集体大幅回落

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鳞郭
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5 月粗钢产量有下降预期, 减产逻辑利空铁矿需求 217/5/12 中粮期货研究院黑色金属周报报告要点钢材 : 本周钢材价格先涨后跌, 炼钢利润受炉料端的下滑影响小幅走高, 从近期公布的数据来看,4 月份粗钢产量有再创历史记录的可能, 但进入 5 月后, 供应端的压力或有所降低, 主要原因一是季节性产量下降的预期, 二是五月环保及去产能压力下钢厂有减产的可能本周钢材成交量有所好转,

1 5 月粗钢产量有下降预期, 减产逻辑利空铁矿需求 217/5/12 中粮期货研究院黑色金属周报报告要点钢材 : 本周钢材价格先涨后跌, 炼钢利润受炉料端的下滑影响小幅走高, 从近期公布的数据来看,4 月份粗钢产量有再创历史记录的可能, 但进入 5 月后, 供应端的压力或有所降低, 主要原因一是季节性产量下降的预期, 二是五月环保及去产能压力下钢厂有减产的可能本周钢材成交量有所好转, 钢厂出货及贸易商成交较上周有一定程度回暖, 但能否持续仍是市场面临的较大问题本周钢材库存水平继续回落, 但下降幅度开始放缓, 钢厂端的库存接近增加, 目前市场交易逻辑仍在短期需求好转与长期经济下滑预期博弈中, 故趋势性行情不明朗, 盘面仍以震荡看待宏观金融板块柳瑾 liujin@cofco.com 任伟 renwei1@cofco.com 投资咨询资格证号 : Z1259 黄少艺 huangshaoyi@cofco.com 铁矿石 : 本周铁矿石跌幅较大, 供应端的压力逐步显现, 海外发货数据依旧处于较高的水平, 但国内钢厂受环保压力影响拿货并不积极, 港口库存受影响不断积累, 目前看整体黑色系商品中, 铁矿石仍是库存压力最大的品种, 而行情走势也比较明确, 目前期货已积累了较大跌幅, 铁矿石的走势更多的是靠螺纹钢带动, 若钢价能够企稳, 则铁矿石下跌速度将放缓, 若钢价一旦下破支撑, 铁矿石的跌幅恐将成为黑色中最大的李云旭 liyunxu@cofco.com 本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责

2 一期现价格 1 期现货价格走势图 1: 螺纹主力合约走势图 2: 铁矿主力合约走势元 / 吨现货期货 /1 216/6 216/11 217/4 217/9 4,1 3,6 3,1 2,6 2,1 1,6 元 / 吨现货期货 /1 216/6 216/11 217/4 217/ 数据源 :wind, 中粮期货研究院二价差基差 1. 基差图 3: 螺纹 1 月合约基差图 4: 铁矿石 9 月合约基差 8 6 元 / 吨元 / 吨 (2) (4) (6) 1/16 12/16 2/16 4/16 6/16 8/16 1/16 (5) 9/18 11/18 1/18 3/18 5/18 7/18 数据源 :wind, 中粮期货研究院 2. 跨期价差本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 2

3 本周螺纹钢跨期价差波动幅度较大,1 合约市场空头资金打压明显, 远近月价差目前已到了近几年的极值附近, 而价差的波动也充分反映了市场看衰远期经济的预期, 虽然从统计角度该价差有买远抛近的机会, 但逻辑上目前仍不支持, 短期观望为宜铁矿石远近月价差稳步回升, 目前 1 月对 9 月的贴水已来到 -2 以内, 从历史水平来看,-1-1 的区间是一个比较稳妥的买近抛远介入机会, 故后期可关注 1-9 价差波动, 若价差回到合适区间范围内可考虑买 9 抛 1 对冲而从品种间的角度看, 铁矿石远月表现偏强而螺纹钢远月表现偏弱, 市场对于未来螺纹钢利润的看法仍属于偏空的, 故后期买矿空螺的对冲机会也可关注图 5: 螺纹合约价差图 6: 铁矿合约价差元 / 吨 (2) 元 / 吨 (4) (1) (2) (6) (8) (1) (3) 1/18 2/18 3/18 4/18 5/18 6/18 7/18 8/18 9/18 (12) 1/18 2/18 3/18 4/18 5/18 6/18 7/18 8/18 数据源 :wind, 中粮期货研究院 3. 炼钢利润炼钢利润受铁矿石及焦炭价格大幅下跌影响小幅反弹, 铁水成本继续回落, 而钢价受环保炒作因素影响表现偏强, 短期带动螺纹铁矿比明显提升由于 5 月是钢材的传统淡季, 预计后期价格或有承压下行的可能, 而炼钢利润也有逐步下降的预期图 7: 现货螺纹炼钢利润图 8: 螺纹钢 171 合约盘面利润本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 3

4 1 元 8 元 (2) (1) (4) (2) 213/1 214/1 215/1 216/1 217/1 218/1 1/16 12/16 2/16 4/16 6/16 8/16 : 数据源 :wind, 中粮期货研究院利润三基本面数据 1. 铁矿石最新一期巴西 + 澳洲铁矿石发货量万吨, 环比上升 1.9% 中国北方六港到港量 199 万吨, 环比下降 16.3% 本期海外环比增幅显著, 但港口到港量下滑明显, 可能是受到了环保压力对港口的影响港口库存在短暂下调之后再创历史记录, 反映了钢厂采购的意愿并不是很足, 铁矿石的价格压力也逐步显现图 9: 钢厂进口矿库存可用天数图 1: 钢厂焦炭库存可用天数天天数据源 :wind,mysteel, 中粮期货研究院最新的钢厂进口矿库存可用天数为 22 天, 环比下降 1 天, 钢厂受环保影响小幅降低产量, 对厂内的矿石库存控制程度在加强, 预计后期钢厂的矿石采购意愿恐难有明显提升, 矿石需求端将继续承压本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 4

