行业专题评述 新规发布强化药品审评审批保密制度 生物制品行业周报 看好 ( 张冬明, 赵波 ) 投资要点 : 行业要闻 1. 新规发布强化药品审评审批保密制度 2. 信达生物 PD-1 单抗霍奇金淋巴瘤关键 II 期研究数据公布 : 客观缓解率近 80% 3. FDA 批准首个偏头疼预防新药 公司公

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1 编辑人 研究所 行业专题评述 渤海证券研究所晨会 证 券 新规发布强化药品审评审批保密制度 生物制品行业周报 看好 ( 张冬 明, 赵波 ) 5G 标准进入冲刺阶段商用产品研发将展开 通信行业周报 看好 ( 徐 勇 ) 汽车进口关税下调, 长期看对国内市场影响有限 国务院关税税则委员 会印发降低汽车进口关税公告 事件点评 中性 ( 张冬明郑连声 ) 金融工程研究 贸易摩擦担忧缓和, 供给放量需要警惕 利率债周报 ( 冯振 ) 关注 17 沪华信 SCP002 违约 信用评级调整周报 ( 崔健 夏捷 ) 研究报告 晨会纪要 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 8

2 行业专题评述 新规发布强化药品审评审批保密制度 生物制品行业周报 看好 ( 张冬明, 赵波 ) 投资要点 : 行业要闻 1. 新规发布强化药品审评审批保密制度 2. 信达生物 PD-1 单抗霍奇金淋巴瘤关键 II 期研究数据公布 : 客观缓解率近 80% 3. FDA 批准首个偏头疼预防新药 公司公告 1. 康弘药业子公司启动在美国开展康柏西普玻璃体腔眼用注射液临床试验项目 2. 沃森生物子公司嘉和生物研发的注射用 GB251 单抗药物获得药物临床试验批件 3. 博晖创新控股子公司获得药品注册批件 4. 透景生命持股 5% 以上股东计划减持公司股份 本周市场行情回顾本周, 申万医药生物板块上涨 2.09%, 沪深 300 指数下跌 0.46%, 医药板块整体跑赢沪深 300 指数, 涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 5 子板块方面, 本周医药六个子板块均以上涨报收, 其中医疗服务板块涨幅最大, 上涨 4.64%; 生物制品板块上涨 1.39% 截至 2018 年 5 月 22 日, 申万医药生物板块剔除负值情况下整体 TTM 估值为 倍, 其中生物制品 TTM 估值为 倍 ( 相对于全部 A 股的估值溢价率为 %) 个股涨跌方面, 正海生物 中源协和 科华生物涨幅居前 ; 安科生物 金域医学 康泰生物跌幅居前 投资策略本周医药板块再次大幅跑赢大盘, 市场表现良好 我们维持此前的观点, 建议投资者继续把握业绩主线, 精选一季报业绩表现超预期 估值合理的个股 投资策略方面, 我们建议继续关注两条主线, 一是创新药领域, 重点关注即将上市的或已上市产品有望大幅放量的能为公司带来巨大业绩增量的创新药产品, 并对相关标的予以积极配置 ; 二是板块内细分领域龙头企业的发展, 随着一致性评价 两票制等政策的落地, 产品市场份额将逐渐向龙头企业靠拢 从长远来看, 医药板块内各细分领域龙头企业将获得更好的发展 因此, 我们同时建议从以上两点来精选优质标的 综上, 本周我们维持行业 看好 的投资评级, 股票池推荐 : 安图生物 (603658) 通化东宝(600867) 双鹭药业(002038) 以及康泰生物 (300601) 风险提示 : 企业业绩不达预期, 市场大幅波动风险 5G 标准进入冲刺阶段商用产品研发将展开 通信行业周报 看好 ( 徐勇 ) 投资要点 : 行业要闻 5G 商业化标准即将确定 三大运营商公布四月数据 : 移动 4G 用户首度负增长 三大运营商 NB-IoT 发展初具规模和形态 : 连接数已超 3 亿 Facebook 与高通联手开发高速 WiFi 服务 重要公司公告 中兴通讯销售禁令有望取消 富通科技斥资 11 亿控股鑫茂科技 天津磁卡拟收购渤海石化 烽火通信 : 拟半价推不超 5800 万股限制性股票激励计划 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 8

