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1 13/7/25 13/8/25 13/9/25 13/10/25 13/11/25 13/12/25 14/1/25 14/2/25 14/3/25 14/4/25 14/5/25 14/6/25 RICH 资讯 - 全行业最快速度发布股票研究报告 : 研报专栏的参观帐号和密码都是 :168 RICH 资讯 : 发布全行业最快的股票研究报告请勿外传扩散, 发现立停且不退费且追责, 请知悉 C H I N A SRICH E C U R资讯 I T - I E中国证券资讯高端品牌 S R E S E A R C H 证券研究报告 上市公司简评化学制品 公司全产品线优势凸显, 乙酰甲胺磷 精胺助业绩继续强势增长 (000553) 事件 7 月 24 日晚, 沙隆达发布 2014 年半年报, 当期实现营业收入 亿元, 同比增长 11.88%, 归属母公司净利润 2.88 亿元, 同比增长 %, 基本每股收益 0.49 元 其中二季度单季实现营业收入 0.90 亿元, 环比增长 12.10%, 同比增长 0.84%, 归属母公司净利润 1.56 亿元, 环比增长 18.54%, 同比增长 73.89%, 单季 EPS0.26 元 简评 乙酰甲胺磷 精胺等产品势头向好, 出口大幅增长今年上半年, 公司业绩保持向好势头, 二季度业绩环比进一步提升, 主要为乙酰甲胺磷 精胺等对业绩的贡献 受乙酰甲胺磷 精胺等出口向好影响, 公司出口创汇同比增长 36.45% 今年 1-5 月份乙酰甲胺磷出口数量同比增长 33.20%, 出口单价折合人民币 元 / 吨, 较去年同期增长 21.73%, 较今年年初增长 10.52% 公司具有乙酰甲胺磷产能 1.5 万吨, 随着我国乙酰甲胺磷技术的不断进步, 目前已经达到国际领先水平, 并且已取代印度成为全球最大的乙酰甲胺磷供应国 我国乙酰甲胺磷的出口量占比在 60% 以上, 国际市场以南美 中北美 印度 巴基斯坦等地为主, 随着这几个重点市场需求的快速增长, 导致产品一度供应紧张 我们认为, 上半年乙酰甲胺磷出口向好主要是印度 巴基斯坦等地需求的拉动, 下半年随着南美需求旺季的到来, 产品价格仍将有很强的上涨动力 精胺是合成乙酰甲胺磷的中间体, 国际上一些生产企业仅具备乙酰甲胺磷产能, 所需精胺需要通过从中国进口方式解决, 受乙酰甲胺磷需求旺季带动, 精胺的出口也呈现向好趋势 公司是国内最大的精胺生产商, 具有精胺产能 4 万吨 草甘膦 百草枯下半年有望走出颓势, 全年业绩无忧外需疲软导致草甘膦价格大幅下滑, 产品库存处于低位 草甘膦在经历 1 季度价格反弹后, 随着美国草甘膦市场需求量的骤减, 国内草甘膦供大于求和产能过剩形势开始显现, 出口不畅, 库存增加, 价格开始下滑,6 月底草甘膦价格最低跌到 2.8 万左右 ; 随着产品价格下滑, 生产企业的盈利下降, 在当前产品价格下, 企业只能略盈, 企业生产积极性下降, 我们跟踪的月度产量数据显示, 受草甘膦价格下降影响, 从 4 月份以来, 草甘膦行业的月度产量同比大幅下降, 基本维持在 3.6 万吨的产量水平, 而去年同期月度产量维持在 4.5 万吨的水平 ; 出口和产量双双下 [table_invest] 维持 罗婷 luoting@csc.com.cn 执业证书编号 :S 梁斌 liangbin@csc.com.cn 执业证书编号 :S 发布日期 : 2014 年 7 月 25 日 当前股价 : 元 主要数据 股票价格绝对 / 相对市场表现 (%) 增持 1 个月 3 个月 12 个月 9.10/ / / 月最高 / 最低价 ( 元 ) 14.65/9.55 总股本 ( 万股 ) 流通 A 股 ( 万股 ) 总市值 ( 亿元 ) 流通市值 ( 亿元 ) 近 3 月日均成交量 ( 万 ) 主要股东 宋娜 1.12% 股价表现 [table_stocktrend] 相关研究报告 [table_report] 一季报点评 : 三大产品需求价格看好, 业绩持续给力 RICH 资讯提供 : 顶级金股池 + 超级超前的独家 超 资讯 +vip 资讯服务之股市财讯通 + 全行业发布最快的研究报告 + 系列内参 +QQ/ 微信超快特供 三季报点评 : 百草枯 乙酰甲胺磷继续请参阅最后一页的重要声明 实用的研究 + 顶级的产品 + 极致的服务 - 研究发现价值,RICH 传递财富 QQ: ; 官方公众微信 :RICH 资讯 走强, 受益全产品线优势, 毛利率稳步 看研报是为了炒股赚钱, 反正都是花钱买, 更快更及时更全面完整, 是不是更好? 欢迎比较任意同行的研报 - 我们 RICH 资讯还有全行业独家发布的 超 资讯 -- 超级信息 46% 36% 26% 16% 6% -4% 上证指数

