國立中山大學學位論文典藏.PDF
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- 屋欲 禹
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2 IPO
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5 IPO t
6 Abstract This paper examined the discounting for initial public offering of convertible bonds. We got the samples in Taiwan since 1990 to 2002 and surveyed there was the existing of excess return or not. In addition, we also try to find some variables that are relative to the excess return. After testing and verifying the samples, we had some conclusion 1.There is excess return for the initial public offering of convertible bonds. It means when companies issued the convertible bonds, they discounted the issuing price purposely by some conditions such like coupon rate or conversion price. 2.When we used multi-factors regression to verify which factors are relative to initial return, the factors the credit ranking of issuing company and trade market had powerful influence to the initial return. 3.When we used t-test to verify initial return, we found that if separating the samples with some factors like company ages trade market amount of assets issuing year, the initial return had much difference between them.
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20 IR IR TD ( initial return) = TD( true discount) + MR( market reaction) ( P m P 0 ) P0 = ( P e P 0 ) P0 = 14
21 MR ( P m Pe ) P0 = P m P e P 15 e
22 16
23 17
24 t 18
25 beta t test 3-1 t test t test IPO 19
26 1. IR = ( P 1 P0 ) P 0 IR P1 P
27 SYR = n 3 ( i= n 1 SR i MR i ) 3 n 1 SRi MRi 3 IPO IPO IPO IPO 21
28 YRS = YR p YR f YRS YR p YR f 4. default risk premium TCRI TCRI 1. (30%) (30%) (10%) (20%)2.TEJ APL AAsset Management P Profitability LLiquidity TCRI TCRI TCRI 22
29 TCRI TCRI beta beta Beta beta beta beta market model beta 6. and r IPO signal 23
30 n UWR = log UW i i= 1 UWi UWR
31 D = 1 if Tmarket D = 0 if Tmarket D Tmarket 8. SCALE = Log( Asset) 25
32 D =1 86 yr D = 0 86 yr D yr beta 26
33 IR = α α UWR + α D α SYR + α YRS + α TCRI α SCALE + α + α Tmarket 7 8D yr 3 4 BETA + + ε α ( ± ) α ( + ) α ( ) α ( + ) α ( + ) 0 1 α ( ) α ( ) α ( ) α ( )
34 () ()
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36
37 1. t test t value Pr > t t test 2. IR = α 0 + α 1SYR + ε 31
38 α 0 α 1 F value Pr > F R Square Adj R Sq
39 IR = α 0 + α1yrs + ε α 0 α 1 F value Pr > F R Square Adj R Sq t test 4-5 t value F Value Pr > F
40 4. TCRI TCRI TCRI IR = α 0 + α1tcri + ε 4-6 TCRI α 0 α 1 F value TCRI Pr > F R Square Adj R Sq TCRI TCRI 34
41 TCRI TCRI 5. beta beta beta beta IR = α 0 + α1beta + ε 4-7 beta beta α 0 α 1 F value beta Pr > F R Square Adj R Sq beta
42 6. signal IR = α 0 + α1uwr + ε α 0 α 1 F value Pr > F R Square Adj R Sq
43 t test 4-9 t value F Value Pr > F <
44 8. IR = α 0 + α1scale + ε
45 α 0 α 1 F value Pr > F R Square Adj R Sq t test 4-11 t value F Value Pr > F
46 t test 4-12 t value F Value Pr > F <
47 86 86 beta IR = α + α SYR + α YRS + α TCRI + α UWR + α D α + α SCALE + α Tmarket 7 8D yr 3 4 BETA + ε 4-13 F Value Pr > F R Square Adj R Sq TCRI F 3.17P
48 4-14 t value Pr > t 0.70 beta beta beta TCRI P 42
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50 t test
51 5. beta beta
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54 IPOs Two Dimensional Tree Model
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