宏观及策略分析 经济偏弱, 监管依旧从严, 关注两会热点 宏观经济月报 ( 周喜, 张扬 ) 宏观经济方面, 自去年四季度以来经济总体相对平稳, 但二月经济景气度下滑较快, 从近期需求端和制造业生产数据来看, 国内经济面临一定的下行压力, 但考虑到春节后企业开工重启有望带动制造业生产快速反弹, 预计

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1 编辑人 研究所 宏观及策略分析 渤海证券研究所晨会 经济偏弱, 监管依旧从严, 关注两会热点 宏观经济月报 ( 周喜, 张扬 ) 行业专题评述 证 券 本周化工品市场有改善, 重点关注低估值成长股 化工行业周报 中性 ( 张敬华 ) 互联网巨头联手高校, 人工智能技术落地有望加快 -- 计算机行业周报 -- 中性 ( 王洪磊 朱晟君 ) 金融工程研究 6 家公司发布送转预案, 中小创企业密集发布业绩快报 权益事件监测 3 月第 1 周周报 ( 宋旸 ) 研究报告 晨会纪要 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7

2 宏观及策略分析 经济偏弱, 监管依旧从严, 关注两会热点 宏观经济月报 ( 周喜, 张扬 ) 宏观经济方面, 自去年四季度以来经济总体相对平稳, 但二月经济景气度下滑较快, 从近期需求端和制造业生产数据来看, 国内经济面临一定的下行压力, 但考虑到春节后企业开工重启有望带动制造业生产快速反弹, 预计前期经济景气度下行的压力将有所缓解, 维持 2018 年全年经济增速将缓慢回落至 6.6% 左右的判断 物价方面, 春节期间食品价格温和上涨, 蔬菜价格环比增速依然较高, 猪肉价格环比小幅回落, 预计 2 月 CPI 食品价格环比略高于 1 月, 叠加春节错位效应,2 月同比将显著抬升, 但全年通胀压力有限 PPI 方面, 近期钢铁价格相对稳定, 煤炭 石油价格小幅回落, 预计 2 月 PPI 环比小幅回落,PPI 同比回落趋势还将延续 流动性方面, 伴随着美国薪资水平增速的提升, 美联储对通胀前景的看法有所乐观, 无论是耶伦离开前的最后发言, 还是接任者鲍威尔的最新证词, 都传递出明显的鹰派气息, 三月份美联储加息几已落定, 市场对美联储年内加息次数也有了更高的预期, 外部流动性冲击的潜在压力正在强化 与此同时, 国内则去杠杆步伐并未停滞, 货币投放依然保量不保价, 信贷数据也明显体现了表外回流表内的特征, 强监管的政策信号仍在强化 我们坚持认为, 杠杆堰塞湖远未解决, 在对金融风险全方位严防死守的主导思想下, 严监管措施的出台仍会持续, 内部流动性供给仍将承压 政策方面,2018 年全国两会已拉开帷幕, 从政府工作报告看,2018 年 GDP 增速预期目标为 6.5% 左右, 相较于去年 6.9% 的实际增速, 今年经济增速目标较低, 充分显示了管理层对经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段的态度 CPI 的涨幅目标确定为 3% 左右, 城镇登记失业率保持在 4.5% 以内, 均与上年目标一致, 但首次把城镇调查失业率作为预期目标, 要求保持在 5.5% 以内, 表明政府对就业质量的关注 居民收入增长与经济增长基本持平, 尽管较 2017 年收入增长 7.3% 的增速有所回落, 但提高个人所得税起征点, 增加子女教育 大病医疗等专项费用扣除, 均有利于居民收入水平的稳步提升 单位国内生产总值能耗下降 3% 以上, 较上年 3.4% 的下降幅度有所收窄, 主要污染物排放量持续减少, 表明对继续淘汰落后产能, 发展绿色低碳经济, 提升发展的质量和效益的坚持 2018 年政府预算赤字率目标为 2.6%, 较去年下降 0.4 个百分点, 积极财政政策力度有所降低, 符合三大攻坚战对降低财政杠杆率的要求, 也表明财政政策结构优化, 向创新 民生等领域倾斜聚焦的态度 报告还指出, 要把握好宏观调控的度, 保持宏观政策连续性稳定性, 货币政策要松紧适度, 管好货币供给总闸门, 宏观杠杆基本稳定, 各类风险有序有效防控, 与今年打好三大攻坚战, 特别是 防范化解重大风险 的要求相一致 而报告特别指出要提高直接融资特别是股权融资比重, 疏通货币政策传导渠道, 更好服务实体经济, 则与今年推进供给侧改革取得重大进展, 发展智能产业等表述相统一 行业专题评述 本周化工品市场有改善, 重点关注低估值成长股 化工行业周报 中性 ( 张敬华 ) 一 本周部分化工品价格上调节后随着下游开工逐步恢复, 本周化工品市场有改善, 部分化工品价格上调 所追踪的 130 个产品中, 有 38 种产品价格下跌, 较上周增加 12 种, 剔除 26 种价格没有变化的产品后, 价格上涨品种为 66 种, 比上周增加 21 种 本周价格上涨明显的品种有 : 煤化工品 工程塑料 聚氨酯产业链 化纤 天胶 化肥 草甘膦 烧碱 PVC 氟化工 制冷剂以及钴材料和锰材料等; 价格下跌的明显产品有 : 甲醇 石化产品 聚合 MDI 合成橡胶以及镍材料等 二 行业信息 1 商务部发布浙江自贸试验区企业申请原油非国营贸易进口资格条件和程序; 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7

