基本面上多空交织价格区间宽幅震荡上半年,PP 价格大幅走高, 截至 6 月 30 日 PP 主力合约从 5400 附近超跌反弹至 8200 附近 1-3 月份受需求及库存低位影响, 价格震荡走高至 7500 附近,4-5 月份受期现价差倒挂下游需求不佳等影响, 期价回调至 6300 附近,6 月份

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绅雀寇
5 years ago
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2 基本面上多空交织价格区间宽幅震荡上半年,PP 价格大幅走高, 截至 6 月 30 日 PP 主力合约从 5400 附近超跌反弹至 8200 附近 1-3 月份受需求及库存低位影响, 价格震荡走高至 7500 附近,4-5 月份受期现价差倒挂下游需求不佳等影响, 期价回调至 6300 附近,6 月份, 受装置检修影响整体社会库存持续下滑, 再加上石化挺价, 期现价格一路走高下半年来看, 一上游原料高位震荡, 对聚烯烃有一定的成本支撑二 G20 峰会部分装置停车检修, 第三季度市场供应压力不大, 而第四季度装置检修复工, 且部分新增产能投产, 市场供应压力重新增大三下游需求不温不火, 对市场提振力度有限四社会库存维持在中等偏下水平, 短期对价格有一定的支撑作用总体来看, 基本面多空交织, 预计下半年期价维持区间宽幅震荡 1 原油高位震荡对下游成本支撑犹存近期影响国际原油价格的因素众多, 从基本面来看 :1 加拿大森林火灾迫使油田减产, 预计减产至少 100 万桶 / 天目前来看, 产量恢复有可能继续延迟 2 尼日利亚政局动荡, 致使国内原油产量出现下滑据 Energy Aspects 最新数据显示, 尼日利亚产量目前在 100 万桶 / 天而该国之前的产量通常为 220 万桶 / 天产量创 22 年新低 3 美国油服公司贝克休斯 (Baker Hughes) 公布的数据显示, 截至 6 月 24 日当周, 美国活跃钻机数降 7 座至 330 座近一年来, 美国钻井平台总数减少了 440 个, 降幅达到 50%, 美国原油产量连续 7 个月下降加之, 上半年加拿大大火, 尼日利亚以及利比亚局势动荡等供应中断情况缓解供应过剩压力 ; 鉴于闲置产能下降, 下半年伊拉克及委内瑞拉供应中断风险上升, 原油的供应或将继续下滑, 对国际油价构成明显的支撑需求方面, 国际能源署 (IEA) 在月报中将 2016 年全球原油需求增幅从 116 万桶 / 日上调至 120 万桶 / 日, 需求也将从汽油消费增长中受益月报还称, 由于印度和其他新兴市场国家的强劲需求, 今年上半年国际原油市场供应盈余可能会少于先前的预期同时, 美国夏季出行高峰到来, 原油需求有望环比提升万桶 / 日, 原油市场季度供需关系趋于改善加之, 中国进口量大幅增加,4 月中国原油进口量保持在 3260 万吨,5 月份中国进口原油 3224 万吨,2016 年 1-5 个月的总进口量同比激增 16.5%, 期内国内产量则下跌 2.7% 5 月我国原油进口单价上升到每吨元, 为年内最高水

3 平, 比 4 月均价上涨 8.2% 进入下半年, 中国的原油进口仍将保持增加态势, 原油的需求将继续回升, 油价仍将继续上行综合来看, 下半年原油供应下滑, 而新兴国家的需求强劲, 原油价格有望在高位运行, 对聚烯烃有一定的成本支撑上半年丙烯价格一路走高, 截至 6 月 29 日收盘价格在 736 美元 / 吨 CFR 中国, 较年初上涨了约 100 美元 / 吨受装置检修及进口货源较少, 丙烯单体现货供应呈现紧张局面, 近期部分下游检修的厂家或有回归, 丙烯的库存压力或有望些微缓解供需面预期调整的装置不多, 后期预计聚丙烯期货依然强劲, 炼厂抱有谨慎的看好心态, 在库存可控的范围内, 丙烯继续易涨难跌 2 装置检修及转产供应压力将逐步得到缓解据数据统计显示, 国内已统计的主要石化生产企业及代表贸易商库存上半年大幅下滑, 截至 6 月 29 日社会库存约为 15 万吨左右主要受下游低价备货积极性较高加之检修及意外停车装置增多, 供应端有所收紧后期来看,G20 峰会期间聚丙烯停车装置产能在 230 万吨左右损失估量在 6.64 万吨左右, 其中镇海炼化降负荷在 50-60%, 上海石化 8 月 24 日 -9 月 6 日轮番停车, 宁波富德, 宁波台塑, 绍兴三圆等装置在 G20 峰会期间也有计划停车其他停车装置方面, 七月份燕山石化 7 月初将恢复开车, 河北海伟 7 月份也有复产可能蒲城清洁能源徐州海天在 7 月初有检修计划其他延长榆林

