- Samsonite (01910 HK) Consumer Sector-Retailing Equity Research 股票研究 Company Report: Samsonite (01910 HK) 中文版 Terry Hong 洪学宇 (86755) 公司报告 :
|
|
- 隐恶 终
- 5 years ago
- Views:
Transcription
1 - Samsonite (01910 HK) Consumer Sector-Retailing Equity Research 股票研究 : Samsonite (01910 HK) 中文版 Terry Hong 洪学宇 (86755) 公司报告 : 新秀丽 (01910 HK) Chinese version hongxueyu@gtjas.com Strong 1Q18 Results, Upgrade to Buy 2018 年 1 季度业绩强劲, 上调至 买入 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 消费行业 零售 Equity Research Report 1Q18 results were in line with expectations. 1Q18 revenue increased by 21.1% YoY to US$888 million, which accounted for 23.2% of our full-year forecast. Revenue from the Tumi brand grew by 23.0% YoY to US$167 million in 1Q18, representing 19.0% of total revenue. Overall gross margin was up by 1.2 ppt YoY to 56.5%, mainly driven by the YoY improvement of 7.9 ppt in GPM of Tumi to 69.6%. Net profit increased by 18.6% YoY to US$43.9 million in 1Q18. Revise EPS forecasts by -5.5%, 3.7% and 3.8% to US$0.212, US$0.299 and US$0.353, respectively. The Company has refinanced the senior credit facilities by issuing new senior notes at a more favorable rate, which will reduce interest expenses during However, the write-off of deferred financing costs will result in a one-off non-cash charge in Therefore we revise down 2018 net profit forecast by 5.5%. Maintain TP at HK$40.40 and upgrade to Buy. We remain confident on the Company s growth prospects over the next few years, driven by its multi-brand, multi-category and multi-channel strategy. We believe that the synergy between Samsonite and Tumi will strongly support the Company's long-term growth and improve its profitability. Our TP represents 24.3x, 17.3x and 14.6x 2018, 2019 and 2020 PER, respectively. The TP reflects an upside potential of 20.8%, and therefore we upgrade rating to "Buy" 年 1 季度业绩超预期 2018 年 1 季度收入同比增长 21.1% 至 888 百万美元, 占我们 全年预测的 23.2% Tumi 品牌收入同比增长 23.0% 至 167 百万美元, 占总收入的 19.0% 整体毛利率同比上升 1.2 个百分点至 56.5%, 主要由 Tumi 毛利率同比改善 7.9 个百分点至 69.6% 所带动 2018 年 1 季度净利润同比增长 18.6% 至 43.9 百万美元 分别调整 年每股盈利预测 -5.5% 3.7% 和 3.8% 至 美元 美元和 美元 公司对其优先信贷融通进行再融资, 以更优惠的利率发行了新的优先债券, 这将减少 年的财务费用 然而, 对递延财务成本的撤销将会对 2018 年造成一 次性非现金开支 因此我们下调 2018 年净利润预测 5.5% 维持 港元的目标价并上调评级至 买入 我们对公司在接下来几年中的增长保持信 心, 主要由其 多品牌 多产品类别 多分销渠道 的战略所带动 我们相信新秀丽和 Tumi 之间的协同效应将会有力支撑公司的长期发展并改善其盈利能力 我们的目标价分别相当 于 24.3 倍,17.3 倍和 14.6 倍 2018 年 2019 年和 2020 年市盈率 目标价反映了 20.8% 的上升空间, 因此我们上调评级至 买入 Rating: Buy Upgraded 评级 : 买入 ( 上调 ) 6-18m TP 目标价 : HK$40.40 Revised from 原目标价 : HK$40.40 Share price 股价 : Stock performance 股价表现 (5.0) [Table_PriceChange] Change in Share Price 股价变动 % of return Abs. % 绝对变动 % Rel. % to HS Index 相对恒指变动 % Avg. Share price(hk$) 平均股价 ( 港元 ) 1 M 1 个月 Source: Bloomberg, Guotai Junan International. 3 M 3 个月 HK$ May-17 Jul-17 Oct-17 Dec-17 Mar-18 May-18 HSI Index Samsonite 1 Y 1 年 (9.5) (1.3) 15.3 (11.6) (0.8) (7.8) 中新外秀运丽输 [Table_ Year End Turnover Net Profit EPS EPS PER BPS PBR DPS Yield ROE 年结收入股东净利每股净利每股净利变动市盈率每股净资产市净率每股股息股息率净资产收益率 12/31 (US$ m) (US$ m) (US$) ( %) (x) (US$) (x) (US$) (%) (%) 2016A 2, A 3, F 3, (10.0) F 4, F 4, [Table_BaseData] Shares in issue (m) 总股数 (m) 1,425.6 Major shareholder 大股东 The Capital Group 12.9% Market cap. (HK$ m) 市值 (HK$ m) 47,686.3 Free float (%) 自由流通比率 (%) month average vol. 3 个月平均成交股数 ( 000) 3,358.4 FY18 Net gearing (%) FY18 净负债 / 股东资金 (%) Weeks high/low (HK$) 52 周高 / 低 (HK$) / FY18 Est. NAV (HK$) FY18 每股估值 ( 港元 ) 47.1 Source: the Company, Guotai Junan International. See the last page for disclaimer Page 1 of 7
2 2018 年 1 季度业绩符合预期 新秀丽 ( 公司 )2018 年 1 季度收入同比增长 21.1% 至 8.88 亿美元, 占我们全年预测的 23.2%, 基本符合市场及我们的预期 剔除归属于 2017 年 5 月 5 日收购的 ebags 业务的应占收入, 固定汇率收入同比上涨 11.1% 2018 年 1 季度 Tumi 品牌收入同比上升 23.0% 至 1.67 亿美元, 占总收入的 19.0% 按固定汇率基准计, 亚洲市场收入同比增长 13.4% 北美市场固定汇率收入同比升 19.3%, 若剔除 ebags 业务的贡献, 则增长 7.1% 直接面向消费者渠道变得愈发重要,2018 年 1 季度收入较 2017 年 1 季度的 29.4% 同比增加了 39.5%, 贡献了总收入的 33.9% 电商业务收入同比大幅增长 76.3%, 占 2018 年 1 季度总收入的 13.1%, 较去年同期的 9.0% 上升 Tumi 毛利率在 2018 年 1 季度同比改善 7.9 个百分点至 69.6%, 在此推动下, 整体毛利率同比增长 1.2 个百分点至 56.5% 2018 年 1 季度非 Tumi 品牌的毛利率为 53.8%, 同比大致持平 2018 年 1 季度净利同比增长 18.6% 至 4,390 万美元 尽管毛利率改善, 但 2018 年 1 季度经营利润率同比下跌 0.2 个百分点至 9.7%, 主要由于经营费用提高 分销费用同比上升 25.2%, 占总收入的 33.4%, 同比增加了 1.1 个百分点, 主要原因是公司侧重扩大 Tumi 在欧洲及亚洲市场的网络, 并以直接面向消费者分销渠道为主 2018 年 1 季度营销费用同比显著增长 34.8%, 主要来自公司的广告活动以及签约知名足球运动员克里斯蒂亚诺 罗纳尔多为公司的品牌大使 因此,2018 年 1 季度广告及推广费用率同比增长 0.7 个百分点至 6.0% 全年广告及推广费用率预计将维持在 6.0% 左右 2018 年 1 季度有效税率同比下跌 2.4 个百分点至 26.2%, 主要由于美国降低企业税率 2018 年 1 季度净利率同比下降 0.2 个百分点至 4.9% 表 -1: 新秀丽 2018 年 1 季度业绩分析百万美元 2017 年 1 季度 2018 年 1 季度 同比 占全年预测 % 收入 % 23.2% 销售成本 (328) (387) 17.9% 23.9% 毛利 % 22.7% 分销费用 (237) (297) 25.2% 25.6% 营销费用 (39) (53) 34.8% 23.4% 广告费用 (51) (64) 25.7% 24.6% 其他费用 (6) (2) (69.5%) 10.6% 经营利润 % 15.6% 财务收入 ( 成本 ) (15) (20) 40.3% 21.3% 税前利润 % 14.4% 所得税 (17) (17) 4.1% 14.9% 非控股权益 % 22.3% 净利 % 13.8% 调整后净利 % 14.4% EBITDA (14.5%) 13.0% 基本每股盈利 ( 美元 ) % 13.7% 毛利率 55.3% 56.5% 1.2 ppt 经营利润率 9.9% 9.7% (0.2) ppt 净利率 5.1% 4.9% (0.2) ppt EBITDA 利润率 13.8% 9.7% (4.1) ppt 有效税率 28.6% 26.2% (2.3) ppt 请见尾页免责声明 Page 2 of 7
