公司报告 ( 点评报告 ) 事件描述福星股份披露 213 年三季报显示, 前三季度公司实现营收亿元, 同比增长 17.54%; 实现归属净利润 4.92 亿元, 同比增长 24.49%; 基本每股收益为.69 元 / 股, 同比增长 25.45% 事件评论三季度业绩加速释放前三季

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暗梅
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1 RICH 资讯 : 发布最快的股票研究报告请勿外传扩散, 发现立停且不退费且追责, 请知悉 RICH 资讯 - 中国证券资讯高端品牌公司报告 ( 点评报告 ) 评级推荐维持福星股份 (926) 业绩加速释放, 长期发展看好研究报告分析师 : 刘俊 (8621) heqi@cjsc.com.cn 执业证书编号 : S 联系人 : 何奇 (8621) heqi@cjsc.com.cn 联系人 : 杨靖凤 (8621) yangjf@cjsc.com.cn 市场表现对比图 ( 近 12 个月 ) 212/1 213/1 213/4 213/7 32% 24% 16% 8% % -8% -16% 资料来源 :Wind 相关研究福星股份蓄势待发 213/7/3 房地产毛利率下滑 : 机遇 or 挑战? 213/4/9 报告要点事件描述福星股份披露 213 年三季报显示, 前三季度公司实现营收亿元, 同比增长 17.54%; 实现归属净利润 4.92 亿元, 同比增长 24.49%; 基本每股收益为.69 元 / 股, 同比增长 25.45% 事件评论三季度业绩加速释放前三季度公司实现营收亿元, 同比增长 17.54%; 实现归属净利润 4.92 亿元, 同比增长 24.49%; 基本每股收益为.69 元 / 股, 同比增长 25.45% 其中三季度单季营收与归属利润分别为亿元和 2.13 亿元 ; 同比增长率分别 24.84% 和 4.9% 公司三季度的加速增长与我们此前预判相吻合, 公司下半年业绩加速释放的迹象开始显现主动加杠杆利于规模扩张公司在报期内长期借款金额继续上升, 加之公司 9 月 18 号发布了拟发行 32 亿元债券融资的预案, 显示了公司管理层希望借助增加财务杠杆调整优化资本结构的战略意图公司当前资本结构偏保守, 资产负债率等偿债能力指标较 12 年底均有所上升, 货币资金 /( 短期借款 + 一年到期的偿债 ) 比例高达 2.1, 主动增加财务杠杆的举措预期能够帮助公司加快项目拓展剥离副业专注地产公司在报告期内另一重大举措是出资 6 亿元注册成立新的全资子公司, 将非地产业务从公司主体剥离注入新成立的子公司此举一方面能促进公司金属制品业务的完善发展, 另一方面能公司主体专注于地产业务将关联程度不大的两大业务剥离开来符合公司的经营发展和长远规划, 有利于房地产主业的良性发展对公司未来发展长期看好我们对公司可预见时期内的发展前景十分看好, 主要理由包括 : 第一, 公司是武汉地区棚户区改造的龙头, 国家对于棚改的政策支持将使公司长期受益 ; 第二, 公司异地扩张甚至海外扩张的步伐已经启动, 预计走出湖北是大概率事件 ; 第三,213 年经过一系列运作后, 资金面紧张状况得到大幅缓解, 未来扩张步伐必将加快维持推荐评级预计公司年 EPS 分别为 1.8 和 1.49 元 / 股, 对应 PE 分别为 6.35 和 4.59 倍, 维持推荐评级请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 6 RICH 资讯提供 : 超级超前的独家超资讯 + 顶级金股池 + 全行业发布最快的股票研究报告 + 核心投资内参 +QQ/ 微信会员资讯服务顶级的产品 + 极致的服务 - 研究发现价值,RICH 传递财富 QQ: ; 官方公众微信 :RICH 资讯

2 公司报告 ( 点评报告 ) 事件描述福星股份披露 213 年三季报显示, 前三季度公司实现营收亿元, 同比增长 17.54%; 实现归属净利润 4.92 亿元, 同比增长 24.49%; 基本每股收益为.69 元 / 股, 同比增长 25.45% 事件评论三季度业绩加速释放前三季度公司实现营收亿元, 同比增长 17.54%; 实现归属净利润 4.92 亿元, 同比增长 24.49%; 基本每股收益为.69 元 / 股, 同比增长 25.45% 其中三季度单季营收与归属利润分别为亿元和 2.13 亿元 ; 同比增长率分别 24.84% 和 4.9% 公司三季度的加速增长与我们此前预判相吻合, 公司下半年业绩加速释放的迹象开始显现图 1: 公司营收与利润走势图 2: 公司近三年毛利率较上半年略有回升营业收入 ( 万元 ) 净利润 ( 万元 ) 净利润增长率 (%) 营收增长率 (%) 5 211H H H1 213Q3 主动加杠杆推动项目进度公司在报期内长期借款金额继续上升, 加之公司 9 月 18 号发布了拟发行 32 亿元债券融资的预案, 显示了公司管理层希望借助增加财务杠杆调整优化资本结构的战略意图公司当前资本结构偏保守, 资产负债率等偿债能力指标较 12 年底均有所上升, 货币资金 /( 短期借款 + 一年到期的偿债 ) 比例高达 2.1, 主动增加财务杠杆的举措预期能够帮助公司加快项目拓展图 3: 同业负债指标对比 (13 年半年报数据 ) 图 4: 公司负债指标走势福星万科招商金科资产负债率真实负债率 Q3 资产负债率真实资产负债率净负债率请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 6

