速有所放缓, 主要是受融资成本上升部分项目进展不及预期等影响但是, 我们认为, 随着环保税征收排污许可证有序发放以及环保监管力度不断趋严, 环保行业长期向好的逻辑并未改变投资策略上, 继续建议以业绩为主线, 精选项目储备充沛业绩增长有保障的优质个股维持行业看好投资评级本周股票池推荐

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绅祝
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1 行业研究年报和一季报密集披露, 关注业绩超预期个股分析师 : 张敬华 SAC NO: S 年 04 月 27 日证券研究报告 [Table_Author] 证券分析师张敬华 zhangjh@bhzq.com [Table_Contactor] 助理分析师刘蕾 SAC NO:S liulei@bhzq.com 行业评级节能环保 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐国祯环保博世科先河环保碧水源看好增持增持增持增持 [Table_IndQuotePic] 最近一季度行业相对走势 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% % % 投资要点 : 市场表现近 5 个交易日内, 沪深 300 指数下跌 1.48%; 环保工程及服务指数水务指数和环保设备指数分别下跌 2.41% 2.76% 和 2.11%, 环保板块整体表现不及大盘细分子行业方面, 渤海节能环保行业子行业全部收跌, 其中工业节能下跌 5.24%, 跌幅居首个股方面, 博世科国祯环保碧水源等涨幅居前, 其中博世科以 8.18% 的涨幅位居首位 ; 渤海股份创业环保等则跌幅居前估值方面, 渤海节能环保板块市盈率 (TTM, 剔除负值 ) 为倍, 与上周相比下降 4.47%, 相对沪深 300 的估值溢价率则下降至 % 行业动态 1 中共中央国务院批复同意河北雄安新区规划纲要雄安将成新时代生态文明典范城市 2 生态环境部三天通报六起典型案件, 一批责任主体受到严肃处理 3 广西全面排查集中式饮用水水源地 4 陕西省印发方案安排部署自然保护区监督检查专项行动公司信息 % % % 沪深 300 环保工程及服务水务环保设备 5 大禹节水 : 收到亿元农村生活污水处理项目成交通知书 6 铁汉生态 : 联合中标 1.4 亿元示范村建设项目行业周报相关研究报告 7 南方汇通 : 中标亿元水处理工程运营项目 8 迪森股份等公布 2017 年年度报告 /2018 年第一季度报告投资策略目前正值年报及一季报密集披露期, 截至 4 月 26 日, 渤海节能环保板块共有 59 家上市公司发布 2017 年度报告, 其中 56 家公司盈利为正值, 业绩同比实现正增长的公司数量占比达 76.2% 56 家公司中, 业绩增速超过 30% 公司数量占比达到 42.9%, 其中业绩实现翻倍的公司比例为 12.5% 一季报表现方面, 目前共有 45 家上市公司发布 2018 年一季报 / 业绩预告, 其中 34 家公司盈利为正值, 业绩同比实现正增长的公司数量占比达 60% 34 家公司中, 业绩增速超过 30% 公司数量占比达到 55.9%, 其中业绩实现翻倍的公司比例为 23.5% 个股上看, 盈利增速则继续加剧分化整体而言, 环保行业业绩增请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 17

2 速有所放缓, 主要是受融资成本上升部分项目进展不及预期等影响但是, 我们认为, 随着环保税征收排污许可证有序发放以及环保监管力度不断趋严, 环保行业长期向好的逻辑并未改变投资策略上, 继续建议以业绩为主线, 精选项目储备充沛业绩增长有保障的优质个股维持行业看好投资评级本周股票池推荐 : 国祯环保 ( SZ) 博世科( SZ) 先河环保 ( SZ) 和碧水源 ( SZ) 风险提示 1) 政策落实不及预期 ;2) 行业竞争加剧致毛利率下滑请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 17

3 目录 1. 市场表现行业动态公司信息投资策略风险提示图目录图 1: 行业指数涨跌情况... 4 图 2: 渤海节能环保子行业涨跌幅情况... 4 图 3: 渤海节能环保板块与沪深 300 市盈率比较 (TTM 整体法, 剔除负值 )... 5 表目录表 1: 近 5 个交易日涨跌幅前五名的个股涨跌情况... 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 17

