目 录 1. 行 业 新 闻 及 公 司 公 告 月 PMI 回 落, 制 造 业 压 力 大 中 银 绒 业 收 到 800 万 补 助 款 购 物 中 心 发 展 迅 速, 警 惕 局 部 过 剩 的 影 响 市 场 走

Transcription

1 行 业 研 究 [Table_MainInfo] 中 报 预 计 一 般, 关 注 估 值 抬 升 和 超 预 期 公 司 纺 织 服 装 行 业 7 月 第 2 周 周 报 分 析 师 : 初 文 SAC NO: S 年 7 月 8 日 证 券 研 究 报 告 行 业 周 报 [Table_Author] 证 券 分 析 师 初 文 chuwen@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子 行 业 评 级 纺 织 制 造 服 装 家 纺 [Table_StkSuggest] 重 点 品 种 推 荐 鲁 泰 A 推 荐 华 孚 色 纺 推 荐 中 银 绒 业 推 荐 中 性 中 性 [Table_IndQuotePic] 最 近 一 季 度 行 业 相 对 走 势 /13 04/13 05/13 05/13 06/13 06/13 07/13 纺 织 服 装 沪 深 300 [Table_Doc] 相 关 研 究 报 告 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 行 业 新 闻 及 公 司 公 告 1 6 月 PMI 回 落, 制 造 业 压 力 大 6 月 中 国 PMI 指 数 50.1%, 较 上 月 回 落 0.7 个 百 分 点 从 12 个 分 项 指 数 来 看, 同 上 月 相 比, 各 主 要 指 数 均 有 不 同 程 度 回 落 2 中 银 绒 业 收 到 800 万 补 助 款 3 购 物 中 心 发 展 迅 速, 警 惕 局 部 过 剩 的 影 响 2012 年 中 国 购 物 中 心 总 量 达 到 3000 家, 商 业 建 筑 面 积 2 亿 平 方 米, 伴 随 着 城 镇 化 进 程 的 加 快, 中 国 连 锁 经 营 协 会 会 长 郭 戈 平 预 计, 购 物 中 心 在 2015 年 将 达 到 4000 家, 局 部 过 剩 和 过 度 竞 争 的 问 题 将 可 能 产 生 购 物 中 心 的 发 展 与 品 牌 服 装 的 发 展 相 伴 在 经 济 良 好 时 期, 购 物 中 心 的 建 设 会 带 动 品 牌 服 装 的 开 店 速 度, 但 在 经 济 疲 弱 时 期, 购 物 中 心 的 建 设 如 果 不 能 与 经 济 和 消 费 的 增 速 匹 配 的 话, 就 会 对 品 牌 服 装 门 店 造 成 负 面 影 响, 如 库 存 积 压 等 市 场 走 势 上 周 沪 深 300 上 涨 1.19%, 申 万 纺 织 服 装 行 业 指 数 上 涨 3.78%, 申 万 纺 织 制 造 行 业 指 数 上 涨 4.33%, 申 万 服 装 家 纺 行 业 指 数 上 涨 3.18% 上 周 纺 织 服 装 行 业 跌 幅 相 对 小, 在 23 个 申 万 一 级 行 业 中 位 于 第 13, 估 值 排 位 14, 估 值 溢 价 为 68.43% 投 资 策 略 上 半 年 的 消 费 形 势 一 般, 服 装 家 纺 行 业 增 速 仍 在 下 降, 订 单 增 速 下 降, 开 店 十 分 谨 慎, 外 部 扩 张 延 缓, 内 生 增 长 尚 未 出 现 大 的 提 升 从 主 要 公 司 的 上 半 年 情 况 来 看, 预 计 纺 织 服 装 行 业 整 体 的 中 报 业 绩 一 般, 部 分 兼 营 公 司 的 业 绩 会 好 于 纺 织 服 装 行 业 平 均 水 平, 部 分 有 估 值 抬 升 的 情 况, 如 经 营 小 贷 公 司 的 棒 杰 股 份 有 做 网 游 传 闻 的 美 盛 文 化, 以 及 有 业 绩 支 撑 的 中 报 业 绩 较 大 幅 度 超 越 市 场 平 均 水 平 或 超 预 期 的 公 司, 如 棉 企 的 鲁 泰 A 和 华 孚 色 纺 等 下 半 年 我 们 推 荐 的 股 票 是 中 银 绒 业 搜 于 特 和 朗 姿 股 份, 但 短 期 有 估 值 抬 升 的 强 势 股 可 能 超 越 下 周 推 荐 鲁 泰 A 华 孚 色 纺 和 中 银 绒 业 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 1 of 8

