(2) 移动网络游戏行业快速发展, 行业空间广阔移动游戏收入在年间年均复合增速高达 %,2015 年市场规模同比增长 87.2% 至亿元, 增速远高于 PC 客户端游戏 ( 端游 ) 和 PC 浏览器端游戏 ( 页游 ); 在市场占有率方面, 移动游

Size: px

Start display at page:

Download "(2) 移动网络游戏行业快速发展, 行业空间广阔移动游戏收入在年间年均复合增速高达 %,2015 年市场规模同比增长 87.2% 至亿元, 增速远高于 PC 客户端游戏 ( 端游 ) 和 PC 浏览器端游戏 ( 页游 ); 在市场占有率方面, 移动游"

口潮晏
7 years ago
Views:

1 15/7/30 15/8/30 15/9/30 15/10/30 15/11/30 15/12/30 16/1/30 16/2/29 16/3/30 16/4/30 16/5/30 16/6/30 渐飞研究报告 - C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告上市公司简评美生元并表致业绩大增, 游戏 + 装饰双主业驱动效果渐显轻工制造帝龙新材 (002247) 事件 7 月 29 日晚间, 公司发布中期业绩报告, 公司 2016 上半年实现营业收入为 6.04 亿元, 较上年同期增 47.81%, 实现归属于母公司所有者的净利润为 1.08 亿元, 较上年同期增 % 分季来看, 公司 2016 年第二季度实现营业收入为 4.21 亿元, 较上年同期增 75.81%, 实现归属于母公司所有者的净利润为 0.93 亿元, 较上年同期增 % 简评生产经营业务总体平稳增长, 美生元过户并表致业绩大增 (1)2016 上半年, 公司生产经营业务总体平稳增长根据我们的测算, 剔除美生元并表影响, 公司原装饰主业实现营业收入 4.51 亿, 较上年同期增 10.43%, 实现归属于母公司所有者的净利润为 0.46 亿元, 较上年同期增 9.52% (2) 此次公司经营业绩大幅增长的主要原因是美生元于 2016 年 5 月初完成资产过户手续苏州美生元信息科技有限公司成为公司的全资子公司美生元 2016 年 5-6 月实现营业收入 1.53 亿, 实现归属于上市公司股东的净利润 0.62 亿动发展美生元实力强劲, 游戏行业空间广阔, 游戏 + 装饰双主业驱 (1) 美生元系移动单机游戏行业龙头 2015 年, 美生元占中国移动游戏的市场份额约为 1.05%, 占中国移动单机游戏市场份额约为 4.86%, 为国内移动游戏行业翘楚发行业务方面,2015 年 1-9 月, 与美生元建立业务合作关系的渠道商有 175 家,SP 服务商有 416 家, 全年美生元共与百余家渠道商合作发行的移动单机游戏达 80 余款并且, 公司着手布局移动网络游戏的联合运营业务, 与北京益游网络科技有限公司联合运营斗破苍穹, 涉足移动网络游戏发行业务领域研发业务方面, 公司单机游戏产品定位于当下受众最多的中轻度休闲游戏类型, 自主研发了一系列精品手游其中开心宝贝向前冲猪猪侠之终极决战等多款游戏曾获得金翎奖金娱奖等多项大奖 [table_invest] 维持花小伟 huaxiaowei@csc.com.cn 执业证书编号 :S 研究助理 : 张溢 zhangyizgs@csc.com.cn 发布日期 : 2016 年 8 月 1 日当前股价 : 元主要数据股票价格绝对 / 相对市场表现 (%) 买入 1 个月 3 个月 12 个月 -7.94/ / / 月最高 / 最低价 ( 元 ) 17.13/7.89 总股本 ( 万股 ) 流通 A 股 ( 万股 ) 总市值 ( 亿元 ) 流通市值 ( 亿元 ) 近 3 月日均成交量 ( 万 ) 主要股东余海峰 15.31% 股价表现 [table_stocktrend] 105% 85% 65% 45% 25% -15% 5% -35% 帝龙新材上证综指相关研究报告 [table_report] 美生元 5 月顺利过户,2016H1 业绩预告大幅提升临门一脚, 过户完成, 打造新材料泛娱乐双主业收购美生元, 打造手游新主业