5 图 11: 铁矿石海外发货量图 12:41 铁矿石港口库存 25 2 万吨万吨 : 数据源 :wind, 中粮期货研究院 2. 钢材据 mysteel 统计, 最新一期全国盈利钢厂占比 76.7%, 环比上升 2.5%, 钢材社会库存万吨, 环比下降 3%, 其中建材库存万吨, 板材库存万吨钢厂五品种库存 548 万吨, 环比下降.6%, 库存的下降幅度已有明显收窄, 且钢厂端的库存接近增加, 钢材端的压力或逐步体现图 13: 钢材社会库存图 14: 钢厂库存万吨月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月万吨数据源 :wind,mysteel, 中粮期货研究院本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 5

四技术分析以螺纹钢 1 月为例, 本周日线级别 MACD 开始冲高回落, 后期有交于死叉的预期, 且整体处于零轴以下, 仍表现出偏弱的格局 KDJ 指标早于 MACD 形成死叉, 目前看没有大幅反弹的可能, 再加上经过几天的下跌,K 线开始跌破各均线位置, 故短期技术上仍以偏弱看待五后期展望及操作建议钢材 : 近期盘面交易逻辑以短期需求好转与长期经济转差的博弈为主,

6 四技术分析以螺纹钢 1 月为例, 本周日线级别 MACD 开始冲高回落, 后期有交于死叉的预期, 且整体处于零轴以下, 仍表现出偏弱的格局 KDJ 指标早于 MACD 形成死叉, 目前看没有大幅反弹的可能, 再加上经过几天的下跌,K 线开始跌破各均线位置, 故短期技术上仍以偏弱看待五后期展望及操作建议钢材 : 近期盘面交易逻辑以短期需求好转与长期经济转差的博弈为主, 短期需求好转表现在钢材产量较大的背景下库存却连续下降, 侧面反映了需求目前并不是特别差, 而长期经济转差的预期表现在房地产严监管及基建的无起色上, 在此之外还有金融领域的管控加大, 市场资金利率上升等因素, 故下周我们认为钢价仍可能保持震荡的走势, 但 5 月已临近需求淡季, 后期若无明显利多钢价的政策及炒作点, 震荡之后恐将再次打开下跌空间炉料 : 本周铁矿石的表现继续弱于螺纹, 且整体跟随钢价波动, 钢价稳则铁矿石跌幅放缓, 钢价跌则铁矿石跌幅扩大, 故后期的黑色矛盾核心仍在钢材上从铁矿石自身矛盾来看, 供应的压力以及库存的压力在短期难以有效缓解, 必须要经过降价破成本进而引发非主流矿山减产的路径才能解决, 故目前盘面左右的价格仍有高估的嫌疑, 在钢材没有明显利多支撑下, 我们认为后期铁矿石有跌至 45-5 美金, 对应盘面 4 元左右的动力本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 6

7 风险揭示 : 1. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出, 因条件所限实际结果可能有很大不同请投资者务必独立进行交易决策公司不对交易结果做任何保证 2. 市场具有不确定性, 过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见 3. 在法律范围内, 公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易, 或可能为其他公司交易提供服务更多资讯, 欢迎扫描二维码! 中粮期货研究院 (Institute ofcofco Futures Co., Ltd) 地址 (address): 北京市东城区东直门南大街 5 号中青旅大厦 15 层邮政编码 : 17 15th Floor, CYTS Plaza No.5 Dongzhimen South Ave, BeijingP.C: 17 电话 (phone): 传真 (fax): 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门, 负责公司的基础研发工作, 服务前台业务部门和中粮集团实业部门, 承担维护公司品牌和提升公司形象的职责, 同时从事高端产业客户和机构客户开发维护和增值服务研究领域覆盖宏观经济, 农产品, 化工品, 金属, 建材, 能源等方面, 拥有一只高素质的专业团队, 具备丰富的行业经验, 国际化的视野和积极向上的精神研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景, 运用基本面分析和宏观分析, 为高端产业客户和机构客户提供套期保值, 基差套利, 价差交易等咨询服务 ; 在公司原有的经纪服务基础上, 强化对客户的纵深服务和专业服务 The Futures Research Institution is attached to COFCO Futures headquarters. It is responsible for business related research and development. Moreover, it is also engaged in high-end industrial and institutional clients maintenance and provides them with value-added services. Macro-economy and bulk commodities, including primary products, chemicals, metals, building materials, energy, etc. are all covered in its routine. Based on COFCO Group s strong background in physical commodities and futures markets, the Futures Research Institution provides advices and reports of hedging, basis arbitrage, spread trading as well as other consulting services to our valued customers through fundamental and macro analysis. Despite of the elementary brokerage business, the Research Institution is more focused on providing specific and professional services. 本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 7

8 风险揭示 1. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出, 因条件所限实际结果可能有很大不同请投资者务必独立进行交易决策公司不对交易结果做任何保证 2. 市场具有不确定性, 过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见 3. 在法律范围内, 公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易, 或可能为其他公司交易提供服务本报告信息全部来源于公开性资料, 本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧, 本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责 8

股指期货周报

股指期货周报 216/3/13 指期货指期货周报周度报告研究院执笔 : 黄少艺话 :1-59137331 邮箱 : huangshaoyi@cofco.com 指要点宏观与金融期货板块柳瑾 1-59137364 liujin@cofco.com 黄少艺 FRM 1-59137331 huangshaoyi@cofco.com 本周沪指和