2 [table_page] 滑 根据我们的库存模型监测, 当前的草甘膦库存处于中小水平, 随着下半年南美采购旺季的到来, 以及 11 月份北京 APEC 会议召开, 对甘氨酸行业供应的约束, 三季度草甘膦价格有望重拾升势 百草枯方面, 继 2013 年出口数量增长 28.06% 后, 今年上半年出口依然保持增长的态势,1-5 月份百草枯出口数量同比增长 7.99% 目前百草枯价格的下跌主要是受前期囤货的影响, 国内需求放缓 综合来看, 由于百草枯绝大部分的需求在国外, 而国外需求继续保持稳定增长的态势, 因此, 现阶段百草枯整体需求并没有外界想象的悲观 下半年, 关于 1745 号文 能否顺利执行的疑虑将逐渐明朗, 我们认为, 即使不考虑 1745 号文能否顺利执行的影响, 百草枯外需的旺盛依然能够使其价格具有很强的支撑, 随着下半年南美需求旺季的到来, 百草枯价格有望继续走强 公司全产品线优势凸显, 与 ADAMA 合作拓展更广阔空间公司具有农药全产品线优势, 与 ADAMA 合作拓展更广阔空间, 预计 14~16 年 EPS 元, 增持评级 预测和比率 2013A 2014F 2015F 2016F 营业收入 ( 百万 ) 3, , , , 营业收入增长率 31.27% 35.73% 13.01% 10.70% EBITDA( 百万 ) , , , EBITDA 增长率 90.76% 57.21% 8.21% 6.75% 净利润 ( 百万 ) 净利润增长率 % % 10.92% 8.28% ROE 20.75% 29.42% 24.61% 21.04% EPS( 元 ) P/E P/B EV/EBITDA 请参阅最后一页的重要声明 1

3 RICH 资讯 - 全行业最快速度发布股票研究报告 : 研报专栏的参观帐号和密码都是 :168 RICH 资讯 : 发布全行业最快的股票研究报告请勿外传扩散, 发现立停且不退费且追责, 请知悉 RICH 资讯 - 中国证券资讯高端品牌 [table_page] 分析师介绍 研究服务 罗婷 : 北京科技大学材料加工专业硕士, 基础化工行业分析师 ;2 年化工行业研究经验, 专注于从行业供需格局和公司成长性等角度发现和挖掘投资机会 2012 年新财富基础化工入围 梁斌 : 中国科学技术大学工商管理硕士, 基础化工行业分析师 ;6 年化工行业工作经验, 善于从产业链角度发现和挖掘投资机会 新财富基础化工行业入围 社保基金销售经理彭砚苹 pengyanping@csc.com.cn 姜东亚 jiangdongya@csc.com.cn 北京地区销售经理张博 zhangbo@csc.com.cn 陈杨 chenyangbj@csc.com.cn 黄玮 huangwei@csc.com.cn 何嘉 hejia@csc.com.cn 刘亮 liuliang@csc.com.cn 上海地区销售经理袁小可 yuanxiaoke@csc.com.cn 张东弢 zhangdongtao@csc.com.cn 戴悦放 daiyuefang@csc.com.cn 简佳 jianjia@csc.com.cn 李孟江 limengjiang@csc.com.cn 黄方禅 huangfangchan@csc.com.cn 李岚 lilan@csc.com.cn 深广地区销售经理 赵海兰 zhaohailan@csc.com.cn 周李 zhouli@csc.com.cn 王方群 wangfangqun@csc.com.cn 程海艳 chenghaiyan@csc.com.cn 莫智源 mozhiyuan@csc.com.cn 胡倩 huqian@csc.com.cn 券商私募销售经理 任威 renwei@csc.com.cn 李静 lijing@csc.com.cn RICH 资讯提供 : 顶级金股池 + 超级超前的独家 超 资讯 +vip 资讯服务之股市财讯通 + 全行业发布最快的研究报告 + 系列内参 +QQ/ 微信超快特供请参阅最后一页的重要声明 实用的研究 + 顶级的产品 + 极致的服务 - 研究发现价值,RICH 传递财富 QQ: ; 官方公众微信 :RICH 资讯 2 看研报是为了炒股赚钱, 反正都是花钱买, 更快更及时更全面完整, 是不是更好? 欢迎比较任意同行的研报 - 我们 RICH 资讯还有全行业独家发布的 超 资讯 -- 超级信息

4 [table_page] 评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准 买入 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 15% 以上 ; 增持 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 5 15%; 中性 : 未来 6 个月内相对市场表现在 -5 5% 之间 ; 减持 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 5 15%; 卖出 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 15% 以上 重要声明 本报告仅供本公司的客户使用, 本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料, 但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更, 且本报告中的资料 意见和预测均仅反映本报告发布时的资料 意见和预测, 可能在随后会作出调整 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 不构成投资者在投资 法律 会计或税务等方面的最终操作建议 本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保, 没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险, 