07D5.FIT\)
|
|
- 湿 弓
- 7 years ago
- Views:
Transcription
1 股 权 结 构 与 信 息 披 露 : 国 外 文 献 回 顾 魏 文 君 ( 长 江 大 学 管 理 学 院, 湖 北 荆 州 ) 摘 要 : 关 于 股 权 结 构 与 信 息 披 露 关 系 的 研 究, 国 外 文 献 主 要 是 从 股 权 分 散 管 理 层 ( 内 部 人 ) 持 股 机 构 投 资 者 持 股 和 大 股 东 持 股 等 四 种 不 同 类 型 股 东 持 股 比 例 与 信 息 披 露 的 关 系 着 手 本 文 针 对 上 述 四 种 具 体 类 别, 对 相 关 文 献 的 理 论 分 析 和 经 验 结 果 进 行 了 回 顾 关 键 词 : 股 权 结 构 ; 信 息 披 露 ; 国 外 文 献 ; 回 顾 中 图 分 类 号 :F27 文 献 标 识 码 :A 国 外 关 于 股 权 结 构 与 信 息 披 露 关 系 的 研 究 大 多 基 于 一 个 基 本 思 路 : 现 代 公 司 为 一 系 列 契 约 的 集 合, 其 中 很 多 契 约 以 会 计 信 息 为 基 础 而 签 订, 因 此, 会 计 信 息 影 响 不 同 类 型 股 东 对 剩 余 索 取 权 的 分 享 由 于 淤 交 易 成 本 的 存 在, 通 用 会 计 规 则 存 在 一 定 的 公 共 领 域, 不 同 类 型 的 股 东 从 自 身 利 益 出 发, 利 用 其 控 制 权 对 会 计 信 息 披 露 施 加 影 响 国 外 的 相 关 文 献 从 不 同 类 型 股 东 持 股 比 例 与 信 息 披 露 的 关 系 进 行 研 究, 主 要 可 以 分 为 以 下 四 类 : 股 权 分 散 与 信 息 披 露 ; 管 理 层 ( 内 部 人 ) 持 股 与 信 息 披 露 ; 机 构 投 资 者 持 股 与 信 息 披 露 ; 大 股 东 持 股 与 信 息 披 露 以 下 将 按 照 具 体 类 别 对 相 关 文 献 的 理 论 分 析 和 经 验 结 果 进 行 回 顾 一 外 部 分 散 股 东 持 股 与 信 息 披 露 在 股 权 处 于 分 散 状 况 时, 由 于 剩 余 索 取 权 的 小 份 额 以 及 股 东 搭 便 车 的 心 理, 股 东 没 有 充 分 的 动 力 去 监 督 管 理 层, 而 满 足 于 定 期 获 得 满 意 的 股 利, 控 制 权 进 一 步 向 管 理 层 转 移 在 股 权 极 度 分 散 条 件 下, 公 司 所 有 权 与 经 营 权 完 全 分 离, 公 司 管 理 层 作 为 经 济 人, 其 效 用 函 数 与 股 东 的 效 用 函 数 不 一 致, 具 有 偏 离 股 东 财 富 最 大 化 采 取 行 动 的 动 机, 再 加 之 人 的 有 限 理 性 和 普 遍 存 在 的 信 息 不 对 称, 股 东 与 管 理 层 之 间 产 生 严 重 的 代 理 问 题 (Jensen and Meckling,1976;Fama and Jensen,1983) 委 托 代 理 理 论 指 出, 外 部 股 权 与 管 理 层 之 间 的 代 理 成 本 最 终 也 应 由 管 理 分 担, 直 接 表 现 为 股 价 的 下 降 或 者 权 益 资 金 成 本 的 上 升 (Jensen and Meckling,1976) 为 降 低 代 理 成 本, 管 理 层 必 须 为 股 东 能 够 在 未 来 获 得 满 意 的 收 益 提 供 担 保 信 息 是 能 潜 在 影 响 个 人 决 策 的 证 据 若 有 关 公 司 经 营 情 况 的 信 息 能 降 低 投 资 者 在 预 测 其 未 来 收 益 的 不 确 定 性, 信 息 披 露 将 会 促 使 投 资 者 以 合 理 的 价 格 购 买 公 司 发 行 的 股 票 在 公 司 年 报 信 息 中 提 供 充 分 的 信 息 是 管 理 层 降 低 担 保 成 本 的 有 效 机 制 (Watts,1977) 公 司 管 理 层 在 权 衡 信 息 披 露 成 本 与 代 理 成 本 的 基 础 上, 确 定 对 外 披 露 信 息 的 状 况 因 此, 在 股 权 分 散 条 件 下, 公 司 信 息 披 露 决 策 受 市 场 竞 争 程 度 资 本 市 场 的 有 效 性 和 信 息 披 露 成 本 共 同 影 响 分 散 化 的 股 东 通 过 市 场 机 制 ( 如 中 小 股 东 在 资 本 市 场 上 用 脚 投 票 ), 形 成 群 体 力 量, 影 响 公 司 的 对 外 信 息 披 露 此 外, 在 某 些 极 端 的 情 况 下 ( 如 虚 假 财 务 报 告 泛 滥 ), 还 往 往 求 助 于 某 些 强 制 性 力 量 发 挥 作 用, 如 管 制 司 法 机 制 等 等 关 于 外 部 分 散 股 东 持 股 对 信 息 披 露 影 响 的 经 验 研 究 主 要 可 分 为 两 大 类 : 一 类 是 Ball and Brown (1968) 和 Beaver(1968) 开 创 的 证 券 市 场 对 公 司 披 露 的 会 计 信 息 做 出 反 应 的 研 究 随 后, 人 们 对 证 券 市 场 反 应 的 大 量 经 验 研 究 表 明, 会 计 信 息 可 以 帮 助 投 资 者 估 计 证 券 报 酬 的 期 望 值 与 风 险, 影 响 他 们 的 购 买 决 策, 证 券 交 易 价 格 和 交 易 量 也 随 之 改 变 另 一 类 是 对 更 为 直 接 支 持 股 权 分 散 和 信 息 披 露 关 系 的 经 验 证 据 来 自 信 息 披 露 与 资 金 成 本 的 研 究 两 条 理 论 线 索 都 支 持 公 司 信 息 披 露 水 平 与 权 益 资 本 成 本 之 间 存
2 猿 远 江 淮 论 坛 圆 园 园 7 年 第 5 期 在 着 负 相 关 关 系 其 一 是 Klein and Bawa(1976) Barry and Brown(1985) 和 Clarkson(1996) 的 研 究, 他 们 认 为 充 分 的 信 息 披 露 使 得 投 资 者 对 公 司 财 务 的 预 测 精 度 上 升, 从 而 降 低 投 资 者 的 预 测 风 险 及 权 益 资 本 成 本 也 就 是 说, 如 果 预 测 风 险 是 不 可 分 散 的, 那 么 信 息 披 露 的 增 加 就 可 以 提 高 投 资 者 对 公 司 真 实 价 值 的 认 识, 从 而 降 低 公 司 的 资 本 成 本 其 二 是 Demsetz(1968) Copeland and Galai(1983) Glosten and Milgrom (1985) Diamond and Verrecchia(1991) 相 继 提 出 充 分 的 信 息 披 露 将 提 高 公 司 股 票 的 流 动 性, 从 而 降 低 了 权 益 资 本 成 本 和 证 券 交 易 成 本 二 机 构 投 资 者 持 股 与 信 息 披 露 机 构 投 资 者 作 为 重 要 的 外 部 股 东, 对 公 司 信 息 披 露 的 影 响 主 要 表 现 在 两 个 方 面 : 一 是 机 构 投 资 者 具 有 专 业 能 力 和 丰 富 经 验, 相 对 于 个 人 投 资 者 更 具 信 息 分 析 能 力, 拥 有 更 充 分 的 信 息, 有 动 力 也 有 能 力 要 求 公 司 提 供 更 充 分 的 信 息 披 露 一 般 而 言, 机 构 投 资 者 持 股 比 例 越 高, 向 市 场 传 递 的 有 关 公 司 的 信 息 更 多, 当 前 公 司 股 票 价 格 中 对 公 司 信 息 的 反 映 更 为 充 分 Shill and Pound(1989) 发 现 机 构 投 资 者 在 信 息 收 集 和 分 析 上 会 花 费 大 量 的 时 间 和 成 本 Jiambalvo(2002) 的 研 究 表 明, 随 着 机 构 投 资 者 持 股 比 例 的 升 高, 公 司 当 前 股 价 更 能 反 映 公 司 未 来 的 盈 余 情 况 这 说 明 机 构 投 资 者 具 有 较 强 的 信 息 挖 掘 和 分 析 能 力, 向 市 场 传 递 了 更 充 分 的 信 息 El-Gazzar(1998) 发 现, 机 构 投 资 者 持 股 比 例 与 市 场 对 公 司 盈 余 信 息 的 反 应 显 著 负 相 关 作 者 指 出, 机 构 投 资 者 具 有 动 力 和 能 力 挖 掘 尚 未 披 露 的 信 息, 以 及 促 使 公 司 自 愿 披 露 更 充 分 的 信 息 是 这 一 现 象 的 主 要 原 因 另 一 方 面, 机 构 投 资 者 出 于 保 护 自 己 投 资 的 目 的, 有 动 力 对 管 理 层 实 施 密 切 的 监 督 于, 这 有 利 于 提 高 信 息 披 露 的 质 量 Sharma(2004) 指 出 机 构 投 资 者 能 有 效 减 少 公 司 的 财 务 舞 弊 他 们 对 澳 大 利 亚 公 司 的 财 务 舞 弊 进 行 的 经 验 研 究 表 明, 机 构 投 资 者 的 持 股 比 例 与 公 司 财 务 舞 弊 的 可 能 性 显 著 负 相 关 Clikeman (1996) 的 研 究 发 现, 机 构 投 资 者 的 持 股 比 例 与 操 控 性 应 计 项 目 绝 对 值 显 著 负 相 关 当 对 操 控 性 应 计 项 目 以 正 负 号 加 以 区 分 时, 发 现 机 构 投 资 者 持 股 比 例 与 负 操 控 性 应 计 项 目 显 著 负 相 关, 与 正 操 控 性 应 计 项 目 不 存 在 显 著 相 关 关 系 这 表 明 机 构 投 资 者 仅 仅 在 盈 余 信 息 披 露 可 能 对 股 价 造 成 不 利 影 响 时 才 会 进 行 限 制 类 似 地,Jiambalvo(1999) 等 的 研 究 也 发 现, 操 控 性 应 计 项 目 的 绝 对 值 随 机 构 投 资 者 的 持 股 比 例 上 升 而 下 降 Velury(1999) 构 建 了 一 种 全 面 评 价 盈 余 质 量 的 方 法 盂, 并 发 现 盈 余 质 量 随 着 机 构 投 资 者 持 股 比 例 的 增 加 而 提 高 三 管 理 层 ( 内 部 人 ) 持 股 与 信 息 披 露 在 股 权 分 散 条 件 下, 代 理 理 论 分 析 预 期, 当 管 理 层 持 有 公 司 权 益 份 额 较 少 时, 所 有 权 和 控 制 权 的 差 距 很 大, 在 个 人 利 益 最 大 化 目 标 的 约 束 下, 管 理 层 有 动 机 追 求 并 非 公 司 价 值 最 大 化 的 行 为, 如 偷 懒 或 获 取 津 贴 公 司 外 部 人 预 期 到 这 种 情 形, 会 出 售 持 有 的 该 公 司 的 股 票 或 降 低 购 买 时 的 出 价 也 即, 管 理 层 最 终 也 应 分 担 其 减 少 公 司 价 值 行 为 的 成 本 产 权 研 究 的 有 关 文 献 表 明, 管 理 层 有 动 机 与 资 金 供 给 者 签 订 限 制 其 机 会 主 义 行 为 的 契 约, 并 使 得 他 们 自 身 的 行 为 得 到 监 督, 从 而 协 调 管 理 层 与 资 金 供 给 者 在 所 有 权 和 经 营 权 相 分 离 时 产 生 的 利 益 不 一 致 对 公 司 有 关 契 约 的 观 察 发 现, 这 些 契 约 大 多 数 都 以 会 计 信 息 或 会 计 数 据 为 基 础 签 订 榆 但 契 约 的 签 订 和 监 督 是 有 成 本 的, 管 理 层 的 机 会 主 义 行 为 不 可 能 完 全 消 除 在 契 约 约 束 下, 管 理 层 有 动 机 利 用 公 认 会 计 原 则 的 自 由 空 间, 生 产 和 报 告 会 计 信 息, 以 实 现 个 人 利 益 最 大 化 并 且, 管 理 层 持 有 的 权 益 份 额 越 少, 对 以 会 计 信 息 为 基 础 的 契 约 需 求 越 高, 管 理 层 操 纵 或 影 响 会 计 信 息 生 产 和 披 露 的 动 机 和 程 度 也 越 大 虞 Warfield(1995) 等 从 盈 余 信 息 的 信 息 有 用 性 和 盈 余 管 理 程 度 两 方 面 研 究 了 管 理 层 持 股 对 会 计 盈 余 信 息 披 露 的 影 响 文 章 用 盈 余 价 值 相 关 性 来 衡 量 盈 余 信 息 有 用 性, 用 操 控 性 应 计 项 目 绝 对 值 的 大 小 来 衡 量 公 司 盈 余 管 理 水 平 利 用 美 国 上 市 公 司 1988 原 1990 年 的 公 司 年 度 数 据 进 行 实 证 检 验 的 结 果 表 明, 管 理 层 持 股 比 例 与 盈 余 价 值 相 关 性 正 相 关, 与 操 纵 性 应 计 项 目 的 绝 对 值 负 相 关 这 表 明 管 理 层 增 加 持
