供求势均力敌谨防外部因素掌控行情

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诗陶
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中长期利多格局未变做多机会隐现 2016/10/23 橡胶周报研究院报告要点宏观金融板块本周沪胶大跌的原因与国庆节后的大涨类似九月东南亚船货未能如往年一样集中到港, 保税区库存反常下行, 一时间供应紧张为资金炒作沪胶创造条件后期船货到港, 供应紧张缓解, 资金炒作退潮, 直接导致了本周的下跌中长期趋势仍要看供求的大形势总体上看, 供给温和增长, 需求明显回暖的格局未变供给方面,

1 中长期利多格局未变做多机会隐现 2016/10/23 橡胶周报研究院报告要点宏观金融板块本周沪胶大跌的原因与国庆节后的大涨类似九月东南亚船货未能如往年一样集中到港, 保税区库存反常下行, 一时间供应紧张为资金炒作沪胶创造条件后期船货到港, 供应紧张缓解, 资金炒作退潮, 直接导致了本周的下跌中长期趋势仍要看供求的大形势总体上看, 供给温和增长, 需求明显回暖的格局未变供给方面, 泰国产区原料价格仍旧强势, 泰国产区产量仍就不高, 胶农割胶意愿不足将在很长时间内继续抑制产量增长需求方面, 虽然九月重卡销量受到治超政策执行的影响, 并没有继续大幅增长, 但是后期随着治超政策从短期利空转向中长期利多, 重卡销量将会放大, 橡胶下游需求将继续看好支持沪胶中长期继续走强的供求形势仍在, 本周下跌创造了做多的机会由于短期沪胶动能不足, 所以不建议直接进场抄底做多, 可考虑期价横盘形成后, 在小区间底部做多 ; 或者期价上行, 短期趋势转多后, 顺势进场做多柳瑾 liujin@cofco.com 任伟 renwei1@cofco.com 投资咨询资格证号 : Z 黄少艺 huangshaoyi@cofco.com 王凯 wangkai2@cofco.com 陈正杰 chenzhengjie@cofco.com 联系人 : 李云旭 liyunxu@cofco.com

2 一期现价格走势图 1: 沪胶 1701 及 1705 图 2: 沪胶 5 月 -1 月图 3: 天胶外盘报价 ( 美元 / 吨 ) 图 4: 青岛保税区天胶报价 ( 美元 / 吨 ) 中粮期货研究院本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 2

3 图 5: 国内烟片胶与全乳胶报价 ( 元 / 吨 ) 中粮期货研究院二基本面分析 ( 一 ) 供给 1. 供给回归温和增长本周沪胶向下运行, 青岛保税区报价和外盘报价都随之下挫, 但泰国产区原料价格则维持稳定, 并未受到拖累一方面因为原料价格距离沪胶较远, 另一方面也反映出泰国产区供应的不足 10 月下旬泰国将进入雨季, 届时产量增长将更加困难国庆节后炒作了一波供应紧缺的行情青岛保税区库存往年夏季都会下行, 但是九十月份会上行, 因为东南亚产区的船货通常在九月到达国内但是由于今年东南亚产区供应不足, 所以九月船货到港不足, 直接引发了供应紧缺的炒作, 也推升沪胶站上但是, 目前毕竟是供应旺季, 虽然泰国即将进入雨季, 但是印尼库存高企价格较低, 中国买家采购印尼货源积极, 后期供应持续紧张的基础并不具备整体上看, 供给不会大幅增加, 也不会出现减产紧缺, 后期仍将维持夏季的节奏, 温和增长本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 3

