正文目录 1 行情综述期货数据跟踪产业链数据跟踪上游中游美金市场库存装置动态下游甲醇下游

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1 低库存支撑甲醇, 高库存打压聚烯烃甲醇聚烯烃周度策略报告核心观点 : 一周回顾 : 上周石化涨价去库存, 周初效果颇好, 但周末受到下游抵制甲醇沿海低库存支撑现货价格强弱顺序 MA>L>PP 上游 : 美对叙利亚动武令中东局势紧张, 国际油价及各类石化原料均不断冲高 ; 采暖季后, 动力煤需求大幅下滑, 价格步步走低中游 : 沿海地区 ( 江苏浙江和华南地区 ) 甲醇 57.64(-.1) 万吨, 可流通货源 14.8(+2.5) 万吨聚烯烃石化库存 79(-4) 万吨 ; 开工率方面,PE 开工率为 85.1%(-11.6%), LLDPE 生产比例 36.7%(-4.44%); PP 开工率为 86.32%(-6.1%), 拉丝生产比例为 3.96%(-8.17%) 下游 :MTO 开工率 72.17%(-8.54%); 包装膜开工率 58%(+%), 农膜开工率 47%(-4%), 地膜开工率 6 成左右 ; 塑编开工率 63% (+1%), BOPP 为 62%(+%), 注塑 49%(+%) 核心观点 : 甲醇沿海低库存及 5 合约基差修复带动本波上涨 ; 聚烯烃库存压力由上游传导至下游, 地膜需求临近尾声, 房地产化肥快递等传统下游增速大幅放缓都令二季度需求预期较差, 本周大概率延续下跌行情, 预计本周运行区间 PP189 为 88-91, L189 为 9-93 兴业期货研究部能化组杨帆 yangf@cifutures.com.cn 更多资讯内容请关注本司网站交易策略 :PP189 新空入场请务阅读正文之后的免责条款部分 1

2 正文目录 1 行情综述期货数据跟踪产业链数据跟踪上游中游美金市场库存装置动态下游甲醇下游聚烯烃下游

3 图表目录图 1 塑料反弹至 4 日均线... 5 图 2 PP 反弹至 4 日均线... 5 图 3 甲醇 9 月偏强震荡... 6 图 4 波动率小幅反弹... 6 图 5 甲醇基差窄幅变化... 7 图 6 甲醇近强远弱... 7 图 7 甲醇净多持仓大幅增加... 7 图 8 塑料基差走扩... 7 图 9 LLDPE 5-9 价差扩大... 7 图 1 PP5-9 价差收敛... 7 图 11 L-PP 小幅扩大... 8 图 12 PP-3MA 反弹回 1 点以上... 8 图 13 塑料前二十净持仓... 8 图 14 PP 前二十净持仓... 8 图 15 欧美油价创 14 年新高... 9 图 16 投机基金多头持仓比例增加... 9 图 17 石脑油乙烯和丙烯价格继续上涨... 1 图 18 坑口动力煤价格回落... 1 图 19 甲醇进口亏损减少... 1 图 2 塑料进口扭亏为盈... 1 图 21 江苏甲醇库存

4 图 22 华南甲醇库存图 23 PE 石化库存图 24 PE 社会库存图 25 PP 石化库存图 26 PP 社会库存图 27 样本企业开工率上升图 28 下游库存积累有限图 29 商品房成交同比下滑 18.7% 图 3 快递业务量因过年而下滑