3 股 权 结 构 与 信 息 披 露 : 国 外 文 献 回 顾 猿 苑 股 比 例 有 利 于 提 高 盈 余 信 息 质 量 Donnelly and Lynch(2002) 研 究 了 英 国 公 司 的 股 权 结 构 与 盈 余 信 息 有 用 性 的 关 系 他 们 以 盈 余 反 应 系 数 (ERC) 衡 量 盈 余 信 息 的 有 用 性, 结 果 表 明 管 理 层 持 股 比 例 与 盈 余 反 应 系 数 正 相 关 Gabrielsen(2002) 将 Warfield(1995) 等 的 研 究 延 伸 到 丹 麦 的 制 度 环 境 下, 得 出 了 与 之 相 反 的 研 究 结 论 他 们 以 76 家 丹 麦 公 司 年 间 的 公 司 年 度 数 据 为 样 本 的 经 验 分 析 结 果 表 明, 管 理 层 持 股 与 盈 余 信 息 的 价 值 相 关 性 负 相 关, 与 操 纵 性 应 计 项 目 的 绝 对 值 的 大 小 正 相 关 但 不 显 著 他 们 将 这 一 截 然 相 反 的 研 究 发 现 归 结 为 丹 麦 与 美 国 法 律 体 系 和 文 化 价 值 观 的 差 异, 以 及 样 本 公 司 的 规 模 不 同 Yeo(2002) 等 针 对 新 加 坡 上 市 公 司 也 进 行 了 类 似 的 研 究 他 们 发 现, 管 理 层 持 股 比 例 与 盈 余 信 息 质 量 的 关 系 不 是 单 向 的, 而 是 倒 U 的 关 系 : 在 管 理 层 持 股 比 例 较 低 的 情 况 下, 随 着 持 股 比 例 增 加, 会 计 盈 余 信 息 的 价 值 相 关 性 会 随 之 增 加, 操 纵 性 应 计 项 目 的 绝 对 值 也 随 之 下 降 ; 但 当 管 理 层 持 股 比 例 达 到 一 定 水 平 后, 管 理 层 持 股 比 例 越 高, 盈 余 管 理 的 可 能 性 越 大, 会 计 盈 余 信 息 的 价 值 相 关 性 相 应 降 低 他 们 对 这 一 现 象 的 解 释 时 指 出, 当 管 理 层 持 股 比 例 增 加, 成 为 公 司 控 股 股 东 时, 代 理 冲 突 主 要 表 现 为 控 股 股 东 对 中 小 股 东 利 益 的 侵 蚀 或 剥 夺, 传 统 股 权 分 散 条 件 下 的 分 析 框 架 无 法 对 这 一 现 象 做 出 合 理 解 释 四 股 权 集 中 与 信 息 披 露 Berle and Means(1932) Jensen and Meckling(1976) 和 Roe(1994) 对 股 权 高 度 分 散 公 司 的 代 理 问 题 研 究 极 大 地 促 进 了 西 方 会 计 理 论 的 发 展, 为 解 释 股 权 分 散 公 司 的 会 计 实 务 提 供 了 一 个 比 较 完 善 的 框 架 但 问 题 还 有 另 一 方 面, 上 世 纪 九 十 年 代 中 期 以 来, 对 新 兴 市 场 经 济 国 家 公 司 治 理 问 题 的 研 究 结 果 表 明, 愚 在 欧 亚 大 陆 东 亚 拉 丁 美 洲 以 及 非 洲, 公 司 股 权 集 中 的 状 况 相 当 普 遍 La porta(1999) 等 对 世 界 主 要 国 家 大 型 公 司 的 前 三 大 股 东 的 持 股 情 况 进 行 调 查 后 发 现, 在 缺 乏 法 律 保 护 的 国 家 或 制 度 环 境 下, 上 市 公 司 的 股 权 往 往 高 度 集 中 Faccio 和 Lang(2002) 分 析 了 13 个 西 欧 国 家 的 232 家 公 司, 发 现 除 英 国 和 爱 尔 兰 的 公 司 中 股 权 较 为 分 散 外, 欧 洲 大 陆 国 家 的 公 司 股 权 普 遍 较 为 集 中 Claessens Djankov 和 Lang(2002) 对 9 个 东 亚 国 家 和 地 区 的 2980 家 上 市 公 司 进 行 了 分 析, 发 现 除 日 本 公 司 所 有 权 相 对 集 中 外, 其 余 东 亚 国 家 和 地 区 中 三 分 之 二 的 公 司 都 拥 有 单 一 控 制 性 股 东 股 权 集 中 对 股 东 权 益 的 影 响 可 分 为 两 种 效 应 一 方 面, 大 股 东 拥 有 公 司 的 控 制 权, 这 使 得 其 可 以 运 用 其 控 制 权 掏 空 (entrenchment) 公 司, 从 而 侵 蚀 中 小 股 东 利 益 如 大 股 东 可 以 设 计 自 身 交 易 (selfdealing transactions) 和 财 务 交 易 等 手 段 掏 空 公 司 资 源 这 一 效 应 被 称 之 为 掏 空 效 应 (Entrenchment 舆 Effect) 另 一 方 面, 股 权 集 中 也 加 强 了 对 管 理 层 的 监 督, 并 可 以 协 调 控 股 股 东 与 中 小 股 东 的 利 益, 这 被 称 之 为 协 同 效 应 (Alignment Effect) Shleifer and Vishny(1997) 和 Fan and T.J. Wong(2002) 对 股 权 集 中 产 生 协 同 效 应 的 过 程 进 行 了 分 析 他 们 指 出, 股 权 集 中 减 缓 了 股 东 监 督 管 理 层 的 搭 便 车 问 题, 降 低 了 股 东 与 管 理 层 之 间 的 代 理 成 本 同 时, 当 大 股 东 的 持 股 比 例 能 够 使 其 对 公 司 进 行 有 效 控 制 时, 高 度 集 中 的 股 权 可 以 向 市 场 传 递 一 种 可 靠 的 承 诺, 大 股 东 不 会 侵 害 中 小 股 东 的 利 益 这 一 承 诺 之 所 以 是 可 靠 的, 是 因 为 当 大 股 东 持 有 公 司 大 量 股 票 时, 其 为 获 得 个 人 利 益 运 用 控 制 权 掏 空 公 司 时, 中 小 股 东 会 随 之 降 低 购 买 公 司 股 票 的 价 格, 大 股 东 持 有 股 票 的 价 格 也 会 下 降 大 股 东 行 为 战 略 的 选 择 是 对 这 两 个 方 面 权 衡 的 结 果 在 一 定 状 态 下, 如 持 有 公 司 的 股 权 超 过 一 定 比 例 时, 大 股 东 有 动 力 采 取 维 持 较 高 股 价 的 战 略 行 为 因 此, 当 大 股 东 持 股 比 例 达 到 有 效 控 制 公 司 所 需 要 的 最 低 持 股 要 求 时, 能 够 协 调 控 股 股 东 和 中 小 股 东 的 利 益, 产 生 协 同 效 应 但 现 代 公 司 还 普 遍 存 在 交 叉 持 股 (Cross-Holding) 金 字 塔 结 构 (Pyramidal 余 俞 Structure) 和 双 重 股 票 (Dual Shares), 这 导 致 了 股 东 控 制 权 与 现 金 流 权 不 一 致 的 情 况 当 控 股 股 东 几 乎 完 全 控 制 管 理 层 且 拥 有 超 过 现 金 流 权 的 控 制 权 时, 其 与 中 小 股 东 的 利 益 难 以 协 调 一 致, 控 股 股 东 采 取 逾 掏 空 行 为 的 动 机 和 能 力 相 应 增 强, 股 权 集 中 产 生 的 效 应 主 要 表 现 为 掏 空 效 应 股 权 集 中 影 响 了 股 东 与 管 理 之 间 的 代 理 关 系, 大 股 东 对 行 为 战 略 的 选 择 也 使 其 与 中 小 股 东 之 间 产 生 不 同 类 型 的 代 理 冲 突 信 息 披 露 作 为 降 低 委 托 人 与 代 理 人 之 间 信 息 不 对 称, 减 缓 代 理 问 题 的 一 种 机
4 猿 愿 江 淮 论 坛 圆 园 园 7 年 第 5 期 制, 势 必 也 会 受 到 股 权 集 中 的 影 响 Fan and T.J. Wong(2002) 分 析 东 亚 国 家 股 权 结 构 与 盈 余 信 息 含 量 时 员 员 指 出, 若 股 权 集 中 导 致 控 股 股 东 运 用 控 制 权 对 中 小 股 东 进 行 掏 空 时, 控 股 股 东 会 操 纵 盈 余 信 息, 以 掩 盖 其 掏 空 行 为 所 产 生 的 影 响, 这 降 低 了 信 息 披 露 的 可 靠 性 同 时, 控 股 股 东 会 降 低 信 息 披 露 的 充 分 性, 以 避 免 引 起 外 部 股 东 的 密 切 监 督 他 们 以 7 个 东 亚 国 家 上 市 公 司 为 样 本, 对 控 制 权 与 现 金 流 权 分 离 程 度 与 盈 余 信 息 的 信 息 含 量 之 间 的 关 系 进 行 了 经 验 检 验, 发 现, 控 制 权 与 现 金 流 权 分 离 程 度 与 公 司 盈 余 信 息 含 量 显 著 负 相 关 这 表 明 股 权 集 中 导 致 控 股 股 东 对 中 小 股 东 实 施 掏 空 战 略 时, 会 降 低 信 息 披 露 的 充 分 性 和 可 靠 性 Francis(2005) 等 研 究 了 双 重 股 票 导 致 的 公 司 控 制 权 与 现 金 流 权 分 离 与 公 司 盈 余 信 息 含 量 之 间 的 关 系 他 们 发 现, 双 重 股 票 公 司 与 单 一 股 票 (single-class) 公 司 相 比, 其 盈 余 信 息 含 量 显 著 降 低, 这 表 明 双 重 股 权 结 构 降 低 了 公 司 所 披 露 的 盈 余 信 息 的 可 靠 性 Chau(2002) 等 对 香 港 和 新 加 坡 上 市 公 司 的 股 权 结 构 和 自 愿 信 息 披 露 的 关 系 进 行 了 研 究 他 们 以 Meek(1995) 等 构 建 的 自 愿 信 息 披 露 指 数 作 为 公 司 自 愿 信 息 披 露 程 度 的 替 代 变 量, 发 现, 股 权 越 分 散 的 公 司 出 于 降 低 代 理 成 本 的 需 要, 其 自 愿 信 息 披 露 的 程 度 越 高 他 们 还 研 究 了 控 股 股 东 的 性 质 对 公 司 自 愿 信 息 披 露 的 影 响, 结 果 表 明, 家 族 控 制 公 司 的 自 愿 信 息 披 露 水 平 显 著 降 低 Owusu-Ansah(1998) 研 究 公 司 特 征 与 强 制 信 息 披 露 质 量 的 关 系 时 发 现, 公 司 控 制 人 ( 董 事 会 成 员 ) 持 有 的 股 权 比 例 与 强 制 信 息 披 露 的 质 量 显 著 负 相 关 作 者 构 建 了 一 个 全 面 评 价 强 制 信 息 披 露 质 量 的 指 数, 即 对 年 报 强 制 性 信 息 披 露 分 为 32 个 大 项,214 个 小 项, 然 后 按 照 一 定 标 准 进 行 逐 一 打 分, 综 合 计 量 信 息 披 露 质 量 淤 公 共 领 域 这 一 概 念 最 早 由 巴 泽 尔 在 产 权 的 经 济 分 析 一 书 中 提 出 汪 丁 丁 指 出, 公 共 领 域 指 的 是 权 利 的 界 定 费 用 超 过 其 经 济 价 值 的 产 权 一 般 而 言, 在 经 济 学 意 义 上 公 