3 表 -2:2018 年 1 季度新秀丽收入分析百万美元 2017 年 1 季度 2018 年 1 季度 同比 固定汇率同比 亚洲 % 13.4% 北美 % 19.3% 欧洲 % 13.1% 拉丁美洲 % 17.9% 企业 % -63.7% 总收入 % 15.5% 图 -1: 新秀丽 2018 年 1 季度收入 按地区 图 -2: 新秀丽 2018 年 1 季度收入 按品牌 21.0% 6.1% 0.1% 36.6% Asia North America 0.6% 1.8% Samsonite 1.8% 0.9% American 7.2% 3.1% Tourister Tumi Speck 36.3% Europe Latin America Corporate 19.0% 17.9% 46.5% High Sierra Hartmann Gregory Lipault Others 公司对其优先信贷融通进行再融资 2018 年 4 月 25 日, 公司发行于 2026 年到期的 3.5 亿欧元优先票据, 年息率为 3.5% 公司使用欧元债券款项来支付与收购 Tumi 相关的部分优先担保贷款 优先信贷融通再融资将带来如下益处 :1) 降低初始利率 50 个基点,2) 再融资之后首年将节约约 900 万美元的利息,3) 到期日延长近两年以及 4) 增多约 1.97 亿美元的流动性 然而, 公司于 2018 年 2 季度将确认一笔非现金开支, 以撤销与过往现存信贷融通相关的 5,330 万美元的递延财务成本 分别调整 年每股盈利预测 -5.5% 3.7% 及 3.8% 至 美元 美元及 美元 由于 Tumi 及 ebags 的增长强劲, 我们分别上调 年收入预测 0.7% 0.8% 及 1.0% 2018 年 1 季度的广告及推广费用相对较高, 但公司在 2018 年 2 季度已录得改善 全年广告及推广费用率预计将维持在 6% 左右, 符合我们此前的预期 由于优先信贷融通的再融资, 预计财务费用将在 年降低 然而, 递延财务成本的撤销将在 2018 年带来一次性开支 因此, 我们下调 2018 年净利预测 5.5% 据新秀丽管理层透露,2018 年有效税率预计将在 26.0%-26.5% 的区间,2019 年及 2020 年将在 26%-28% 区间, 高于我们此前的预测 我们预计 年净利率预计分别为 7.8% 10.1% 及 11.0% 请见尾页免责声明 Page 3 of 7
4 表 -3: 关键假设及调整 百万美元 旧新变动 2018F 2019F 2020F 2018F 2019F 2020F 2018F 2019F 2020F 收入 3,834 4,173 4,498 3,860 4,209 4, % 0.8% 1.0% 毛利 2,214 2,456 2,678 2,229 2,477 2, % 0.8% 1.0% 经营利润 % 3.3% 3.8% 净利 (5.5%) 3.7% 3.8% EBITDA % 2.9% 3.3% 基本每股盈利 ( 美元 ) (5.5%) 3.7% 3.8% 毛利率 57.7% 58.8% 59.5% 57.7% 58.8% 59.5% 0.0 ppt (0.0) ppt 0.0 ppt 销售一般及广告费占收入 % 42.9% 42.5% 42.3% 42.6% 42.1% 41.8% (0.3) ppt (0.4) ppt (0.5) ppt 经营利润率 14.4% 16.0% 16.9% 14.8% 16.4% 17.4% 0.3 ppt 0.4 ppt 0.5 ppt 有效税率 25.5% 25.0% 25.0% 26.5% 26.5% 26.5% 1.0 ppt 1.5 ppt 1.5 ppt 净利率 8.3% 9.8% 10.7% 7.8% 10.1% 11.0% (0.5) ppt 0.3 ppt 0.3 ppt EBITDA 利润率 17.3% 18.8% 19.8% 17.6% 19.2% 20.3% 0.3 ppt 0.4 ppt 0.4 ppt 维持 港元的目标价并上调评级至 买入 我们对公司在接下来几年中的增长保持信心, 主要由其 多品牌 多产品类别 多分销渠道 的战略所带动 在网络扩张及密集的营销活动推动下,Tumi 品牌预计将较其他品牌拥有更高的增速 公司将利用新秀丽品牌的运营经验来扩大 Tumi 在北美及欧洲的网络并推出更多新品 我们相信新秀丽和 Tumi 之间的协同效应将会有力支撑公司的长期发展并改善其盈利能力 目前, 新秀丽股价为 20.1 倍 2018 年市盈率, 对 26.7 倍的 2018 年行业平均市盈率有 24.4% 的折让 我们维持公司 港元的目标价, 相当于 24.3 倍,17.3 倍和 14.6 倍 2018 年 2019 年和 2020 年市盈率 目标价反映了 20.8% 的上升空间, 因此我们的评级由 收集 上调至 买入 风险 :1) 超预期的美元兑其他货币升值,2) 与收购 Tumi 相关的沉重债务带来的流动性及偿付风险, 及 3) 全球旅游行业下滑 图 -3: 新秀丽市盈率 ( 下四个季度 ) 图 -4: 新秀丽市净率 ( 现年 ) SD: 21.8x Average: 19.9x SD: 18.0x May-14 May-15 May-16 May-17 May-18 PER Average 1SD -1SD 资料来源 :Bloomberg 国泰君安国际 SD: 3.5x Average: 3.1x SD: 2.8x May-14 May-15 May-16 May-17 May-18 PB Average 1SD -1SD 资料来源 :Bloomberg 国泰君安国际 请见尾页免责声明 Page 4 of 7
5 表 -4: 同业估值比较 公司名称 箱包及奢侈品 股票代码货币收市价 市值 p 市盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 ) ROE(%) D/Y(%) EV/ EBITDA(x) 毛利率 (%) 经营利润率 (%) 百万港元 17A 18F 19F 20F 17A 18F 19F 20F 18F 18F 18F 18F 18F 新秀丽 1910 HK HKD , PRADA* 1913 HK HKD , LVMH MC FP EUR ,445, CHRISTIAN DIOR CDI FP EUR , n.a n.a. KERING KER FP EUR , MICHAEL KORS* KORS US USD , BURBERRY BRBY LN GBP 1, , COACH* COH US USD , HUGO BOSS BOSS GY EUR , SALVATORE FERRAGAMO SFER IM EUR , TOD'S TOD IM EUR , 简单平均 加权平均 体育用品 耐克 * NKE US USD , 阿迪达斯 ADS GR EUR , UNDER ARMOUR UA US USD ,321 n.a 简单平均 加权平均 资料来源 :Bloomberg 国泰君安国际 * 注 : 这些公司的财年截止日并非 12 月 31 日 为便于同业比较, 17A 即 FY18A, 18F 即 FY19F, 以此类推 请见尾页免责声明 Page 5 of 7
6 财务报表及比率 损益表 Year end 31 Dec (US$ m) 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F Total Revenue 2,810 3,491 3,860 4,209 4,544 Cost of Sales (1,290) (1,531) (1,631) (1,732) (1,838) Gross Profit 1,521 1,960 2,229 2,477 2,705 Distribution Costs (818) (1,073) (1,157) (1,244) (1,331) Marketing Expenses (144) (206) (226) (248) (270) Administrative & General Expenses (178) (240) (259) (280) (299) Other Expenses (50) (18) (17) (16) (15) Operating Profit Net Finance Income (costs) (59) (93) (130) (82) (77) Profit Before Tax Income Tax 2 24 (117) (161) (189) Profit After Tax Non-controlling Interest (19) (21) (22) (22) (22) Shareholders' Profit / Loss Basic EPS YoY 29.3% 30.1% (10%) 40.6% 18.2% 资产负债表 Year end 31 Dec (US$ m) 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F Property, Plant and Equipment Goodwill 1,239 1,343 1,382 1,424 1,469 Other Intangible Assets 1,733 1,793 1,802 1,817 1,834 Others Total Non-current Assets 3,359 3,575 3,635 3,703 3,775 Inventory Trade and Bill Receivables Prepaid Expenses and Other Assets Cash & Cash Equivalents Total Current Assets 1,290 1,495 1,580 1,814 1,979 Total Assets 4,650 5,070 5,215 5,517 5,754 Trade and Bill Payables Bank Loans Current Tax Liabilities Employee Benefits Total Current Liabilities 776 1,083 1,125 1,175 1,233 现金流量表 Year end 31 Dec (US$ m) 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F Profit Before Taxation D&A Other Adjustments Changes in Working Capital (37) (21) (31) (2) 0 Tax and Interest Paid (111) (186) (191) (233) (256) Cash from Operating Activities Capital Expenditure (70) (95) (97) (105) (114) Acquisition of Businesses (1,685) (170) (77) (84) (91) Others (5) (13) Cash from Investing Activities (1,759) (277) (169) (185) (201) Non-controlling Interest Put Options Employee Benefits Deferred Tax