公司研究南京高科 (600064)2 事件 : 公司公布 2015 年三季报报告期内, 公司实现营业收入 24.1 亿元, 同比增加 24.8%; 归属于上市公司股东的净利润 7.23 亿元, 同比大增 1.44 倍 ; 实现基本每股收益 0.93 元点评 : 2015 年前三季度, 受房产结

Size: px

Start display at page:

Download "公司研究南京高科 (600064)2 事件 : 公司公布 2015 年三季报报告期内, 公司实现营业收入 24.1 亿元, 同比增加 24.8%; 归属于上市公司股东的净利润 7.23 亿元, 同比大增 1.44 倍 ; 实现基本每股收益 0.93 元点评 : 2015 年前三季度, 受房产结"

兑垂古
7 years ago
Views:

1 [Table_MainInfo] 公司研究 / 房地产 / 开发区南京高科 (600064) 公司季报点评证券研究报告 2015 年 10 月 26 日 [Table_InvestInfo] 投资评级买入维持股票数据 6 [Table_StockInfo] 个月内目标价 ( 元 ) 月 23 日收盘价 ( 元 ) 周股价波动 ( 元 ) 总股本 / 流通 A 股 ( 百万股 ) 774/774 总市值 / 流通市值 ( 百万元 ) 14348/14348 主要估值指标 [Table_PePbInfo] E 2016E 市盈率市净率市销率 EV/EBITDA 分红率 (%) 相关研究 [Table_ReportInfo] 筹建高效股权运营平台, 加大创新发展力度证金公司大举买入, 三大产业齐头并进南京高科公告点评: 大健康战略强势出击, 投资设立健康产业并购基金市场表现 [Table_QuoteInfo] % % 94.00% 47.00% 南京高科海通综指 0.00% 2014/ /1 2015/4 2015/7 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅 (%) 相对涨幅 (%) 资料来源 : 海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师 : 涂力磊 Tel:(021) tll5535@htsec.com 证书 :S 分析师 : 谢盐 Tel:(021) xiey@htsec.com 证书 :S 被忽视的重要二胎健康中国概念标的! [Table_Summary] 投资要点 : 事件公司公布 2015 年三季报报告期内, 公司实现营业收入 24.1 亿元, 同比增加 24.8%; 归属于上市公司股东的净利润 7.23 亿元, 同比大增 1.44 倍 ; 实现基本每股收益 0.93 元 2015 年前三季度, 受房产结算增加推动, 公司营收增加 24.8%; 而投资收益大幅上升使净利润大增 1.44 倍 :2015 年前三季度, 公司房产结算增加报告期内公司实现营业收入 24.1 亿元, 同比增加 24.8%; 由于本期公司减持南京银行和中信证券股份获得较多的投资收益, 使得报告期内公司实现净利润 7.23 亿元, 同比大增 1.44 倍重要二胎概念股, 公司臣功制药在新三板顺利挂牌 2015 年 8 月 1 日, 公司公告称, 南京高科股份有限公司子公司南京臣功制药股份有限公司于 2015 年 8 月 11 日在新三板正式挂牌医药业务经过 20 余年的发展, 已经在国内市场树立了儿科用药专家的品牌形象, 重点产品臣功再欣 ( 儿童感冒药 ) 和特苏尼 ( 利尿剂 ) 在细分市场占据龙头地位, 并具有完善的营销网络体系, 公司持续提升品牌影响的能力有助于在行业竞争中获取更大优势 2015 年 1-9 月, 公司房地产新开工面积万平, 同比减少 72.58%, 竣工面积万平, 同比增长 2.29% 2015 年 1-9 月, 公司实现房地产合同销售面积万平, 同比增长 16.04%; 实现合同销售金额 21.9 亿元, 同比增长 22.88% 2015 年 9 月, 公司投资设立高科新浚新浚投资企业新浚一期基金 2015 年 8 月, 公司旗下控股子公司臣功制药在新三板顺利挂牌 2015 年 7 月, 公司拟以自有资金 5 亿元, 以不低于元 / 股价格回购公司股份 2015 年 7 月, 证金公司二级市场上参股公司 4.9%, 对公司未来看好 2015 年 10 月, 公司承建南京经济技术开发区内相关项目投资建议转型大健康和大创投, 多个参股公司存在上市预期, 维持买入评级公司多层次股权投资平台形成, 股权投资业务进展顺利传统地产业务公司立足深耕区域市场, 加快盘活存量我们预计公司年 EPS 分别是 1.13 元和 1.38 元截至 10 月 23 日, 公司收盘于元, 对应公司年 PE 分别为 16.4 倍和 13.4 倍除证金公司大幅买入公司股票外, 企业已设立 5 亿元回购资金保驾护航我们认为公司孵化器业务架构齐全, 属目前孵化器概念标的中估值最低 ( 平均动态 56XPE), 后期具备较强估值修复预期考虑目前该主题处于持续升温阶段, 给予公司 2015 年 30XPE, 对应目标价 33.9 元, 维持对公司的买入评级风险提示 : 股灾影响是否结束暂时无法判断主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] E 2016E 2017E 营业收入 ( 百万元 ) (+/-)YoY(%) 62.01% -6.90% 15.35% 19.42% 2.94% 净利润 ( 百万元 ) (+/-)YoY(%) 12.16% 41.65% 44.13% 21.31% 20.76% 全面摊薄 EPS( 元 ) 毛利率 (%) 27.52% 33.28% 41.14% 43.61% 44.56% 净资产收益率 (%) 8.66% 18.06% 20.65% 20.03% 19.48% 资料来源 : 公司年报 ( ), 海通证券研究所备注 : 净利润为归属母公司所有者的净利润