共 领 域 的 界 定 必 须 以 法 律 权 利 为 前 提, 以 社 会 博 弈 所 达 到 的 均 衡 格 局 为 经 济 权 利 的 根 据, 从 而 公 共 领 域 等 于 法 律 权 利 与 经 济 权 利 之 间 的 差 额 于 Shleifer and Vishny(1986) 和 Jensen(1993) 指 出, 机 构 投 资 者 出 于 保 护 自 身 投 资 利 益 的 目 的 对 管 理 层 的 监 督 是 减 少 代 理 成 本 的 一 种 有 效 方 式 盂 Velury 根 据 美 国 FASB 的 财 务 概 念 公 告 第 2 号 会 计 信 息 质 量 特 征 中 关 于 会 计 信 息 质 量 特 征 的 规 定, 对 会 计 信 息 要 达 到 决 策 有 用 目 标 应 该 具 备 的 六 个 基 本 特 征 构 建 替 代 变 量, 按 一 定 的 方 法 和 标 准 对 各 变 量 赋 值, 综 合 计 量 盈 余 质 量 榆 在 实 际 中, 以 会 计 信 息 为 基 础 签 订 的 有 关 契 约 常 见 于 债 务 契 约 (Simith and Warner, 1979; Leftwich,1983) 管 理 层 薪 酬 契 约 和 奖 金 计 划 (Simith and Watts, 1982; Lambert and Larcker,1987), 股 利 支 付 程 序 和 公 司 章 程 等 虞 管 理 层 对 会 计 信 息 披 露 的 影 响, 不 仅 表 现 为 某 一 个 或 者 某 一 组 特 定 的 会 计 数 据, 还 可 能 是 适 当 的 披 露 内 容 和 时 机 (Healy and Palepu, 1993) 如, 管 理 层 可 能 进 行 选 择 性 披 露, 选 择 好 消 息, 模 糊 坏 消 息, 并 选 择 最 有 利 的 披 露 时 机 愚 现 行 的 主 流 观 点 认 为, 缺 乏 对 股 东 权 益 的 法 律 保 护 是 股 权 集 中 的 原 因 股 权 可 分 解 为 控 制 权 ( 投 票 权 ) 收 益 权 ( 现 金 流 权 ) 和 转 让 权, 股 权 的 价 值 取 决 于 这 些 权 利 是 否 能 得 到 很 好 的 保 护 和 运 用 一 般 而 言, 股 东 权 益 由 其 所 有 者 和 政 府 提 供 保 护 当 政 府 没 有 对 股 权 提 供 很 好 保 护 时, 所 有 者 对 其 股 权 的 实 施 和 保 护 将 处 于 相 对 重 要 的 地 位 根 据 产 权 理 论 的 分 析, 可 以 预 测, 在 股 权 没 有 得 到 政 府 很 好 保 护 的 国 家 将 会 出 现 股 权 集 中 因 为 股 权 集 中 使 得 股 东 对 公 司 有 更 大 的 收 益 权, 大 股 东 有 动 力 监 督 与 公 司 其 他 利 益 各 方 契 约 的 签 订 和 实 施, 而 相 对 集 中 的 控 制 权 也 保 证 了 大 股 东 能 够 对 公 司 的 决 策 施 加 足 够 的 影 响 力 (Shleifer and Vishny,1986) Shleifer and Vishny(1997) 对 这 一 观 点 作 了 更 为 充 分 的 阐 述, 并 指 出 在 产 权 未 得 到 明 确 界 定 或 未 得 到 法 律 很 好 保 护 的 国 家, 股 权 集 中 获 得 的 收 益 会 更 大 舆 Johnson and La porta(2000) 提 供 了 众 多 的 例 子, 以 说 明 在 1997 原 1998 年 的 亚 洲 金 融 危 机 期 间 控 股 股 东 对 公 司 的 掏 空 行 为 从 交 易 形 式 上 看 可 以 分 为 两 种 一 种 为 自 身 交 易, 如 控 股 股 东 将 公 司 资 产 以 较 低 价 格 出 售 给 其 拥 有 的 其 他 公 司, 付 给 自 己 较 高 的 薪 水, 为 自 己 拥 有 的 企 业 提 供 担 保 贷 款 等 另 一 种 是 财 务 交 易 如 控 股 股 东 通 过 股 权 的 稀 释 少 数 股 权 的 冻 结 内 幕 交 易 以 及 其 他 形 式 的 财 务 交 易 来 提 高 其 享 有 的 现 金 流 权, 提 高 其 控 股 股 份 的 价 值 余 指 公 司 发 行 控 制 权 不 同 的 股 票 俞 La porta 等 (1999) Bebchuk 等 (2000) Claessens 等 (2000) 和 Dyck 等 (2001) 的 研 究 发 现, 交 叉 持 股 金 字 塔 结 构 和 双 重 股 票 提 高 了 控 股 股 东 的 控 制 权, 是 公 司 控 制 权 和 现 金 流 权 相 分 离 的 主 要 方 式 逾 Fan and T.J. Wong(2002) 举 了 一 个 简 单 的 例 子 对 此 予 以 说 明 A 公 司 拥 有 B 公 司 25 豫 的 股 权,( 下 转 第 43 页 )
5 中 小 企 业 人 力 资 源 规 划 困 境 及 其 消 解 源 猿 系 的 触 角, 或 者 演 化 成 体 系 中 的 一 条 血 脉 多 条 主 线 的 交 织 构 建 成 一 个 有 效 的 系 统, 通 过 对 相 互 交 织 的 主 线 进 行 分 析, 就 可 以 从 不 同 的 维 度 折 射 出 人 力 资 源 管 理 的 内 部 细 微 结 构, 让 中 小 企 业 在 进 行 人 力 资 源 决 策 时 对 问 题 把 握 得 更 为 准 确 只 要 从 上 述 规 划 主 线 的 思 路 出 发, 即 使 企 业 缺 乏 战 略 或 者 战 略 不 清 晰, 我 们 也 可 以 据 此 进 行 人 力 资 源 规 划 了 因 为 企 业 的 业 务 运 作 是 常 在 的, 企 业 的 管 理 问 题 是 常 有 的, 可 以 通 过 转 换 视 角 从 不 同 的 层 面 重 新 审 视 企 业 管 理 系 统, 寻 找 并 定 位 人 力 资 源 管 理 的 相 关 问 题 无 论 是 弹 性 人 力 资 源 规 划 还 是 建 立 多 层 次 多 视 角 的 人 力 资 源 规 划 主 线, 只 是 表 明 这 样 一 种 趋 势, 人 力 资 源 规 划 将 为 中 小 企 业 的 发 展 发 挥 重 要 的 作 用, 不 再 面 临 缺 失 与 脱 离 实 践 的 困 境 中 小 企 业 的 多 样 性 以 及 外 部 环 境 的 复 杂 性, 人 力 资 源 规 划 的 创 新 将 是 其 保 持 生 命 力 的 主 要 原 因 参 考 文 献 : 1. 黄 新 : 论 中 小 企 业 的 人 力 资 源 管 理, 湖 南 经 济 管 理 干 部 学 院 学 报,2004 年 4 月 第 15 卷 第 2 期 2. 李 前 兵 : 中 小 企 业 人 力 资 源 管 理 模 式 的 实 证 研 究, 财 贸 研 究,2005 年 第 3 期 3. 牛 凯 兵 : 中 小 企 业 人 力 资 源 管 理 的 瓶 颈 : 认 识 与 机 制, 企 业 活 力,2004 年 第 8 期 4. 郑 海 航 吴 冬 梅 : 中 小 企 业 人 力 资 源 管 理 三 维 立 体 模 式, 中 国 工 业 经 济,2002 年 第 2 期 5. 杜 洋 徐 鹏 飞 : 中 小 企 业 如 何 开 展 有 效 的 人 力 资 源 管 理, 机 电 信 息,2003 年 第 4 期 6. 童 亚 南 王 琪 : 中 小 企 业 管 理 的 误 区 及 应 对 策 略, 市 场 周 刊 - 商 务,2004 年 8 月 ( 责 任 编 辑 王 可 侠 ) ( 上 接 第 38 页 ) B 公 司 拥 有 C 公 司 32 豫 的 股 权, 并 对 其 实 施 了 控 制 这 样 一 来,A 公 司 至 少 拥 有 C 公 司 25 豫 的 控 制 权, 但 其 现 金 流 权 只 有 8 豫 如 果 A 能 从 C 公 司 获 得 100 元 控 制 权 收 益, 其 损 失 的 现 金 流 权 只 有 8 元 因 此, 在 这 种 情 况 下,A 公 司 有 更 大 的 动 力 运 用 控 制 权 掏 空 C 公 司 员 员 东 亚 国 家 上 市 公 司 股 权 相 对 集 中, 并 普 遍 存 在 交 叉 持 股 和 金 字 塔 结 构 股 权 集 中 的 效 应 主 要 表 现 为 掏 空 效 应 参 考 文 献 : [1]William H. Beaver. Financial Reporting: An Accounting Revolution[M].Prentice Hall, Inc,1997: [2]Berle, A., Means, G.. The Modern Corporation and private property [M]. New York :Macmillan,1932: [3]Fama, F., Jensen, M., Separation of Ownership and Control [J]. Journal of Law and Economics. 1983, (26): [4]Fan, J.P.H., Wong, T.J.. Corporate Ownership Structure and the Informativeness of Accounting Earnings in East Asia [J]. Journal of Accounting and Economics.2002, (33): [5]Jensen, M.C., Meckling, W.H., Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure [J]. Journal of Financial Economics, 1976, (3): [6]Shleifer, A., Vishny, R., Large shareholders and corporate control [J]. Journal of Political Economy, 1986, (94): [7]Shleifer, A., Vishny, R., Asurvey of corporate governance [J]. Journal of Finance, 1997, (52): [8]Claessens s.,s.djankov, J.P.H.Fan, L.H.P. Lang. Disentangling the incentive and entrenchment effects of large shareholders [J]. Journal of Finance,2002,( 57): [9]La porta, R., Lopez-De-Silanes, F., Shleifer, A. Corporate ownership around the world [J]. Journal of Finance, 1999, (54): ( 责 任 编 辑 吴 晓 妹 )
: : (1),,,,? (2),,,?,,? (3),,,,? (4),,?,,,,,, ( ),,,,, ( ),,,,, ;,,,,,,,,,, ;,,, (,2003),, (private benefits of control), Grossman and Hart (1988), (c
2007 2 3 :,,,,,,,,,, :,,, 20 90,,,,, (,2005), ( Grossman and Hart,1988) Johnson, La Porta et al (2000) (tunneling), La Porta,Lopez2de2Silanes,Shleifer Vishny(2000a, LLSV), LLSV(1999),Claessens et al (2002),,,
More informationuntitled
