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狮毛
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1 安泰科铝半年报 2018 年 7 月撰稿 : 姚希之北京安泰科信息股份有限公司咨询研究中心主任, 中国铝业杂志副主编申凌燕北京安泰科信息股份有限公司咨询研究中心铝市场分析师, 中国铝业杂志编辑摘要 2018 上半年国内外铝价呈现偏强震荡走势,LME 三月期铝平均价比上年同期上涨 17.2%,SHFE 三月期铝平均价比上年同期上涨 4.9% 电话 :(010) 传真 :(010) yaoxizhi@antaike.com 地址 : 北京复兴路乙 12 号二层邮编 : 上半年, 供给侧改革继续对供应端产生较大影响, 中国电解铝产量呈负增长态势 ; 上半年中国原铝消费保持低速增长, 市场总体处于供需平衡局面 2018 下半年, 全球铝市仍将面临诸多不确定因素影响, 政策金融国际贸易等都将对下半年铝市场走势产生变数估计全球铝市仍将维持供需短缺格局免责声明 : 本报告版权归北京安泰科信息股份有限公司 ( 以下简称安泰科 ) 所有, 为非公开资料, 仅供安泰科客户使用未经安泰科书面授权, 任何人不得以任何形式传送发布复制本报告安泰科保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利安泰科力求报告中的数据真实可信任何根据本报告作出投资所引致的后果, 与安泰科及分析师无关预计 2018 年 SHFE 三月期铝大致运行区间为元 / 吨,LME 三月期铝大致运行区间为美元 / 吨 0

2 目录上半年国内外铝价走势回顾上半年国外电解铝生产情况中国铝及相关产品进出口情况上半年全球原铝消费情况下半年电解铝市场展望

3 上半年国内外铝价走势回顾上半年国际铝市场价格走势 2018 上半年, 全球经济延续去年的增长势头, 大宗商品价格继续走强从六种主要基本金属价格表现来看, 镍成为上半年表现最为强劲的金属, 价格较同期上涨 41.8% 与此同时, 铜锌价格也呈现不俗表现, 上半年涨幅均超过 20%; 金属铝在中国供给侧改革政策的持续影响以及国外突发事件的强势刺激下, 上半年涨幅也达到 17.2%; 锡成为所有金属中表现最为疲软的品种, 上半年涨幅为 5.2% 表 1-1 LME 六种基本金属三个月期货价格表现对比美元 / 吨 2018 上半年平均价 2017 上半年平均价涨跌幅度 % 铜 % 铝 % 铅 % 锌 % 锡 % 镍 % 数据来源 : 安泰科 LME 2018 上半年国际铝价波动较大, 价格先抑后扬, 运行重心有所上升 2018 年一季度, 国际贸易摩擦不断, 资金避险情绪升温 ; 与此同时, 伦铝库存自 2 月份开始快速上涨, 尽管 3 月份有所回落, 但相较去年年末依然有明显增加, 伦铝在此双重压力下, 呈下跌走势 2018 年 3 月 29 日,LME 三月期铝收于 2005 美元 / 吨, 月末收盘价环比下跌 5.93% 2018 年二季度, 国际铝价在俄铝受美国制裁事件中美贸易摩擦不断出现等因素的影响下大幅震动 4 月初, 美国宣布对俄铝等 12 家公司实施制裁, 冻结他们在美国的所有资产随后, 嘉能可力拓等企业表示将采取行动以配合美国对俄铝的制裁 ;LME 等多家期交所也宣布将暂停俄铝的铝锭期货交易随着制裁事件的不断发酵, 国际铝价持续飙涨, 最高至 2718 美元 / 吨, 创六年以来新高月末, 美国再出新规, 或将减轻对俄铝的制裁, 此举引发伦铝大幅下跌步入 5 6 月份, 俄铝受制裁事件影响逐渐减弱, 与此同时, 特朗普政府态度反复无常, 不断变化对华政策, 中美贸易摩擦不断升级, 且 6 月份时 2

