宏观及策略分析 企业盈利增速回升, 流动性收紧压力仍存 宏观经济周报 ( 周喜, 张扬 ) 工业企业利润增速反弹较快, 不宜过度乐观 2018 年 4 月, 规模以上工业企业利润总额同比增长 21.9%, 较 3 月明显回升, 使累计同比增长 15%, 较一季度回升 3.4 个百分点, 这一变动与短

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1 编辑人 研究所 宏观及策略分析 渤海证券研究所晨会 企业盈利增速回升, 流动性收紧压力仍存 宏观经济周报 ( 周喜, 张扬 ) 行业专题评述 微软人工智能布局儿童节, 行业产品落地速度加快 -- 计算机行业周报 -- 中性 ( 王洪磊 朱晟君 ) 金融工程研究 证 券 原油主题基金全线回调分级 AB 折溢价率明显收窄 场内交易型基金周报 ( 刘洋 ) 17 家公司更新增发预案进度,2 家公司披露员工持股计划 权益事件监测周报 ( 宋旸 ) 研究报告 晨会纪要 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7

2 宏观及策略分析 企业盈利增速回升, 流动性收紧压力仍存 宏观经济周报 ( 周喜, 张扬 ) 工业企业利润增速反弹较快, 不宜过度乐观 2018 年 4 月, 规模以上工业企业利润总额同比增长 21.9%, 较 3 月明显回升, 使累计同比增长 15%, 较一季度回升 3.4 个百分点, 这一变动与短期生产较强 价格温和回升以及去年同期基数走低的影响有关 具体而言, 由上年利润率基数走低引致今年 4 月利润率同比增速回升较快是 4 月企业利润增速回升的主要力量, 而工业生产较强以及 PPI 同比温和回升也对利润增速回升起到一定正向作用 从行业结构看, 原材料制造业 中游制造业利润增速改善较为明显, 而下游制造业和公用事业利润同比改善较弱, 反映了下游需求总体依旧偏弱的态势 从经济类型看, 国有企业及其他类型企业利润同比增速均有所回升, 国有企业利润增速水平依然领先于其他类型企业 展望未来, 由前期去产能引致的利润率提升逐步接近尾声后, 企业盈利增长或将更依赖于企业资本运作效率的提升 考虑到工业生产恢复和工业品价格的阶段性回升在短期内有望延续, 预计企业盈利增速在短期内将延续缓慢小幅回升, 但从全年来看, 受需求端总体走弱的态势压制, 三至四季度企业盈利增速将重归放缓 流动性收紧压力仍存 美国 5 月 Markit 指数环比提升表明其经济仍保持良好态势, 且联储会议纪要显示, 委员们对未来的增长和通胀前景均表示乐观, 尽管其对通胀暂时超过 2% 的容忍度有所提升, 但 6 月的加息预期得到强化, 于是国内资本外流及无风险利率提升的现实压力仍存 与此同时, 国内监管政策稳步推进, 表明强监管控风险依旧是目前政策调控的核心目标 在监管工作 稳 和 进 的权衡中, 进 仍暂居主导地位 在中美贸易争端暂时缓和的情况下, 进 或将更为坚决 总体而言, 流动性仍将保持稳中趋紧的态势 高频数据跟踪表明 : 下游方面, 地产销售有所分化 土地成交依旧回落, 地产投资仍延续低迷 汽车零售有所走弱 批发相对稳定 总体而言, 下游需求依旧偏弱 中游方面, 价格稳中有降, 需求总体有所转弱 上游方面, 煤炭价格小幅提升 有色方面, 铜 锌 铝价相对平稳 原油价格冲高后高位震荡 BDI 走势延续回落, 工业原料需求继续放缓 总体而言, 上游价格有所分化, 世界经济需求有所转弱 行业专题评述 微软人工智能布局儿童节, 行业产品落地速度加快 -- 计算机行业周报 -- 中性 ( 王洪磊 朱晟君 ) 投资要点 : 1 行情走势上周, 沪深 300 指数下跌 2.22%, 计算机行业下跌 1.03%, 行业跑赢大盘 1.19 个百分点, 其中硬件板块下跌 0.57%, 软件板块下跌 0.79%,IT 服务板块下跌 2.08% 个股方面丝路视觉 石基信息 汇金股份涨幅居前; 神州数码 宝信软件 二三四五跌幅居前 2 国际市场英国政府投资早期癌症人工智能检测技术 : 让人平均寿命延长 5 年 ; 微软人工智能加速, 儿童节推出定制有声童话 ; 苹果与大众签订无人驾驶汽车合作协议 3 国内市场百度与天津市达成战略合作, 打造天津智港 ;ofo 与北京一卡通合作 : 共同推 NFC 智能锁, 一卡通可刷 ; 金山云发布画质增强 KIE,AI 赋能提升超清体验 ; 腾讯与中国联通携手发布物联网 SIM 卡, 共建物联网安全生态体系 4 A 股上市公司重要动态信息易华录 : 中标 万元天津市汽车电子标识试点工程项目 ; 银江股份 : 中标 2.76 亿元丽江高速公路机电工程施工 DJ2 标段项目 ; 北信源 : 全资子公司与汉中市滨江新区签署智慧城市合作框架协议 ; 东华软件 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7

