节能环保行业周报财政部 PPP 项目库第 7 期季报公布 据季报显示, 截至 17 年 6 月末, 生态建设和环境保护类入库项目数量及投资额均保持快速增长, 增速分别达 11.04% 和 12.22%,PPP 需求持续增大 我们认为, 随着环保顶层设计不断完善 政策持续加码 监管执法不断强化以及 P

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1 行 业 研 究 中报行情有望开启, 关注业绩高增长个股 节能环保行业周报 节能环保行业周报 分析师 : 张敬华 SAC NO: S 年 08 月 04 日 证券研究报告行业周报 证券分析师张敬华 zhangjh_bh@126.com [Table_Contactor] 助理分析师 刘蕾 SAC NO:S shuidaileilei@126.com 行业评级节能环保 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐碧水源国祯环保 启迪桑德 看好 增持增持 增持 最近一季度行业相对走势 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% % % % 沪深 300 环保工程及服务 Ⅱ( 申万 ) 水务 Ⅱ( 申万 ) 环保设备 ( 申万 ) 相关研究报告 投资要点 : 市场表现 近 5 个交易日内, 沪深 300 指数微涨 0.42%; 环保工程及服务指数下跌 0.50%, 水务指数 环保设备指数分别上涨 0.67% 和 1.37%, 环保板块整体表现略强于大盘 细分子行业方面, 渤海节能环保行业子行业涨跌互现, 其中固废处理上涨 2.68%, 涨幅居首 ; 大气治理下跌 0.96%, 跌幅居首 个股方面, 怡球资源 格林美 大禹节水等个股涨幅居前, 其中怡球资源以 14.25% 的涨幅位居首位 ; 中原环保 三聚环保 三维丝等则跌幅居前 估值方面, 渤海节能环保板块市盈率 (TTM, 剔除负值 ) 为 倍, 与上周基本持平, 相对沪深 300 的估值溢价率则为 % 行业动态 1 环保部发布 固定污染源排污许可分类管理名录 (2017 年版 ) 2 第三批环保督察反馈结束, 问责人数创新高 3 全国土壤污染状况详查工作动员部署视频会议在京召开 4 税务总局和环保部建立环境保护税征管协作机制 5 全国 PPP 综合信息平台项目库第 7 期季报发布 公司信息 6 铁汉生态 : 签订 10 亿元美丽乡村建设 PPP 项目合同 7 创业环保 : 中标 7.77 亿元污水处理 PPP 项目 8 首创股份 : 中标 9.87 亿元给排水工程 PPP 项目 9 伟明环保 : 中标 2.6 亿元生活垃圾焚烧发电 BOT 项目 10 兴源环境等多家公司发布 17 年半年度报告 投资策略截至 8 月 3 日, 渤海节能环保板块共有 39 家上市公司发布 2017 年半年度业绩预告 / 报告, 其中 36 家公司盈利为正值, 业绩同比实现正增长的公司数量占比达 84.62% 39 家公司中, 业绩增速 ( 仅公布业绩预告的, 按业绩区间中值统计 ) 超过 30% 公司数量占比达到 56.41%, 其中业绩预计实现翻倍的公司比例为 20.51% 个股上看, 盈利增速则呈分化格局 整体而言, 受益于政策推进 收购并表 PPP 项目落地, 环保行业保持良好增长态势 另外, 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 14

2 节能环保行业周报财政部 PPP 项目库第 7 期季报公布 据季报显示, 截至 17 年 6 月末, 生态建设和环境保护类入库项目数量及投资额均保持快速增长, 增速分别达 11.04% 和 12.22%,PPP 需求持续增大 我们认为, 随着环保顶层设计不断完善 政策持续加码 监管执法不断强化以及 PPP 模式的加快推进, 环保行业有望加速发展 短线上, 建议提前布局中报行情, 挖掘业绩超预期个股的投资机会 中长线, 继续建议重点关注 PPP 模式推动下的环保行业投资机会, 优选低估值 PPP 龙头, 以及持续发力 PPP 具备高业绩弹性的成长性个股 维持行业 看好 投资评级 本周股票池推荐 : 碧水源 ( SZ) 国祯环保 ( SZ) 和启迪桑德 ( SZ) 风险提示 1) 政策落实 PPP 推进不及预期 ;2) 行业竞争加剧致毛利率下滑 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 14

