公司研究华夏幸福 (600340)2 事件 : 华夏幸福基业股份有限公司于 2016 年 5 月 30 日召开第五届董事会第七十三次会议审议通过了关于签订 < 整体合作开发建设经营广东省江门高新区约定区域合作备忘录 > 的议案, 同意公司与江门高新技术产业开发区管理委员会江门市江海区人民政府签

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拾伏源王
7 years ago
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1 [Table_MainInfo] 公司研究 / 房地产 / 房地产华夏幸福 (600340) 公司公告点评证券研究报告 2016 年 05 月 31 日 [Table_InvestInfo] 投资评级买入维持股票数据 6 [Table_StockInfo] 个月内目标价 ( 元 ) 月 30 日收盘价 ( 元 ) 周股价波动 ( 元 ) 总股本 / 流通 A 股 ( 百万股 ) 2955/2646 总市值 / 流通市值 ( 百万元 ) 70741/63339 主要估值指标 [Table_PePbInfo] E 2017E 市盈率市净率市销率 EV/EBITDA 分红率 (%) 相关研究 [Table_ReportInfo] 中标廊涿固保城际铁路, 产城模式能力再获突破模式能力重大升级! 有望参与廊涿固保城际铁路建设销售保持增长, 签约园区逐步走上正轨市场表现 [Table_QuoteInfo] 12.16% -0.84% % % 华夏幸福海通综指 % 2015/6 2015/9 2015/ /3 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅 (%) 相对涨幅 (%) 资料来源 : 海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 挺进珠三角, 牵手广东省江门高新区 [Table_Summary] 投资要点 : 事件 : 华夏幸福基业股份有限公司于 2016 年 5 月 30 日召开第五届董事会第七十三次会议审议通过了关于签订 < 整体合作开发建设经营广东省江门高新区约定区域合作备忘录 > 的议案公司正式挺进珠三角潜力城市为更好地促进江门高新区科学发展, 加速经济发展, 增强江门高新区产业化聚集能力和辐射带动能力, 以上两方拟引入华夏幸福形成战略合作关系, 共同打造产业高度聚集城市功能完善生态环境优美的产业新城华夏幸福有望获取占地面积约为 24.8 平方公里项目委托开发权企业正式进军珠三角合作项目区域情况介绍江门市距离广州 40 分钟车程 ; 中开高速和深中通道开通后, 至深圳将实现 1.5 小时车程 ; 随着港珠澳大桥沿海高铁的建成, 至深圳香港有望实现 40 分钟 1.5 小时交通, 有望成为与深港澳互动发展的重要城市之一打通中国核心经济圈, 异地成功复制, 规模协同布局江门项目是公司在珠江三角洲地区开拓的第一个产业新城项目, 继深耕京津冀城市群积极布局长江经济带后, 华夏幸福此次进军珠江三角洲地区, 标志着公司产业新城开拓能力实现重大升级, 布局获得历史性突破, 是公司对深耕超大城市周边战略布局的坚决贯彻异地复制再受认可本次布局重要的经济中心区域珠江三角洲, 再次印证公司产业新城模式不仅仅是对固安大厂等实力较弱的县级政府有吸引力, 对江门市这样经济实力较强的地方政府同样具备说服力该项目有助于公司在珠江三角洲地区树立品牌标杆, 快速开发一线超大城市近郊区市场, 战略锁定较大面积的珠江三角洲地区优质资源, 并为今后在珠江三角洲持续复制和拓展新的产业新城项目奠定坚实基础投资建议 : 看好公司未来销售市值超越千亿的潜力, 维持买入评级伴随孵化 PE VC 等多元化业务的不断加强, 企业有希望在未来实现销售规模和市值规模的再突破, 即两个 1000 销售规模突破 1000 亿, 市值规模突破 1000 亿预计公司 2016 和 2017 年每股收益分别是 2.26 和 3.06 元公司 5 月 30 日股价元对应 2015 和 2016 年 PE 在和 7.82 倍给予公司 2016 年 18 倍市盈率, 对应股价元, 维持买入评级风险提示 : 行业涨价风险分析师 : 涂力磊 Tel:(021) tll5535@htsec.com 证书 :S 分析师 : 谢盐 Tel:(021) xiey@htsec.com 证书 :S 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] E 2017E 2018E 营业收入 ( 百万元 ) (+/-)YoY(%) 27.66% 42.58% 25.89% 29.72% 28.89% 净利润 ( 百万元 ) (+/-)YoY(%) 30.30% 35.71% 39.33% 35.16% 19.24% 全面摊薄 EPS( 元 ) 毛利率 (%) 35.77% 34.52% 39.46% 40.65% 37.93% 净资产收益率 (%) 36.13% 35.58% 33.14% 30.94% 26.95% 资料来源 : 公司年报 ( ), 海通证券研究所备注 : 净利润为归属母公司所有者的净利润