4 兰州石化等检修装置时间在 7 月下旬之后, 对整个 7 月份的产量供应影响减小而 8-9 月份在装置检修时间相对较长且装置重新增多新增产能方面 2016 年计划投产的 PP 粒料装置较多, 其中上半年已投产的仅有中景石化中煤蒙大, 已投产产能占计划总产能的 21% 神华新疆宁波福基石化常州富德等投产时间较前期计划推迟, 据卓创了解目前关于中江石化常州富德华亭煤业等企业能否按计划投产, 仍存在较大不确定性关于神华宁煤煤制油配套下游项目 ( 之前网上流传的是神华宁煤煤制油烯烃二期, 经卓创核实, 应该是神华宁煤煤制油配套下游项目 ),58 万吨 / 年的 PP 和 43 万吨 / 年的 PE 装置今年投产的可能不大, 预计要 2017 年 1 季度, 预计 2016 年 PP 实际能投产的新增产能在 200 万吨左右从投产时间来看, 三季度新增投产对 PP 价格影响有限, 若按计划投产, 则对第四季度的供应压力较大 2016 年 1-6 月份国内 PP 累计产量约万吨, 同比去年增长 9.8% 截至 2016 年 6 月底, 国内 PP 粒原料生产企业总产能在 1843 万吨 / 年 ; 据卓创预估数据显示,2016 年 6 月 PP 粒国产量在万吨,PP 粒原料生产企业 6 月份平均开工率在 96%, 开工率环比增加 6.50%, 同比增加 3.90% 进口货源方面, 从下图中可以看出,1-5 月份聚丙烯进口量达到近几年新低, 报万吨, 同比减少 16.59% 主要受人民币汇率贬值, 且国内煤制烯烃产能增加影响, 且国外价格高于国内价格, 贸易商进口积极性较低影响后市来看, 国内低成本煤制烯烃产能持续投放, 低成本继续限制国外高价进口货源流入, 对国内市场供应有一定利好聚丙烯社会库存走势图聚丙烯进口量

5 表年 PP 装置检修情况企业名称装置产能开始时间结束时间茂名石化 PP 装置 1 线年 3 月 15 日 4 月 22 日茂名石化 PP 装置 2 线年 3 月 26 日 4 月 4 日神华包头 PP 装置年 4 月 1 日 5 月 9 日东华扬子江石化一条线年 4 月 1 日 4 月 20 日大连西太一条线年 4 月 1 日 4 月 10 日武汉石化一条线年 4 月 12 日 5 月 31 日中韩石化 PP 装置 1 线年 4 月 8 日 6 月 11 日中韩石化 PP 装置 2 线年 4 月 7 日 6 月 2 日镇海乙烯老 PP 装置年 4 月 27 日 6 月 13 日东华扬子江石化一条线年 4 月底 5 月底河北海伟石化一条线年 5 月 2 日 6 月或 7 月大唐多伦一线年 5 月初暂无明确时间大唐多伦二线年 5 月初暂无明确时间宁夏宝丰一条线年 5 月 3 日 6 月初恢复销售延安炼厂老线年 5 月 11 日 5 月底神华宁煤一套一线年 5 月 17 日 6 月 6 日神华宁煤一套二线年 5 月 17 日 6 月 12 日神华宁煤二套一线年 5 月 17 日 6 月 12 日神华宁煤二套二线年 5 月 17 日 6 月 12 日燕山石化 PP 装置 1 线年 5 月 28 日 7 月 3-10 日燕山石化 PP 装置 2 线年 5 月 28 日 7 月 1-5 日燕山石化 PP 装置 3 线年 5 月 28 日 7 月 6-10 日上海赛科一线年 6 月 1 日 6 月 4 日扬子石化二线年 6 月 1 日 6 月 9 日福建联合老线年 6 月 1 日 2016 年 6 月 5 日绍兴三圆新线年 6 月 12 日 2016 年 6 月 15 日联泓新材料一条线年 6 月 14 日 2016 年 6 月 15 日徐州海天石化一条线年 7 月 1 日 2016 年 7 月 30 日兰州石化老线 5 计划 2016 年 7 月底约 40 天兰州石化新线 30 计划 2016 年 7 月底约 40 天延长榆林一线 30 计划 2016 年 7 月 20 日约 30 天延长榆林二线 30 计划 2016 年 7 月 20 日约 30 天大庆炼化老线 30 计划 2016 年 7 月 21 日 8 月 11 日大庆炼化新线 30 计划 2016 年 7 月 16 日 8 月 8 日上海石化一线 10 计划 2016 年 8 月 6 日 8 月 20 日

