ANNUAL ACCOUNT DATA

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唯首濮阳
5 years ago
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1 港股策略报告 2012 年 9 月 10 日追踪黄金近日市场对美国联储局推行第三轮量宽松措施 (QE3) 的预期升温投资者从不同途径可投资黄金相关资产, 当中包括目前于港交所上市的实物黄金 ETF,SPDR 金 ETF(02840 HK) 价值黄金 ETF(03081 HK) 及恒指人民币黄金 ETF(83168 HK) 另外, 投资者亦可选择金矿类股份, 本文将提供紫金矿业 (02899 HK) 招金矿业(01818 HK) 中国黄金国际(02099 HK) 及灵宝黄金 (03330 HK) 的股价及估价数据作参考当中, 紧贴追踪黄金走势, 流通量最好的 SPDR 金 ETF(02840 HK) 仍然是首选, 不过投资股价相对落后的股份, 如紫金矿业 (02899 HK) 及招金矿业 (01818 HK) 则有机会赚取较黄金走势较佳的回报本文将从联储局 QE1 QE2 及扭转操作政策三个时期的数据分析黄金与美元的关联性, 从而了解政策对金价的影响, 以及重点比较 3 只实物黄金 ETF 的基金资料股价及资产价格数据从大趋势上看, 美元于 QE1 及 QE2 期间明显下跌, 分别跌近 6% 4%, 同期黄金则保持持续上升的势头, 两段期间金价分别大幅上升 50% 10% 当 QE2 于 2011 年 6 月底结束后, 联储局 9 月再推行扭转操作 (OT), 买入长年期国债及卖出短期国债, 金额规模亦与前次相约, 但本质上并没扩充货币规模, 同时欧洲债务危机升温, 因此美元逐步回升, 而金价则从 2011 年 9 月历史高位 $1,900 美元每盎司回落, 其后呈反幅横行走势目录页黄金与美元走势及关联性 2 图 1:2008 年至今联储局政策期间美元与黄金走势 2 表 1: 联储局政策期间黄金与美元的关联性 3 图 2:2010 年 11 月 QE2 结束后美元与黄金走势 3 比较实物黄金 ETF 4 表 2:SPDR 金 ETF 价值黄金 ETF 及恒指人民币黄金 ETF 比较列表 4 比较金矿股 5 表 3: 金矿股的股价变幅参考 5 表 4: 金矿股的估值参考 5 ETF 基金网站资源链接 6 吴凤安 (FionNg) fion.ng@gtjas.com.hk 国泰君安国际 1

2 黄金与美元走势及关联性图 1 总结了美国联储局从 08 年金融海啸时推出的第一轮量化宽松措施 (QE1) 后至今黄金与美元的走势从大趋势上看, 美元于 QE1 及 QE2 期间明显下跌, 分别跌近 6% 4%, 同期黄金则保持持续上升的势头, 两段期间金价分别大幅上升 50% 10% 不过, 当 QE2 于 2011 年 6 月底结束后, 虽然联储局于短短三个内再推行扭转操作 (OT), 买入长年期国债及卖出短期国债, 金额规模亦与前次相约, 但本质上并没扩充货币规模, 同时欧洲债务危机升温, 因此美元逐步回升, 而金价则从 2011 年 9 月历史高位 $1,900 美元每盎司回落, 其后呈反幅横行走势图 1:2008 年至今联储局政策期间美元与黄金走势 90 QE1 (12/2008-3/2010): $17,000 亿美元购买国债及按揭抵押资产 QE2 (11/2010-6/2011): $6,000 亿美元购买长年期国债扭转操作 (9/2011-6/2012): $6,670 亿美元短债换长债现货金 /08 12/08 3/09 6/09 9/09 12/09 3/10 6/10 9/10 12/10 3/11 6/11 9/11 12/11 3/12 6/12 9/ 现货金价格要留意的是 QE1 规摸是 QE2 的 2.8 倍, 而且 QE1 包括购买按揭抵押资产, 资金泛滥造成黄金需求攀升, 因此黄金与美元的关系淡化, 见表 1,QE1 期间两者之间的相关系数最低得至于 QE2 及 OT 均被指刺激效用不及 QE1, 数据显示美元于 QE2 期间下跌幅度较小, 而黄金与美元的关系于 QE2 及 OT 期间亦回归正常, 两段期间的相关系数分别为及国泰君安国际 2