3 节能环保行业周报 目录 1. 市场表现 行业动态 公司信息 投资策略 风险提示 图目录 图 1: 行业指数涨跌情况... 4 图 2: 渤海节能环保子行业涨跌幅情况... 4 图 3: 渤海节能环保板块与沪深 300 市盈率比较 (TTM 整体法, 剔除负值 )... 5 表目录 表 1: 近 5 个交易日涨跌幅前五名的个股涨跌情况... 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 14

4 1. 市场表现 节能环保行业周报 近 5 个交易日内, 沪深 300 指数微涨 0.42%; 环保工程及服务指数下跌 0.50%, 水务指数 环保设备指数分别上涨 0.67% 和 1.37%, 环保板块整体表现略强于大 盘 细分子行业方面, 渤海节能环保行业子行业涨跌互现, 其中固废处理上涨 2.68%, 涨幅居首 ; 大气治理下跌 0.96%, 跌幅居首 图 1: 行业指数涨跌情况 图 2: 渤海节能环保子行业涨跌幅情况 2.00% 3.00% 工业节能环境监测 水处理 大气治理固废处理 2.68% 2.50% 2.00% 1.50% 0.00% 7 月 27 日 7 月 28 日 7 月 29 日 7 月 30 日 7 月 31 日 8 月 1 日 8 月 2 日 8 月 3 日 1.00% 0.50% 0.00% 0.62% 0.07% -0.50% -2.00% -1.00% -1.50% -0.68% -0.96% 沪深 300 环保工程及服务水务环保设备 近 5 个交易日涨跌幅 资料来源 :Wind 资讯, 渤海证券研究所 个股方面, 怡球资源 格林美 大禹节水等个股涨幅居前, 其中怡球资源以 14.25% 的涨幅位居首位 ; 中原环保 三聚环保 三维丝等则跌幅居前 表 1: 近 5 个交易日涨跌幅前五名的个股涨跌情况 前 5 名 证券代码 证券简称 涨跌幅 后 5 名 证券代码 证券简称 涨跌幅 SH 怡球资源 14.25% SZ 中原环保 % SZ 格林美 9.50% SZ 三聚环保 -6.07% SZ 大禹节水 9.20% SZ 三维丝 -5.69% SZ 华控赛格 8.08% SZ 铁汉生态 -5.45% SH 中再资环 6.65% SZ 科融环境 -4.65% 资料来源 :Wind 资讯, 渤海证券研究所 估值方面, 渤海节能环保板块市盈率 (TTM, 剔除负值 ) 为 倍, 与上周基 本持平, 相对沪深 300 的估值溢价率则为 % 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 14