3 RICH 资讯 : 发布最快的股票研究报告请勿外传扩散, 发现立停且不退费且追责, 请知悉 RICH 资讯 - 中国证券资讯高端品牌公司报告 ( 点评报告 ) 表 1: 公司主要财务指标财务指标 Q3 主营业务收入增长率净利润增长率经常性净利润增长率毛利率 ROE 三项费用率净利率存货周转率每股经营性净现金流预收账款 ( 亿元 ) 货币资金 /( 一年内到期长债 + 短期借款 ) 速动比率资产负债率真实资产负债率净负债率剥离副业专注地产公司在报告期内另一重大举措是出资 6 亿元注册成立新的全资子公司, 将非地产业务从公司主体剥离注入新成立的子公司此举一方面能促进公司金属制品业务的完善发展, 另一方面能公司主体专注于地产业务将关联程度不大的两大业务剥离开来符合公司的经营发展和长远规划, 有利于房地产主业的良性发展对公司未来发展长期看好我们对公司可预见时期内的发展前景十分看好, 主要理由包括 : 第一, 公司是武汉地区棚户区改造的龙头, 国家对于棚改的政策支持将使公司长期受益 ; 第二, 公司异地扩张甚至海外扩张的步伐已经启动, 预计走出湖北是大概率事件 ; 第三,213 年经过一系列运作后, 资金面紧张状况得到大幅缓解, 未来扩张步伐必将加快维持推荐评级预计公司年 EPS 分别为 1.8 和 1.49 元 / 股, 对应 PE 分别为 6.35 和 4.59 倍, 维持推荐评级请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 6 RICH 资讯提供 : 超级超前的独家超资讯 + 顶级金股池 + 全行业发布最快的股票研究报告 + 核心投资内参 +QQ/ 微信会员资讯服务顶级的产品 + 极致的服务 - 研究发现价值,RICH 传递财富 QQ: ; 官方公众微信 :RICH 资讯

4 公司报告 ( 点评报告 ) 财务报表及指标预测利润表 ( 百万元 ) 资产负债表 ( 百万元 ) 212A 213E 214E 215E 212A 213E 214E 215E 营业收入货币资金营业成本交易性金融资产毛利应收账款 % 营业收入 28.1% 29.1% 3.6% 31.2% 存货营业税金及附加预付账款 % 营业收入 6.8% 6.8% 6.8% 6.8% 其他流动资产销售费用流动资产合计 % 营业收入 4.4% 4.4% 4.4% 4.4% 可供出售金融资产管理费用持有至到期投资 % 营业收入 1.9% 1.9% 1.9% 1.9% 长期股权投资财务费用投资性房地产 % 营业收入 1.7% 2.1% 2.% 1.9% 固定资产合计资产减值损失无形资产公允价值变动收益 -4 商誉投资收益递延所得税资产营业利润其他非流动资产 % 营业收入 13.1% 13.7% 15.4% 16.2% 资产总计营业外收支 -8 短期贷款利润总额应付款项 % 营业收入 13.% 13.7% 15.4% 16.2% 预收账款所得税费用应付职工薪酬净利润应交税费归属于母公司所有者的净利润其他流动负债流动负债合计少数股东损益长期借款 EPS( 元 / 股 ) 应付债券现金流量表 ( 百万元 ) 递延所得税负债 A 213E 214E 215E 其他非流动负债经营活动现金流净额负债合计取得投资收益归属于母公司长期股权投资少数股东权益无形资产投资股东权益固定资产投资 -82 负债及股东权益其他 -466 基本指标投资活动现金流净额 A 213E 214E 215E 债券融资 EPS 股权融资 1132 BVPS 银行贷款增加 ( 减少 ) PE 筹资成本 PEG 其他 PB 筹资活动现金流净额 EV/EBITDA 现金净流量 ROE 1.6% 11.9% 14.4% 16.3% 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 6

5 RICH 资讯 : 发布最快的股票研究报告请勿外传扩散, 发现立停且不退费且追责, 请知悉 RICH 资讯 - 中国证券资讯高端品牌长江证券研究部对本报告的评价请反馈至长江证券机构客户部姓名分工电话周志德主管 (8621) zhouzd1@cjsc.com.cn 甘露副主管 (8621) ganlu@cjsc.com.cn 杨忠华东区总经理 (8621) yangzhong@cjsc.com.cn 鞠雷华南区总经理 (8621) julei@cjsc.com.cn 程杨华北区总经理 (8621) chengyang1@cjsc.com.cn 鲍丽上海私募总经理 (8621) baoli@cjsc.com.cn 张晖深圳私募总经理 (755) zhanghui1@cjsc.com.cn 投资评级说明行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 3 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 看好 : 相对表现优于市场中性 : 相对表现与市场持平看淡 : 相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 3 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 推荐 : 相对大盘涨幅大于 1% 谨慎推荐 : 相对大盘涨幅在 5%~1% 之间中性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 无投资评级 : 由于我们无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使我们无法给出明确的投资评级 5 / 6 RICH 资讯提供 : 超级超前的独家超资讯 + 顶级金股池 + 全行业发布最快的股票研究报告 + 核心投资内参 +QQ/ 微信会员资讯服务顶级的产品 + 极致的服务 - 研究发现价值,RICH 传递财富 QQ: ; 官方公众微信 :RICH 资讯

6 研究部 / 机构客户部上海浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 21 楼 (2122) 电话 : 传真 : 武汉武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 9 楼 (4315) 传真 : 北京西城区金融大街 17 号中国人寿中心 66 室 (132) 传真 : 深圳深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 18 楼 (518) 传真 : 重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 :Z24935 本报告的作者是基于独立客观公正和审慎的原则制作本研究报告本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 ; 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告 ; 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的, 应当注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利

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