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颤欲田
7 years ago
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1 29 年软件服务行业投资策略

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3 7 34% 45% 6 33% 4% 5 32% 35% % 3% 3% 25% 2% 29% 15% 2 28% 1% 1 27% 5% 1-2 月 1-3 月 1-4 月 1-5 月 1-6 月 1-7 月 1-8 月 1-9 月 26% % 3 一季 3 三季 4 一季 4 三季 5 一季 5 三季 6 一季 6 三季 7 一季 7 三季 8 一季 8 三季收入 ( 亿元 ) 同比增长计算机应用服务业 ( 剔除金融 ) 资料来源 : 工信部, 申万研究资料来源 :Wind, 申万研究 3

4 4

5 八五九五软件服务业产业规模 ( 亿美元 ) 增长率资料来源 : 工信部, 申万研究十五十一五 5% 45% 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 时间阶段主要内容八五期间正式启动提出信息化建设的任务 ; 九五期间十五期间推进期深化期启动金卡金桥金关等重大信息化工程对信息产业进行改革, 初步形成通信市场数网竞争的格局 ; 推动政府上网工程企业上网工程和电子商务, 信息化的进程呈现出加速趋势 ; 确立信息化在国民经济和社会发展中的重要地位信息化是覆盖现代化建设全局的战略举措以信息化带动工业化, 发挥后发优势, 实现社会生产力的跨越式发展的战略决策组建了国家信息化领导小组十一五期间快速发展第一个全国性的中长期发展规划 26~22 年国家信息化发展战略资料来源 : 申万研究中国美国欧盟日本印度韩国全球其他 ( 亿美元 ) 资料来源 : 28 年软件产业年鉴, 申万研究 5

6 14% 5% 12% 45% 1% 4% 35% 8% 3% 25% 6% 2% 4% 2% % 软件服务业规模增长全球 GDP 增长资料来源 : 28 年中国软件产业年鉴, 申万研究 15% 1% 5% % 软件服务产业规模增速 GDP 增长 Q8 资料来源 : 中经网, 申万研究 6

7 资料来源 : 社科院工业化蓝皮书申万研究资料来源 : 世界经济论坛网站, 27 年中国信息年鉴, 申万研究国家和地区信息化水平得分排名丹麦瑞典新加坡芬兰瑞士荷兰美国冰岛英国挪威中国

8 1% % 8% % 6% 5% % % 中国日本德国美国法国英国韩国城市化率信息化水平得分资料来源 :CEIC, 申万研究 3 3 中国日本德国美国法国英国韩国人均可支配收入 ( 美元 / 年 ) 信息化水平得分资料来源 :CEIC, 申万研究 GDP 5 7% 45 65% % 3 55% 25 5% % 4% 35% 人均 GDP( 元 ) 城市化率 ( 右轴 ) 资料来源 :CEIC, 申万研究 8

9 % 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % IT 16% 1% 74% 43% 4% 资料来源 :IDC 26, 申万研究 211 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 29.2% 1.8% 6.1% 27% 31% 21% 39% 中国美国全球 1.7% 硬件软件服务 31.4% 34.2% 37.5% 1.6% 1.5% 57.8% 55.2% 52.% 4.4% 1.4% 49.2% 服务总支出软件总支出硬件总支出 ( 十亿美元 ) 服务增长率软件增长率硬件增长率资料来源 :IDC, 申万研究 % 1% % 计算机硬件软件 IT 服务资料来源 :CCID, 申万研究 9

10 % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % % 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 信息技术开支 ( 亿元 ) 信息技术开支占 GDP 比重软件服务开支 ( 亿元 ) 软件服务占信息技术开支比重资料来源 : 申万研究资料来源 : 申万研究 1

