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百萧
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C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H :2018 年 07 月 02 日供给压力增加, 聚烯烃反弹高度有限摘要 : 宏观经济数据表现尚可, 但国际贸易形势仍不明朗 ; 原油价格大幅上涨 ; 检修装置逐渐复产, 需求无亮点 ; 石化库存下降, 港口库存止跌 ; 作者姓名 : 李彦杰邮箱 :LIYanjie@csc.

1 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H :2018 年 07 月 02 日供给压力增加, 聚烯烃反弹高度有限摘要 : 宏观经济数据表现尚可, 但国际贸易形势仍不明朗 ; 原油价格大幅上涨 ; 检修装置逐渐复产, 需求无亮点 ; 石化库存下降, 港口库存止跌 ; 作者姓名 : 李彦杰邮箱 :LIYanjie@csc.com.cn 电话 : 投资咨询号 :Z 发布日期 : 2018 年 07 月 02 日再生料生产依然位于同期低位操作策略 : 操作上, 操作上,L/PP1809 合约背靠 9400 试空, 止损 9500 不确定性风险 : 行检修装置推迟启动 ; 原油受地缘政治事件影响继续突破上

2 目录一行情回顾... 3 二价格影响因素分析美国宏观数据表现靓丽, 中国经济平稳运行国际油价反弹装置重启推迟, 预计 7 月供应有所增加下游需求维持疲弱态势再生料持续减少, 利好新料市场石化库存下降, 港口库存止跌价差分析... 9 三行情展望与投资策略图目录图 1:L1809 盘面走势 ( 周 K 线 )... 3 图 2:PP1809 盘面走势 ( 周 K 线 )... 3 图 3:PE 内外盘价格及价差... 3 图 4:PP 内外盘价格及价差... 3 图 5: 国际原油价格... 4 图 6: 甲醇和动力煤价格... 4 图 7: 塑料制品产量统计... 7 图 8:PE 下游开工率... 7 图 9:PP 下游开工率... 7 图 10: 农膜行业开工率季节性... 8 图 11: 塑编行业开工率季节性... 8 图 12:PE 国产与进口再生料统计... 8 图 13:PE 和 PP 国内再生料开工率... 8 图 14: 国内 PE 石化库存... 9 图 15: 国内 PP 石化库存... 9 图 16:PE 港口库存... 9 图 17:PP 港口库存... 9 图 18: 塑料主力合约基差图 19:PP 主力合约基差图 20: 塑料 09 合约与 01 合约价差图 21:PP 09 合约与 01 合约价差图 22:L1809 合约与 PP1809 合约价差图 23:L1901 合约与 PP1901 合约价差

3 表目录表 1:PE 和 PP 正在检修及计划检修装置... 5 表 2:2018 年计划新增 PE 和 PP 装置

一行情回顾 6 月, 聚烯烃价格冲高回落, 月末随着原油大幅反弹有所上涨, 整体震荡走势截止 6 月 29 日,L1809 与 PP1809 分别收于 9265 和 9288 元 /

18% 图 1:L1809 盘面走势 ( 周 K 线 ) 图 2:PP1809 盘面走势 ( 周 K 线 ) 数据来源 : 博易大师, 中信建投期货图 3:PE 内外盘价格及价差数据来源

部分企业月度出厂价均价较前一个月下跌 112-395 元 / 吨 ;PP(T30S) 出厂价在 9000-9400 元 / 吨, 部分企业出厂价较前一个月下调 46 元 / 吨到上调 200

