热点个股推荐 康弘药业 (002773) 投资要点 : 1 公司专利生物药朗沐已获美国 FDA 准许开展三期临床试验 2 朗沐潜在市场需求巨大, 已进入销量快速增长期, 未来有望成长为重磅大品种 3 参照美国同类产品的公司市值, 公司长期增长空间巨大 投资建议 : 前期在 50 元一线曾做推荐, 可

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1 证券研究报告 晨会推荐 2016 年 10 月 13 日星期四网址 : 热点个股推荐... 1 康弘药业 (002773)... 1 今日市场研判... 1 整固之后仍有上行机会... 1 今日报告推荐... 1 日本泡沫经济研究 泡沫的发生演变以及大类资产表现... 1 工控安全 : 物联网与安全的邂逅... 2 证券分析师周睿 A zhourui@swsresearch.com 联系人庄杨 (8621) zhuangyang@swsresearch.c om

2 热点个股推荐 康弘药业 (002773) 投资要点 : 1 公司专利生物药朗沐已获美国 FDA 准许开展三期临床试验 2 朗沐潜在市场需求巨大, 已进入销量快速增长期, 未来有望成长为重磅大品种 3 参照美国同类产品的公司市值, 公司长期增长空间巨大 投资建议 : 前期在 50 元一线曾做推荐, 可继续长线关注 目标价 : 65 元, 距目标价涨幅 :15% ( 联系人 : 李念 ) 今日市场研判 整固之后仍有上行机会 周三市场震荡整固, 连续上涨之后, 市场在回补缺口之后稍微停留, 我们认为符合预期, 运行节奏清晰, 后市仍有上行机会 房地产调控政策是此次反弹的主要催化剂, 隔夜上海银监局下发的房地产金融政策, 严控土地以及商品房贷款, 对楼市降杠杆会有明显的作用, 对后市市场资金的流动有一定的影响 三季报显露积极信号, 市场只要有题材热点, 就不乏做多热情 虽然后市向上的空间并不会太大, 但仍然是四季度值得珍惜的机会 今日报告推荐 日本泡沫经济研究 泡沫的发生演变以及大类资产表现 结论或者投资建议 广场协议 与 前川报告 在改变日本经济格局, 带来金融自由化的同时, 也为日本经济埋下了资产泡沫的种子 随着日银为应对 黑色星期一 及 卢浮宫协议 的牵制, 而不得已保持宽松, 流动性冲击着本土资本市场, 房市和股市在 80 年代末迎来了一场空前的资产泡沫 泡沫前后指标数据方面 在泡沫破裂前夕, 我们观察到 巴菲特指数 持续偏离 100%( 最高达 180%) 的中性点位, 六大都市群的房地产综合指数严重偏离全国平均指数 另外基础货币 M2 增长率远超同期 CPI 水平, 意味着大量的资金通过各种渠道涌进了房地产和股市这类高风险资产 在泡沫破裂之后, 日本从中 1 简单金融成就梦想

