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医徵阎
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1 执业证书编号 :F Tel: Aluminium Futures Quarterly Report 目录第一部分一季度铝价行情回顾... 3 第二部分宏观面分析... 3 第三部分行业面分析月中国铝土矿进口量同比增长 51.89% 月中国氧化铝进口量同比增长 23.08% 月中国原铝产量同比下降 7.7% 月中国铝产品出口同比大幅下降月商品房销售加快房地产开发投资增速回升月中国汽车产销同比增长 3.74% 和 4.37% 一季度 LME 铝库存小幅下降上期所铝库存回升... 8 第四部分二季度铝价行情展望

2 铝 : 二季度铝价铝价走势走势或将或将震荡偏震荡偏弱方正中期研究院冯海莹摘要 : 1 宏观面来看 : 今年以来, 美国公布的经济数据喜忧参半, 预计一季度 GDP 增长弱于去年四季度, 二季度将稍好于一季度美联储维持利率不变, 但投资者对美联储今年加息时机的猜测将易引起市场波动日本央行 1 月实施负利率, 欧洲央行 3 月推出的宽松政策超预期中国一季度经济增长或将再放缓, 二季度将仅略好于一季度 2 行业行业面来看 : 今年 1-2 月中国原铝产量为 455 万吨, 同比下降 7.7%, 受铝企减产影响预计今年原铝新增投产产能将低于 2015 年 1-2 月国内商品房销售加快, 房地产开发投资增速回升 2 月针对房地产市场的一些利好政策出台一季度 LME 铝库存小幅下降, 上期所铝库存回升,3 月中下旬起国内铝锭社会库存快速下降随着下游消费企稳, 进入 3 月, 国内现货市场成交回暖以上因素为一季度铝价尤其沪铝走势提供支撑关注二季度国内铝市供需情况 3 总体来看 : 二季度铝价走势或将震荡偏弱, 伦铝主要运行区间美元 / 吨之间, 沪铝主要运行区间元 / 吨之间, 低点或将出现在季度中期建议区间操作, 注意风控 2

3 第一部分一季度铝价行情回顾图 1-1: 一季度 LME3 个月铝走势图 1-2: 一季度沪铝主力合约走势资料来源 :Wind 方正中期研究院一季度, 伦铝总体先扬后抑偏强震荡, 沪铝持续震荡走高, 截至收盘, 伦铝报 1521 美元 / 吨累计上涨 1.33%, 沪铝主力合约报元 / 吨累计上涨 8.83% 宏观面来看, 美联储暗示放缓加息步伐, 美元震荡走低, 欧洲央行宽松政策超预期, 日本央行实施负利率, 以及中国央行降准等因素, 为市场提供支撑, 但是, 对全球经济成长及中国需求的忧虑仍令市场承压行业面来看,1-2 月国内商品房销售加快, 房地产开发投资增速回升 2 月针对房地产市场的一些利好政策出台随着减产及消费企稳,3 月国内铝锭社会库存快速下降, 现货市场成交回暖以上行业面因素是沪铝走势强于伦铝的主要原因第二部分宏观面分析美国 2015 年四季度实际 GDP 年化季率增长 1.4% 今年以来, 美国公布的经济数据喜忧参半, 预计一季度 GDP 增长弱于去年四季度, 二季度将稍好于一季度美联储维持利率不变, 在 1 月议息会议上暗示将放缓加息步伐, 在 3 月会议上点阵图显示预期中值降为今年加息两次投资者对美联储今年加息时机的猜测将容易对市场产生影响欧元区 2015 年四季度 GDP 季率增长 0.3% 欧洲央行在 3 月货币政策会议上宣布下调所有三大利率, 扩大 QE 规模从 600 亿欧元增至 800 亿欧元, 并扩大购买资产范围德拉吉在随后的新闻发布会上称, 欧洲央行 QE 将至少持续到 2017 年 3 月底将推出四个新四年期定向长期再融资操作 (TLTRO) 项目日本 2015 年四季度 GDP 环比折年率下降 1.1% 在 1 月货币政策会议上, 日本央行货币政策委员会决定对金融机构在央行的活期账户实施负 0.1% 的利率, 同时维持货币基础年增幅 80 万亿日元的计划在 3 月会议上, 日本央行维持货币政策不变, 但下调经济评估 3

