目录 1. 行业动态 光伏产品价格小幅下降 国家电网入股希腊国家电网公司获 24% 股权 中电联公布 2017 年 1-5 月份电力工业运行简况 青海省 2017 年度风电开发建设方案出炉 彭博新能源财经发布

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1 行 业 研 究 国家电网入股希腊国家电网公司获 24% 股权 电力设备与新能源 分析师 : 伊晓奕 SAC NO: S 年 6 月 23 日 证券分析师伊晓奕 yixy@bhzq.com [Table_Contactor] 投资要点 : 行业动态 光伏产品价格小幅下降 证 国家电网入股希腊国家电网公司获 24% 股权中电联公布 2017 年 1-5 月份电力工业运行简况 券研 子行业评级电力设备 新能源设备 中性中性 青海省 2017 年度风电开发建设方案出炉彭博新能源财经发布 2017 年新能源展望 公司信息 究报告 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐隆基股份汇川技术 国轩高科 上海电气 增持增持增持增持 华西能源发布 2017 年员工持股计划草案科士达公布 2017 年限制性股票激励计划草案国轩高科签订 亿元动力电池组合同江特电机签订 亿元商务车采购合同 国电南瑞 增持 沃尔核材签署 6.8 亿元项目投资建设协议书 最近一季度行业相对走势 相关研究报告 市场表现与观点 6 月 16 日至 6 月 22 日, 沪深 300 指上涨 1.74%, 电力设备与新能源行业上涨 0.85%, 跑输大盘 0.89 个百分点 行业各板块涨跌互现, 核电设备和电力电子设备涨幅居前, 电能表和发电设备跌幅居前 从估值的角度看, 目前电力设备与新能源板块估值为 倍, 相对于沪深 300 的估值溢价率为 %, 估值溢价率有所下降 本周继续维持行业中性评级, 本周消息面刺激偏多, 大盘强劲上涨后昨日大幅调整 具体到电新行业, 特斯拉国产化消息对电动汽车产业链产生拉动, 此外板块内入选 MSCI 的个股也表现相对强势 我们看好电动汽车产业链在国内电动车销量回暖和特斯拉概念带动下的叠加效应, 建议关注市场份额提升的电池行业龙头, 建议投资者选择具有低估值优势的龙头个股, 建议关注光伏单晶电池产业链, 预计三季度调价幅度较去年更为缓和, 持续看好储能 国改子行业的机会 本周股票池推荐 : 国电南瑞 隆基股份 汇川技术 国轩高科 上海电气 风险提示 : 政策波动风险 ; 新能源汽车销量不及预期 ; 电力企业海外订单低于预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 13

2 目录 1. 行业动态 光伏产品价格小幅下降 国家电网入股希腊国家电网公司获 24% 股权 中电联公布 2017 年 1-5 月份电力工业运行简况 青海省 2017 年度风电开发建设方案出炉 彭博新能源财经发布 2017 年新能源展望 公司信息 华西能源发布 2017 年员工持股计划草案 科士达公布 2017 年限制性股票激励计划草案 国轩高科签订 亿元动力电池组合同 江特电机签订 亿元商务车采购合同 沃尔核材签署 6.8 亿元项目投资建设协议书 市场表现与观点... 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13

3 图目录 图 1: 本周各子行业波动情况 (%)... 9 图 2: 电力设备与新能源行业个股涨跌幅前五位 (%)... 9 图 3: 各行业估值情况 表目录 表 1: 本周光伏产品价格... 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13