3 速发展期 断崖式 跌落到低速发展期,GDP 滑动到零点附近区间波动, 通胀转通缩, 失业率增高 泡沫破裂后 失去的十年 中大类资产回报率方面 经过我们的分析和计算, 应用日本金融从业人士普遍使用的各大类资产基准指数 我们发现, 在 失落的十年 中, 即使经过风险调整过后的超额回报率, 债权类资产依然表现最佳 股权类资产, 及房地产类资产, 日本本土同海外市场表现 两极化 另外日元本币稳定升值, 但我们观察到, 本币升值对债权类资产 加持 的同时, 但由于东证 1 部的大量企业都参与国际业务, 本币升值却损坏了股权类投资的估值 我们可以看到, 汇率的变动对债券类资产和股权类资产产生了 非对称 的影响 泡沫破裂后日本产业并购重组方面 金融行业领域, 泡沫时巨额的土地担保融资, 转化成了巨额的不良债权, 作为一直以来日本金融体系核心的都市商业银行迎来了漫长的 资产负债表衰退 的寒冬, 更为应对 BIS 等新的对资本充足率的要求, 泡沫经济过去 25 年, 在不断合并重组之后, 日本形成了以三大都市银行, 即瑞穗, 三井住友, 三菱东京 UFJ 为核心的商业银行体系 房地产行业领域, 泡沫破裂后市场上只分成破产的, 和濒临破产的两个方阵, 据我们统计, 单 91,92 年两年破产件数就达到 2323 件, 每年都是历史新高, 而以三大财阀系房地产公司幸存下来作为切入点, 我们观察到包括积水, 大和在内的当今日本房地产行业龙头们, 他们从 年是以折价兜售资产, 剥离到表外的方法度日, 到了 这一新阶段, 才开始有了余力参与并购重组, 据我们统计,01-05 年房地产行业参与并购案在全行业均名列第一 制造业 ( 汽车 ) 领域, 泡沫时期参与房地产泡沫的企业不在少数, 比如日产自动车等 泡沫破裂后, 融资成本上升, 业外投资带来巨额亏损 除开丰田本田这类有雄厚背景的企业外, 大部分即使是财阀系企业也不得不出卖股权以周转资金, 比如福特在 95 年入驻马自达 ( 联系人 : 李一民 / 李慧勇 / 李勇 ) 工控安全 : 物联网与安全的邂逅 投资评级与估值 :A 股公司安全领军均加速布局新蓝海, 推荐启明星辰 绿盟科技 北信源 启明星辰 天工 系列产品具有完整工控行业布局, 是全国两个具有信息安全研发平台的公司之一 绿盟科技技术基因出色, 自身产品与参股力控华康布局工控安全 北信源与工控安全领先企业匡恩网络成立合资公司, 布局 终端安全 + 工控 市场 关键假设点 : 物联网万亿市场由长产业链 多行业构成, 参与公司极多, 专业型 企业难以成为巨头 安全是物联网产业链最佳投资 安全防护需求具有行业通用性, 安全三要素 ( 业务 威胁 防护 ) 在物联网时代全面升级, 同时安全防护具有技术 人才 品牌 资质等 4 种壁垒 2 简单金融成就梦想

4 有别于大众的认识 : 工控安全是物联网安全突破口, 国家战略 产业技术 政策 需求均在爆发前期, 十项政策规范 2017 年有望推出 工控安全是罕见的国家战略 ( 智能制造 2025) 政策支持(10 项政策规范待发布 ) 产业技术初步成熟 ( 攻击 / 防御技术路线逐步明确 ) 需求( 近期事件频发 ) 出现爆发信号的行业 安全防护范围全面扩大, 两种测算方法预计安全防护空间为现有 10 倍以上 根据马化腾 雷军 Mary Meeker 认可的 IT10 倍理论, 工控安全 ( 物联网安全 ) 应为互联网 ( 移动互联网 )10 倍以上 若用安全人才数量测算, 安全防护市场具有 14 倍空间 各细分行业需求 产品 趋势已初步明确, 具备爆发的基础 股价表现的催化剂 : 物联网推进加速, 工控安全政策落地 产业内公司上市 安全行业检查推进 核心假设风险 : 物联网行业推进低预期, 相关个股股东减持 ( 联系人 : 刘洋 / 刘高畅 ) 责任编辑 : 周睿 A (TEL: 转 7308) 3 简单金融成就梦想

5 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司 本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号为 :ZX0065 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的, 还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务 本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务 客户可通过 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询从业人员资质情况 静默期安排及其他有关的信息披露 股票投资评级说明 证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) 增持 (Outperform) 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) : 相对强于市场表现 20% 以上 ; : 相对强于市场表现 5%~20%; : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 ; : 相对弱于市场表现 5% 以下 行业的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (Overweight) 中性 (Neutral) 看淡 (Underweight) : 行业超越整体市场表现 ; : 行业与整体市场表现基本持平 ; : 行业弱于整体市场表现 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣, 可以向我们的销售员索取 本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数 股票投资操作建议 股票投资操作建议包括时段和操作建议两部分 : 时段不超过 3 个月, 包括短线和中线两种, 短线为 20 个交易日以内, 中线为 60 个交易日以内 操作建议包括以下五种 : 强烈买进 : 在规定期限内预计涨幅达到 10% 以上 ; 买进 : 在规定期限内预计涨幅达到 3%~10%; 观望 : 在规定期限内预计在 -3%~+3% 之间波动 ; 卖出 : 在规定期限内预计跌幅达到 3%~10%; 强烈卖出 : 在规定期限内预计跌幅达到 10% 以上 法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 在任何情况下, 4 简单金融成就梦想

6 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 市场有风险, 投资需谨慎 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 5 简单金融成就梦想

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