2 公司研究南京高科 (600064)2 事件 : 公司公布 2015 年三季报报告期内, 公司实现营业收入 24.1 亿元, 同比增加 24.8%; 归属于上市公司股东的净利润 7.23 亿元, 同比大增 1.44 倍 ; 实现基本每股收益 0.93 元点评 : 2015 年前三季度, 受房产结算增加推动, 公司营收增加 24.8%; 而投资收益大幅上升使净利润大增 1.44 倍 :2015 年前三季度, 公司房产结算增加报告期内公司实现营业收入 24.1 亿元, 同比增加 24.8%; 由于本期公司减持南京银行和中信证券股份获得较多的投资收益, 使得报告期内公司实现净利润 7.23 亿元, 同比大增 1.44 倍表 1 公司资产负债表现金流量表和其他核心财务数据分析 (%) 3Q14 3Q 15 Ppt 2014 海通分析毛利率净利率本期公司结转房产毛利率较低, 投资收益大幅度增加资产负债率有息负债率本期公司偿还借款使得负债水平下降三项费用占收入比本期公司财务费用下降 ROE 同上 ( 百万元 ) 3Q14 3Q15 YOY% 2014 海通分析总资产净资产本期公司规模保持增长货币现金预收账款本期公司房产和市政预收款有所增加一年内到期的非流动负债经营活动现金流净额本期公司偿还部分一年到期的长期借款资料来源 :2014 年三季报 2015 年三季报海通证券研究所 2015 年 1-9 月, 公司无新增房地产储备 ; 公司房地产新开工面积万平, 同比减少 72.58%, 竣工面积万平, 同比增长 2.29% 2015 年 1-9 月, 公司实现房地产合同销售面积万平 ( 商品房万平经济适用房 9.29 万平 ), 同比增长 16.04%; 实现合同销售金额 21.9 亿元 ( 商品房项目 19.5 亿元经济适用房 2.4 亿元 ), 同比增长 22.88% 2015 年 9 月末, 公司出租房地产总面积万平 ( 商业综合体 2.74 万平工业厂房万平 ) 2015 年 1-9 月, 公司房地产业务取得租金总收入万元 ( 商业综合体万元工业厂房 4, 万元 ) 对公司利润表分析如下 :