3 2 商务部对原产于泰国的进口双酚 A 反倾销调查最终裁定 三 市场表现及投资策略 1 02 月 26 日 -03 月 02 日,5 个交易日, 沪深 300 下跌 1.34%, 期间申万化工上涨 1.75%, 跑赢沪深 个百分点, 涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 13 位, 涨幅居中 ; 所观测的 23 个化工子行业除氮肥 石油加工以及磷肥下跌, 分别下跌 3.00% 1.30% 和 1.09%, 企业子行业则全部以上涨报收, 其中氟化工 民爆用品 复合肥 改性塑料以及涂料油漆等行业指数领涨, 期间分别上涨 6.41% 5.43% 5.02% 3.35% 和 3.27% 2 目前行业最新估值为 倍 (TTM, 整体法, 剔除负值 ), 相对于沪深 300 的估值溢价率为 52.81%, 行业估值较上周同期下降, 估值溢价率上升 3 近 5 个交易日, 大盘大幅反弹, 期间化工板块指数在前期下跌的基础之上, 受外围市场等因素影响, 近 5 个交易日, 市场小幅回调, 而期间化工板块指数继续反弹, 部分前期跌幅较大的绩优科技股开始受到市场资金关注, 新材料等行业个股本期涨幅较大 后市我们维持行业 中性 投资评级 后市建议关注 :1) 农药行业迎来春耕旺季, 环保督查致供需维持紧平衡, 农药景气处于上升通道, 建议关注环保到位 满产满销且有新产能释放的绩优低估值标的 ;2) 受市场大跌影响, 估值回调 业绩确定性高的优质蓝筹股 ;3) 目前部分成长股估值处于合理区间, 关注产业前景广阔 技术门槛高的新材料子行业, 如 LED 电子化学品以及锂电池上游产业标的 本周股票继续推荐 : 扬农化工 ( SH) 长青股份( SZ) 闰土股份 ( SZ) 雅化集团( SZ) 沧州明珠( SZ) 和国瓷材料 ( SZ) 风险提示化工大宗品价格下降风险 ; 业绩下滑风险 互联网巨头联手高校, 人工智能技术落地有望加快 -- 计算机行业周报 -- 中性 ( 王洪磊 朱晟君 ) 投资要点 : 1 行情走势上周, 沪深 300 指数下跌 1.34%, 计算机行业上涨 8.75%, 行业跑赢大盘 个百分点, 其中硬件板块上涨 7.49%, 软件板块上涨 8.77%,IT 服务板块上涨 10.26% 个股方面启明信息 银之杰 用友网络涨幅居前 ; 三变科技 创业软件 华平股份跌幅居前 2 国际市场宝马丰田联手投资自动驾驶汽车初创公司 May Mobility; 美国加州 : 无人员自动驾驶汽车可申请测试或商用 ; CanYa 宣布加入京东区块链加速器计划 ;MIT 与商汤科技宣布成立人工智能联盟 3 国内市场猎豹移动即将上市全球首款区块链 AI 音箱 ; 精锐视觉 获数千万融资, 将把 AI 技术应用于工业视觉领域 ; 阿里巴巴与南洋理工大学成立联合研究院, 探索 AI 技术 ; 上海发布智能网联车道路测试管理办法 4 A 股上市公司重要动态信息信息发展 : 拟 3500 万元占比 70% 设立智农信息 ; 同有科技 : 拟推 1500 万份股票期权激励计划 ; 先进数通 : 拟推 120 万股限制性股票激励计划 ; 高伟达 : 与北京蚂蚁云金融信息服务有限公司签订战略合作协议 ; 立思辰 : 中标 万元义务教育发展基本均衡县创建建设 PPP 项目 ; 卫士通 : 中标 3690 万元网络信息安全整体保障服务项目 5 投资策略上周, 沪深 300 指数震荡收跌, 中小板和创业板全周收涨强于大盘 计算机行业全周大幅上涨, 行业内个股涨多跌少, 行业内概念板块全部收涨, 其中去 IOE 云计算 人工智能等板块涨幅居前 估值层面, 行业目前的市盈率 ( 中信,TTM) 为 68.2 倍, 相对于沪深 300 的估值溢价率为 %, 行业估值相较于历史底部而言仍存调整空间 本周, 美国加州宣布无人员自动驾驶汽车可申请测试或商用, 同时, 上海发布智能网联车道路测试管理办法 种种迹象表明, 无人驾驶已渐行渐近, 相信不久的将来, 会迎来无人驾驶的商用, 这有望显著带动整个产业链业绩的提升, 建议投资者长期布局 MIT 与商汤科技宣布成立人工智能联盟, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7

