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共桑宇文
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1 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 聚烯烃周度报告 :2018 年 5 月 7 日原油提振聚烯烃, 关注需求跟进情况聚烯烃周度报告摘要 : 原油持续偏强 ; 装置检修库存下降, 供给端暂无明显压力 ; 低压价格大幅高于线性, 对线性支撑较强 ; [table_invest] 作者姓名 : 李彦杰邮箱 :LIYanjie@csc.com.cn 电话 : 投资咨询号 :Z 发布日期 : 2018 年 5 月 7 日需求端缺乏亮点, 下游开工提升有限 ; PP 期价较大幅度升水现货, 对 PP 盘面或形成一定压制 ; 预计短期在原油提振下, 聚烯烃走势略微偏强但在检修利好兑现且装置陆续恢复的预期下, 若需求持续不佳, 聚烯烃上方阻力将逐渐加大操作策略 : 操作上,L/PP1809 短线可分别回调至 9400 和 9150 附近轻仓试多, 回撤 100 点止损, 不过分看高上方空间不确定性风险 : 聚烯烃开工率大幅提升, 需求持续减弱

2 目录二价格影响因素分析宏观数据/ 事件上游原料库存与装置下游开工价差分析... 6 三行情展望与投资策略... 8 图目录图 1:L1809 盘面走势... 2 图 2:PP1809 盘面走势... 2 图 3:PE 内外盘价格及价差... 2 图 4:PP 内外盘价格及价差... 2 图 5: 美国非农就业人数及失业率统计... 3 图 6: 人民币汇率走势... 3 图 7: 国际原油价格... 4 图 8: 甲醇和动力煤价格... 4 图 9:PE 石化库存... 4 图 10:PP 石化库存... 4 图 11:PE 注册仓单... 5 图 12:PP 注册仓单... 5 图 13:PE 下游开工率... 6 图 14:PP 下游开工率... 6 图 15: 塑料主力合约基差... 6 图 16:PP 主力合约基差... 6 图 17: 塑料 09 合约与 01 合约价差... 7 图 18:PP 09 合约与 01 合约价差... 7 图 19:L09 合约与 PP09 合约价差... 7 图 20:L01 合约与 PP01 合约价差... 7 图 19:HDPE-LLDPE 与 LDPE-LLDPE 价差... 7 图 20:PP 粒料与粉料价差... 7 表目录表 1:PE 和 PP 正在停车检修装置

800 400 0-400 -800-1200 9000 7000 5000 1000 0-1000 -2000 月初石化多挺价操作, 部分石化企业上调出厂价截止 5 月 4 日, 线性聚乙烯 (7042) 石化出厂价在 9300-9900 元 / 吨, 部分企业出厂价较前一周上涨 100 元 / 吨 ;PP(T30S) 出厂价在

3 一行情回顾节后归来, 受资金面以及下游补货影响, 聚烯烃期价大幅反弹截止 5 月 4 日, 塑料 1809 和 PP1809 分别收于 9540 元 / 吨和 9283 元 / 吨, 较前一周分别上涨 2.86% 和 3.47% 期价来到前高附近, 技术上存有一定压力图 1:L1809 盘面走势图 2:PP1809 盘面走势图 3:PE 内外盘价格及价差图 4:PP 内外盘价格及价差内外价差 / 右轴国内 LLDPE:CFR 中国内外价差 / 右轴国内远东月初石化多挺价操作, 部分石化企业上调出厂价截止 5 月 4 日, 线性聚乙烯 (7042) 石化出厂价在元 / 吨, 部分企业出厂价较前一周上涨 100 元 / 吨 ;PP(T30S) 出厂价在元 / 吨, 部分企业出厂价价较前一周上涨元 / 吨聚烯烃国际市场价格也有不同程度提高截止上周末, 线性 CFR 远东收于 1185 美元 / 吨, 环比前一周上涨 10 美元 / 吨,CFR 东南亚价格收于 1200 美元 / 吨, 与前一周持平 PP CFR 东南亚收于 1250(+30), CFR 远东收于 1210(+10) 美元 / 吨目前,PE 内外价格继续顺挂, 而 PP 内外价格继续处于倒挂状态, 进口增量较为有限 2

二价格影响因素分析 1 宏观数据 / 事件上周美联储宣布 5 月维持联邦基金利率不变从近期公布的数据来看, 美国经济表现仍旧较为强劲美国商务部数据显示, 美国 PCE 物价指数年率在三月份录得 2%, 这是自去年 2 月以来首次达到美联储设定的目标值, 另外, 美国 3 月核心 PCE 物价指数年率同样录得去年 2 月以来最高值的 1.

