protect the interest of individual investors. In present stage, it might be a more feasible choice to transform the ownership structure from sole controlling shareholder to multiple controlling shareholders. Key Words : Corporate Governance ; Related Party Transaction ; Ownership Structure ; Sole Controlling Shareholder ; Multiple Controlling Shareholders JEL Classification : G320 (: ) (: ) 128

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