还需积极配合做好属地医疗服务价格改革 药品及高值医用耗材集中采购等工作 我们认为 : 七部委此次联合发文再次突显了公立医院改革的必要性与紧迫性, 医药行业 2017 年仍将承压, 在此情况下, 我们继续建议投资者把握业绩主线, 关注细分领域龙头, 自下而上精选个股 综上, 本周我们维持行业 看好 的

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1 行 业 研 究 把握业绩主线, 精选优质个股 分析师 : 任宪功 SAC NO: S 年 7 月 12 日 证券研究报告行业周报 证券分析师任宪功 renxg@bhzq.com [Table_Contactor] 助理分析师 赵波 SACNO.S zhaobo@bhzq.com 行业评级生物制品 重点品种推荐康弘药业 长春高新 通化东宝 看好 增持 增持 增持 最近一季度行业相对走势 相关研究报告 投资要点 : 行业要闻 1. 中检院发布 2016 年生物制品批签发年报 2. 国务院医改办等 7 部委要求委局属管医院于 2017 年 9 月 30 日前全部取消药品加成 ( 中药饮片除外 ) 3. 广州市发改委发布 广州地区公立医院医疗服务价格调整方案 ( 征求意见稿 ) 4. 百时美施贵宝抗炎药 Orencia 获 FDA 批准, 治疗成人活动性银屑病关节炎 (PsA) 公司公告 1. 润达医疗拟出资 90,300 万元收购长春金泽瑞 60% 股权 2. 复星医药控股股东增持公司股份 3. 我武生物董事 高级管理人员拟减持公司股份 4. 多家公司发布 2017 年半年度业绩预告 本周市场行情回顾近 5 个交易日, 申万医药生物板块下跌 1.68%, 沪深 300 上涨 1.40%, 医药板块整体跑输沪深 300 指数, 涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 25 位 本周医药六个子板块均以下跌报收, 其中医疗服务板块跌幅较小, 下跌 0.18%; 生物制品板块跌幅较大, 下跌 3.52% 截至 2017 年 7 月 11 日, 申万医药生物板块剔除负值情况下整体 TTM 估值为 倍, 其中生物制品 TTM 估值为 倍 ( 相对于剔除银行股后全体 A 股的估值溢价率为 74.84%) 个股涨跌方面, 达安基因 中源协和 利德曼涨幅居前 ; 华兰生物 卫光生物 博雅生物跌幅居前 投资策略本周医药板块跑输大盘 3.08%, 市场表现不佳 随着行业内上市公司 2017 年中报业绩预告的陆续披露, 市场的关注点再次回归到公司业绩上来, 我们建议投资者继续关注业绩表现良好并有望超预期的个股 政策方面, 国务院医改办等 7 部委近日联合印发 关于做好国家卫生计生委和国家中医药局属管医院参加属地公立医院综合改革有关工作的通知, 要求国家卫计委 国家中医药局直属医院和预算管理的高校附属医院等相关委局属管医院要在 2017 年 9 月 30 日前全面推开综合改革, 全部取消药品加成 ( 中药饮片除外 ), 破除以药补医机制, 加快建立现代医院管理制度 同时, 上述委局属管医院 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 13

2 还需积极配合做好属地医疗服务价格改革 药品及高值医用耗材集中采购等工作 我们认为 : 七部委此次联合发文再次突显了公立医院改革的必要性与紧迫性, 医药行业 2017 年仍将承压, 在此情况下, 我们继续建议投资者把握业绩主线, 关注细分领域龙头, 自下而上精选个股 综上, 本周我们维持行业 看好 的投资评级, 股票池推荐 : 康弘药业 (002773) 长春高新(000661) 以及通化东宝 (600867) 风险提示 : 市场大幅波动风险, 相关企业业绩不达预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 13

3 目录 1. 行业要闻 中检院发布 2016 年生物制品批签发年报 国务院医改办等 7 部委要求委局属管医院于 2017 年 9 月 30 日前全部取消药品加成 ( 中药饮片除外 ) 广州市发改委发布 广州地区公立医院医疗服务价格调整方案 ( 征求意见稿 ) 百时美施贵宝抗炎药 Orencia 获 FDA 批准, 治疗成人活动性银屑病关节炎 (PsA) 公司公告 润达医疗拟出资 90,300 万元收购长春金泽瑞 60% 股权 复星医药控股股东增持公司股份 我武生物董事 高级管理人员拟减持公司股份 多家公司发布 2017 年半年度业绩预告 本周市场行情回顾 投资策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13

