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臣灯杭
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1 甲醇策略周报能源化工产业链国元期货研究咨询部现货压力较大谨慎为宜主要结论 : 电话 : 甲醇 : 近期甲醇大幅下行, 现阶段 MTO 检修降负情况集中, 并且因担心美国制裁, 部分伊朗船货被华东某烯烃企业拒收, 伊朗货源销售压力较大关注 MTO 利润修复后下游企业复产情况天然气焦炉气装置冬季限相关报告产暂时效果并不明显, 国内开工率仍较高上周甲醇库存下降 3 万吨, 但与往年相比目前处于偏高水平关注 MTO 开工及沿海库存状况, 近期波动剧烈, 整体氛围偏弱, 建议投资者谨慎操作公司地址 : 北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 : 请务必参阅报告正文后的重要声明

2 目录一周度行情回顾... 1 ( 一 ) 期货市场回顾... 1 ( 二 ) 现货市场回顾... 1 ( 三 ) 行业要闻... 2 二基本面分析... 4 ( 一 ) 供应面... 4 ( 二 ) 需求面... 6 三综合分析... 7 四技术分析及建议... 8 请务必参阅报告正文后的重要声明

3 附图表 1: 今年国内计划投产甲醇装置... 4 表 2: 今年海外计划投产甲醇装置... 5 图 1: 基差 ( 现货以江苏价格计算 )... 1 图 2: 国内现货价格... 1 图 3: 国际价格... 2 图 4: 甲醇进口利润... 2 图 5: 甲醇国内开工率... 5 图 6: 甲醇净进口量... 5 图 7:MTO/MTP 开工率... 7 图 8: 甲醛开工率... 7 图 9 : 沿海甲醇库存... 8 图 10:MA1901 走势... 9 请务必参阅报告正文后的重要声明

4 一周度行情回顾 ( 一 ) 期货市场回顾上周国内甲醇期货大幅杀跌,MA1905 下跌 8.53%, 最低探至 2489 元甲醇华东太仓地区价格 2500 元,1 月基差 -11 元四季度利多预期证伪, 天然气制甲醇限产焦化企业环保因素效果不明显, 国内开工仍高但现阶段 MTO 检修降负情况集中, 沿海库存压力较大, 需求大幅走弱之下价格崩塌图 1: 基差 ( 现货以江苏价格计算 ) 图 2: 国内现货价格基差江苏期货主力合约江苏河北山东南部陕西内蒙古广东 ( 二 ) 现货市场回顾上周现货价格走势跟随期货同步下跌华东沿海现货价格跌 190 元 / 吨 ; 内地方面相对平稳, 内蒙古山东南部河北陕西均小幅波动 ; 甲醇远东 CFR 价格为 285 美元 / 吨, 较上周跌 40 美元 / 吨, 东南亚价格 365 美元 / 吨较上周跌 55 美元 / 吨, 目前甲醇进口利润亏损大幅收窄, 但与东南亚价差仍较大 1 / 10

5 图 3: 国际价格图 4: 甲醇进口利润 FOB 美国海湾 FOB 鹿特丹 ( 欧元 ) CFR 中国主港 CFR 东南亚进口利润华东 CFR 中国主港 -600 ( 三 ) 行业要闻 2018 年 10 月份中国甲醇进口万吨, 较上月增加万吨, 当月进口均价 419 美元 / 吨 ;10 月出口 2.02 万吨 2018 年 1-10 月累计进口甲醇万吨, 累计出口万吨上周国际甲醇装置开工多维持前期, 周内平均开工率维持在 82% 附近, 较上周基本持平新西兰 Methanex 230 万吨装置负荷维持 5-6 成附近 ; 伊朗 Marjan 165 万吨装置运行一般 ; 其他外盘装置多运行平稳陕西蒲城清洁能源 11 月 15 日停车, 开车待定 ; 浙江兴兴因利润问题,10 月 15 日停车, 重启待定宁夏神华宁煤一期 MTP 故障, 烯烃降负, 二期运行正常, 现外销甲醇原料 ; 江苏斯尔邦开工 8 成 ; 山东阳煤开工 6 成附近 ; 山东联泓开工维持 7 成水平上周国内甲醇企业开工小幅走低, 集中在 64.99%-66.03%, 周均开工 2 / 10