2 目 录 1. 行 业 新 闻 及 公 司 公 告 月 PMI 回 落, 制 造 业 压 力 大 中 银 绒 业 收 到 800 万 补 助 款 购 物 中 心 发 展 迅 速, 警 惕 局 部 过 剩 的 影 响 市 场 走 势 投 资 策 略... 6 图 目 录 图 1 最 近 一 年 以 来 行 业 指 数 与 市 场 指 数 对 比... 4 图 2 上 周 申 万 一 级 行 业 涨 跌 幅... 5 图 3 申 万 一 级 行 业 估 值 (TTM)... 5 图 4 过 去 两 年 市 场 和 行 业 估 值 对 比... 5 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2 of 8

3 1. 行 业 新 闻 及 公 司 公 告 月 PMI 回 落, 制 造 业 压 力 大 中 国 物 流 与 采 购 联 合 会 国 家 统 计 局 服 务 业 调 查 中 心 发 布 的 2013 年 6 月 份 中 国 制 造 业 采 购 经 理 指 数 (PMI) 为 50.1%, 较 上 月 回 落 0.7 个 百 分 点 从 12 个 分 项 指 数 来 看, 同 上 月 相 比, 各 主 要 指 数 均 有 不 同 程 度 回 落 其 中, 进 口 积 压 订 单 采 购 量 和 生 产 经 营 活 动 预 期 指 数 回 落 幅 度 超 过 2 个 百 分 点 ; 生 产 指 数 新 订 单 指 数 新 出 口 订 单 指 数 降 幅 超 过 1 个 百 分 点 ; 其 余 指 数 降 幅 在 1 个 百 分 点 之 内 汇 丰 (HSBC)/Markit 于 7 月 1 日 联 合 公 布, 中 国 6 月 制 造 业 采 购 经 理 人 指 数 (PMI) 终 值 降 至 48.2, 创 九 个 月 最 低 位, 连 续 第 二 个 月 位 于 临 界 点 50 下 方 ; 低 于 初 值 48.3 和 5 月 终 值 49.2 其 中, 中 国 6 月 汇 丰 制 造 业 新 订 单 指 数 47.6, 也 创 九 个 月 最 低 水 平 1.2 中 银 绒 业 收 到 800 万 补 助 款 中 银 绒 业 公 告 称, 宁 夏 自 治 区 政 府 拨 付 800 万 元 用 于 生 态 纺 织 产 业 示 范 基 础 设 施 建 设, 公 司 收 到 本 次 补 助 资 金 800 万 元, 补 助 资 金 计 入 公 司 递 延 收 益 科 目, 不 影 响 当 期 利 润 1.3 购 物 中 心 发 展 迅 速, 警 惕 局 部 过 剩 的 影 响 商 务 部 流 通 发 展 司 和 中 国 连 锁 经 营 协 会 联 合 发 布 的 中 国 零 售 业 发 展 报 告 2013 指 出, 近 两 年 一 二 线 城 市 零 售 业 竞 争 日 趋 激 烈, 一 些 区 域 零 售 市 场 趋 于 饱 和, 单 店 销 售 增 长 难 度 加 大, 经 营 成 本 大 幅 上 涨, 加 之 租 金 和 人 工 成 本 显 著 增 加 等 因 素 叠 加, 零 售 企 业 将 目 光 投 向 了 需 求 潜 力 较 大 租 金 和 成 本 相 对 较 低 的 三 四 线 城 市 报 告 提 供 的 数 据 显 示,2012 年 连 锁 百 强 企 业 在 一 二 线 城 市 的 门 店 数 量 平 均 增 幅 仅 为 2%, 平 均 销 售 增 幅 为 6%, 而 在 三 四 线 城 市, 上 述 两 项 指 标 分 别 高 达 17% 和 18%, 零 售 企 业 在 三 四 线 城 市 扩 张 步 伐 加 快 郭 戈 平 也 提 醒 说 : 购 物 中 心 发 展 不 均 衡, 竞 争 同 质 化 问 题 突 出, 预 计 几 年 后 局 部 地 区 将 出 现 过 剩 2012 年 中 国 购 物 中 心 总 量 达 到 3000 家, 商 业 建 筑 面 积 2 亿 平 方 米, 伴 随 着 城 镇 化 进 程 的 加 快, 中 国 连 锁 经 营 协 会 会 长 郭 戈 平 预 计, 购 物 中 心 在 2015 年 将 达 到 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3 of 8

