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银终袁
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1 海外经经纪商商玉米米周评周度报告 2014/06/ /27 玉米研究院执笔 : 孟金辉电话 : 邮箱 : mengjh@cofco.com 农产产品部程龙龙云 chengly@cofco.com 报告要点阵雨虽延延缓冬麦收收获, 但为玉米播种和和初期生长长提供了理想条件下周玉米温度略高高于正常, 这会增加玉玉米生长期期的积温并改善冬麦收获条件件孟金金辉 mengjh@cofco.com 范婧婧雅 fanjingya@cofco.com 陈建建业 chenjianye@cofco.com 阳林林钦 yanglinqin@cofco.com 免责声明本报告信息全部部来源于公开性资资料, 本报告观点点可能会与相应公司的投资发展展策略或相关商品品价格趋势产生分分歧, 本报告不对对所涉及信息的的准确性和完整性作作任何保证因此此本报告仅可视为为经济及金融信信息参考但并不构构成任何投资建议议且不为任何投资行为负责

玉米价格继续在反弹空间内波动,9 月合约的 6 月低点 4.31 美元 / 蒲提供技术支撑, 近期高点 4.53 美元 / 蒲会有阻力短期内反弹区间内波动将持续, 直至玉米接近授粉期丰产预期仍较强, 尽管授粉期的恶劣天气会导致产量巨幅下降, 无论良好率多高本周 9 月合约价格下跌 0.0475 美元 / 蒲, 波动区间 0.

2 玉米价格继续在反弹空间内波动,9 月合约的 6 月低点 4.31 美元 / 蒲提供技术支撑, 近期高点 4.53 美元 / 蒲会有阻力短期内反弹区间内波动将持续, 直至玉米接近授粉期丰产预期仍较强, 尽管授粉期的恶劣天气会导致产量巨幅下降, 无论良好率多高本周 9 月合约价格下跌美元 / 蒲, 波动区间美元 / 蒲图 1: 美国玉米良好率图 2: 美国玉米良好率与单产 USDA 数据 :14/15 年度全国玉米良好率下降两个百分点至 74%, 仍是历史性高位上周良好率下降的区域均位于降雨过多甚至发洪水的地区不过, 大多数区域的水位已在下降, 下周良好率将因这些区域的改善而有所提高洪水不利于作物根部吸收氧气和基本养分过湿土 2

壤造成了损害有待于评估, 不过绝大多数区域的适宜条件肯定能够弥补局部的可能损失此时, 很多区域的授粉仍未开始, 作物处于关键发育期, 一旦遭遇持续恶劣天气将对单产造成长期的影响营养生长阶段可通过作物长至几个叶片确定 5 叶期, 作物开始孕育小穗, 总共将有 8-10 个小穗形成当授粉期临近, 最上部的 1-2 个小穗将取得优势地位并会成为收获穗 6-15 叶期间, 在授粉之前,

3 壤造成了损害有待于评估, 不过绝大多数区域的适宜条件肯定能够弥补局部的可能损失此时, 很多区域的授粉仍未开始, 作物处于关键发育期, 一旦遭遇持续恶劣天气将对单产造成长期的影响营养生长阶段可通过作物长至几个叶片确定 5 叶期, 作物开始孕育小穗, 总共将有 8-10 个小穗形成当授粉期临近, 最上部的 1-2 个小穗将取得优势地位并会成为收获穗 6-15 叶期间, 在授粉之前, 每穗玉米的排数和列数将形成潜力胚珠数可达 , 不过实际数往往在在 5-15 叶期间作物遭遇不利天气, 甚至导致授粉前单产潜力就下降造物会遭遇各种不利天气, 当然最不利的情况是遭遇干热作物无法吸收到必须的水分不过, 过湿或积温不足同样会使单产潜力受损丰产预期仍较强, 尽管隐藏损失并未显现, 这得等到生殖生长阶段图 3: 玉米的各个生长发育阶段若使用 USDA 的面积数据万英亩和 91.5% 的收获率, 这样得到万英亩的收获面积, 采用目前创纪录的单产, 美国 14/15 年度玉米总产将超过 142 亿蒲然而, 美国农业太复杂难以这样轻易下结论全国和很多州都会出现变数 6 月 30 日, 在最新农户调研的基础上 USDA 将更新播种面积数据, 我们预期面积将下降 17.9 万英亩至万英亩主要下降位于播种期过湿的北部区域 6 月份,USDA 使用了 92% 的收获率, 考虑到很多区域土壤过 3

湿甚至出现洪水, 我们觉得这一数据过高采用 91.5% 的收获率和 USDA 的单产预估数据 163.5 蒲 / 英亩, 总产将在 138.