6 65.33%, 周下滑 0.99 个百分点从各地区开工变化来看, 东北变动不大, 维持上周水平 ; 河南西北西南地区部分企业停工检修, 导致华中西北甲醇开工降低, 山东明水大化新装置因空分原因, 周内产量减半, 区内开工也随之下滑华东华南华北地区受企业提量及装置恢复影响, 甲醇开工上移截止稿前, 华东开工 79.23%, 华南 95.03%, 华北 61.98%; 山东 61.62%, 华中 52.68%, 西北 68.54%, 西南 51.02%; 东北维持 36.07% 据不完全统计, 截至 2018 年 11 月 22 日, 华东华南两大港口甲醇社会库存总量为 55.3 万吨, 周增 0.67 万吨本周华东港口库存小幅减少, 该地库存总量为 40.7 万吨 ( 不包括华东下游工厂 ), 周减少 1.6 万吨其中太仓地区库存周内到货有限, 库存减少 3.2 万吨至 20.5 万吨, 日均发货量大幅增加至吨附近 ; 张家港地区部分进口货到港, 库存增加至 8.5 万吨, 周增加 2.6 万吨, 江阴 2.3 万吨, 常州地区 1.2 万吨, 南通 0.3 万吨宁波地区流通库存量继续减少 0.2 万吨至 1.4 万吨附近本周华南甲醇库存维持增加, 目前该地 ( 广东福建 ) 库存总量在 14.6 万吨, 周增 2.27 万吨其中广东库存总量在 9.8 万吨 ( 南沙 5.2 万吨, 东莞 4.6 万吨 ), 较上周增加 0.17 万吨 ; 此外, 福建库存增至 4.8 万吨, 周增 2.1 万吨据不完全统计, 沿海地区 ( 江苏浙江和华南地区 ) 甲醇整体可流通货源在 27 万吨附近从后续到港来看, 至月底, 华东地区仍有约 23 万吨到港计划, 多为江苏地区到港, 包括社会库区及终端下游企业本周华南甲醇到货量尚可, 整体卸货量在 3 万吨水平, 部分货量为前期到船, 其中广东福建均有 3 / 10

7 补充 ; 从下周到货情况来看, 粗略预计在万吨水平, 具体待跟踪二基本面分析 ( 一 ) 供应面新增产能来看, 一季度山东金能新能凤凰两套各 20 万吨的小装置投产, 对市场影响有限安徽昊源 80 万吨 5 月份已投产, 其配套 MTO 装置下半年也将投产新奥能源 60 万吨 7 月已出产品 ; 山西晋煤华昱 30 万吨 8 月已出产品 ; 榆林能化烯烃自配甲醇装置中 120 万吨天然气制甲醇已试车成功, 将减少外采 ; 鲁西化工 80 万吨投产推迟至 11 月出产品需重点关注, 其未来配套 MTO 装置暂无投产计划 ; 大连恒力明年 1 季度也有投产可能美国一套 175 万吨装置 6 月中下旬也已投产, 伊朗 Marjan 8 月底投产, 关注未来货源流入中国情况上周国内甲醇企业开工小幅走低, 集中在 64.99%-66.03%, 周均开工 65.33%, 周下滑 0.99 个百分点从各地区开工变化来看, 东北变动不大, 维持上周水平 ; 河南西北西南地区部分企业停工检修, 导致华中西北甲醇开工降低, 山东明水大化新装置因空分原因, 周内产量减半, 区内开工也随之下滑华东华南华北地区受企业提量及装置恢复影响, 甲醇开工上移截止稿前, 华东开工 79.23%, 华南 95.03%, 华北 61.98%; 山东 61.62%, 华中 52.68%, 西北 68.54%, 西南 51.02%; 东北维持 36.07% 表 1: 今年国内计划投产甲醇装置装置原料产能 ( 万吨 ) 投产时间 4 / 10