4 1. 行业动态 1.1 光伏产品价格小幅下降 本周光伏产品价格小幅下降 光伏级多晶硅 156mm 单晶硅片 156mm 单晶电 池片 125mm 单晶硅电池片和组件价格都出现下降, 其余产品价格保持不变 表 1: 本周光伏产品价格 最高 最低 平均 涨 ( 跌 ) 幅 光伏级多晶硅价格 (USD/Kg) % 156mm 多晶硅片 (USD/W) % 156mm 高效多晶硅片 (USD/W) % 156mm 单晶硅片 (USD/W) % 太阳能电池 (USD/ 瓦 ) % 156mm 多晶电池片 (USD) % 156mm 单晶电池片 (USD) % 125mm 单晶硅电池片 (USD) % 组件价格 (USD/Watt) % 资料来源 :PV-INSIGHTS 1.2 国家电网入股希腊国家电网公司获 24% 股权 近日, 中国国家电网公司完成与希腊国家电网公司的股权交割, 以 3.2 亿欧元收购了希腊国家电网公司 24% 的股权 2016 年 7 月, 希腊国家电力公司通过公开招标的方式出售希腊国家电网公司 24% 股权 经过与意大利 法国等国家的投资者激烈竞争, 中国国家电网公司于 2016 年 10 月成功中标 目前, 国家电网公司投资运营意大利 葡萄牙 澳大利亚等 7 个国家和地区的骨干能源网, 管理资产超过 568 亿美元, 境外项目全部盈利 希腊国家电网公司拥有 运营和维护希腊全国的输电网 目前, 希腊电网已与阿尔巴尼亚 马其顿 保加利亚 土耳其和意大利等国实现了联网, 远期规划与塞浦路斯 以色列 北非等环地中海国家实现互联, 是东南欧重要的输电走廊 此次收购完成后, 除董事会席位外, 国家电网将向希腊国家电网公司派驻管理团队, 担任副首席执行官 首席财务官等要职, 参与规划 财务 建设 技术等方面的经营管理 资料来源 : 中电联 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 13

5 1.3 中电联公布 2017 年 1-5 月份电力工业运行简况 1-5 月份, 全国工业用电量 亿千瓦时, 同比增长 6.3%, 增速比上年同期提高 6.0 个百分点, 占全社会用电量的比重为 69.4%, 对全社会用电量增长的贡献率为 69% 其中, 轻工业用电量为 2826 亿千瓦时, 同比增长 6.1%, 增速比上年同期提高 2.7 个百分点 ; 重工业用电量为 亿千瓦时, 同比增长 6.4%, 增速比上年同期提高 6.6 个百分点 1-5 月份, 全国规模以上电厂发电量 亿千瓦时, 同比增长 6.4%, 增速比上年同期提高 5.5 个百分点 1-5 月份, 全国核电发电量 955 亿千瓦时, 同比增长 21.6%, 增速比上年同期回落 6.3 个百分点 1-5 月份, 全国 6000 千瓦及以上风电厂发电量 1286 亿千瓦时, 同比增长 21.2%, 增速比上年同期回落 5.2 个百分点 1-5 月份, 全国主要发电企业电源工程完成投资 767 亿元, 同比下降 15.1% 其中, 水电 168 亿元, 同比下降 5.8%; 火电 262 亿元, 同比下降 4.3%; 核电 126 亿元, 同比下降 25.1%; 风电 142 亿元, 同比下降 25.5% 水电 核电 风电等清洁能源完成投资占电源完成投资的 65.9%, 比上年同期回落 3.8 个百分点 1-5 月份, 全国电网工程完成投资 1794 亿元, 同比增长 9.5% 资料来源 : 中电联 1.4 青海省 2017 年度风电开发建设方案出炉 近日, 青海省发改委发布了 关于印发青海省 2017 年度风电开发建设方案的通知 列入青海省 2017 年度风电开发建设方案的项目共 43 个, 规模为 330 万千瓦 其中海西州 28 个项目, 容量 195 万千瓦, 海南州 15 个项目, 容量 135 万千瓦 各项目按照建设规模的 10% 配套建设储能装置, 储能设施总规模 33 万千瓦 项目必须在 2017 年 12 月 31 日前开工建设, 各项目企业要按照时限要求, 制定工作计划, 推进项目前期工作, 于 2017 年 10 月 31 日前完成项目核准, 确保年底前开工建设 资料来源 : 北极星电力网 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 13