RESEARCH REPORT 1 2 3 4 Black2001 Berle Means 1932 1997 1990 1997 2005 1 1932 Berle Means 2 European Corporate Institute European Corporate Governance Network 1997 50 43%34.5% 34.9% 9.9%8.6% 5.4% ClaessensDjankow
More informationMicrosoft Word - 第二章.doc
第 二 章 文 獻 探 討 第 一 節 公 司 治 理 變 數 與 公 司 價 值 關 係 一 股 權 結 構 與 公 司 價 值 關 係 有 關 股 權 結 構 對 與 公 司 績 效 的 影 響, 究 竟 為 何? 綜 合 國 內 外 研 究 結 果, 其 實 文 獻 的 結 論 不 一, 有 的 支 持 正 相 關 有 的 是 支 持 負 向 關 係, 有 的 是 認 為 兩 者 之 間 存
More information股权结构对董事会结构的影响
1 a b (Boycko, Shleifer, and Vishny, 1996) (Barberis et al, 1996) (Shleifer, 1998) (Megginson and Netter 2001) 1 70432002/G02 a b 1 (Megginson and Netter 2001) Hermalin and Weisbach, 2001 Williamson 1975
More information( ) : ,,, 10 %,,, :,,,,, : (1) ; (2), ; (3), ; (4), ; (5) ( ), (2003),,,,,,, , 20,, ST,,,, :? ( ) 3 ( ) 77
2005 4 3 ( 100084) : 1998 2002,,, 10 %,,, :,,,,, : (1) ; (2), ; (3), ; (4),; (5) ( ),(2003),,,,,,, 1997 1, 20,, ST,,,,:? ( ) 3 (70473046) 77 :,?,, Modigliani Miller (1958), Jensen Meckling (1976),Grossman
More information36-FM11.doc
2004 May 22, 2004 pp748-762 - wow624@yahoo.com.tw E-VIEWS - q (MVA) 2001 2003 170 q (MVA) 1% : ( q MVA) q q (MVA) : (Corporate Governance) q(tobin s q) (Market Value Added) (Independent Directors) An Empirical
More information3
D 1 1 2 3 4 1 2 3 4 5 2 1 1.1 1.2 1.3 2 2.1 2.2 2.3 3 3.1 3.2 4 4.1 4.2 4.3 5 5.1 5.2 1 1 1.1 1.2 2 1.2.1 La orta 1998 27 Neubauer (1998) Lucian 1999 OECD controlling minority structure separation of control
More information754 Asian Company Handbooks Worldscope i. 10% ii. iii. iv. 10% 1. 94.7% 754 81.17% 612 48.85% 2. 3. 94.83% 715 4.
754 Asian Company Handbooks Worldscope i. 10% ii. iii. iv. 10% 1. 94.7% 754 81.17% 612 48.85% 2. 3. 94.83% 715 4. 0.058-0.014 0.094-0.000 5. (0.033) (0.056) (0.071) (0.115) 1 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 2 1.6
More information- 2 -
* *, - 1 - - 2 - / (1) (2) (3) (4) - 3 - 1 5 2 8 2.1. 8 2.2. 11 2.3. 12 3 14 4 19 5 30 6 35 6.1. 35 6.2. 35 37 39-4 - 1., 2003 adverse selection, (agent problem) (moral hazard) 2001 4 26 2002 2003 1-8
More information二等奖(10名)
二 等 奖 (10 名 ) 中 央 企 业 资 金 集 中 管 理 水 平 显 著 提 高 徐 赫 ( 评 价 局 ) 关 于 推 进 全 面 预 算 管 理 做 强 做 优 中 央 企 业 的 思 考 高 艳 霞 ( 评 价 局 ) 2010 年 中 央 企 业 并 购 重 组 情 况 分 析 报 告 王 志 学 ( 产 权 局 ) 国 资 监 管 中 的 出 资 人 战 略 管 控 研 究 郑
More information1 CAPM CAPM % % Wippern, aGebhardt Lee Swaminathan % 5.10% 4.18% 2 3 1Gebhardt Lee Swa
Zingales 2000 Corporate finance is the study of the way firms are financed 1 2 3 1 2 3 4 1 2 1 1 1 CAPM CAPM 2001 2.42% 20002001 1.18% Wippern, 1966 2003aGebhardt Lee Swaminathan 2003 1 1998 2000 1 1998
More informationRESEARCH REPORT A Survey on the Effectiveness of Corporate Governance of Companies Listed in ShenZhen Stock Exchange 2003.12.05 0086 ...1 ABSTRACT...2...3...6...6...9...10...10...17...25...32...34...36...37...38...38...38...48...56...57
More information投资者保护:理论综述
2002 3 expropriation 1 4 6 1 Berglof Von Thadden1999 Gorton Schimid1999 Lins(1999) Reputation Building ADR 2 LaPortaLopezdeSilanesShleifer Vishny LLSV LLSV 49 LLSV LLSV 4 LLSV 2 LLSV1999 1997 Johnson Mitton
More informationuntitled
1,2, 2, 2 1, 350002; 2, 510275 ) A,, F830 A 1, investor relation management,irm. National Investor Relations Institute NIRI,,, [1].,IRM.,IRM [2]., IRM. 2004 3, IRM,98, 82, 75, 37% [3].,,., IRM,.1999 6,
More information2007 7,,, Faccio (2006) 47,,, Leuz Oberholzer2Gee (2006),,,,,,,,Fan Wong Zhang (2007a),,, Chen Li Su (2005),, ;, Fan Rui Zhao (2006) 23,,,,Fan Wong Zh
: : 2001 2003, :, ;,,,,, ( ), :,,,,,,,, (Williamson,2000 ;,2004 ;,2005),,,La Porta,,,, (La Porta et al,1998),, (La Porta et al,1999) Roe (2000), 3,(Center for Institutions and Governance), :200433,: sufexlj
More information上证联合研究计划第三期课题报告
80 2 3 1 2 2.1 2.2 2.2.1 2.2.2 2.2.3 2.3 2.3.1 2.3.2 2.4 3 3.1 3.2 3.3 4 4.1 4.2 4.3 4.4 4.4.1 4 4.4.2 4.4.3 4.4.4 5 5.1 5.1.1 5.1.2 5.1.3 5.1.4 5.2 6 5 1 1 monitoring monitoring cost 2incentive 0 t =
More informationMicrosoft Word - 24-BF03.doc
MAY 19, pp397-417 企 業 選 擇 不 同 撤 資 方 式 之 因 素 沈 筱 玲 黃 意 茵 東 吳 大 學 企 業 管 理 學 系 東 吳 大 學 企 業 管 理 學 系 hlshenli@yahoo.com.tw eucser@gmail.com 摘 要 本 研 究 主 要 探 討 企 業 選 擇 三 種 不 同 撤 資 方 式 ( 資 產 出 售 資 產 分 割 權 益 分
More informationC02.doc
ST * * * # 1998 2000 ST ST ST ST Key Words: Listed Companies, Special Treatments, Announcement Effects 1998 3 16,,,Special Treatment,ST 2000 12 ST 81 27 1999 2000 ST ST ST 1 Distress Financial DistressPerformance
More information2007 1,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, ;,,,,,,,,,, ;,,,,,,,,,,,,,,,,,, (,1994),, (,1996),,,?,??,, 103
: 3 :,,: (1),,;, (2), (3), ; (4),,,,,, :,,,,,,,,,,,(,1996),, Jensen and Meckling(1976),,,,,,,,,,, 3,, :210029 ;, :100836, :lishouxi @263. net,,2005 05BJ Y003 102 2007 1,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, ;,,,,,,,,,,
More information谢 辞 仿 佛 2010 年 9 月 的 入 学 发 生 在 昨 天, 可 一 眨 眼, 自 己 20 多 岁 的 两 年 半 就 要 这 么 匆 匆 逝 去, 心 中 真 是 百 感 交 集 要 是 在 古 代, 男 人 在 二 十 几 岁 早 已 成 家 立 业, 要 是 在 近 代, 男 人
我 国 中 小 板 上 市 公 司 IPO 效 应 存 在 性 检 验 及 原 因 分 析 姓 名 : 于 洋 指 导 教 师 : 黄 蕙 副 教 授 完 成 时 间 :2012 年 12 月 谢 辞 仿 佛 2010 年 9 月 的 入 学 发 生 在 昨 天, 可 一 眨 眼, 自 己 20 多 岁 的 两 年 半 就 要 这 么 匆 匆 逝 去, 心 中 真 是 百 感 交 集 要 是 在 古
More informationFVA MVA I
* *, 00 983 1 000 11 001 6 00 6 00 11 FVA MVA I ... 1 1 []... 1 1.1... 1 1.... 1 1.3... 3 1.4... 4... 4.1... 4.... 5 3... 6 3.1... 7 3.... 9 3.3... 10 3.4... 16 3.5... 18 4... 19 4.1... 19 4.... 19 5...