4 1. 市场表现近 5 个交易日内, 沪深 300 指数下跌 1.48%; 环保工程及服务指数水务指数和环保设备指数分别下跌 2.41% 2.76% 和 2.11%, 环保板块整体表现不及大盘细分子行业方面, 渤海节能环保行业子行业全部收跌, 其中工业节能下跌 5.24%, 跌幅居首图 1: 行业指数涨跌情况图 2: 渤海节能环保子行业涨跌幅情况 1.00% 0.00% 大气治理环境监测水处理固废处理工业节能 4 月 19 日 4 月 20 日 4 月 21 日 4 月 22 日 4 月 23 日 4 月 24 日 4 月 25 日 4 月 26 日 -1.00% -1.00% -2.00% -3.00% -2.43% -2.83% -2.32% -2.89% -3.00% -4.00% 沪深 300 环保工程及服务水务环保设备 -5.00% -6.00% -5.24% 资料来源 :Wind 资讯, 渤海证券资料来源 :Wind 资讯, 渤海证券个股方面, 博世科国祯环保碧水源等涨幅居前, 其中博世科以 8.18% 的涨幅位居首位 ; 渤海股份创业环保等则跌幅居前表 1: 近 5 个交易日涨跌幅前五名的个股涨跌情况前 5 名证券代码证券简称涨跌幅后 5 名证券代码证券简称涨跌幅 SZ 博世科 8.18% SZ 渤海股份 % SZ 国祯环保 6.60% SH 创业环保 % SZ 碧水源 5.70% SZ 神雾环保 % SH 洪城水业 4.95% SZ 富春环保 -7.32% SH 武汉控股 3.65% SZ 津膜科技 -6.11% 资料来源 :Wind 资讯, 渤海证券研究所估值方面, 渤海节能环保板块市盈率 (TTM, 剔除负值 ) 为倍, 与上周相比下降 4.47%, 相对沪深 300 的估值溢价率则下降至 % 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 17

5 图 3: 渤海节能环保板块与沪深 300 市盈率比较 (TTM 整体法, 剔除负值 ) 沪深 300 渤海节能环保资料来源 :Wind 资讯, 渤海证券 2. 行业动态 1 中共中央国务院批复同意河北雄安新区规划纲要雄安将成新时代生态文明典范城市中共中央国务院日前批复同意河北雄安新区规划纲要 ( 以下简称纲要 ) 根据纲要, 在发展定位上, 雄安将成为绿色生态宜居新城区坚持把绿色作为高质量发展的普遍形态, 充分体现生态文明建设要求, 坚持生态优先绿色发展, 贯彻绿水青山就是金山银山的理念在空间布局上, 雄安新区将坚持以资源环境承载能力为刚性约束条件, 形成规模适度空间有序用地节约集约的城乡发展新格局坚持生态优先, 严守生态保护红线, 将淀水林田草作为一个生命共同体进行统一保护统一修复确保新区生态系统完整, 蓝绿空间占比稳定在 70% 纲要提出, 要打造优美自然生态环境, 全面提升生态环境质量, 将雄安新区建成新时代的生态文明典范城市具体内容包括实施白洋淀生态修复加强生态环境建设开展环境综合治理等此外, 纲要还提出了坚持绿色低碳发展构建绿色市政基础设施体系打造绿色智能交通系统等内容资料来源 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 17