2 (2) 移动网络游戏行业快速发展, 行业空间广阔移动游戏收入在年间年均复合增速高达 %,2015 年市场规模同比增长 87.2% 至亿元, 增速远高于 PC 客户端游戏 ( 端游 ) 和 PC 浏览器端游戏 ( 页游 ); 在市场占有率方面, 移动游戏收入在游戏全行业的占比自 2008 年 0.87% 增长 3737pct 至 2015 年的 38.24% 根据艾瑞咨询预测, 年间, 我国移动游戏市场规模增速仍将维持在 20%-35% 范围内其中, 移动单机游戏 2015 年市场规模亿元, 预计 2016 年规模将扩大至 150 亿元左右投资建议 : 美生元业绩承诺 : 年的净利润规模分别为 : 亿, 基于中报披露数据, 我们认为 2016 年实现承诺概率较大, 我们假设 2017 年同样可实现 ; 帝龙原有装饰材料业务 2015 年净利额 8580 万元, 我们假设年实现的净利润额分别为亿, 合并报表后 2016 备考净利润为 4.23 亿 2017 年净利为 5.88 亿 ; 对应除权之后总股本 8.52 亿股 ( 包括发行股份购买资产和募集配套资金部分 ),EPS 分别为 ,PE 分别为倍, 总市值 117 亿, 维持买入评级风险因素 : 手游增速放缓, 竞争激烈等导致业绩承诺未能实现图 1: 帝龙新材当季收入额及同比增速 ( 亿元,%) 图 2: 帝龙新材当季净利润及同比增速 ( 亿元,%) 当季收入额同比 % 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 当季净利润同比 % 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 资料来源 :WIND 中信建投证券研究发展部资料来源 :WIND 中信建投证券研究发展部 1

3 图 3: 年中国游戏市场规模 ( 亿元 ) 移动游戏销售收入端游销售收入页游销售收入移动游戏同比端游销售收入同比页游销售收入同比 86.00% 69.30% 51.80% 47.70% 43.60% 40.70% 36.49% 37.00% 31.69% 24.55% 35.09% 22.98% 7.70% 18.93% 13.47% 0.44% % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源 :WIND 中信建投研究发展部图 4:2015 年中国游戏市场销售收入拆分 (%) 移动游戏销售收入端游销售收入页游销售收入 16.3% 38.2% 45.4% 资料来源 :WIND 中信建投研究发展部表 1: 美生元研发和发行的游戏产品所获成绩和奖项游戏名称成绩 / 奖项主办单位 / 评选单位开心宝贝向前冲最佳 IP 改编奖国家文化部市场司江苏省文化厅南京市人民政府主办, 中国 ( 南京 ) 游戏谷联合中国移动中国电信中国联通三大运营商承办 2015 年金翎奖 : 玩家最喜爱的移动单季游戏汉威信恒展览有限公司和移动游戏企业家联盟 (MGEA) 联合主办猪猪侠之终极决战 2015 年金口奖游戏日报和游品会联合举办 2

4 2015 年金娱奖十大休闲单机手机游戏游戏多主办, 斗鱼芒果互娱爱奇艺协办开心超人打灰机咪咕 2015 年 2 月移动单季游戏收入排名 TOP10 第七名中国移动 2015 年 5 月移动单机游戏 TOP10 第九名天天游戏中心欢乐捕鱼夏日版 2015 年度移动单机游戏最受欢迎 TOP10 第三名魔秀游戏 2015 年 9 月移动单机游戏 TOP10 第八名天天游戏中心金蟾千炮捕鱼 2015 年度移动单机游戏最受欢迎 TOP10 第二名魔秀游戏资料来源 : 公司公告中信建投证券研究发展部 3

