集体大幅回落

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前走敖
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做多情绪转弱, 钢材价格或有回调减产预期加强, 铁矿石逢高沽空 216/8/26 中粮期货研究院黑色金属周报执笔 : 王凯电话 :1-59137335 邮箱 :wangkai2@cofco.com 黑色金属板块王凯 1-59137335 Wangkai2@cofco.

1 做多情绪转弱, 钢材价格或有回调减产预期加强, 铁矿石逢高沽空 216/8/26 中粮期货研究院黑色金属周报执笔 : 王凯电话 : 邮箱 :wangkai2@cofco.com 黑色金属板块王凯 Wangkai2@cofco.com 报告摘要钢材 : 供给受政策扰动较大, 高炉开工维持 8% 左右的水平, 后期有继续下降的趋势下游行业数据环比恶化, 但钢厂出货保持不错的水平, 社会库存及钢厂库存仍处于历史低位铁矿石 : 海外发货逐渐恢复, 国产矿复产仍在进行, 供应保持充裕, 下半年钢厂减产预期增加, 对铁矿石需求有下降预期, 利空铁矿价格焦煤焦炭 : 焦炭近期供给出现不足, 山西地区运输受限加剧了市场货源的紧张程度, 钢厂对焦化厂的涨价行为也能接受, 后期或将继续上涨焦煤产量较去年有所下降, 焦化厂原料库存低位后期有补库需求, 故焦煤或有补涨行情本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责

2 报告内容 : 钢材 : 本周螺纹钢期货先扬后抑, 价格在上周五夜盘出现大幅度拉升, 轻松突破 26 元后开始高位震荡, 周三周四有所回调, 且回调幅度较深并伴有多头大规模离场的现象发生周五继续减仓下行, 后期需检验 25 的支撑力度技术上看, 日线级别 MACD 粘合交于死叉, 双线的位置与价格关系也出现背离,KDJ 高位拐头向下, 双指标有共振下行的趋势资金方面多空双方均有增减, 但多头离场的数量更多, 故维持上周对盘面的判断, 逢高试空本周现货端干扰市场的因素不多, 多头继续炒作环保限产及去产能对供给端的影响, 空头则认为产量下降有限, 且远期需求得不到延续, 价格难以为继不管双方孰对孰错, 基本面呈现给我们的是没有趋势性转空的现状, 但结合盘面变化来看, 市场情绪在本周出现一定程度松动, 空头有卷土重来之意监控的样本钢厂出货继续保持高位, 厂内库存仍处于历史低位, 故钢厂的销售压力并不大, 也反映出下游采购情绪仍很积极, 故从基本面来看, 逢高试空可以操作, 但不能看太深, 后期需等待经济数据验证炉料 : 关于去产能方面的情况, 国家发改委数据显示, 截至 7 月底, 全国已累计退出煤炭产能 95 多万吨, 完成全年任务的 38%, 累计退出钢铁产能 21 多万吨, 完成全年任务量的 47% 虽然 7 月份以来进度有所加快, 但与时间过半任务过半的要求相比仍有一定距离完成情况与政策要求仍有一定距离, 可想下半年的去产能政策会更加从严从紧, 而从去产能效果上看, 市场化的去产能方式或不能达到上层的要求, 这已经从价格和产量上有所体现, 故下半年环保限产行政命令式的去产能或将成为主要方式产量下降最直接的是对炉料需求的冲击, 下半年铁矿石焦炭或因此出现做空机会本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 2

3 一期现价格 1 期现货价格走势图 1: 螺纹主力合约走势图 2: 铁矿主力合约走势 55 5 价格走势 /3 211/3 213/3 215/ 价格走势 /1 214/1 215/1 216/1 数据源 :wind, 中粮期货研究院图 3: 螺纹现货价格走势图 4: 港口铁矿石价格走势 45 价格走势 /9 213/5 214/1 214/9 215/5 216/1 216/9 16 价格走势 /1 211/1 213/1 215/1 数据源 :wind, 中粮期货研究院图 5: 焦煤主力合约走势图 6: 焦炭主力合约走势本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 3

4 14 13 价格走势 /3 213/11 214/7 215/3 215/11 216/7 29 价格走势 /4 212/4 213/4 214/4 215/4 216/4 数据源 :wind, 中粮期货研二价差基差 1. 基差本周螺纹钢期货出现明显回调走势, 而现货螺纹价格跌幅有限,1 月合约升水幅度由前期 15 多元回落至 1 元左右的水平, 由于临近交割期现货价格会逐渐收敛, 整体看还是比较符合季节性走势规律铁矿石基差维持在 1 元左右, 季节性图上看也处于历史较低水平, 目前 9 合约虚盘继续被挤压, 后期基差或维持在目前区域震荡图 7: 螺纹 1 月合约基差图 8: 铁矿石 9 月合约基差 (2) 5 (4) (6) (8) 1/16 12/16 2/16 4/16 6/16 8/16 1/16 (5) 9/18 11/18 1/18 3/18 5/18 7/18 9/18 数据源 :wind, 中粮期货研究院本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 4