Liabilities & Other Liabilities 2,269 2,076 1,976 1,920 1,764 Total Non-current Liabilities 2,363 2,155 2,054 1,996 1,838 Total Liabilities 3,139 3,238 3,178 3,170 3,070 Share Capital Reserves 1,453 1,777 1,969 2,267 2,590 Total Shareholders' Equity 1,467 1,791 1,983 2,281 2,604 Minority Interest Total Equity 1,511 1,832 2,037 2,347 2,684 Dividends Paid (93) (97) (110) (127) (178) Proceeds from Senior Credit Facilities 1, Others (134) (16) (114) (78) (177) Cash from Financing Activities 1,698 (113) (224) (205) (355) Net Changes in Cash 199 (49) (2) Cash at Beg of Year Foreign Exchange Effect (12) Cash at End of Year [Table_FinancialRatio] 财务比率 2016A 2017A 2018F 2019F 2020F Gross Margin (%) Operating Margin (%) Net Margin (%) ROE (%) ROA (%) ROCE (%) Inventory Days A/C Receivable Days A/C Payable Days Cash Conversion Cycle Payout Ratio (%) Net Gearing (%) Current Ratio (x) 请见尾页免责声明 Page 6 of 7
7 [Table_FinancialRatio] [Table_CompanyRatingDefinition] 个股评级标准参考基准 : 香港恒生指数评级区间 : 6 至 18 个月评级买入收集中性减持卖出 相对表现超过 15% 或公司 行业基本面良好 5% 至 15% 或公司 行业基本面良好 -5% 至 5% 或公司 行业基本面中性 -15% 至 -5% 或公司 行业基本面不理想小于 -15% 或公司 行业基本面不理想 行业评级标准参考基准 : 香港恒生指数评级区间 : 6 至 18 个月评级跑赢大市中性跑输大市 相对表现超过 5% 或行业基本面良好 -5% 至 5% 或行业基本面中性小于 -5% 或行业基本面不理想 利益披露事项 (1) 分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的发行人的高级人员 (2) 分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的发行人的任何财务权益 (3) 除国泰君安国际控股有限公司 (01788 HK) 滨海投资有限公司(02886 HK) 华星控股有限公司(08237 HK) 中国绿地博大绿泽(01253 HK) 佳兆业集团 (01638 HK) 正荣地产(06158 HK) 广发明晟 A 国 -R(CNY) (83156 HK) 华夏港股通小型股(03157 HK) 及广发明晟 A 国 (03156 HK) 外, 国泰君安或其集团公司并未持有本研究报告所评论的发行人的市场资本值 1% 或以上的财务权益 (4) 国泰君安或其集团公司在现在或过去 12 个月内没有与本研究报告所评论的发行人存在投资银行业务的关系 (5) 国泰君安或其集团公司没有为本研究报告所评论的发行人进行庄家活动. (6) 受雇于国泰君安或其集团公司或与其有联系的个人没有担任本研究报告所评论的发行人的高级人员 免责声明 本研究报告内容既不代表国泰君安证券 ( 香港 ) 有限公司 ( 国泰君安 ) 的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易之要约 国泰君安或 其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务 ( 例如 : 配售代理 牵头经辨人 保荐人 包销商或从事自营投资于该股票 ) 国泰君安的销售员, 交易员和其它专业人员可能会向国泰君安的客户提供与本研究部中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略 国 泰君安集团的资产管理部和投资业务部可能会做出与本报告的推荐或表达的意见不一致的投资决策 报告中的资料力求准确可靠, 但国泰君安并不对该等数据的准确性和完整性作出任何承诺 报告中可能存在的一些基于对未来政治和经济的某 些主观假定和判断而做出预见性陈述, 因此可能具有不确定性 投资者应明白及理解投资证券及投资产品之目的, 及当中的风险 在决定投资 前, 如有需要, 投资者务必向其各自专业人士咨询并谨慎抉择 本研究报告并非针对或意图向任何属于任何管辖范围的市民或居民或身处于任何管辖范围的人士或实体发布或供其使用, 而此等发布, 公布, 可供使用情况或使用会违反适用的法律或规例, 或会令国泰君安或其集团公司在此等管辖范围内受制于任何注册或领牌规定 2018 国泰君安证券 ( 香港 ) 有限公司版权所有, 不得翻印香港中环皇后大道中 181 号新纪元广场低座 27 楼电话 (852) 传真 (852) 网址 : 请见尾页免责声明 Page 7 of 7
Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)
: China Zhongwang (01333 HK) 中 文 版 Kevin Guo 郭 勇 公 司 报 告 : 中 国 忠 旺 (01333HK) Chinese version +86 755 23976671 kevin.guo@gtjas.com Advanced Aluminum Products Manufacturer, Maintain Buy 先 进 铝 材 制 造 商, 维
More informationCompany Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)
: Hengan International (01044 HK) 中 文 版 Sunny Kwok 郭 日 升 公 司 报 告 : 恒 安 国 际 (01044 HK) Chinese version +852 2509 2642 sunny.kwok@gtjas.com.hk Proposed Spin-Off of QinQin 将 分 拆 亲 亲 食 品 GTJA Research 国 泰
More information914-151014c
21 年 1 月 14 日 現 價 :HK$2.1 潜 在 上 升 空 间 :+19% 目 标 价 :HK$29.8 水 泥 行 業 安 徽 海 螺 水 泥 (914.HK) 華 東 的 一 流 水 泥 生 產 商 落 后 同 步 领 先 首 次 覆 蓋 財 務 資 料 一 覽 年 結 12 月 31 日 213 214 21E 216E 217E 收 入 ( 人 民 幣 百 萬 元 ),262 6,79
More information国泰君安*公司研究*腾讯控股:降低微信入门壁垒,“买入”*00700.HK*互联网行业*黎柏坚(香港)
国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :res@ubssdic.com p1 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :res@ubssdic.com p1 : Tencent (00700 HK) 中 文 版 Ricky Lai 黎 柏 坚 公 司 报 告
More information公 司 更 新 盈 利 预 警 符 合 预 期 华 润 水 泥 ( 华 润 或 公 司 ) 于 1 月 公 布 了 盈 利 预 警, 预 计 2015 财 年 股 东 净 利 将 大 幅 下 跌, 原 因 为 水 泥 均 价 走 低 以 及 人 民 币 对 美 元 贬 值 导 致 了 大 笔 由 非
China Resources Cement 华 润 水 泥 控 股 (01313 HK) GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: China Resources Cement (01313 HK) 中 文 版 Sean Xiang 向 宇 豪 公 司 报 告 : 华 润 水 泥 控 股 (01313 HK) Chinese version +86 755
More information- Samsonite (01910 HK) Consumer Sector-Retailing Equity Research 股票研究 Company Report: Samsonite (01910 HK) 中文版 Terry Hong 洪学宇 (86755) 公司报告 :
- Samsonite (01910 HK) Consumer Sector-Retailing Equity Research 股票研究 : Samsonite (01910 HK) 中文版 Terry Hong 洪学宇 (86755) 2397 6722 公司报告 : 新秀丽 (01910 HK) Chinese version hongxueyu@gtjas.com Growth Hit by
More informationMicrosoft Word - 02866-JUN9-GTJAHK-中文版
: China Shipping Container Lines (02866 HK) 中 文 版 Ivan Zhou 周 一 帆 公 司 报 告 : 中 海 集 运 (02866 HK) Chinese version +86 755 23976685 zhouyifan013593@gtjas.com Steadily Recovers, Maintain Accumulate 稳 步 复 苏,
More informationGuotai Junan (HK)
Guotai Junan (HK) 2005........................................................ 4............................................................. 29...............................................................
More informationGuotai Junan (HK)
Guotai Junan (HK) 2004.................................................. 3.............................................................. 37...............................................................