4 图目录 图 1: 近 5 个交易日申万一级行业涨跌情况... 9 图 2: 近 5 个交易日申万医药生物子板块涨跌情况... 9 表目录 表 1: 本周行业内上市公司 2017 年半年度业绩预告一览... 8 表 2: 近 5 个交易日申万生物制品板块个股涨跌幅排名... 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 13

5 1. 行业要闻 1.1 中检院发布 2016 年生物制品批签发年报 近日,CFDA 官网公布了由中国食品药品检定研究院制定的 生物制品批签发工作不断完善制品质量稳定可控 2016 年生物制品批签发年报 年报指出 : 2016 年, 我国签发疫苗 3949 批 约计 6.46 亿人份 ; 血液制品 4025 批, 约计 万瓶和血筛试剂 836 批, 约计 8.78 亿人份 目前, 实施批签发的疫苗和血筛试剂以国产制品为主, 进口制品少于 5% 血液制品因原料血浆不足, 人血白蛋白临床供给存在 50% 以上缺口, 依靠进口人血白蛋白补充 批签发制品的生产规范性较好 质量稳定可控, 近年来不合格制品少 2016 年仅有 1 批国产疫苗和 2 批进口人血白蛋白不符合规定 资料来源 : 生物探索 1.2 国务院医改办等 7 部委要求委局属管医院于 2017 年 9 月 30 日前全部取消药品加成 ( 中药饮片除外 ) 近日, 国务院医改办 国家卫生计生委 财政部 国家发改委 教育部 人社部 国家中医药管理局 7 部门联合印发通知, 要求全面推开国家卫生计生委 国家中 医药管理局直属医院和预算管理的高校附属医院综合改革, 全部取消药品加成 通知指出, 委局属管医院是公立医院的 国家队, 要做好委局属管医院参加属地公立医院综合改革有关工作, 即委局属管医院要在 2017 年 9 月 30 日前全部取消药品加成 ( 中药饮片除外 ), 破除以药补医机制, 建立维护公益性 调动积极性 保障可持续的公立医院运行新机制和决策 执行 监督相互协调 相互制衡 相互促进的治理机制, 加快建立现代医院管理制度 通知要求, 委局属管医院要成立由主要负责同志任组长的改革领导小组, 主要负责同志亲自抓 负总责, 切实做好改革实施工作 认真执行属地医疗服务价格改革政策, 提高体现医务人员技术劳务价值的医疗服务收入在医院总收入中的比例 按照 国家队 功能定位, 开展与其相适应的医疗服务项目, 积极开展技术难度和风险程度高的新技术 新项目 严格控制特需医疗服务规模, 积极参与分级诊疗制度建设, 率先全部参与医疗联合体建设并发挥引领作用 积极参加属地药品 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 13

6 高值医用耗材集中采购, 鼓励委局属管医院联合组建或与地方医院联合组建采购集团, 发挥批量采购优势 积极参加属地医保支付方式改革, 逐步减少按项目收付费数量, 扩大按病种和按服务单元收付费范围 率先落实进一步改善医疗服务行动计划 7 月底前全部完成总会计师设立工作 按照属地化原则, 委局属管医院纳入属地医疗费用控制范围 资料来源 : 人民网 1.3 广州市发改委发布 广州地区公立医院医疗服务价格 调整方案 ( 征求意见稿 ) 日前, 广州市发改委草拟了 广州地区公立医院医疗服务价格调整方案 ( 征求意见稿 ), 并向社会公开征求意见 征求意见稿指出, 广州地区公立医院将同步调整医疗服务价格, 实行同城同级同价 同步强化价格和医疗 医保 医药等相关政策衔接联动, 逐步建立分类管理 动态调整 多方参与的价格形成机制, 确保医院良性运行 医保基金可承受 群众负担总体不增加 据了解, 目前广州地区公立医院执行的基本医疗服务项目价格共有 4238 项 而征求意见稿按照 总量控制 结构调整 有升有降 逐步到位 的要求, 调整项目 3568 项, 总体调价幅度 7.70% 调整项目包括调升体现医务人员技术劳务价值的临床各诊疗系统类 手术治疗类 物理治疗与康复 护理类 中医及民族医类医疗服务价格的项目等 2457 项 ; 调降大型设备检查治疗价格 检验类 医学影像类 打印照片类等价格的项目 1110 项 同时, 将挂号费并入诊查费, 减少 1 项 资料来源 : 南方都市报 1.4 百时美施贵宝抗炎药 Orencia 获 FDA 批准, 治疗成 人活动性银屑病关节炎 (PsA) 百时美施贵宝 (BMS) 近日宣布, 美国食品和药物管理局 (FDA) 已批准抗炎药 Orencia(abatacept, 阿巴西普 ) 用于活动性银屑病关节炎 (PsA) 成人患者的治疗, 该病是一种慢性炎症性疾病, 会影响皮肤和肌肉骨骼系统 此次批准适用于 2 种剂型的 Orencia, 分别为静脉输液剂 (IV) 和皮下注射剂 (SC) 值得一 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 13

