2009年大亚科技公司债评级报告
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- 玺峥 胡
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2 2012 年公司债券 ( 第一期 第二期 ) 跟踪评级报告 (2014) 发行主体 发行规模 存续期限 上次评级时间 上次评级结果 跟踪评级结果 概况数据 中国国航 Q1 所有者权益 ( 亿元 ) 总资产 ( 亿元 ) , , , 总债务 ( 亿元 ) , , , 营业总收入 ( 亿元 ) 营业毛利率 (%) EBITDA( 亿元 ) 所有者权益收益率 (%) 资产负债率 (%) 总债务 / EBITDA(X) EBITDA 利息倍数 (X) 中航集团 所有者权益 ( 亿元 ) 总资产 ( 亿元 ) 1, , , 总债务 ( 亿元 ) , , 营业总收入 ( 亿元 ) , 营业毛利率 (%) EBITDA( 亿元 ) 所有者权益收益率 (%) 资产负债率 (%) 总债务 / EBITDA(X) EBITDA 利息倍数 (X) 注 :1 中国国航 2014 年一季度所有者权益收益率经年化处理 ; 2 上述数据中所有者权益含少数股东权益 净利润含少数股 东损益 一期 :50 亿元二期 :5 年期品种 :25 亿元 10 年期品种 :25 亿元 一期 :2013/1/18~2023/1/18 二期 :5 年期品种 : 2013/8/16~2018/8/16 10 年期品种 : 2013/8/16~2023/8/16 一期 :2013/10/21 二期 :2013/7/12 债项级别 AAA 主体级别 AAA 评级展望稳定 债项级别 AAA 主体级别 AAA 评级展望稳定 基本观点 2013 年航空运输业总体保持稳定增长, 但行业竞争进一步加剧, 在此背景下 ( 以下简称 中国国航 或 公司 ) 调整运力投放, 均衡航线结构, 运量保持增长, 公司仍保持了突出的行业地位, 体现了极强的抗风险能力 同时, 中诚信证评也关注经济增速放缓 收益水平走低以及购买飞机引起的资金压力上升等因素对公司信用水平的影响 中诚信证评维持 2012 年公司债券 ( 第一期 第二期 ) 信用等级 AAA; 维持中国国航主体信用等级 AAA, 评级展望稳定 正面 运输量稳步增长 运营效率稳定 2013 年公司运力投放持续增加, 运输周转量稳步增长, 旅客周转量达 1, 亿客公里, 货运周转量为 亿吨公里 ; 同时, 公司客座率 运载率分别为 80.81% 和 57.89%, 运营效率较上年基本持平 航线结构日趋均衡, 优质枢纽的稳固地位 截至 2013 年 12 月 31 日, 公司经营的客运航线条数达到 298 条, 其中国际航线 71 条, 地区航线 15 条, 通航国家 ( 地区 )31 个, 多元 日趋均衡的航线结构有利于提升公司抗风险能力和竞争优势 偿债能力极强 2013 年, 公司资产负债率在行业内均处于较低水平为 71.78%, 且近年来基本保持稳定, 整体资本结构表现稳健 公司整体获现规模可观, 各项偿债指标表现优异, 总债务 / EBITDA 和 EBITDA 利息倍数分别为 6.29 和 5.77, 偿债能力极强 本报告表述了中诚信证评对该主体信用状况的评级观点, 并非建议投资者买卖或持有该企业发行的债券 报告中引用的资料主要由企业提供, 中诚信证评不保证引用信息的准确性及完整性
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4 基本分析 国内民航市场保持稳定增长, 而货邮市场增 长缓慢, 随着航线和运力的逐年投放, 使得 市场竞争加剧, 航空市场呈现出量升价跌的 态势, 行业整体盈利能力有所减弱 2013 年全球整体经济仍呈现缓慢复苏的基本 态势, 经济下行风险并未完全消除, 新一轮增长趋 势尚未显现 同年, 我国经济进入了增长速度换档 期 结构调整阵痛期 前期刺激政策消化期叠加的 阶段, 经济增速略有回落 受宏济影响, 全球航空 运输业持续低迷, 而我国民航市场继续保持稳定增 长 2013 年 1~11 月, 我国民航运输总周转量 亿吨公里, 同比增长 10.3%, 增速较上年同期增长 4.5 个百分点 其中旅客周转量 5, 