5 2. 跨期价差本期黑色月间价差出现明显反弹走势, 螺纹钢价差回升至 14 元的水平, 历经半年左右的时间终于又回到远月升水的格局, 价差走强反映了市场对下半年供给侧改革的预期, 产量的继续下降或使远月继续保持升水走势铁矿石价差结构也跟随钢材联动, 远近月价差出现缩小, 整体看铁矿的供应逐渐增多应无分歧, 远月的价格或将继续弱于近月图 9: 螺纹合约价差图 1: 铁矿合约价差 (5) (1) (15) 1/18 2/18 3/18 4/18 5/18 6/18 7/18 8/18 9/ (2) (4) (6) (8) (1) (12) 1/18 2/18 3/18 4/18 5/18 6/18 7/18 8/18 数据源 :wind, 中粮期货研究院 3. 炼钢利润本周钢材价格跌幅不及炉料, 带动炼钢利润继续保持上升态势, 目前螺纹现货利润 28 元左右, 盘面 1 月利润 24 元左右, 整体处于不错的水平, 从利润与产量的关系上看, 目前较好的炼钢利润会促使钢厂继续保持或扩大开工率, 但受制于行政式去产能压制, 后期开工率与利润走势背离的现象或常态化图 11: 现货螺纹炼钢利润图 12: 螺纹钢 161 合约盘面利润本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 5

6 1 元利润 (2) 213/1 214/1 215/1 216/1 7 元 (1) (2) 11/6 1/6 3/6 5/6 7/6 9/6 11/6 : 数据源 :wind, 中粮期货研究院三基本面数据 1. 铁矿石最新一期巴西 + 澳洲铁矿石发中国量万吨, 环比下降 7.6%, 奥运结束后巴西的发货数据会恢复, 对铁矿价格将会形成打压中国北方六港到港量万吨, 环比下降 19.8%, 到港量主要受发货量下降影响, 属正常波动铁矿港口库存 154 万吨, 环比下降.9%, 港存近期受发货减少影响呈不断下降趋势图 13: 钢厂进口矿库存可用天数图 14: 钢厂焦炭库存可用天数天天数据源 :wind,mysteel, 中粮期货研究院本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 6

7 最新的钢厂进口矿库存可用天数为 22 天, 环比上升 1 天, 钢厂铁矿用量保持高位使厂内库存保持低位另随着矿价反弹, 国产矿的复产脚步也在进行,Mysteel 数据显示, 近期内矿价格上涨, 精粉库存一直处于下降趋势, 这也对国产矿的复产起到推动作用图 15: 铁矿石海外发货量图 16: 铁矿石港口库存 3 25 万吨万吨 : 数据源 :wind, 中粮期货研究院图 17: 国产精粉产量图 18: 国产精粉库存万吨万吨数据源 :wind,mysteel, 中粮期货研究院本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 7

8 2 焦煤焦炭西北地区焦化厂开工率近期有明显回升, 但华北地区仍保持平稳态势, 总体来看开工率处于不高的水平主要地区焦炭库存出现明显下滑, 但钢厂生产积极性仍较高对焦炭需求保持高位, 故基本面上看焦炭仍处于偏强的走势焦煤受供给侧改革影响比较明显, 煤矿工作天数的下降直接抑制了焦煤产量, 但旺盛的焦炭需求使焦煤略显捉襟见肘, 故后期焦煤价格仍将以不断上涨为主图 19: 西北焦化厂开工率图 2: 华北焦化厂开工率 11 % 9 % 数据源 :wind,mysteel, 中粮期货研究院图 21: 西北焦化厂焦炭库存图 22: 样本焦化厂焦煤库存万吨万吨数据源 :wind,mysteel, 中粮期货研究院本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 8

9 3. 钢材据 mysteel 统计, 截至本周五全国盈利钢厂占比 8.98%, 环比持平, 全国高炉开工率 8.66%, 环比上升.4% 本周高炉开工率的变化不大, 整体保持在 8% 的水平上下波动, 钢厂利润目前处于不错的水平, 但碍于 G2 峰会和唐山环保限产影响, 高炉开工率的上升幅度不明显, 后期 G2 峰会正式开幕势必将导致高炉开工的下降钢材社会库存万吨, 环比上升 1.7%, 其中建材库存万吨, 环比上升 3.23%, 板材库存 4.5 万吨, 环比下降.27% 社会库存数据连续五周增加, 但钢厂厂内库存却在下降, 反映出贸易商补库的迹象, 但本次社会库存出现反季节性增长, 后期是否会重回下降通道还需继续关注图 23: 钢材社会库存图 24: 唐山钢坯库存万吨万吨数据源 :wind,mysteel, 中粮期货研究院图 25: 全国盈利钢厂占比 1 % 占比 /8 213/8 214/8 215/8 216/8 图 26: 全国高炉开工率 1 % 占比 /8 213/8 214/8 215/8 216/8 : 数据源 :wind, 中粮期货研究院本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 9