2 公司研究华夏幸福 (600340)2 事件 : 华夏幸福基业股份有限公司于 2016 年 5 月 30 日召开第五届董事会第七十三次会议审议通过了关于签订 < 整体合作开发建设经营广东省江门高新区约定区域合作备忘录 > 的议案, 同意公司与江门高新技术产业开发区管理委员会江门市江海区人民政府签订关于整体合作开发建设经营江门高新技术产业开发区江海区约定区域的合作备忘录, 并同意公司董事会授权总裁带领业务团队组成项目组, 在遵循本备忘录约定的原则和内容基础上, 参与江门高新技术产业开发区江海区产业新城政府和社会资本合作项目采购程序, 提交竞标文件点评 : 公司正式挺进珠三角潜力城市为更好地促进江门高新技术产业开发区江海区 ( 以下简称江门高新区 ) 的科学发展, 加速经济发展, 增强江门高新区产业化聚集能力和辐射带动能力, 以上两方拟引入华夏幸福形成战略合作关系, 共同打造产业高度聚集城市功能完善生态环境优美的产业新城华夏幸福有望获取占地面积约为 24.8 平方公里项目委托开发权企业正式进军珠三角表 1 公司合作备忘录主要内容方向合作内容内容甲乙方将以江门高新区辖区内约定区域 ( 以下简称委托区域 ) 的整体开发各事项与丙方进行合作, 委托区域占地面积约为 24.8 平方公里, 以实际测量为准区域一占地面积约 21.2 平方公里, 区域范围为胜利南路延长线以东连海路以西江中高速青年河彩虹路云沁路以南会港大道以北区域二占地面积约 3.6 平方公里, 为江门水道以东张围河以西乐民街以南会港大道以北的江海区行政管辖范围区域一为先期启动区, 区域二作为远期规划开发区域三方同意, 待远期规划开发区域具备合作开发条件后, 由三方协商按照约定的进度进行开发建设合作宗旨合作三方本着整合资源优势, 实现规模发展的原则, 共同致力于提高委托区域的功能定位推动新城产业升级不断向纵深迈进, 建设现代化科创新城合作三方均应充分调动各自领域的人财物信息等资源, 积极推动具体合作的实施, 确保具体合作的经济和社会效益最大化合作推进建立专项协调机制, 三方确定专门人员和团队, 共同研究确定下一步合作细节三方高层建立定期互访联系机制, 商议协调解决合作重大事宜本项目原则上在本备忘录签订后 3 个月内启动项目采购流程若丙方中标, 则根据项目采购结果在遵循本备忘录约定的原则和内容基础上签署正式合作协议, 正式合作协议签署后, 相关合作事宜以正式协议为准资料来源 : 公司广东江门区合作备忘录公告, 海通证券研究所合作项目区域情况介绍江门, 位于珠江三角洲西岸城市中心, 江门处于距广州 50 公里半径边缘, 受深圳广州香港三大城市辐射, 紧邻广 ( 州 ) 佛 ( 山 ) 肇 ( 庆 ) 深 ( 圳 )( 东 ) 莞惠 ( 州 ) 香港澳门经济体, 是粤西地区通往珠三角发达地区和港澳地区的必经之地, 具有承接核心区产业动能输出的区位优势 2015 年江门市实现 GDP2240 亿元, 位列广东省各地市 GDP 排行榜第九名, 位于广州 (18100 亿元 ) 深圳 (17603 亿元 ) 佛山(8004 亿元 ) 东莞(6276 亿元 ) 惠州(3140 亿元 ) 中山 (3010 亿元 ) 之后, 高于肇庆 (1970 亿元 ) 图 1 江门区域位臵资料来源 : 百度地图海通证券研究所