5 分析师介绍花小伟 : 中信建投轻工制造消费行业分析师, 统计学硕士, 年中国纺织工业协会行业研究,2011 年鲁证期货商品研究, 年中国银河证券轻工纺服研究, 所在银河团队历史成绩 : 新财富纺服行业 2012 年第 4,2013 第 2,2014 第 4; 水晶球纺服 2012 年第 3,2013 第 2,2014 第 3; 金牛奖纺服行业 2012 年第 3,2013 第 4, 2014 第 3 获 2015 年第十三届新财富轻工造纸最佳分析师第 5 名研究服务研究助理张溢 : 清华大学经济学硕士, 三年石油行业研究经验,2015 年加入中信建投轻工研究团队, 所在团队获 2015 年第十三届新财富轻工造纸最佳分析师第 5 名社保基金销售经理彭砚苹 pengyanping@csc.com.cn 姜东亚 jiangdongya@csc.com.cn 机构销售负责人赵海兰 zhaohailan@csc.com.cn 北京地区销售经理张博 zhangbo@csc.com.cn 程海艳 chenghaiyan@csc.com.cn 李祉遥 lizhiyao@csc.com.cn 朱燕 zhuyan@csc.com.cn 黄玮 huangwei@csc.com.cn 李静 lijing@csc.com.cn 赵倩 zhaoqian@csc.com.cn 黄杉 huangshan@csc.com.cn 任师蕙 renshihui@csc.com.cn 王健 wangjianyf@csc.com.cn 上海地区销售经理黄方禅 huangfangchan@csc.com.cn 戴悦放 daiyuefang@csc.com.cn 李岚 lilan@csc.com.cn 孙宇 sunyush@csc.com.cn 何利丽 helili@csc.com.cn 潘振亚 panzhenya@csc.com.cn 深广地区销售经理曹加 caojia@csc.com.cn 胡倩 huqian@csc.com.cn 芦冠宇 luguanyu@csc.com.cn 张苗苗 zhangmiaomiao@csc.com.cn 券商私募销售经理任威 renwei@csc.com.cn 4

6 评级说明以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准买入 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 15% 以上 ; 增持 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 5 15%; 中性 : 未来 6 个月内相对市场表现在 -5 5% 之间 ; 减持 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 5 15%; 卖出 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 15% 以上重要声明本报告仅供本公司的客户使用, 本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料, 但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更, 且本报告中的资料意见和预测均仅反映本报告发布时的资料意见和预测, 可能在随后会作出调整我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不构成投资者在投资法律会计或税务等方面的最终操作建议本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保, 没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险, 据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关在法律允许的情况下, 本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可, 任何机构和 / 或个人不得以任何形式翻版复制和发布本报告任何机构和个人如引用刊发本报告, 须同时注明出处为中信建投证券研究发展部, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和 / 或修改本公司具备证券投资咨询业务资格, 且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师, 以勤勉尽责的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿股市有风险, 入市需谨慎地址北京中信建投证券研究发展部上海中信建投证券研究发展部中国北京中国上海东城区朝内大街 2 号凯恒中心 B 座 12 层浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室电话 :(8610) 电话 :(8621) 传真 :(8610) 传真 :(8621)

同比增长 3.24%, 实现归母净利润 0.86 亿元, 同比下降 13.38%, 业绩承压 2016Q1 公司业绩触底反弹, 实现营收 1.82 亿元, 同比增长 8.18%, 实现归母净利润 0.15 亿元, 同比增长 21.42%, 营收净利增速双双上扬美生元为手游行业翘楚, 行业渠道

同比增长 3.24%, 实现归母净利润 0.86 亿元, 同比下降 13.38%, 业绩承压 2016Q1 公司业绩触底反弹, 实现营收 1.82 亿元, 同比增长 8.18%, 实现归母净利润 0.15 亿元, 同比增长 21.42%, 营收净利增速双双上扬美生元为手游行业翘楚, 行业渠道 15/5/13 15/6/13 15/7/13 15/8/13 15/9/13 15/10/13 15/11/13 15/12/13 16/1/13 16/2/13 16/3/13 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告上市公司简评临门一脚, 过户完成, 轻工制造打造新材料 + 泛娱乐双主业事件 2016 年 5 月 12

(2) 移动网络游戏行业快速发展, 行业空间广阔 移动游戏收入在 年间年均复合增速高达 %,2015 年市场规模同比增长 87.2% 至 亿元, 增速远高于 PC 客户端游戏 ( 端游 ) 和 PC 浏览器端游戏 ( 页游 ); 在市场占有率方面, 移动游

(2) 移动网络游戏行业快速发展, 行业空间广阔移动游戏收入在年间年均复合增速高达 %,2015 年市场规模同比增长 87.2% 至亿元, 增速远高于 PC 客户端游戏 ( 端游 ) 和 PC 浏览器端游戏 ( 页游 ); 在市场占有率方面, 移动游