集体大幅回落

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擎瑟薛
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国家对中频炉及地条钢的关停为多头提供炒作依据 216/12/16 中粮期货研究院黑色金属周报报告要点钢材 : 本周国家对中频炉及地条钢的打压态势很大程度影响了价格, 期货主力站上 32 以上的位置, 现货钢材也有不同程度涨价基本面数据并没有重大利多出现, 库存端的堆积还在进行, 故钢价存在超买嫌疑铁矿石 : 钢厂产量下滑打压了铁矿石需求, 海外发货数据在近期有所反弹,

1 国家对中频炉及地条钢的关停为多头提供炒作依据 216/12/16 中粮期货研究院黑色金属周报报告要点钢材 : 本周国家对中频炉及地条钢的打压态势很大程度影响了价格, 期货主力站上 32 以上的位置, 现货钢材也有不同程度涨价基本面数据并没有重大利多出现, 库存端的堆积还在进行, 故钢价存在超买嫌疑铁矿石 : 钢厂产量下滑打压了铁矿石需求, 海外发货数据在近期有所反弹, 雾霾结束后钢厂逐步增加采购量, 带动本周矿石价格反弹, 但长期看仍不具备大幅上涨基础焦煤焦炭 : 焦煤短期受政策影响出现趋势性行情的概率较小焦炭的逻辑与铁矿较为相似, 钢材产量下滑对焦炭需求形成打压, 而供应端的不断恢复也缓解了焦炭的紧张程度, 故双焦在后期或呈高位震荡走势, 强弱取决于钢材产量的变化宏观金融板块柳瑾 liujin@cofco.com 任伟 renwei1@cofco.com 投资咨询资格证号 : Z1259 黄少艺 huangshaoyi@cofco.com 王凯 wangkai2@cofco.com 李云旭 liyunxu@cofco.com 本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责

2 报告内容 : 钢材 : 本周螺纹钢踩着 6 日均线大幅拉涨, 而点燃此次行情的是国家对中频炉及地条钢的严厉态度, 螺纹钢主力连续拉升, 周三一度出现黑色全部涨停的局面, 盘面看, 日线级别的技术指标有超买迹象, 后期需谨慎多头资金撤离带来的盘面下挫基本面角度看, 本周钢材产量依旧处于下降的周期, 但库存在本周继续堆垒, 反映出较为疲弱的下游需求, 预计下周盘面或将以调整为主另外需注意的是螺纹钢主力合约的基差在本周被快速修复, 期货的大幅拉涨明显强于现货, 基差在创了近几年新高之后掉头直下, 目前已经修复到正常水平区间本周另一个需注意的是雾霾对的影响在供需两端影响不同, 需求在雾霾严重的时候明显受到的影响更大, 表现为下游停工, 货运及港口停滞, 钢厂出货不畅带动价格下跌, 这也为以后同样条件下预判价格提供了依据炉料 : 最新公布的焦炭产量数据较去年同期有明显上升, 反映出焦化厂在利润高位的刺激下逐渐加大了供给水平, 钢厂的焦炭库存目前有所增加但增幅有限, 但随着钢材产量的下降, 焦炭的短缺也逐步缓解焦炭供应量的上升也加剧了焦煤的紧张程度, 原煤产量目前仍处于下降态势,276 工作日的规定没有实质改变, 故后期盘面走势或将出现焦煤强于焦炭的格局铁矿石本周跟随钢材有所反弹, 但从基本面数据看, 海外发货情况依然处于较高水平, 国内钢厂不断减产对铁矿需求有所打压, 港口库存不断高企, 对铁矿石的上涨构成压力美元的近期回调对商品价格也形成了支撑, 预计后期铁矿石仍将保持震荡走势一期现价格 1 期现货价格走势本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 2

3 图 1: 螺纹主力合约走势图 2: 铁矿主力合约走势 5 价格走势 /1 213/1 214/1 215/1 216/1 217/1 11 价格走势 /1 214/1 215/1 216/1 217/1 数据源 :wind, 中粮期货研究院图 3: 螺纹现货价格走势图 4: 港口铁矿石价格走势 45 价格走势 /9213/5214/1214/9215/5216/1216/9217/5 7 价格 /1 215/9 216/5 217/1 217/9 数据源 :wind, 中粮期货研究院图 5: 焦煤主力合约走势图 6: 焦炭主力合约走势本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 3

4 18 16 价格走势 29 价格走势 /3 214/3 215/3 216/3 217/ /4 212/4 213/4 214/4 215/4 216/4 217/4 数据源 :wind, 中粮期货研二价差基差 1. 基差本周螺纹钢基差逐步展开收敛, 前期期货大幅下挫带动基差创历史同期新高, 盘面存在回调动力, 本周期货价格涨幅明显大于现货, 螺纹基差又逐步缩小, 目前已经回到正常水平铁矿石基差一直存在着高贴水, 但盘面修复效果明显不及螺纹, 后期存在收敛预期图 7: 螺纹 5 月合约基差图 8: 铁矿石 5 月合约基差 (1) (2) (3) (4) 5/18 7/18 9/18 11/18 1/18 3/ (5) 5/18 7/18 9/18 11/18 1/18 3/18 数据源 :wind, 中粮期货研究院 2. 跨期价差本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 4

