正文目录 1 行情综述期货数据跟踪产业链数据跟踪上游中游美金市场库存装置动态下游甲醇下游

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1 兴业期货研究部能化组杨帆更多资讯内容请关注本司网站单边策略 :MA185 前空离场 ; 组合策略 : 空 L185 多 PP185 操作策略跟踪类型组合入场点位进场 / 离场评级目标价格 ( 差 ) 止损价格 ( 差 ) 收益率 (%) 单边空 MA 聚烯烃增仓上行, 甲醇高位震荡甲醇聚烯烃周度策略报告核心观点 : 一周回顾 : 石化厂 1 月 1 日起多调高价格, 加之原油等石化原料价额持续攀升, 化工品强势开年, 强弱顺序 L>PP>MA 上游 : 美国炼油厂开工率创 19 年最高且美国原油库存连续六周下降, 国际油价继续冲高 ; 石脑油乙烯及丙烯价格继续上涨 ; 动力煤坑口价格稳定中游 : 沿海地区甲醇库存为万吨 (+.28 万吨 ), 可流通货源降至 9.1 万吨 (+2.1 万吨 ) 开工率甲醇为 66.3%(-3.54%), PE 为 97.64%(+.53%), PP 为 89.5%(-.97%) 下游 :MTO 开工率 71.41%(-2.49%); 农膜价格回落, 地膜订单跟进 ; 塑编开工率 63%,BOPP 为 63%, 注塑为 49% 本周预测 : 甲醇一月合约交割压力渐显, 低库存加之天然气紧缺, 短期仍维持强势, 前空建议离场预计主力合约本周运行区间 ; 聚烯烃受回料进口炒作巨量增仓, 一路穿破布林中轨上轨而供需变化不大, 目前盘面仍受资金主导, 谨防高位回落预计聚烯烃主力合约本周运行区间 L 98-12, PP / 星 % 套利空 L185 多 PP 星 4 6 / 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐请务阅读正文之后的免责条款部分 1

2 正文目录 1 行情综述期货数据跟踪产业链数据跟踪上游中游美金市场库存装置动态下游甲醇下游聚烯烃下游

3 图表目录图 1 甲醇继续走低... 5 图 2 聚烯烃小幅上涨... 5 图 3 年底成交量下滑... 6 图 4 PP 波动率回落... 6 图 5 甲醇基差缩小... 7 图 6 甲醇近强远弱格局未变... 7 图 7 甲醇空头获利了结... 7 图 8 聚烯烃基差收窄... 7 图 9 LLDPE 1-5 价差收敛... 7 图 1 PP 跨期价差窄幅波动... 7 图 11 LLDPE 与 PP 价差低位回升... 8 图 12 PP 与甲醇价差继续反弹... 8 图 13 L 多空增仓明显... 8 图 14 PP 净空持仓增加... 8 图 15 欧美油价再创新高... 8 图 16 CFTC 持仓显示多头占比下滑... 8 图 17 石脑油乙烯和丙烯继续上涨... 1 图 18 坑口动力煤价格稳定... 1 图 19 甲醇进口利润可观... 1 图 2 聚烯烃进口亏损缩小... 1 图 21 江苏甲醇库存维持低位

4 图 22 华南甲醇库存探底图 23 PE 石化库存下降图 24 PE 贸易商库存上升图 25 PP 石化库存下降图 26 PP 贸易商库存下降图 27 农膜棚膜进入淡季图 28 以销定产库存有限图 29 十月塑料制品产量小幅增加图 3 家电指数小幅回落

5 1 行情综述甲醇 : 上周现货因发改委调整天然气价格而跟随回落,5 合约一度跌至 28 附近, 后又逐步上涨, 目前供应仍然偏紧, 大跌概率不大, 如若反弹至 295 以上可尝试做空, 预计本周运行区间 LLDPE: LLDPE 上周受回料进口限制炒作大幅飙涨, 同时资金巨量增仓, 加之石化厂 1 月 1 日调高出厂价, 短期多头氛围浓重预计本周运行区间 PP: 受资金推动, 上周 PP 上涨迅猛, 但现货全周报价平稳下游维持稳定, 但受天气趋冷影响, 后期开工率恐下降, 短期谨防高位回落图 1 甲醇继续走低图 2 聚烯烃小幅上涨 3,3 成交量结算价 2,, 11, LLDPE PP 3,1 1,8, 2,9 1,6, 1, 2,7 2,5 2,3 2,1 1,4, 1,2, 1,, 8, 6, 9, 8, 1,9 4, 1,7 2, 7, 1,5 5