11 TOP 华为中兴通讯海尔集团神州数码贝尔阿尔卡特 Tata Cons Wipro Infosys Cognizant Satyam IBM Microsoft EDS HP Accenture 中国印度美国软件服务收入 ( 百万美元 ) 资料来源 : 工信部,Bloomberg, 申万研究国内销售出口资料来源 : 工信部, 申万研究国内销售出口资料来源 : 工信部, 申万研究 11

12 要素爱尔兰美国印度日本资源配置国际资源为主全球国内资源为主国内资源为主需求导向国际市场全球国际市场国内市场产品导向支持软件应系统软件支持专业化服务主要服务于硬件用软件软件应用软件 ; 信息服务价值链某些环节具备完整某些环节具备优没有完整产业链优势势发展模式软件产品与服通用软件产品销软件服务出口产品定制务出口售 ; 信息服务资料来源 : 申万研究资料来源 : 申万研究 12

13 内需市场本地化优势资料来源 : 申万研究 13

14 14

15 4.8% 4.6% 4.4% 4.2% 4.% 3.8% 3.6% 3.4% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 3.2% 3.% 1-3Q6 1-3Q7 1-3Q8 计算机应用 II 其它计算机应用 III 软件开发 III 资料来源 :Wind, 申万研究 2,5 3% 1-3Q6 1-3Q7 1-3Q8 航天信息浙大网新同方股份资料来源 :wind, 申万研究 8% 2, 1,5 46% 69% 7% 6% 5% 1, 5 31% 航天信息同方股份浙大网新计算机分销收入 ( 百万元 ) 比重 4% 3% 2% 1% % 资料来源 :Wind, 申万研究注 :8 年中期数据 ; 浙大网新分销业务用网络设备与终端业务替代 15

16 Firm Deaths Firm Births 资料来源 :U.S. Small Business Administration, 申万研究 % 7.2% 2.1% 13.9% 31.2% % 7.6% 2.1% 13.9% 3.8% % 7.7% 2.1% 13.9% 3.6% % 7.8% 2.1% 13.9% 3.5% % 8.% 2.1% 14.% 3.2% % 8.1% 2.1% 14.1% 3.% 资料来源 : 申万研究 % 2% 4% 6% 8% 1% 大型企业家庭教育政府中小企业资料来源 :CCID, 申万研究 16

17 % 5% 全球美国日本德国 (%) 资料来源 :Bloomberg, 申万研究 8% 4% 6% 4% 3% 2% 1% 2% % % -1% % -2% MSFT SAP ORACLE SYBASE 资料来源 : Bloomberg, 申万研究 IBM HP EDS CSC 资料来源 : Bloomberg, 申万研究 17

18 资料来源 :Wind, 申万研究 % 22% 2% 18% 16% 14% 12% 1% 资料来源 :Wind, 申万研究 SaaS 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% 27 28E 29E 21E % ERP( 亿美元 ) CRM( 亿美元 ) ERP 增长率 CRM 增长率资料来源 : iresearch, 申万研究城镇单位就业人员平均劳动报酬同比增长美元兑人民币 : 月度平均汇率

19 资料来源 :Wind, 申万研究资料来源 :Wind, 申万研究信息传输计算机服务和软件业企业景气指数计算机服务业软件业

20 2

21 资料来源 : 申万研究 21

22 9 25% % 15% 1% 大型企业 36% 政府 3% 教育 1% 小型企业 2% 2 5% % 中型企业 4% 销售额 ( 亿元 ) 增长率资料来源 :CCID, 申万研究资料来源 :CCID, 申万研究 22

23 % 16.7% 67.% 4.6% 18 6% % 16.6% 66.6% 4.9% % % 16.5% 65.7% 5.7% 12 4% % 16.6% 64.5% 6.6% 1 8 3% % 13.5% 16.7% 16.5% 63.6% 61.8% 7.% 8.2% % 1% % 2% 4% 6% 8% 1% 1H4 1H5 1H6 1H7 1H8 % 直销代理分销解决方案合作伙伴其他 BPO 市场规模 ( 亿元 ) 增长率资料来源 :CCID, 申万研究资料来源 :CCID, 申万研究 23