More informationMicrosoft PowerPoint - FY Q Results.ppt [互換モード]
FY3-2012 3 rd Quarter Results Tokyo Stock Exchange / Nagoya Stock Exchange 8593 Results announcement date : February 3, 2012 Inquiries: Corporate Communications Department Tel 81+3-6865-3002, Fax: 81+3-6895-5306
More informationÿ襙䜁㤀
2008430 1 1 ANA 2 2 3 3 4 4 No.1 08-11 11 CSR 5 5 6 6 7 7 8 8 ALLEX 9 9 10 10 . 2007 216 ANA 2008 11 11 . 12 12 2008430 1 . Results for FY07 P.4-8 Consolidated Financial Summary Results by Segment Air
More informationMicrosoft Word 翻译
: Zhuzhou CSR Times Electric (03898 HK) 中文版 Gary Wong 黄家玮 公司报告 : 株洲南车时代电气 (03898 HK) Chinese version +852 2509 2616 gary.wong@gtjas.com.hk A Main Beneficiary of CSR & CNR s Merger. Maintain Buy 中国南车与中国北车合并的主要受惠者
More information怎样每一年都在大马股市里赚取超过100%的回酬
DoAsYouLike.com 怎 样 每 一 年 都 在 大 马 股 市 里 赚 取 超 过 100% 的 回 酬 大 马 股 市 的 基 本 分 析 全 攻 略 张 国 喜 12/28/2014 目 录 : 免 责 声 明 (Disclaimer):... 2 绪 言 (Introduction):... 3 第 一 章 : 投 资 心 态 入 门 篇... 7 第 二 章 : 基 本 分 析
More informationCompany Report: VSTECS Holdings (00856 HK)
- VSTECS Holdings (856 HK) Consumer Sector-Retailing Equity Research 股票研究 : VSTECS Holdings (856 HK) 中文版 Andrew Song 宋涛 (852) 259 5313 公司报告 : 伟仕佳杰控股 (856 HK) Chinese version andrew.song@gtjas.com. hk Growth
More information損 益 表 收 入 750 833 936 445 銷 售 成 本 -403-450 -463-220 毛 利 潤 347 383 472 225 其 他 營 業 收 入 1 1 1 1 一 般 管 銷 開 支 -313-296 -333-171 經 營 溢 利 35 88 140 55 財 務 成
公 司 研 究 報 告 日 期 所 屬 行 業 和 美 醫 療 (1509.HK) 公 司 研 究 報 告 未 予 評 級 2015/11/25 醫 療 器 械 及 服 務 中 國 最 大 私 立 婦 產 專 科 醫 院 集 團 前 收 市 價 目 標 價 7.64 港 元 股 份 資 料 代 號 1509 總 流 動 股 數 ( 億 ) 7.70 市 值 ( 億 港 元 ) 58.85 6 個 月
More informationMicrosoft Word MAR22-GTJAHK-中文版
股票研究 Equity Research : Zhaojin Mining (01818 HK) 中文版 Kevin Guo 郭勇 公司报告 : 招金矿业 (01818 HK) Chinese version +86 755 23976671 kevin.guo@gtjas.com 2016 Annual Results Missed Expectations, Maintain Reduce 2016
More informationMicrosoft Word AUG28-GTJAHK-中文版
: CIMC (239 HK) 中 文 版 Jason Song 宋 然 公 司 报 告 : 中 集 集 团 (239 HK) Chinese version +852 259 7768 jason.song@gtjas.com.hk 1H15 Profit Beat Expectation, Maintain Buy 215 年 上 半 年 净 利 润 好 于 预 期, 维 持 买 入 28 August
More information2018 年 1 季度业绩回顾 中国联通 2018 年 1 季度业绩略好于预期, 净利润同比增长 248.6%, 主要由于财务成本降低 手机补贴缩减以及更大的 4G 用户基数 2018 年 1 季度 EBITDA 利润率同比提高 1.8 个百分点至 35.9% 2018 年 1 季度移动服务收入同比
China Unicom (00762 HK) Telecommunication Services Sector Equity Research 股票研究 Company Report: China Unicom (00762 HK) 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 (852) 2509 2603 公司报告 : 中国联通 (00762 HK) Chinese version ricky.lai@gtjas.com.hk
More information股 票 研 究 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 互 联 网 行 业 Equity Research Internet Sector Equity Research Report Company Report Company Report: Phoenix New Media (FENG US
股 票 研 究 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 互 联 网 行 业 Equity Research Internet Sector Equity Research Report : 中文版 Ray Zhao 赵睿 公司报告 : 凤凰新媒体 (FENG US) Chinese version +86 755 2397 6755 zhaorui@gtjas.com 1Q17 Results In
More informationChina Telecom (00728 HK) Telecommunication Services Sector Equity Research 股票研究 Company Report: China Telecom (00728 HK) 中文版 Gin Yu 余劲同 (852)
China Telecom (728 HK) Telecommunication Services Sector Equity Research 股票研究 : China Telecom (728 HK) 中文版 Gin Yu 余劲同 (852) 259 213 公司报告 : 中国电信 (728 HK) Chinese version gin.yu@gtjas.com.hk Market Competition
More informationCompany Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)
GTJA Research 国泰君安研究 Company Report: Datang Renewable (01798 HK) 中文版 Leo Wu 吴逸超 公司报告 : 大唐新能源 (01798 HK) Chinese version +86 755 23976871 wuyichao@gtjas.com 15 April 2016 Profitability to Improve but Will
More informationBeijing Enterprises Water (00371 HK) Environmental Protection Sector Equity Research 股票研究 Company Report: Beijing Enterprises Water (00371 HK) 中文版 Gar
Environmental Protection Sector Equity Research 股票研究 : 中文版 Gary Wong 黄家玮 (852) 2509 2616 公司报告 : 北控水务 (00371 HK) Chinese version gary.wong@gtjas.com.hk 公司报告证券研究报告 Equity Research Report Share Subscription
More information2004... 1... 1... 2... 4... 6... 9... 10... 11... 18... 19... 22... 22 1
2004 2005 3 30 2004... 1... 1... 2... 4... 6... 9... 10... 11... 18... 19... 22... 22 1 2004 1 2 3 4 1 Shanghai Jin Jiang International Industrial Investment Co., Ltd. JJTZ 2 3 100 28 021 63218800 021
More information728
GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: Netease (NTES US) 中 文 版 Ricky Lai 黎 柏 坚 公 司 报 告 : 网 易 (NTES US) Chinese version +852 2509 2603 ricky.lai@gtjas.com.hk Better Game Revenue Growth and Operating
More information2017 年 3 季度业绩回顾 中兴通讯 2017 年第 3 季度股东应占利润同比上升 45.5%, 略超预期 中兴通讯于 3 季度出售努比亚科技公司 10.1% 股权所得收益为人民币 426 百万元 如果剔除出售收益, 中兴通讯 3 季度净利润同比增长 年第 3 季度收入同比下降
Telecommunication Equipment Sector Equity Research 股票研究 Company Report: 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 (852) 2509 2603 公司报告 : 中兴通讯 (00763 HK) Chinese version ricky.lai@gtjas.com.hk Fair Valuation, 5G Factor Priced-in,
More informationSinopec SEG (02386 HK) Infrastructure Sector Equity Research 股票研究 Company Report: Sinopec SEG (02386 HK) 中文版 David Liu 刘静骁 (852) 公司报告 : 中石化炼
Sinopec SEG (2386 HK) Infrastructure Sector Equity Research 股票研究 : Sinopec SEG (2386 HK) 中文版 David Liu 刘静骁 (852) 259 5441 公司报告 : 中石化炼化工程 (2386 HK) Chinese version david.liu@gtjas.com.hk Continued Growth
More information- China Dongxiang (03818 HK) Consumer Sector-Apparel Equity Research 股票研究 Company Report: China Dongxiang (03818 HK) 中文版 Terry Hong 洪学宇 (86755)
- China Dongxiang (03818 HK) Consumer Sector-Apparel Equity Research 股票研究 : China Dongxiang (03818 HK) 中文版 Terry Hong 洪学宇 (86755) 2397 6722 公司报告 : 中国动向 (03818 HK) Chinese version hongxueyu@gtjas.com Strong
More informationHK A 2001A 2002A 2003E 2004E 2005E 2006E 2007E 81, , , , , , , ,000 (%)