4 不断上涨的美元指数使得基本金属整体受挫在此情形下, 伦铝继续下跌, 回吐部分涨势, 但二季度铝价整体仍维持较高水平 2018 上半年,LME 现货月和三月期铝平均价分别为 2209 美元 / 吨和 2210 美元 / 吨, 同比分别上涨 17.4% 和 17.2% 2750 LME Cash(USD/MT) LME3M(USD/MT) 数据来源 :LME 安泰科图 1-1 伦敦金属交易所铝价走势上半年中国铝市场价格走势 2018 上半年,SHFE 四种基本金属表现良好, 沪锌和沪铜价格较去年同期涨幅均达 12.0%, 沪铅同比涨幅为 7.9% 铝是四种金属中表现最弱的品种, 沪铝均价元 / 吨, 同比涨幅为 4.9% 表 1-2 SHFE 基本金属三个月期货价格表现对比元 / 吨 2018 上半年平均价 2017 上半年平均价涨跌幅度 % 铜 % 铝 % 铅 % 锌 % 数据来源 : 安泰科 SHFE 2018 上半年, 国内期铝价格总体呈现宽幅震荡走势一季度时由于春节放假, 下游 3

5 加工企业进入休假状态, 国内铝消费疲软, 资金也转为观望阶段国内供应过剩压力不断增加, 库存持续攀升尽管 3 月份采暖季结束之后, 消费有所回暖, 但总体较市场预期仍有一定差距, 特别是中美贸易摩擦升级, 加大沪铝下行空间 2018 年 3 月 30 日, 沪铝三月期铝报收于元 / 吨, 环比下降 0.25% 2018 年 4 月, 美国对俄铝等企业实施制裁事件引发国际铝价大幅震动, 沪铝在外盘的强势带动下快速拉涨, 尽管涨幅不及伦铝, 但运行重心明显上移 ; 月底随着制裁措施的缓和, 国内铝价也逐步下跌步入 5 6 月份, 国际市场影响减弱, 沪铝继续下行, 但国内消费明显好转, 铝锭库存持续下降, 对铝价有一定支撑 2018 上半年,SHFE 现货和三个月期货的平均价分别为元 / 吨和元 / 吨, 同比分别上涨 4.8% 和 4.9% 2000 元 / 吨 Cash 对 3M 价差数据来源 :SHFE 安泰科图 1-2 上海期货交易所铝价走势 4

6 SHFE3mths(RMB/t) LME3mths($/t) 右轴数据来源 :LME SHFE 安泰科图 1-3 国内外铝价表现表 1-3 国内外期货交易所铝加权平均价 LME: 美元 / 吨 SHFE: 元 / 吨 LME 现货月价 LME 三月期价 SHFE 现货月价 SHFE 三月期价 2017 上半年年 1 月年 2 月年 3 月年 4 月年 5 月年 6 月上半年同比 17.5% 17.2% 4.8% 4.9% 数据来源 :LME SHFE 安泰科 5