4 二价格影响因素分析 1 宏观数据 / 事件上周美联储宣布 5 月维持联邦基金利率不变从近期公布的数据来看, 美国经济表现仍旧较为强劲美国商务部数据显示, 美国 PCE 物价指数年率在三月份录得 2%, 这是自去年 2 月以来首次达到美联储设定的目标值, 另外, 美国 3 月核心 PCE 物价指数年率同样录得去年 2 月以来最高值的 1.9%, 这是显示美国通胀走高的最新信号, 能支撑美联储在年内继续加息就业方面, 美国劳工部公布数据显示, 美国 4 月非农就业人口新增 16.4 万人, 不及预期 19.2 万人, 但美国 4 月失业率降至 3.9%, 刷新 2000 年年底以来新低, 表明美国就业市场持续强劲, 预计 6 月加息概率较大 5 月 3 日到 4 日, 中美贸易谈判受到市场的广泛关注谈判结果是中美双方在有些领域达成了一些共识双方同意继续就有关问题保持密切沟通, 并建立相应工作机制, 中美贸易关系发生一些变化, 给市场释放了积极信号事实上贸易战无益中美甚至全球经济的发展, 美国可能真正关注的是中国科技领域或者说中国制造 2025 战略的问题, 同时, 前期利空情绪已得到一定释放, 因此, 短期贸易战的问题对商品的影响可能会有所减小, 但需继续关注中美在一些还存在较大分歧的问题上的进展情况人民币方面, 近期人民币兑美元中间价有一定贬值, 截止 5 月 4 日, 人民币兑美元中间价为 , 较前一周下调 128 个基点图 5: 美国非农就业人数及失业率统计图 6: 人民币汇率走势数据来源 :wind, 中信建投期货数据来源 :wind, 中信建投期货 2 上游原料自月初开始国际原油持续上涨主要由于市场对伊朗核协议的担忧情绪日益加重, 中东原油供应可能出现大幅下降的风险令油价受到强劲提振截止 5 月 4 日,WTI 主力月期货结算价美元 / 桶,Brent 原油主力合约结算价美元 / 桶, 分别较前一周上涨 1.62 和 0.23 美元 / 桶 OPEC 与俄罗斯继续推动减产收紧市场供应, 同时美国可能对伊朗重新制裁或将加速供应下滑 ; 美国方面, 虽然原油产量与钻井数齐增, 但需求回升在 3

5 一定程度上缓解了当前的供给压力 ; 国内炼厂利润持续改善, 刺激炼厂原油加工需求综合看, 利多因素占优, 预计本周原油或将延续震荡偏强走势上周内地甲醇价格涨跌互现虽然近期检修装置依旧较多, 货源偏紧, 但部分地区节后下游跟进有限, 导致甲醇价格有所下滑由于库存低, 加上进口到港量少, 货源偏紧, 沿海地区甲醇价格继续上涨由于国内外装置大量检修使得国内甲醇供给偏紧, 库存持续低位, 同时, 期价大幅贴水现货, 短期甲醇受到较强支撑随着甲醇开工不断提升, 而下游需求跟进有限, 期价上方空间也将受到抑制图 7: 国际原油价格图 8: 甲醇和动力煤价格数据来源 :wind, 中信建投期货数据来源 :wind, 中信建投期货 3 库存与装置节日期间, 石化库存惯性累积, 但节后港口库存出现下降据卓创资讯统计, 截止 5 月 4 日,PE 石化库存为 38 万吨, 环比前一周增加 6.5%;PP 石化库存为 33.1 万吨, 较节前增加 6.26% PE 和 PP 港口库存分别为 38.5 万吨和 5.33 万吨, 环比分别下降 4.94% 和 5.50% 目前, 石化库存处于近几年同期中等偏低水平, 通常 5-6 月国内聚烯烃进口较 3-4 月会出现下降, 并处于年内相对低位, 同时, 近期 PE 内外顺挂有所收窄,PP 持续倒挂, 因此, 在需求不大幅走弱的情况下, 聚烯烃库存将继续被消化图 9:PE 石化库存图 10:PP 石化库存数据来源 : 卓创资讯, 中信建投期货数据来源 : 卓创资讯, 中信建投期货 4