3 公司研究华夏幸福 (600340)3 已建成的佛开开阳新台江鹤中江江珠江肇西部沿海等 8 条高速公路和规划中的广中江高速江罗高速中开高速高恩高速等 4 条高速公路通过江门市 ; 已建成的广珠城际轨道广珠铁路通过江门市同时, 江门水路至香港 95 海里, 至澳门 53 海里拥有国家一类货运口岸新会港和台山广海湾, 银洲湖水域可通航万吨轮船 ; 广海湾及川岛地区具备建成 30 万吨深水港条件江门市距离广州 40 分钟车程 ; 中开高速和深中通道开通后, 至深圳将实现 1.5 小时车程 ; 随着港珠澳大桥沿海高铁的建成, 至深圳香港有望实现 40 分钟 1.5 小时交通, 有望成为与深港澳互动发展的重要城市之一打通中国核心经济圈, 异地成功复制, 规模协同布局江门项目是公司在珠江三角洲地区开拓的第一个产业新城项目珠江三角洲地区是我国重要的经济中心区域, 在全国经济社会发展和改革开放大局中具有突出的带动作用和举足轻重的战略地位,2015 年珠三角经济圈经济总量 6 万亿, 约占全国 GDP 总量的 10% 继深耕京津冀城市群积极布局长江经济带后, 华夏幸福此次进军珠江三角洲地区, 标志着公司产业新城开拓能力实现重大升级, 布局获得历史性突破, 是公司对深耕超大城市周边战略布局的坚决贯彻图 2 华夏幸福园区分布广东江门项目资料来源 : 搜房网海通证券研究所公司已逐步形成京津冀长江经济带珠江三角洲一带一路沿线全面布局, 共同打造全面环绕国内外超一线城市的卫星城集群企业已加大挖掘和获取区域升值潜力, 推动全方位合作共赢, 成就全球产业新城的引领者异地复制再受认可本次布局重要的经济中心区域珠江三角洲, 再次印证公司产业新城模式不仅仅是对固安大厂等实力较弱的县级政府有吸引力, 对江门市这样经济实力较强的地方政府同样具备说服力该项目有助于公司在珠江三角洲地区树立品牌标杆, 快速开发一线超大城市近郊区市场, 战略锁定较大面积的珠江三角洲地区优质资源, 并为今后在珠江三角洲持续复制和拓展新的产业新城项目奠定坚实基础未来 : 期待两个 1000, 一个 500 我们认为, 公司在 2014 年和 2015 年成功突破北京上海两个一线城市目前公司受委托园区超过 29 个, 受委托面积超过 2500 平方公里伴随孵化 PE VC 等多元化业务的不断加强, 企业有希望在未来实现销售规模和市值规模的再突破, 即两个销售规模突破 1000 亿, 市值规模突破 1000 亿展望未来, 如果实现两个 1000, 期待幸福能够朝全球 500 强挺进!

4 公司研究华夏幸福 (600340)4 投资建议 : 维持买入评级伴随孵化 PE VC 等多元化业务的不断加强, 企业有希望在未来实现销售规模和市值规模的再突破, 即两个 1000 销售规模突破 1000 亿, 市值规模突破 1000 亿预计公司 2016 和 2017 年每股收益分别是 2.26 和 3.06 元公司 5 月 30 日股价元对应 2015 和 2016 年 PE 在和 7.82 倍给予公司 2016 年 18 倍市盈率, 对应股价元, 维持买入评级风险提示 : 涨价引发调控风险表 2 公司与其他园区类企业估值对比公司名称股价 EPS PE ( 元每股 ) E 2017E E 2017E 张江高科市北高新南京高科华夏幸福资料来源 :wind, 海通证券研究所

5 信息披露公司研究华夏幸福 (600340)5 分析师声明涂力磊 [Table_Analysts] 房地产行业谢盐房地产行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明分析师负责的股票研究范围 [Table_Reports] 重点研究上市公司 : 荣盛发展, 新湖中宝, 黑牡丹, 浦东金桥, 中华企业, 福星股份, 天健集团, 金科股份, 格力地产, 莱茵体育, 平潭发展, 金融街, 金地集团, 张江高科, 外高桥, 栖霞建设, 北辰实业, 宋都股份, 南国臵业, 天房发展, 大名城, 苏宁环球, 华夏幸福, 首开股份, 陆家嘴, 中南建设, 万科 A, 保利地产, 恒大地产, 滨江集团, 南京高科, 泰禾集团, 市北高新, 世联行, 苏州高新投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准增持行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨行业投资评级中性之间 ; 跌幅减持行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险, 投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务

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公司研究南京高科 (600064)2 事件 : 公司以自有资金 5 亿元与达孜县中钰健康创业投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 共同发起设立中钰高科健康产业并购投资基金 ( 有限合伙 ) 一 [Table_MainInfo] 公司研究 / 房地产 / 开发区南京高科 (600064) 公司公告点评证券研究报告 2015 年 06 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级买入维持股票数据 [Table_StockInfo] 6 个月内目标价 ( 元 ) 42.75 06 月 01 日收盘价