5 图 3: 渤海节能环保板块与沪深 300 市盈率比较 (TTM 整体法, 剔除负值 ) 节能环保行业周报 沪深 300 渤海节能环保 资料来源 :Wind 资讯, 渤海证券研究所 2. 行业动态 1 环保部发布 固定污染源排污许可分类管理名录 (2017 年版 ) 环保部近日发布了 固定污染源排污许可分类管理名录 (2017 年版 ) ( 以下简称 排污许可名录 ) 排污许可名录 是我国排污许可制度改革的一项重要基础性文件, 是排污许可法规体系中的重要组成部分 排污许可名录 重点明确了哪些企业需要持有排污许可证 什么时候需要取得排污许可证 管理要求有什么区别等 3 个方面的问题 一是关于范围 排污许可名录 规定到 2020 年共有 78 个行业和 4 个通用工序要纳入排污许可管理, 同时规定, 除这些行业外, 如果已被环保部门确定为重点排污单位和排污量达到规定数量的, 也需要纳入排污许可管理 对于 排污许可名录 以外的企业事业单位和其他生产经营者, 暂不需要申请排污许可证 二是关于时间要求 为落实 国务院办公厅关于印发控制污染物排放许可制实施方案的通知 ( 国办发 号 ) 按行业分步实现对固定污染源全覆盖的要求, 根据 水十条 大气十条 的工作任务, 明确规定,2017 年率先对火电 钢铁 有色金属冶炼 焦化 石油炼制 化工 原料药 农药 氮肥 造纸 纺织印染 制革 电镀 平板玻璃 农副食品加工等 15 个行业核发排污许可证, 其中造纸和火电两个行业的企业要求在 2017 年 6 月底前取到排污许可证, 其他 13 个行业在 2017 年下半年全面开展 到 2020 年, 排污许可名录 中规定的应当取得排污许可证的排污单位必须持证排污 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 14

6 节能环保行业周报三是关于分类管理要求 按照排污单位污染物产生量 排放量和环境危害程度不同, 将排污单位分为重点管理和简化管理两类 在 78 个行业和 4 个通用工序中, 对 41 个行业和 3 个通用工序, 提出全部进行排污许可重点管理 ;8 个行业全部进行简化管理 ; 剩余的 29 个行业和 1 个通用工序根据生产工艺特点或者生产规模进行重点管理或简化管理 资料来源 : 2 第三批环保督察反馈结束, 问责人数创新高 2017 年 7 月 29 日至 8 月 1 日, 第三批 7 个中央环境保护督察组陆续向天津 山西 辽宁 安徽 福建 湖南 贵州等省 ( 市 ) 反馈督察意见 截至督察反馈时, 督察组交办的 31,457 件环境问题举报已基本办结, 共立案处罚 8,687 家, 拘留 405 人, 约谈 6,657 人, 问责 4,660 人 督察指出,7 省 ( 市 ) 环境保护工作虽然取得进展, 但问题依然比较突出, 尤其是一些共性问题亟待引起高度重视 : 一是重发展 轻保护情况依然多见 湖南岳阳 永州等地为追求一时经济增长, 顶风出台阻碍环境执法的 土政策 ; 山西省不顾大气环境质量超标和火电产能严重过剩的严峻形势, 违规实施低热值煤发电专项规划 二是环保不作为 乱作为问题比较突出 宁河区在天津古海岸与湿地国家级自然保护区七里海湿地核心区和缓冲区违法建设湿地公园, 市海洋部门多次违规批准游客进入保护区核心区 三是部分流域环境污染情况较为严重 山西省汾河 辽宁省辽河均是当地 母亲河, 但治污不力, 大量污水直排, 污染问题突出 四是自然保护区违法违规建设问题突出 安徽升金湖国家级自然保护区内违法违规新建扩建大量旅游 畜禽养殖等项目, 导致保护区水质下降 五是一些城市环境基础设施建设严重滞后 沈阳市由于配套管网建设和污水处理设施提标改造严重滞后, 全市每天约 27 万吨污水直排环境,110 余万吨污水超标排放 六是群众身边的环境问题解决不够有力 沈阳市多年来累计积存渗滤液超过 75 万立方米, 污染严重, 恶臭弥漫, 周边群众意见极大 督察要求,7 省 ( 市 ) 应在 30 个工作日内组织编制整改方案上报国务院, 并切实抓好整改落实工作 ; 同时要责成有关部门对督察中发现的问题, 进一步深入调查, 厘清责任, 并按有关规定严肃问责 资料来源 : 3 全国土壤污染状况详查工作动员部署视频会议在京召开 近日, 环保部 财政部 国土资源部 农业部 卫生计生委在北京联合召开全国 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 14