3 公司研究南京高科 (600064)3 表 2 公司利润表对比单位 : 百万元 3Q14 3Q15 YOY% 海通分析一营业总收入本期公司房产结转收入增加二营业总成本营业成本本期公司低毛利率的经适房结转较多使得营业成本增幅大于营收营业税金及附加本期公司计提的营业税金较多销售费用管理费用财务费用本期公司贷款规模和利率下降公允价值变动收益本期公司证券投资实现的公允价值减少资产减值损失本期公司按照账龄分析计提的减值准备增加投资净收益本期公司减持南京银行和中信证券等获得投资收益较多三营业利润本期公司主业营收增加且坚持参股企业股份使得资收益大幅增加所致加 : 营业外收入减 : 营业外支出四利润总额同上减 : 所得税本期公司所得税率上升五净利润同上减 : 少数股东损益归属母公司净利润同上六每股收益同上稀释每股收益 ( 元 ) 资料来源 :2014 年三季报 2015 年三季报海通证券研究所 2015 年 9 月, 公司投资设立高科新浚新浚投资企业新浚一期基金 :2015 年 7 月 30 日, 公司旗下高科新创与江苏省高投中钰资本等专业机构合作, 先后出资数千万元参与认购毅达成果创投基金新三板专项资产管理计划等项目这主要是聚焦大健康互联网 + 清洁技术等新兴产业创业投资业务; 为加大对科技型中小企业投资力度, 高科科贷借鉴硅谷科技银行模式, 与南京银行旗下的上海鑫沅股权投资管理有限公司共同发起设立了南京高科沅岳股权投资管理有限公司这主要是聚焦投资医药医疗领域优质的拟登陆和已登陆新三板的标的公司图 1 公司投资三家企业的股权结构资料来源 : 公司公告海通证券研究所 2015 年 9 月 26 日, 公司公告称, 公司同意以自有资金投资设立南京高科新浚投资管理有限公司南京新浚股权投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 南京高科新浚股权投资一期基金 ( 有限合伙 ) 其中, 高科新浚注册资本 100 万元, 公司出资 35 万元, 持股 35% 新浚投资企业总认缴出资额 500 万元, 其中高科新浚以现金出资 2.5 万元, 出资比例为 0.5%, 担任普

4 公司研究南京高科 (600064)4 通合伙人 ; 公司出资万元, 出资比例为 %, 担任有限合伙人新浚一期基金总认缴出资额 10 亿元, 其中新浚投资企业出资 500 万元, 出资比例为 0.5%, 担任普通合伙人 ; 公司出资万元, 出资比例为 69.65%, 担任有限合伙人上述三家企业中, 公司合计投资万元新浚一期基金投资领域 : 专注于对中国国内上市之前阶段具有成长性企业的股权投资债权投资等, 以新技术和新消费为主要投资方向, 涵盖的投资行业主要包括移动互联网医疗健康智能制造和新材料等行业表年三季度公司股权投资变动情况公告时间相关公司江苏毅达成果创新创业投资基金 ( 有限合伙 ) 东方汇智 - 中钰新三板 1 号专项资产管理计划变动前股份 ( 万股 ) 变动前股份比例 (%) 变动后股份 ( 万股 ) 变动后股份比例 (%) 投资金额 ( 万元 ) 南京高科新浚投资管理有限公司南京新浚股权投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 南京高科新浚股权投资一期基金 ( 有限合伙 ) 合计注 : 投资金额负值表示撤资资料来源 : 公司公告海通证券研究所投资盈亏 ( 万元 ) 重要二胎概念股, 公司臣功制药在新三板顺利挂牌 2015 年 8 月 1 日, 公司公告称, 南京高科股份有限公司子公司南京臣功制药股份有限公司于 2015 年 8 月 11 日在全国中小企业股份转让系统 ( 简称新三板 ) 正式挂牌, 证券简称 : 臣功制药, 证券代码 :833274, 转让方式为协议转让医药业务经过 20 余年的发展, 已经在国内市场树立了儿科用药专家的品牌形象, 重点产品臣功再欣 ( 儿童感冒药 ) 和特苏尼 ( 利尿剂 ) 在细分市场占据龙头地位, 并具有完善的营销网络体系, 公司持续提升品牌影响的能力有助于在行业竞争中获取更大优势 2015 年 7 月, 公司拟以自有资金 5 亿元, 以不低于元 / 股价格回购公司股份 2015 年 7 月 13 日, 公司公告称, 公司拟以自有资金, 开立回购专项账户, 通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份, 回购的股份依法予以注销在回购资金总额不超过 5 亿元回购价格不超过元 / 股, 若全额回购, 预计可回购股份不少于 3,046 万股, 占公司目前已发行总股本的比例不低于 3.93%, 预计完成回购后公司总股本变更为 7.44 亿股 2015 年 7 月, 证金公司二级市场上参股公司 4.9%, 对公司未来看好截至 2015 年 7 月 24 日, 公司公告称, 中国证券金融股份有限公司成为公司第二大股东, 持股 3794 万股, 占比 4.9% 这说明证金公司对公司未来看好 2015 年 10 月, 公司承建南京经济技术开发区内相关项目 2015 年 10 月 24 日, 公司公告称, 公司全资子公司南京高科建设发展有限公司接受南京紫金 ( 新港 ) 科技创业特别社区建设发展有限公司委托, 承接开发区小漓江生态绿地及周边区域综合整治工程及紫金 ( 新港 ) 科创特区载体北大南大光电中试基地改造工程 ( 前者工程总造价约 6000 万元, 预计实现毛利约 180 万元 ; 后者工程总造价约 4000 万元, 预计实现毛利约 200 万元 ); 接受南京新港开发总公司委托, 承接南京金龙化工有限公司复建研发楼等工程 ( 工程总造价约 400 万元, 预计实现毛利约 20 万元 ) A.O. 史密斯三期地块雨水管迁移工程 ( 工程总造价约 600 万元, 预计实现毛利约 30 万元 ) 开发区政务大厅装修工程( 工程总造价约 700 万元, 预计实现毛利约 35 万元 ) 上述工程合计总造价约万元, 预计共实现毛利约 465 万元我们认为, 上述交易有利于发挥公司园区建设的经营优势, 提升公司盈利水平投资建议 : 转型大健康和大创投, 多个参股公司存在上市预期, 维持买入评级公司多层次股权投资平台形成, 股权投资业务进展顺利传统地产业务公司立足深耕区域市场, 加快盘活存量我们预计公司年 EPS 分别是 1.13 元和 1.38 元截至 10 月 23 日, 公司收盘于元, 对应公司年 PE 分别为 16.4 倍和 13.4 倍除证金公司大幅买入公司股票外, 企业已设立 5 亿元回购资金保驾护航我们认为公司孵化器业务架构齐全, 属目前孵化器概

