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- 帖滨 酆
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1 RESEARCH REPORT A Survey on the Effectiveness of Corporate Governance of Companies Listed in ShenZhen Stock Exchange
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3 ...1 ABSTRACT
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5 Abstract This study examines the effectiveness of corporate governance for companies listed in ShenZhen Stock Exchange. This study measures the effectiveness of corporate governance with two composite indicators, financial performance and information disclosure quality, derived from a theoretical model on the effectiveness of board governance developed by He Weidong (2003). Based on data from a comprehensive survey of 397 listed companies, this study empirically tests how the interactions between different governance mechanisms affect the effectiveness of corporate governance. This study concludes that (i) the abuse of control rights by blockholders may seriously impair the effectiveness of corporate governance, (ii) the board of directors with the majority of independent non-executive directors may improve the effectiveness of corporate governance, (iii) the supervisory board plays a role of rubber stamp in most circumstances and make minor contributions to the effectiveness of corporate governance, and (iv) listed companies can benefit from their expenses on public image and social responsibility Key Words: Corporate Governance, Independence of Non-executive Directors, Effectiveness of Board Governance. 2
6 %
7 400 4
8 1 5
9 ( 3 ) 1 (1) (2) (3) 30% 50% (4) (5) 6
10 2 (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) 3 (1) (2) (3) 7
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12 (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) 9
13 % 10
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15 /34% 261/66% (T ) * ** ** 36/26% 100/74% (T ) ** 2 * 0.05 ** % 4 12
16 50% 50% /56% 124/44% (T ) * ** ** * 30% 50% * 0.05 **
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18 /22% 83/78% (T ) * * ** 10% 50% * 0.05 **
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20
21 1 18% 40% % 8% ( ) 18
22 % 92% 19
23 5% ** * 0.15** * * 0.05 **
24 /25% 285/75% (T ) ** * ** * 0.05 **
25 8 42% 58% 87% 13% 9 60% 40% 62% 36% 22
26 /73% 94/27% (T ) ** * 220/56% 176/44% (T ) ** ** * 0.05 **
27 ** ** -0.41** ** %
28
29 1 85% 15% 2 68% 44% CEO 37%
30 ( ) /61% 70/39% (T ) 159/55% 132/45% (T ) * * 0.05 ** % (9%) 1/3 (90%) 1/3 T 27
31 4 66% 34% 5 28
32 91% 64% 89% 38% /58% 75/42% (T ) ** ** 119/41% 171/59% (T ) ** * * 0.05 ** ( ) 29
33 6 (86%) % % 39 T ( ) 8 30
34 31 90% 75% 20% 90% 71% ( ) 9 41% 56% (92%) 15% 14% 7% 7%
35 ( 3 ) ( 5 ) 59% 2 32
36 99% ( 3 ) ( 3 ) 3 48% 19% 17% 9% 7% ( ) ( ) 4 5 (91%) (4%) 6 (81%) 33
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39 36 65% 5 45% ( ) 1% T 5 ( ) 41% 30% 12% 8% 7% 1 74% 26% 59% 28% 58% 22% 12% (96%) 10% 43% 29% 13% (70%) 50% ( )
40 86% 3-10 (98%) T 37
41 Mintzberg 1983; Monks & Minow
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43
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49 1 2 (Mace 1986) 3 46
50 4 47
51 48 1. A. B. C. D. E. F. G. H. 2. A. B. 1) 2) 3) % 30% 30% -50% 50% 50% 4. A B C D 5. A.50% 50% B.10% 10% -50% C. 1 2
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54 2. A. B. C. D. 3. A. B.1 2 C D A. B 1 C. 2 D. 3 E 4 5. A. B. C. D. E. 6. A. B. C. D. 7. A.2 B C D A. B. C D. 51
55 9. A. B. C. D. 10. A. B. C. D. E. 1. A. B. 2. A.1 B.2 C A. B. 4. A. B. C. D. E
56 7. A. B. C. 8. A. B. 9. A B A. B. C. D. E 2. A. B. C. 3. A. B
57 4. A. B A B C D 6. A B C A B D A B 7 A. ; B., C. 8 A. B. C. D. 9 A. + B. + C. D. + E. 10 A. 3 B C D
58 E F G. ( 15 ) 11 A. B. 1)1% 2)1%---3% 3)3%---5% 4)5%---10% 5)10%---20% 6)20%---30% 7) ( 40% ) 55
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61
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