4 今年 1-2 月份, 中国规模以上工业增加值同比增长 5.4 %, 预期增长 5.6%, 前值增长 5.9%; 城镇固定资产投资同比增长 10.2%, 预期增长 9.3%, 前值增长 10%; 社会消费品零售总额同比增长 10.2%, 预期增长 11%, 前值增长 11.1% 预计中国一季度经济增长将再放缓, 二季度将仅略好于一季度中国央行 2 月末宣布降准 0.5 个百分点, 预计未来还有两次降准图 2-1: 中美欧日 GDP 走势第三部分行业面分析月中国铝土矿进口量同比增长 51.89% 海关数据显示,2 月中国铝土矿进口量为万吨, 环比下降 39.24%, 同比增长 6.52%, 环比跌幅大因受春节假期及马来西亚暂停开采铝土矿影响 ;1-2 月累计进口量为万吨, 同比增长 51.89% 马来西亚自 1 月 15 日起暂停开采铝土矿三个月印尼能源部长 2 月 19 日表示, 印尼今年可能会放松包括镍矿和铝土矿在内的未加工矿石的出口禁令图 3-1: 中国铝土矿进口量月度统计 4

5 2 1-2 月中国氧化铝中国氧化铝进口量同比增长 23.08% 海关数据显示,2 月中国氧化铝进口量为 37.2 万吨, 环比下降 26.63%, 同比增长 12.95%;1-2 月累计进口量为 88 万吨, 同比增长 23.08% 图 3-2: 中国氧化铝进口量月度统计图 3-3: 中国氧化铝进口均价走势月中国中国原铝原铝产量产量同比下降 7.7% 国家统计局公布的数据显示,1-2 月中国原铝产量为 455 万吨, 同比下降 7.7%, 受铝企减产影响上海有色网铝高级分析师刘小磊称,2015 年国内电解铝厂减产产能共达 417 万吨, 其中万吨产能是永久性关停, 实际可能复产的产能在万吨去年四季度减产规模超过 200 万吨据相关数据统计,2015 年中国原铝新投产产能达到 357 万吨,2014 年新投产能约 407 万吨对今年原铝新增产能预估, 机构观点不一, 但基本都低于 2015 年新增产能据亚洲金属网称, 今年原铝新增投产产能将有至少 200 万吨中金某分析师下调今年中国原铝供给增速至约 1%(310 万吨左右 ) 以下转自南储商务网 : 据数据统计, 今年中国在建及建成原铝产能共计 737 万吨, 投产可能性较大的产能共计 352 万吨从配套设备上看, 新原铝项目都配备了自备电厂 ; 从地区上看, 新建产能主要集中在新疆山东及内蒙古地区, 这些地区主要依靠的是煤炭和电力优势具体在建或建成拟投产产能情况如表 3-1 所示 : 5

6 表 3-1:2016 年原铝在建及建成拟投产产能统计图表来源 : 南储商务网 6

7 4 1-2 月中国铝产品出口中国铝产品出口同比大幅下降海关数据显示,2 月中国未锻造的铝及铝材出口量为 28 万吨, 环比下降 26.32%, 同比下降 33.86%;1-2 月累计出口量为 67 万吨, 同比下降 21.76% 2 月铝材出口量为 26 万吨, 环比下降 21.21%, 同比下降 33.56%;1-2 月累计出口量为 59 万吨, 同比下降 23.53% 图 3-4: 中国未锻造的铝及铝材出口量月度统计图 3-5: 中国铝材出口量月度统计月商品房销售加快房地产开发投资增速回升国家统计局公布的数据显示,1-2 月份, 全国房地产开发投资同比增长 3.0%, 增速比去年全年提高 2 个百分点商品房销售面积同比增长 28.2%, 增速比去年全年提高 21.7 个百分点 ; 商品房销售额增长 43.6%, 增速提高 29.2 个百分点国家统计局投资司高级统计师李皎分析商品房销售明显加快的原因如下 : 一是政策效果累积显现, 前期需求集中释放 2015 年以来, 中央陆续出台了降息降低首付比例公积金政策调整等一系列政策, 经过去年一年商品房销售市场的温和回升, 部分需求结束观望入市, 消费者购房意愿被激发, 一线城市市场升温明显, 部分二线热点城市销售翻番二是居民住房消费升级, 改善性住宅成为拉动增长的主要动力此外, 基数低也是重要原因房地产开发投资增速回升的原因如下 :2015 年开始, 商品房销售逐步回暖, 至今年 1-2 月份, 更出现了销售旺盛局面, 使房地产开发企业投资信心有所恢复, 房屋新开工面积迅猛回升, 土地购置面积降幅大幅收窄, 房地产开发投资增速时隔两年首次回升但是, 应该关注的是, 目前商品房销量持续走高的基础还比较薄弱 2 月针对房地产市场的一些利好政策出台 : 央行银监会 2 月 2 日发布关于调整个人住房贷款政策有关问题的通知财政部国家税务总局住房城乡建设部 2 月 19 日联合发布通知, 自 2016 年 2 月 22 日起, 部分降低住房交易的契税营业税 7

