节能环保行业周报再一次表明了环境监管执法将长期保持高压的态势, 将有助于夯实生态文明建设和环境保护的政治责任, 推动解决突出环境问题和改善环境质量, 为坚决打好污染防治攻坚战提供强大助力 伴随环保监管的不断趋严, 环境违法成本将进一步提升, 利于环保市场需求的加速释放, 我们看好工业治理 污水处理

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1 行 业 研 究 第一批中央环保督察 回头看 正式启动 节能环保行业周报 节能环保行业周报 分析师 : 张敬华 SAC NO: S 年 06 月 01 日 证券研究报告行业周报 [Table_Author] 证券分析师张敬华 zhangjh@bhzq.com [Table_Contactor] 助理分析师 刘蕾 SAC NO:S liulei@bhzq.com 行业评级节能环保 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐东江环保启迪桑德 国祯环保 碧水源 看好 增持增持 增持 增持 [Table_IndQuotePic] 最近一季度行业相对走势 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% % % % 沪深 300 环保工程及服务水务环保设备 相关研究报告 投资要点 : 市场表现近 5 个交易日内, 沪深 300 指数下跌 0.65%; 环保工程及服务指数 水务指数和环保设备指数分别下跌 6.25% 6.23% 和 4.74%, 环保板块整体表现不及大盘 细分子行业方面, 渤海节能环保行业子行业全部收跌, 其中大气治理下跌 8.81%, 跌幅居首 个股方面, 仅华测检测等少数个股上涨 ; 科林环保 三维丝等个股均大幅收跌, 其中科林环保下跌 22.56%, 跌幅居首 估值方面, 渤海节能环保板块市盈率 (TTM, 剔除负值 ) 为 倍, 与上周相比下降 5.24%, 相对沪深 300 的估值溢价率则下降至 101.2% 行业动态 1 第一批中央环保督察 回头看 正式启动 2 水源地专项督查曝光第四批环境违法问题 3 四川省启动城市黑臭水体专项整治环境保护行动 4 吉林等 8 省 ( 区 ) 公开中央环境保护督察整改方案 公司信息 5 中原环保 : 中标 1.89 亿元污水治理项目 6 双良节能 : 签署 8,361 万元设备采购合同 7 国祯环保 : 预中标 11.2 亿元污水处理厂 PPP 项目 8 铁汉生态 : 联合体中标 5.5 亿元环境综合整治 PPP 项目 9 维尔利 : 孙公司签订 860 万欧元海外设备销售合同 投资策略近五个交易日内, 受中美贸易摩擦再升温等外部因素冲击, 市场风险偏好进一步下降, 环保板块大幅收跌, 板块估值调整至近十年来历史底部 行业层面, 近日, 第一批中央环保督察 回头看 全面启动, 已组建的 6 个中央环保督察组将分别对河北 河南 内蒙古 宁夏 黑龙江 江苏等地开展 回头看 督察进驻工作, 进驻时间约为 1 个月 目前, 督察组已进驻黑龙江和河北两地 回头看 督察始终坚持问题导向, 督察组重点督察内容包括整改方案总体落实情况 生态环境保护长效机制建设和推进情况等 另外, 每个省份还将同步安排 1 个环境保护专项督察 环境保护督察进一步向纵深发展, 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 13

2 节能环保行业周报再一次表明了环境监管执法将长期保持高压的态势, 将有助于夯实生态文明建设和环境保护的政治责任, 推动解决突出环境问题和改善环境质量, 为坚决打好污染防治攻坚战提供强大助力 伴随环保监管的不断趋严, 环境违法成本将进一步提升, 利于环保市场需求的加速释放, 我们看好工业治理 污水处理 黑臭水体治理 危废处置以及环境监测等细分领域, 建议优先关注项目储备丰富 业绩增长有保障以及技术优势突出个股的投资机会 维持行业 看好 投资评级 本周股票池推荐 : 东江环保 ( SZ) 启迪桑德 ( SZ) 国祯环保( SZ) 和碧水源 ( SZ) 风险提示 1) 政策落实不及预期 ;2) 行业竞争加剧致毛利率下滑 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 13

