宏观及策略分析 经济短期回升, 贸易波澜反复, 去杠杆仍是核心 宏观经济月报 ( 周喜, 张扬 ) 经济方面,2018 年 4 月工业生产自前期低位快速回升后,5 月经济景气度继续上行, 但长期看仍面临下行压力 从三驾马车看, 贸易端, 尽管出口增速有所回升, 然而中美贸易战波澜反复, 使出口依旧面

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1 编辑人 研究所 宏观及策略分析 渤海证券研究所晨会 经济短期回升, 贸易波澜反复, 去杠杆仍是核心 宏观经济月报 ( 周喜, 张扬 ) 行业专题评述 证 券 行业弱势调整, 建议优选基本面进行布局 -- 计算机行业周报 -- 中性 ( 王洪磊 朱晟君 ) 金融工程研究 A 股市场遭遇重挫消费基金逆势大涨 场内交易型基金周报 ( 刘洋 ) 14 家公司更新增发预案进度,58 家公司有限售股解禁 权益事件监测周 报 ( 宋旸 ) 研究报告 晨会纪要 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7

2 宏观及策略分析 经济短期回升, 贸易波澜反复, 去杠杆仍是核心 宏观经济月报 ( 周喜, 张扬 ) 经济方面,2018 年 4 月工业生产自前期低位快速回升后,5 月经济景气度继续上行, 但长期看仍面临下行压力 从三驾马车看, 贸易端, 尽管出口增速有所回升, 然而中美贸易战波澜反复, 使出口依旧面临失速风险 ; 投资端, 地产投资依旧承压, 基建投资仍处低位, 制造业投资回暖但持续性存疑 ; 消费端, 必选消费增长放缓叠加举债透支影响逐步显现, 消费对经济支撑作用趋于弱化 总体来看, 尽管经济动能短期回升, 但需求总体略显乏力, 经济短期韧性较强使回落速度暂缓但下行压力仍在, 维持全年经济缓慢回落的判断 物价方面, 受食品价格拖累, 预计 5 月 CPI 同比将维持在 1.8% 左右, 但全年通胀中枢随食品项拖累的缓解可能小幅抬升, 目前来看全年通胀依旧温和, 但若受中东地缘政治影响, 国际原油价格再度大幅抬升, 全年通胀或将抬升至 2.5 附近, 因此还需警惕原油价格再度冲击的潜在影响 PPI 方面, 受前期原油价格上升推动, 石油产业链相关行业价格普遍上涨, 预计 5 月 PPI 同比可能延续回升至 3.8% 左右, 短期 PPI 有望延续走高, 但阶段性反弹难以改变 PPI 总体回落趋势, 全年累计同比仍将延续缓慢回落的态势 流动性方面, 一方面美联储议息会议及褐皮书进一步确认了 6 月份的加息预期, 外部压力有增无减将带动国内短端利率的上行, 进而对长端利率即无风险利率带来向上的推力 ; 另一方面, 外部环境的动荡也令国内长期风险处置的时间窗口受到挤压, 并对去杠杆步伐提出了更大的诉求, 稳 和 进 的权衡中, 后者的重要性正在提升, 尽管底线思维令央行仍将多措并举地呵护流动性的平稳, 但是在金融杠杆去化倒逼下的企业仍将身处紧信用的环境之中, 为了缓解由此引发的流动性压力, 金融资产变现或将成为企业部门的首选 因此, 无论是无风险利率的上行, 还是 严监管 去杠杆 调控下企业部门可能的金融资产出售行为, 都将使广义流动性面临再度收紧的压力 行业专题评述 行业弱势调整, 建议优选基本面进行布局 -- 计算机行业周报 -- 中性 ( 王洪磊 朱晟君 ) 投资要点 : 1 行情走势上周, 沪深 300 指数下跌 1.20%, 计算机行业下跌 4.81%, 行业跑输大盘 3.61 个百分点, 其中硬件板块下跌 5.95%, 软件板块下跌 4.60%,IT 服务板块下跌 3.98% 个股方面新晨科技 延华智能 东华软件涨幅居前; 神思电子 网达软件 真视通跌幅居前 2 国际市场英伟达首推 HGX-2 云服务器平台, 统合 AI 与计算 ; 澳大利亚将为自动驾驶汽车制定专门法律,2020 年实施 ; 俄罗斯科技巨头 Yandex 推出智能音箱, 欲与谷歌亚马逊竞争 ;Google 与复旦大学正式合作 : 主攻人工智能 3 国内市场贵阳市政府与腾讯达成战略合作, 共同推进 中国数谷 建设 ; 高德地图引入气象信息, 并推出积水地图 AI 版 ; 百度与深高速达成战略合作, 将建立智能交通实验室 ; 饿了么获批中国首条外卖无人机航线, 外卖 20 分钟到达 4 A 股上市公司重要动态信息思维列控 : 拟推 600 万股限制性股票激励计划 ; 真视通 : 拟推 210 万份股票期权激励计划 ; 神州泰岳 : 中标 1507 万元田湾核电站无线网采购项目 ; 全通教育 : 中标 万元汕头市学校建设信息化设备采购项目 ; 银之杰 : 拟 7 亿元收购慧博科技 100% 股权 ; 启明星辰 : 与天津网信办 滨海新区政府签署战略合作框架协议 ; 思维列控 : 拟 15.3 亿元增持蓝信科技 51% 股权 5 投资策略请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7