5 1 行情综述甲醇 : 中石油为满足今冬明春的天然气使用高峰期的供气稳定, 在 4 月 6 日开始向其相国寺储气库注气, 并从 4 月 1 日起, 对周边中油气源的化肥甲醇企业全部减量供给 2~3%, 涉及玖源 5 万吨装置和卡贝乐 85 万吨装置, 西南限气仅提供突发利好, 整体设计产量损失有限而 MTO 装置方面, 榆林禾元和斯尔邦 4 至 5 月均有检修计划, 目前已经减少甲醇外采广州及福建周内船货到港集中, 库存大幅上涨 53%, 且仍有封港现象, 后期压力仍在,9 合约等待做空机会 LLDPE: 4 月地膜行情进入尾声, 工厂开工率及新订单均有所下滑, 需求支撑大幅减弱石化厂上周积极挺价, 部分下游买涨不买跌, 采购积极性大增, 安全库存达 2 周 ( 正常 5-7 天 ) 以上, 石化库存一度下滑至 7 万吨, 但临近周末, 下游回归理性, 成交遇冷, 石化报价也随之松动, 本周预计下跌为主 PP: 2 月水泥产量同比增加 4.1%, 家电产量稳定增长, 下游需求回暖及采购热情回升, 加之受丙烯单体高价及粉粒价差支撑, 上周 PP 大幅上涨但地产销售放缓及政府为去杠杆规范 PPP 项目令需求预期再度转弱, 叠加下游库存积累,PP 后续下跌空间仍在图 1 塑料反弹至 4 日均线图 2 PP 反弹至 4 日均线塑料主力合约成交量 ( 左 ) 及走势 55, PP 主力合约成交量 ( 左 ) 及走势 9,6 55, 1, 5, 9,4 5, 9,8 45, 9,2 45, 4, 35, 9,6 9,4 4, 35, 3, 9, 8,8 8,6 3, 9,2 25, 8,4 25, 2, 9, 2, 8,2 15, 8,8 15, 8, 1, 2/2 2/9 2/16 2/23 3/2 3/9 3/16 3/23 3/3 4/6 4/13 8,6 1, 2/2 2/9 2/16 2/23 3/2 3/9 3/16 3/23 3/3 4/6 4/13 7,8 5

6 图 3 甲醇 9 月偏强震荡图 4 波动率小幅反弹 1,7, 甲醇主力合约成交量 ( 左 ) 及走势 2,9 3 日历史波动率 LLDPE PP MA 1,5, 2,85 35% 1,3, 2,8 3% 2,75 1,1, 2,7 25% 9, 7, 2,65 2,6 2% 5, 2,55 15% 3, 2,5 1% 1, 1/23 1/3 2/6 2/13 2/2 2/27 3/6 3/13 3/2 3/27 2,45 2 期货数据跟踪上周石化及贸易商不断挺价, 聚烯烃最多上涨 3 余点, 但临近周末下游接货意愿下降令部分地区报价开始松动甲醇沿海因封港及低库存, 价格相对内陆坚挺, 周中二者套利空间约在 22 元 / 吨左右, 随后快速缩小品种日期华北 ( 元 / 吨 ) 华东 ( 元 / 吨 ) 华南 ( 元 / 吨 ) 西北 ( 元 / 吨 ) LLDPE 4 月 9 日 \ 4 月 13 日 \ PP 粒料 4 月 9 日 \ 拉丝 4 月 13 日 \ MA 4 月 9 日 \ 月 13 日 \ PP-3MA 从上个月低点 3 一路反弹至 1 点以上,MTO 加工利润良好, 烯烃装置多推迟检修至 5 月, 届时价差仍有扩大空间 6

7 16/7 16/8 16/9 16/1 16/11 16/12 17/1 17/2 17/3 17/4 17/5 17/6 17/7 17/8 17/9 17/1 17/11 17/12 18/1 18/2 18/3 18/4 16/3/24 16/4/21 16/5/19 16/6/16 16/7/14 16/8/11 16/9/8 16/1/6 16/11/3 16/12/1 16/12/29 17/1/26 17/2/23 17/3/23 17/4/2 17/5/18 17/6/15 17/7/13 17/8/1 17/9/7 17/1/5 17/11/2 17/11/3 17/12/28 18/1/25 18/2/22 18/3/22 16/7/6 16/8/6 16/9/6 16/1/6 16/11/6 16/12/6 17/1/6 17/2/6 17/3/6 17/4/6 17/5/6 17/6/6 17/7/6 17/8/6 17/9/6 17/1/6 17/11/6 17/12/6 18/1/6 18/2/6 18/3/6 18/4/6 兴业期货有限公司图 5 甲醇基差窄幅变化图 6 甲醇近强远弱 MA1-5 MA5-9 MA9-1 1, 5-5 河北江苏山东 ( 南部 ) 内蒙古 , 17/7/5 17/8/5 17/9/5 17/1/5 17/11/5 17/12/5 18/1/5 18/2/5 18/3/5 18/4/5 图 7 甲醇净多持仓大幅增加图 8 塑料基差走扩净持仓 ( 右轴 ) 多单持仓空单持仓 1,5 LLDPE PP , , 图 9 LLDPE 5-9 价差扩大图 1 PP5-9 价差收敛 8 L1-5 L5-9 L9-1 2 PP1-5 PP5-9 PP