3 节能环保行业周报 目录 1. 市场表现 行业动态 公司信息 投资策略 风险提示 图目录 图 1: 行业指数涨跌情况... 4 图 2: 渤海节能环保子行业涨跌幅情况... 4 图 3: 渤海节能环保板块与沪深 300 市盈率比较 (TTM 整体法, 剔除负值 )... 5 表目录 表 1: 近 5 个交易日涨跌幅前五名的个股涨跌情况... 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13

4 1. 市场表现 节能环保行业周报 近 5 个交易日内, 沪深 300 指数下跌 0.65%; 环保工程及服务指数 水务指数和 环保设备指数分别下跌 6.25% 6.23% 和 4.74%, 环保板块整体表现不及大盘 细分子行业方面, 渤海节能环保行业子行业全部收跌, 其中大气治理下跌 8.81%, 跌幅居首 图 1: 行业指数涨跌情况 图 2: 渤海节能环保子行业涨跌幅情况 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 5 月 24 日 5 月 25 日 5 月 26 日 5 月 27 日 5 月 28 日 5 月 29 日 5 月 30 日 5 月 31 日 沪深 300 环保工程及服务水务环保设备 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% -9.00% % 大气治理环境监测 水处理 固废处理工业节能 -3.12% -6.17% -4.38% -6.48% -8.81% 资料来源 :Wind 资讯, 渤海证券 资料来源 :Wind 资讯, 渤海证券 个股方面, 仅华测检测等少数个股上涨 ; 科林环保 三维丝等个股均大幅收跌, 其中科林环保下跌 22.56%, 跌幅居首 表 1: 近 5 个交易日涨跌幅前五名的个股涨跌情况 前 5 名 证券代码 证券简称 涨跌幅 后 5 名 证券代码 证券简称 涨跌幅 SZ 华测检测 1.99% SZ 科林环保 % SZ 盾安环境 0.00%( 停牌 ) SZ 三维丝 % SZ 盈峰环境 0.00%( 停牌 ) SZ 万邦达 % SZ 兴源环境 0.00%( 停牌 ) SH 国中水务 % SZ 永清环保 0.00%( 停牌 ) SZ 富春环保 % 资料来源 :Wind 资讯, 渤海证券研究所 估值方面, 渤海节能环保板块市盈率 (TTM, 剔除负值 ) 为 倍, 与上周相 比下降 5.24%, 相对沪深 300 的估值溢价率则下降至 101.2% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 13

5 图 3: 渤海节能环保板块与沪深 300 市盈率比较 (TTM 整体法, 剔除负值 ) 节能环保行业周报 沪深 300 渤海节能环保 资料来源 :Wind 资讯, 渤海证券 2. 行业动态 1 第一批中央环保督察 回头看 正式启动 经党中央 国务院批准, 中央第三环境保护督察组 30 日进驻黑龙江省开展环境保护督察 回头看 这意味着第一批中央环保督察 回头看 正式启动 未来几天, 督察组将陆续进驻河北 河南 内蒙古 宁夏 江苏 江西 广东 广西 云南等省区 根据 30 日的动员会, 为进一步传导压力 压实责任 解决问题, 党中央 国务 院决定对第一轮中央环境保护督察整改情况开展 回头看, 并围绕打好污染防治 攻坚战的重点领域, 同步统筹安排环境保护专项督察 这次 回头看 重点盯住督察整改不力, 甚至 表面整改 假装整改 敷衍整改 等生态环保领域形式主义 官僚主义问题 ; 重点检查列入督察整改方案的重大生态环境问题及其查处 整治情况 ; 重点督办人民群众身边生态环境问题立行立改情况 ; 重点督察地方落实生态环境保护党政同责 一岗双责 严肃责任追究情况 根据安排, 中央环境保护督察组督察进驻时间为 1 个月 资料来源 : 2 水源地专项督查曝光第四批环境违法问题 273 个督查组继续在全国范围内开展集中式饮用水水源地环境保护专项第一轮督 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 13