7 节能环保行业周报土壤污染状况详查工作动员部署视频会议 环保部部长李干杰出席会议并讲话 他强调, 土壤污染状况详查是一项重要国情调查, 各地区各部门必须按照 土壤污染防治行动计划 ( 以下简称 土十条 ) 的要求, 统一思想 提高认识 担起责任, 在现有相关调查基础上, 以农用地和重点行业企业用地为重点, 认真组织开展详查工作, 为有效管控土壤环境风险 保障人民群众身体健康奠定坚实基础 李干杰指出, 经国务院同意,2016 年 12 月环保部会同财政部 国土资源部 农业部 卫生计生委印发 全国土壤污染状况详查总体方案 ( 以下简称 总体方案 ) 按照 土十条 和 总体方案, 本次详查在已有调查的基础上开展, 调查范围更聚焦, 调查对象更系统, 调查目的更明确 要在 2018 年底前查明农用地土壤污染的面积 分布及其对农产品质量的影响,2020 年底前掌握重点行业企业用地中污染地块的分布及其环境风险 为确保目标实现, 需要把握好以下几个方面 : 一是准确把握总体思路与技术路线 二是坚持成果继承和信息共享 三是充分依托专业技术力量 四是注重先进技术手段运用 五是严格执行 五统一 原则 李干杰说, 总体方案 印发以来, 各地区各部门在资金 技术 物资 人员队伍 组织保障等方面做了大量准备工作, 取得明显成效 但也有部分省 ( 区 市 ) 工作滞后, 需要加快工作进度 他强调, 土壤污染状况详查专业性强, 涉及面广 统筹协调的要求高, 各地区各部门要上下联动 协调配合, 全力以赴做好相关工作 一要抓好组织协调, 落实责任分工 二要抓紧完成详查准备, 全面进入落地实施阶段 三要构建全流程质控体系, 严格质量管理 四要强化详查调度管理, 确保如期高质量完成任务 五要坚持边调查边风险管控, 全面服务土壤环境管理 资料来源 : 4 税务总局和环保部建立环境保护税征管协作机制 为切实做好环境保护税征收管理工作, 国家税务总局 环保部日前正式签署环境 保护税征管协作机制备忘录, 进一步强化部门合作, 明确职责分工 环境保护税作为新开征的独立绿色税种, 以排放应税污染物为征税对象, 计税依 据有别于其他税收, 专业性强, 征收管理较为复杂, 为此环境保护税法明确规定 税务机关和环境保护主管部门建立工作配合机制 随着 2018 年 1 月 1 日环境保护税正式开征日期临近, 相关征管准备工作已进入倒计时 此次签署的协作机制重点明确了税务和环保部门合作的工作任务, 突出了当前做好环境保护税征管准备工作的关键事项, 包括发布环境保护税征管技术请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 14