亿人公里, 同比增长 12.70%, 货邮周转量 亿吨公里, 同 比增长 3.00% 分航线看,2013 年 1~11 月, 国内航 线运输总周转量 亿吨公里, 同比增长 11.2%, 增速较上年同期增长 1.9 个百分点 ; 国际航线运输 总周转量 亿吨公里, 同比增长 8.3%, 增速较 上年同期增长 9.2 个百分点 图 1:2008~2012 年民航运输总周转量 资料来源 : 中国民用航空局, 中诚信证评整理 从航线网络看, 近年来, 随着民航运输业的发 展, 我国航线网络日益丰富 2005~2012 年, 我国 定期航班航线由 1,257 条增加至 2,457 条, 年均复合 增长率达到 11.82% 其中国内航线由 1,024 条增长 为 2,076 条, 年均复合增长率为 12.50%; 国际航线 由 233 条增至 381 条, 年均复合增长率则为 8.54%, 国际航线数量的增幅略低于国内航线 同期, 按重 复距离计算的航线里程增加了 万公里, 按不 重复距离计算的航线里程增加 万公里, 年均 3 复合增长率分别为 10.05% 和 8.61% 表 1:2005~2012 年我国民航航线变化情况 航线概况 2005 年 2012 年增量 年均复合增长率 航线条数 ( 条 ) 1,257 2,457 1, % 国内航线 1,024 2,076 1, % 其中 : 港澳台航线 % 国际航线 % 按重复距离计算的航线里程 ( 万公里 ) % 国内航线 % 其中 : 港澳台航线 % 国际航线 % 按不重复距离计算的航线里程 ( 万公里 ) % 国内航线 % 其中 : 港澳台航线 % 国际航线 % 资料来源 : 中国民用航空局, 中诚信证评整理 从机队规模和运输效率看, 近年来, 我国航空 运输业机队规模快速扩大 截至 2012 年末, 民航全 行业运输飞机期末在册架数 1,941 架, 同比增加 177 架, 较 2005 年增长了 911 架 在运力规模扩大的情 形下, 行业发展速度下降, 运力过剩和运输效率下 降开始显现 全球金融危机后, 虽然 2009 年和 2010 年全球经济的回暖使得我国航空运输业在册运输飞 机平均日利用率 正班客座率和正班载运率有所回 升, 但距离金融危机前的 2007 年尚有一定差距 2012 年, 行业增速下滑, 运输飞机平均日利用率也 下降至 9.15 小时, 同比降低了 0.11 小时 ; 正班客座 率和正班载运率虽同比有所提高, 但增幅回落较大 进入 2013 年,1~11 月我国民航运输效率较上年基 本持平, 运输飞机平均日利用率为 9.4 小时, 同比 仅增长 0.10%; 正班客座率和正班载运率分别为 81.5% 和 72.9%, 较上年基本持平 需求结构方面, 历年来公商务旅客占旅客量约 40%, 但国家的反腐政策限制公务的出行 经济增 速放缓导致商务客出行明显下降, 令高票价的旅客 流失严重, 对票价敏感的休闲旅游客占比则从约 60% 提升至 70~80% 此外,2013 年国内航空运力 同比继续增长, 航空公司为了保证客座率和载运率
5 对票价及货邮运费作出不同程度的调整 受此影响, 2013 年国内航空运输业的收益品质出现明显下滑, 仅前三大航空公司的平均客公里收益和货运吨公里 收益分别降低 11.17% 和 9.18% 表 2:213 年三大航空公司收益变化 客公里收益 同比变化 货运吨公里收益 单位 : 元 同比变化 中国国航 % % 南方航空 % % 东方航空 % % 平均 % % 资料来源 : 各航空公司 2013 年年报, 中诚信证评整理 中国国航运力投放逐年增加, 运输周转量稳 步增长, 各项运营指标表现良好, 行业地位 稳固, 体现了较强的抗风险能力 2013 年, 中国国航实现营业收入 亿元, 同比降低 2.22%, 包括主营业务收入 亿元, 其他业务收入 亿元, 其中航空客运 航空货 运及邮运业务为公司的核心主业, 分别实现营业收 入 亿元和 亿元, 分别占营业收入 89.60% 和 8.07% 分区域来看,2013 年公司来自中 国大陆的主营业务收入为 亿元, 占主营业务 收入比达到 64.63% 图 2:2013 年中国国航营业收入构成 资料来源 : 公司定期报告, 中诚信证评整理 机队建设方面,2011~2013 年, 中国国航每年 共有飞机数量分别为 