正文目录 1 行情综述期货数据跟踪产业链数据跟踪上游中游美金市场库存装置动态下游甲醇下游

Size: px

Start display at page:

Download "正文目录 1 行情综述期货数据跟踪产业链数据跟踪上游中游美金市场库存装置动态下游甲醇下游"

支毛
5 years ago
Views:

1 内外支撑尚存, 短期下跌空间有限甲醇聚烯烃周度策略报告核心观点 : 一周回顾 : 聚烯烃周四小幅反弹, 周五受中美贸易战影响继续下跌甲醇炒作装置检修, 价格先涨后跌强弱顺序 MA>L>PP 上游 : 美原油库存意外下降中东地缘政治紧张令原油涨至八周新高 ; 石脑油乙烯价格企稳, 丙烯价格微跌 ; 电厂采购积极性差, 动力煤偏弱运行中游 : 沿海地区 ( 江苏浙江和华南地区 ) 甲醇库存 64.1(-.19) 万吨, 可流通货源 13(-7) 吨聚烯烃石化库存 9(-4.5) 万吨 ; 开工率方面,PE 为 92.49%(-1.25%), 其中 LLDPE 生产比例 41.4%(-3.7%); PP 为 92.19%(+1.57%), 其中拉丝生产比例为 32.39%(-3.14%) 下游 :MTO 开工率 81.49%(+5.17%); 包装膜开工率 56%(+1%), 农膜开工率 51%(+1%), 地膜开工率 8 成左右 ; 塑编开工率 62% (+%), BOPP 为 62%(+%), 注塑 49%(+1%) 核心观点 : 春季检修叠加下游需求疲弱, 甲醇短期处于弱平衡, 窄幅震荡为主 ; 聚烯烃上周五低开后, 多头集中平仓造成盘面恐慌性下跌, 午后修复一半跌幅, 整体下跌至半年来新低, 期货现货市场情绪均大幅受挫, 但贸易战对塑料及甲醇影响多涉及情绪, 实质影响并无受进口亏损严重甲醇原料坚挺及春季装置检修支撑, 预计本周运行区间 L185 为 91-94,PP185 为兴业期货研究部能化组杨帆 yangf@cifutures.com.cn 更多资讯内容请关注本司网站交易策略 : 新单暂观望请务阅读正文之后的免责条款部分 1

2 正文目录 1 行情综述期货数据跟踪产业链数据跟踪上游中游美金市场库存装置动态下游甲醇下游聚烯烃下游

3 图表目录图 1 塑料跌势难止... 5 图 2 PP 跌势难止... 5 图 3 甲醇冲高回落... 6 图 4 波动率有回升迹象... 6 图 5 甲醇基差扩大... 7 图 6 甲醇近强远弱... 7 图 7 甲醇净多持仓大幅增加... 7 图 8 聚烯烃基差走扩... 7 图 9 LLDPE 5-9 价差扩大... 7 图 1 PP5-9 价差收敛... 7 图 11 L-PP 5 月反弹至 5 以上... 8 图 12 PP-3MA 快速下跌... 8 图 13 塑料前二十净持仓... 8 图 14 PP 前二十净持仓... 8 图 15 欧美油价窄幅震荡... 9 图 16 基金多头持仓比例增加... 9 图 17 石脑油乙烯和丙烯价格... 1 图 18 坑口动力煤价格回落... 1 图 19 进口甲醇上涨... 1 图 2 PP 进口亏损继续扩大... 1 图 21 江苏甲醇库存

4 图 22 华南甲醇库存图 23 PE 石化库存图 24 PE 社会库存图 25 PP 石化库存图 26 PP 社会库存图 27 农膜开机率偏低图 28 下游库存有限图 29 十二月塑料制品产量小幅增加图 3 空调增速达 2%