6 临近 5 月合约交割日, 聚烯烃注册仓单有所增加截止 5 月 4 日, 聚乙烯和聚丙烯仓单数量分别为 192 和 2036 张, 分别与前一周持平和增加 900 张图 11:PE 注册仓单图 12:PP 注册仓单上周扬子石化年产能 20 万吨的 PE 装置恢复生产, 但新增沈阳化工和兰州石化 PE 装置检修,PP 方面, 神华榆林装置重启, 中原石化开始检修整体来看, 目前 PE 和 PP 检修装置数量变动不大, 装置检修对市场仍有一定支撑表 1:PE 和 PP 正在停车检修装置 PE PP 企业名称停车产能 ( 万吨 / 年 ) 停车时间计划企业名称停车产能 ( 万吨 / 年 ) 停车时间计划四川石化待定常州富德待定四川石化待定锦西石化待定上海石化待定青海盐湖 16 2 月待定扬子巴期夫待定四川石化天左右上海金菲待定大唐多伦天镇海炼化镇海炼化待定沈阳化工待定中原石化兰州石化待定数据来源 : 卓创资讯, 中信建投期货 4 下游开工近期 PE 下游行业开工有所分化其中农膜因旺季逐渐退出, 开工率持续下滑管材行业伴随天气转暖, 房地产及配套基建工程逐步开工, 管材需求旺季逐步启动, 开工率上升明显目前除农膜行业开工偏低, 且订单的继续减少, 其开工有继续降低的空间, 其他行业开工有稳中继续向好的可能 PP 下游行业开工较为稳定, 多 5

处于近几年同期低位水平目前下游企业新订单增长较为乏力, 且根据季节性来看, 近期下游行业开工提升有限整体来看, 聚烯烃需求暂时缺乏亮点, 预计整体以稳定为主图 13:PE 下游开工率图

日,L1809 与 LLDPE(7042, 齐鲁石化 ) 出厂价的基差为 160(-112);PP1809 与绍兴三圆 T30S 出厂价基差为 -183(-311) 目前, 两者基差处于同期低位水平,

日,L1809-L1901 与 PP1809-PP1901 价差分别为 90(+30) 和 18(+5) 今年装置检修计划多集中在二季度, 利好 09 合约除中海油惠州二期项目已投产外,

7 处于近几年同期低位水平目前下游企业新订单增长较为乏力, 且根据季节性来看, 近期下游行业开工提升有限整体来看, 聚烯烃需求暂时缺乏亮点, 预计整体以稳定为主图 13:PE 下游开工率图 14:PP 下游开工率数据来源 : 卓创资讯, 中信建投期货数据来源 : 卓创资讯, 中信建投期货 5 价差分析期现价差 : 上周, 聚烯烃期价强势反弹, 基差大幅走弱截止 5 月 4 日,L1809 与 LLDPE(7042, 齐鲁石化 ) 出厂价的基差为 160(-112);PP1809 与绍兴三圆 T30S 出厂价基差为 -183(-311) 目前, 两者基差处于同期低位水平, 尤其 PP 期价升水, 期货盘面或受到一定限制图 15: 塑料主力合约基差图 16:PP 主力合约基差跨期价差 : 上周, 塑料和 PP 09 合约与 01 合约价差扩大截止 5 月 4 日,L1809-L1901 与 PP1809-PP1901 价差分别为 90(+30) 和 18(+5) 今年装置检修计划多集中在二季度, 利好 09 合约除中海油惠州二期项目已投产外, 新增产能暂预计在 8 月以后, 其产品释放对 01 合约压力更大另外,9 月为传统旺季, 需求通常较好因此,09 与 01 合约价差有震荡扩大的可能, 套利交易者可考虑逢低布局适量做多 09 与 01 价差的套利单, 设置好止损 6