432 架 461 架和 497 架, 三 年年均复合增长率为 7.26% 随着飞机的引进更新, 公司飞机的平均机龄也由 2011 年的 6.77 年下降至 2013 年的 6.33 年 分类来看, 截至 2013 年末公司 机队中自有飞机 238 架 融资租赁 123 架 经营租 赁 136 架 2013 年公司共引进飞机 55 架, 退出飞 机 19 架 根据公司规划,2014~2016 年, 公司计划继续引进 160 架飞机 表 3:2011~2013 年中国国航机队建设情况 飞机数量 ( 架 ) 平均机龄 ( 年 ) 资料来源 : 公司定期报告, 中诚信证评整理航空客运方面, 日益加强的机队建设使得中国国航具备了很强的运输能力 2011~2013 年, 公司飞行公里数分别为 8.72 亿公里 9.16 亿公里和 9.80 亿公里, 三年年均复合增长率为 6.01%; 航班数量分别为 万个 万个和 万个, 三年年均复合增长率为 4.70% 表 4: 截至 2013 年末中国国航机队情况飞机数量 ( 架 ) 机型自有融资租赁经营租赁合计空客客机 波音客机 货机 公务机 合计 资料来源 : 公司定期报告, 中诚信证评整理 2013 年, 我国经济保持稳定增长趋势, 而国际经济复苏依然艰难, 航空运输业面临较为复杂的市场环境, 呈现出航空客运市场继续增长, 货运市场表现相对乏力的特点 公司抓住客运市场增长的有利时机, 适时进行了运力投放结构的调整 国际方面, 公司强化优势航线管理, 增加欧美远程航线投入, 抓住出境游市场转旺的机遇, 同时积极利用第六航权, 调整 加密部分亚太地区航线以更好地满足欧美航线衔接需求 ; 国内方面, 公司在主要干线和优势航线合理投入宽体机, 加大中西部地区运力投入, 保障优质资源得到充分利用 2013 年公司客运可用座位公里达到 1, 亿, 同比增长 8.86%, 其中国内航线 1, 亿可用座公里, 同比增加 8.46%; 国际航线 亿可用座公里, 同比增加 9.79%; 地区航线 ( 香港 澳门及台湾 )83.84 亿可用座位公里, 同比增长 8.58% 4
6 表 5: 中国国航 2011~2013 年运输能力及效率情况 飞机总数 ( 架 ) 飞行公里数 ( 亿公里 ) 飞机日利用率 ( 小时 ) 航班数量 ( 万个 ) 客座率 (%) 货运载运率 (%) 资料来源 : 公司定期报告, 中诚信证评整理通过运力的调整, 公司客运业务保持稳定增长态势 2013 年, 中国国航完成旅客周转量 1, 亿收入客公里, 同比增长 9.40% 其中, 国内航线完成 亿收入客公里, 同比增长 8.95%, 运送旅客 6, 万人次, 同比增长 7.37%, 客座率达到 81.75%, 同比增加 0.37 个百分点, 但客公里收益同比降低 13.70% 至 0.63 元 ; 国际航线完成 亿收入客公里, 同比增长 10.60%, 客座率同比小幅提升 0.58 个百分点至 80.00%, 收益水平为 0.54 元, 较 2012 年下降 5.26% 考虑到未来我国宏观经济将保持增长, 预计中国国航的客运业务仍将保持增长, 但由于航空运输行业竞争愈发激烈, 其增速可能将出现波动 表 6:2011~2013 年中国国航航空客运业务情况 收入客公里 ( 亿 ) 1, , , 乘客人数 ( 万 ) 6, , , 客座率 (%) 客公里收益 ( 元 ) 资料来源 : 公司定期报告, 中诚信证评整理货运业务方面, 中国国航货运业务主要通过客机腹舱载货以及全货机运营的方式经营, 其中全货机主要应用在国际市场的货运业务 目前公司分别在北京 杭州 天津拥有自有货库 2013 年, 航空货运市场持续低迷, 在严酷的市场环境下, 公司强化货机经营, 优化了部分货机航线, 加强腹舱营销能力, 推出具有竞争力的高附加值与中转产品, 以缓解货运经营困境 减少亏损 2013 年公司投入 亿可用货物吨公里, 同比增长 2.34%, 增速进一步下滑, 其中国际航线可用货物运力同比增长 0.95%, 国际航线货运运力占总体货运运力比重为 64.50% 从经营业绩上看, 货运业务总体呈现出下降的趋势,2013 年公司收入货运吨公里为 亿, 同比增长 0.17%, 其中国际航线同比降低 0.37% 至 亿 ; 全年运送货物及邮件 万吨, 同比降低 0.28%; 