8 16/7 16/8 16/9 16/1 16/11 16/12 17/1 17/2 17/3 17/4 17/5 17/6 17/7 17/8 17/9 17/1 17/11 17/12 18/1 18/2 18/3 18/4 16/11/17 16/12/15 17/1/12 17/2/9 17/3/9 17/4/6 17/5/4 17/6/1 17/6/29 17/7/27 17/8/24 17/9/21 17/1/19 17/11/16 17/12/14 18/1/11 18/2/8 18/3/8 18/4/5 兴业期货有限公司图 11 L-PP 小幅扩大图 12 PP-3MA 反弹回 1 点以上 21 L-PP1 L-PP5 L-PP9 1,4 PP-3MA 1,2 18 1, 图 13 塑料前二十净持仓图 14 PP 前二十净持仓净持仓 ( 右轴 ) 多单量空单量净持仓 ( 右轴 ) 多单持仓空单持仓产业链数据跟踪 3.1 上游原油 : 美过对叙利亚动武令中东局势紧张, 国际油价上周连续五日上涨, 虽然美国石油钻井平台已经连续两周增长至三年来最高, 未来潜在供应压力仍在截止 4 月 1 日当周, 根据 CFTC 统计, 投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加 1.1%, 管理基金在纽约商品交易所美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头减少 1.56%, 而在洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头增加了 16.13% 8

9 图 15 欧美油价创 14 年新高图 16 投机基金多头持仓比例增加 75 WTI 布伦特 1% WTI Brent % % % 3 乙烯丙烯石脑油及动力煤 : 上周石化原料价格高位震荡, 截止 4 月 13 日,CFR 日本石脑油 613 美元 / 吨 (+34 美元 / 吨 ),CFR 东北亚乙烯 1375 美元 / 吨 ( +3 美元 / 吨 ), 丙烯 CFR 中国 18 美元 / 吨 ( +1 美元 / 吨 ) 石脑油乙烯和丙烯受油价上涨推动不断冲高鄂尔多斯 55 大卡动力煤维持 374 元 / 吨, 山东济宁 55 大卡动力煤价格维持 65 元 / 吨, 对应到盘面的甲醇成本为 235 和 2365 元 / 吨今年推行清洁能源, 风力和水力发电挤占煤炭发电需求, 煤炭二季度会持续偏弱 9

10 图 17 石脑油乙烯和丙烯价格继续上涨图 18 坑口动力煤价格回落石脑油 :CFR 日本乙烯 :CFR 东北亚丙烯 :CFR 中国 8 鄂尔多斯 (Q55) 坑口价山东济宁 (Q55) 坑口价 1,6 1,4 1,2 1, 中游美金市场截止 4 月 13 日, 甲醇远东低端外盘价格下跌至 375(+5) 美元 / 吨, 折合人民币为 2923 元 / 吨, 期货主力合约倒挂 258 元 / 吨, 进口支撑偏强上周聚烯烃美金市场价格继续上涨,LLDPE CFR 中国 118(+1) 美元 / 吨, 进口完税价 94 元 / 吨, 期货盘面进口亏损 13 元 / 吨 ;PP 均聚 CFR 中国 12(+1) 美元 / 吨, 完税价 9555 元 / 吨, 期货盘面进口亏损 547 元 / 吨,PP 外盘支撑有所减弱图 19 甲醇进口亏损减少图 2 塑料进口扭亏为盈甲醇进口利润 ( 右轴 ) 甲醇进口价格 LLDPE:CFR 中国进口利润 PP:CFR 远东进口利润 , -1, 库存截止 4 月 12 日, 江苏甲醇库存 29.77(+1.52) 万吨 ( 不加连云港地区库存 ) 华南 ( 不 1