5 公司研究南京高科 (600064)5 念标的中估值最低 ( 平均动态 56XPE), 后期具备较强估值修复预期考虑目前该主题处于持续升温阶段, 给予公司 2015 年 30XPE, 对应目标价 33.9 元, 维持对公司的买入评级表 4 截至 2015 年 10 月 23 日创新中国研发先行概念中相关公司估值情况公司名称股价 EPS( 元每股 ) PE( 倍 ) 2013 年投资收益 ( 元每股 ) 2015E 2016E 2015E 2016E ( 亿元 ) 张江高科市北高新鲁信创投平均注 : 鲁信创投 EPS 预测值来自 WIND 一致预期, 其他公司 EPS 预测值来自海通预测资料来源 :WIND 海通证券研究所风险提示 : 股灾影响是否结束暂时无法判断

6 信息披露公司研究南京高科 (600064)6 分析师声明涂力磊 [Table_Analysts] 房地产行业谢盐房地产行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明分析师负责的股票研究范围 [Table_Reports] 重点研究上市公司 : 荣盛发展, 新湖中宝, 黑牡丹, 浦东金桥, 中华企业, 福星股份, 金科股份, 格力地产, 天健集团, 莱茵体育, 平潭发展, 金融街, 金地集团, 张江高科, 外高桥, 宋都股份, 北辰实业, 南国臵业, 栖霞建设, 天房发展, 大名城, 苏宁环球, 华夏幸福, 莱茵臵业, 中南建设, 保利地产, 万科 A, 陆家嘴, 恒大地产, 首开股份, 滨江集团, 中国武夷, 南京高科, 泰禾集团, 市北高新, 世联行, 苏州高新投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准增持行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨行业投资评级中性之间 ; 跌幅减持行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险, 投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务

公司研究南京高科 (600064)2 事件 : 公司以自有资金 5 亿元与达孜县中钰健康创业投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 共同发起设立中钰高科健康产业并购投资基金 ( 有限合伙 ) 一

公司研究南京高科 (600064)2 事件 : 公司以自有资金 5 亿元与达孜县中钰健康创业投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 共同发起设立中钰高科健康产业并购投资基金 ( 有限合伙 ) 一 [Table_MainInfo] 公司研究 / 房地产 / 开发区南京高科 (600064) 公司公告点评证券研究报告 2015 年 06 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级买入维持股票数据 [Table_StockInfo] 6 个月内目标价 ( 元 ) 42.75 06 月 01 日收盘价