货邮运载率为 57.89%, 同比下降 1.25 个百分点, 货运公里收入为 1.57 元, 同比下降 7.10% 与国外同行相比, 航空货运一直是国内民航运输业的软肋, 在运营以及市场份额方面处于较为弱势的地位 尤其是航权开放后, 国外航空及大型物流公司可以在国际市场上参与中国国际航线的竞争, 对国内航空公司的国际货运业务产生了较大的压力 中国国航积极拓展货运业务, 制定 客货并举 的发展方向, 有利于平衡其业务布局, 减少波动性, 并增强综合竞争能力 表 7:2011~2013 年中国国航货运业务情况 收入货运吨公里 ( 百万 ) 4, , , 货物及邮件 ( 万吨 ) 货运载运率 (%) 货运吨公里收益 ( 元 ) 资料来源 : 公司定期报告, 公司提供资料 航线枢纽建设方面,2013 年公司进一步拓宽航线网络, 新开 7 条国际航线, 其中欧美航线 3 条 北京枢纽, 新增北京至日内瓦 休斯顿 清迈和暹粒等国际航线 ; 联程旅客同比增长 7%, 联程收入增长 5% 成都区域枢纽新开至法兰克福的第一条洲际航线 ; 上海国际门户建设侧重于运力优化, 并与当地航空公司开展代号共享合作 ; 成都区域枢纽 上海国际门户的联程旅客分别达到 62 万人次 24 万人次 国际合作方面,2013 年公司与美国联合航空 北欧航空 维珍航空等扩大代号共享合作, 全年联盟综合贡献收入累计达到 26 亿元, 同比增长 2.4% 截至 2013 年 12 月 31 日, 公司经营的客运航线条数达到 298 条, 其中国内航线 212 条, 国际航线 71 条, 地区航线 15 条, 通航国家 ( 地区 )31 个, 通航城市 154 个, 其中国内 104 个, 国际 47 个, 地区 3 个 5
7 表 8:2013 年国内三大航空公司部分经营数据 国航 东航 南航 全行业 1~11 月 飞机总数 ( 架 ) 运输总周转量 ( 亿吨公里 ) 旅客周转量 ( 亿客公里 ) 货邮周转量 ( 亿吨公里 ) , , , , 客座率 (%) 飞机日利用率 ( 小时 ) 资料来源 : 中国民航总局 各航空公司 2013 年年报, 中诚信证评整 理 总体来看,2013 年公司根据国内 国际经济形 势对运力的投放进行了适当的调整, 使得客运业务 保持增长趋势, 增速有所回升, 在行业内业务指标 表现较为理想 未来中国国航国内航线客运业务将 随着国内经济增长以及消费升级而稳步增长, 而国 际航线以及货运业务则需视国际经济复苏情况而 定, 存在一定不确定性 提升, 但行业比较而言, 仍然处于良好水平 截至 2013 年 12 月 31 日, 公司总负债为 1, 亿元, 资产负债率和总资本化比率分别为 71.78% 和 66.62% 表 9:2011~2013 年国内主要航空公司资产负债率 公司名称 中国国航 71.44% 71.06% 71.78% 南方航空 70.88% 72.21% 74.44% 东方航空 80.26% 79.30% 80.92% 海南航空 82.07% 74.21% 75.29% 资料来源 : 各航空公司年报, 中诚信证评整理 截至 2014 年 3 月 31 日, 公司总资产为 2, 亿元, 总负债为 1, 亿元, 资产负债率及总资本化比率分别为 71.69% 和 66.53%, 杠杠比率较年初基本持平, 总体仍处于合理范围之内 图 3:2011~2014.Q1 公司资本结构分析 财务分析 以下分析主要基于中国国航提供的经安永华明 会计师事务所有限公司审计并出具标准无保留意见 的 2011 年度 2012 年度合并审计报告, 以及经毕 马威华振会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 审计并出 具标准无保留意见的 2013 年度合并审计报告, 其中 年数据为 年调整数据 资本结构 由于公司近年引进新飞机, 退出部分老旧飞机 逐步优化客货机队结构, 使得固定资产规模逐年增 加, 总资产规模也相应增长 截至 2013 年 12 月 31 日, 公司总资产为 2, 亿元, 同比增长 10.76%% 2012 年公司所有者权益 ( 含少数股东权 益 ) 为 亿元, 同比增长 7.99% 受益于 2013 年 1 月非公开发行股票, 公司净资产规模进一步提 升, 有效的扩充了自身的资本实力, 