3 上周, 沪深 300 指数震荡下跌, 中小板和创业板全周收跌弱于大盘 计算机行业震荡收跌, 行业内个股跌多涨少, 行业内概念板块中 O2O 指数 职业教育 智能物流涨幅居前, 次新股 移动互联网 去 IOE 指数等板块跌幅居前 估值层面, 行业目前的市盈率 ( 中信,TTM) 为 55.4 倍, 相对于沪深 300 的估值溢价率为 343.2%, 行业估值相较于历史底部而言仍存调整空间 澳大利亚将在 2020 年推出一项围绕自动驾驶汽车制定的全国性法律法规, 帮助汽车制造商 技术开发商和运营商将这项技术更好的在澳大利亚推广 随着各国纷纷出台扶持自动驾驶发展的政策, 产业有望步入迅速发展期 俄罗斯科技巨头 Yandex 推出智能音箱, 欲与谷歌亚马逊竞争, 与此同时, 谷歌与复旦大学签署两年期合作协议, 宣布成立复旦大学 - 谷歌科技创新实验室, 建立战略合作关系, 主攻人工智能 科技巨头纷纷布局自己的人工智能, 随着资金的投入和竞争的推动, 人工智能在各行业的应用产品有望大量出现, 行业内产品的销售规模有望在近两年实现爆发式增长, 利好相关上市公司业绩, 建议投资者关注人工智能领域掌握核心竞争力并拥有竞争门槛的公司 行业目前整体处于弱势调整, 上涨多集中在事件驱动型的概念板块, 持续性较差, 建议尽量避免追涨杀跌, 而对个股业绩进行仔细甄别做长线布局 从基本面角度看, 行业整体目前仍不具备明显估值优势, 相关商誉减值风险 被并购公司整合风险等风险因素仍是行业基本面改善的重要羁绊, 商誉问题 并购整合问题积聚的公司仍将存在一定的消化过程 建议投资者关注内生增长强劲或业绩存在边际改善的标的进行布局 综上, 我们继续维持行业 中性 的投资评级, 股票池继续推荐太极股份 (002368) 恒华科技(300365) 汉得信息(300170) 浪潮信息 (000977) 风险提示 : 宏观经济风险 人工智能技术突破受阻 政策落地低于预期 金融工程研究 A 股市场遭遇重挫消费基金逆势大涨 场内交易型基金周报 ( 刘洋 ) 股票市场方面, 各主要市场指数全数大跌 具体而言, 上证综指 深证成指和中小板指分别下跌 2.11% 2.67% 和 2.67%, 创业板指重挫 5.26% 债券市场方面, 十年期国债期货主力合约 (T1809) 价格下跌 0.19%, 中债信用债总全价指数和中证转债指数价格分别下跌了 0.02% 和 2.10% 南华商品指数价格本周上涨了 1.65% 公募基金方面, 在过去一周中, 除 QDII 型基金外, 其余各类型基金普遍表现不佳 具体而言, 股票型 ( 主动管理 ) 债券型( 不含可转债 ) 和商品型基金的净值全周分别平均下跌 1.58% 0.10% 和 0.50%, 而各 QDII 型基金的净值则平均上涨了 0.65% ETF 方面, 剔除因成立时间较晚而尚未完成建仓的标的, 其余 167 支 ETF 标的的合计场内份额为 亿份, 较之前周增加了 亿份, 其中股票型 ETF 的场内份额增加了 亿份 场内市值方面, 全部 ETF 标的的场内市值总和较之前周减少了 亿元, 规模降至 亿元 成交情况方面, 全部 ETF 日均成交 亿份, 日均成交额为 亿元 具体到个券层面, 日均成交额在 100 万元以上的 ETF 标的中, 仅有消费 ETF 消费行业 深红利等少数几支标的价格实现了上涨, 其余大部分标的价格均出现了下跌 具体而言, 消费 ETF 和消费行业的价格分别上涨了 6.57% 和 3.95%, 而军工行业 军工 ETF 军工基金等跟踪于军工行业相关指数的标的周跌幅均超过了 5% 份额变化情况方面, 创业板 50 和创业板的场内份额分别大涨 9.22 亿份和 6.14 亿份, 而 50ETF 和 300ETF 的场内份额则分别减少了 3.81 亿份和 1.06 亿份 QDII 型 ETF 方面, 各标的价格涨跌互现 其中, 纳指 ETF 和中概互联的价格分别上涨了 0.60% 和 0.28%, 标普 500 价格则下跌了 0.86% 除此之外,H 股 ETF(510900) 和恒生 ETF 的价格较之前周水平未发生变化 商品型 ETF 方面, 各黄金 ETF 标的价格窄幅震荡, 其中黄金 ETF(518880) 价格微涨 0.07%, 博时黄金价格则微跌 0.04% LOF 方面, 剔除因成立时间较晚而尚未完成建仓的标的, 其余 253 支 LOF 标的的合计场内份额为 亿份, 较之前周减少 0.72 亿份 场内市值方面, 各 LOF 标的的场内市值总和为 亿元, 较之前周减少了 2.18 亿元 成交情况方面, 全部 LOF 日均成交 1.31 亿份, 日均成交额为 1.23 亿元 具体个券方面, 各日均成交额在 50 万元以上的 LOF 标的中, 景顺鼎益 中国互联 华宝油气等标的领涨, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7