8 山东新能凤凰煤 Q1 已投产金能科技焦炉气 Q1 已投产安徽昊源煤月已投产山西晋城华昱煤月已投产鲁西化工煤 80 推迟至 2018 年 11 月大连恒力煤年 14 合计 280 表 2: 今年海外计划投产甲醇装置国家装置产能 ( 万吨 ) 投产时间伊朗 Marjan 年 8 月已投伊朗 Kaveh 年年底美国 Natgasoline 年 6 月已投印度 Nanrup 年合计上周国际甲醇装置开工多维持前期, 周内平均开工率维持在 82% 附近, 较上周基本持平新西兰 Methanex 230 万吨装置负荷维持 5-6 成附近 ; 伊朗 Marjan 165 万吨装置运行一般 ; 其他外盘装置多运行平稳图 5: 甲醇国内开工率图 6: 甲醇净进口量 75.00% % % 60.00% 55.00% % % 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月年 2017 年 2016 年 2015 年 5 / 10

9 2018 年 10 月份中国甲醇进口万吨, 较上月增加万吨, 当月进口均价 419 美元 / 吨 ;10 月出口 2.02 万吨 2018 年 1-10 月累计进口甲醇万吨, 累计出口万吨 ( 二 ) 需求面国内甲醇制烯烃项目开工维持下滑, 行业开工降至 58%, 周降 3% 陕西蒲城清洁能源 11 月 15 日停车, 开车待定 ; 浙江兴兴因利润问题,10 月 15 日停车, 重启待定宁夏神华宁煤一期 MTP 故障, 烯烃降负, 二期运行正常, 现外销甲醇原料 ; 江苏斯尔邦开工 8 成 ; 山东阳煤开工 6 成附近 ; 山东联泓开工维持 7 成水平国内甲醇下游产品开工表现欠佳, 多数产品开工均出现不同程度下滑, 其中甲醛行业开工在 30.15%, 周下滑 2.85 个百分点 ; 二甲醚行业开工在 42.25%, 周增加 0.62 个百分点, 沁阳和兰考装置陆续恢复 ; 醋酸行业开工在 73.94%, 周下滑 4.51 个百分点, 索普装置恢复时间后延, 华鲁装置负荷略降, 南京 BP 装置故障短停 MTBE 行业开工在 58.08%, 较上周持平 ;DMF 开工在 49%, 周下滑 2 个百分点 6 / 10

10 图 7:MTO/MTP 开工率图 8: 甲醛开工率 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 2016/1 2016/4 2016/7 2016/ /1 2017/4 2017/7 2017/10 MTO/MTP 开工率 2018/1 2018/4 2018/7 2018/ % 2016/1 2016/4 2016/7 2016/ /1 2017/4 2017/7 2017/10 甲醛开工率 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 三综合分析近期甲醇大幅下行, 现阶段 MTO 检修降负情况集中, 并且因担心美国制裁, 部分伊朗船货被华东某烯烃企业拒收, 伊朗货源销售压力较大关注 MTO 利润修复后下游企业复产情况天然气焦炉气装置冬季限产暂时效果并不明显, 国内开工率仍较高上周甲醇库存下降 3 万吨, 但与往年相比目前处于偏高水平关注 MTO 开工及沿海库存状况, 近期波动剧烈, 整体氛围偏弱, 建议投资者谨慎操作据不完全统计, 截至 2018 年 11 月 22 日, 华东华南两大港口甲醇社会库存总量为 55.3 万吨, 周增 0.67 万吨本周华东港口库存小幅减少, 该地库存总量为 40.7 万吨 ( 不包括华东下游工厂 ), 周减少 1.6 万吨其中太仓地区库存周内到货有限, 库存减少 3.2 万吨至 20.5 万吨, 日均发货量大幅增加至吨附近 ; 张家港地区部分进口货到港, 库存增加至 8.5 万吨, 周增加 7 / 10