5 1 行情综述甲醇 : 3 月下旬开始, 装置陆续检修, 整个 4 月预计涉及检修产能 7 万吨, 短期供应偏紧支撑仍在 PP-3MA 价差上周最低触及 2, 醇制烯烃开始亏损, 其他下游诸如甲醛二甲醚醋酸和 MTBE 开工率均不如往年同期, 供需处于弱平衡状态, 本周预计甲醇窄幅震荡 LLDPE: 今年春季化肥价格上涨, 农作物价格下跌加重种植成本, 部分农户改种其他经济品种或外出打工, 农膜地膜需求大不如前, 加之 4 月后进入淡季,5 月开始美国新装置投产压力传导, 长期建议逢反弹做空 L189 本周预计 5 月合约运行区间 PP: 周一石化库存 96.5 万吨, 较上周略微增加, 库存消化缓慢令 PP 弱势难改目前下游中小企业普遍资金困难, 导致采购积极性差, 开工负荷低部分贸易商因资金周转问题, 不惜亏本抛货, 本周预计 PP 小幅反弹后继续下跌, 运行区间图 1 塑料跌势难止图 2 PP 跌势难止塑料主力合约成交量 ( 左 ) 及走势 8, PP 主力合约成交量 ( 左 ) 及走势 9,8 9, 1,4 8, 1,2 7, 9,6 7, 1, 6, 9,4 6, 9,8 5, 9,2 5, 9,6 4, 9, 4, 9,4 3, 8,8 3, 9,2 2, 8,6 2, 9, 1, 8,4 1, 8,8 1/2 1/9 1/16 1/23 1/3 2/6 2/13 2/2 2/27 3/6 1/2 1/9 1/16 1/23 1/3 2/6 2/13 2/2 2/27 3/6 5

6 图 3 甲醇冲高回落图 4 波动率有回升迹象 1,7, 1,5, 1,3, 1,1, 9, 7, 5, 3, 甲醇主力合约成交量 ( 左 ) 及走势 3, 2,95 2,9 2,85 2,8 2,75 2,7 2,65 2,6 2,55 2,5 35% 3% 25% 2% 15% 1% 3 日历史波动率 LLDPE PP MA 1, 1/16 1/23 1/3 2/6 2/13 2/2 2/27 3/6 3/13 3/2 2,45 2 期货数据跟踪供应紧张预期令甲醇现货领涨而聚烯烃因下游需求疲软, 石化厂及贸易商不断调低报价, 目前华东贸易商贴水出货品种日期华北 ( 元 / 吨 ) 华东 ( 元 / 吨 ) 华南 ( 元 / 吨 ) 西北 ( 元 / 吨 ) LLDPE 3 月 19 日 \ 3 月 23 日 \ PP 粒料 3 月 19 日 \ 拉丝 3 月 23 日 \ MA 3 月 19 日 \ 月 23 日 \ 甲醇及聚烯烃 5-9 价差大幅收敛,9 月合约全面升水 5 月合约, 近月因需求偏弱 PP- 3MA 缩窄至 3 附近, 估值已经偏低, 醇制烯烃利益受压缩, 部分烯烃厂开始外售甲醇, 可考虑做扩二者价差 6

7 16/6 16/7 16/8 16/9 16/1 16/11 16/12 17/1 17/2 17/3 17/4 17/5 17/6 17/7 17/8 17/9 17/1 17/11 17/12 18/1 18/2 18/3 16/3/7 16/4/4 16/5/2 16/5/3 16/6/27 16/7/25 16/8/22 16/9/19 16/1/17 16/11/14 16/12/12 17/1/9 17/2/6 17/3/6 17/4/3 17/5/1 17/5/29 17/6/26 17/7/24 17/8/21 17/9/18 17/1/16 17/11/13 17/12/11 18/1/8 18/2/5 18/3/5 16/6/16 16/7/16 16/8/16 16/9/16 16/1/16 16/11/16 16/12/16 17/1/16 17/2/16 17/3/16 17/4/16 17/5/16 17/6/16 17/7/16 17/8/16 17/9/16 17/1/16 17/11/16 17/12/16 18/1/16 18/2/16 18/3/16 兴业期货有限公司图 5 甲醇基差扩大图 6 甲醇近强远弱 MA1-5 MA5-9 MA9-1 1, 河北江苏山东 ( 南部 ) 内蒙古图 7 甲醇净多持仓大幅增加图 8 聚烯烃基差走扩净持仓 ( 右轴 ) 多单持仓空单持仓 ,2 1, LLDPE PP 图 9 LLDPE 5-9 价差扩大图 1 PP5-9 价差收敛 8 L1-5 L5-9 L9-1 2 PP1-5 PP5-9 PP