据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关 在法律允许的情况下, 本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或类似的金融服务 本报告版权仅为本公司所有 未经本公司书面许可, 任何机构和 / 或个人不得以任何形式翻版 复制和发布本报告 任何机构和个人如引用 刊发本报告, 须同时注明出处为中信建投证券研究发展部, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和 / 或修改 本公司具备证券投资咨询业务资格, 且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师, 以勤勉尽责的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点 本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 股市有风险, 入市需谨慎 地址 北京 中信建投证券研究发展部 上海 中信建投证券研究发展部 中国 北京 中国 上海 朝内大街 188 号 8 楼 浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室 电话 :(8610) 电话 :(8621) 传真 :(8610) 传真 :(8621) 请参阅最后一页的重要声明 3

5 免费参观 研究报告提供 web 网页版 : 不用下载 安装 维护 升级 卸载, 不绑电脑, 方便尽在 RICH 资讯 顶级 RICH 金股池 + 独家 超 资讯 + 发布最快的股票研究报告 + 系列投资内参 + 研究服务 + qq/ 微信 / 飞信实时流水式服务 实用研究 + 顶级产品 + 极致服务 官方网站 : 电话 : ; 微信 :RICH 资讯 RICH 资讯 系列产品和服务介绍 HRICH 资讯主要模块主要内容表现形式发布时间 更多的 顶级信息 更实用的 特色服务 RICH 简介 研究报告 投资内参 1 日均更新 600~800 篇 2 历史报告近 100 万篇 机构内参 : 核心内参 : 每交易日 16 份 每交易日 2 份 核心研究周刊 : 周末 1 份 全行业最快发布 1 研究报告的更新速度快过所有同行 ; 2 使用最方便 : 可以通过 web 方式 ; 3 完美支持 ipad; 4 内含当天实时发布的个股 EPS 评级和目标价 完全取材于当天研究报告 点评 资金数据等, 流水制作 流水传递, 最适合券商服务客户使用 早报告 + 晚汇报 1 早报 : 主要是超前传递各主要研究机构当天全天 即将要发布的主要研究报告的主要内容, 及当天重要新闻点评 ; 2 晚报 : 主要是盘点当天主要机构已发布的主要观 点汇总 + 当天部分个股 EPS 评级目标价一览 汇总一周来中金中信申万的主要宏观策略观点 + 本周股票池精华 市场速递 : 简版浓缩至 1 页大盘多空 + 财经标题新闻 + 财经行业新闻 + 公司新闻 研报速递 : 简版浓缩至 1 页宏观 + 策略 + 行业 + 个股等的最新研报的标题和精华 web pdf word excel 邮件群共享微信彩信飞信 qq 每周 7 天 流水发布 全年不休 每天 7:00-17:30 流水制作流水发送 早报 :9:30 前 晚报 :17:30 前 周日 每天 9:00 前 群信息服务 QQ 群 / 微信群流水传递当天主要机构的最新研报或内容流水上传更新 股市财讯通 研报早知道 股市攻略 信息精灵 预告当天主要研究机构当天即将流水发布的研报的标题列表 宏观视点 策略分析 行业研究 大盘前瞻 财讯点评 报刊速递 财讯摘要 笑看风云 预告当天主要研究机构的主要宏观研报的要点 预告当天主要研究机构的主要策略研报的要点 预告当天主要研究机构的主要行业研报的要点 当天早间大盘多空 PK 擂台 简要点评当天早间最新的重要财经新闻 中证 + 上证 + 时报 + 日报 / 各家早知道 / 每经 / 一财等 当天主要媒体上最新财经要闻的主要内容 笑看股市风云, 让投资成为一种乐趣 流水发送 基础股票池个股预测表汇总当天主要个股研报的营收 + 净利润 +EPS + 投资评级 + 目标价午间 / 下班时 特色研究金股池最新最优盘前提示, 所有金股均有机构研报支撑, 表现超棒流水发送 超 资讯不形成正式研报的特供交流资讯 + 调研 / 会议通知和纪要 + 正式研报形成前的内容流水发送 研究信息机构调研计划 投资会议独家提供部分机构调研计划 投资会议邀请函流水发送 RICH 资讯 - 中国股票研究专家, 中国证券资讯高端品牌, 于 2008 年发布于中国上海, 专业从事中国股票市场的实用型研究, 提供全行业顶级的资讯产品和极致的投资服务 主要产品和服务 : 表现超棒的特色金股池 + 超级超前的独家 超 资讯 + 高端的股市财讯通资讯 + 超快发布的最新股票研究 报告 + 超快更新的最新个股盈利预测和投资评级及目标价等系列细化数据 + 实用的系列投资内参 + 实地调研及投资会议信息 主要客户 : 国内外的部分证券公司总部和营业部 基金 保险 银行 信托 私募 个人投资者和其他投资或研究机构 公司理念 : 实用的研究 + 顶级的产品 + 极致的服务! 研究发现价值,RICH 传递财富! 股市梦也是中国梦, 做股票就是要赚到钱