6 2 生态环境部三天通报六起典型案件, 一批责任主体受到严肃处理 4 月 20 日 -22 日, 生态环境部通报了 6 起污染案件调查处理情况, 其中 3 起涉及中央环保督察问题整改不力和污染反弹,3 起为媒体曝光和群众举报 3 天之内, 6 起案件, 引发高度关注 2017 年 4 月 -5 月中央环保督察组进驻湖南省期间接到群众举报, 湘西州永顺县鸿升纸业污染问题严重经查, 永顺县政府及有关部门, 对企业擅自恢复生产污染反弹行为没有及时采取措施予以制止目前鸿升纸业主要设施设备已拆除, 10 名责任人被问责 2017 年 12 月, 原环境保护部在对湖南省邵阳市洞口县威凌金属有限公司环境污染问题进行专项督察时发现, 该公司生产工艺落后废气无组织排放严重, 脱硫废水未经处理直接外排但督察结束后, 当地有关部门在企业没有落实整改要求的情况下, 擅自撤销监管措施, 导致污染反弹目前, 邵阳市及洞口县已部署落实整改工作, 督促企业实施整治 2016 年 7 月 -8 月中央环保督察组进驻江苏省期间, 两次交办盐城市辉丰生物农业股份有限公司非法处置危险废物等问题, 但盐城市大丰区未对相关问题开展调查, 最终以举报不实为结论向社会公开目前, 生态环境部已致函江苏省政府, 严肃查处辉丰公司环境违法问题另外三起污染案件分别为河北省宁晋县农灌井水质变红问题广州市海滔环保非法倾倒污泥问题以及安徽池州前江工业园区违法堆放固废问题生态环境部历来高度重视社会公众参与, 对媒体曝光群众举报的污染事件, 组织力量严肃查处据了解, 针对近期发生的多起非法转移和倾倒固体废物案件, 生态环境部已启动开展聚焦长江经济带坚决遏制固体废物非法转移和倾倒专项行动资料来源 : 3 广西全面排查集中式饮用水水源地广西开展饮用水水源地环境保护专项行动, 专项排查集中式饮用水水源地,176 个县级及以上城市饮用水水源地, 共排查出问题 680 个下一阶段, 广西将通过开展划定饮用水水源保护区设立保护区边界标志整治保护区内环境违法问题等工作, 确保饮用水水源地水质得到保持和改善自治区党委政府高度重视饮用水安全工作, 组织各市政府对县级及以上城市水源地进行了 3 个月全面排查, 排查发现的 680 个问题中, 其中涉及排污口问题 13 个工业企业问题 35 个码头 35 个旅游餐饮问题 26 个交通穿越问题 117 个农业面源污染问题 111 个生活面源污染问题 228 个有关保护区地理界标和警示标志等其它问题 115 个下一阶段, 广西将采取多举措加强对集中式饮用水水源地保护, 大力推进城乡生请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 17

7 活污染防治, 取缔饮用水水源地一二级保护区内现有的污水排放口 ; 深入开展农业面源污染防治, 全面禁止饮用水水源一级保护区内的畜禽养殖网箱养殖水上餐饮和新增农业种植等行为, 逐步消除饮用水水源二级保护区内的畜禽养殖问题 ; 有效控制工业企业污染, 严格控制涉饮用水水源地的项目建设, 严把准入关, 依法关闭或拆除一级保护区内已建成的与供水设施和保护水源无关的建设项目 ; 规范设置水源地标志牌及隔离设施广西将于今年年底前, 完成地级市城市水源地环境保护专项整治工作,2019 年年底前, 完成县级及以上城市水源地环境保护专项整治工作资料来源 : 4 陕西省印发方案安排部署自然保护区监督检查专项行动 4 月 12 日, 陕西省环保厅省国土资源厅省水利厅省林业厅联合印发了陕西省绿盾 2018 自然保护区监督检查专项行动工作方案 ( 以下简称方案 ), 对全省今年的自然保护区监督检查专项行动进行了安排部署根据方案, 问题排查责任由各自然保护区管理机构负责, 全面排查保护区范围内的违法违规行为, 摸清底数, 建立问题清单市级环保部门会同相关保护区主管部门负责核查核实违法违规问题, 建立台账执法检查责任由各市自然保护区监管部门负责, 各市环保部门会同保护区主管部门及自然保护区组成执法检查组开展执法检查问题整改责任由保护区所在市县政府负责, 各级行政一把手为第一责任人, 负责制定保护区问题整改方案落实整改措施, 限时完成整改任务专项行动从 4 月开始到 12 月底结束 4 月底前为动员部署阶段 5 月至 7 月为排查整治阶段, 重点开展自然保护区违法违规问题排查, 清理查处违法违规行为, 落实问题整改措施, 完成 26 个国家级自然保护区勘界立标工作 8 月至 9 月为督查督办阶段, 逐个对保护区开展督查检查, 重点督查勘界立标违法问题排查整治整改台账管理整改措施落实情况以及责任追究情况 10 月至 12 月为整改提升阶段, 各级政府保护区管理机构及主管部门, 依据省领导小组的督查指导意见, 制定整改提升方案落实提升措施建立长效机制持续巩固整改成效陕西省还将定期公开专项行动工作进展, 及时曝光一批典型案件, 严厉打击涉及自然保护区的各类违法违规行为, 筑牢陕西生态安全屏障资料来源 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 17