8 图 3-6: 全国房地产开发投资增速图 3-7: 全国商品房销售面积及销售额增速月中国汽车产销中国汽车产销同比增长 3.74% 和 4.37% 据中汽协统计分析,2 月, 汽车生产万辆, 环比下降 34.43%, 同比下降 1.31%; 销售万辆, 环比下降 36.94%, 同比下降 0.86% 1-2 月, 汽车产销万辆和万辆, 同比增长 3.74% 和 4.37% 图 3-8: 中国汽车产销量月度统计 7 一季度 LME 铝库存小幅下降上期所铝库存回升一季度 LME 铝库存先降后升总体小幅下降, 上期所铝库存回升据上海有色网, 随着减产及下游消费企稳,3 月中下旬起, 国内铝锭社会库存快速下降, 截至 31 日降至 79.8 万吨, 较 3 月高点减少 13 万吨 8

图 3-9:LME 铝库存与 LME 三月铝期价走势对比图 3-10: 上期所铝库存与沪铝期价走势对比第四部分二季度铝价行情展望图 4-1:LME3 个月铝月线走势图 4-2: 沪铝主力合约月线走势资料来源 :Wind 方正中期研究院宏观面来看, 今年以来, 美国公布的经济数据喜忧参半, 预计一季度

9 图 3-9:LME 铝库存与 LME 三月铝期价走势对比图 3-10: 上期所铝库存与沪铝期价走势对比第四部分二季度铝价行情展望图 4-1:LME3 个月铝月线走势图 4-2: 沪铝主力合约月线走势资料来源 :Wind 方正中期研究院宏观面来看, 今年以来, 美国公布的经济数据喜忧参半, 预计一季度 GDP 增长弱于去年四季度, 二季度将稍好于一季度美联储维持利率不变, 但投资者对美联储今年加息时机的猜测将易引起市场波动日本央行 1 月实施负利率, 欧洲央行 3 月推出的宽松政策超预期中国一季度经济增长或将再放缓, 二季度或将仅略好于一季度行业面来看, 今年 1-2 月中国原铝产量为 455 万吨, 同比下降 7.7%, 受铝企减产影响预计今年原铝新增投产产能将低于 2015 年 1-2 月国内商品房销售加快, 房地产开发投资增速回升 2 月针对房地产市场的一些利好政策出台一季度 LME 铝库存小幅下降, 上期所铝库存回升,3 月中下旬起国内铝锭社会库存快速下降随着下游消费企稳, 进入 3 月, 国内现货市场成交回暖以上因素为一季度铝价尤其沪铝走势提供支撑关注二季度国内铝市供需情况总体来看, 二季度铝价走势或将震荡偏弱, 伦铝主要运行区间美元 / 吨之间, 沪铝主要运行区间元 / 吨之间, 低点或将出现在季度中期建议区间操作, 注意风控 9

10 重要事项本报告中的信息均源于公开资料, 仅作参考之用方正中期研究院力求准确可靠, 但对于信息的准确性及完备性不作任何保证, 不管在何种情况下, 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目的财务状况或需要, 不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据本报告未经方正中期研究院许可, 不得转给其他人员, 且任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任, 方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失, 敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权归方正中期期货有限公司所有 10

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????????3???????? 铝月报 Aluminium Report 作者 : 金属组冯海莹执业编号 :F0268955 联系方式 :010 010-68576175 / fenghaiying@found dersc.com 成文时间 :2016 年 3 月 4 日星期五铝期货月报更多精彩内容请关注方正中期官方微信铝月报 :3 月铝价走势或将先扬后抑偏强 ( 评级 : 涨 ) 一行情回顾 2 月, 伦沪铝震荡反弹,