0587.HK 6 30 EPS ( ) ( ) ( ) 05/04/03 HK$1.25 ROE (%) (x) (%) DPS ( ) 2000A 81,484 34,357 0.071 - NA 41.2 - - 2001A 160,958 72,156 0.150 110.0 NA 77.3 0.150 NA 2002A 173,176 75,869 0.172 14.7 NA 69.0 0.172
More informationGUOTAI JUNAN SECURITIES (HONG KONG) LIMITED June28, hk June28 HK$1.16 H P
GUOTAI JUNAN SECURITIES (HONG KONG) LIMITED http://www.gtja.com.hk liuyv@ms.gtjas.com 0755-82485666-3207 June28,2002 0338.hk June28 HK$1.16 H 2702.8 PE(2001EPS) 76.3 PE(2002EPS) 23.5 52 / HK$ 1.28/0.5
More informationMicrosoft Word - 00700-JUNE28-GTJAHK-中文版
: Tencent (00700 HK) 中 文 版 Ricky Lai 黎 柏 坚 公 司 报 告 : 腾 讯 控 股 (00700 HK) Chinese version +852 2509 2603 ricky.lai@gtjas.com.hk Tencent Teams Up with Top Mobile Game Developer, Buy 与 顶 级 手 游 开 发 商 合 作, 买
More informationContents Financial Summary and Forecast 1 Sales Breakdown by Product Category 3 Sales Breakdown by Region 5 Breakdown of Key Expenses 7 N
169 17228 Contents Financial Summary and Forecast 1 Sales Breakdown by Product Category 3 Sales Breakdown by Region 5 Breakdown of Key Expenses 7 Nonoperating Income and Expenses 7 Number of Employees
More informationMicrosoft Word - NTES-AUG17-GTJAHK-中文版
: Netease (NTES US) 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 公司报告 : 网易 (NTES US) Chinese version +852 259 263 ricky.lai@gtjas.com.hk Rich Game Portfolio, Buy 丰富的游戏组合, 买入 2Q15 results were in-line with expectations, due to rich
More informationContents Financial Summary and Forecast 1 Sales Breakdown by Product Category 3 Sales Breakdown by Region 5 Breakdown of Key Expenses 7 Nonop
15 16 31 Contents Financial Summary and Forecast 1 Sales Breakdown by Product Category 3 Sales Breakdown by Region 5 Breakdown of Key Expenses 7 Nonoperating Income and Expenses 7 Employees at the Term
More informationZhaojin Mining (01818 HK) Precious Metals Sector Equity Research 股票研究 Company Report: Zhaojin Mining (01818 HK) 中文版 Kevin Guo 郭勇 (86755) 公司报
Zhaojin Mining (01818 HK) Precious Metals Sector Equity Research 股票研究 : Zhaojin Mining (01818 HK) 中文版 Kevin Guo 郭勇 (86755) 2397 6671 公司报告 : 招金矿业 (01818 HK) Chinese version kevin.guo@gtjas.com 2018 Interim
More informationMicrosoft Word JUNE22-GTJAHK-中文版
: Skyworth Digital (00751 HK) 中 文 版 Andrew Song 宋 涛 公 司 报 告 : 创 维 数 码 (00751 HK) Chinese version +852 2509 5313 andrew.song@gtjas.com.hk Decent Results in a Competitive Market, Maintain Buy 在 充 满 竞 争 的
More informationMicrosoft Word - BIDU US-FEB29-GTJAHK-中文版
: Baidu (BIDU US) 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 公司报告 : 百度 (BIDU US) Chinese version +852 2509 2603 ricky.lai@gtjas.com.hk Margins Improve from Spin Off of Low Margin Businesses, Buy 通过分拆低利润的业务以提高利润率, 买入 4Q15 results
More information目 录 目 录 2 与 澳 门 竞 争 的 博 彩 司 法 管 豁 区 3 新 加 坡 3 菲 律 宾 3 韩 国 4 台 湾 5 越 南 5 日 本 6 澳 门 博 彩 行 业 6 旅 客 6 最 近 基 建 改 善 10 催 化 剂 基 建 赌 场 及 酒 店 发 展 11 计 划 的 赌 场
Port Sector 港 口 业 GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Sector Report: Gaming 中 文 版 Noah Hudson 行 业 报 告 : 博 彩 Chinese version +86 755 23976684 noah.hudson@gtjas.com Challenges Persist as
More informationMicrosoft Word JAN5-GTJAHK-中文版
: Dalian Port (02880 HK) 中文版 Ivan Zhou 周一帆 公司报告 : 大连港 (02880 HK) Chinese version +86 755 23976685 zhouyifan013593@gtjas.com Overvalued, Reduce 估值过高, 减持 GTJA Research 国泰君安研究 Rating: Reduce Downgraded Throughput
More informationPICC P&C (02328 HK) Insurance Sector Equity Research 股票研究公司报告证券研究报告 Equity Research Report Company Report Company Report: PICC P&C (02328 HK) 中文版 Wile
PICC P&C (02328 HK) Insurance Sector Equity Research 股票研究公司报告证券研究报告 Equity Research Report : PICC P&C (02328 HK) 中文版 Wiley Huang 黄重钧 (852) 2509 5409 公司报告 : 中国财险 (02328 HK) Chinese version wiley.huang@gtjas.com.hk
More information公司 2018 年中期业绩低于市场一致预期和我们的估计, 主要是由于生产成本上升和资产减值 公司收入同比减少 6.0% 至人民币 亿元, 股东净利同比增长 21.3% 至人民币 18.0 亿元 净利润的增长主要是由于去年同期的低基数所致 ; 公司的盈利能力受到生产成本上升的严重侵蚀 原铝
China Hongqiao (01378 HK) Nonferrous Metals Sector Equity Research 股票研究 Company Report: China Hongqiao (01378 HK) 中文版 Kevin Guo 郭勇 (86755) 2397 6671 公司报告 : 中国宏桥 (01378 HK) Chinese version kevin.guo@gtjas.com
More information- China Dongxiang (03818 HK) Consumer Sector-Apparel Equity Research 股票研究 Company Report: China Dongxiang (03818 HK) 中文版 Terry Hong 洪学宇 (86755)
- China Dongxiang (03818 HK) Consumer Sector-Apparel Equity Research 股票研究 : China Dongxiang (03818 HK) 中文版 Terry Hong 洪学宇 (86755) 2397 6722 公司报告 : 中国动向 (03818 HK) Chinese version hongxueyu@gtjas.com Brighter
More informationMicrosoft Word FEB15-GTJAHK-中文版
: AAC Tech (02018 HK) 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 公司报告 : 瑞声科技 (02018 HK) Chinese version +852 2509 2603 ricky.lai@gtjas.com.hk Better Smartphone Shipments, Buy 受益于更好的智能手机出货量, 买入 GTJA Research 国泰君安研究 Better-than-expected
More informationBaidu (BIDU US) Internet Sector Equity Research 股票研究 Company Report: Baidu (BIDU US) 中文版 Jason Zhou 周桓葳 (852) 公司报告 : 百度 (BIDU US) Chinese ve
Internet Sector Equity Research 股票研究 : 中文版 Jason Zhou 周桓葳 (852) 2509 5347 公司报告 : 百度 (BIDU US) Chinese version jason.zhou@gtjas.com.hk Strong Revenue Growth Driven By AI, "Accumulate" 公 司 报 告 证 券 研 究 报
More information58.com Inc (WUBA US) Internet Sector Equity Research Report Company Report Equity Research 股票研究 Company Report: 58.com Inc (WUBA US) 中文版 Ray Zhao 赵睿 公
Internet Sector Equity Research Report Equity Research 股票研究 : 中文版 Ray Zhao 赵睿 公司报告 :58 同城 (WUBA US) Chinese version +86 755 23976755 zhaorui@gtjas.com 公司报告证券研究报告互联网行业 1Q17 Results Above Expectations, Amazing
More information2018 年第一季度股东净利同比增长 9.3% 至 亿元 ( 人民币, 下同 ); 业绩符合预期 中国交建 ( 公司, 或 中交建,01800 HK)2018 年第一季度收入同比增长 12.8% 至 亿元 股东净利同比增 9.3% 至 亿元, 业绩符合预期 整体
Sector Equity Research 股票研究 Company Report: Gary Wong 黄家玮 (852) 2509 2616 公司报告 : 中交建 (01800 HK) 中文版 Chinese version gary.wong@gtjas.com.hk Risks and Opportunities Coexist, Maintain "Accumulate" 风险与机会并存,
More informationChina Gold International (02099 HK) Precious Metals Sector Equity Research Report Company Report Equity Research 股票研究 Company Report: China Gold Inter