8 节能环保行业周报规范, 制定落实减免税政策的操作性文件, 开发建设税收核心征管系统和涉税信息共享平台等 下一步, 税务总局将会同环保部认真抓好备忘录的贯彻落实 按照既定的时间表 路线图, 进一步明确分工, 细化任务, 倒排工期, 集成推进, 进一步加大对基层税务 环保部门的指导督促力度, 切实做好环境保护税各项征管准备工作, 确保环境保护税法如期顺利施行 资料来源 : 5 全国 PPP 综合信息平台项目库第 7 期季报发布 近日, 财政部发布全国 PPP 综合信息平台项目库第 7 期季报 季报显示, 截至 2017 年 6 月末, 全国入库项目共计 13,554 个, 累计投资额 16.3 万亿元, 落地 率比上月落地率提高 0.2 个百分点 从地区来看, 入库项目数前三位是贵州 新疆 内蒙古, 项目数合计占入库项目总数的 31.7% 从行业来看, 入库项目数前三位是市政工程 交通运输 旅游, 合计占入库项目总数的 54.1% 落地项目数前三位是市政工程 交通运输 生态建设和环境保护, 合计占落地项目总数的 64.3% 其中, 政府付费和政府市场混合付费项目数 8,625 个 投资额 11.4 万亿元, 分别占入库项目的 63.6% 和 69.5%, 占比稳定 从入库项目数及投资额看, 东部占全国的 25% 左右, 中部占近 20%, 西部占 50% 左右, 东北占 5% 左右 ; 从落地项目数及投资额看, 东部占全国的 40% 左右, 中部占 20% 左右, 西部占 35% 左右, 东北占近 5% 西部地区对 PPP 模式需求更大 季报还显示,2016 年全年和 2017 年 1-4 月, 当年累计 PPP 落地项目投资额占同期固定资产投资之比分别为 3.7% 和 5.4%, 比重上升 2017 年 1-4 月, 东部地区 PPP 落地项目投资额 0.4 万亿元, 地区固定资产投资额 6.7 万亿元, 占比 5.2%; 中部地区 PPP 落地项目投资额 0.2 万亿元, 地区固定资产投资额 3.8 万亿元, 占比 5.0%; 西部地区 PPP 落地项目投资额 0.2 万亿元, 地区固定资产投资额 3.4 万亿元, 占比 5.7%; 东北地区 PPP 落地项目投资额 437 亿元, 地区固定资产投资额 0.3 万亿元, 占比 13.6% 在国家示范项目方面,495 个落地示范项目的签约社会资本共 785 家, 其中民企占 37.1%, 比上月统计结果提高 0.9 个百分点 ; 民企参与的示范项目 240 个, 占 48.5%, 比上月统计结果增加 1.2 个百分点 资料来源 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 14

9 3. 公司信息 节能环保行业周报 1 铁汉生态 : 签订 10 亿元美丽乡村建设 PPP 项目合同 公司 8 月 2 日晚间发布公告称, 公司近日与乌鲁木齐高新区 ( 新市区 ) 建设局 国沅建设签署 乌鲁木齐高新区 ( 新市区 )2017 年美丽乡村建设 PPP 项目 (B 包 ) 合同, 项目工程投资估算约 131,209 万元 ( 不含建设期利息 ), 公司承接工程的金额约为 100,692 万元 项目采用 BOT( 建设 - 运营 - 移交 ) 的运作方式, 项目合作期 12 年 公司表示, 本项目顺利实施后, 预计对公司 2017 年及以后年度经营业绩将产生 积极的影响 2 创业环保 : 中标 7.77 亿元污水处理 PPP 项目 公司 8 月 1 日晚间发布公告称, 公司收到通知确认为巴彦淖尔市污水处理再生水 回用及供水一体化 PPP 项目中标方 成交价格 77, 万元 项目特许经营期 30 年, 采取 TOT 运作模式 公司表示, 中标该项目, 将对公司未来发展产生积极的影响 3 首创股份 : 中标 9.87 亿元给排水工程 PPP 项目 公司 7 月 31 日晚间发布公告称, 公司近日收到通知书确认公司及联合体中标凤凰县城乡给排水工程 PPP 项目, 项目建设期 3 年, 运营期 27 年, 预计总投资约人民币 98,672 万元 项目采用 BOT( 建设 - 运营 - 移交 )+O&M( 委托运营 ) 模式, 新建资产采用 BOT 方式, 存量资产采用 O&M 方式 公司表示, 此次中标将对公司未来经营产生积极影响 4 伟明环保 : 中标 2.6 亿元生活垃圾焚烧发电 BOT 项目 公司 7 月 30 日晚间发布公告称, 公司收到通知确认公司为 黑龙江省双鸭山市 生活垃圾焚烧发电项目 的中标单位 项目采取 BOT 模式, 特许经营期限 30 年, 投资总额约人民币 2.6 亿元 公司表示, 该项目中标, 将增加公司固废业务处理规模, 对拓展我国北部地区固 废处理市场带来积极影响 该项目中标对公司 2017 年财务状况及经营成果不会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 14