也为公司后续 业务的扩张提供有力保障 从资本结构看, 随着公司经营规模的不断增加, 其债务规模也相应增长, 由于航空运输业属于资本 密集型行业, 投资回报周期相对较长, 故行业内企 业对外部融资的依赖度较高, 财务结构稳健性有待 6 资料来源 : 公司定期报告, 中诚信证评整理 从债务结构看, 公司近年债务以长期债务为主, 债务期限结构匹配较为合理, 符合公司的经营特点 和资金安排 截至 2013 年 12 月 31 日, 公司长期债 务为 亿元, 短期债务为 亿元, 短期债 务 / 长期债务为 0.62 截至 2014 年 3 月 31 日, 公司 短期债务 / 长期债务为 0.49, 较 2013 年末有所降低, 但考虑到公司短期债务仍保持较大规模, 以及投资 回报周期较长的业务属性, 公司债务结构仍存在进 一步调整的空间
8 图 4:2011~2014.Q1 公司债务结构分析资料来源 : 公司定期报告, 中诚信证评整理总体看, 近年来公司业务规模稳步增长, 资产规模不断上升, 其财务杠杆比率略高, 但行业对比来看, 公司现有债务以长期债务为主, 债务期限结构合理, 资本结构稳健 盈利能力 2013 年面对航空运输业市场环境较为复杂, 公司通过运力能力的提升 应对市场变化作出相应的战略调整, 实现运力提升 但受当年行业竞争加剧影响, 公司收益水平降低, 客公里收益和客公里收益同比降低 10.14% 至 0.62 元, 货运吨公里收益同比降低 7.10% 至 1.57 元, 导致公司营业收入同比降低 2.22% 至 亿元 截至 2014 年 3 月 31 日, 公司一季度实现营业收入 亿元, 同比增长 7.48% 图 5:2011~2014.Q1 公司收入成本分析 降低 6.00%, 而每可用吨公里的营业成本为 3.37 元, 同比降低 3.99% 2013 年公里收益水平的降低成为 公司毛利水平降低的主要原因 公司名称 表 10:2011~2013 年我国主要航空公司经营数据 单位 : 亿元 % 收入毛利率收入毛利率收入毛利率 中国国航 南方航空 , 东方航空 海南航空 资料来源 : 各航空公司年报, 中诚信证评整理 期间费用方面,2013 年公司期间费用合计为 亿元, 同比降低 9.96% 其中, 销售费用为 亿元, 同比增加 3.05 亿元, 主要是销售代理 业务手续费随着售票收入的增加而有所增加 ; 管理 费用为 亿元, 同比略有降低 ; 财务费用为 7.77 亿元, 同比减少 亿元, 其中, 汇兑净收益为 亿元, 同比增加 亿元, 主要是由于本报 告期人民币兑美元大幅升值所致 2013 年公司期间 费用规模有所降低, 期间费用占营业收入比重回落 至 11.32% 图 6:2011~2013 年公司期间费用分析 资料来源 : 公司定期报告, 中诚信证评整理 营业毛利率方面,2013 年受客货公里收益降低影像, 公司毛利水平进一步降低 2013 年公司毛利率为 15.35%, 同比降低 3.75 个百分点 成本方面, 2013 年公司持续优化成本结构, 强化成本管控, 当年公司每可用座位公里的营业成本为 0.47 元, 同比 资料来源 : 公司定期报告, 中诚信证评整理 2013 年公司实现利润总额 亿元, 同比降低 34.52%, 其中经营性业务利润为 亿元, 同比降低 28.46%, 但仍为公司利润总额的主要构成 2013 年公司实现净利润 亿元, 同比降低 31.99% 7
9 图 7:2011~2013 年公司利润总额分析资料来源 : 公司定期报告, 中诚信证评整理总体来看, 受行业环境影响,2013 年公司收入规模略有降低, 盈利能力有所下滑 但公司在外部环境较为复杂, 主要市场需求低迷的情况下收入规模仍实现一定增长, 并保持可观的利润规模, 体现了很强的抗风险能力 偿债能力由于公司近年资产的购置和更新需求规模较大, 逐年资本支出规模有所提升, 负债规模逐年增长,2013 年总债务为 1, 亿元, 同比增长 12.48% 未来根据公司资本支出计划, 还将有一定规模的资金投入, 主要用于购置飞机等, 债务规模可能进一步提升 图 8:2011~2013 年公司 EBITDA 构成情况资料来源 : 公司定期报告, 中诚信证评整理获现能力方面, 从 EBITDA 构成来看, 利润总额和折旧为公司 EBITDA 的主要来源 近年来, 