6 查 ( 简称 水源地专项督查 ) 节能环保行业周报 截至 5 月 28 日晚, 各督查组已对 212 个地级市报送的 1,098 个水源地 3,299 个问题清单开展了现场核查, 并通过 电话 微信举报以及卫星遥感监测结果提供的线索, 新发现 42 个问题, 主要包括工业企业 农业面源污染 生活面源污染等 河北省 7 个问题 ( 涉及石家庄市 邯郸市 沧州市 ), 安徽省 6 个问题 ( 涉及合肥市及庐江县 六安市霍山县 蚌埠市怀远县 ), 浙江省 4 个问题 ( 涉及衢州市龙游县 绍兴市诸暨市 ), 山西省 3 个问题 ( 涉及太原市 临汾市 ), 内蒙古自治区 3 个问题 ( 涉及赤峰市 ), 云南省 3 个问题 ( 涉及昆明市 楚雄州双柏县 曲靖市师宗县 ), 辽宁省 2 个问题 ( 涉及铁岭市 ), 湖南省 2 个问题 ( 涉及岳阳市湘阴县 邵阳市洞口县 ), 广东省 2 个问题 ( 涉及深圳市 ), 广西壮族自治区 2 个问题 ( 涉及玉林市 贺州市 ), 四川省 2 个问题 ( 涉及广安市华蓥市 ), 贵州省 2 个问题 ( 涉及毕节市黔西县 黔东南州从江县 ), 陕西省 2 个问题 ( 涉及榆林市 ), 江西省 1 个问题 ( 涉及南昌市 ), 河南省 1 个问题 ( 涉及商丘市 ) 此次督查发现, 安徽省合肥市 云南省昆明市 江西省南昌市 3 个地级城市水源 地排查整治不彻底, 未按生态环境部要求于 2017 年年底前全面完成地级水源地 排查整治工作 资料来源 : 3 四川省启动城市黑臭水体专项整治环境保护行动 5 月 28 日, 四川省城市黑臭水体整治环境保护专项行动汇报会在成都召开 国家专项督查组全体成员, 省政府黄小平副秘书长, 环境保护厅 住房城乡建设厅 水利厅等部门负责人及相关业务处室负责人, 成都市 自贡市 遂宁市人民政府分管副市长及相关部门同志参加了会议 四川省住房城乡建设厅汇报了全省城市黑臭水体整治工作开展情况 四川省城市黑臭水体工 99 条, 涉及 14 个地市, 总长度 357 公里, 总面积 29 平方公里 截至 2018 年一季度, 已整治竣工 74 个 成都市 自贡市 遂宁市人民政府对属地城市黑臭水体整治工作进行了专题汇报 会上, 生态环境部水保司副巡视员 国家专项督查组组长郭鹏作了重要讲话 他 指出, 要高度认识黑臭水体整治环境保护专项行动的重要意义, 准确把握黑臭水 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 13