7 上半年国外电解铝生产情况 2.1. 中国以外地区电解铝生产情况受益于国际铝价持续高位运行,2018 上半年国外电解铝生产商继续保持较高利润, 部分铝冶炼生产商利润处于近年来最好时期在利润改观带动下, 上半年国外电解铝产量稳步回升, 除加拿大巴西法国等国家产量出现负增长之外, 其余地区电解铝产量较同期均有不同程度的回升从复产情况来看,2018 年 3 月 New Madrid 铝厂计划年内重启 10 万吨 / 年产能, 该厂位于美国密苏里州, 曾属于诺兰达铝业公司, 总产能 26.3 万吨 / 年美铝于 2017 年 7 月开始重启 Warrick 铝厂五条生产线中的三条 ( 产能合计 16.1 万吨 / 年 ),2018 年完成重启工作在减产方面,2018 年 4 月, 海德鲁巴西 Alunorte 氧化铝厂由于环保问题而减产 50%, 受此影响, 海德鲁旗下 Albras 铝厂跟随减产一半产能, 复产时间未定 Sebree 铝厂 ( 产能 21.8 万吨 / 年 ) 位于美国肯塔基州, 归属于世纪铝业,2018 年 5 月因电力故障关停一条生产线, 预计三季度恢复生产此外, 美铝 Becancour 铝厂由于劳务纠纷, 从 2018 年 1 月起该厂一直处于减产运行状态表上半年国外电解铝减产和重启情况企业名称时间减产 / 重启情况备注该铝厂原属于美铝, 位于意大利,2018 年 2 月被 Portovesme - 重启 14.7 万吨 / 年 Sider Alloys 收购, 并计划重启 Warrick 总产能 26.9 万吨 / 年,2016 年 3 月关停, 重启产能 16.1 万吨 / Warrick 2017 年 7 月 2016 年 7 月开始重启部分产能, 预计 2018 年完成年重启工作 New 总产能 26.3 万吨 / 年预计 2018 年完成重启产能 2018 年 3 月重启产能 10 万吨 / 年 Madrid 10 万吨 / 年由于海德鲁 Alunorte 氧化铝厂减产 50%, 致使其 Albras 2018 年 4 月减产产能 23 万吨 / 年电解铝厂跟随减产总产能 21.8 万吨 / 年, 电力故障关停一条生产线, Sebree 2018 年 5 月关停一条生产线预计 2018 年 8 月重启由于劳务纠纷,2018 年 1 月该厂处于减产运行状 Becancour 2018 年 1 月减产运行态数据来源 : 安泰科根据安泰科统计,2018 年 1-5 月份亚洲 ( 不包含中国 ) 电解铝产量约为 461 万吨, 同比增长 7.2%, 其中印度产量增幅最为显著, 达 17.4% 澳大利亚产量的增加使得大洋 6

8 洲地区电解铝产量增幅也较为明显, 达 9.6% 除此之外, 由于巴西和委内瑞拉产量的减少, 南美洲地区电解铝产量同比下降 9.6% 2017 年 1-5 月 2018 年 1-5 月 5000 千吨南美洲非洲大洋洲北美洲欧洲亚洲数据来源 : 安泰科图 2-1 国外电解铝产量对比根据国际铝业协会 IAI 的统计,2018 年 5 月份世界原铝产量 ( 不含中国 ) 为 235 万吨, 同比增长 2.3%;2018 年 1-5 月份世界原铝累计产量 ( 不含中国 ) 为万吨, 同比增长 2.1% 安泰科预计 2018 上半年国外电解铝产量将达到 1370 万吨, 同比增长 1.9% 千吨数据来源 :IAI 图 2-2 国外电解铝日均产量 7

9 USD/MT /lb 2018 上半年国外铝市供需缺口一度持续放大, 各地区现货市场升水幅度表现不一据统计, 截至 2018 年 6 月, 欧洲鹿特丹铝锭升水大致在 224 美元 / 吨左右, 较 2017 年底上涨 42.8%; 日本铝锭升水大致在 129 美元 / 吨, 较 2017 年底上涨 35.8%; 美国中西部升水大致在 209 美元 / 吨左右, 较 2017 年底下降 9.5% 600 鹿特丹日本美国中西部 ( 右轴 ) 数据来源 : 安泰科图 2-3 国外铝锭现货升水情况 2.2. 中国电解铝生产情况中国电解铝折年率产量于 2018 年 1 月开始逐步回升, 但受采暖季错峰生产影响, 同时新建电解铝项目投产速度放缓, 上半年产量增长十分有限根据安泰科统计,2018 年 1-5 月中国电解铝累计产量达到 1495 万吨, 同比下降 2.1% 5 月份电解铝折年率产量为 3682 万吨, 较年初增长 4.4% 预计 2018 上半年中国电解铝累计产量达 1799 万吨, 同比下降 2.4% 8

4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 数据来源 : 安泰科图 2-4 中国电解铝月度折年率产量变化 ( 万吨 ) 从产能增量来看, 上半年国内新建产能投放主要集中在二季度, 主要分布在山西广西内蒙古等地区, 新投产且已运行的产能累计达 53 万吨 / 年与此同时,