More information? (3)?? (2004), 1998 2003 6 41, 6.84 ( ) ( ), 6,, 97, 16, 2004 8 (2004) 2003 :,,, :?,? 1? 2004~2007? 1 2004~2007, : PANEL A 2003 ;,, 2003, ; 1 200378
( ) 2008 10 * 2004 2004 2003 (2004) (2004) 1998 ( ) 2003 6 97, :,???? (2004),, ST,, ( ), Shleifer Vishny(1997), 3 :(1) ( )? (2) * (70532003) (07SJD630034) (20070420642) (A0702) -141- ? (3)?? (2004), 1998
More information我國公營事業民營化前後績效變化之研究
我 國 公 營 事 業 民 營 化 前 後 績 效 變 化 之 研 究 吳 學 良 孫 智 麗 洪 德 生 李 清 松 * 摘 要 回 顧 台 灣 過 去 經 濟 成 長 的 歷 程, 公 營 事 業 有 著 不 可 磨 滅 的 貢 獻 但 隨 著 經 濟 自 由 化 的 發 展, 為 因 應 全 球 政 經 環 境 之 變 遷 發 揮 市 場 機 能 調 整 政 府 角 色 解 除 不 必 要 的
More information標題
Soochow Journal of Accounting 會 計 學 報, 第 4 卷 第 1 期,2011 年 11 月 第 23-49 頁 家 族 企 業 與 租 稅 規 劃 之 關 聯 性 林 嬌 能 逢 甲 大 學 會 計 學 系 許 彩 蓮 法 務 部 行 政 執 行 署 摘 要 本 研 究 以 1999 到 2008 年 台 灣 上 市 櫃 公 司 為 研 究 對 象, 考 量 在 家
More information标题
亲 历 国 有 经 济 改 革 贾 和 亭 1 1982 年 8 月, 我 从 北 京 经 济 学 院 毕 业, 分 配 到 北 京 市 政 府 研 究 室 随 后, 被 安 排 到 北 京 市 经 委 企 业 管 理 处 实 习 锻 炼, 和 尹 光 华 共 事 一 年 后, 尹 光 华 调 国 家 体 改 委 工 作, 在 她 的 引 荐 下, 我 于 1983 年 底 调 入 国 家 体 改
More informationIPO
1 1 3 1.1 3 1.2 3 1.3 4 2 7 2.1 7 2.1 8 3 10 3.1 10 3.2 15 3.3 18 3.4 19 4 23 4.1 23 4.2 28 4.3 33 4.4 39 5 45 5.1 45 5.2 47 5.3 IPO 48 5.4 50 6. 54 56 2 3 1 1.1 1.2 1.1 2002 2003 2003 6 30 A 217 94 123
More informationDemsetz(1982) Bain ( ) : 4 6?? ( 2005) 2004~ (2000) : ; 7 ; ;? (Lenway and Rehbein1991) ( ) ( ) ( 2006) ( 2002) Bain(1956)
( ) 2009 5 * 2004~2006 20 1 1989~2005 28% GDP 65% (2008) 20% 90.31% 2 2005 2 24 3 (1995) ( 2004) (Bian and Soon1997) * (20080440118) (70772084) (70802062) (70532003) - 97 - Demsetz(1982) Bain ( 5 2005)
More informationKaminskiy VITAL 1 VITAL Silico Medicine Pathway Pharmaceuticals Aging Analytics VITAL VITAL VITAL Aging Analytics observer 2 VITAL VITAL VITAL VITAL V
2014 Aging Analytics 2014 5 VITAL Validating Investment Tool for Advancing Life Sciences Deep Knowledge Ventures Deep Knowledge Venture 17CFX072 61 Kaminskiy VITAL 1 VITAL Silico Medicine Pathway Pharmaceuticals
More information,, ( ) ( ) Farell (1957),, (2003) (1999) DEA DEA, 14 (2000) DEA , (2001) (2001) 5 (2002) DEA Malmquist, , (2003) (2003) DEA (2004) D
3 (, 250001 ;, 250100) : DEA,,, ;, U, : ; ;DEA ; :F830 :A :1002-7246(2005) 01-0091 - 11,, (,2004), (,2004),, 25 DEA,,, ; DEA, ;, ; :2004-11 - 20 : (1970 - ),,,,, (1968 - ),,,, 3 [ ] ( :02BJ Y127) 91 ,,
More informationi
i Student : Sheng-wen Lai Advisor : Dr. Jane-Raung Lin A Thesis Submitted to Graduate Institute of Finance National Chiao Tung University in partial Fulfillment of the Requirements for the Degree of Master
More information( ),,,,,, (, 1995 ;1996) ; (,1996) ; (,1996),,, :, ( ), ( ),, (,1960, 190 ),, (,1991),,,,, ( ), ( ) ;,, ;,,,, (,1994),, ;, (,1980),,, ( Pejovich,1990
1997 1 ( ),, (1996) (1996) (1996),, ( ), 80,,, 80,,,, (Donaldson and Preston,1995),, ( ),,,,, 11 :,, ( ) 12 ( ),,,,,, (, 1995 ;1996) ; (,1996) ; (,1996),,, :, ( ), ( ),, (,1960, 190 ),, (,1991),,,,, (
More information2006 1,,;,,,,,, (Denis and McConnell,2003), (2003),,,,,,, Tobin s Q, : (1) Tobin s Q (Lang and Stulz,1994), (,2002),,,,Tobin s Q ; (2) Tobin s Q ; (3)
: 3 :, :,,,,,,, :,Xu Wang(1999),,,,,, (1999),Tobin s Q U, (2002) U,,,,,(2005) U U,, (2001),;,,Sun Tong (2003),,, Wei Xie Zhang(2005), Tobin s Q, U,Tobin s Q,,,, 3,,:510275,:mnsxy @mail. sysu. eud. cn ;,,,
More information上证联合研究计划第三期课题报告
3 5% 998 A B 3 3. 3. 3.3 3.3. 3.3. 3.3.3 3.3.4 3.3.5 4 5 5. 5. 5.3 6 A A IPO 7 998 647 63.74% 96.5% 99 A 99 5 967.98 637.85 56.9 - A 993 4.36%5.7%.48%6.53% 997 4% 997 %6% - 99-3 99 65% 5% 995 998 999 -
More informationMicrosoft Word - 马奇文集序言.docx
马 奇 论 管 理 序 言 马 奇 论 管 理 东 方 出 版 社 2010 周 雪 光 这 本 马 奇 论 管 理 文 集 的 出 版, 给 了 中 国 读 者 认 识 这 位 睿 智 幽 默 才 华 横 溢 的 学 术 大 师 的 机 会 我 很 高 心 有 机 会 向 读 者 介 绍 一 下 我 所 熟 悉 的 马 奇 在 斯 坦 福 校 园, 在 美 国 社 会 科 学 学 术 界, 詹 姆
More informationMyers Majluf 1984 Lu Putnam R&D R&D R&D R&D
2018 1 156 1 2 2 1. 233030 2. 233030 2005 ~ 2015 A F830. 2 A 1008-2506 2018 01-0015-12 1 2015 1 2017-07-18 71540004 BBSLDQDKT2017B02 1990-1993 - 1964-1 15 2018 1 2025 2015 1 2011 2 + Myers Majluf 1984
More information0520第一ARcover.indd
1 Message to Our Shareholders 2 2007 ANNUAL REPORT 3 4 2007 ANNUAL REPORT 5 6 2007 ANNUAL REPORT 7 Corporate Governance Report 8 2007 ANNUAL REPORT 9 10 2007 ANNUAL REPORT 11 12 2007 ANNUAL REPORT 13 14
More information上证联合研究计划第7期课题报告
7 2003 1 8 1 2 3 4 5 6 7 8 1 2001 2 9 2 1997 12 3 2002 9 4 10 5 1999 1 6 2001 10 11 7 2002.10.8 12 8 10 2002.11.7 13 9 1999 5 14 10 2002 9 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 P/E 29 30 31 32 33 34
More information參、社會 華士傑
2001. 12. 20 33 爲 衆 衆 8 34 2001. 12. 18 35 3 17 2 36 The Wild East 37 56 10 35 53 4 40 70 16 34 100 65 1 6 10 18 1 25 6 2 9 3 10 500 12 22 38 6 122 39 26 4 40 産 1 7 919 41 1 168 9 17.6 2 460 1 540 3 1998
More informationA
33 4 2015 07 Tribune of Political Science and Law Vol. 33 No. 4 July. 2015 * 114 1. 2010 2009 2 20 2009 41 2009 3 31 1500 2009 7 9 2009 6 30670000 30671001 30671002 2009 10 26 2009 7 2009 6 2009 12 28
More information: 11,( ), (Alchian Woodward,1987), (lock in) (,1995),,,,, (Fitzroy) (Mueller,1984),, (,1995) (1995),,, (AI,2001 ;,1996),,,, : (Hart Moore,1990),, (, 2
30 10 Vol130 No110 2004 10 Journal of Finance and Economics Oct12004 (, 210093) :, :, ;,,,, : ; ;; :F230 :A :100129952 (2004) 1020132213,,,,,,,, (1988) :,,,,, :2004208210 :(1963 - ),,, 132 : 11,( ), (Alchian
More information1 1 2 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 5 2 1 1 Reservation Value 2 3 1 ( ) 2 Vesting Period VestedOptions 5-10 At- the- money Option Fair Marke Value Option In- the- money Options Discount Option Out-of-the-money