7 节能环保行业周报体整治环境保护专项行动的总体部署 要坚持严格督查 实事求是 突出重点 带动全局等基本原则, 认真组织开展地方城市黑臭水体整治的资料审核 现场抽查等工作 郭鹏强调, 此次专项行动专业性强 涉及面广 统筹协调要求高, 资料审查和现场检查都需要地方给予积极配合和广泛支持 一是要公布黑臭水体举报电话和公众举报微信号 ; 二是要积极开展公众满意度调查 ; 三是要协助督查组开展水质监测 达标排放等检查工作 ; 四是要做好督查协调联络工作 ; 五是要及时补充完善佐证材料 最后, 黄小平代表省政府作了表态发言 他说, 一是各地进一步深化认识 提高政治站位, 充分认识国家开展黑臭水体专项行动工作的重大意义, 切实增强迎接专项督查的思想自觉 政治自觉和行动自觉, 严肃认真对待专项督查, 决不能被动应付 二是要积极主动迎检, 以强烈的责任担当自觉接受专项督查 对照专项督查要求, 用科学的态度深入客观分析, 找准问题症结, 对城市黑臭水体整治工作的困难进一步梳理 三是要提早谋划安排, 全面推动全省城市黑臭水体工作再上新台阶 各地各部门要以群众满意为基本准则, 提前谋划, 主动作为, 切实担负主体责任, 细化问题清单 责任清单 措施清单, 提升城市环境精细化管理水平, 把督查组反馈的问题逐一落实到位 资料来源 : 4 吉林等 8 省 ( 区 ) 公开中央环境保护督察整改方案 经党中央 国务院批准, 中央环境保护督察组于 2017 年 8 月至 9 月组织对吉林 浙江 山东 海南 四川 西藏 青海 新疆 ( 含生产建设兵团 ) 等 8 省 ( 区 ) 开展环境保护督察, 并于 2018 年 1 月完成督察反馈 反馈后,8 省 ( 区 ) 党委 政府高度重视督察整改工作, 认真研究制定整改方案 目前整改方案已经党中央 国务院审核同意 为回应社会关切, 便于社会监督, 压实整改责任, 根据 环境保护督察方案 ( 试行 ) 要求, 经国家环境保护督察办公室协调,8 省 ( 区 ) 统一对外全面公开督察整改方案 8 省 ( 区 ) 督察整改方案均围绕中央环境保护督察组反馈意见研究确定整改任务和目标, 共计确定 530 项整改任务, 其中吉林省 67 项, 浙江省 46 项, 山东省 59 项, 海南省 56 项, 四川省 89 项, 西藏自治区 45 项, 青海省 50 项, 新疆维吾尔自治区 ( 含新疆生产建设兵团 )118 项 整改措施主要包括落实党中央 国务院关于生态文明建设和环境保护重大决策部署 ; 优化空间和产业布局, 调整产业结构和能源结构 ; 打好污染防治攻坚战, 着力解决大气 水 土壤 农村等突出环境问题 ; 加强自然保护区管理和违规建设项目清理退出 ; 推进生态环境保护请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 13

8 节能环保行业周报体制改革等 保障措施主要有加强组织领导 强化督办落实 加大整改宣传 严肃责任追究等 整改方案还就每一项整改任务逐一明确责任单位 责任人 整改目标 整改措施和整改时限, 实行拉条挂账 督办落实 办结销号, 基本做到了可检查 可考核 可问责 督察整改是环境保护督察重要环节, 也是深入推进生态环境保护工作的关键举措 下一步, 国家环境保护督察办公室将对各地整改情况持续开展清单化调度并组织现场抽查, 紧盯整改落实情况, 加强协调督办 同时督促地方利用 一台一报一网 ( 即省级电视台 党报 政府网站 ) 作为主要载体, 加强督察整改工作宣传报道和信息公开, 对督察整改不力的地方和突出环境问题, 将组织机动式 点穴式督察, 始终保持督察压力, 确保督察整改取得实实在在的效果 资料来源 : 3. 公司信息 1 中原环保 : 中标 1.89 亿元污水治理项目 公司 5 月 30 日晚间发布公告称, 公司近日收到通知确认公司为登封市 2018 年度 农村生活污水治理项目第三标段中标单位, 总投资预计 1.89 亿元 公司表示, 该项目符合公司 大公用 大环保 大生态 的战略发展理念, 是公 司发挥区域优势, 深耕登封市场的重要举措, 该项目的顺利实施将进一步推动公 司农村污水处理业务的发展, 对公司长期业绩产生较为积极的影响 2 双良节能 : 签署 8,361 万元设备采购合同 公司 5 月 29 日晚间发布公告称, 公司近日签订了 大唐吉木萨尔热电联产一期 (2 350MW) 工程间接空冷系统设备采购合同, 合同金额为人民币 8,361 万元 公司表示, 该合同的签署彰显了公司的空冷业务能力与一定的行业地位 该项目 若顺利实施, 将对公司的经营业绩产生积极影响, 但不影响公司经营的独立性 3 国祯环保 : 预中标 11.2 亿元污水处理厂 PPP 项目 公司 5 月 29 日晚间发布公告称, 根据安徽合肥公共资源交易中心, 公司为合肥 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 13