公司利润总额有所波动, 其 EBITDA 规模也随之相应变化,2013 年公司 EBITDA 为 亿元 ; 现金流方面, 收业务模式影响, 公司始终保持极强的经营现金获取能力,2013 年公司经营活动净现金流为 亿元, 同比增长 40.40% 总体看来, 公司具 有极强的获现能力 从偿债能力看, 公司具备极强的偿债能力 2013 年由于经营效益有所下滑, 公司各偿债指标表现有 所弱化, 总债务 /EBITDA 和 EBITDA 利息倍数分别 为 6.29 和 5.77 倍 ; 经营活动净现金利息保障倍数和 经营活动净现金 / 总债务分别为 5.47 和 0.16 虽然公 司 EBITDA 规模逐年有所波动, 但 EBITDA 对总债 务及利息支出的覆盖程度良好, 经营活动净现金流 亦如此, 公司仍具备极强的债务偿还及利息支付能 力 表 11:2011~2013 年公司偿债能力分析 项目 长期债务 ( 亿元 ) 总债务 ( 亿元 ) , , 资产负债率 (%) 总资本化比率 (%) EBITDA( 亿元 ) EBITDA 利息倍数 (X) 总债务 / EBITDA(X) 经营活动净现金 / 利息支出 (X) 经营活动净现金 / 总债务 (X) 资料来源 : 公司定期报告, 中诚信证评整理 在对外担保方面, 截至 2013 年 12 月 31 日, 除 控股子公司深圳航空为飞行员培训 员工住房等抵 押贷款提供总额为 5.49 亿元的担保外, 公司没有其 他对外担保安排 财务弹性方面, 公司与金融机构 有良好的合作关系, 截至 2013 年 12 月 31 日, 公司 ( 母公司口径 ) 拥有国家开发银行 中国银行 工 商银行 建设银行 农业银行等多家商业银行的授 信额度, 授信总额共计 1, 亿元, 其中未使用 授信余额 1, 亿元, 备用流动性充裕, 这也对 公司整体偿债能力形成有效补充 总的来看, 公司财务杠杆比率适中, 经营业绩 稳定, 但受国内航空业竞争激烈, 公司客货公里收 益降低的影响影响, 盈利能力有所下滑, 但良好的 获现能力仍保证了公司极强的偿债能力 考虑到未 来公司购置飞机等资本支出规模仍然较大, 未来仍 将面临一定的资金压力 8
10 担保实力 本期债券由中国航空集团公司 ( 以下简称 中航集团 或 集团 ) 提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保 中航集团成立于 2002 年 10 月, 直属于国务院国有资产监督管理委员会 中航集团是为了贯彻落实国务院 民航体制改革方案 的各项指示, 根据 国务院关于组建中国航空集团公司有关问题的批复 ( 国函 号 ) 要求, 由原中国国际航空公司联合原中国西南航空公司 原中国航空总公司组建成立的 组建后的中航集团属于大型国有民用航空运输集团公司, 是经国务院批准 国家授权的投资机构和国家控股公司 2003 年, 中航集团进行主辅业分离, 将民用航空运输主业及关联资产划入中国国航, 实现了民用航空运输主业一体化, 同时通过资产重组将非民用航空运输业务整合为酒店旅游管理 金融理财 资产管理 基本建设开发 民航快递 传媒广告等专业公司 从业务来看, 作为中航集团最主要的子公司, 中国国航负责运营中航集团的民航运输业务以及与之密切相关的民用航空辅助性业务 2013 年中国国航占中航集团营业收入和总资产的比重较大 除民航运输业务和民用航空辅助性业务外, 中航集团本部主要经营重组后与民航运输业务相关度较小的辅业, 包括旅游酒店 金融理财 资产管理 投资管理 建设开发 传媒广告和民航快递等 7 大板块, 但经营规模都相对较小 2013 年, 中航集团实现营业收入 亿元, 其中航空运输及服务收入 亿元, 占比达到 95.77%, 为中航集团最主要的收入来源 此外, 依托航空主业, 集团快递 旅游及酒店物业 广告业务对集团收入规模形成一定补充,2013 年分别实现收入 9.07 亿元 4.40 亿元和 3.58 亿元, 合计占比营业收入比为 1.71% 年度合并财务报告, 其中, 年数据为 年调整数据 从资本结构来看, 集团近年加大了飞机采购力度, 资产规模快速增长, 截至 2013 年 12 月 31 日, 中航集团资产总额达到 2, 亿元, 所有者权益达到 亿元 虽然固定资产购置需求较大, 集团对外部融资存在一定程度的依赖, 