5 本周螺纹钢 5-1 价差大幅回落, 目前已跌为负数,1 月合约目前临近交割月, 价格跟随现货走势坚挺, 但 5 月合约受多头资金拉动上涨明显, 但在远月供应继续下挫, 需求好转的预期下, 预计 5-1 价差会很亏回归以上铁矿石 5 月也受资金打压出现明显下挫, 目前已跌至历史最低位置图 9: 螺纹合约价差图 1: 铁矿合约价差 (5) (1) (15) (2) 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 1/16 11/16 12/ (2) (4) (6) (8) (1) (12) (14) 5/17 6/17 7/17 8/17 9/17 1/17 11/17 12/17 数据源 :wind, 中粮期货研究院 3. 炼钢利润近期环保限产刺激了螺纹现货不断上涨, 受此影响炼钢利润在近期有明显修复, 但从季节性角度看, 近期的利润修复有些背离季节性走势, 在需求淡季的背景下, 供应端的压力仍为得到有效缓解, 警惕资金入场做空炼钢利润图 11: 现货螺纹炼钢利润图 12: 螺纹钢 175 合约盘面利润 8 元 (1) (2) (3) 213/1 214/1 215/1 216/1 217/1 : 数据源 :wind, 中粮期货研究院利润 7 元 (1) (2) (3) 5/18 7/18 9/18 11/18 1/18 3/18 本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 5

6 三基本面数据 1. 铁矿石最新一期巴西 + 澳洲铁矿石发中国量万吨, 环比下降 12.1% 中国北方六港到港量 11.3 万吨, 环比下降 1.2% 217 年是海外矿山增产大年, 预计今年下半年开始, 铁矿价格或将有明显下降图 13: 钢厂进口矿库存可用天数图 14: 钢厂焦炭库存可用天数天天数据源 :wind,mysteel, 中粮期货研究院最新的钢厂进口矿库存可用天数为 3 天, 环比下降 1 天, 钢产量目前呈现逐步下滑的状态, 铁矿石日耗出现明显下降港口库存万吨, 环比上升 1.4%, 疏港量近期受雾霾影响较大, 雾霾严重时往往港口封航影响卸港, 而雾霾消散疏港则会明显上升另随着矿价反弹, 国产矿的复产脚步也在进行,Mysteel 数据显示, 近期内矿价格上涨, 精粉库存一直处于下降趋势, 这也对国产矿的复产起到推动作用图 15: 铁矿石海外发货量图 16: 铁矿石港口库存本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 6

7 25 2 万吨万吨 : 数据源 :wind, 中粮期货研究院图 17: 国产精粉产量图 18: 国产精粉库存万吨万吨数据源 :wind,mysteel, 中粮期货研究院本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 7

8 2 焦煤焦炭近期环保压力对焦化厂的开工影响比较明显, 主要产区焦炉开工率有明显下降主要地区焦炭库存出现小幅增加, 钢厂生产积极性较高对焦炭需求保持高位, 基本面上看焦炭仍处于不弱的走势利空因素在于近期的数据显示焦炭的产量较去年同期出现增长, 炼焦利润的刺激或使远期的焦炭短缺出现缓解焦煤受供给侧改革影响比较明显, 煤矿工作天数的下降直接抑制了焦煤产量, 旺盛的焦炭需求使焦煤略显捉襟见肘, 后期焦煤价格或易涨难跌图 19: 西北焦化厂开工率图 2: 华北焦化厂开工率 % % 数据源 :wind,mysteel, 中粮期货研究院图 21: 西北焦化厂焦炭库存图 22: 样本焦化厂焦煤库存万吨万吨本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 8

9 数据源 :wind,mysteel, 中粮期货研究院 3. 钢材据 mysteel 统计, 最新一期全国盈利钢厂占比 71.17%, 环比上升.6%, 全国高炉开工率 72.38%, 环比上升.1% 炼钢利润有所好转, 但开工率与去年变化不大, 行政端的扰动对钢材供应的影响比较突出钢材社会库存 12.1 万吨, 环比上升 3.7%, 其中建材库存 58.6 万吨, 环比上升 4.8%, 板材库存万吨, 环比上升 1.12% 近期的社会库存出现小幅回升, 对价格形成压力图 23: 钢材社会库存图 24: 唐山钢坯库存万吨万吨月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月数据源 :wind,mysteel, 中粮期货研究院图 25: 全国盈利钢厂占比 1 % 占比 /8 214/8 216/ 图 26: 全国高炉开工率 % : 数据源 :wind, 中粮期货研究院本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 9