3 与腾讯云计算签署合作协议 ; 东华软件 : 拟 1 亿元设立岳西大数据子公司 5 投资策略上周, 沪深 300 指数震荡下跌, 中小板和创业板全周收跌强于大盘 计算机行业小幅下跌, 行业内个股跌多涨少, 行业内概念板块中次新股 职业教育 O2O 等板块涨幅居前, 互联网金融 大数据 生物识别等板块跌幅居前 估值层面, 行业目前的市盈率 ( 中信,TTM) 为 57.8 倍, 相对于沪深 300 的估值溢价率为 %, 行业估值相较于历史底部而言仍存调整空间 英国政府决定投入数百万英镑资金, 用于人工智能技术的研究, 该研究主要用来在早期诊断癌症和多种慢性疾病, 有望使人平均寿命延长 5 年 微软加速人工智能步伐, 儿童节将推出定制有声童话 目前各国政府和行业巨头纷纷加快人工智能布局, 政府偏重于行业基础性的研究, 企业更重视技术应用的落地 随着政府的支持和资金的涌入, 人工智能在各行业的应用产品有望大量出现, 行业内产品的销售规模有望在近两年实现爆发式增长, 利好相关上市公司业绩, 建议投资者关注人工智能领域掌握核心竞争力并拥有竞争门槛的公司 此外, 虽然美国政府解除对中兴公司的封杀, 但是事件对我国政府造成的影响依然存在, 国产化仍然是未来政府大力倡导的发展方向, 相关企业将持续受益 行业目前的上涨多集中在事件驱动型的概念板块, 持续性较差, 建议尽量避免追涨杀跌, 而对个股业绩进行仔细甄别做长线布局 从基本面角度看, 行业整体目前仍不具备明显估值优势, 相关商誉减值风险 被并购公司整合风险等风险因素仍是行业基本面改善的重要羁绊, 商誉问题 并购整合问题积聚的公司仍将存在一定的消化过程 正如之前预料的一样, 经过前段时间行业的整体反弹, 个股在本月迎来分化和调整, 仍建议投资者关注内生增长强劲或业绩存在边际改善的标的进行布局 综上, 我们继续维持行业 中性 的投资评级, 股票池继续推荐太极股份 (002368) 恒华科技(300365) 汉得信息(300170) 浪潮信息(000977) 风险提示 : 宏观经济风险 人工智能技术突破受阻 政策落地低于预期 金融工程研究 原油主题基金全线回调分级 AB 折溢价率明显收窄 场内交易型基金周报 ( 刘洋 ) 股票市场方面, 各主要市场指数全数遭遇下挫 具体而言, 上证综指 深证成指 中小板指和创业板指分别下跌了 1.63% 2.10% 2.01% 和 1.75% 债券市场方面, 十年期国债期货主力合约 (T1809) 价格大涨 0.96%, 中债信用债总全价指数价格微涨 0.06%, 而中证转债指数的价格则下跌了 1.50% 南华商品指数价格本周下跌了 0.83% 公募基金方面, 在过去一周中, 除 QDII 型基金外, 其余各类型基金普遍表现不佳 具体而言, 股票型 ( 主动管理 ) 债券型( 不含可转债 ) 和商品型基金的净值全周分别平均下跌 0.86% 0.05% 和 0.16%, 而各 QDII 型基金的净值则平均上涨了 0.07% ETF 方面, 剔除因成立时间较晚而尚未完成建仓的标的, 其余 167 支 ETF 标的的合计场内份额为 亿份, 较之前周增加了 亿份, 其中商品型 ETF 的场内份额增加了 9.62 亿份 场内市值方面, 全部 ETF 标的的场内市值总和较之前周增加了 亿元, 规模增至 亿元 成交情况方面, 全部 ETF 日均成交 亿份, 日均成交额为 亿元 具体到个券层面, 医药主题基金涨势仍在持续, 医药行业周涨 4.36%, 领涨全市, 医药 ETF 医药股基等标的的周涨幅也超过了 3% 而与之相对的是, 除医药主题基金外的其他 ETF 标的价格全线下跌, 富时 A50 深 100ETF 深红利 50ETF 等跟踪于大盘蓝筹指数标的的周跌幅均超过了 2% 份额变化情况方面, 环保 ETF 的场内份额增加了 0.37 亿份, 而创业板 50 的场内份额则减少了 0.59 亿份 LOF 方面, 剔除因成立时间较晚而尚未完成建仓的标的, 其余 253 支 LOF 标的的合计场内份额为 亿份, 较之前周减少 0.97 亿份 场内市值方面, 各 LOF 标的的场内市值总和为 亿元, 较之前周减少了 3.07 亿元 成交情况方面, 全部 LOF 日均成交 1.40 亿份, 日均成交额为 1.34 亿元 具体个券方面, 除泰达聚利 白银基金等少数标的价格实现上涨外, 其余各日均成交额在 50 万元以上的 LOF 标的价格均出现了不同幅度的下跌 此前涨势强劲的油气主题基金本周回调明显, 其中国泰商品的价格下跌 6.15%, 石油基金 广发石油 原油基金等标的的周跌幅也超过了 3% 份额变化方面,50 分级的场内份额增加了 0.15 亿份, 而华宝油气的场内份额则减少了 0.59 亿份 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7