Precious Metals Sector Equity Research Report Equity Research 股票研究 : 中文版 Kevin Guo 郭勇 公司报告 : 中国黄金国际 (02099 HK) Chinese version +86 755 23976671 kevin.guo@gtjas.com Fast Growth of Mined Copper in 2017,
More information( )
( ) 600689 2005 ( ) 2005... 3... 3... 3... 6... 8... 12... 13... 13... 16... 17... 20... 69 2 ( ) 2005 1 2 3 4 1 ( ) SHANGHAI SANMAO ENTERPRISEGROUPCO.LTD. shsanmao 2 3 791 021-63059496 021-63018850*601
More information2004 2004... 1... 1... 2... 5... 8... 12... 13... 14... 22... 23... 27... 73 1 2004 1 2 3 4 1 INNER MONGOLIA YITAI COAL COMPANY LIMITED IMYCC 2 3 0477-8565758 0477-8565415 E-mail tiansw168@126.com 0477-8565735
More informationContents Financial Summary 1 Sales Breakdown by Product Category 3 Sales Breakdown by Region 5 Breakdown of Key Expenses 7 Nonoperating Income and Exp
Contents Financial Summary 1 Sales Breakdown by Product Category 3 Sales Breakdown by Region 5 Breakdown of Key Expenses 7 Nonoperating Income and Expenses 7 Employees at the Term 9 Other Statistics 9
More information投 資 要 點 中 國 天 瑞 背 景 : 中 國 天 瑞 集 團 是 主 要 在 河 南 省 和 遼 寧 省 從 事 熟 料 和 水 泥 的 生 産 和 銷 售 業 務 集 團 爲 河 南 省 及 遼 寧 省 最 大 的 熟 料 生 産 商, 並 分 別 約 佔 該 兩 個 省 份 市 場 佔 有
公 司 研 究 報 告 公 司 研 究 報 告 日 期 所 屬 行 業 2014/05/09 水 泥 前 收 市 價 目 標 價 2.12 港 元 股 份 資 料 代 號 1252 總 流 動 股 數 ( 億 ) 24.01 市 值 ( 億 港 元 ) 50.90 6 個 月 每 日 平 均 成 交 值 ( 萬 港 元 ) 3.53 12 個 月 高 / 低 ( 港 元 ) 2.45/2.00 每
More informationMicrosoft Word SEPT27-GTJAHK-中文版
: China Railway Group (00390 HK) 中文版 Gary Wong 黄家玮 公司报告 : 中国中铁 (00390 HK) Chinese version +852 2509 2616 gary.wong@gtjas.com.hk Infrastructure Construction Growing Steadily, Maintain Accumulate 基建业务稳步增长,
More informationCompany Report: Chow Tai Fook (01929 HK)
- Consumer Sector-Retailing Equity Research 股票研究 : 中文版 Andrew Song 宋涛 (852) 259 5313 公司报告 : 周大福珠宝 (1929 HK) Chinese version andrew.song@gtjas.com.hk 2QFY19 Sales Remained Solid, Maintain "Accumulate" 219
More informationChina Energy Engineering Corp. (03996 HK) Infrastructure Sector Equity Research 股票研究 Company Report: China Energy Engineering Corp. (03996 HK) Jun Zhu
Infrastructure Sector Equity Research 股票研究 : Jun Zhu 朱俊杰 (852) 2509 7592 公司报告 : 中国能源建设 (03996 HK) 中文版 Chinese version junjie.zhu@gtjas.com.hk 1H2018 Results Missed, Downgrade to "Accumulate" 2018 上半年业绩差于预期,
More informationSinopec SEG (02386 HK) Infrastructure Sector Equity Research 股票研究 Company Report: Sinopec SEG (02386 HK) 中文版 David Liu 刘静骁 (852) 公司报告 : 中石化炼
Sinopec SEG (2386 HK) Infrastructure Sector Equity Research 股票研究 : Sinopec SEG (2386 HK) 中文版 David Liu 刘静骁 (852) 259 5441 公司报告 : 中石化炼化工程 (2386 HK) Chinese version david.liu@gtjas.com.hk Upbeat On Future
More information<4D F736F F F696E74202D B A E92868AD48AFA8C888E5A90E096BE89EF E >
Business Results for the 1 st half ended May. 31, 2016 July. 20, 2016 1 st Half Results & Full Year Forecast 1 st half year Full Year 1 st half year.% Full Year forecast.% Net sales.... Operating Income
More information728
GTJA Research 国泰君安研究 Company Report: Chanjet Information Technology Co. Ltd. (1588 HK) 公司报告 : 畅捷通 (1588 HK) 中文版 Chinese version Business to Turn Profitable in FY16, Buy 216 年业务将可转亏为盈, 买入 Rating: Ricky
More informationSunny Optical 舜宇光学 (2382 HK) [Table_PageHeader] Sunny Optical (2382 HK) 舜宇光学 ( 公司 )218 年上半年业绩不及预期, 股东净利同比增长仅为 1.8% 公司录得人民币 亿元的总收入, 同比增长 19.4%, 而
Sunny Optical (2382 HK) Telecommunication Equipment Sector Equity Research 股票研究 Company Report: Sunny Optical (2382 HK) 中文版 Gin Yu 余劲同 (852) 259 213 公司报告 : 舜宇光学 (2382 HK) Chinese version gin.yu@gtjas.com.hk
More informationMicrosoft Word MAY15-GTJAHK-中文版
: Binhai Investment (02886 HK) 中文版 Kevin Guo 郭勇 公司报告 : 滨海投资 (02886 HK) Chinese version +86 755 23976671 kevin.guo@gtjas.com Share Consolidation and Change in Board Lot Size 股份合并及更改每手交易单位 GTJA Research
More informationAll Nippon Airways Co., Ltd. Financial Results of FY2001 ended March 31,2002 May 27, 2002
All Nippon Airways Co., Ltd. Financial Results of FY2001 ended March 31,2002 May 27, 2002 Results of FY2001 Consolidated Financial Summary Statements of Income 100 Million reference Results of FY2001 Balance
More informationuntitled
, Page 2 Staff list Staff list Assets Code accounting subject Page 8 Assets Code accounting subject Liabilities Code accounting subject Page 9 Page 10 Equity Code accounting subject Income Code accounting
More information支付巨额成本解决制裁令 中兴通讯于 2018 年 6 月与美国商务部工业与安全局 (BIS) 达成和解协议, 罚金为 10 亿美元,4 亿美元的托管费用, 变更其管理团队以及美国任命合规团队到中兴通讯 新协议施行了一项暂缓执行的拒绝令, 这次为期 10 年, 如果在十年缓刑期内发生额外违规,BIS
Telecommunication Equipment Sector Equity Research 股票研究 Company Report: 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 (852) 2509 2603 公司报告 : 中兴通讯 (00763 HK) Chinese version ricky.lai@gtjas.com.hk Facing More Uncertainties, "Sell"
More informationCompany Report: Sinotrans Shipping (00368 HK)
GTJA Research 国 泰 君 安 研 究 Company Report: Uni-President China (00220 HK) 中 文 版 Sunny Kwok 郭 日 升 公 司 报 告 : 统 一 企 业 中 国 (00220 HK) Chinese version +852 2509 2642 sunny.kwok@gtjas.com.hk New Products, New
More informationMicrosoft Word - 341001_153953379.doc
金 属 制 品 业 / 其 他 金 属 制 品 业 公 司 调 研 简 报 2010 年 03 月 08 日 成 霖 股 份 (002047.SZ) 业 绩 有 望 继 续 快 速 增 长, 惊 喜 即 将 出 现 公 司 评 级 当 前 价 格 ( 元 ) 9.85 目 标 价 格 ( 元 ) 13.00 前 次 评 级 买 入 王 飞 研 究 员 黄 立 图 研 究 助 理 电 话 :020-87555888-638
More informationBaidu (BIDU US) Internet Sector Equity Research 股票研究 Company Report: Baidu (BIDU US) 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 (852) 公司报告 : 百度 (BIDU US) Chinese ver
Baidu (BIDU US) Internet Sector Equity Research 股票研究 : Baidu (BIDU US) 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 (852) 259 263 公司报告 : 百度 (BIDU US) Chinese version ricky.lai@gtjas.com.hk Headwinds for Online Marketing Business,
More informationKey 主 要 财 financials 务 数 据 安 徽 海 螺 (914.HK) Anhui Conch (00914.HK) 损 益 表 Income Statement ( 千 元 人 民 币, 每 股 数 据 除 外 ) (RMB'000, except for per share am