6 图 3 年底成交量下滑图 4 PP 波动率回落 LLDPE PP LLDPE PP MA 2,1, 35% 1,9, 1,7, 3% 1,5, 1,3, 25% 1,1, 9, 2% 7, 5, 15% 3, 1, 1% 2 期货数据跟踪聚烯烃上周基差缩窄, 因期货拉涨而现货不跟造成甲醇现货高位些许回落, 期货冲破 3 后快速回落品种日期华北 ( 元 / 吨 ) 华东 ( 元 / 吨 ) 华南 ( 元 / 吨 ) 西北 ( 元 / 吨 ) LLDPE 12 月 25 日 \ 12 月 29 日 \ PP 粒料 12 月 25 日 \ 拉丝 12 月 29 日 \ MA 12 月 25 日 \ 月 29 日 \ 甲醇跨期价差仍呈现近强远弱格局聚烯烃因现货孱弱, 一月合约价格不断走低,1-5, 9-1 价差缩窄 L-P 五月价差冲破 5, 可做窄价差而 PP-3MA 价差已至高位 6

7 图 5 甲醇基差缩小图 6 甲醇近强远弱格局未变 1, 河北江苏山东 ( 南部 ) 内蒙古 6 MA1-5 MA5-9 MA /3/29 16/4/29 16/5/29 16/6/29 16/7/29 16/8/29 16/9/29 16/1/29 16/11/29 16/12/29 17/1/29 17/2/28 17/3/31 17/4/3 17/5/31 17/6/3 17/7/31 17/8/31 17/9/3 17/1/31 17/11/3 17/12/31 图 7 甲醇空头获利了结图 8 聚烯烃基差收窄净持仓 ( 右轴 ) 多单持仓空单持仓 1, , , -6 16/8/5 16/9/2 16/9/3 16/3 16/4 16/5 16/6 16/7 16/8 LLDPE PP 16/1/28 16/9 16/11/25 16/1 16/12/23 16/11 17/1/2 16/12 17/2/17 17/1 17/3/17 17/2 17/4/14 17/3 17/5/12 17/4 17/6/9 17/5 17/7/7 17/6 17/8/4 17/7 17/9/1 17/8 17/9/29 17/9 17/1/27 17/1 17/11/24 17/11 17/12/22 17/12 图 9 LLDPE 1-5 价差收敛图 1 PP 跨期价差窄幅波动 1 L1-5 L5-9 L9-1 2 PP1-5 PP5-9 PP

8 图 11 LLDPE 与 PP 价差低位回升图 12 PP 与甲醇价差继续反弹 21 L-PP1 L-PP5 L-PP9 3, PP-3MA 18 2,5 2, 15 1,5 12 1, , 16/3 16/4 16/5 16/6 16/7 16/8 16/9 16/1 16/11 16/12 17/1 17/2 17/3 17/4 17/5 17/6 17/7 17/8 17/9 17/1 17/11 17/12 16/8/5 16/9/2 16/9/3 16/1/28 16/11/25 16/12/23 17/1/2 17/2/17 17/3/17 17/4/14 17/5/12 17/6/9 17/7/7 17/8/4 17/9/1 17/9/29 17/1/27 17/11/24 17/12/22 图 13 L 多空增仓明显图 14 PP 净空持仓增加净持仓 ( 右轴 ) 多单量空单量净持仓 ( 右轴 ) 多单持仓空单持仓产业链数据跟踪 3.1 上游原油 : 美国炼油厂开工率创 19 年最高, 美国原油库存连续六周下降, 市场继续关注北海和利比亚原油管道情况,WTI 自 215 年中期以来首次冲破 6 美元本周一新年纽约商品交易所和洲际交易所休市,CFTC 持仓数据周二公布图 15 欧美油价再创新高图 16 CFTC 持仓显示多头占比下滑 8

9 7 WTI 布伦特 1% WTI Brent % % % 3 乙烯丙烯石脑油及动力煤 : 上周石化原料价格跟涨油价, 截止 12 月 22 日,CFR 日本石脑油 597 美元 / 吨 (+6.75 美元 / 吨 ),CFR 东北亚乙烯 136 美元 / 吨 (+3 美元 / 吨 ), 丙烯 CFR 中国 993 美元 / 吨 (+18 美元 / 吨 ) 石脑油继续冲高, 预计石脑油短期冲破 6 美元大关, 丙烯突破 1 美元 / 吨鄂尔多斯 55 大卡动力煤维持 369 元 / 吨, 山东济宁 55 大卡动力煤价格维持 635 元 / 吨, 对应到盘面的甲醇成本为 2118 和 2344 元 / 吨中国 LNG 出厂价格指数 7472 元 / 吨 (+531), 天然气因全国范围内整体缺气价格再创新高, 加之取暖季还有三个月才结束, 燃料价格难见下跌空间 9