但近年受益于经营利润的逐年累积, 集团资产负债率和总资本化比率较为稳定 2011~2013 年集团资产负债率分别为 69.50% 69.45% 和 70.34%, 总资本化比率分别为 61.81% 62.81% 和 图 9:2011~201 年集团资本结构分析 资料来源 : 集团定期报告, 中诚信证评整理 从盈利能力来看, 民航运输业务一直为集团最主要的收入来源,2011~2013 年集团分别实现营业收入 亿元 1, 亿元和 亿元, 其中民航运输业务占比在 95% 以上 受民航运输业务规模波动的影响,2013 集团收入规模较上年同比降低 2.21% 毛利率方面,2013 年由于航空运输业收益能力的降低, 集团营业毛利率也相应的出现下滑, 业务盈利的稳定性一般 2013 年集团营业毛利率为 15.90%, 同比降低 3.77 个百分点 但同年, 集团通过费用控制等措施降低了部分营业成本, 仍具备极强的整体盈利能力和抗风险能力,2013 年实现净利润 亿元 财务分析以下分析主要基于中航集团提供的经利安达会计师事务所有限公司审计并出具标准无保留意见的 年度合并审计报告, 以及经中汇会计师事务所有限公司审计并出具标准无保留意见的
11 图 10:2011~2013 年集团收入成本分析 资料来源 : 集团定期报告, 中诚信证评整理 从偿债能力来看, 近年由于集团优化客货机队结构 以及资产收购等资本支出规模较大, 负债规模逐年上升,2013 年集团总负债规模为 1, 亿元 虽然集团利润规模逐年存在一定波动, 但其整体偿债指标表现良好, 经营性现金流及 EBITDA 对债务规模及利息支出的覆盖能力均较强, 体现出集团较强的抗风险能力 2013 年, 集团总债务 /EBITDA 指和 EBITDA 利息倍数分别为 6.08 和 5.66 或有负债方面, 截至 2013 年 12 月 31 日中航集团累计对外担保金额为 7.85 亿元, 占期末净资产 ( 不含少数股东权益 ) 比重达 2.26%, 占比很低, 或有风险相对可控 综合来看, 中航集团具有较强的综合实力和较高的行业地位, 虽然营业利润有所波动, 但整体偿债能力极强, 具备很强的抗风险能力 中诚信证评认为中航集团提供的无条件不可撤销的连带责任保证担保对本期公司债券按期偿还可提供强有力的保障 结论 综上, 中诚信证评维持 2012 年公司债券 ( 第一期 第二期 ) 信用等级 AAA; 维持中国国航主体信用等级 AAA, 评级展望稳定 10
12 11 附一 : 股权结构图 (2013 年 12 月 31 日 ) 注 : 中航集团直接持有和通过其全资子公司中国航空 ( 集团 ) 有限公司间接持有共计 53.37% 的股份 中国国际航空股份股份公司中国航空集团公司国务院国有资产管理委员会 53.37% 100% 中航兴业有限公司 100% 国航进出口有限公司 100% 浙江航空服务有限公司 100% 北京金凤凰人力资源服务有限公司 100% 北京航空有限责任公司 51% 上海国航航空服务有限公司 100% Total Transform Group Limited 100% 成都富凯飞机工程服务有限公司 60% China Development Corporation(Hong Kong) Limited 95% 深圳航空有限责任公司 51% 中国国际货运航空有限公司 51% 大连航空有限责任公司 80% 中国国际航空内蒙古有限公司 80%
13 附二 : 主要财务数据及指标 财务数据 ( 单位 : 万元 ) Q1 货币资金 1,542, ,259, ,550, ,109, 应收账款净额 265, , , , 存货净额 112, , , , 流动资产 2,146, ,114, ,542, ,118, 长期投资 1,480, ,494, ,598, ,616, 固定资产合计 12,954, ,251, ,700, ,089, 总资产 17,332, ,541, ,536, ,563, 短期债务 2,897, ,221, ,405, ,818, 长期债务 6,123, ,062, ,161, ,754, 总债务 ( 短期债务 + 长期债务 ) 9,020, ,283, ,566, ,572, 总负债 12,382, ,176, ,741, ,742, 所有者权益 ( 含少数股东权益 ) 