6 1.5 彭博新能源财经发布 2017 年新能源展望 彭博新能源财经近日发布长期预测报告 2017 年新能源展望, 报告内容如下 : 太阳能和风电将主宰未来电力系统 新增可再生能源的投资总额预计将在 2040 年前达到 7.4 万亿美元, 占全球新增发电投资总额 10.2 万亿美元中的 72% 其中, 太阳能投资占 2.8 万亿美元, 装机容量将跃增 14 倍 ; 风电投资占 3.3 万亿美元, 装机容量将增加 4 倍 到 2040 年, 风电和太阳能将占全球装机总容量的 48% 及发电量的 34%, 分别较目前的 12% 和 5% 有巨大提升 陆上风电成本快速下降, 海上风电成本下降更快 得益于开发经验日益丰富 竞争加剧 风险降低 大型项目和大型风机的规模经济效应凸显等因素, 海上风力发电成本将在 2040 年前大幅下降 71% 与此同时, 陆上风电成本将在过去 8 年已经下降 30% 的基础上进一步降低 47%, 这归功于风机成本的下降和效率的提升及更精简的运维流程 电池等新型灵活性容量将助力可再生能源发展 现阶段到 2040 年之间, 用于储能系统的锂离子电池市场规模将至少达到 2390 亿美元 电厂级储能电池在灵活调峰领域与天然气发电装机的竞争将日益激烈 家用与工商业小型光储系统将在 2040 年前占到世界储能总容量的 57% 可再生能源的普及率至 2040 年在德国 美国 中国和印度将分别达到 74% 38% 55% 和 49% 资料来源 : 彭博新能源财经 2. 公司信息 2.1 华西能源发布 2017 年员工持股计划草案 华西能源近日发布 2017 年员工持股计划草案, 员工持股计划筹集资金总额为不超过 6000 万元, 资金来源为公司员工合法薪酬和通过法律 行政法规允许的其他方式取得的资金, 员工持股计划设立后委托兴业国际信托有限公司管理 兴业信托 - 华西能源 1 号员工持股集合资金信托计划以二级市场 大宗交易购买等法律法规许可的方式取得并持有标的股票 股东大会通过本员工持股计划后 6 个月内, 兴业信托 - 华西能源 1 号员工持股集合资金信托计划通过二级市场 大宗交易购买等法律法规许可的方式获得标的股票 为控制本次员工持股计划的投资风险, 员工持股计划所购买标的股票价格不得高于 15 元 / 股 员工持股计划的存 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 13

7 续期为 24 个月, 自员工持股计划产品成立之日起算, 员工持股计划的存续期届 满后自行终止 资料来源 : 公司公告 2.2 科士达公布 2017 年限制性股票激励计划草案 科士达近日公布 2017 年限制性股票激励计划 ( 草案 ) 激励计划采取的激励工具 为限制性股票 股票来源为公司向激励对象定向发行公司 A 股普通股 激励计划拟授予的限制性股票数量为 1300 万股, 占本激励计划草案公告时公司股本总额 57, 万股的 2.25% 其中首次授予 1060 万股, 占本激励计划草案公告时公司股本总额 57, 万股的 1.83%; 预留 240 万股, 占本激励计划草案公告时公司股本总额 57, 万股的 0.41%, 预留部分占本次授予权益总额的 18.46% 本激励计划中任何一名激励对象通过全部在有效期内的股权激励计划获授的本公司股票累计不超过公司股本总额的 1% 激励计划首次授予部分的限制性股票的授予价格为 元 / 股 本激励计划有效 期自限制性股票登记完成之日起至激励对象获授的限制性股票全部解除限售或回 购注销完毕之日止, 最长不超过 48 个月 资料来源 : 公司公告 2.3 国轩高科签订 亿元动力电池组合同 国轩高科全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司与南京金龙客车制造有限公司于 2017 年 6 月 19 日在江苏南京签署 2017 年动力电池采购合同, 南京金龙拟向合肥国轩采购纯电动客车电池系统, 采购物品内容及数量为 套动力电池组, 合同总金额 亿元 本合同为合肥国轩与南京金龙签订的 2017 年年度供货合同, 合同金额占公司 2016 年度经审计营业收入的 26.78% 南京金龙作为国内较早从事推广新能源客车的企业之一, 在新能源客车领域具有 多年的产品和技术积累 该合同的签订将有助于进一步巩固公司在汽车用动力锂 电池行业的优势地位 资料来源 : 公司公告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 13

8 2.4 江特电机签订 亿元商务车采购合同 江特电机全资子公司江苏九龙汽车制造有限公司与深圳市国民运力运输服务有限公司于广东省深圳市签订了 采购总协议 及相关协议, 自 采购总协议 及相关协议签署之日起至 2018 年 12 月 31 日, 国民运力拟采购九龙汽车生产的九龙纯电动考斯特等商务车型采购金额合计为 亿元, 本次采购合同已经双方签署并生效 九龙汽车具备冲压 焊装 涂装 总装四条完整的汽车生产线 九龙汽车具备生产考斯特等车型的资质, 具备履行合同的能力 本合同销售金额占 2016 年公司经审计营业总收入的 45.18%, 该合同的有效执行对公司 2017 年和 2018 年业绩产生积极影响 资料来源 : 公司公告 2.5 沃尔核材签署 6.8 亿元项目投资建设协议书 沃尔核材全资子公司惠州乐庭电子线缆有限公司近日与惠州仲恺高新技术产业开发区潼湖镇人民政府签署 项目投资建设协议书, 根据协议书约定, 乐庭线缆计划在惠州仲恺高新区投资建设乐庭科技园项目, 项目计划总投资额为人民币 6.8 亿元 项目生产经营汽车配线 程控交换机通讯电缆 新能源汽车线 风能线 高铁机车线 机器人控制线等产品, 建设期不超过 2 年 资料来源 : 公司公告 3. 市场表现与观点 6 月 16 日至 6 月 22 日, 沪深 300 指上涨 1.74%, 电力设备与新能源行业上涨 0.85%, 跑输大盘 0.89 个百分点 行业子板块涨跌互现, 核电设备和电力电子设 备涨幅居前, 电能表和发电设备跌幅居前 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 13