10 图 17 石脑油乙烯和丙烯继续上涨图 18 坑口动力煤价格稳定石脑油 :CFR 日本乙烯 :CFR 东北亚丙烯 :CFR 中国 8 鄂尔多斯 (Q55) 坑口价山东济宁 (Q55) 坑口价 1,6 7 1,4 6 1,2 5 1, /12/ 15/2/23 15/4/23 15/6/23 15/8/23 15/1/ 15/12/ 16/2/23 16/4/23 16/6/23 16/8/23 16/1/ 16/12/ 17/2/23 17/4/23 17/6/23 17/8/23 17/1/ 17/12/ 3.2 中游美金市场截止 12 月 29 日, 甲醇远东低端外盘价格上涨至 41 美元 / 吨, 折合人民币为 336 元 / 吨, 期货主力合约倒挂 57 元 / 吨, 港口现货顺挂外盘 6 元 / 吨上周 PE 美金市场价格窄幅整理, 截止 12 月 29 日,LLDPE CFR 中国 1155(+) 美元 / 吨, 进口完税价 9554 元 / 吨, 期货盘面进口亏损 246 元 / 吨 (+243);PP 均聚 CFR 中国 115(+1) 美元 / 吨, 完税价 9529 元 / 吨, 期货盘面进口亏损 244 元 / 吨 (-59) 图 19 甲醇进口利润可观图 2 聚烯烃进口亏损缩小甲醇进口利润 ( 右轴 ) 甲醇进口价格 , LLDPE:CFR 中国进口利润 PP:CFR 远东进口利润库存截止 12 月 28 日, 甲醇华东库存继续下滑, 华南库存低位上涨江苏甲醇库万 1

吨 ( 不加连云港地区库存 ), 环比增加 1.57 万吨 (+5.67%) 华南 ( 不加福建地区 ) 地区甲醇库存 2.8 万吨, 环比减少.15 万吨 (-5.8%) 沿海地区 ( 江苏浙江和华南地区 ) 甲醇库存 51.23 万吨 (-2.

7%, 其中石化企业库存环比下降 8.1%, 贸易企业 PE 库存环比上升 2.7% 截止 12 月 29 日,PP 总库存环比 12 月 22 日下降 5.12%, 其中石化企业库存库存环比下降 5.31%, 贸易企业 PP 库存环比下降 2.

11 吨 ( 不加连云港地区库存 ), 环比增加 1.57 万吨 (+5.67%) 华南 ( 不加福建地区 ) 地区甲醇库存 2.8 万吨, 环比减少.15 万吨 (-5.8%) 沿海地区 ( 江苏浙江和华南地区 ) 甲醇库存万吨 (-2.64 万吨 ), 可流通货源缩 9.1 万吨 (+1.8 万吨 ), 沿海地区 12 月 29 日至 1 月 7 日抵港的进口船货数量在 25.8 万吨左右截止 12 月 22 日,PE 总库存环比 12 月 15 日下降 1.7%, 其中石化企业库存环比下降 8.1%, 贸易企业 PE 库存环比上升 2.7% 截止 12 月 29 日,PP 总库存环比 12 月 22 日下降 5.12%, 其中石化企业库存库存环比下降 5.31%, 贸易企业 PP 库存环比下降 2.95% 图 21 江苏甲醇库存维持低位图 22 华南甲醇库存探底数据来源 : 卓创资讯兴业期货研究咨询部图 23 PE 石化库存下降图 24 PE 贸易商库存上升数据来源 : 卓创资讯兴业期货研究咨询部图 25 PP 石化库存下降图 26 PP 贸易商库存下降 11

12 数据来源 : 卓创资讯兴业期货研究咨询部装置动态截至 12 月 28 日, 甲醇装置开工负荷为 66.3%, 环比下跌 3.54% 西北地区的开工 76.1%, 环比下跌 2.77%, 西北地区甲醇装置降负运行聚烯烃开工率近几周均维持高位, 目前开工率 PE 为 97.64%(+.53%),PP 为 89.5% (-.97%) 甲醇装置动态企业名称产能 ( 万吨 ) 检修装置停车时间检修天数 / 重启时间久泰能源 1 煤 \ 推迟明年 3 月青海盐湖 2 天然气 12 月 12 日限气停产玖源 5 天然气 12 月 1 日限气停产达州钢铁 5 天然气 12 月 9 日限气停产重庆卡贝乐 85 天然气 12 月 12 日限气停产江油万利 15 天然气 12 月 14 日限气停产中煤龙化 39 煤 11 月 3 日待定聚烯烃装置动态企业名称产能 ( 万吨 ) 检修装置停车时间检修天数 / 重启时间泉州炼厂 2 PP 12 月 1 日 45 天抚顺石化 3 PP 12 月 13 日待定大唐多伦 46 PP 12 月 19 日待定 12

3.3 下游 3.3.1 甲醇下游甲醇下游 MTO/MTP 甲醛二甲醚 MTBE 醋酸甲缩醛 DMF 12 月 28 日开工率 74.42% 28.19% 17.58% 51.84% 74.% 5.7% 52.14% 12 月 21 日开工率 69.65% 27.99% 19.22% 53.81% 72.34% 7.