4 一行情回顾 6 月, 聚烯烃价格冲高回落, 月末随着原油大幅反弹有所上涨, 整体震荡走势截止 6 月 29 日,L1809 与 PP1809 分别收于 9265 和 9288 元 / 吨, 较前一个月分别上涨 1.09% 和 1.18% 图 1:L1809 盘面走势 ( 周 K 线 ) 图 2:PP1809 盘面走势 ( 周 K 线 ) 数据来源 : 博易大师, 中信建投期货图 3:PE 内外盘价格及价差数据来源 : 博易大师, 中信建投期货图 4:PP 内外盘价格及价差 6 月, 国内聚乙烯价格回落截至 6 月 29 日, 线性聚乙烯 (7042) 石化出厂价在元 / 吨, 部分企业月度出厂价均价较前一个月下跌元 / 吨 ;PP(T30S) 出厂价在元 / 吨, 部分企业出厂价较前一个月下调 46 元 / 吨到上调 200 元 / 吨不等聚烯烃外盘价格同样回落, 截止 6 月底, 线性 CFR 东南亚和 CFR 远东价格分别为 1170(-10) 和 1150(-30) 美元 / 吨 PP CFR 东南亚收于 1285(-15), CFR 远东收于 1250 (+0) 美元 / 吨目前国内外聚乙烯和聚丙烯价格都呈现倒挂态势, 并且倒挂幅度有所增加 3

5 二价格影响因素分析 1 美国宏观数据表现靓丽, 中国经济平稳运行美国经济表现靓丽就业方面, 美国劳工部 6 月 1 日公布的数据显示, 美国 5 月份新增非农就业岗位 22.3 万, 高于预期增加 18.8 万 ; 同时薪资增速为 2.70%, 高于预期增长 2.6%; 而失业率降至 3.8%, 为 1969 年以来最低水平此外,6 月 23 日当周初请失业金人数为 22.7 万, 高于预期的 22 万人, 初请失业金人数持续低于 30 万关口综合看, 美国非农就业人数和薪资增速表现靓丽, 同时失业率维持低位水平, 表明劳动力市场持续稳健扩张 ; 制造业来看, 美国 5 月 ISM 制造业指数 58.7, 较前值回升 1.4 个百分点, 并且连续 21 个月高于 50 荣枯线, 显示美国制造业持续扩张欧洲方面, 欧元区 6 月制造业 PMI 初值 55, 与预期持平, 但相较于前值回落 0.5 个百分点, 暗示经济扩张速度放缓国内方面, 统计局数据显示, 我国 1-5 月城镇固定资产投资同比 6.1%, 增速较 1-4 月回落 0.9%, 但依然保持增长趋势 ;1-5 月份社会消费品零售总额同比增加 9.5%, 增速较 1-4 月回落 0.2 个百分点, 消费保持平稳增长 ;1-5 月进出口贸易量同比增加 16.8%, 增速较 1-4 月增加快 0.4 个百分点, 进出口数据整体继续保持回暖趋势此外,1-5 月工业增加值累计同比增长 6.9%, 增速与前 4 个月持平 ;1-5 月全社会用电量同比增长 9.75%, 增速较去年同期增加 3.4 个百分点, 工业增加值和用电量保持增长表明工业生产活动仍然活跃 ; 制造业继续位于荣枯线上方, 统计局公布的数据显示, 中国 6 月官方制造业 PMI 51.5, 较上月下降 0.4 个百分点, 仍高于上半年均值 0.2 个百分点, 制造业总体保持扩张分类指数看, 生产指数和新订单指数高于上半年均值 0.6 和 0.4 个百分点, 市场供需持续扩张, 同时原材料购进价格指数连续两个月上升综合看 PMI 指数连续 23 个月位于 50% 以上的景气区间, 表明我国制造业总体延续平稳的扩张态势经济数据整体表现尚可, 但阴晴不定的国际贸易形势依然引发市场的担忧, 市场风险偏好不强, 而且如果贸易方面各国关系维持紧张态势, 将不利于需求的增长 2 国际油价反弹图 5: 国际原油价格图 6: 甲醇和动力煤价格 4