3 表 1: 联储局政策期间黄金与美元的关联性 r, 相关系数 QE1 (12/2008-3/2010) QE2 (11/2010-6/2011) 扭转操作 (9/2011-6/2012) 资料来源 :Bloomberg, 国泰君安国际计算 1 1 r, 相关系数代表黄金与美元之间的相关程度 r 数据越接近 1 或 -1, 代表两者的关联度越高, 负数代表关系为反比图 2 近看 QE2 结束后黄金与美元的相反走势突出, 美元的强弱对金价的影响亦较大图 2:2010 年 11 月 QE2 结束后美元与黄金走势 84 现货金 ( 美元 / 盎司 ) /10 1/11 3/11 5/11 7/11 9/11 11/11 1/12 3/12 5/12 7/12 9/ 现货金价格国泰君安国际 3

4 比较实物黄金 ETF 今年初才于港交所上市的恒指人民币黄金 ETF(83168 HK) 是全球首只以人民币计价的实物黄金 ETF, 减低持有人民币的投资者的汇兑风险, 不过由于中国境外人民币流通受到管制, 基金单位的流通量和交易价格或受人民币供应而影响表 2 总结了 SPDR 金 ETF 价值黄金 ETF 及恒指人民币黄金 ETF 共 3 只黄金 ETF, 就基本资料股价及资产价格数据范畴作出对比表 2:SPDR 金 ETF 价值黄金 ETF 及恒指人民币黄金 ETF 比较列表 ETF 名称 SPDR 金 ETF 价值黄金 ETF 恒指人民币黄金 ETF 股票编号 02840HK 03081HK 83168HK 基本资料资产类型实物实物实物上市日期 2008 年 7 月 31 日 2010 年 11 月 3 日 2012 年 2 月 14 日追踪指数伦敦黄金定盘价伦敦黄金定盘价伦敦黄金定盘价管理费 ( 年率, 按资产净值为计算基础 ) 0.40% 0.99% 0.70% 交易及结算货币港元港元人民币股价及资产价格数据 2012 年 9 月 7 日收市价 1, 资产净值总额 ( 百万元 ) 556,941,361,768 1,132,392, ,251,906 持有黄金 ( 盎司 ) 41,575, , ,960* 每基金单位净资产值 1, 股价相对净资产值溢价 /( 折让 ) -1.94% -0.33% -0.18% 资料来源 : 港交所基金公司, 国泰君安国际计算所有数据选取日为 2012 年 9 月 7 日 * 基金只提供截至 2012 年 6 月 30 日持有黄金数据国泰君安国际 4

5 比较金矿股另与黄金相关的资产包括拥有金矿资源的上市股份, 例如紫金矿业 (02899 HK) 招金矿业(01818 HK) 中国黄金国际(02099 HK) 及灵宝黄金 (03330 HK) 等与黄金 ETF 相比, 金价变动对金矿类股份的股价走势影响较难捉摸, 但购买金矿股的好处之一是投资者能透过股息回报分享公司的营运成果投资股价相对落后的股份, 如紫金矿业 (02899 HK) 及招金矿业 (01818 HK) 则有机会赚取较黄金走势较佳的回报表 3 及表 4 分别列出金矿股的股价及估值参考表 3: 金矿股的股价变幅参考收市价 ( 港元 ) 1 个月股价变幅 (%) 3 个月股价变幅 (%) 6 个月股价变幅 (%) 年初至今股价变幅 (%) 紫金矿业 HK % -6.52% % % 招金矿业股份 HK % 10.33% % -8.27% 中国黄金国际 HK % 2.16% 4.03% 56.04% 灵宝黄金 HK % -9.39% % 15.90% 黄金简单平均 11.45% -0.86% % 13.01% 所有数据选取日为 2012 年 9 月 7 日表 4: 金矿股的估值参考 12 年 13 年 12 年 13 年 12 年 13 年 12 年 13 年收市价市值市盈率市盈率市净率市净率股息率股息率 ROE ROE ( 港元 ) ( 港元 ) ( 倍 ) ( 倍 ) ( 倍 ) ( 倍 ) (%) (%) (%) (%) 紫金矿业 HK , 招金矿业 HK , 中国黄金国际 HK , 灵宝黄金 HK , 黄金简单平均所有数据选取日为 2012 年 9 月 7 日国泰君安国际 5