4 阿里巴巴与南阳理工大学成立联合研究院, 互联网巨头纷纷与高校携手, 力图在未来人工智能的竞争中掌控 技术优势 我们认为, 无人驾驶和无人零售有望成为 AI 与行业应用相结合最早落地的两个领域, 建议投资 者重点关注, 精选有技术控制点的企业进行布局 近期, 行业整体出现较为明显的反弹, 工业互联网板块受 政策利好刺激大幅上涨, 行业整体也受 独角兽 相关政策刺激明显上涨 而从基本面角度看, 行业目前仍 不具备明显估值优势, 相关商誉减值风险 被并购公司整合风险等风险因素也仍未完全消除, 商誉问题 并 购整合问题积聚的公司仍将存在一定的消化过程 而我们一直提示的部分优质公司, 近年来不断围绕主业发 展, 内生增长优秀, 且不存在明显的商誉减值 并购整合等风险, 加之此类公司估值和业绩增长匹配度相对 较好, 建议投资者在板块反弹的过程中应重点关注此类个股 综上, 我们继续维持行业 中性 的投资评级, 建议投资者关注业绩和估值匹配度高 内生增长优秀的公司, 此外, 还可重点关注基本面存在边际改善可能 的公司 股票池继续推荐启明星辰 (002439) 恒华科技 (300365) 汉得信息 (300170) 浪潮信息 (000977) 风险提示 : 宏观经济风险 人工智能技术突破受阻 政策落地低于预期 金融工程研究 6 家公司发布送转预案, 中小创企业密集发布业绩快报 权益事件监测 3 月第 1 周周报 ( 宋旸 ) 涪陵榨菜 (002507) 等 5 家公司更新增发预案进度 31 家公司发布分红预案, 其中 6 家公司有送转计划 新纶科技 (002341) 每 10 股转增 股派 0.35 元 ( 含 税 ); 木林森 (002745) 每 10 股转增 股派 2.47 元 ( 含税 ); 英科医疗 (300677) 每 10 股转增 股派 1.50 元 ( 含税 ); 中设集团 (603018) 每 10 股转增 4.80 股派 4.20 元 ( 含税 ); 昭衍新药 (603127) 每 10 股转增 4.00 股派 3.00 元 ( 含税 ); 坤彩科技 (603826) 每 10 股转增 3.00 股派 0.60 元 ( 含税 ) 2 月 28 日为中小板 创业板企业披露业绩快报的截止日期,1313 家公司上周发布了业绩预告 其中苏宁易 购 (002024) 西仪股份 (002265) 和沪电股份 (002463) 等公司业绩大幅提高 31 家公司发布公司机构股东增持, 其中能科股份 (603859) 和法尔胜 (000890) 增持数量占总股本比分别 为 4.14% 和 4.11% 26 家公司发布机构股东减持情况, 其中莱茵体育 (000558) 减持数量占总股本比为 4.55% 69 家公司发布高管增持 20 家公司发布高管减持, 其中宝馨科技减持数量占总股本比 1.66% 金科文化 (300459) 披露员工持股计划 34 家公司下周有限售股解禁 ST 保千里 (600074) 解禁股票占总股本 55.78%, 三圣股份 (002742) 解禁 股票占总股本 49.37% 上周至本周一共有 40 只股票复牌, 其中山鼎设计 (300492) 已连续停牌 181 个交易日, 停牌期间对应同行 业涨跌幅分别为 -9.26%( 建筑装饰 ), 对应上证综指涨跌幅为 6.01% 贝斯特 (300580) 已连续停牌 110 个 交易日, 停牌期间对应同行业涨跌幅分别为 -9.89%( 汽车 ), 对应上证综指涨跌幅为 -3.26% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 7

5 投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要说明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 7

6 渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 副所长谢富华 汽车行业研究小组郑连声 张冬明 计算机行业研究小组王洪磊 朱晟君 环保行业研究张敬华 刘蕾 电力设备与新能源行业研究刘瑀 刘秀峰 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) 王斌 赵波 通信 & 电子行业研究小组徐勇 宋敬祎 杨青海 新材料行业研究张敬华 餐饮旅游行业研究刘瑀 杨旭 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) 洪程程 金融工程研究 & 部门经理崔健 基金研究刘洋 权益类量化研究李莘泰 宋旸 衍生品类研究祝涛 李元玮 郝倞 债券研究王琛皞 冯振 夏捷 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 策略研究宋亦威 杜乃璇 宏观研究张扬 博士后工作站朱林宁量化 套期保值模型研究 综合质控 & 部门经理齐艳莉 机构销售 投资顾问朱艳君 行政综合白骐玮 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 7

7 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区西直门外大街甲 143 号凯旋大厦 A 座 2 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 7