4 4000 家, 局 部 过 剩 和 过 度 竞 争 的 问 题 将 可 能 产 生 购 物 中 心 的 发 展 与 品 牌 服 装 的 发 展 相 伴 在 经 济 良 好 时 期, 购 物 中 心 的 建 设 会 带 动 品 牌 服 装 的 开 店 速 度, 但 在 经 济 疲 弱 时 期, 购 物 中 心 的 建 设 如 果 不 能 与 经 济 和 消 费 的 增 速 匹 配 的 话, 就 会 对 品 牌 服 装 门 店 造 成 负 面 影 响, 如 库 存 积 压 等 2. 市 场 走 势 上 周 沪 深 300 上 涨 1.19%, 申 万 纺 织 服 装 行 业 指 数 上 涨 3.78%, 申 万 纺 织 制 造 行 业 指 数 上 涨 4.33%, 申 万 服 装 家 纺 行 业 指 数 上 涨 3.18% 图 1 最 近 一 年 以 来 行 业 指 数 与 市 场 指 数 对 比 纺 织 服 装 ( 申 万 ) 纺 织 制 造 ( 申 万 ) 服 装 家 纺 ( 申 万 ) 沪 深 % 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 资 料 来 源 :Wind, 渤 海 证 券 研 究 所 上 周 纺 织 服 装 行 业 跌 幅 相 对 小, 在 23 个 申 万 一 级 行 业 中 位 于 第 13, 估 值 排 位 14 全 部 A 股 估 值 为 倍, 纺 织 服 装 行 业 估 值 为 倍, 估 值 溢 价 为 68.43%, 溢 价 率 略 微 下 降 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4 of 8

5 SW 农 林 牧 渔 SW 采 掘 SW 化 工 SW 黑 色 金 属 SW 有 色 金 属 SW 建 筑 建 材 SW 机 械 设 备 SW 电 子 元 器 件 SW 交 运 设 备 SW 信 息 设 备 SW 家 用 电 器 SW 食 品 饮 料 SW 纺 织 服 装 SW 轻 工 制 造 SW 医 药 生 物 SW 公 用 事 业 SW 交 通 运 输 SW 房 地 产 SW 金 融 服 务 SW 商 业 贸 易 SW 餐 饮 旅 游 SW 信 息 服 务 SW 综 合 SW 农 林 牧 渔 SW 采 掘 SW 化 工 SW 黑 色 金 属 SW 有 色 金 属 SW 建 筑 建 材 SW 机 械 设 备 SW 电 子 元 器 件 SW 交 运 设 备 SW 信 息 设 备 SW 家 用 电 器 SW 食 品 饮 料 SW 纺 织 服 装 SW 轻 工 制 造 SW 医 药 生 物 SW 公 用 事 业 SW 交 通 运 输 SW 房 地 产 SW 金 融 服 务 SW 商 业 贸 易 SW 餐 饮 旅 游 SW 信 息 服 务 SW 综 合 图 2 上 周 申 万 一 级 行 业 涨 跌 幅 图 3 申 万 一 级 行 业 估 值 (TTM) 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 资 料 来 源 : 渤 海 证 券 研 究 所,Wind 资 料 来 源 : 渤 海 证 券 研 究 所,Wind 图 4 过 去 两 年 市 场 和 行 业 估 值 对 比 全 部 A 股 纺 织 服 装 纺 织 服 装 估 值 溢 价 率 % 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资 料 来 源 :Wind, 渤 海 证 券 研 究 所 表 1 上 周 涨 幅 前 十 和 跌 幅 前 十 的 股 票 证 券 代 码 证 券 简 称 涨 幅 前 十 区 间 涨 跌 幅 (%) 市 盈 率 (PE,TTM) 证 券 代 码 证 券 简 称 跌 幅 前 十 区 间 涨 跌 幅 (%) 市 盈 率 (PE,TTM) SZ 美 盛 文 化 SH 福 建 南 纺 SZ 华 润 锦 华 SH 三 房 巷 SH 龙 头 股 份 SZ 宏 达 高 科 SZ 江 苏 三 友 SZ 希 努 尔 SZ 众 和 股 份 SZ 浔 兴 股 份 SZ 探 路 者 SZ 搜 于 特 SH 上 海 三 毛 SZ 伟 星 股 份 SZ 美 欣 达 SZ 报 喜 鸟 SZ 蓝 鼎 控 股 SZ 华 孚 色 纺 SZ 美 盛 文 化 SH 凤 竹 纺 织 资 料 来 源 :Wind, 渤 海 证 券 研 究 所 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5 of 8