7 提的是,Orencia 不宜与 TNF 拮抗剂同时用药, 也不建议与其他生物类类风湿性关节炎 (RA) 疗法同时用药, 例如阿那白滞素 (anakinra, 一种白介素受体阻滞药 ) 资料来源 : 生物谷 2. 公司公告 2.1 润达医疗拟出资 90,300 万元收购长春金泽瑞 60% 股 权 润达医疗拟收购宁波梅山保税港区红瑞投资中心 ( 有限合伙 ) 持有的长春金泽瑞 医学科技有限公司 60% 股权, 交易金额为 90,300 万元 长春金泽瑞医学科技有限公司从事体外诊断产品流通与服务业务, 为罗氏品牌免疫类生化类产品和希森美康品牌部分产品东北地区最主要的经销商之一, 客户覆盖整个东北地区, 拥有较为完备的包括品牌产品采购平台以及物流配送体系在内的产品供应链体系, 在东北地区体外诊断产品流通与服务市场具有较高的市场占有率和知名度 2016 年, 长春金泽瑞实现营业收入人民币 35,095 万元, 净利润人民币 6,474 万元 ;2017 年 1-3 月实现营业收入人民币 12,433 万元, 净利润人民币 2,816 万元 同时, 本次交易的对方基于长春金泽瑞现有的业务规模以及其对长春金泽瑞的业务规划, 对未来三年的业绩作出了承诺, 其 年承诺的净利润分别为不低于 1.4 亿元 1.61 亿元与 亿元 本次收购完成后, 公司将成为长春金泽瑞的控股股东, 并将长春金泽瑞纳入合并报表范围 依托长春金泽瑞东北地区良好的客户基础和销售网络, 将有利于公司开拓东北地区市场, 并通过长春金泽瑞良好的市场基础, 进一步推广公司已经成熟的医学实验室整体综合服务业务, 扩大公司市场范围, 巩固公司在体外诊断产品流通与服务市场上的领先地位 2.2 复星医药控股股东增持公司股份 2017 年 7 月 6 日与 7 月 10 日, 复星医药控股股东复星集团分别增持公司股份 2,881,848 股 ( 含 A 股 1,779,848 股,H 股 1,102,000 股 ) 与 500,050 股 (A 股股份, 增持均价约 元 / 股 ), 增持金额合计约人民币 9643 万元 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 13

8 2.3 我武生物董事 高级管理人员拟减持公司股份 我武生物董事 高级管理人员王立红女士 张露女士拟自 2017 年 7 月 7 日起 15 个交易日后的 6 个月内分别减持公司股份不超过 71 万股与 20.7 万股, 占公司总 股本的比例分别为 0.439% 与 0.13% 2.4 多家公司发布 2017 年半年度业绩预告 本周多家上市公司发布了 2017 年半年度业绩预告, 具体情况如下 : 表 1: 本周行业内上市公司 2017 年半年度业绩预告一览 股票代码 公司名称 归属于上市公司股东的净利润 比上年同期增长 海王生物 约 20,000 万元 ~25,000 万元 约 99.73%~149.66% 博雅生物 约 14, 万元 ~17, 万元 35.00%~65.00% 康泰生物 5, 万元 ~7, 万元 5%~35% 舒泰神 约 13, 万元 ~15, 万元 10.00%~30.00% 迪瑞医疗 8,430.52~9, 万元 35%~55% 四环生物 1,500 万元 ~3,500 万元 405%~812% 丽珠集团 约 49, 万元 ~53, 万元 约 20%~30% 资料来源 : 公司公告, 渤海证券研究所 3. 本周市场行情回顾 近 5 个交易日, 申万医药生物板块下跌 1.68%, 沪深 300 上涨 1.40%, 医药板块整体跑输沪深 300 指数, 涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 25 位 本周医药六个子板块均以下跌报收, 其中医疗服务板块跌幅较小, 下跌 0.18%; 生物制品板块跌幅较大, 下跌 3.52% 截至 2017 年 7 月 11 日, 申万医药生物板块剔除负值情况下整体 TTM 估值为 倍, 其中生物制品 TTM 估值为 倍 ( 相对于剔除银行股后全体 A 股的估值溢价率为 74.84%) 个股涨跌方面, 达安基因 中源协和 利德曼涨幅居前 ; 华兰生物 卫光生物 博雅生物跌幅居前 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 13