8 3. 公司信息 1 大禹节水 : 收到亿元农村生活污水处理项目成交通知书公司 4 月 25 日晚间发布公告称, 公司收到通知确定公司为天津市武清区农村生活污水处理工程 PPP 项目的合同成交单位, 项目投资规模为 159,222.7 万元公司表示, 天津市武清区农村生活污水处理工程 PPP 项目符合公司持续践行三农三水的产业定位与大禹研发大禹资本大禹工程大禹设计大禹智造大禹智慧水务大禹环保大禹农业等八大板块战略布局的实践证明, 有利于公司进一步拓展农民污水处理施工总承包业务, 对提升公司运营能力, 增强公司核心竞争力品牌和行业影响力 2 铁汉生态 : 联合中标 1.4 亿元示范村建设项目公司 4 月 25 日晚间发布公告称, 近日收到通知书确认公司与全资子公司铁汉生态建设有限公司广东中誉设计院有限公司广东华鼎新维设计工程有限公司组成的投标联合体为蕉岭县 19 个省定贫困村创建社会主义新农村示范村建设项目 EPC 总承包 ( 第三片区 ) 的中标单位, 项目总投资约为 14, 万元公司表示, 中标该项目预计对公司 2018 年及今后年度经营业绩将产生积极的影响 3 南方汇通 : 中标亿元水处理工程运营项目公司 4 月 24 日晚间发布公告称, 近日收到中标通知书确认公司为中广核联达节能科技有限公司 50,000m³/d 中水回用项目的中标单位, 中标金额为 1,063,211,011 元公司表示, 该项目为公司首个水处理工程运营项目, 对未来项目进一步拓展具有示范性作用该项目公司承担运营期十年, 对公司经营业绩将产生一定的积极影响 4 迪森股份等公布 2017 年年度报告 /2018 年第一季度报告 1) 迪森股份 :2017 年归母净利润同比增长 67.06%;2018 年 Q1 归母净利润同比增长 84.07% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 17

9 迪森股份 4 月 20 日晚间发布 2017 年年度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 213,022, 元, 比上年同期增长 67.06% 另外, 公司发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 64,132, 元, 比上年同期增长 84.07% 2) 碧水源 :2017 年归母净利润同比增长 35.95% 碧水源 4 月 20 日晚间发布 2017 年年度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 509,383, 元, 比上年同期增长 35.95% 3) 菲达环保 :2018 年 Q1 归母净利润同比下降 58.73% 菲达环保 4 月 22 日晚间发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 6,638, 元, 比上年同期下降 58.73% 4) 盾安环境 :2018 年 Q1 归母净利润同比增长 3.52% 盾安环境 4 月 22 日晚间发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 40,305, 元, 比上年同期增长 3.52% 5) 大禹节水 :2018 年 Q1 归母净利润同比增长 % 大禹节水 4 月 22 日晚间发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 46,063, 元, 比上年同期增长 % 6) 聚光科技 :2017 年归母净利润同比增长 11.58% 聚光科技 4 月 22 日晚间发布 2017 年年度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 448,907, 元, 比上年同期增长 11.58% 7) 盈峰环境 :2017 年归母净利润同比增长 43.48%;2018 年 Q1 归母净利润同比增长 36.40% 盈峰环境 4 月 22 日晚间发布 2017 年年度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 352,656, 元, 比上年同期增长 43.48% 另外, 公司发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 90,653, 元, 比上年同期增长 36.40% 8) 先河环保 :2017 年归母净利润同比增长 78.68%;2018 年 Q1 归母净利润同请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 17

10 比增长 47.24% 先河环保 4 月 22 日晚间发布 2017 年年度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 188,169, 元, 比上年同期增长 78.68% 另外, 公司发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 19,399, 元, 比上年同期增长 47.24% 9) 雪浪环境 :2017 年归母净利润同比下降 31.98%;2018 年 Q1 归母净利润同比增长 49.15% 雪浪环境 4 月 23 日晚间发布 2017 年年度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 60,342, 元, 比上年同期下降 31.98% 另外, 公司发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 20,671, 元, 比上年同期增长 49.15% 10) 中电环保 :2018 年 Q1 归母净利润同比增长 21.20% 中电环保 4 月 23 日晚间发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 14,765, 元, 比上年同期增长 21.20% 11) 雪迪龙 :2018 年 Q1 归母净利润同比减少 46.82% 雪迪龙 4 月 24 日晚间发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 6,630, 元, 比上年同期减少 46.82% 12) 博世科 :2017 年归母净利润同比增长 %;2018 年 Q1 归母净利润同比增长 % 博世科 4 月 24 日晚间发布 2017 年年度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 146,704, 元, 比上年同期增长 % 另外, 公司发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 60,582, 元, 比上年同期增长 % 13) 南方汇通 :2018 年 Q1 归母净利润同比减少 66.94% 南方汇通 4 月 24 日晚间发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 10,935, 元, 比上年同期减少 66.94% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 17