4 图 6: 泰国原料价格 ( 泰铢 / 公斤 ) 中粮期货研究院 2. 8 月中国天胶进口同比再次下跌中国海关消息,8 月份, 中国进口天胶 18.6 万吨, 环比回升 29%, 但同比还是下滑, 降幅达 30%, 跌幅较上月有所缩小从进口数据来看, 下游工厂直接从国外买货意愿较低, 同比减少 33.7%, 是导致进口同比大降的主要原因图 7: 中国天胶月度进口量 ( 万吨 ) ( 二 ) 需求 1. 轮胎开工率维持稳定本周, 轮胎市场平稳运行天气适中, 大型户外作业长途运输私家车出行意愿较高, 下游汽车产销情况良好, 对轮胎产销情况形成一定支撑上游原料天然橡胶和合成胶价格连续大幅上涨, 虽然本周出现微幅回调迹象, 但是近期累计涨幅较大增加轮胎成本压力, 轮胎企业上调价格意愿较高, 但是为了维持国内外销售数量, 目前轮胎价格普涨难度较大本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 4

5 图 8: 轮胎厂开工率 2. 重卡销量继续看好今年 9 月, 国内重卡市场共约销售各类车型 5.25 万辆, 比去年同期的 4.18 万辆增长 26% 而 2016 年 1 月至 9 月的重卡销售总量比去年同期增长 20% 9 月 21 日起, 两大部委的重点整治行动在全国范围内展开, 但从各家媒体报道反馈的情况来看, 各个地区执行的力度并不统一, 比如有些地区对四轴货车限重 31 吨, 有的地区却是 36 吨 ; 有的地区, 甚至对短途半挂牵引车严重超载视若无睹这种执法过程的不统一, 导致全国大量想要购车的用户观望情绪浓厚, 进而影响了重卡市场新车的销售, 对金九银十传统旺季市场带来一些不利影响但是, 支持市场持续增长的原动力还在, 因此, 治超新政只是暂时的抑制作用图 9: 重卡销量 ( 辆 ) 本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 5

( 三 ) 青岛保税区库存再创新低截至 10 月中旬, 青岛保税区橡胶库存下降 9.4% 至 8.

没有出库的企业也不在少数从入库方面来看, 有部分仓库入库量达三四百吨, 而且还有少量入库计划, 说明迹象仍在酝酿之中, 但不明朗, 还需等待考虑到本期较上期库存减少

1701 一小时图数据源 : 文华财经中粮期货研究院趋势方面, 如图 11 所示, 本周沪胶大跌, 持仓量下降, 持仓量表明沪胶上升趋势仍未破坏,

6 ( 三 ) 青岛保税区库存再创新低截至 10 月中旬, 青岛保税区橡胶库存下降 9.4% 至 8.33 万吨, 延续下滑趋势, 但净出库量明显缩减除顺丁库存有所增加外, 其余橡胶品种库存全线下滑目前青岛保税区内大部分仓库出库较少由于多数仓库几近空库, 没有出库的企业也不在少数从入库方面来看, 有部分仓库入库量达三四百吨, 而且还有少量入库计划, 说明迹象仍在酝酿之中, 但不明朗, 还需等待考虑到本期较上期库存减少 8600 吨, 说明个别大库出库较多保税区库存对沪胶继续形成明确的利多图 10: 青岛保税区库存三技术分析图 11: 沪胶指数日线图图 12: 沪胶 1701 一小时图数据源 : 文华财经中粮期货研究院趋势方面, 如图 11 所示, 本周沪胶大跌, 持仓量下降, 持仓量表明沪胶上升趋势仍未破坏, 本周下跌仍属回调而不是新跌势的开始本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 6