10 数据来源 : 安泰科图 2-4 中国电解铝月度折年率产量变化 ( 万吨 ) 从产能增量来看, 上半年国内新建产能投放主要集中在二季度, 主要分布在山西广西内蒙古等地区, 新投产且已运行的产能累计达 53 万吨 / 年与此同时, 采暖季关停产能也纷纷重启伊电集团中孚实业焦作万方河南万基等企业分别在二季度陆续开始复产, 累计复产规模近 90 万吨 / 年, 考虑到电解铝生产特性, 这部分产能增量预计将在下半年陆续体现数据来源 : 安泰科图 2-5 中国电解铝主要成本要素变化成本方面,2018 上半年中国煤炭氧化铝炭阳极价格虽有所回落, 但整体仍处于 9

11 近年高位水平, 国内电解铝生产成本降幅有限根据安泰科统计,2018 年 6 月, 中国电解铝行业平均含税加权完全成本约元 / 吨, 较年初下跌 4.6% 上半年中国电解铝行业平均含税加权完全成本约元 / 吨, 高于同期 SHFE 三月期铝均价约 208 元 / 吨元 / 吨 ( 不含税 ) 现金成本完全成本 SHFE3M 数据来源 : 安泰科图 2-6 中国电解铝完全成本现金成本 SHFE3M 价格走势 14,500 元 / 吨不含税 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 SHFE3M:12759 元 / 吨 2018 年 6 月行业平均完全成本 P47% 11,500 11,000 10,500 10,000 数据来源 : 安泰科图年 6 月中国电解铝行业完全成本区间 10

12 根据安泰科统计,2018 年 6 月份中国电解铝行业不含税平均加权完全成本约为元 / 吨, 按 6 月 SHFE 三月期铝不含税加权平均价元 / 吨计算, 目前行业约 47% 的产量处于盈利阶段,99% 产量为正现金流状态根据中国有色金属工业协会统计,2018 年 1-4 月中国铝冶炼行业利润同比下降 % 11

13 3 中国铝及相关产品进出口情况 2018 上半年, 沪伦比值总体处于低位区间运行, 原铝出口有较大增幅根据海关数据显示,2018 年 3 月中国原铝进口量为 0.50 万吨, 环比增长 38.6%, 同比减少 49.2%; 出口 0.24 万吨, 环比减少 0.95 万吨, 同比增加 0.2 万吨 ;2018 年 1-3 月份, 中国原铝累计进口量达到 1.5 万吨, 同比减少 65.1%; 累计出口 1.9 万吨, 是去年同期的 19 倍数据来源 : 安泰科图 3-1 沪伦比值 12

80 70 60 50 40 30 20 10 0-10 -20 千吨数据来源 : 中国海关图 3-2 中国原铝净进口量 20181-3 月份,

4 万吨, 环比增长 67.1%, 同比下降 3.1% 2018 年 1-3 月累计进口量为 1.5 万吨, 同比增长 1.8%, 出口量 11.

14 千吨数据来源 : 中国海关图 3-2 中国原铝净进口量月份, 中国铝合金的出口量同比下滑根据海关数据显示,3 月铝合金进口量 0.49 万吨, 环比增长 8.6%, 同比增长 9.5%; 出口铝合金 4.4 万吨, 环比增长 67.1%, 同比下降 3.1% 2018 年 1-3 月累计进口量为 1.5 万吨, 同比增长 1.8%, 出口量 11.5 万吨, 同比下降 2.0% 60 kt 进口量出口量数据来源 : 中国海关图 3-3 中国铝合金进出口量 2018 上半年, 中国铝材出口利润较为可观, 铝材出口量大幅回升根据海关统计, 13

15 2018 年 3 月中国铝材出口量达到 40.5 万吨, 同比增长 11.3%, 环比增长 22.2%;1-3 月累计出口铝材 113 万吨, 同比增长 20.3% 2018 年 1-4 月份, 未锻轧铝及铝材出口量合计 172 万吨, 同比增加 15.4%, 增速较去年大幅提高 14.7 个百分点, 出口的增加是带动原铝消费的主要因素 600 千吨铝材出口量同比环比 200% % 100% 50% 0% 0-50% 数据来源 : 中国海关图 3-4 中国铝材出口量 14