11 14) 创业环保 :2018 年 Q1 归母净利润同比减少 8.19% 创业环保 4 月 24 日晚间发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 10,947.8 万元, 比上年同期减少 8.19% 15) 中山公用 :2017 年归母净利润同比增长 10.83%;2018 年 Q1 归母净利润同比减少 22.29% 中山公用 4 月 20 日晚间发布 2017 年年度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 1,066,931, 元, 比上年同期增长 10.83% 另外, 公司发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 189,250, 元, 比上年同期减少 22.29% 16) 双良节能 :2017 年归母净利润同比减少 40.53% 双良节能 4 月 24 日晚间发布 2017 年年度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 95,953, 元, 比上年同期减少 40.53% 17) 富春环保 :2017 年归母净利润同比增长 40.63%;2018 年 Q1 归母净利润同比减少 42.21% 富春环保 4 月 20 日晚间发布 2017 年年度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 344,441, 元, 比上年同期增长 40.63% 另外, 公司发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 46,795, 元, 比上年同期减少 42.21% 18) 天壕环境 :2018 年 Q1 归母净利润同比减少 % 天壕环境 4 月 24 日晚间发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现净亏损 16,311, 元, 比上年同期减少 % 19) 万邦达 :2017 年归母净利润同比增长 16.44%;2018 年 Q1 归母净利润同比减少 12.91% 万邦达 4 月 25 日晚间发布 2017 年年度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 305,373, 元, 比上年同期增长 16.44% 另外, 公司发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 88,671, 元, 比上年同期减少 12.91% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 17

12 20) 天翔环境 :2017 年归母净利润同比减少 48.40% 天翔环境 4 月 24 日晚间发布 2017 年年度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 65,325, 元, 比上年同期减少 48.40% 21) 永清环保 :2017 年归母净利润同比增长 1.41%;2018 年 Q1 归母净利润同比增长 8.51% 永清环保 4 月 25 日晚间发布 2017 年年度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 143,520, 元, 比上年同期增长 1.41% 另外, 公司发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 17,340, 元, 比上年同期增长 8.51% 22) 科融环境 :2017 年归母净利润同比增长 %;2018 年 Q1 归母净利润同比减少 % 科融环境 4 月 25 日晚间发布 2017 年年度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 37,459, 元, 比上年同期增长 % 另外, 公司发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现净亏损 14,960, 元, 比上年同期减少 % 23) 国祯环保 :2018 年 Q1 归母净利润同比增长 % 国祯环保 4 月 25 日晚间发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 45,376, 元, 比上年同期增长 % 24) 开能环保 :2017 年归母净利润同比减少 35.72%;2018 年 Q1 归母净利润同比增长 3,011.83% 开能环保 4 月 23 日晚间发布 2017 年年度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 58,010, 元, 比上年同期减少 35.72% 另外, 公司发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 354,905, 元, 比上年同期增长 3,011.83% 25) 高能环境 :2017 年归母净利润同比增长 22.66%;2018 年 Q1 归母净利润同比增长 % 高能环境 4 月 25 日晚间发布 2017 年年度报告报告期内, 实现归属于上市公司请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 17

13 股东的净利润 191,945, 元, 比上年同期增长 22.66% 另外, 公司发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 30,943, 元, 比上年同期增长 % 26) 环能科技 :2017 年归母净利润同比增长 32.90%;2018 年 Q1 归母净利润同比增长 1,839.25% 环能科技 4 月 25 日晚间发布 2017 年年度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 92,411, 元, 比上年同期增长 32.90% 另外, 公司发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 11,233, 元, 比上年同期增长 1,839.25% 27) 远达环保 :2018 年 Q1 归母净利润同比增长 8.92% 远达环保 4 月 25 日晚间发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 23,941, 元, 比上年同期增长 8.92% 28) 三维丝 :2018 年 Q1 归母净利润同比减少 % 三维丝 4 月 25 日晚间发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现净亏损 38,765, 元, 比上年同期减少 % 29) 启迪桑德 :2018 年 Q1 归母净利润同比增长 43.22% 启迪桑德 4 月 25 日晚间发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 300,850, 元, 比上年同期增长 43.22% 30) 东江环保 :2018 年 Q1 归母净利润同比增长 16.80% 东江环保 4 月 25 日晚间发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 121,442, 元, 比上年同期增长 16.80% 31) 巴安水务 :2017 年归母净利润同比增长 1.84%;2018 年 Q1 归母净利润同比增长 25.14% 巴安水务 4 月 25 日晚间发布 2017 年年度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 143,494, 元, 比上年同期增长 1.84% 另外, 公司发布 2018 年第一季度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 29,504, 元, 比上年同期增长 25.14% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 17

