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6 1 51% 53% 3% 1% % 28.2% % % 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 6

7 , % 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% % 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% CEIC % 18.33% 2.72% % 2.72% 5.16% % 6.09% 10.50% % 10.22% 5.82% % 4.20% 4.79% % 5.01% 10.90% 7

8 1 2.7% %

9 % 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 1Q03 2Q03 3Q03 03A 1Q04 2Q04 3Q04 04A 1Q05 2Q05 3Q05 05A 1Q06 2Q A 2Q A 2Q A 2Q

10 2 60% % % 1% %

11 25% % % 51% % 60% 05 57% 55% 31% 30% 11

12 % 15% 31% 57% 30% 55% % 60% % 06 59% 12

13 % 9% 15% 13% 14% 63% 13% 59% % % 24.2% % % 10% 13

14 Q % 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% CEIC, E 2007E 2008E E 2007E 2008E 65% 35% 2 33% 54% 13% 15% 66% 8% %,57.9%,11.5%

15 E 2007E 2008E E E E E 2007E 2008E

16 % % 20% % 7.5% 06 10% 4 10% 2 10% E 2007E 2008E 3, , , , , E 2007E 2008E % 20.00% 20.00% % 15.00% 20.00% % % % % 10.00% 10.00% 16

17 % 50%-60% 20% E 2007E 2008E , , , % %

18 14 10% 9, , , , , , , E 2007E 2008E 11.00% 10.00% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% % E 2007E 2008E 3, , , , E 2007E 2008E 10.00% 10.00% 10.00% 8.00% 8.00% 8.00% 7.00% 7.00% 7.00% 8.50% 8.50% 8.50% 18

19 % % 0.32% % 15 / 16 / Jan-01 May-01 Sep-01 Jan-02 May-02 Sep-02 Jan-03 May-03 Sep-03 Jan-04 May-04 Sep-04 Jan-05 May-05 Sep-05 Jan-06 May-06 Sep-06 Jan-01 May-01 Sep-01 Jan-02 May-02 Sep-02 Jan-03 May-03 Sep-03 Jan-04 May-04 Sep-04 Jan-05 May-05 Sep-05 Jan-06 May-06 Sep-06 P.o42.5 P.o32.5 P.o32.5 P.o % % 0.93% % 14% 13% 19

20 E 2007E 2008E E 2007E 2008E - 20% 20% 15.00% 14.00% 13.00% ,000 2,500 2,000 1,500 1, Q ( ) ( ) ( )

21 18 1, , Q [ + ]/ % 06 3% 2 4 WTO

22 % 6% 3.5% 2% E 2007E 2008E FCFF

23 11 FCFF FCFF 1( ) 3 2( ) 5 5 8% 3( ) After 8 2.0% WACC 4.97% 12 FCFF ( ) 2( ) 3( ) E 2007E 2008E 2009E 2013E 2014E EBIT % 34.1% 32.3% 34.3% 35.2% 34.8% NOPLAT (253) 1, (1,034) (277) WACC 3.30% 6.84% Beta : 0.85 (Ke) 9.11% CAPM (Kd) 5.00% / : 233% 30.00% WACC 5.19% 23

24 14 FCFF FCFF % % % P/E P/E PE PE 13 PE 07 EPS

25 EPS 06EPS(E) 07EPS(E) (E) (E)

26 E 2007E 2008E

27 E 2007E 2008E (204) (107) 254 (216) (260) (231) (57) (1) (49) (15) (17) (19) (112) (345) (65) (67) (69) (426) (16) (98) (22) (104) (132) (2) (114) (448) (49) (56) 393 (149) (243)

28 ( ) E 2007E 2008E (%) ROIC ROE EBITDA Margin EBIT Margin (4.6) ( ) P/E P/B EV/Sale EV/EBITDA

29 29 6 (Buy) 20 (Outperform) 5 20 (Neutral) 5 5 (Underperform) 5 6, (Overweight) (Neutral) (underweight)

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