安 徽 海 螺 [0914.HK] 市 场 整 合 的 里 程 碑 ; 基 于 估 值 考 虑, 将 评 级 上 调 至 买 入 我 们 认 为, 安 徽 海 螺 水 泥 在 以 每 吨 企 业 价 值 860 元 人 民 币 ( 接 近 重 置 成 本 2 倍 ) 向 西 部 水 泥 [2233.HK] 注 入 4 家 水 泥 厂 后, 公 司 达 成 了 一 个 不 错 的 交 易 由 于 交
More informationMicrosoft Word - 中級會計學--試題.doc
國 立 高 雄 應 用 科 技 大 學 100 學 年 度 碩 士 班 招 生 考 試 會 計 系 准 考 證 號 碼 ( 考 生 必 須 填 寫 ) 中 級 會 計 學 試 題 共 5 頁, 第 1 頁 注 意 :a. 本 試 題 共 題, 每 題 分, 共 100 分 b. 作 答 時 不 必 抄 題 c. 考 生 作 答 前 請 詳 閱 答 案 卷 之 考 生 注 意 事 項 ㄧ 選 擇 題
More information代 码 证 券 简 称 总 市 值 ( 亿 ) 预 测 PE( 未 来 12 个 月 ) 主 营 产 品 名 称 性 质 电 商 占 比 / 电 商 概 念 000503.SZ 海 虹 控 股 174 212 海 虹 医 药 电 子 交 易 平 台 网 游 B2C 设 立 医 药 电 子 商 务 平
缺 失 的 A 股 电 商 板 块 会 如 何 演 变? 摘 要 : 中 概 股 回 A 股 的 大 阵 列 中, 已 有 当 当 (DANG US,NR) 和 兰 亭 集 势 (LITB US, NR) 两 个 电 商 公 司, 另 外 聚 美 (JMEI US, HOLD, TP US$7) 回 A 的 可 能 性 也 很 大 在 A 股 上 市 公 司 中, 纯 电 商 公 司 几 乎 没 有
More informationPICC P&C (02328 HK) Insurance Sector Equity Research 股 票 研 究 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 保险行业 Equity Research Report Company Report Company Report: PICC P&C (
PICC P&C (02328 HK) Insurance Sector Equity Research 股 票 研 究 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 保险行业 Equity Research Report : PICC P&C (02328 HK) 中文版 Wiley Huang 黄重钧 (852) 2509 5409 公司报告 : 中国财险 (02328 HK) Chinese version
More informationMicrosoft Word MAR28-GTJAHK-中文版
: Sinotrans (00598 HK) 中文版 Ivan Zhou 周一帆 公司报告 : 中国外运 (00598 HK) Chinese version +86 755 23976685 zhouyifan013593@gtjas.com Growth will be Slower but Valuation Attractive, Maintain Buy 增速将会减慢但估值吸引, 维持 买入
More informationMicrosoft Word MAR31-GTJAHK-中文版
: China Creative Home (01678 HK) 中文版 Sunny Kwok 郭日升 公司报告 : 中国创意家居 (01678 HK) Chinese version +852 2509 2642 sunny.kwok@gtjas.com.hk Modest Growth but Undemanding Valuation, Maintain Buy 盈利适度增长, 估值吸引, 维持
More information,
公 司 报 告 业 绩 分 析 国 药 控 股 (1099 HK) 持 续 改 革 以 稳 定 增 长 国 药 控 股 于 8 月 22 日 公 布 总 体 盈 利 和 核 心 净 利 润 分 别 为 人 民 币 25.29 亿 ( 同 比 升 32%) 及 25 亿 ( 同 比 升 35%), 较 我 们 预 期 高 17% 及 8%, 原 因 是 融 资 成 本 和 税 率 下 降 16 第 2
More informationMicrosoft Word JAN24-GTJAHK-中文版
: Hengan International (01044 HK) 中文版 Sunny Kwok 郭日升 公司报告 : 恒安国际 (01044 HK) Chinese version +852 2509 2642 sunny.kwok@gtjas.com.hk 2013 Results Preview: Possible Earnings Disappointment 2013 年业绩前瞻 : 盈利或令人失望
More informationMicrosoft Word - 2015年9月月報
研 究 部 2015 年 9 月 15 日 香 港 市 场 月 度 展 望 及 行 业 更 新 ( 中 文 翻 译 ) 摘 要 2 月 度 市 场 数 据 3 月 度 市 场 回 顾 及 短 期 展 望 4 月 度 行 业 表 现 4 国 有 企 业 改 革 5 受 益 深 化 国 有 企 业 改 革 的 个 股 5 市 场 展 望 5 国 泰 君 安 国 际 覆 盖 行 业 荐 股 名 单 6 最
More informationPower Assets (00006 HK) Electricity Sector Equity Research 股 票 研 究 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 电力行业 Equity Research Report Company Report Company Report: Powe
Power Assets (6 HK) Electricity Sector Equity Research 股 票 研 究 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 电力行业 Equity Research Report : Power Assets (6 HK) 中文版 David Liu 刘静骁 (852) 259 5441 公司报告 : 电能实业 (6 HK) Chinese version
More information東吳大學 104 學年度碩士班研究生招生考試試題第 2 頁, 共 7 頁 5. Consider a project with the following cash flows. Year Cash Flow 0 -$16, , ,000 What s the IRR o
東吳大學 104 學年度碩士班研究生招生考試試題第 1 頁, 共 7 頁 一 選擇題 60 分 ( 單選 每題 3 分 ) 1. Which of the following items can be found on an income statement? a. Accounts receivable b. Long-term debt c. Sales d. Inventory 2. A 15-year,
More informationZTE (00763 HK) Telecommunication Equipment Sector Equity Research 股票研究 Company Report: ZTE (00763 HK) 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 (852) 公司报告 : 中兴通讯 (0
Telecommunication Equipment Sector Equity Research 股票研究 : 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 (852) 2509 2603 公司报告 : 中兴通讯 (00763 HK) Chinese version ricky.lai@gtjas.com.hk Affected by Intensifying Trade War, "Sell" 受到贸易战加剧的影响,
More informationFigure 图 1: 金 1: 隅 股 Regional 份 土 地 储 breakdown 备 的 区 域 分 of 布 BBMG s (15 年 land 年 底 reserve ) (end-15) 合 Hefei, 肥 海 Haikou 口 及 其 他 二 线 城 市 and other
金 隅 股 份 [9.HK] 正 式 公 布 与 冀 东 重 组 的 细 节 ; 维 持 买 入 评 级 金 隅 股 份 宣 布, 将 收 购 冀 东 发 展 55% 的 股 份, 代 价 为 5.5 亿 元 人 民 币 基 于 简 化 了 的 分 类 加 总 估 值 法, 我 们 认 为 该 收 购 价 格 合 理 该 交 易 将 进 一 步 加 强 京 津 冀 水 泥 定 价 的 自 律, 因
More information2% 目 標 但 從 趨 勢 上 判 斷 通 脹 會 回 升 在 美 國 CPI 構 成 中 居 住 類 佔 比 約 42% 現 房 價 及 租 金 仍 處 於 上 升 通 道 更 為 重 要 是 10 月 份 平 均 時 薪 按 月 升 0.4% 按 增 長 2.5% 顯 示 薪 金 增 長 帶
月 刊 2014 4 月 發 展 規 劃 部 http://www.bochk.com 新 加 坡 表 現 優 於 香 港 原 因 何 在? 美 元 走 勢 及 其 對 人 民 幣 國 際 化 影 響 探 討 中 銀 香 港 高 級 研 究 員 戴 道 柳 華 洪 2013 近 期 人 民 香 幣 港 兌 美 實 元 質 匯 增 長 持 續 為 走 2.9% 弱 國 名 際 義 貨 增 幣 長 基
More information<4D6963726F736F667420576F7264202D2031383939D0CBB4EFB9FABCCA2D4358582D3031313132303130B8FCD0C2B1A8B8E6B7B1CCE52E646F63>
興 達 國 際 (1899) 買 入 更 新 報 告 1 日 矽 片 切 割 線 將 貢 獻 新 利 潤, 調 升 目 標 價 至 1.1 港 元 21 年 1-9 月 中 國 子 午 輪 胎 產 量 同 比 增 長 25.3% 目 前 中 國 汽 車 存 量 市 場 為 85 萬 輛 左 右, 工 信 部 預 計 到 22 年 將 超 過 2 億 輛, 中 國 汽 車 存 量 市 場 將 帶 來
More informationChina Resources Land (01109 HK) Property Sector Equity Research 股票研究 Company Report: China Resources Land (01109 HK) 中文版 Van Liu 刘斐凡 (86755)
Property Sector Equity Research 股票研究 : 中文版 Van Liu 刘斐凡 (86755) 2397 6672 公司报告 : 华润置地 (01109 HK) Chinese version liufeifan@gtjas.com Healthy Fundamentals and Stable Growth Prospect, Maintain Accumulate
More informationI %-5.5% 11.5%-12% 6%-6.8% 7.17% 7.67% 3% %-18.9% 16.9%-24.8
I 755-22626592 shaozq@pasc.com.cn 28 7 21 755-22627185 tongcd@pasc.com.cn 5.2%-5.5% 11.5%-12% 6%-6.8% 7.17% 7.67% 3% 5 1 9.3%-18.9% 16.9%-24.8% 23.1 11.8 14.2 A 32 15 19 22 2 1-13 4 6 8.4% 46% 21% 28 EV
More informationMicrosoft Word - Company Report_Luk Fook 翻译
: Luk Fook Jewellery (00590 HK) 中文版 Kevin Guo 郭勇 公司报告 : 六福珠宝 (00590HK) Chinese version +86 755 23976671 kevin.guo@gtjas.com HK Jewellery Sales To Decline, Downgrade to Reduce 香港珠宝销售将下跌, 下调至 减持 评级 GTJA
More information复 星 医 药 (A): 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 主 营 业 务 收 入 11,938.2 12,267.1 14,518.