8 16/6 16/7 16/8 16/9 16/1 16/11 16/12 17/1 17/2 17/3 17/4 17/5 17/6 17/7 17/8 17/9 17/1 17/11 17/12 18/1 18/2 18/3 16/1/31 16/11/28 16/12/26 17/1/23 17/2/2 17/3/2 17/4/17 17/5/15 17/6/12 17/7/1 17/8/7 17/9/4 17/1/2 17/1/3 17/11/27 17/12/25 18/1/22 18/2/19 18/3/19 兴业期货有限公司图 11 L-PP 5 月反弹至 5 以上图 12 PP-3MA 快速下跌 21 L-PP1 L-PP5 L-PP9 2, PP-3MA 18 1,5 15 1, , 图 13 塑料前二十净持仓图 14 PP 前二十净持仓净持仓 ( 右轴 ) 多单量空单量净持仓 ( 右轴 ) 多单持仓空单持仓产业链数据跟踪 3.1 上游原油 : 上周美国原油出口量减少, 库存意外下降, 及美对伊朗关系紧张都令油价不断攀升, 周五受贸易战影响小幅下跌后, 沙特阿拉伯能源部长表示 219 年将继续与非欧佩克协调供应量的消息则将欧美原油期货推至八周高点, 布伦特冲破 7 美元截止 3 月 2 日当周, 根据 CFTC 统计, 投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加 5.3%, 管理基金在纽约商品交易所美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头增加了 7.68%, 而在洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头增加了 6.74% 8

9 图 15 欧美油价窄幅震荡图 16 基金多头持仓比例增加 75 WTI 布伦特 1% WTI Brent % % % 3 乙烯丙烯石脑油及动力煤 : 上周石化原料价格高位震荡, 截止 3 月 23 日,CFR 日本石脑油 592 美元 / 吨 (+23 美元 / 吨 ),CFR 东北亚乙烯 138 美元 / 吨 (+ 美元 / 吨 ), 丙烯 CFR 中国 15 美元 / 吨 (-15 美元 / 吨 ) 乙烯持平, 丙烯下跌, 原料端价格差异令 L 强 PP 弱鄂尔多斯 55 大卡动力煤维持 388 元 / 吨, 山东济宁 55 大卡动力煤价格维持 66 元 / 吨, 对应到盘面的甲醇成本为 21 和 2435 元 / 吨采暖季 3 月底全面结束, 电厂采购积极性较差, 煤矿产量上升, 动力煤后期持续偏弱 9

10 图 17 石脑油乙烯和丙烯价格图 18 坑口动力煤价格回落石脑油 :CFR 日本乙烯 :CFR 东北亚丙烯 :CFR 中国 8 鄂尔多斯 (Q55) 坑口价山东济宁 (Q55) 坑口价 1,6 1,4 1,2 1, 中游美金市场截止 3 月 23 日, 甲醇远东低端外盘价格上涨至 374(+8) 美元 / 吨, 折合人民币为 2997 元 / 吨, 期货主力合约倒挂 238 元 / 吨, 进口支撑加强上周聚烯烃美金市场价格继续上涨,LLDPE CFR 中国 119(-15) 美元 / 吨, 进口完税价 9531 元 / 吨, 期货盘面进口亏损 367 元 / 吨 ;PP 均聚 CFR 中国 121(+1) 美元 / 吨, 完税价 969 元 / 吨, 期货盘面进口亏损 1165 元 / 吨,PP 外盘支撑进一步加强图 19 进口甲醇上涨图 2 PP 进口亏损继续扩大甲醇进口利润 ( 右轴 ) 甲醇进口价格 LLDPE:CFR 中国进口利润 PP:CFR 远东进口利润 , -1, 库存截止 3 月 22 日, 甲醇华南库存增加, 华东库存减少江苏甲醇库存 29.54(-.58) 万 1