13 3.3 下游甲醇下游甲醇下游 MTO/MTP 甲醛二甲醚 MTBE 醋酸甲缩醛 DMF 12 月 28 日开工率 74.42% 28.19% 17.58% 51.84% 74.% 5.7% 52.14% 12 月 21 日开工率 69.65% 27.99% 19.22% 53.81% 72.34% 7.16% 53.% 环比变化幅度 6.85%.71% -8.53% -3.66% 2.29% -2.39% -1.62% MTO 开工率 74.42%, 环比上升 6.85% 上周国内 CTO/MTO 装置整体开工率大幅上升, 因神华宁夏煤业中煤煤大负荷提升至 9 成以上, 兴兴江苏盛虹负荷亦有提升聚烯烃下游农膜棚膜 : 农膜原料价格延续弱势, 采购以刚需为主农膜价格窄幅整理, 华北地区双防膜主流报价元 / 吨, 地膜主流价格 1-12 元 / 吨地膜订单开始跟进, 厂家开工 2-5 成厂家分类规模企业开机率情况备注大型日光膜厂 5%-1% 淡季万吨功能膜厂 4%-5% 维持季大型地膜厂 3%-5% 储备期图 27 农膜棚膜进入淡季图 28 以销定产库存有限数据来源 : 卓创资讯兴业期货研究咨询部注塑 : 塑料制品产量 11 月塑料制品产量 79.5 万吨 ( 环比 +3.1%), 家电指数回落环保限产对注塑行业影响较大, 塑编开工率 63%,BOPP 为 63%, 注塑为 49% 13

14 图 29 十月塑料制品产量小幅增加图 3 家电指数小幅回落产量 : 塑料制品 : 当月值产量 : 塑料制品 : 当月同比 8 1% 18, 7 8% 16, 6 6% 14, % 2% 12, 1, 2 % 8, 1-2% 6, 14/8/31 14/1/31 14/12/31 15/2/28 15/4/3 15/6/3 15/8/31 15/1/31 15/12/31 16/2/29 16/4/3 16/6/3 16/8/31 16/1/31 16/12/31 17/2/28 17/4/3 17/6/3 17/8/31 17/1/31-4% 4, 16/3 16/5 16/7 16/9 16/11 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 数据来源 : 卓创资讯兴业期货研究咨询部 14

15 免责条款负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改公司总部及分支机构总部地址 : 浙江省宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :3154 联系电话 : 上海分公司上海市浦电路 5 号上海期货大厦 151A 室联系电话 : 浙江分公司宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼联系电话 : 北京营业部北京市朝阳区朝阳门北大街 2 号兴业银行大厦 25 层联系电话 : 广州营业部广州市天河区天河路 11 号兴业银行大厦 8 楼 81 自编 82 室联系电话 : 杭州营业部杭州市下城区庆春路 42 楼兴业银行大厦 12 室联系电话 : 福州营业部福州市鼓楼区五四路 137 号信和广场 25 层 251 室联系电话 : 广州营业部广州市天河区天河路 11 号兴业银行大厦 8 楼 81 自编 82 室联系电话 : 济南营业部济南市市中区纬二路 51 号山东商会大厦 A 座 23 层单元联系电话 :

16 台州营业部台州市椒江区云西路 399 号金茂中心 24 楼联系电话 : 温州营业部温州市汤家桥路大自然家园 1 幢 154 室联系电话 : 成都营业部成都市高新区世纪城路 936 号烟草兴业大厦 2 楼联系电话 : 南京营业部江苏省南京市长江路 2 号兴业银行大厦 1 楼联系电话 : 天津营业部天津市经济技术开发区第三大街金融服务西区 51 号 W5-C1-2 层郑州营业部郑州市金水区未来路与纬四路交叉口未来大厦联系电话 : 联系电话 : 深圳营业部深圳市福田区深南大道 413 号兴业银行大厦 3A 层联系电话 :

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正文目录 1 行情综述期货数据跟踪产业链数据跟踪上游中游美金市场库存装置动态下游甲醇下游货源紧俏, 甲醇强势 ; 地膜需求渐起, 聚烯烃高位震荡甲醇聚烯烃周度策略报告 218-1-8 核心观点 : 一周回顾 : 降雪阻碍运输, 伊朗动荡减少船货到港, 沿海甲醇大涨 ; 聚烯烃高位整理上下两难强弱顺序 MA>PP>L 上游 : 美国原油库存减少至两年最低, 伊朗局势紧张可能导致原油供应中断, 国际油价再创新高 ; 石脑油乙烯及丙烯价格继续上涨 ; 动力煤坑口价格小幅上涨中游 :

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