More information国有大型能源企业财务风险内部控制研究
Frontiers of International Accounting 国 际 会 计 前 沿, 2012, 1, 1-5 http://dx.doi.org/10.12677/fia.2012.11001 Published Online June 2012 (http://www.hanspub.org/journal/fia) A Study of Internal Control of
More information: IPO, IPO,, IPO (Mok Hui, 1998 ;Chi Padgett,1999 ;Su Fleisher,1999 ;,2000 ;Chan,Wei Wang,2002 ; Tian, 2003 ;,2004), IPO, 129 % 949 %, IPO,,, IPO,, IP
IPO ( ( 100871) 100732) : IPO, IPO IPO, IPO,, IPO,, IPO : IPO IPO,, IPO 10 %, 80 %,, 1995 2003, 908 A, 129 % IPO,,, IPO, (Brealey Myers, 1991), IPO,,, (1) Barron (1982),,,,,,, (2) Rock (1986),,,,,, IPO,
More informationJohnson 20 1 Ber- trand 1 20 2 La Porta Lopez - de - Silanes Shleifer 27 20 3 Claessens Djankov 1 Johnson 4 2000 See Simon JohnsonRafael La PortaFlore
2012 7 34 4 Modern Law Science Jul.2012 Vol. 34 No. 4 1001-2397 2012 04-0083 - 15 赵 骏, 吕 成 龙 310008 日 渐 活 跃 的 企 业 并 购 在 给 我 国 上 市 公 司 带 来 发 展 繁 荣 的 同 时, 亦 为 控 股 股 东 的 自 利 性 行 为 提 供 了 新 的 媒 介 和 手 段, 其 往
More informationRESEARCH REPORT 2004.06.17 0092 5045 518010 0755 83236087 SHDUAN@SZSE.CN CORPORATE CONTROL 2001 1 1 2003 6 30 1 2 ABSTRACT KEY WORDS: Benefits of Control, Control Structure Ultimate Controller, Effective
More informationMicrosoft Word - A201302-143_1361686654.doc
5 10 15 20 大 宗 交 易 的 价 格 效 应 : 信 息 泄 露 还 是 价 格 操 纵? # 黄 张 凯, 洪 洁 瑛, 王 浩 ( 清 华 大 学 经 济 管 理 学 院, 北 京 100084) 摘 要 : 本 文 运 用 事 件 研 究 的 方 法 分 析 大 宗 交 易 的 价 格 效 应 与 过 去 的 研 究 不 同, 本 文 将 分 析 拓 展 到 交 易 前 的 价 格
More information<4D6963726F736F667420576F7264202D20B5DAC8FDBDECB2A2B9BAC2DBCCB3C8D5B3CC2E646F63>
并 购 的 价 值 创 造 产 业 重 组 与 经 济 安 全 国 际 会 议 暨 第 三 届 并 购 论 坛 会 议 日 程 2009 年 管 理 学 院 财 务 与 投 资 系 主 办 北 京 交 通 大 学 中 国 企 业 兼 并 重 组 研 究 中 心 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 协 办 管 理 世 界 杂 志 社 会 议 日 程 时 间 日 程 安 排 地 点 11 月 13
More information謝 辭 進 入 東 吳 經 研 所 是 一 條 交 織 著 痛 苦 與 快 樂 的 道 路 前 半 段 的 痛 苦 是 因 為 實 力 的 累 積, 而 後 半 段 的 快 樂 則 是 成 果 收 穫 的 喜 悅 大 學 念 的 是 與 經 濟 沾 不 上 邊 的 餐 飲 管 理, 因 為 這 樣,
. 東 吳 大 學 經 濟 學 系 碩 士 論 文 指 導 教 授 : 傅 祖 壇 博 士 孫 嘉 宏 博 士 考 量 公 司 治 理 與 風 險 下 之 績 效 評 估 以 台 灣 證 劵 業 為 例 Performance Evaluation of Taiwan Securities Industry with the Consideration of Corporate Governance
More informationVI
VI 117 6 6.1 (Coase, R. H.) 1937 (theory of the firm) 1 (Williamson, O. E.) (Gibbons, R.) 2 3 4 118 6 6.2 1937 *2 *3 ( ) *4 *5 *6 *7 *8 ( ) ( ) 1 *9 (Milgrom, P. J.) (Roberts, J. D.) *2 Coase, R. H., The
More informationuntitled
Ultimate Control Ownership Structures Earnings Conservatism and Firm s Credit Ratings 金 隆 Chen Lung Chin 立 National Chengchi University chen.lung @seed.net.tw 林 Mei-Feng Lin 立 National Taiwan University
More information的 黄 金 白 银, 所 以 成 立 了 全 世 界 第 一 家 国 营 企 业 东 印 度 公 司 ( 这 个 公 司 给 我 们 中 国 人 带 来 了 无 穷 的 噩 梦 ) 东 印 度 公 司 是 国 有 企 业, 是 以 炮 舰 为 前 导 以 盈 利 为 目 的 一 家 公 司 当 时
郎 咸 平 在 清 华 大 学 的 讲 演 从 去 年 开 始 一 直 走 到 今 天, 我 心 中 一 直 有 一 个 疑 问 : 到 底 什 么 叫 做 改 革 开 放? 我 一 直 思 考 这 个 问 题, 我 也 想 找 到 一 个 适 当 的 场 合 来 陈 述 我 的 想 法 今 天, 我 感 谢 清 华 学 生 会 邀 请 我 学 生 的 邀 请 对 我 个 人 而 言, 意 义 极
More information2009 8,,,, (North,1990 ; Greif,1994),, (Arrow,1975 ; Kreps and Wilson,1982 ; Fukuyama,1995), (2002),,,,,,,, (, 2001),,, (2002), (a social seal of appr
3 :,,,, :,,,, :,, ( Putnam,1993 ; Fukuyama,1997 ; Knack and Keefer,1997) ;, (Barney and Hansen,1994 ; Sako and Helper,1998),, Coase (1937) Alchian (1965) Demsetz (1967) Cheung(1968) Williamson (1985) North
More information以類神經網路評估資訊揭露評鑑系統尊預測財務危機之影響
2012 年 11 月 第 十 五 卷 四 期 Vol. 15, No. 4, November 2012 年 度 財 務 報 表 資 訊 揭 露 對 預 測 財 務 危 機 之 有 用 性 : 預 視 財 務 危 機 預 測 模 型 高 惠 松 http://cmr.ba.ouhk.edu.hk 中 華 管 理 評 論 國 際 學 報 第 十 五 卷 第 四 期 1 年 度 財 務 報 表 資 訊
More informationⅠ Ⅱ Ⅱ Quasi rent Fetter Encyclopaedia of the Social Science ⅩⅢ
2010 1 * JEL H27 D72 F014. 31 A 1000-6249 2010 01-0003-012 1 * 100089 zhangshuguang@unirule. org. cn 2008 8 3 12 29 2008 1 3 Ⅰ Ⅱ Ⅱ Quasi rent 1 1949 2 1 Fetter Encyclopaedia of the Social Science ⅩⅢ 291
More information(209) Market EfficiencyAnomaly Behavioral Finance Information Asymmetry Initial Public Offerings, IPOs Size Effect Value Effect January Effect Going P
(208) * ** IPOs ( ) * ** (209) Market EfficiencyAnomaly Behavioral Finance Information Asymmetry Initial Public Offerings, IPOs Size Effect Value Effect January Effect Going Public IPOs IPOs IPOs IPOs
More information, 1950,, (,1953),,,,, (, ) ; :,, (, 1962),, 13 13,,,,,,,,,,, : :,,,,,,,, 50,,, ( 58, ), 30,, ( ) :,,,,,,,, ;, (,1963),,, ;, 13
2000. 4 Ξ 1980, 20,,,,,, 30,,,,, ( ), ( ),, ( ) ( )? :?? (,1951),,? (,1951) : 50, ( ) Ξ 2000 3 29 12 2000. 4, 1950,, (,1953),,,,, (,1963 1974) ; :,, (, 1962),, 13 13,,,,,,,,,,, : :,,,,,,,, 50,,, ( 58,
More information摘 要 信 用 評 等 為 企 業 籌 資 的 重 要 參 考 指 標, 而 信 用 評 等 的 高 低 會 受 到 企 業 公 司 治 理 的 品 質 與 企 業 社 會 責 任 的 影 響 有 鑑 於 目 前 研 究 信 用 評 等 的 文 獻 (Attig et al., 2013; Ashb
TOPCO 崇 越 論 文 大 賞 論 文 題 目 公 司 治 理 企 業 社 會 責 任 對 信 用 評 等 之 影 響 - 以 台 灣 上 市 櫃 公 司 為 例 報 名 編 號 : F0050 摘 要 信 用 評 等 為 企 業 籌 資 的 重 要 參 考 指 標, 而 信 用 評 等 的 高 低 會 受 到 企 業 公 司 治 理 的 品 質 與 企 業 社 會 責 任 的 影 響 有 鑑
More information场 的 跨 越 式 赶 超, 推 进 资 本 市 场 法 制 的 现 代 化 进 程, 必 经 之 途 是 通 过 法 律 移 植 来 实 现 制 度 的 改 良 与 进 化 然 而, 法 律 移 植 并 非 普 适 性 的 经 验 法 则, 不 能 为 资 本 市 场 根 深 蒂 固 的 顽 疾
资 本 市 场 法 律 移 植 的 制 度 反 思 与 变 革 李 安 安 * 摘 要 : 资 本 市 场 法 律 移 植 具 有 理 论 上 的 正 当 性, 是 贯 穿 于 我 囯 资 本 市 场 制 度 变 革 的 一 条 主 线 我 囯 的 资 本 市 场 法 律 移 植 面 临 难 以 摆 脱 的 路 径 依 赖 难 题, 主 要 表 现 为 政 府 主 导 下 的 强 制 性 制 度 变
More informationebookg 56-1
2 1. 2. 3. 4. 1. 2. 3. 4. 5. 1 2 3 10 [2] Deryck C. Maughan1 00 2 400 [ 3 ] 5 5 0 2 400 3 0 10 [1] Michael Siconofli:S a l o m o n s Chief Stands to Hit the JackpotWall Street Journal, 5 May 1994, p. C1.