6 国际油价 6 月份先抑后扬, 在 OPEC 大会增产不及预期的结果影响下, 油价开始反弹, 随后, 美国宣布将严厉制裁伊朗, 加上加拿大与利比亚的管道问题配合, 油价在月末大幅上涨从供给整体情况看, 虽然 OPEC 增产不及预期, 但相比于前一届会议达成的减产协议, 依然利空市场, 当前价格继续往上可能会承压而美国对伊朗的制裁成为不确定因素, 如果中国欧洲等国不能和美国达成联合制裁伊朗的结果, 那么油价回调概率极大 3 装置重启推迟, 预计 7 月供应有所增加 6 月国内聚烯烃检修装置重启节奏不及预期, 因检修损失的产量有所增加 PE 和 PP 涉及检修损失的产量分别约万吨和万吨, 分别较前一月增加 2.24 万吨和 6.26 万吨部分装置重启计划有所推迟, 预计七月份因检修损失的产量环比降有所减少表 1:PE 和 PP 正在检修及计划检修装置 PE PP 企业名称产能 ( 万吨 / 年 ) 停车时间企业名称产能 ( 万吨 / 年 ) 停车时间兰州石化至今常州富德 , 待定四川石化锦西石化 , 待定四川石化青海盐湖 , 待定四川石化一天四川石化镇海炼化大唐多伦 , 待定沈阳化工镇海炼化吉林石化宁波富德 ,7 月初吉林石化中原石化 ,40 天左右上海石化镇海炼化上海石化中天合创中原石化大庆炼化兰州石化河北海伟中天合创延长中煤榆林中天合创兰州石化 5 6.4, 待定中天合创月初蒲城清洁能源延长中煤榆林神华宁煤延长中煤榆林辽通化工 6 6.6, 一个月茂名石化上海石化茂名石化中海油壳牌 , 待定中海壳牌二期宁夏宝丰 ,30 天齐鲁石化辽通化工 , 一个月武汉石化福建联合

7 宁夏宝丰燕山石化上海石化中天合创辽通化工 , 一个月蒲城清洁能源 ,10 天齐鲁石化齐鲁石化大庆石化中沙天津一天聚烯烃研究研究据目前统计保守估计,2018 年 PE 和 PP 新增产能分别为 140 万吨和 135 万吨其中, 中海油惠州基地 ( 二期 ) 进展顺利, 目前已经完成全流程生产, 并开始生产延长石油延安能源化工项目属于煤油气资源综合利用项目, 原计划 6 月底投产, 现初步推迟到 8 月份, 但仍存在较大的不确定性久泰能源预计在四季度投产, 其推迟的可能性也较大宁夏宝丰二期恒力石化浙江石化等新装置最快能在 2018 年底投产, 目前尚存在较大不确定性, 因此这部分产能我们未统计到 2018 年表 2:2018 年计划新增 PE 和 PP 装置企业名称产能 ( 万吨 / 年 ) PE PP 计划投产时间原料神华宁煤三期二线年 1 月煤炭中海壳牌二期年 4 月底石脑油陕西延长年 8 月煤炭久泰能源年四季度煤炭宁夏宝丰二期年年底煤炭浙江石化年年油恒力石化年年油制合计数据来源 : 资料整理, 中信建投期货 4 下游需求维持疲弱态势塑料制品产量增速 5 月份放缓, 但前 5 个月增速较 1-4 月份增加 0.3 个百分点据国家统计局数据显示, 1-5 月国内塑料制品累计产量万吨, 同比增加 2.6%, 与去年同期相比下降 1.2 个百分点, 下游需求延续疲弱态势 6

个和降低 8 个百分点农膜开工率有所回升, 但依然处于低位, 管材行业开工率下降较多, 下游需求整体表现难言靓丽 PP 下游行业开工稳中有降卓创资讯显示, 截止 6