8 图 17: 塑料 09 合约与 01 合约价差图 18:PP 09 合约与 01 合约价差跨品种价差 : 上周, 塑料与 PP 价差收窄截止上周五,L1901-PP1901 价差较前一周缩小 71 至 185;L1809- PP1809 价差环比前一周收窄 46 至 257 图 19:L09 合约与 PP09 合约价差图 20:L01 合约与 PP01 合约价差图 21:HDPE-LLDPE 与 LDPE-LLDPE 价差图 22:PP 粒料与粉料价差 7

9 替代品价差 : 上周, 近期低压与线性价差升至历史高位, 低压对线性支撑较强 PP 粒料与粉料价差处于中等水平, 粉对 PP 盘面支撑力度一般三行情展望与投资策略综合而言, 原油持续偏强, 有利于提振化工品行情目前装置检修库存下降, 供给端暂无明显压力低压价格大幅高于线性, 对线性支撑较强但是需求端缺乏亮点, 下游开工提升有限另外,PP 期价较大幅度升水现货, 对 PP 盘面也将形成一定压制间操作上,L/PP1809 短线可分别回调至 9400 和 9150 附近轻仓试多, 回撤 100 点止损, 不过分看高上方空 8

10 联系我们中信建投期货总部济南营业部地址 : 重庆市渝中区中山三路 107 号上站大楼平街 11-B, 名义层 11-A,8- 地址 : 济南市泺源大街 150 号中信广场 1018 B4,C 电话 : 电话 : 大连营业部上海世纪大道营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连地址 : 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 8 楼单期货大厦室元电话 : 电话 : 郑州营业部长沙营业部地址 : 郑州市金水区未来大道 69 号未来大厦室地址 : 长沙市芙蓉区五一大道 800 号中隆国际大厦 903 号电话 : 电话 : 广州东风中路营业部南昌营业部地址 : 广州市越秀区东风中路 410 号时代地产中心 20 层自编房地址 : 南昌市红谷滩新区红谷中大道 998 号绿地中央广场 A1# 办公楼室电话 : 电话 : 重庆龙山一路营业部廊坊营业部地址 : 重庆市渝北区龙山街道龙山一路 5 号扬子江商务小区 4 幢 24-1 地址 : 河北省廊坊市广阳区金光道 66 号圣泰财富中心 1 号楼 4 层西侧 4010 电话 : 成都营业部电话 : 地址 : 成都武侯区科华北路 62 号力宝大厦南楼 1802,1803 漳州营业部电话 : 地址 : 漳州市龙文区万达写字楼 B 座 1203 深圳营业部电话 : 地址 : 深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦 11I 西安营业部电话 : 地址 : 陕西省西安市高新区高新路 56 号电信广场裙楼 6 层北侧 6G 电话 : 上海漕溪北路营业部地址 : 上海市徐汇区漕溪北路 331 号中金国际广场 A 座 9 层 B 室北京朝阳门北大街营业部电话 : 地址 : 北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 207 室南京营业部电话 : 地址 : 南京市玄武区黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 座 D2 座北京北三环西路营业部电话 : 地址 : 北京市海淀区中关村南大街 6 号中电信息大厦 9 层 912 宁波营业部电话 : 地址 : 浙江省宁波市江东区朝晖路 17 号上海银行大厦 5-5,5-6 室武汉营业部电话 : 地址 : 武汉市武昌区中北路 108 号兴业银行大厦 3 楼 318 室合肥营业部电话 : 地址 : 安徽省合肥市马鞍山路 130 号万达广场 6 号楼杭州营业部室地址 : 杭州市上城区庆春路 137 号华都大厦 811 室电话 : 电话 : 广州黄埔大道营业部太原营业部地址 : 广州市天河区黄埔大道西 100 号富力盈泰广场 B 座 13A06 单元地址 : 山西省太原市小店区长治路 103 号阳光国际商务中心 A 座 902 室电话 : 电话 :

11 重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 中信建投期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况全国统一客服电话 : 网址 : 10

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宏观快评模板聚烯烃早报 : 原油持续上涨聚烯烃或有反弹发布日期 :219 年 2 月 15 日分析师 : 张远亮电话 : 23-8115734 期货从业资格号 : Z144 一基本面数据上游价格产业信息 L PP 产品 2-14 均价涨跌产品 2-14 均价涨跌 WTI 主力 54.41.51 布伦特主力原 64.57.96 原油期货美元 / 桶 (.9%) 油期货美元 / 桶 (1.5%) 石脑油