4 17 家公司更新增发预案进度,2 家公司披露员工持股计划 权益事件监测周报 ( 宋旸 ) 华泰证券 (601688) 等 17 家公司更新增发预案进度 小康股份 (601127) 和嘉澳环保 (603822) 发布分红预案 21 家公司发布公司机构股东增持, 其中三木集团 (000632) 累计增持数量占总股本比为 5.00% 39 家公司发布机构股东减持, 其中苏州科达 (603660) 减持数量占总股本比为 3.76% 56 家公司发布高管增持, 其中, 其中通葡股份 (600365) 持续增持, 增持数量占总股本比为 1.33%; 惠达卫浴 (603385) 增持数量占总股本比为 1.03%; 大名城 (600094) 增持数量占总股本比为 10.00% 64 家公司发布高管减持, 其中宁波高发 (603788) 减持数量占总股本比为 4.11%; 天玑科技 (300245) 减持数量占总股本比为 2.00%; 新开普 (300248) 减持数量占总股本比为 1.08% 宝新能源 (000690) 和蒙草生态 (300355) 披露员工持股计划 下周共有 39 家公司有限售股解禁 神州泰岳 (300002) 解禁股票占总股本 1.10%, 解禁收益 %; 华昌达 (300278) 解禁股票占总股本 1.61%, 解禁收益 %; 融捷股份 (002192) 解禁股票占总股本 17.91%, 解禁收益 % 上周至本周一共有 38 只股票复牌, 其中浩物股份 (000757) 已连续停牌 143 个交易日, 停牌期间对应同行业涨跌幅为 %( 汽车 ), 对应上证综指涨跌幅为 -6.21% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 7

5 投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 7

6 渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 副所长谢富华 汽车行业研究小组郑连声 张冬明 计算机行业研究小组王洪磊 朱晟君 环保行业研究张敬华 刘蕾 电力设备与新能源行业研究刘瑀 刘秀峰 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) 王斌 赵波 通信 & 电子行业研究小组徐勇 宋敬祎 杨青海 新材料行业研究张敬华 餐饮旅游行业研究刘瑀 杨旭 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) 洪程程 金融工程研究 & 部门经理崔健 基金研究刘洋 权益类量化研究李莘泰 宋旸 衍生品类研究祝涛 李元玮 郝倞 债券研究王琛皞 冯振 夏捷 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 策略研究宋亦威 杜乃璇 宏观研究张扬 博士后工作站朱林宁量化 套期保值模型研究 综合质控 & 部门经理齐艳莉 机构销售 投资顾问朱艳君 行政综合白骐玮 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 7

7 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区西直门外大街甲 143 号凯旋大厦 A 座 2 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 7