10 节能环保行业周报 产生重大影响, 但项目的实施有利于促进公司未来业务发展及经营业绩提升 5 兴源环境等多家公司发布 17 年半年度报告 1) 清新环境 :2017 年上半年净利润同比增长 17.44% 清新环境 7 月 28 日晚间发布 2017 年半年度业绩快报 报告期内, 实现归属于上 市公司股东的净利润 315,705, 元, 同比增长 17.44% 2) 中电环保 :2017 年上半年净利润同比增长 21.06% 中电环保 7 月 31 日晚间发布 2017 年半年度报告 报告期内, 实现归属于上市公 司股东的净利润 57,922, 元, 同比增长 21.06% 3) 京蓝科技 :2017 年上半年净利润同比增长 % 京蓝科技 8 月 1 日晚间发布 2017 年半年度报告 报告期内, 实现归属于上市公 司股东的净利润 100,617, 元, 同比增长 % 4) 兴源环境 :2017 年上半年净利润同比增长 % 兴源环境 8 月 2 日晚间发布 2017 年半年度报告 报告期内, 实现归属于上市公 司股东的净利润 259,772, 元, 同比增长 % 4. 投资策略 截至 8 月 3 日, 渤海节能环保板块共有 39 家上市公司发布 2017 年半年度业绩预告 / 报告, 其中 36 家公司盈利为正值, 业绩同比实现正增长的公司数量占比达 84.62% 39 家公司中, 业绩增速 ( 仅公布业绩预告的, 按业绩区间中值统计 ) 超过 30% 公司数量占比达到 56.41%, 其中业绩预计实现翻倍的公司比例为 20.51% 个股上看, 盈利增速则呈分化格局 整体而言, 受益于政策推进 收购并表 PPP 项目落地, 环保行业保持良好增长态势 另外, 财政部 PPP 项目库第 7 期季报公布 据季报显示, 截至 17 年 6 月末, 生态建设和环境保护类入库项目数量及投资额均保持快速增长, 增速分别达 11.04% 和 12.22%,PPP 需求持续增大 我们认为, 随着环保顶层设计不断完善 政策持续加码 监管执法不断强化以及 PPP 模式的加快推进, 环保行业有望加速发展 短线上, 建议提前布局中报请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 14

11 节能环保行业周报行情, 挖掘业绩超预期个股的投资机会 中长线, 继续建议重点关注 PPP 模式推动下的环保行业投资机会, 优选低估值 PPP 龙头, 以及持续发力 PPP 具备高业绩弹性的成长性个股 维持行业 看好 投资评级 本周股票池推荐 : 碧水源 ( SZ) 国祯环保( SZ) 和启迪桑德 ( SZ) 5. 风险提示 1) 政策落实 PPP 推进不及预期 ;2) 行业竞争加剧致毛利率下滑 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 14

12 节能环保行业周报 投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 14

13 节能环保行业周报 渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 副所长谢富华 汽车行业研究小组郑连声 张冬明 计算机行业研究小组王洪磊 朱晟君 环保行业研究张敬华 刘蕾 电力设备与新能源行业研究伊晓奕 刘秀峰 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) 王斌 赵波 苑建 通信 & 电子行业研究小组徐勇 宋敬祎 杨青海 食品饮料 交通运输行业研究齐艳莉 餐饮旅游行业研究刘瑀 杨旭 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) 洪程程 新材料行业研究张敬华 金融工程研究 & 部门经理崔健 基金研究刘洋 权益类量化研究李莘泰 宋旸 衍生品类研究祝涛 李元玮 郝倞 债券研究王琛皞 夏捷 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 综合质控 & 部门经理郭靖 策略研究宋亦威 杜乃璇 机构销售 投资顾问朱艳君 宏观研究张扬 行政综合白骐玮 博士后工作站冯振债券 经纪业务创新发展研究 朱林宁量化 套期保值模型研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 14

14 节能环保行业周报 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区西直门外大街甲 143 号凯旋大厦 A 座 2 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 14