11 2.6 万吨, 江阴 2.3 万吨, 常州地区 1.2 万吨, 南通 0.3 万吨宁波地区流通库存量继续减少 0.2 万吨至 1.4 万吨附近本周华南甲醇库存维持增加, 目前该地 ( 广东福建 ) 库存总量在 14.6 万吨, 周增 2.27 万吨其中广东库存总量在 9.8 万吨 ( 南沙 5.2 万吨, 东莞 4.6 万吨 ), 较上周增加 0.17 万吨 ; 此外, 福建库存增至 4.8 万吨, 周增 2.1 万吨据不完全统计, 沿海地区 ( 江苏浙江和华南地区 ) 甲醇整体可流通货源在 27 万吨附近从后续到港来看, 至月底, 华东地区仍有约 23 万吨到港计划, 多为江苏地区到港, 包括社会库区及终端下游企业本周华南甲醇到货量尚可, 整体卸货量在 3 万吨水平, 部分货量为前期到船, 其中广东福建均有补充 ; 从下周到货情况来看, 粗略预计在万吨水平, 具体待跟踪图 9 : 沿海甲醇库存四技术分析及建议 MA01 合约 10 月中旬以来连续下跌技术上仍处于下行趋势之中, 均线空 8 / 10

12 头排列, 近期下跌加速, 市场氛围极弱, 有超跌迹象目前波动剧烈, 建议投资者谨慎操作图 10:MA1905 走势数据来源 : 文华财经国元期货 9 / 10

13 重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 国元期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况联系我们全国统一客服电话 : 国元期货总部地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 : 传真 : 合肥分公司地址 : 合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层 ( 合肥师范学院旁 ) om 电话 : 福建分公司地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号 2204 室之 01 室 ( 即磐基商务楼 2501 室 ) 电话 : 通辽营业部地址 : 内蒙古通辽市科尔沁区建国路 37 号 ( 世基大厦 12 层西侧 ) 电话 : 传真 : 大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号国际金融中心 A 座期货大厦 B 电话 : 传真 : 青岛营业部地址 : 青岛市崂山区香港东路 195 号 9 号楼 9 层 901 室电话 , 传真郑州营业部地址 : 郑州市未来路与纬四路交叉口未来大厦 1410 室电话 : / 上海营业部地址 : 上海浦东新区松林路 300 号期货大厦 2002 室电话 : 传真 : 合肥营业部地址 : 合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层 ( 合肥师范学院旁 ) 电话 : 传真 : 北京业务总部地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 9 层电话 : 合肥金寨路营业部地址 : 安徽省合肥市蜀山区金寨路 91 号立基大厦 A 座六楼电话 : 传真 : 西安营业部地址 : 陕西省西安市雁塔区二环南路西段 64 号凯德广场西塔 6 层 06 室电话 : 重庆营业部地址 : 重庆市江北区观音桥步行街 2 号融恒盈嘉时代广场 14-6 电话 : 厦门营业部地址 : 厦门市思明区莲岳路 1 号 1604 室 08 室电话 : 深圳营业部地址 : 深圳市福田区百花二路 48 号二楼电话 : 唐山营业部地址 : 河北省唐山市路北区北新西道 24 号中环商务 20 层室电话 : 龙岩营业部地址 : 厦门市思明区莲岳路 1 号磐基商务楼 2501 单元电话 : 传真 : 杭州营业部地址 : 浙江省杭州市滨江区江汉路 1785 号双城国际大厦 4 号楼 22 层电话 : / 10

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债券定期报告模板 2018.12.03 甲醇策略月报能源化工产业链国元期货研究咨询部增仓下行谨慎为宜主要结论 : 电话 :010-84555291 甲醇 : 近期甲醇大幅下行, 现阶段 MTO 检修降负情况集中, 并且因担心美国制裁, 部分伊朗船货被华东某烯烃企业拒收, 伊朗货源销售压力较大甲醇上下游近期有所企稳, 关注 MTO 利润修复后下游企业复产情况相关报告天然气焦炉气装置冬季限产暂时效果并不明显,