2015 年 3 月 25 日 业 绩 分 析 复 星 医 药 (A) (600196.SS) 买 入 业 绩 符 合 预 期 :2015 年 有 望 释 放 服 务 / 研 发 后 备 项 目 的 价 值 证 券 研 究 报 告 与 预 测 不 一 致 的 方 面 复 星 医 药 公 布 2014 年 收 入 / 税 后 净 利 润 为 人 民 币 119 亿 元 /21.1 亿 元 ( 按 经
More informationEquity Research Report Company Report Sina (SINA US) Internet Sector Equity Research 股 票 研 究 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 互联网行业 Company Report: Sina (SINA US)
Equity Research Report Internet Sector Equity Research 股 票 研 究 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 互联网行业 : 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 (852) 259 263 公司报告 : 新浪 (SINA US) Chinese version ricky.lai@gtjas.com.hk Possible Effects from
More informationPowerPoint ²³ø
BenQ 2003 4 th Quarter Results Conference 明基電通 2003 年第四季營運成果說明會 March 3, 2004 Agenda Welcome and Introduction 2003 Q4 Financial Results Remarks Q&A Safe Harbor Notice We have made forward-looking statements
More information图 1: 金 隅 股 份 土 地 储 备 的 区 域 分 布 (15 年 年 底 ) 合 Hefei, 肥 海 Haikou 口 及 其 他 二 线 城 市 and other cities, % 北 京 Beijing, 上 海 及 其 他 一 线 城 市, Shanghai % and othe
金 隅 股 份 [9.HK] 16 年 5 月 16 日 16 下 半 年 复 苏 前 景 不 变 ; 维 持 买 入 评 级 金 隅 股 份 的 股 价 在 一 个 月 内 下 跌 了 %( 但 自 月 中 旬 以 来 仍 上 涨 %), 主 要 受 累 于 整 体 市 场 疲 弱 的 气 氛, 而 人 民 日 报 发 表 有 关 内 地 经 济 将 出 现 L 形 走 势 的 评 论 亦 对 投
More informationChina Securities Depository and Clearing Corporation Limited CONTENTS Summary for Securities Depository and Clearing 2004 OVERVIEW
CHINA SECURITIES REGISTRATION AND SETTLEMENT STATISTICAL YEARBOOK 2004 Edited by China Securities Depository and Clearing Corporation Limited China Securities Depository and Clearing Corporation Limited
More information600648 2004 2005 4 5 2004... 1... 1... 1... 4... 6... 9... 10... 10... 16... 16... 20... 45 1 2004 1 2 3 4 1 SHANGHAI WAI GAOQIAO FREE TRADE ZONE DEVELOPMENT C0.,LTD. WGQ 2 3 873 51 021-50580088 021-50580515
More informationMicrosoft PowerPoint - ~6631638.ppt
Fixed Income 1 Why Investing in bonds? 2 CPY Fixed Income Department Overview Professional and experienced team Top-notch client-focused services Offering diversified fixed income products Unique short
More informationBDI 指数自从六月起已经改善 公司的干散货运输及船舶期租业务的表现与国际干散货运输市场的表现息息相关 ; 但由于中国的经济增长放缓 ( 降低主要干散货的需求 ),2015 年上半年国际干散货市场低迷 2015 年上半年 BDI 指数平均仅录得 623 点, 相当于大幅同比下滑 47% 左右 不过,
GTJA Research 国泰君安研究 Company Report: Sinotrans Shipping (00368 HK) 中文版 Ivan Zhou 周一帆 公司报告 : 中外运航运 (00368 HK) Chinese version +86 755 23976685 zhouyifan013593@gtjas.com Dry Bulk Shipping Market Improved,
More informationIndustry Report:
快讯 2009 年 2 月 16 日姚峣 (Dennis Yao) 国泰君安 ( 香港 ) (86) 755-82485666-6043 深圳市场将于 09 年下半年恢复增长, 重申 买入 评级 深圳控股编号 : 00604 买入股价 : HK$1.40 受自住需求拉动,08 年 11 月至 09 年 1 月, 深圳新房交易面积同比增长 50% 以上, 达到日均 150 套以上, 显示出消费者信心的恢复及对当前房价的认可
More informationMicrosoft PowerPoint - CH2_Merchanics of Futures Markets.ppt
期 貨 合 約 (Futures Contracts) Chapter 2 Mechanics of Futures Markets 期 貨 合 約 是 指 交 易 雙 方 約 定 於 未 來 某 一 時 間, 依 事 先 約 定 的 價 格 ( 期 貨 價 格 ) 買 入 或 賣 出 某 一 特 定 數 量 的 資 產 期 貨 合 約 在 交 易 所 交 易, 是 標 準 化 的 契 約 1 期
More information穨Insight手冊.PDF
Standard & Poor s Research Insight Compustat 315 7 Tel: (02)2736-1058 Fax: (02)2736-3001 Research Insight..1.. 1..2 Research Assistant 3. Research Assistant 3. Research Assistant 6..6..7 /....8 Opent Report:.
More information728
GTJA Research 国泰君安研究 Company Report: Netease (NTES US) 中文版 Ricky Lai 黎柏坚 公司报告 : 网易 (NTES US) Chinese version +852 2509 2603 ricky.lai@gtjas.com.hk More Popular Mobile Game Titles, Buy 手机游戏更受欢迎, 买入 3Q15
More information股票研究 Equity Research Company Report: SMI Holdings (00198 HK) 中文版 Ray Zhao 赵睿 公司报告 : 星美控股 (00198 HK) Chinese version
股票研究 Equity Research : 中文版 Ray Zhao 赵睿 公司报告 : 星美控股 (00198 HK) Chinese version +86 755 23976755 zhaorui@gtjas.com China Box Office is Recovering, Accumulate 中国电影票房市场正在复苏, 收集 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 媒 体 行 业
More information紫金矿业 ( 公司 ) 发布正面盈利预警, 预计 2017 年股东净利同比将增加 85%-95% 2016 年公司的股东净利为人民币 18.4 亿元 预计 2017 年公司的净利润达人民币 35 亿元, 大致符合我们的预期 净利润的显著增长主要归因于矿产铜 矿产锌 白银和铁矿石产量的增长, 以及更高
Zijin Mining (02899 HK) Precious Metals Sector Equity Research 股票研究 Company Report: Zijin Mining (02899 HK) 中文版 Kevin Guo 郭勇 (86755) 2397 6671 公司报告 : 紫金矿业 (02899 HK) Chinese version kevin.guo@gtjas.com
More informationPowerPoint ²³ø
BenQ 2004 1Q Results Investor Conference 明基電通 2004 年第一季營運成果說明會 April 29, 2004 Agenda Welcome and Introduction 1Q 2004 Financial Results Remarks Q&A Safe Harbor Notice We have made forward-looking statements
More information- Vinda International (03331 HK) Consumer Sector-Household Products Equity Research 股票研究公司报告证券研究报告 Equity Research Report Company Report Company Repor
- Vinda International (03331 HK) Consumer Sector-Household Products Equity Research 股票研究公司报告证券研究报告 Equity Research Report : Vinda International (03331 HK) 中文版 Barney Wu 吴宇扬 (86755) 2397 6680 公司报告 : 维达国际
More informationNew Version – Part 2 Section A
CMA EXAM CMA 考试 RATIO DEFINITIONS 比率定义 Abbreviations 缩写词 EBIT = Earnings before interest and taxes EBIT = 息税前利润 EBITDA = Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization EBITDA = 息税折旧摊销前利润
More information贵 州 茅 台 : 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 主 营 业 务 收 入 33,446.9 39,934.6 46,747.8 5
216 年 8 月 1 日 公 司 最 新 消 息 贵 州 茅 台 (6519.SS) 买 入 解 析 涨 价 的 主 要 趋 势 条 件 和 可 能 性 ; 买 入 最 新 事 件 继 最 近 茅 台 一 批 价 强 劲 上 涨 后, 我 们 回 答 了 投 资 者 关 于 价 格 上 涨 以 及 长 期 趋 势 的 几 个 主 要 问 题 潜 在 影 响 (1) 最 近 一 批 价 走 势 强
More information