11 加福建地区 ) 地区甲醇库存 9.8(+3.4) 万吨沿海地区 ( 江苏浙江和华南地区 ) 甲醇库存 57.64(-.1) 万吨, 可流通货源 14.8(+2.5) 万吨, 预计本周抵港船货 24(+.3) 万吨左右截止 4 月 13 日,PE 总库存环比 4 月 8 日下降 13.2%, 其中石化企业库存环比下滑 17.31%, 贸易企业库存环比下滑 1.71% 截止 4 月 8 日,PP 总库存环比 3 月 3 日增加 5.5%, 其中石化企业库存环比增加 14.4%, 贸易企业库存环比上涨 1.5% 图 21 江苏甲醇库存图 22 华南甲醇库存数据来源 : 卓创资讯兴业期货研究咨询部图 23 PE 石化库存图 24 PE 社会库存 PE 石化库存 ( 万吨 ) PE 社会库存 ( 万吨 ) /5 2/5 3/5 4/5 5/5 6/5 7/5 8/5 9/5 1/5 11/5 12/5 1 1/5 2/5 3/5 4/5 5/5 6/5 7/5 8/5 9/5 1/5 11/5 12/5 数据来源 : 卓创资讯兴业期货研究咨询部图 25 PP 石化库存图 26 PP 社会库存 11

12 5 45 PP 石化库存 ( 万吨 ) PP 社会库存 ( 万吨 ) /5 2/5 3/5 4/5 5/5 6/5 7/5 8/5 9/5 1/5 11/5 12/5 1 1/5 2/5 3/5 4/5 5/5 6/5 7/5 8/5 9/5 1/5 11/5 12/5 数据来源 : 卓创资讯兴业期货研究咨询部装置动态聚烯烃开工率继续维持高位, 截止 4 月 13 日,PE 开工率为 85.1%(-11.6%),LLDPE 生产比例 36.7%(-4.44%); PP 开工率为 86.32%(-6.1%), 拉丝生产比例为 3.96%(- 8.17%) 截至 4 月 12 日, 甲醇装置开工负荷 61.5%(-7.12%) 西北地区的开工 65.59%(- 1.9%) 甲醇装置动态企业名称产能 ( 万吨 ) 检修装置停车时间检修天数 / 重启时间久泰能源 1 煤 3 月 2 日 4 天天津碱厂 6 煤 4 月 9 日 4 月 25 日青海桂鲁 8 天然气 12 月 12 日 3 月底中煤远兴 6 煤 4 月待定西北能源 3 煤 4 月 6 日 3 天宁夏长城能源 5 煤 4 月 1 日 45 天甘肃华亭 6 煤 3 月 21 日 45 天上海焦化 1 焦炉气 4 5 月待定聚烯烃装置动态企业名称产能 ( 万吨 ) 检修装置停车时间检修天数 / 重启时间神华宁煤 45 LLDPE 4 月 8 日 4 月 17 日 12

四川石化 3 HDPE 2 月 2 日 6 月 8 日燕山石化 12 PP 2 月 22 日待定镇海炼化 45 PP 4 月 27 日 5 天四川石化 3 LLDPE 4 月 8 日 6 月 8 日中天合创 37 LDPE 4 月 8 日 4 月 24 日 3.3 下游 3.3.1 甲醇下游甲醇下游 MTO/MTP 甲醛二甲醚 MTBE 醋酸甲缩醛 DMF 4 月 12 日开工率 72.

46% 中天合创装置降负以及神华榆林装置停车检修影响, 国内 CTO/MTO 装置整体开工较上周下滑 3.

13 四川石化 3 HDPE 2 月 2 日 6 月 8 日燕山石化 12 PP 2 月 22 日待定镇海炼化 45 PP 4 月 27 日 5 天四川石化 3 LLDPE 4 月 8 日 6 月 8 日中天合创 37 LDPE 4 月 8 日 4 月 24 日 3.3 下游甲醇下游甲醇下游 MTO/MTP 甲醛二甲醚 MTBE 醋酸甲缩醛 DMF 4 月 12 日开工率 72.17% 32.49% 16.97% 49.44% 74.47% 7.73% 57.1% 4 月 4 日开工率 8.71% 31.91% 16.55% 53.18% 86.86% 6.52% 58.54% 环比变化幅度 -1.58% 1.82% 2.54% -7.3% % 18.56% -2.46% 中天合创装置降负以及神华榆林装置停车检修影响, 国内 CTO/MTO 装置整体开工较上周下滑聚烯烃下游农膜棚膜 : 农膜厂开工率 47%(-4%), 价格窄幅整理, 华北地区双防膜主流报价元 / 吨, 地膜主流价格元 / 吨棚膜需求偏弱, 春棚订单少量跟进 ; 地膜需求转弱, 厂家开工率下滑, 订单减少厂家分类规模企业开机率情况备注大型日光膜厂 % 淡季万吨功能膜厂 1%-25% 淡季大型地膜厂 5%-7% 维持期图 27 样本企业开工率上升图 28 下游库存积累有限数据来源 : 卓创资讯兴业期货研究咨询部 13