8 图 7: 塑料制品产量统计 6 月份,PE 下游行业开工继续涨跌互现卓创统计, 截止 6 月 28 日, 农膜和包装开工率分别为 19% 和 60%, 较 5 月底上涨 6 个和下降 2 个百分点, 单丝薄膜中空和管材开工率分别为 62% 63% 63% 和 48%, 较 5 月底分别上涨 1 个下降 1 个上涨 1 个和降低 8 个百分点农膜开工率有所回升, 但依然处于低位, 管材行业开工率下降较多, 下游需求整体表现难言靓丽 PP 下游行业开工稳中有降卓创资讯显示, 截止 6 月底, 塑编 BOPP 和注塑行业开工率分别为 62% 56% 和 50%, 较 5 月底分别持平下降 5 个百分点和持平图 8:PE 下游开工率图 9:PP 下游开工率 7

73 个百分点从开工率来看,6 月国内再生 PP 开工率为 25%, 环比降低 5 个百分点, 较去年同期降低 1 个百分点仍处于历史同期相对低位水平再生料在政策将继续抑制再生 PE 进口, 对新料市场形成利好图 12:PE

9 图 10: 农膜行业开工率季节性图 11: 塑编行业开工率季节性 5 再生料持续减少, 利好新料市场由于环保加码以及禁废令的实施, 国产与进口再生塑料大幅减少卓创统计数据显示,2018 年 5 月国产再生 PE35.40 万吨, 同比增加 0.91%, 1-5 月国内累计生产再生 PE 万吨, 环比 1-4 月降幅收窄 3.46 个百分点, 与去年同期相比降幅降低个百分点从开工率来看,6 月国内再生 PP 开工率为 25%, 环比降低 5 个百分点, 较去年同期降低 1 个百分点仍处于历史同期相对低位水平再生料在政策将继续抑制再生 PE 进口, 对新料市场形成利好图 12:PE 国产与进口再生料统计图 13:PE 和 PP 国内再生料开工率 6 石化库存下降, 港口库存止跌聚烯烃石化库存继续下降, 但港口库存止跌据卓创资讯统计, 截止 6 月 29 日,PE 石化库存 34.8 万吨, 较 6 月初减少 6.70%;PP 石化库存 24.5 万吨, 较 6 月初减少 12.28% 6 月份检修装置重启速度不及预期, 致使 8

10 库存继续下降, 预计七月份库存将有所累积港口库存方面, 截止 6 月 29 日,PE 港口库存较 6 月初增加 15.09%; PP 港口库存较 6 月初降低 0.48% 在当前内外盘价格倒挂的情况下, 港口库存后期增速可能有所减小, 但聚乙烯库存依然位于高位, 而石化库存在 7 月份装置重启的预期下压力降增加图 14: 国内 PE 石化库存图 15: 国内 PP 石化库存图 16:PE 港口库存图 17:PP 港口库存 7 价差分析期现价差 :6 月聚烯烃基差走弱截止 6 月 29 日,L1809 与齐鲁石化 (7042) 出厂价的基差为 85(-300); PP1809 与绍兴三圆 T30S 出厂价基差为 -38(-158) 7 月份基差继续弱势震荡的概率较大 9

图 18: 塑料主力合约基差图 19:PP 主力合约基差跨期价差 : 截止 6 月 29 日,L1809-L1901

月强 1 月弱的逻辑依然存在, 投资者可以继续逢低做多 09/01 价差图 20: 塑料 09 合约与 01 合约价差

日,L1809-PP1809 价差为 -23(-8),L1901-PP1901 价差 -90(-64), 预计 7

11 图 18: 塑料主力合约基差图 19:PP 主力合约基差跨期价差 : 截止 6 月 29 日,L1809-L1901 与 PP1809-PP1901 价差分别为 105(+60) 和 38(+4) 考虑到季节性需求以及新装置投产的影响,9 月强 1 月弱的逻辑依然存在, 投资者可以继续逢低做多 09/01 价差图 20: 塑料 09 合约与 01 合约价差图 21:PP 09 合约与 01 合约价差跨品种价差 :6 月,L 与 PP 价差继续震荡走弱, 截止 6 月 29 日,L1809-PP1809 价差为 -23(-8),L1901-PP1901 价差 -90(-64), 预计 7 月份价差下行空间有限图 22:L1809 合约与 PP1809 合约价差图 23:L1901 合约与 PP1901 合约价差 10