四技术分析以螺纹钢为例, 日线级别 MACD 的快慢两线仍处于轴以上, 以历史走势来看出现趋势性做空的机会还不成熟快慢两线粘合交于死叉且出现两根绿柱, 反映出空头目前力量较足另外近期价格创新高但快慢两线没有创新高, 是明显的顶背离走势另外 KDJ 指标也在高位死叉向下,K

10 四技术分析以螺纹钢为例, 日线级别 MACD 的快慢两线仍处于轴以上, 以历史走势来看出现趋势性做空的机会还不成熟快慢两线粘合交于死叉且出现两根绿柱, 反映出空头目前力量较足另外近期价格创新高但快慢两线没有创新高, 是明显的顶背离走势另外 KDJ 指标也在高位死叉向下,K 线形态连续出现实体较大的阴线突破前两周震荡区间, 多种技术指标均显示出利空的态势, 故从技术角度考虑黑色短期下跌概率较大本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 1

11 五后期展望及操作建议 1 钢材: 钢材端基本面情况本周变化不大, 钢厂出货压力较小, 库存也保持低位, 故短期出现趋势性下跌的概率较低, 但从近期的盘面变化来看, 多头屡次冲击 26 元未果势必吸引空头反扑, 市场情绪有所转差故在操作上我们建议后期可在附近做空螺纹钢 1 月合约, 并关注 24 元的支撑力度 2 炉料: 澳洲巴西的铁矿石发货后期会逐渐上升, 国产矿产量也会随着价格保持高位而不断恢复供应, 故从供给角度看, 铁矿石处于比较充裕的状态需求端在下半年可能出现较大下滑, 主因是上半年去产能未达到时间过半任务过半的预期, 下半年去产能政策有从严从紧的可能, 利空炉料价格焦煤焦炭受供给侧改革影响, 近期一直处于供给库存双低的状态, 库存压力小于铁矿石, 故盘面操作上可交易焦煤焦炭与铁矿的比价关系, 做多焦煤焦炭的同时卖出铁矿石作为对冲, 亦或在铁矿 171 合约上逢高做空, 入场点位左右, 关注 4 元的支撑力度本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 11

更多资讯, 欢迎扫描二维码! 中粮期货研究院 (Institute ofcofco Futures Co., Ltd) 地址 (address): 北京市东城区东直门南大街 5 号中青旅大厦 15 层邮政编码 : 17 15th Floor, CYTS Plaza No.5 Dongzhimen South Ave, BeijingP.

12 更多资讯, 欢迎扫描二维码! 中粮期货研究院 (Institute ofcofco Futures Co., Ltd) 地址 (address): 北京市东城区东直门南大街 5 号中青旅大厦 15 层邮政编码 : 17 15th Floor, CYTS Plaza No.5 Dongzhimen South Ave, BeijingP.C: 17 电话 (phone): 传真 (fax): 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门, 负责公司的基础研发工作, 服务前台业务部门和中粮集团实业部门, 承担维护公司品牌和提升公司形象的职责, 同时从事高端产业客户和机构客户开发维护和增值服务研究领域覆盖宏观经济, 农产品, 化工品, 金属, 建材, 能源等方面, 拥有一只高素质的专业团队, 具备丰富的行业经验, 国际化的视野和积极向上的精神研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景, 运用基本面分析和宏观分析, 为高端产业客户和机构客户提供套期保值, 基差套利, 价差交易等咨询服务 ; 在公司原有的经纪服务基础上, 强化对客户的纵深服务和专业服务 The Futures Research Institution is attached to COFCO Futures headquarters. It is responsible for business related research and development. Moreover, it is also engaged in high-end industrial and institutional clients maintenance and provides them with value-added services. Macro-economy and bulk commodities, including primary products, chemicals, metals, building materials, energy, etc. are all covered in its routine. Based on COFCO Group s strong background in physical commodities and futures markets, the Futures Research Institution provides advices and reports of hedging, basis arbitrage, spread trading as well as other consulting services to our valued customers through fundamental and macro analysis. Despite of the elementary brokerage business, the Research Institution is more focused on providing specific and professional services. 法律声明中粮期货有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 ( 证监会批文号 : 证监许可 [211]1453) 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道, 中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正, 但不对所引用资料和数据本身的真实性准确性和完整性做出保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断, 仅供阅读者参考阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果, 概与本公司及分析师无关本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权归本公司所有, 为非公开资料, 仅供本公司咨询业务的客户使用未经本公司书面授权, 任何人不得以任何形式传送发布复制本报告本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利未经授权的转载, 本公司不承担任何转载责任本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 12

13 本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 13

股指期货周报

股指期货周报 216/3/13 指期货指期货周报周度报告研究院执笔 : 黄少艺话 :1-59137331 邮箱 : huangshaoyi@cofco.com 指要点宏观与金融期货板块柳瑾 1-59137364 liujin@cofco.com 黄少艺 FRM 1-59137331 huangshaoyi@cofco.com 本周沪指和