6 ETF 基金网站资源链接投资者可查阅基金网站以获得最新基金详请价格每股资值净值, 以及章程年报等相关文件基金或资料来源网站链接 SPDR 金 ETF 价值黄金 ETF 恒指人民币黄金 ETF HK HK HK 资料来源 : 港交所国泰君安国际 6

7 蒋有衡 (LarryJiang) 王昕媛 (CyrilWang) 吴凤安 (FionNg) 庄进 (Jimmy Zhuang) 孟昊 (Eric Meng) 利益披露事项 (1) 分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团的高级人员 (2) 分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的上市法团的任何财务权益 (3) 除山东晨鸣纸业集团股份有限公司 -H 股 (01812) 及中国城市轨道交通科技控股有限公司 (08240) 外, 国泰君安或其集团公司并未持有本研究报告所评论的发行人的市场资本值的 1% 或以上的财务权益 (4) 国泰君安或其集团公司在现在或过去 12 个月内有与本研究报告所评论的江苏宁沪高速公路 (177 HK) 翔宇疏浚 (00871 HK) 华能国际(902 HK) 动感集团(1096 HK) 金活医药(1110 HK) 现代牧业(1117 HK) 兖州煤业(1171 HK) 中国宏桥(1378 HK) 泰坦能源(2188 HK) 海东青(2228 HK) 百宏实业(2299 HK) 中海集运(2866 HK) 存在投资银行业务的关系免责声明本研究报告内容既不代表国泰君安证券 ( 香港 ) 有限公司 ( 国泰君安 ) 的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易之要约国泰君安或或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务 ( 例如 : 配售代理牵头经辨人保荐人包销商或从事自营投资于该股票 ) 国泰君安的销售员, 交易员和其它专业人员可能会向国泰君安的客户提供与本研究部中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略国泰君安集团的资产管理部和投资业务部可能会做出与本报告的推荐或表达的意见不一致的投资决策报告中的资料力求准确可靠, 但国泰君安并不对该等数据的准确性和完整性作出任何承诺报告中可能存在的一些基于对未来政治和经济的某些主观假定和判断而做出预见性陈述, 因此可能具有不确定性投资者应明白及理解投资证券及投资产品之目的, 及当中的风险在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向其各自专业人士咨询并谨慎抉择本研究报告并非针对或意图向任何属于任何管辖范围的市民或居民或身处于任何管辖范围的人士或实体发布或供其使用, 而此等发布, 公布, 可供使用情况或使用会违反适用的法律或规例, 或会令国泰君安或或其集团公司在此等管辖范围内受制于任何注册或领牌规定 2012 国泰君安证券 ( 香港 ) 有限公司版权所有. 不得翻印香港中环皇后大道中 181 号新纪元广场低座 27 楼电话 (852) 传真 (852) 网址 : 国泰君安国际 7

20121109-2018

20121109-2018 港股业绩总结 2012 年 11 月 9 日本次总结瑞声科技 (02018.HK) 第三季度业绩及投资前景展望, 以供参考公司第三季收入 16.97 亿元, 按年上升 62%, 按季上升 22% 净利润为 4.73 亿元, 按年增 80%, 按季则增长 17% 截至至 9 月底为止, 公