12 三行情展望与投资策略综合而言, 国际贸易形势依然阴晴不定, 市场风险偏好不高上游原油方面, 油价后期或遭受压力, 如果制裁伊朗问题不能落实, 那么当前价格明显偏高, 难以对聚烯烃提供持续性支撑行业方面, 需求表现不佳, 同时预计 7 月份供给压力有所增加, 聚烯烃价格反弹高度或有限操作上,L/PP1809 合约背靠 9400 试空, 止损

13 联系我们中信建投期货总部地址 : 重庆市渝中区中山三路 107 号上站大楼平街 11-B, 名义层 11-A,8-B4,C 电话 : 上海世纪大道营业部地址 : 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 8 楼单元电话 : 长沙营业部地址 : 长沙市芙蓉区五一大道 800 号中隆国际大厦 903 号电话 : 南昌营业部地址 : 南昌市红谷滩新区红谷中大道 998 号绿地中央广场 A1# 办公楼室电话 : 廊坊营业部地址 : 河北省廊坊市广阳区金光道 66 号圣泰财富中心 1 号楼 4 层西侧电话 : 漳州营业部地址 : 漳州市龙文区万达写字楼 B 座 1203 电话 : 西安营业部地址 : 陕西省西安市高新区高新路 56 号电信广场裙楼 6 层北侧 6G 电话 : 北京朝阳门北大街营业部地址 : 北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 207 室电话 : 北京北三环西路营业部地址 : 北京市海淀区中关村南大街 6 号中电信息大厦 9 层 912 电话 : 武汉营业部地址 : 武汉市武昌区中北路 108 号兴业银行大厦 3 楼 318 室电话 : 杭州营业部地址 : 杭州市上城区庆春路 137 号华都大厦 811 室电话 : 太原营业部地址 : 山西省太原市小店区长治路 103 号阳光国际商务中心 A 座 902 室电话 : 济南营业部地址 : 济南市泺源大街 150 号中信广场 1018 电话 : 大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦室电话 : 郑州营业部地址 : 郑州市金水区未来大道 69 号未来大厦室电话 : 广州东风中路营业部地址 : 广州市越秀区东风中路 410 号时代地产中心 20 层自编房电话 : 重庆龙山一路营业部地址 : 重庆市渝北区龙山街道龙山一路 5 号扬子江商务小区 4 幢 24-1 电话 : 成都营业部地址 : 成都武侯区科华北路 62 号力宝大厦南楼 1802,1803 电话 : 深圳营业部地址 : 深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦 11I 电话 : 上海漕溪北路营业部地址 : 上海市徐汇区漕溪北路 331 号中金国际广场 A 座 9 层 B 室电话 : 南京营业部地址 : 南京市玄武区黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 座 D2 座电话 : 宁波营业部地址 : 浙江省宁波市江东区朝晖路 17 号上海银行大厦 5-5,5-6 室电话 : 合肥营业部地址 : 安徽省合肥市马鞍山路 130 号万达广场 6 号楼室电话 : 广州黄埔大道营业部地址 : 广州市天河区黄埔大道西 100 号富力盈泰广场 B 座 13A06 单元电话 :

14 重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 中信建投期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况全国统一客服电话 : 网址 : 13

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宏观快评模板聚烯烃早报 : 关注实际需求聚烯烃暂且观望发布日期 :219 年 3 月 28 日分析师 : 张远亮电话 : 23-8115734 期货从业资格号 : Z144 一基本面数据 L PP 产品 3-27 均价涨跌产品 3-27 均价涨跌上游价格产业信息 WTI 主力原油期货 59.41 美元 / 桶 -.53 (-.9%) 布伦特主力原油期货 67.83 美元 / 桶 -.14 (-.2%) 石脑油