四技术分析以螺纹钢为例, 本周日线级别 MACD 的快慢两线零轴以下交于金叉, 红柱长度不断上升, 反映出盘面利空压力出尽, 做多力量逐渐增强, 但整体仍在轴以下 KDJ 指标交于金叉后有拐头向下的趋势,J 线走势高于 1, 有超买的嫌疑, 后期需谨防短期的回调走势五后期展望及操作建议 1 钢材: 本周螺纹钢期货与现货端的走势发生背离, 主要拉涨原因来源于修复基差

10 四技术分析以螺纹钢为例, 本周日线级别 MACD 的快慢两线零轴以下交于金叉, 红柱长度不断上升, 反映出盘面利空压力出尽, 做多力量逐渐增强, 但整体仍在轴以下 KDJ 指标交于金叉后有拐头向下的趋势,J 线走势高于 1, 有超买的嫌疑, 后期需谨防短期的回调走势五后期展望及操作建议 1 钢材: 本周螺纹钢期货与现货端的走势发生背离, 主要拉涨原因来源于修复基差严查地条钢及年前备货三方面, 虽然价格涨幅比较大, 但现货端的数据依旧较差, 社会库存连续增长两个月, 目前重新回到 1 万吨的高位以上, 反映出下游需求的弱化, 而中频炉具体对产量的影响目前市场仍有较大分歧, 故本周盘面有过度炒作的嫌疑, 预计下周期货端或逐步回归到基本面的弱势上, 震荡偏弱看待 2 炉料: 本周炉料走势略强于钢材, 主要影响因素是本周开始雾霾的影响逐渐消散, 港口汽运逐步恢复正常, 钢厂正常的补库需求令铁矿焦炭的成交量有所上扬, 短期提振炉料价格但远期仍存在较为明确的减产逻辑, 故在供应高位需求弱化的背景下, 铁矿石的价格或有所承压, 而焦煤焦炭的走势或强于铁矿, 整体依旧保持买双焦空铁矿的观点本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 1

风险揭示 : 1. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出, 因条件所限实际结果可能有很大不同请投资者务必独立进行交易决策公司不对交易结果做任何保证 2. 市场具有不确定性, 过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见 3. 在法律范围内, 公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易, 或可能为其他公司交易提供服务更多资讯, 欢迎扫描二维码!

11 风险揭示 : 1. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出, 因条件所限实际结果可能有很大不同请投资者务必独立进行交易决策公司不对交易结果做任何保证 2. 市场具有不确定性, 过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见 3. 在法律范围内, 公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易, 或可能为其他公司交易提供服务更多资讯, 欢迎扫描二维码! 中粮期货研究院 (Institute ofcofco Futures Co., Ltd) 地址 (address): 北京市东城区东直门南大街 5 号中青旅大厦 15 层邮政编码 : 17 15th Floor, CYTS Plaza No.5 Dongzhimen South Ave, BeijingP.C: 17 电话 (phone): 传真 (fax): 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门, 负责公司的基础研发工作, 服务前台业务部门和中粮集团实业部门, 承担维护公司品牌和提升公司形象的职责, 同时从事高端产业客户和机构客户开发维护和增值服务研究领域覆盖宏观经济, 农产品, 化工品, 金属, 建材, 能源等方面, 拥有一只高素质的专业团队, 具备丰富的行业经验, 国际化的视野和积极向上的精神研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景, 运用基本面分析和宏观分析, 为高端产业客户和机构客户提供套期保值, 基差套利, 价差交易等咨询服务 ; 在公司原有的经纪服务基础上, 强化对客户的纵深服务和专业服务 The Futures Research Institution is attached to COFCO Futures headquarters. It is responsible for business related research and development. Moreover, it is also engaged in high-end industrial and institutional clients maintenance and provides them with value-added services. Macro-economy and bulk commodities, including 本报告信息全部来源于公开性资料 primary products, chemicals,, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧 metals, building materials, energy, etc. are all covered in its, routine. 本报告不对所涉及信息的准 Based on 确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 COFCO Group s strong background in physical commodities and futures markets, the Futures Research 11 Institution provides advices and reports of hedging, basis arbitrage, spread trading as well as other consulting

12 风险揭示 1. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出, 因条件所限实际结果可能有很大不同请投资者务必独立进行交易决策公司不对交易结果做任何保证 2. 市场具有不确定性, 过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见 3. 在法律范围内, 公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易, 或可能为其他公司交易提供服务本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 12

股指期货周报

股指期货周报 216/3/13 指期货指期货周报周度报告研究院执笔 : 黄少艺话 :1-59137331 邮箱 : huangshaoyi@cofco.com 指要点宏观与金融期货板块柳瑾 1-59137364 liujin@cofco.com 黄少艺 FRM 1-59137331 huangshaoyi@cofco.com 本周沪指和