3 日海物联推出全球首款 IoT 云模组超讯通信 : 拟 9180 万元收购康利物联 51% 股权网宿智慧云视频平台发布走势与估值本周大盘持续在区间震荡, 并保持强势, 各个板块活跃度有所提高,TMT 板块走强, 特别是通信板块在 5G 和中兴等利好刺激下走势相对突出 本周通信板块整体上涨 3.43 %, 跑赢沪深 300 指数 4 个百分点, 在申万 28 个子行业中排名第三 子行业中, 通信运营上涨 1.96%, 通信设备上涨 3.76% 从子板块表现来看, 主要是设备板块走势强于运营板块 个股中 5G 设备股涨幅居前, 会畅通讯 广和通和汇源通信涨幅超过 15%; 而一些消息兑现股调整幅度较大, 如 st 大唐 达华智能和梅泰诺跌幅居前 截止到 5 月 22 日, 剔除负值情况下,BH 通信板块 TTM 估值为 倍, 相对于全体 A 股估值溢价率为 268%, 其估值溢价率继续快速反弹 投资策略本周对于通信板块来说, 可以说是利好不断的一周, 有 5G 标准制定达到最后时间节点 中兴禁令有望解除, 卫星导航政策推进等等, 因此板块也随着保持强势 随着外围环境的改观, 以及 5G 即将进入商用产品研发与销售阶段, 通信板块内个股, 特别是 5G 产业链上的强相关公司将率先获益 虽然 5G 现阶段并不能给企业带来实质性业绩提升, 但是其技术高度决定了先进入者的绝对优势, 因此 5G 的逻辑还是以技术卡位出发, 关注掌握相关技术的企业, 且具备研发费用占比较高的特性, 此类品种给予一定的行业溢价 不过从当下来看,5G 投资, 传输先行 以光纤光缆为代表的固网传输行业将持续性获益 运营商将在今明两年持续加大固网投资额, 相关光纤光缆厂商继续享受行业景气度提升带来的超额利润, 特别是具备光棒自产能力的公司 此外对于联通还是以长线布局入手, 逢低持续吸纳为主 本周给予通信板块 看好 评级 股票池推荐中国联通 (600050) 日海通讯(002313) 和中天科技 (600522) 风险提示 : 大盘下跌导致市场整体估值继续下降 汽车进口关税下调, 长期看对国内市场影响有限 国务院关税税则委员会印发降低汽车进口关税公告 事件点评 中性 ( 张冬明郑连声 ) 事件 : 2018 年 5 月 22 日, 国务院关税税则委员会印发公告, 自 7 月 1 日起, 降低汽车整车及零部件进口关税, 将 汽车整车税率为 25% 的 135 个税号和税率为 20% 的 4 个税号的税率降至 15% 点评 : 降低进口关税推动汽车行业开放, 短期可能冲击国产高端品牌 1) 此次调整是继 2006 年 7 月 1 日之后时隔 12 年再次下调关税, 也是改革开放以来第十次下调汽车关税, 同时也是明确汽车合资企业外商股比放开时间表后又一汽车行业扩大开放的重大举措, 显示出国家加快推进 汽车产业对外开放的决心, 总体上讲有利于倒逼国内企业加快自主品牌建设和产品创新步伐, 长期看有利于 推动我国汽车产业结构调整和转型升级 2) 目前对进口汽车征收的税主要有关税 消费税和增值税, 经测 算, 报关价 30 万元 3.0L/4.0L 排量的进口车按原税率税后价分别为 49.43/58 万元, 税率调整后, 缴纳总税费 分别下降 3.95/4.64 万元, 降幅 7.99%/8%, 我们认为, 汽车进口关税下调将有望在一定程度上激发进口车需 求, 但出现爆发式增长的可能性不大, 并有可能冲击国内合资企业高端品牌, 如奥迪 Q5 凯迪拉克 奔驰 GLC 等, 但对中低端品牌影响有限 进口车市场占比不高, 对国内汽车市场冲击不大 1) 根据中国汽车流通协会数据,2017 年中国进口汽车 万辆, 占汽车总销量比重仅为 4.2%, 且进口车 税后价格明显高于国产汽车, 因此, 整体上看, 由于进口车市场占比不高, 且主要是以量不大 小众化的产 品为主, 我们认为, 从供应链角度看对国内市场整体冲击不大 2) 关税下调也有利于进一步提升平行进口 汽车的价格优势, 有望加快推进平行进口汽车发展 投资逻辑与推荐标的 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 8