4 而精准医疗 国泰小盘 国泰估值等标的则跌幅较大 具体而言, 景顺鼎益全周价格上涨了 3.62%, 而精准医疗价格则下跌了 4.88% 份额变化方面, 红利基金的场内份额增加了 0.06 亿份, 而华宝油气的场内份额则减少了 0.43 亿份 14 家公司更新增发预案进度,58 家公司有限售股解禁 权益事件监测周报 ( 宋旸 ) 思维列控 (603508) 等 14 家公司更新增发预案进度 梅花生物 (600873) 和欧非科技 (002456) 发布分红预案 44 家公司发布公司机构股东增持, 其中东北制药 (000597) 增持数量占总股本比为 5.02% 35 家公司发布机构股东减持, 其中海利得 (002206) 减持数量占总股本比为 4.60%; 国金证券 (600109) 减持数量占总股本比为 4.12% 114 家公司发布高管增持, 其中冀凯股份 (002691) 累计增持数量占总股本比为 3.48%; 三星医疗 (601567) 增持数量占总股本比为 5.32%; 威帝股份 (603023) 增持数量占总股本比为 52.92% 75 家公司发布高管减持, 其中浩丰科技 (300419) 减持数量占总股本比为 1.36%; 龙马环卫 (603686) 减持数量占总股本比为 1.64%; 威帝股份 (603023) 减持数量占总股本比为 52.92% 下周共有 58 家公司有限售股解禁 世联行 (002285) 解禁股票占总股本 14.02%, 解禁收益 %; 康盛股份 (002418) 解禁股票占总股本 2.59%, 解禁收益 %; 常山北明 (000158) 解禁股票占总股本 29.81%, 解禁收益 % 上周至本周一共有 35 只股票复牌, 其中现代投资 (000900) 已连续停牌 145 个交易日, 停牌期间对应同行业涨跌幅为 %( 交通运输 ), 对应上证综指涨跌幅为 % 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 7

5 投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 7

6 渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 副所长谢富华 计算机行业研究小组王洪磊 ( 部门副经理 ) 朱晟君 王磊 汽车行业研究小组郑连声 张冬明 环保行业研究张敬华 刘蕾 电力设备与新能源行业研究刘瑀 刘秀峰 医药行业研究小组张冬明 赵波 甘英健 通信 & 电子行业研究小组徐勇 餐饮旅游行业研究刘瑀 杨旭 证券行业研究张继袖 洪程程 金融工程研究 & 部门经理崔健 基金研究刘洋 权益类量化研究李莘泰 宋旸 衍生品类研究祝涛 李元玮 郝倞 债券研究王琛皞 冯振 夏捷 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 策略研究宋亦威 杜乃璇 宏观研究张扬 博士后工作站朱林宁资产配置 综合质控 & 部门经理齐艳莉 机构销售 投资顾问朱艳君 风控专员白骐玮 合规专员任宪功 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 7

7 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区西直门外大街甲 143 号凯旋大厦 A 座 2 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 7