14 32) 兴源环境 :2017 年归母净利润同比增长 94.65% 兴源环境 4 月 25 日晚间发布 2017 年年度报告报告期内, 实现归属于上市公司股东的净利润 361,615, 元, 比上年同期增长 94.65% 4. 投资策略目前正值年报及一季报密集披露期, 截至 4 月 26 日, 渤海节能环保板块共有 59 家上市公司发布 2017 年度报告, 其中 56 家公司盈利为正值, 业绩同比实现正增长的公司数量占比达 76.2% 56 家公司中, 业绩增速超过 30% 公司数量占比达到 42.9%, 其中业绩实现翻倍的公司比例为 12.5% 一季报表现方面, 目前共有 45 家上市公司发布 2018 年一季报 / 业绩预告, 其中 34 家公司盈利为正值, 业绩同比实现正增长的公司数量占比达 60% 34 家公司中, 业绩增速超过 30% 公司数量占比达到 55.9%, 其中业绩实现翻倍的公司比例为 23.5% 个股上看, 盈利增速则继续加剧分化整体而言, 环保行业业绩增速有所放缓, 主要是受融资成本上升部分项目进展不及预期等影响但是, 我们认为, 随着环保税征收排污许可证有序发放以及环保监管力度不断趋严, 环保行业长期向好的逻辑并未改变投资策略上, 继续建议以业绩为主线, 精选项目储备充沛业绩增长有保障的优质个股维持行业看好投资评级本周股票池推荐 : 国祯环保 ( SZ) 博世科 ( SZ) 先河环保( SZ) 和碧水源 ( SZ) 5. 风险提示 1) 政策落实推进不及预期 ;2) 行业竞争加剧致毛利率下滑请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 17

15 投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间减持未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准中性未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间看淡未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发, 需注明出处为渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 17

16 渤海证券股份有限公司研究所副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖副所长谢富华汽车行业研究小组郑连声张冬明计算机行业研究小组王洪磊朱晟君环保行业研究张敬华刘蕾电力设备与新能源行业研究刘瑀刘秀峰医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) 王斌赵波通信 & 电子行业研究小组徐勇宋敬祎杨青海新材料行业研究张敬华餐饮旅游行业研究刘瑀杨旭证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) 洪程程金融工程研究 & 部门经理崔健基金研究刘洋权益类量化研究李莘泰宋旸衍生品类研究祝涛李元玮郝倞债券研究王琛皞冯振夏捷流动性战略研究 & 部门经理周喜策略研究宋亦威杜乃璇宏观研究张扬博士后工作站朱林宁量化套期保值模型研究综合质控 & 部门经理齐艳莉机构销售投资顾问朱艳君行政综合白骐玮请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 17

17 渤海证券研究所天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区西直门外大街甲 143 号凯旋大厦 A 座 2 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 17

目录信用评级调整周报 1. 信用评级调整回顾主体评级调整汇总评级调整主体分析企业评级迁移统计公司负面和关注信息统计风险提示... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10

目录信用评级调整周报 1. 信用评级调整回顾主体评级调整汇总评级调整主体分析企业评级迁移统计公司负面和关注信息统计风险提示... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 固定收益研究证券分析师崔健 CFA 022-28451618 cuijian2001@163.com 关注西王集团等发行人评级调整核心观点 : 信用评级调整周报信用评级调整 2 月第 4 周周报分析师 : 崔健 CFA SAC NO:S1150511010016 2018 年 2 月 28 日信用评级调整回顾上周共统计评级 ( 展望 ) 调整主体 2 家, 数量较前一周减少 2 家, 其中评级