4 综上分析, 我们认为, 此次政策降税幅度较大, 将有利于提升进口豪华车需求, 国内规模实力较强的进口汽车经销商有望受益, 推荐国机汽车 (600335) 广汇汽车(600297) 风险提示 : 进口汽车销量低于预期 ; 政策波动风险 ; 汇率风险 金融工程研究 贸易摩擦担忧缓和, 供给放量需要警惕 利率债周报 ( 冯振 ) 投资要点 : 上周, 利率债净融资 亿元, 较前周增加 997 亿元 二级市场方面, 国债与国开债到期收益率多数上行 5 月 21 日,10 年期国债收益率报 3.69%, 较前周同期上行 0.02BP;10 年期国开债收益率报 4.52%, 较前周同期下行 0.78BP 国开债与国债利差收窄 市场成交略微缩量, 国债期货价格分化,10 年期上涨,5 年期下跌 市场资金方面 上周央行通过逆回购操作实现资金净投放 4100 亿元 周内资金利率涨跌不一,Shibor 隔夜 7 天和 3 个月分别较前周同期变动 -5.3BP 1.8BP 和 9.1BP 银行间质押式回购利率分化,14 天期上涨,R007 与 DR007 利差为 15.01BP, 较前周同期收窄 2.56BP 同业存单发行利率明显上行,5 月 21 日,1 个月 3 个月和 6 个月同业存单发行利率分别为 % % 和 %, 较前周同期上涨 11.57BP 5.90BP 和 14.20BP 从上周发布的 4 月份生产 投资 消费数据来看, 工业增加值同比 7%, 超过市场预期, 与发电耗煤等中观数据较为一致, 其中也有春节后复工较晚, 部分生产推至 4 月开工的原因 固定资产投资累计同比 7%, 不及前值和预期 其中, 基建投资略有回落, 但考虑到后续财政支出进度及建设项目进度可能加快, 预计基建投资可能企稳并逐步回升 房地产投资较上月略微走低但依然处于相对高位, 商品房销售持续放缓, 新开工较上月回落但高于去年全年增速, 库存去化速度继续减缓, 预计后续房地产投资继续下滑但仍将保持一定韧性 制造业投资较上月回升, 但仍处于低位 社会消费品零售总额不及预期与前值, 家电家具等消费下滑, 石油及制品 建筑装潢材料消费增长, 汽车消费维持低位 从已发布经济数据看,2018 年前 4 个月经济并不弱, 虽然不能定论经济出现上行但韧性仍在 随着原油价格不断走高, 需要关注未来几个月 PPI 在较低基数下的反弹, 及由此带来的通胀预期及经济名义增速上扬 市场普遍关注的贸易谈判取得进展, 中共中央政治局委员 国务院副总理刘鹤接受媒体采访时表示, 此次中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识, 不打贸易战, 并停止互相加征关税 贸易战将通过磋商妥协的方式解决, 其引致的市场担忧情绪将有所缓和 此外, 中美双方将在能源 农产品 医疗 高科技产品 金融等领域加强贸易合作, 在我国增加美国商品进口进程中, 美国贸易赤字得以削减, 进而提振国内经济, 美元指数可能进一步走强, 美债收益率也有继续上扬的空间, 这会给国内债市带来压力 从供给来看, 上周地方政府债发行已有放量, 而未来的发行压力仍然不小, 这将挤占银行配债额度, 压制债市的反弹空间 当前, 经济发展并未失速,PPI 近几个月可能的上行将带动通胀预期走高同时提高经济名义增速, 而贸易战对情绪的影响大概率趋于缓和, 美国经济向好及较强的加息预期将持续提振美元并导致美债收益率的持续性上行, 叠加利率债供给不断放量, 均对债市构成压力 我们认为, 目前债市收益率调整仍未到位, 后续仍有继续上扬的可能, 建议投资者不要过早进场, 待收益率调整较为充分后, 择机进行配置 风险提示 : 国内外基本面潜在影响因素发酵, 资金面超预期宽松或收紧 关注 17 沪华信 SCP002 违约 信用评级调整周报 ( 崔健 夏捷 ) 核心观点 : 信用评级调整回顾上周共有 10 家公司评级 ( 展望 ) 进行调整, 数量较前一周增加 5 家, 其中评级 ( 展望 ) 下调 2 家, 上调 8 家 上海华信国际集团有限公司评级评级被联合信用和联合资信由 BBB+ 下调至 B 被中诚信国际由 BBB- 下调至 BB, 后被联合资信下调至 C, 阳光凯迪新能源集团有限公司评级被大公国际由 A+/ 负面下调至 BBB+/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 8