More information会计研究动态2014年第6期(总70期)
第 6 期 2015 总 第 76 期 会 计 研 究 动 态 ACCOUNTING RESEARCH INFORMATION 中 国 会 计 学 会 主 办 东 北 财 经 大 学 中 国 内 部 控 制 研 究 中 心 协 办 2015 年 12 月 25 日 会 计 研 究 动 态 编 委 会 主 任 : 刘 玉 廷 委 员 :( 按 姓 氏 拼 音 排 序 ) 陈 汉 文 林 斌 林 钟 高
More information<4D6963726F736F667420576F7264202D20ACE3B051BDD7A4E5A874A6433130302D3520BB4FC657A4F4AA47A57EBE50A46AB3B0AABAB2A3BE50BEF7A8EE2E646F63>
研 討 論 文 系 列 100-5 臺 灣 水 果 外 銷 大 陸 的 產 銷 機 制 :Zespri or Sunkist? 呂 雅 茹 指 導 教 授 : 羅 竹 平 中 華 經 濟 研 究 院 編 中 華 民 國 100 年 2 月 臺 灣 水 果 外 銷 大 陸 的 產 銷 機 制 : Zespri or Sunkist? 摘 要 建 議 成 立 二 家 互 補 又 競 爭 的 農 企 業,
More information二 十 国 集 团 / 经 合 组 织 公 司 治 理 原 则 二 十 国 集 团 / 经 合 组 织 公 司 治 理 原 则 引 用 该 出 版 物 的 格 式 为 : OECD (2016), 二 十 国 集 团 / 经 合 组 织 公 司 治 理 原 则, OECD Publishing, Paris. http://dx.doi.org/10.1787/9789264250574-zh ISBN
More information中 醫 診 斷 蒐 集 資 訊 - 望 聞 問 切 邏 輯 推 斷 - 辨 證 論 治
美 洲 中 國 工 程 師 學 會 短 期 課 程 中 醫 概 論 李 宗 恩 中 醫 診 斷 蒐 集 資 訊 - 望 聞 問 切 邏 輯 推 斷 - 辨 證 論 治 辨 證 論 治 六 經 辨 證 臟 腑 辨 證 五 行 辨 證 其 它 : 病 因 辨 證 氣 血 津 液 辨 證 經 絡 辨 證 衛 氣 營 血 辨 證 三 焦 辨 證 症 頭 痛 流 鼻 水 咳 嗽 怕 冷 發 熱... 右 側
More information法律教育及培训常设委员会周年报告 2012
法 律 教 育 及 培 训 常 设 委 员 会 二 零 一 二 年 周 年 报 告 二 零 一 二 年 一 月 一 日 至 二 零 一 二 年 十 二 月 三 十 一 日 目 录 周 年 报 告... 1 附 件 1 : 法 律 执 业 者 条 例 第 74A 条... 6 附 件 2 : 法 律 教 育 及 培 训 常 设 委 员 会 成 员.... 8 附 件 3 : 香 港 城 市 大 学 法
More informationYu 2008 Sun 2009 Chen 2013 [2 4 5] 2006 [8] Berkowitz 2003 [9] Pistor 2011 [6] 2000 [10] Malmendier and Bhattacharya and Daouk 2006 [7] Shanthi
Journal of Shanxi University of Finance and Economics 10.13781/j.cnki.1007-9556.2017.03.008 1 2 1 1. 100871 2. 611130 2006 F832.5 A 1007-9556 2017 03-0097-14 Does Security Law Enforcement Strengthen Analysts
More informationMEMO
法 律 教 育 及 培 訓 常 設 委 員 會 二 零 一 四 年 週 年 報 告 二 零 一 四 年 一 月 一 日 至 二 零 一 四 年 十 二 月 三 十 一 日 目 錄 週 年 報 告... 1 附 件 1 : 法 律 執 業 者 條 例 第 74A 條... 7 附 件 2 : 法 律 教 育 及 培 訓 常 設 委 員 會 成 員... 9 附 件 3 : 香 港 城 市 大 學 法
More information中国科技论文在线
710061 1994-1998 Acquiring firms 1. 1.1 abnormal returns methodology R E(R) AR abnormal returns AR=R-E(R) 1-1 - Jensen Ruback(1983) Target firms 20% 30% Schwert 1996 1975-1991 1,814 CAAR Cumulative average
More information2005 12 25-46 44 24 21 25 Journal of Accounting and Corporate Governance Volume 2 Number 2, December 2005 pp.25-46 The Incremental Value of Information Transparency for Explaining Corporate Value Jian-Hsin
More information马翔我国上市公司资本结构、公司治理与公司绩效研究全文
我 国 上 市 公 司 资 本 结 构 公 司 治 理 与 公 司 绩 效 研 究 基 于 2003-2009 年 沪 深 300 样 本 数 据 实 证 马 翔 ( 浙 江 大 学 宁 波 理 工 金 融 经 济 研 究 所, 宁 波 315100) 摘 要 : 良 好 的 资 本 结 构 与 股 权 结 构, 不 仅 有 利 于 改 善 公 司 治 理 效 率, 而 且 有 利 于 提 高 企
More information20 Gompers 1999 [1] Xie 2003 [2] CEO Hellmann Puri 2002 [3] Katz 2006 Cao Lerner 2009 [4 5] Kaplan Stromberg 2003 Ball 2005 [6 7] IPO IPO Bottazzi 200
Journal of Shanxi University of Finance and Economics 王 会 娟 1, 魏 春 燕 2, 张 然 2 (1. 清 华 大 学 五 道 口 金 融 学 院, 北 京 100083;2. 北 京 大 学 光 华 管 理 学 院, 北 京 100871) 本 文 研 究 私 募 股 权 投 资 (Private Equity, 简 称 ) 对 被 投
More information: ; (2) ; (3) ( 15 ) (BE) (NI),,,, CSMAR,,,,,,,,,,,,, : ; Ohlson (1995) ; ;,,,, Q,, ( ) Q (MΠB),, Q (MΠB) Q,,, (2001) Q,,, Q 74
2008 3 3 :,,,,,,,,,,,,, :,,,,,,,, (MVE) ( EPS), (MΠB),,,, : (1) 3,, :610074, :yangd @swufe. edu. cn ;,, :40114021 @swufe. edu. cn ;, Baruch, :Jianming - Ye @ baruch. cuny. edu ( 70672112) ( NCET20620816),
More information<4D6963726F736F667420576F7264202D205F34325FB77EA57EB76CAF71B9EFA4BDA571C15AAEC4A4A7BC76C55420A15620A548A175AAF9C265B06AC26BBCD2ABACA176A4C0AA52A4A72D303530312E646F63>
006 第 0 屆 科 際 整 合 管 理 研 討 會 MAY 7, pp69-70 回 主 目 錄 業 外 損 益 對 公 司 績 效 之 影 響 以 門 檻 迴 歸 模 型 分 析 之 趙 莊 敏 台 北 科 技 大 學 商 管 所 cmchao@mcu.edu.tw 摘 要 王 正 杰 台 北 科 技 大 學 商 管 所 lapuda0@yahoo.com.tw 在 許 多 公 司 治 理 的
More information政府再造的基本精神:小而美或小而能?
1 22 2001 a31 2001 141 2001 Pipe, 2001 1 1 2004.02 立 立 六 立 錄 列 聯 錄 488 參 聯 立 2004301~398 1 2 22 1999273 public opinion 2000127~177 efficient accountableresponsiveear 2000520~580 0 2 3 22 2004 631 separation
More information2005 10,Blanchard and Shleifer (2000),1989,,,Che and Qian (1998),Wang et al (2002) Chen et al (2002),,,,,,,,,,,( Tunneling) (Johnson et al, 2000),,,,?