9 属融 铁 行工子车产 料料易输 饰渔工造 合信掘媒机 备装 业物务 图 1: 近 5 个交易日申万一级行业涨跌情况 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 有非钢家银建食房商交化建农国轻电汽机综电纺通采公医休计传 色银 用 筑品地业通 筑林防工 械 气织 用药闲算 金金 电 材饮 贸运 装牧军制 设 设服 事生服 器 备 资料来源 :Wind, 渤海证券研究所 图 2: 近 5 个交易日申万医药生物子板块涨跌情况 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0% 医疗服务 Ⅱ 化学制药 中药 Ⅱ 医药商业 Ⅱ 医疗器械 Ⅱ 生物制品 Ⅱ 资料来源 :Wind, 渤海证券研究所 表 2: 近 5 个交易日申万生物制品板块个股涨跌幅排名 涨幅前 5 名 跌幅前 5 名 达安基因 2.96% 华兰生物 % 中源协和 1.10% 卫光生物 % 利德曼 0.86% 博雅生物 -8.49% 钱江生化 0.59% 天坛生物 -8.18% 兴齐眼药 0.55% 安科生物 -5.94% 资料来源 :Wind, 渤海证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 13

10 4. 投资策略 本周医药板块跑输大盘 3.08%, 市场表现不佳 随着行业内上市公司 2017 年中报业绩预告的陆续披露, 市场的关注点再次回归到公司业绩上来, 我们建议投资者继续关注业绩表现良好并有望超预期的个股 政策方面, 国务院医改办等 7 部委近日联合印发 关于做好国家卫生计生委和国家中医药局属管医院参加属地公立医院综合改革有关工作的通知, 要求国家卫计委 国家中医药局直属医院和预算管理的高校附属医院等相关委局属管医院要在 2017 年 9 月 30 日前全面推开综合改革, 全部取消药品加成 ( 中药饮片除外 ), 破除以药补医机制, 加快建立现代医院管理制度 同时, 上述委局属管医院还需积极配合做好属地医疗服务价格改革 药品及高值医用耗材集中采购等工作 我们认为 : 七部委此次联合发文再次突显了公立医院改革的必要性与紧迫性, 医药行业 2017 年仍将承压, 在此情况下, 我们继续建议投资者把握业绩主线, 关注细分领域龙头, 自下而上精选个股 综上, 本周我们维持行业 看好 的投资评级, 股票池推荐 : 康弘药业 (002773) 长春高新 (000661) 以及通化东宝 (600867) 风险提示 : 市场大幅波动风险, 相关企业业绩不达预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 13

11 投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 13

12 渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 副所长谢富华 汽车行业研究小组郑连声 张冬明 计算机行业研究小组王洪磊 朱晟君 环保行业研究小组林徐明 刘蕾 电力设备与新能源行业研究伊晓奕 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) 王斌 赵波 通信 & 电子行业研究小组徐勇 高峰 宋敬祎杨青海 家用电器行业研究安伟娜 传媒行业研究姚磊 机械行业研究李骥 新材料行业研究张敬华 食品饮料 交通运输行业研究齐艳莉 休闲服务行业研究刘瑀 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) 洪程程 金融工程研究 & 部门经理崔健 权益类量化研究潘炳红 李莘泰 衍生品类研究祝涛 李元玮 CTA 策略研究郝倞 基金研究刘洋 债券研究王琛皞 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 策略研究宋亦威 杜乃璇 博士后工作站冯振债券 经纪业务创新发展研究 朱林宁量化 套期保值模型研究 综合质控 & 部门经理郭靖 机构销售 投资顾问朱艳君 行政综合白骐玮 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 13

13 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区阜外大街 22 号外经贸大厦 11 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 13