7 关键价位方面,13400 一线为前期宽幅震荡区间的上轨, 且与黄金分割 50% 的价位基本重合, 该价位的作用得到提升该价位是中期的多空分水岭, 只要期价不跌破该价位则仍属于多头格局另外, 从短线上看, 关注的压力作用上破该价位后, 短线将转多四核心因素识别 2016 年的形势与往年的情况不同往年上半年需求是相对活跃变量, 同时也是核心因素, 下半年供给是相对活跃变量, 同时也是核心因素而 2016 年, 需求在下半年并不稳定, 供给和需求同时成为活跃变量, 核心因素复杂化, 直接导致趋势性行情消失, 波段操作利润丰厚五核心逻辑与策略本周沪胶大跌的原因与国庆节后的大涨类似九月东南亚船货未能如往年一样集中到港, 保税区库存反常下行, 一时间供应紧张为资金炒作沪胶创造条件后期船货到港, 供应紧张缓解, 资金炒作退潮, 直接导致了本周的下跌需要注意的是, 这些短期因素难以决定中长期趋势中长期趋势仍要看供求的大形势总体上看, 供给温和增长, 需求明显回暖的格局未变供给方面, 泰国产区原料价格仍旧强势, 泰国产区产量仍就不高, 胶农割胶意愿不足将在很长时间内继续抑制产量增长需求方面, 虽然九月重卡销量受到治超政策执行的影响, 并没有继续大幅增长, 但是后期随着治超政策从短期利空转向中长期利多, 重卡销量将会放大, 橡胶下游需求将继续看好支持沪胶中长期继续走强的供求形势仍在, 本周下跌反而创造了做多的机会由于短期沪胶动能不足, 不建议直接进场抄底做多, 可考虑期价横盘形成后, 在小区间底部做多 ; 或者期价上行, 短期趋势转多后, 顺势进场做多本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 7

风险揭示 1. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出, 因条件所限实际结果可能有很大不同请投资者务必独立进行交易决策公司不对交易结果做任何保证 2. 市场具有不确定性, 过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见 3. 在法律范围内, 公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易, 或可能为其他公司交易提供服务更多资讯, 欢迎扫描二维码!

8 风险揭示 1. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出, 因条件所限实际结果可能有很大不同请投资者务必独立进行交易决策公司不对交易结果做任何保证 2. 市场具有不确定性, 过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见 3. 在法律范围内, 公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易, 或可能为其他公司交易提供服务更多资讯, 欢迎扫描二维码! 中粮期货研究院 (Institute ofcofco Futures Co., Ltd) 地址 (address): 北京市东城区东直门南大街 5 号中青旅大厦 15 层邮政编码 : th Floor, CYTS Plaza No.5 Dongzhimen South Ave, BeijingP.C: 电话 (phone): 传真 (fax): 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门, 负责公司的基础研发工作, 服务前台业务部门和中粮集团实业部门, 承担维护公司品牌和提升公司形象的职责, 同时从事高端产业客户和机构客户开发维护和增值服务研究领域覆盖宏观经济, 农产品, 化工品, 金属, 建材, 能源等方面, 拥有一只高素质的专业团队, 具备丰富的行业经验, 国际化的视野和积极向上的精神研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景, 运用基本面分析和宏观分析, 为高端产业客户和机构客户提供套期保值, 基差套利, 价差交易等咨询服务 ; 在公司原有的经纪服务基础上, 强化对客户的纵深服务和专业服务 The Futures Research Institution is attached to COFCO Futures headquarters. It is responsible for business related research and development. Moreover, it is also engaged in high-end industrial and institutional clients maintenance and provides them with value-added services. Macro-economy and bulk commodities, including primary products, chemicals, metals, building materials, energy, etc. are all covered in its routine. Based on COFCO Group s strong background in physical commodities and futures markets, the Futures Research Institution provides advices and reports of hedging, basis arbitrage, spread trading as well as other consulting services to our valued customers through fundamental and macro analysis. Despite of the elementary brokerage business, the Research Institution is more focused on providing specific and professional services. 本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 8

9 法律声明中粮期货有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 ( 证监会批文号 : 证监许可 [2011]1453) 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道, 中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正, 但不对所引用资料和数据本身的真实性准确性和完整性做出保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断, 仅供阅读者参考阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果, 概与本公司及分析师无关本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权归本公司所有, 为非公开资料, 仅供本公司咨询业务的客户使用未经本公司书面授权, 任何人不得以任何形式传送发布复制本报告本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利未经授权的转载, 本公司不承担任何转载责任本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 9

股指期货周报

股指期货周报 216/3/13 指期货指期货周报周度报告研究院执笔 : 黄少艺话 :1-59137331 邮箱 : huangshaoyi@cofco.com 指要点宏观与金融期货板块柳瑾 1-59137364 liujin@cofco.com 黄少艺 FRM 1-59137331 huangshaoyi@cofco.com 本周沪指和

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