16 上半年全球原铝消费情况 4.1. 中国以外地区原铝消费情况 2018 上半年, 中国以外地区原铝消费呈现良好上升态势据估计,2018 上半年中国以外地区的原铝消费量约为 1525 万吨, 同比增长 3.7%, 国外市场呈现供需短缺格局六大洲中, 除了大洋洲消费欠佳, 其它地区消费量均实现同比增长的发展趋势分地区来看, 上半年欧洲地区原铝消费同比增长 3.1%, 其中俄罗斯奥地利德国西班牙等国原铝消费增速均超过 3%; 亚洲地区 ( 不含中国 ) 原铝消费同比增长 4.2%, 其中印度印尼阿联酋巴林越南等国原铝消费同比增速均超过 4% 2018 上半年 2017 上半年千吨大洋洲非洲南美洲北美洲欧洲亚洲数据来源 : 安泰科图 4-1 国外原铝消费量对比 ( 千吨 ) 4.2. 中国原铝消费情况 2018 年以来, 我国制造业 PMI 均在 50% 以上的景气区间运行, 非制造业商务活动指数持续稳定在 54% 以上的较高水平, 中国经济运行基本平稳, 供给侧结构性改革与经济韧性已构成相互促进的正向循环中国原铝消费基本保持平稳发展态势从库存变化来看, 尽管 2018 年一季度原铝产量仍在下降, 但同期消费受宏观春节放假外贸环境环保等因素影响, 表现不及预期, 国内铝锭库存并未因中国电解铝供应能力大幅下降而有所回落, 反而在一季度时大幅增加截至 2018 年一季度, 国内可统计社会铝锭库存在 220 万吨以上, 较 2017 年末上涨约 29% 步入二季度, 铝消费全面恢复, 同时供应端持续疲软, 国内原铝基本面明显好转, 库存自 4 月中旬开始下降截至 6 月 15

17 29 日, 国内铝锭库存降至 185 万吨左右, 处于近年高位水平 2018 上半年我国房地产行业发展态势较好根据国家统计局公布的房地产数据显示, 1-5 月份, 全国房地产开发投资亿元, 同比名义增长 10.2%, 增速比 1-4 月份回落 0.1 个百分点 1-5 月份, 房地产开发企业房屋施工面积同比增长 2.0%, 增速比 1-4 月份增长 0.4 个百分点房屋新开工面积同比增长 10.8%, 增速较 1-4 月份增长 3.5 个百分点房屋竣工面积同比下降 10.1% 40% 商品房施工面积房屋新开工面积商品房竣工面积 ( 累计同比 ) 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源 : 国家统计局图 4-2 中国房地产相关指标 2018 上半年中国电网投资有所下降, 投资结构有明显改变根据国家能源局公布数据显示,2018 年 1-5 月份, 全国主要发电企业电源工程完成投资 726 亿元, 同比下降 5.4% 其中, 水电 191 亿元, 同比增加 13.4%; 火电 219 亿元, 同比下降 16.2%; 核电 152 亿元, 同比增加 20.7%; 风电 132 亿元, 同比下降 6.5% 水电核电风电等清洁能源完成投资占电源完成投资的 69.8%, 比上年同期提高 3.9 个百分点 1-5 月份, 全国电网工程完成投资 1414 亿元, 同比减少 21.2% 16

18 6000 投资额 ( 亿元 ) 累计同比 % 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 数据来源 : 国家能源局图 4-3 电网基本建设投资完成额 2018 上半年, 中国汽车产量总体保持小幅增长态势 5 月汽车产量万辆, 环比下降 2.26%, 同比增长 12.84% 其中: 乘用车生产万辆, 环比下降 2.28%, 同比增长 11.82% 商用车生产万辆, 环比下降 2.15%, 同比增长 18.25% 1-5 月份, 中国汽车累计生产万辆, 同比增长 3.84% 其中乘用车产量万辆, 同比增长 2.96%; 商用车产量万辆, 同比增长 8.89% 2018 上半年, 中国铝合金轮毂保持较强增长态势 4 月中国铝合金车轮出口量 7.96 万吨, 同比增加 11.9% 1-4 月铝合金车轮累计出口量为万吨, 同比增加 5.6% 17