5 负面 ; 浙江温州瓯海农村商业银行股份有限公司 岭南生态文旅股份有限公司评级均由 AA-/ 稳定上调至 AA/ 稳定, 上海水务资产经营发展有限公司 浙江国兴投资集团有限公司评级均由 AA/ 稳定上调至 AA+/ 稳定, 山西盂县农村商业银行股份有限公司评级由 A 上调至 A+/ 稳定, 云南保山电力股份有限公司评级由 AA/ 负面上调至 AA/ 稳定, 复地 ( 集团 ) 股份有限公司 郑州银行股份有限公司评级由 AA+/ 稳定上调至 AAA/ 稳定 企业评级迁移统计 2017 年 7 月 1 日至今, 商业贸易行业共统计 125 家主体, 在 AA- 至 AA+ 评级有 9 家主体评级上调, 在 AA 至 AAA 评级有 4 家主体评级下调 ; 综合行业共统计 563 家主体, 在 AA- 至 AA+ 评级有 31 家主体评级上调, 在 A+ 和 AA+ 评级有 6 家主体评级下调 ; 银行行业共统计 392 家主体, 在 A- 至 AA+ 评级有 89 家主体评级上调, 在 A+ 和 AA- 评级有 3 家主体评级下调 ; 建筑装饰行业共统计 1270 家主体, 在 AA- 至 AA+ 评级有 53 家主体评级上调, 在 AA- 至 AA+ 评级有 8 家主体评级下调 ; 公用事业行业共共统计 222 家主体, 在 A+ 至 AA+ 评级有 11 家主体评级上调, 在 A 至 AAA 评级有 5 家主体评级下调 负面和关注信息统计上周共统计公司负面和关注信息 51 件 京山县京诚投资开发有限公司注册资本减少 当年累计新增借款超过上年末净资产 40%, 中弘控股股份有限公司当年累计新增借款超过上年末净资产 100% 被安徽证监局责令改正 子公司投资损失, 皇氏集团股份有限公司拟在上海联交所挂牌转让子公司股权等消息值得关注 违约债券跟踪统计 17 沪华信 SCP002 发行人上海华信国际集团有限公司, 民营企业, 商业贸易行业, 所在上海自由贸易试验区, 违约前主体评级 B 2018 年 5 月 21 日公告称, 受中国华信能源有限公司董事局主席不能正常履职以及 3 月 1 日媒体新闻事件等不利因素冲击, 公司正常经营已受到重大影响, 公司未能筹集到偿付资金, 不能兑付本息, 构成实质性违约 风险提示经济下行导致的企业经营风险, 监管政策趋严风险, 流动性风险 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 8

6 投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 8

7 渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 副所长谢富华 汽车行业研究小组郑连声 张冬明 计算机行业研究小组王洪磊 朱晟君 环保行业研究张敬华 刘蕾 电力设备与新能源行业研究刘瑀 刘秀峰 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) 王斌 赵波 通信 & 电子行业研究小组徐勇 宋敬祎 杨青海 新材料行业研究张敬华 餐饮旅游行业研究刘瑀 杨旭 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) 洪程程 金融工程研究 & 部门经理崔健 基金研究刘洋 权益类量化研究李莘泰 宋旸 衍生品类研究祝涛 李元玮 郝倞 债券研究王琛皞 冯振 夏捷 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 策略研究宋亦威 杜乃璇 宏观研究张扬 博士后工作站朱林宁量化 套期保值模型研究 综合质控 & 部门经理齐艳莉 机构销售 投资顾问朱艳君 行政综合白骐玮 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 8

8 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区西直门外大街甲 143 号凯旋大厦 A 座 2 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 8