9 图 1: 本周各子行业波动情况 (%) 数据来源 :wind 本周电力设备与新能源行业个股涨幅前五位分别为动力源 (12.79%) 众业达 (11.82%) 上海电气(7.53%) 航天机电(6.24%) 和齐星铁塔 (5.63%) 本周电力设备与新能源行业个股跌幅前五位分别是猛狮科技 (-33.44%) 泰豪科技 (-14.63%) 北京科锐(-14.23%) 积成电子(-10.01%) 和高澜股份 (-8.78) 图 2: 电力设备与新能源行业个股涨跌幅前五位 (%) 数据来源 :wind 从估值的角度看, 目前电力设备与新能源板块估值为 倍, 相对于沪深 300 的估值溢价率为 %, 估值溢价率有所下降 其中发电设备 倍, 电机及传动设备 49.9 倍, 电力电子设备 倍, 输变 电二次设备 倍, 新能源电源电池 倍, 输变电一次设备 倍, 光 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 13

10 伏 倍, 核电设备 倍, 电能表 倍, 风电设备 倍 图 3: 各行业估值情况 数据来源 :wind 本周继续维持行业中性评级, 本周消息面刺激偏多, 大盘强劲上涨后昨日大幅调整 具体到电新行业, 特斯拉国产化消息对电动汽车产业链产生拉动, 此外板块内入选 MSCI 的个股也表现相对强势 我们看好电动汽车产业链在国内电动车销量回暖和特斯拉概念带动下的叠加效应, 建议关注市场份额提升的电池行业龙头, 建议投资者选择具有低估值优势的龙头个股, 建议关注光伏单晶电池产业链, 预计三季度调价幅度较去年更为缓和, 持续看好储能 国改子行业的机会 本周股票池推荐 : 国电南瑞 隆基股份 汇川技术 国轩高科 上海电气 风险提示 : 政策波动风险 ; 新能源汽车销量不及预期 ; 电力企业海外订单低于预 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 13

11 投资评级说明项目名称 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 公司评级标准 增持未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间中性未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 行业评级标准 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10% 之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明 : 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息 本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有, 未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 渤海证券股份有限公司, 也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 13

12 渤海证券股份有限公司研究所 副所长 ( 金融行业研究 & 研究所主持工作 ) 张继袖 副所长谢富华 汽车行业研究小组郑连声 张冬明 计算机行业研究小组王洪磊 朱晟君 环保行业研究小组林徐明 刘蕾 电力设备与新能源行业研究伊晓奕 医药行业研究小组任宪功 ( 部门经理 ) 王斌 赵波 通信 & 电子行业研究小组徐勇 高峰 宋敬祎杨青海 家用电器行业研究安伟娜 传媒行业研究姚磊 机械行业研究李骥 新材料行业研究张敬华 食品饮料 交通运输行业研究齐艳莉 休闲服务行业研究刘瑀 证券行业研究任宪功 ( 部门经理 ) 洪程程 金融工程研究 & 部门经理崔健 权益类量化研究潘炳红 李莘泰 衍生品类研究祝涛 李元玮 CTA 策略研究郝倞 基金研究刘洋 债券研究王琛皞 流动性 战略研究 & 部门经理周喜 策略研究宋亦威 杜乃璇 博士后工作站冯振债券 经纪业务创新发展研究 朱林宁量化 套期保值模型研究 综合质控 & 部门经理郭靖 机构销售 投资顾问朱艳君 行政综合白骐玮 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 13

13 渤海证券研究所 天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码 : 电话 :(022) 传真 :(022) 北京北京市西城区阜外大街 22 号外经贸大厦 11 层邮政编码 : 电话 : (010) 传真 : (010) 渤海证券研究所网址 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 13