: U 3 U ( 100871) :, U,,, ;,,,,,,, U : (2004),,,,,, Megginson and Netter (2001) Djankov and Murrel (2002),, :,, (Shaprio and Willig,1990),,,,,,,,, (Vickers and Yarrow, 1988),,(Shleifer and Vishny, 1993),,,
More information庫藏股與買回對股利發放之影響_4_.doc
The International Journal of Accounting Studies 41 2005 7 77-101 * * 2002 10 2005 17 77 78 41 2005 7 The Effect of Stock Repurchases on Dividend Payouts Kuei Hui Cheng National Taipei University Abstract
More information<4D6963726F736F667420576F7264202D2032303136C4EAB9DCC0EDD1A7D4BAC9EAC7EBBFBCBACBD6C6D5D0C9FABCF2D5C232303135313132362E646F63>
西 安 交 通 大 学 管 理 学 院 2016 年 博 士 研 究 生 申 请 考 核 制 招 生 简 章 为 适 应 现 代 科 学 发 展 需 求, 以 选 拔 和 培 养 优 秀 创 新 人 才 为 目 标, 西 安 交 通 大 学 管 理 学 院 已 于 2013 年 开 始 对 博 士 研 究 生 招 生 选 拔 工 作 试 行 申 请 考 核 制, 学 院 将 常 设 博 士 生 招
More information1 1 =
* 100029 the balance sheet approach the income statement approach Dichev 2008 20 70 FASB FASB IASB 2006 = + = + 1 1 1 2004 2006 2 Scott 2000 2006 2007 * 19 1 1 = + 1. 2. 2007 2009 2009 2 3 2009 1. 20 1
More information2 Firms A Joint Test of the Agency Hypothesis and Insurance Hypothesis Chiawen Liu National Taiwan University Abstract The paper examines the audit cl
The International Journal of Accounting Studies 1-22 * Wallace (1980) Market Reaction to the Merger of CPA * 2001 12 2002 8 1 2 Firms A Joint Test of the Agency Hypothesis and Insurance Hypothesis Chiawen
More informationI
I ...I... 1... 14... 16... 21... 25 I 2 1977 10 12 3 4 5 1988 2005 6 7 8 9 10 11 12 13 15 17 18 2008.03.26 96 2008.03.19 95 2008.03.12 94 2008.03.05 93 2008.02.26 92 Olivier Vidal HEC Paris Earnings
More information法律教育及培训常设委员会周年报告 2013
法 律 教 育 及 培 训 常 设 委 员 会 二 零 一 三 年 周 年 报 告 二 零 一 三 年 一 月 一 日 至 二 零 一 三 年 十 二 月 三 十 一 日 目 录 周 年 报 告 1 附 件 1 : 法 律 执 业 者 条 例 第 74A 条 5 附 件 2 : 法 律 教 育 及 培 训 常 设 委 员 会 成 员 8 附 件 3 : 香 港 城 市 大 学 法 学 士 课 程 报
More information经济科学 2017 年第 4 期 1 2 (1. 北京大学光华管理学院北京 ) (2. 中国社会科学院金融研究所北京 ) 通过对 2010 年至 2016 年期间已提出私有化议案 (Going Private Transaction) 与从未提出过私有化议案的中概股公司特征进
经济科学 2017 年第 4 期 1 2 (1. 北京大学光华管理学院北京 100871) (2. 中国社会科学院金融研究所北京 100028) 通过对 2010 年至 2016 年期间已提出私有化议案 (Going Private Transaction) 与从未提出过私有化议案的中概股公司特征进行分析, 本文考察了中概股公司私有化退市的动因和溢价来源 研究结果表明, 未分配的自由现金流水平较高
More information第二章.doc
(Diversification) Rumelt(1974) 3 1. Rumelt(1974) (Synergy) 3 Chandler(1962) Gort(1962) - 8 - (Economic of Scope) Teece(1982) Rumelt(1982) Amit and Livant(1988) Williamson(1976) (Debt Capacity) 2. Amihud,
More information标题
南京农业大学学报( 社会科学版) 第 16 卷 单 边 委 托 与 模 糊 治 理 :基 于 乡 村 社 会 的混合关系研究 田雄,王伯承 摘摇 要:当前,乡村社会利益主体之间关系呈现出复杂多变而非理性合作的态势 其中,县乡 干 部 与 村干部形成 共事与共谋冶 关系,村 干 部 与 村 民 形 成 支 持 互 利 冷 漠 和 反 对 冶 等 四 种 关 系 乡 村 利 益主体之间多种混合关系形成的
More informationGOUTAI JUNAN SECURITIIES Value Strategies Fama French EMH Irrational Behavior Naive strategies Contrarian / B M B/P / E/P / D/P / C/P
A GOUTAI JUNAN SECURITIIES Value Strategies Fama French EMH Irrational Behavior Naive strategies Contrarian / B M B/P / E/P / D/P / C/P 1995-2002 1 1995-2002 8 BP 14.20% 8.97% EP 23.03% 14.86% 2 3 6 2
More information国际商学院
国 际 商 学 院 2015 年 博 士 研 究 生 招 生 专 业 目 录 除 高 校 ( 纳 入 国 家 高 校 序 列, 事 业 单 位 性 质 ) 的 专 职 教 师 外, 我 校 只 招 收 全 日 制 博 士 研 究 生, 即 考 生 被 录 取 后 必 须 将 档 案 等 人 事 关 系 迁 入 我 校, 全 日 制 进 行 学 习 和 科 研 工 作 科 研 单 位 的 专 职 科
More information99表紙閲覧用1
齋藤達弘 : 三條機械の MBO とアクティビスト ファンド 171 三條機械の MBO とアクティビスト ファンド 齋藤達弘 2011 12 2 MBO MBO 50 20 MBO 1. MBO Management Buyout MBO 2014 2015!! 0.3kg 4 (C) 23530431 172 新潟大学経済論集第 99 号 2015-Ⅰ 1 2008 4 2011 3 3 1,000
More informationMicrosoft Word - 日治時代臺灣女性的故事(簡報文字檔).doc
日 治 時 代 臺 灣 女 性 的 故 事 真 實 與 虛 構 的 交 錯 臺 灣 大 學 臺 灣 文 學 研 究 所 黃 美 娥 2009.6.30 14:30-15:45 講 者 簡 介 黃 美 娥, 現 任 臺 灣 大 學 臺 灣 文 學 研 究 所 教 授, 多 年 來 從 事 臺 灣 文 學 研 究 與 教 學, 著 有 重 層 現 代 性 鏡 像 : 日 治 時 代 臺 灣 傳 統 文
More information:, ;,, Li Zhou (2005), Huang(2002) 1978,, ( GDP, FDI ),, ( ) ( ),,, (,, ),,,,, (,,1999),,????? :,,,,80, 1982 ( ),, 65, 80, 1982,Shleifer (19
3 :1978, 1978 2004 ( ) ( ) ( ),,, U,, ( ), :, (governance) (, La Porta et al, 1999) 20 90, ( Barro,1990) Li (1998) Shleifer (1997),, ( ) ( ) ( Qian and Weingast,1997) (,2007), GDP,,,,Blanchard Shleifer
More information3 1 :EVA 107,,,,, : (Andersonetal.,2003;Bankeretal.,2013;,2014) (Andersonetal.,2003;Bankeretal.,2011;, 2015) (Chenetal.,2012;Dieryncketal.,2012;,2013;
3 1 ChinaJournalofEconomics Vol.3,No.1:106-130 March2016 EVA 1 2 2010 EVA, 2007 2012 A, EVA :(1)EVA EVA, ;(2),, PSM DID, EVA, EVA, EVA ; ; ; ;PSM-DID DOI:10.16513/j.cnki.cje.20160328.002 0 (Andersonetal.,2003;,2004)
More informationuntitled
IPO 2005 6 13 14 2005 6 20 Equity WarrantDerivative Warrant covered warrant third party warrant 1 dilution effect 2 3 1 2 3 4 2003 1911 19 60 70 1973 1989 1 2004 2004 2003 49,166 38,479 27.77% USD millions)
More information流 入 减 少 时, 企 业 要 以 计 提 减 值 准 备 或 应 计 负 债 等 方 式 在 财 务 报 表 中 确 认, 这 样 管 理 者 就 可 能 会 尽 快 地 从 亏 损 项 目 中 撤 出 资 金, 防 止 当 期 利 润 下 降 也 就 是 说, 采 用 稳 健 会 计 政 策
第 26 卷 第 4 期 2011 年 7 月 审 计 与 经 济 研 究 JOURNAL OF AUDIT & ECONOMICS Vol. 26,No. 4 Jul.,2011 会 计 稳 健 性 与 资 本 投 资 效 率 的 实 证 研 究 刘 斌 1, 吴 娅 玲 2 (1. 重 庆 大 学 经 济 与 工 商 管 理 学 院, 重 庆 400044;2. 重 庆 工 商 大 学 会 计
More informationMicrosoft Word - 2015专业学位培养方案.doc
北 京 工 商 大 学 专 业 学 位 硕 士 研 究 生 培 养 方 案 (2015 年 ) 研 究 生 部 2015 年 9 月 目 录 经 济 学 院 专 业 学 位 硕 士 研 究 生 培 养 方 案 金 融 硕 士 研 究 生 培 养 方 案... 3 金 融 硕 士 研 究 生 培 养 计 划 安 排 表... 5 保 险 硕 士 研 究 生 培 养 方 案... 6 保 险 硕 士
More information:, ( Treisman, 2000), ( Fisman and Gatti, 2002), (Bruenett and Weder, 2003),( Glaeser and Saks, 2006),,,, ( Transparency International),2007 (Corrupti
3 : 1989 2004,,,,, 1 % 0168 % 1 % FDI, :,, (Shleifer and Vishny, 1993), (La Porta et al,1999 ;Djankov et al,2003), :,,, ;,, ;,,,,,, :,,,, ;,,, ;,,,, (Mauro, 1995 ; Glaeser and Saks, 2006) 90,,Ades Di Tella
More information: 20,, ( ),,,,,, (,2009),,,, (,2015),,, (Previts Merino, 1998),,,, (,2015),,,,,,,,, 20,,,,,,,, 5
43 2 Vol.43No.2 2017 2 JournalofFinanceandEconomics Feb.2017 * 1,2 (1., 200433; 2., 200433) :,,,,,, :,, ;,,,,,,,,, : ; ; :F276.6 DOI:10.16538/j.cnki.jfe.2017.02.001 :A :1001-9952(2017)02-0004-30 20, 2015,,,,,,,
More information2015 年 第 12 期 17 贷 资 产 证 券 化 进 入 常 态 化 的 稳 健 发 展 轨 道, 是 我 国 政 府 学 者 及 业 内 人 士 应 予 关 注 的 问 题 ( 一 ) 流 动 性 相 关 研 究 综 述 资 产 证 券 化 产 生 于 20 世 纪 60 年 代 末 的
16 银 行 信 贷 资 产 证 券 化 流 动 性 风 险 及 监 管 模 式 研 究 总 第 48 期 银 行 信 贷 资 产 证 券 化 流 动 性 风 险 及 监 管 模 式 研 究 基 于 系 统 协 同 论 视 角 的 分 析 福 建 银 监 局 南 平 分 局 课 题 组 1 摘 要 : 美 国 次 贷 危 机 的 爆 发 敲 响 我 国 信 贷 资 产 证 券 化 流 动 性 管 理
More informationMicrosoft Word - E11F_中國審計模組_技術手冊20130315.doc
Audit Quality Analysis 中 國 審 計 質 量 資 料 庫 技 術 文 件 台 灣 經 濟 新 報 文 化 事 業 ( 股 ) 公 司 TAIWAN ECONOMIC JOURNAL 102.03.15 更 新 1 版 權 聲 明 本 文 件 版 權 由 台 灣 經 濟 新 報 股 份 有 限 公 司 所 有 非 經 授 權 不 得 以 任 何 形 式 重 製 仿 製 於 任
More informationGCKX703.PS2
2007 年 3 月 第 9 卷 第 3 期 中 国 工 程 科 学 Engineering Science Mar.2007 Vol 畅 9 No 畅 3 工 程 管 理 公 共 基 础 设 施 特 许 经 营 合 约 与 风 险 治 理 研 究 以 南 京 长 江 隧 道 工 程 为 例 1,2 钱 维 1, 龚 向 虎 (1. 南 京 理 工 大 学 经 济 管 理 学 院, 南 京 210094
More informationMicrosoft Word - 971管理學院工作報告2
管 理 學 院 97 學 年 度 第 一 學 期 校 務 會 議 工 作 報 告 管 理 學 院 1. 師 資 面 (1) 學 院 師 資 結 構 年 齡 學 位 職 級 的 組 成 本 院 專 任 教 師 共 88 位, 教 授 4 位 副 教 授 41 位 助 理 教 授 25 位 講 師 18 位 師 資 結 構 表 如 下 數 量 與 素 質 企 管 系 國 企 系 會 計 系 觀 光 系
More informationMicrosoft Word - 试评卡尼曼经济心理学研究及其影响.docx
文 章 引 用 地 址 : 本 文 已 经 在 公 共 刊 物 或 者 安 人 公 司 内 部 发 表, 如 果 作 为 参 考 文 献 引 用, 请 使 用 以 下 文 献 地 址 : 阳 志 平, 时 勘, 王 薇, 试 评 觊 尼 曼 经 济 心 理 学 研 究 及 其 影 响, 心 理 科 学,2003(04),P150-152 试 评 卡 尼 曼 经 济 心 理 学 研 究 及 其 影 响
More information