9 节能环保行业周报 市小仓房污水处理厂 PPP 项目的预中标 ( 成交 ) 公司, 项目总投资额约 111, 万元 公司表示, 若公司能够签订正式项目合同并顺利实施, 对公司未来经营业绩会产 生积极影响 4 铁汉生态 : 联合体中标 5.5 亿元环境综合整治 PPP 项目 公司 5 月 29 日晚间发布公告称, 近日, 公司收到通知书确认公司与广州环发环保工程有限公司 全资子公司深圳市铁汉生态资产管理有限公司组成的投标联合体为 东源县整县推进城乡环境综合整治 (PPP) 项目包二 的中标单位, 项目初步估算的项目总投资为 551,295,200 元 公司表示, 中标该项目预计对公司 2018 年及今后年度经营业绩将产生积极的影 响 5 维尔利 : 孙公司签订 860 万欧元海外设备销售合同 公司 5 月 29 日晚间发布公告称, 近日, 公司控股孙公司德国 EuRec 公司与 KZKM 公司正式签订了有关设备销售合同, 主要是关于 KZKM 公司购买德国 EuRec 公司生产制造的固体垃圾粉碎打包处理设备, 合同总价为 860 万欧元, 折合人民币约为 6446 万元 公司表示, 上述项目订单将为公司及控股孙公司德国 Eurec 经营业绩的持续提升 发挥积极作用 4. 投资策略 近五个交易日内, 受中美贸易摩擦再升温等外部因素冲击, 市场风险偏好进一步下降, 环保板块大幅收跌, 板块估值调整至近十年来历史底部 行业层面, 近日, 第一批中央环保督察 回头看 全面启动, 已组建的 6 个中央环保督察组将分别对河北 河南 内蒙古 宁夏 黑龙江 江苏等地开展 回头看 督察进驻工作, 进驻时间约为 1 个月 目前, 督察组已进驻黑龙江和河北两地 回头看 督察始终坚持问题导向, 督察组重点督察内容包括整改方案总体落实情况 生态环境保护长效机制建设和推进情况等 另外, 每个省份还将同步安排 1 个环境保护专 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 13

10 节能环保行业周报项督察 环境保护督察进一步向纵深发展, 再一次表明了环境监管执法将长期保持高压的态势, 将有助于夯实生态文明建设和环境保护的政治责任, 推动解决突出环境问题和改善环境质量, 为坚决打好污染防治攻坚战提供强大助力 伴随环保监管的不断趋严, 环境违法成本将进一步提升, 利于环保市场需求的加速释放, 我们看好工业治理 污水处理 黑臭水体治理 危废处置以及环境监测等细分领域, 建议优先关注项目储备丰富 业绩增长有保障以及技术优势突出个股的投资机会 维持行业 看好 投资评级 本周股票池推荐 : 东江环保 ( SZ) 启迪桑德 ( SZ) 国祯环保( SZ) 和碧水源 ( SZ) 5. 风险提示 1) 政策落实推进不及预期 ;2) 行业竞争加剧致毛利率下滑 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 13

11 节能环保行业周报 投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保, 投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 13

12 节能环保行业周报 渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 副所长谢富华 汽车行业研究小组郑连声 张冬明 计算机行业研究小组王洪磊 朱晟君 环保行业研究张敬华 刘蕾 电力设备与新能源行业研究刘瑀 刘秀峰 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) 王斌 赵波 通信 & 电子行业研究小组徐勇 宋敬祎 杨青海 新材料行业研究张敬华 餐饮旅游行业研究刘瑀 杨旭 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) 洪程程 金融工程研究 & 部门经理崔健 基金研究刘洋 权益类量化研究李莘泰 宋旸 衍生品类研究祝涛 李元玮 郝倞 债券研究王琛皞 冯振 夏捷 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 策略研究宋亦威 杜乃璇 宏观研究张扬 博士后工作站朱林宁量化 套期保值模型研究 综合质控 & 部门经理齐艳莉 机构销售 投资顾问朱艳君 行政综合白骐玮 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 13

13 节能环保行业周报 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区西直门外大街甲 143 号凯旋大厦 A 座 2 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 13