19 350 汽车月度产量 ( 万辆 ) 同比 % 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 数据来源 : 中汽协图 4-4 中国汽车产量 2018 上半年, 中国家电行业平稳增长根据国家统计数据显示,2018 年 1-5 月份, 中国家用电冰箱家用洗衣机以及房间空气调节器产量同比分别增长 4.4% 1.2% 16.1%, 对原铝消费增长带来一定支撑 30 家用洗衣机房间空气调节器家用电冰箱 ( 累计同比 %) 数据来源 : 国家统计局图 4-5 中国家电产量总体来看, 上半年建筑交通电子电力三大原铝消费领域增速有所回落, 同时新兴 18

20 消费市场增速缓慢, 中国原铝消费整体呈现稳步增长的趋势根据安泰科统计,2018 年 1-5 月份, 中国原铝累计消费量为 1461 万吨, 同比增长 0.5%; 预计上半年中国原铝消费量为 1793 万吨, 同比增长 1.6%, 市场过剩 7 万吨, 同期国外原铝市场短缺 157 万吨综合国内外市场来看, 上半年全球电解铝市场呈现短缺格局, 对价格形成支撑表 4-1 中国原铝市场供需平衡表 ( 单位 : 万吨 ) 2017H1 2018H1(e) 同比产量 % 净进口量供应量 % 消费量 % 市场平衡 84 7 数据来源 : 安泰科中国海关 e 为估计值表 4-2 国外原铝市场供需平衡表 ( 单位 : 万吨 ) 2017H1 2018H1 同比产量 % 供应量消费量 % 市场平衡数据来源 : 安泰科 e 为估计值 19

21 下半年电解铝市场展望 2018 下半年, 国内外铝市仍将面临诸多不确定因素的影响, 政策金融国际贸易等都将会对下半年铝市场走势产生变数利多因素 : 环保影响范围扩大, 供应端继续收缩, 原辅材料价格抗跌性较强 2018 年 6 月 27 日, 国务院印发打赢蓝天保卫战三年行动计划, 其中重点治理区域包括 : 京津冀及周边地区, 包含北京市, 天津市, 河北省石家庄唐山邯郸邢台保定沧州廊坊衡水市以及雄安新区, 山西省太原阳泉长治晋城市, 山东省济南淄博济宁德州聊城滨州菏泽市, 河南省郑州开封安阳鹤壁新乡焦作濮阳市等 ; 长三角地区, 包含上海市江苏省浙江省安徽省 ; 汾渭平原, 包含山西省晋中运城临汾吕梁市, 河南省洛阳三门峡市, 陕西省西安铜川宝鸡咸阳渭南市以及杨凌示范区等新增的汾渭平原中涉铝城市包括山西运城吕梁 ; 河南洛阳三门峡 ; 陕西铜川渭南打赢蓝天保卫战三年行动计划严禁重点区域内新增电解铝等产能, 同时要求各市开展重点区域秋冬季攻坚行动此次环保行动, 扩大了重点治理区域, 拓宽了重点治理时间电解铝秋冬季限产产能或将增大, 供应端保持低速增长与此同时, 吕梁运城等城市的加入, 使得氧化铝受影响产能大幅提高, 届时因氧化铝供应短缺而引发的电解铝成本上升势必会对铝价产生较大影响中国经济去杠杆背景下, 新产能投资热度下降 2017 年以来, 我国宏观杠杆率上升势头明显放缓,2017 年杠杆率比 2016 年高 2.4 个百分点, 增幅比年杠杆率年均增幅低 10.9 个百分点 2018 年一季度杠杆率比 2017 年高 0.9 个百分点, 增幅比去年同期收窄 1.1 个百分点在中国金融去杠杆的背景下, 企业融资萎缩, 流动资金减少, 电解铝新建项目投资放缓, 投产速度明显低于预期据安泰科统计,2018 上半年, 中国新建电解铝产能已投产 53 万吨 / 年, 从目前来看, 下半年投产速度依然缓慢尽管消费端没有明显利好, 但供应端大幅收紧, 电解铝供求关系将有所改善, 对铝价构成支撑国外电解铝市场延续短缺格局尽管目前国外电解铝生产商利润十分可观, 且市场已经出现部分关停产能重启, 以及新增产能加快建设的态势 ; 但考虑到这部分产能短期内难以对市场供应带来实质影响, 因此年内国外铝市仍将维持供需短缺格局, 对铝价构成支撑 20