6 上海石化二线 10 计划 2016 年 8 月 18 日 9 月 7 日中沙天津一条线 45 计划 2016 年 8 月 10 日 9 月 22 日天津联合一条线 6 计划 2016 年 8 月 15 日 9 月 26 日宁波台塑小线 17 计划 2016 年 8 月约天宁波台塑大线 28 计划 2016 年 8 月约天兰州石化新装置 30 计划 7-8 月份 40 天左右济南炼厂 PP 装置 12 8 月 8 日约 12 天长岭石化 PP 装置月份 45 天左右表年 PP 粒料新装置投产计单位 : 万吨 / 年 ( 来自卓创 ) 企业名称 PP 产能地址计划投产时间原料来源中国软包装集团中景石化 35 福建江阴 2016 年 3 月 6 日投产配套 PDH 尚未投产, 目前丙烯外购中煤蒙大新能源化工 30 内蒙古鄂尔多斯市乌审旗乌审召镇 4 月 20 日左右开车产出拉丝合格品外购甲醇制烯烃中石油锦西石化 15 辽宁葫芦岛市 2009 年投产, 近几年一直停车 2016 年 4 月 6 日恢复开车油神华新疆煤基新材料项目 45 乌鲁木齐市甘泉堡工业区现计划 2016 年 8 月中旬出产品煤青海盐湖工业股份有限公司 16 青海省格尔木市原计划 2016 年 7 月份, 预计推迟, 无明确时间表煤东华能源宁波福基石化 30 宁波市大榭开发区现计划 2016 年 8 月份 PDH 中国软包装集团中江石化 35 福建江阴计划 2016 下半年, 存不确定性配套 PDH 尚未投产, 前期需丙烯外购富德 ( 常州 ) 能源化工 40 常州市新北区现计划 2016 年下半年, 存不确定性外购甲醇制烯烃中天合创鄂尔多斯煤化工项目 70 鄂尔多斯的乌审旗图克镇计划 2016 年 9 月份投产煤华亭煤业集团有限责任公司 20 甘肃省平凉市推迟至 2017 年的可能较大煤神华宁煤煤制油配套下游项目 58 宁夏宁东能源化工基地计划 2017 年一季度投产煤

7 总计第二季度需求节点关注供需变化国内聚丙烯下游行业整体开工率在 67% 附近其中塑编行业在 70%, 共聚注塑开工率在 69%,BOPP 开工率在 62%, 较春节前大幅回升国内聚丙烯下游行业整体开工率在 58.3% 附近其中塑编行业在 55%, 共聚注塑开工率在 60%,BOPP 开工率在 60%, 受需求淡季影响,PP 下游开工率较前期小幅下降塑编行业 : 下游工厂开工率稳定在 55% 左右, 近期粉料价格持续上涨, 塑编工厂的抵触心理显露, 采购原料多按订单来定, 但原料价格上涨一定程度上影响其对低价订单的接单情况目前除部分大型订单量尚可外, 其他大部分中小型企业订单多有不足, 且库存维持高位, 短期内部分工厂停工消化库存意愿增加共聚注塑 : 共聚注塑厂家开工率仍处于地位,7 月份塑编企业开工率或会继续下降主要跟市场价格不断攀升有关, 其成本增加, 现今低价订单已不接, 多数是按订单入市采购, 部分厂家前期备货充足, 市场价格飙升的冲击对其影响不大山东某中型塑编企业表示 : 因复合肥对袋子的需求已经结束, 目前接到的 7 月份订单较 6 月份下滑 12% 浙江地区某塑编产业园人士表示 : 近期 PP 价格上涨较快, 小规模企业大多选择停产, 生产比停车亏损更多有规模的企业也有计划限产, 主要是成品堆放不下, 销量惨淡 BOPP 行业 : 本周内膜厂装置开工维持稳定, 开工负荷率在六成左右, 萧山华益之前两条生产线运行, 现在一条正常生产, 厂家基本维持订单库存上游原料货源紧张带动膜市报价高位, 下游按需采购, 出货情况一般, 业者心态压力较大聚丙烯下游企业开工情况呈现小幅下降趋势近期市场价格连续走高, 下游工厂成品利润受到挤压且需求淡季企业新增订单有所减少, 部分工厂开工积极性下降, 工厂

大多采取随拿随用的进货方式 8 月底 9 月初期间, 聚丙烯下游生产企业多数本处于生产淡季, 在供需均显弱的情况下, 实际半月左右的停车对实际市场影响力度或较为有限所以在 7-8 月份期间, 在库存低位, 市场供应呈现紧平衡, 有望继续支撑价格维持高位震荡, 第四季度受装置投产及检修复工, 且下游需求力度有限的条件下, 预计价格有回调的压力 4 从期现价差来看从期现价差来看, 我们选取 PP