11 吨 ( 不加连云港地区库存 ) 华南( 不加福建地区 ) 地区甲醇库存 5.5(+.4) 万吨沿海地区 ( 江苏浙江和华南地区 ) 甲醇库存 64.1(-.19) 万吨, 可流通货源 13.3(-2.2) 吨, 预计本周抵港船货 18.7(-1.3) 万吨左右截止 3 月 16 日,PE 总库存环比 3 月 9 日上涨 4.54%, 其中石化企业库存环比下滑.5%, 贸易企业库存环比下滑.1% 截止 3 月 16 日,PP 总库存环比 3 月 9 日上涨.29%, 其中石化企业库存环比下滑 1.26%, 贸易企业库存环比下降 1.21% 图 21 江苏甲醇库存图 22 华南甲醇库存数据来源 : 卓创资讯兴业期货研究咨询部图 23 PE 石化库存图 24 PE 社会库存 PE 石化库存 ( 万吨 ) PE 社会库存 ( 万吨 ) /5 2/5 3/5 4/5 5/5 6/5 7/5 8/5 9/5 1/5 11/5 12/5 1 1/5 2/5 3/5 4/5 5/5 6/5 7/5 8/5 9/5 1/5 11/5 12/5 数据来源 : 卓创资讯兴业期货研究咨询部图 25 PP 石化库存图 26 PP 社会库存 11

12 5 45 PP 石化库存 ( 万吨 ) PP 社会库存 ( 万吨 ) /5 2/5 3/5 4/5 5/5 6/5 7/5 8/5 9/5 1/5 11/5 12/5 1 1/5 2/5 3/5 4/5 5/5 6/5 7/5 8/5 9/5 1/5 11/5 12/5 数据来源 : 卓创资讯兴业期货研究咨询部装置动态聚烯烃开工率继续维持高位, 截止 3 月 23 日,PE 开工率为 94.9%(+1.6%),LLDPE 生产比例 44.47%(+2.47%); PP 开工率为 89.14%(-3.5%), 拉丝生产比例为 33% (+.14%) 截至 3 月 22 日, 甲醇装置开工负荷 67.91%(-.37%) 西北地区的开工 74.37%(- 2.67%) 甲醇装置动态企业名称产能 ( 万吨 ) 检修装置停车时间检修天数 / 重启时间久泰能源 1 煤 3 月 2 日 4 天天津碱厂 6 煤 4 月 3 天青海桂鲁 8 天然气 12 月 12 日 3 月底中煤远兴 6 煤 4 月待定中煤远兴 6 煤三月下旬 3 天宁夏长城能源 5 煤 4 月 1 日 45 天甘肃华亭 6 煤 3 月 21 日 45 天上海焦化 1 焦炉气 4 5 月待定聚烯烃装置动态企业名称产能 ( 万吨 ) 检修装置停车时间检修天数 / 重启时间神华宁煤 45 LLDPE 2 月 28 日待定 12

13 四川石化 3 HDPE 2 月 2 日待定燕山石化 12 PP 2 月 22 日待定东华扬子江 4 PP 2 月 6 日待定四川石化 3 LLDPE 4 月 8 日 6 月 8 日中天合创 37 LDPE 4 月 1 日 1 天左右绍兴三锦 3 PP 3 月 23 日待定 3.3 下游甲醇下游甲醇下游 MTO/MTP 甲醛二甲醚 MTBE 醋酸甲缩醛 DMF 3 月 22 日开工率 81.49% 29.13% 17.% 55.23% 86.92% 7.26% 57.39% 3 月 15 日开工率 76.32% 25.5% 17.15% 54.67% 84.8% 6.86% 61.% 环比变化幅度 6.77% 16.29% -.87% 1.2% 3.38% 5.83% -5.92% 上周甲醇下游开工率普遍提升, 需求表现良好聚烯烃下游农膜棚膜 : 农膜厂开工率 51%(+1%), 农膜价格窄幅整理, 华北地区双防膜主流报价 18-1 元 / 吨, 地膜主流价格元 / 吨, 均较上周下跌 1 元 / 吨棚膜需求偏弱, 春棚订单少量跟进 ; 地膜订单跟进, 厂家开工 8 成左右, 部分大厂满负荷华东地区化肥上涨, 农作物价格下跌令生产成本上升, 利润下降, 农户不得已外出打工或改种别的作物, 今年农膜用量较往年大幅减少厂家分类规模企业开机率情况备注大型日光膜厂 % 淡季万吨功能膜厂 2%-3% 维持季大型地膜厂 7%-9% 旺季图 27 农膜开机率偏低图 28 下游库存有限 13