14 14/9 14/11 15/1 15/3 15/5 15/7 15/9 15/11 16/1 16/3 16/5 16/7 16/9 16/11 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 18/1 14/1 14/12 15/2 15/4 15/6 15/8 15/1 15/12 16/2 16/4 16/6 16/8 16/1 16/12 17/2 17/4 17/6 17/8 17/1 17/12 18/2 兴业期货有限公司注塑 : 2 月空调冰箱电视机洗衣机四大家电增长平稳塑编开工率 63%(+1%),BOPP 为 62%(+%), 注塑 49%(+%), 需求仍不乐观, 而 2 月现房成交面积创近四年新低反映房地产相比往年不景气图 29 商品房成交同比下滑 18.7% 图 3 快递业务量因过年而下滑现房商品房销售面积累计值 ( 万平方米 ) 现房商品房销售面积累计同比 (%) 快递业务量 ( 万件 ) 快递业务量同比 (%) 5, 1 45, 4, , 4, 8 35, 3 35, 6 3, 25, 2, 15, 1, 5, , 25, 2, 15, 1, 5,

15 免责条款负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改公司总部及分支机构总部地址 : 浙江省宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼联系电话 : / 上海分公司上海市浦电路 5 号上海期货大厦 151A 室联系电话 : 浙江分公司宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼联系电话 : 北京营业部北京市朝阳区朝阳门北大街 2 号兴业银行大厦 25 层联系电话 : 深圳分公司深圳市福田区深南大道 413 号兴业银行大厦 3A 层联系电话 : 杭州分公司杭州市下城区庆春路 42 路兴业银行大厦 12 室联系电话 : 福建分公司福州市鼓楼区五四路 137 号信和广场 25 层 251 室联系电话 :

16 广东分公司广州市天河区天河路 11 号兴业银行大厦 8 楼 81 自编 82 室联系电话 : 济南营业部济南市市中区纬二路 51 号山东商会大厦 A 座 23 层单元联系电话 : 台州分公司台州市椒江区云西路 399 号金茂中心 24 楼联系电话 : 温州分公司温州市汤家桥路大自然家园 1 幢 154 室联系电话 : 四川分公司成都市高新区世纪城路 936 号烟草兴业大厦 2 楼联系电话 : 江苏分公司南京市长江路 2 号兴业银行大厦 1 楼联系电话 : 天津分公司天津市经济技术开发区第三大街金融服务西区 51 号 W5-C1-2 层联系电话 : 河南分公司郑州市金水区未来路与纬四路交叉口未来大厦 156 室联系电话 : 湖南分公司湖南省长沙市芙蓉中路三段 489 号鑫融国际广场 28 楼湖北分公司武汉市武昌区中北路 156 号长源大厦 1 楼联系电话 : 联系电话 :

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正文目录 1 行情综述期货数据跟踪产业链数据跟踪上游中游美金市场库存装置动态下游甲醇下游内外支撑尚存, 短期下跌空间有限甲醇聚烯烃周度策略报告 218-3-26 核心观点 : 一周回顾 : 聚烯烃周四小幅反弹, 周五受中美贸易战影响继续下跌甲醇炒作装置检修, 价格先涨后跌强弱顺序 MA>L>PP 上游 : 美原油库存意外下降中东地缘政治紧张令原油涨至八周新高 ; 石脑油乙烯价格企稳, 丙烯价格微跌 ; 电厂采购积极性差, 动力煤偏弱运行中游 : 沿海地区 ( 江苏浙江和华南地区

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