8 大多采取随拿随用的进货方式 8 月底 9 月初期间, 聚丙烯下游生产企业多数本处于生产淡季, 在供需均显弱的情况下, 实际半月左右的停车对实际市场影响力度或较为有限所以在 7-8 月份期间, 在库存低位, 市场供应呈现紧平衡, 有望继续支撑价格维持高位震荡, 第四季度受装置投产及检修复工, 且下游需求力度有限的条件下, 预计价格有回调的压力 4 从期现价差来看从期现价差来看, 我们选取 PP 期货价格与华东现货价格的价差来预测两者后市可能走势从图中可以观察出 PP 主力合约期现价差在 6 月份价差走强截至 2016 年 6 月 29 日华东地区报 8050 元 / 吨, 期价收盘价格为 8379 元 / 吨,PP 的期货价格升水现货, 短期受社会库存低位, 及资金介入推动期货快速拉涨, 石化出厂价格也出现连续调涨, 但下游利润增长跟不上上游的节奏, 厂家多维持观望, 谨慎拿货态度, 期货升水现货部分套保套利盘获利了结, 预计短期价格继续大幅上涨动力有限短线关注 PP1609 上方附近压力位, 不排除短线回调, 但中线依旧看多 5 总结及操作策略宏观方面来看, 宏观方面来看, 国内欧洲维持货币宽松政策, 美国加息预期弱化,

9 美元指数走势偏弱, 提振大宗商品市场, 美国供应预期, 而新兴国家的需求强劲, 原油价格有望在高位运行, 聚丙烯供需面预期调整的装置不多, 炼厂抱有谨慎的看好心态, 在库存可控的范围内, 丙烯继续易涨难跌, 对聚烯烃有一定的成本支撑现货市场方面, 第三季度仍有多套装置计划停车检修且检修期在 1 个月左右, 再加上三季度社会整体库存维持中等偏下, 市场供应压力较小, 对 PP 近月合约有一定的支撑, 但目前期货升水现货, 限制其大幅上涨的空间, 短期不排除出现高位震荡整理而第四季度, 装置检修较少, 且多套新增产能投放, 预计市场供应逐步恢复, 库存重新累计, 对价格有一定的压制所以下半年整体走势预计维持在区间大幅波动态势, 而套利方面, 建议采取买近抛远策略技术上,PP1609 合约期价整体维持在上行通道, 周线下方均线维持多头排列,MACD 指标呈现金叉, 红色动能柱逐步放大, 期价有望维持在区间大幅波动, 断线下方测试 7500 附近支撑, 上方测试 8300 附近的压力, 短期价格大幅上行动力受限, 不排除出现回调, 多头建议获利了结, 而空仓者暂且观望, 关注期价能否站稳 7500 附近支撑, 若跌破 7500 则进一步回调至 7000 附近整数关口支撑, 若站稳 7500 附近支撑, 则重新介入多单, 目标附近 PP1701 合约短线下方关注第一支撑位 6700, 第二支撑位 6400, 上方关注压力位 , 第二压力位 8000 操作上, 短期建议在区间逢低介入多单, 中线上在区间高抛低吸

10 套利方面,PP1609-PP1701 合约套利, 从下面图中可以看出, 从 2014 年开始 PP9 月 1 月的跨期套利价差在第三季呈现走强趋势, 且在第三季度供需压力不大, 有利于支撑 1609 合约价格走高, 而第四季度在新增产能投放及装置检修复工影响下, 价格上涨动力有限, 所以投资者可考虑在附近逢低介入买 1609 空 1701 套利, 目标

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部门 : 化工撰写 : 褚志武时间 : 沥青 : 消费旺季即将来临期价或将震荡上行沥青市场下半年半年报沥青产量整体持稳, 地炼企业库存继续下降, 将提振现货价格走高, 进一步拉高期价同时, 进入下半年后, 由于各级政府加大道路投资建设, 沥青需求将逐步回升, 将支撑期价上行,

部门 : 化工撰写 : 褚志武时间 : 沥青 : 消费旺季即将来临期价或将震荡上行沥青市场下半年半年报沥青产量整体持稳, 地炼企业库存继续下降, 将提振现货价格走高, 进一步拉高期价同时, 进入下半年后, 由于各级政府加大道路投资建设, 沥青需求将逐步回升, 将支撑期价上行, 部门 : 化工撰写 : 褚志武时间 :2016-6-30 沥青 : 消费旺季即将来临期价或将震荡上行沥青市场下半年半年报沥青产量整体持稳, 地炼企业库存继续下降, 将提振现货价格走高, 进一步拉高期价同时, 进入下半年后, 由于各级政府加大道路投资建设, 沥青需求将逐步回升, 将支撑期价上行, 因此沥青期价将震荡上行,1609 合约运行区间大致为 1900 2400 元 / 吨一基本面分析