DDGS 进口, 饲料用量将温和增加活牛和育肥牛期货上周达到历史高点, 其他方面利润和相当具有吸引力图 3: 美国 6 月 30 日报告后,CME

4 湿甚至出现洪水, 我们觉得这一数据过高采用 91.5% 的收获率和 USDA 的单产预估数据蒲 / 英亩, 总产将在亿蒲表 1 美国玉米平衡表预计 14/15 年度饲料用量和残余量仍将增长, 残余量高在于近乎创纪录的总产因价格较低饲料用量将增加, 若中国继续限制 DDGS 进口, 饲料用量将温和增加活牛和育肥牛期货上周达到历史高点, 其他方面利润和相当具有吸引力图 3: 美国 6 月 30 日报告后,CME 玉米价格变化情况重建因 12/13 年度干旱而下降的库存需要时间预计 14/15 年度用于加工乙醇的用量保持稳定, 不过 EPA 制定的更新的 RFS 政策将影响期货价格方向因南美丰产和黑海等其他主产国 4

5 天气适宜预期全球产量增加, 出口难以增加, 将维持在 17 亿蒲 ; 不过若俄罗斯与乌克兰局势继续紧张而影响其出口, 美国出口有增加潜力我们预计结转库存价格在亿蒲 13/14 和 14/15 年度平衡表数据将继续有所变化, 不过焦点是 14/15 年度总产, 若授粉期没有天气问题预计价格将继续走低玉米价格已经区间波动数周,9 月合约支撑位在 4.31 美元 / 蒲, 阻力位在 4.53 美元 / 蒲 ;12 月合约波动区间在美元 / 蒲若天气继续适宜, 价格的下沿将很快会扩展, 新作合约的低点有望出现在收获初期虽然近期大多数区域生长条件近乎理想, 但是预计后期生长的重要阶段将有一些天气问题不过除非这些问题最终被证实, 导致产量减少, 它们将只能给价格提供短期支撑, 反弹空间有限在现有支撑位之下,9 月合约支撑美元 / 蒲, 长期目标价格 4 美元 / 蒲 12 月合约支撑在 4.35 美元 / 蒲, 若产量预期仍高长期目标位也在 4 美元 / 蒲预计 6 月 30 日的库存报告不会有出人意料的重大调整, 报告公布后价格波动将有所提高不过 14/15 年度产量是决定性因素, 市场焦点将迅速转回至天气和授粉期变化若天气模式转向干热, 向上的潜力空间巨大除非天气转干热威胁出现, 价格的长期和短期趋势都是向下 5

更多资讯, 欢迎扫描二维码! 中粮期货研究院 (Research Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址 (address): 北京市东城区东直门南大街 5 号中青旅大厦 15 层邮政编码 : 10007 15th Floor, CYTS Plaza No.5 Dongzhimen South Ave, Beijing P.

6 更多资讯, 欢迎扫描二维码! 中粮期货研究院 (Research Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址 (address): 北京市东城区东直门南大街 5 号中青旅大厦 15 层邮政编码 : th Floor, CYTS Plaza No.5 Dongzhimen South Ave, Beijing P.C: 电话 (phone): 传真 (fax): 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门, 负责公司的基础研发工作, 服务前台业务部门和中粮集团实业部门, 承担维护公司品牌和提升公司形象的职责, 同时从事高端产业客户和机构客户开发维护和增值服务研究领域覆盖宏观经济, 农产品, 化工品, 金属, 建材, 能源等方面, 拥有一只高素质的专业团队, 具备丰富的行业经验, 国际化的视野和积极向上的精神研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景, 运用基本面分析和宏观分析, 为高端产业客户和机构客户提供套期保值, 基差套利, 价差交易等咨询服务 ; 在公司原有的经纪服务基础上, 强化对客户的纵深服务和专业服务 The Futures Research Institution is attached to COFCO Futures headquarters. It is responsible for business related research and development. Moreover, it is also engaged in high-end industrial and institutional clients maintenance and provides them with value-added services. Macro-economy and bulk commodities, including primary products, chemicals, metals, building materials, energy, etc. are all covered in its routine. Based on COFCO Group s strong background in physical commodities and futures markets, the Futures Research Institution provides advices and reports of hedging, basis arbitrage, spread trading as well as other consulting services to our valued customers through fundamental and macro analysis. Despite of the elementary brokerage business, the Research Institution is more focused on providing specific and professional services. 法律声明中粮期货有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 ( 证监会批文号 : 证监许可 [2011]1453) 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道, 中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正, 但不对所引用资料和数据本身的真实性准确性和完整性做出保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断, 仅供阅读者参考阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果, 概与本公司及分析师无关本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权归本公司所有, 为非公开资料, 仅供本公司咨询业务的客户使用未经本公司书面授权, 任何人不得以任何形式传送发布复制本报告本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利未经授权的转载, 本公司不承担任何转载责任 6

股指期货周报

股指期货周报 216/3/13 指期货指期货周报周度报告研究院执笔 : 黄少艺话 :1-59137331 邮箱 : huangshaoyi@cofco.com 指要点宏观与金融期货板块柳瑾 1-59137364 liujin@cofco.com 黄少艺 FRM 1-59137331 huangshaoyi@cofco.com 本周沪指和