22 俄铝受制裁事件仍存在潜在的利多影响尽管俄铝已从形式上达成了美方提出的解除制裁所需条件, 但是全球贸易与政治环境复杂多变,10 月 23 日之前仍存在诸多变数美国如果坚持制裁政策, 铝价或将迎来新一轮的上涨利空因素 : 中美贸易摩擦将长期影响市场情绪 2018 年以来, 中美双方关于贸易问题进行了多轮磋商, 由于特朗普政府反复无常, 不断变化对华政策, 导致市场情绪发生多次变化 2018 年 6 月 15 日, 美国政府宣布将对从中国进口的约 500 亿美元商品加征 25% 关税, 其中对约 340 亿美元商品自 2018 年 7 月 6 日起实施加征关税, 随后中国政府对其进行了相应贸易额的反击在贸易摩擦的影响下, 中国出口格局发生了较大的变化据海关初步统计, 今年上半年, 我国对美出口增长 5.4%, 增速较去年同期 ( 下同 ) 下降 13.9 个百分点 ; 其中,6 月份对美出口增长 3.8%, 增速下降 23.8 个百分点如果下半年贸易战继续恶化, 资金方面会受到负面影响, 铝材出口量会被压缩, 对铝价构成一定的压力多重因素交织, 消费上涨乏力一季度时, 由于环保督查以及春节放假的因素, 国内原铝消费同比处于下降的趋势中尽管二季度是传统消费的旺季, 同时采暖季环保影响也大幅减弱, 但是消费仍然不及预期国内铝锭库存自 4 月中旬开始下降, 但下降速度较为缓慢上半年原铝消费呈现低速增长的态势 2018 下半年, 传统消费进入季节性淡季时段, 同时在中国经济增速整体放缓新一轮环保治理愈发严格的背景下, 预计全年消费增速会低于市场预期表年中国原铝市场供需平衡表 ( 乐观估计 ) 单位 : 万吨 2016 年 2017 年 2018 年 f 17/16 产量 % 净进口量供应量 % 消费量 % 平衡数据来源 : 安泰科 f 为预测值表年国外原铝市场供需平衡表单位 : 万吨 2016 年 2017 年 2018 年 f 18/17 产量 % 供应量 % 消费量 % 平衡数据来源 : 安泰科 f 为预测值 21

23 表年全球原铝市场供需平衡表单位 : 万吨 2016 年 2017 年 2018 年 f 18/17 供应量 % 消费量 % 平衡数据来源 : 安泰科 f 为预测值 2018 下半年, 尽管铝市场多空因素交织存在, 但我们认为勿过度悲观, 铝价冲高仍然可期, 价格或将呈现宽幅波动的走势鉴于以上分析判断, 安泰科预计 2018 年 SHFE 三月期铝大致运行区间为元 / 吨,LME 三月期铝大致运行区间为美元 / 吨 22

2015年9月份电解铝市场评述及后市展望

2015年9月份电解铝市场评述及后市展望 2018 年 10 月份电解铝市场评述及后市展望北京安泰科信息股份有限公司王楠楠 1 国内外铝价走势 2018 年 10 月, 受中国经济增长的担忧和市场信心不足, 铝价继续下行宏观方面,10 月国内公布三季度 GDP 同比增长 6.5%, 前三季度同比增长 6.7%, 三季度同比增长较二季度回落 0.2 个百分点, 显示经济下行压力明显增大, 且房地产汽车等消费数据并未产生金九银十效应,