6 3. 投 资 策 略 上 半 年 的 消 费 形 势 一 般, 服 装 家 纺 行 业 增 速 仍 在 下 降, 订 单 增 速 下 降, 开 店 十 分 谨 慎, 外 部 扩 张 延 缓, 内 生 增 长 尚 未 出 现 大 的 提 升 从 主 要 公 司 的 上 半 年 情 况 来 看, 预 计 纺 织 服 装 行 业 整 体 的 中 报 业 绩 一 般, 部 分 兼 营 公 司 的 业 绩 会 好 于 纺 织 服 装 行 业 平 均 水 平, 部 分 有 估 值 抬 升 的 情 况, 如 经 营 小 贷 公 司 的 棒 杰 股 份 有 做 网 游 传 闻 的 美 盛 文 化, 以 及 有 业 绩 支 撑 的 中 报 业 绩 较 大 幅 度 超 越 市 场 平 均 水 平 或 超 预 期 的 公 司, 如 棉 企 的 鲁 泰 A 和 华 孚 色 纺 等 下 半 年 我 们 推 荐 的 股 票 是 中 银 绒 业 搜 于 特 和 朗 姿 股 份, 但 短 期 有 估 值 抬 升 的 强 势 股 可 能 超 越 下 周 推 荐 鲁 泰 A 华 孚 色 纺 和 中 银 绒 业 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6 of 8

7 投 资 评 级 说 明 项 目 名 称 投 资 评 级 评 级 说 明 强 烈 推 荐 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 超 过 20% 公 司 评 级 标 准 推 荐 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 10%~20% 之 间 持 有 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10%~10% 之 间 回 避 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 跌 幅 超 过 10% 看 好 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 涨 幅 超 过 10% 行 业 评 级 标 准 中 性 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10%-10% 之 间 看 淡 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 跌 幅 超 过 10% 重 要 声 明 1: 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 不 保 证 该 信 息 未 经 任 何 更 新, 也 不 保 证 本 公 司 做 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 在 任 何 情 况 下, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 在 任 何 情 况 下, 我 公 司 不 就 本 报 告 中 的 任 何 内 容 对 任 何 投 资 做 出 任 何 形 式 的 担 保 我 公 司 及 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 或 财 务 顾 问 服 务 我 公 司 的 关 联 机 构 或 个 人 可 能 在 本 报 告 公 开 发 表 之 前 已 经 使 用 或 了 解 其 中 的 信 息 本 报 告 的 版 权 归 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 所 有, 未 获 得 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 制 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司, 也 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 和 修 改 重 要 声 明 2: 本 报 告 PDF 版 本 由 郭 靖 唯 一 制 作 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 7 of 8

8 渤 海 证 券 研 究 所 机 构 销 售 团 队 朱 艳 君 渤 海 证 券 研 究 所 机 构 销 售 部 经 理 华 南 区 销 售 经 理 座 机 : 手 机 : 邮 箱 吴 慧 渤 海 证 券 研 究 所 机 构 销 售 部 华 东 区 销 售 经 理 座 机 : 手 机 : 邮 箱 刘 啸 渤 海 证 券 研 究 所 机 构 销 售 部 华 北 区 销 售 经 理 座 机 : 手 机 : 邮 箱 渤 海 证 券 研 究 所 天 津 天 津 市 南 开 区 宾 水 西 道 8 号 邮 政 编 码 : 电 话 :(022) 传 真 :(022) 北 京 北 京 市 西 城 区 阜 外 大 街 22 号 外 经 贸 大 厦 11 层 邮 政 编 码 : 电 话 : (010) 传 真 : (010) 渤 海 证 券 研 究 所 网 址 : 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 8 of 8