4% 空调冰箱增速平稳, 电视机洗衣机增速下滑塑编开工率 62%(+%), BOPP 为 62%(+%), 注塑 49%(+1%), 开工率较往年同期偏低图 29 十二月塑料制品产量小幅增加图 3 空调增速达

14 14/9 14/11 15/1 15/3 15/5 15/7 15/9 15/11 16/1 16/3 16/5 16/7 16/9 16/11 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 兴业期货有限公司数据来源 : 卓创资讯兴业期货研究咨询部注塑 : 塑料制品产量 12 月塑料制品产量 76.7 万吨 ( 环比 +2.2%), 全年累计 7515 万吨, 同比增长 3.4% 空调冰箱增速平稳, 电视机洗衣机增速下滑塑编开工率 62%(+%), BOPP 为 62%(+%), 注塑 49%(+1%), 开工率较往年同期偏低图 29 十二月塑料制品产量小幅增加图 3 空调增速达 2% 塑料制品 ( 万吨 ) 当月同比 (%) , 15, 1, 5, 空调累计产量及增速空调累计产量 ( 万台 ) 累计同比 (%)

15 免责条款负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改公司总部及分支机构总部地址 : 浙江省宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼联系电话 : / 上海分公司上海市浦电路 5 号上海期货大厦 151A 室联系电话 : 浙江分公司宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼联系电话 : 北京营业部北京市朝阳区朝阳门北大街 2 号兴业银行大厦 25 层联系电话 : 深圳分公司深圳市福田区深南大道 413 号兴业银行大厦 3A 层联系电话 : 杭州分公司杭州市下城区庆春路 42 路兴业银行大厦 12 室联系电话 : 福建分公司福州市鼓楼区五四路 137 号信和广场 25 层 251 室联系电话 :

16 广东分公司广州市天河区天河路 11 号兴业银行大厦 8 楼 81 自编 82 室联系电话 : 济南营业部济南市市中区纬二路 51 号山东商会大厦 A 座 23 层单元联系电话 : 台州分公司台州市椒江区云西路 399 号金茂中心 24 楼联系电话 : 温州分公司温州市汤家桥路大自然家园 1 幢 154 室联系电话 : 四川分公司成都市高新区世纪城路 936 号烟草兴业大厦 2 楼联系电话 : 江苏分公司南京市长江路 2 号兴业银行大厦 1 楼联系电话 : 天津分公司天津市经济技术开发区第三大街金融服务西区 51 号 W5-C1-2 层联系电话 : 河南分公司郑州市金水区未来路与纬四路交叉口未来大厦 156 室联系电话 : 湖南分公司湖南省长沙市芙蓉中路三段 489 号鑫融国际广场 28 楼湖北分公司武汉市武昌区中北路 156 号长源大厦 1 楼联系电话 : 联系电话 :

正文目录 1 行情综述期货数据跟踪产业链数据跟踪上游中游美金市场库存装置动态下游甲醇下游

正文目录 1 行情综述期货数据跟踪产业链数据跟踪上游中游美金市场库存装置动态下游甲醇下游低库存支撑甲醇, 高库存打压聚烯烃甲醇聚烯烃周度策略报告 218-4-16 核心观点 : 一周回顾 : 上周石化涨价去库存, 周初效果颇好, 但周末受到下游抵制甲醇沿海低库存支撑现货价格强弱顺序 MA>L>PP 上游 : 美对叙利亚动武令中东局势紧张, 国际油价及各类石化原料均不断冲高 ; 采暖季后, 动力煤需求大幅下滑, 价格步步走低中游 : 沿海地区 ( 江苏浙江和华南地区 ) 甲醇

正文目录 1 行情综述 期货数据跟踪 产业链数据跟踪 上游 中游 美金市场 库存 装置动态 下游 甲醇下游

正文目录 1 行情综述期货数据跟踪产业链数据跟踪上游中游美金市场库存装置动态下游甲醇下游