24 24

25 4% 35% % 12% 3% 25% 2% % 8% 6% 15% 1% 5% % 2% % % 电信政府金融教育制造能源交通物流其他合计资料来源 :CCID, 申万研究政府电信金融教育制造能源交通流通医药卫生汽车中小企业信息安全建设投资额 ( 亿元 ) 占行业 IT 投资比例资料来源 :CCID, 申万研究 25

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27 资料来源 :Bloomberg, 申万研究资料来源 :Bloomberg, 申万研究资料来源 :Wind, 申万研究资料来源 :Wind, 申万研究 S&P Info Tech Index S&P SPX Index S&P Info Tech Index S&P SPX Index SW 计算机应用沪深 3 SW 计算机应用平均 PE

28 EPS($) Growth PE CODE COMPANY PRICE ($) CSC COMPUTER SCI % 5.1% 5.1% IM INGRAM MICRO % -5.8% 7.6% ACN ACCENTRUE % 8.6% 7.9% MSFT MICROSOFT % 8.% 13.1% ORCL ORACLE CORP % 17.3% 12.1% CA CA INC % 21.7% 7.8% SAP SAP AG % 1.3% 11.8% IBM IBM CORP % 6.3% 7.2% AVERAGE 15.9% 8.9% 9.1% 资料来源 :Bloomberg, 申万研究 28

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30 INFOR 3% 金算盘 4% 新中大 4% DCMS 5% 27 其他 24% ORACLE 6% 东软 6% 浪潮 7% 用友 21% SAP 1% 资料来源 :CCID, 申万研究金蝶 1% 软件产品 25A 26A 27A 28E 29E 21E ERP-NC ERP-U ERP-U ERP-U Tong 其他产品合计资料来源 : 公司数据, 申万研究 3

31 35 8% % 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 产品 E 配料系统 85% 85% 85% 全钢三股成型机 15% 3% 35% 检测设备 5% 1% 15% 半钢成型机 % 1% 5% 资料来源 : 公司数据, 申万研究轮胎 ( 万条 ) 子午胎 ( 万条 ) 子午胎增长率子午化率资料来源 : 中国橡胶工业协会轮胎分会, 申万研究 31

32 资料来源 : 公司数据, 申万研究第一步第二步第三步第四步第五步项目合同解决解决方案解决方案概要设计详细设计解决方案实施维护与服务第一阶段 ( 目前 ) 日本企业日本企业部分协同协同日本企业第二阶段中国离岸 ( 未来 3 年 ) 日本企业部分协同协同开发日本企业第三阶段中国离岸 ( 未来 5 年 ) 日本企业协同协同开发部分协同资料来源 : 28 年中国软件产业年鉴, 申万研究 32

33 股价 EPS PE 青岛软控石基信息科大讯飞卫士通航天信息华胜天成用友软件东软集团浙大网新资料来源 : 申万研究 33

34 尹沿技 : 信息技术本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿本公司在知晓范围内履行披露义务客户可索取有关披露资料证券的投资评级 : 以报告日后的个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 ( ): 相对强于市场表现 % 以上 ; 增持 ( ): 相对强于市场表现 %~ %; 中性 : 相对市场表现在 - %~+ % 之间波动 ; 减持 : 相对弱于市场表现 % 以下行业的投资评级 : 以报告日后的个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 ( ): 行业超越整体市场表现 ; 中性 : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 : 行业弱于整体市场表现我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣, 可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数 : 沪深指数 34

35 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记 35

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PowerPoint Presentation 2014 年传媒与互联网行业投资策略 A0230511040057 A0230513070009 A0230513060001 2 3 资料来源 :Wind 申万研究 11 13 300 300315 426% 436% 332% 300052 391% 401% 297% 300059 298% 307% 203% 300104 294% 303% 199% 300071 233% 243% 139%