4,950, ,365, ,794, ,821, 营业总收入 9,713, ,984, ,762, ,441, 三费前利润 1,820, ,733, ,467, , 投资收益 133, , , , 净利润 789, , , , 息税折旧摊销前盈余 EBITDA 2,107, ,965, ,839, 经营活动产生现金净流量 2,163, ,241, ,743, , 投资活动产生现金净流量 -1,689, ,477, ,063, , 筹资活动产生现金净流量 -348, , , , 现金及现金等价物净增加额 110, , , , 财务指标 Q1 营业毛利率 (%) 所有者权益收益率 (%) EBITDA/ 营业总收入 (%) 速动比率 (X) 经营活动净现金 / 总债务 (X) 经营活动净现金 / 短期债务 (X) 经营活动净现金 / 利息支出 (X) EBITDA 利息倍数 (X) 总债务 / EBITDA(X) 资产负债率 (%) 总债务 / 总资本 (%) 长期资本化比率 (%) 注 :1 中国国航 2014 年一季度所有者权益收益率 经营活动净现金 / 总债务 经营活动净现金 / 短期债务 总债务 /EBITDA 指标经年化处理 ; 2 上述数据中所有者权益含少数股东权益 净利润含少数股东损益 12
14 附三 : 中国航空集团公司主要财务数据及指标 财务数据 ( 单位 : 万元 ) 货币资金 1,622, ,419, ,695, 应收账款净额 290, , , 存货净额 140, , , 流动资产 2,311, ,309, ,651, 长期投资 1,810, ,820, ,942, 固定资产合计 13,359, ,677, ,120, 总资产 18,333, ,625, ,613, 短期债务 2,843, ,922, ,097, 长期债务 6,207, ,204, ,311, 总债务 ( 短期债务 + 长期债务 ) 9,051, ,126, ,408, 总负债 12,741, ,630, ,203, 所有者权益 ( 含少数股东权益 ) 5,591, ,995, ,409, 营业总收入 9,926, ,206, ,981, 三费前利润 1,901, ,823, ,547, 投资收益 165, , , 净利润 796, , , 息税折旧摊销前盈余 EBITDA 2,156, ,997, ,874, 经营活动产生现金净流量 2,133, ,298, ,712, 投资活动产生现金净流量 -1,728, ,585, ,096, 筹资活动产生现金净流量 -331, , , 现金及现金等价物净增加额 54, , , 财务指标 营业毛利率 (%) 所有者权益收益率 (%) EBITDA/ 营业总收入 (%) 速动比率 (X) 经营活动净现金 / 总债务 (X) 经营活动净现金 / 短期债务 (X) 经营活动净现金 / 利息支出 (X) EBITDA 利息倍数 (X) 总债务 / EBITDA(X) 资产负债率 (%) 总债务 / 总资本 (%) 长期资本化比率 (%) 注 : 长期投资 = 可供出售金融资产 + 持有至到期投资 + 长期股权投资固定资产合计 = 投资性房地产 + 固定资产 + 在建工程 + 工程物资 + 固定资产清理 + 生产性生物资产 + 油气资产三费前利润 = 营业总收入 - 营业成本 - 营业税金及附加 13
15 附四 : 基本财务指标的计算公式毛利率 =( 营业收入 - 营业成本 )/ 营业收入 EBIT( 息税前盈余 )= 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 EBITDA( 息税折旧摊销前盈余 )= EBIT+ 折旧 + 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销成本费用率 =( 营业成本 + 管理费用 + 财务费用 + 营业费用 )/ 营业收入所有者权益收益率 = 净利润 / 所有者权益总资本回报率 = EBIT / ( 总债务 + 所有者权益合计 ) 收现比 = 销售商品 提供劳务收到的现金 / 营业收入盈利现金比率 = 经营活动净现金流 / 净利润应收账款周转率 = 营业收入 / 应收账款平均余额存货周转率 = 营业成本 / 存货平均余额流动资产周转率 = 营业收入 / 流动资产平均余额流动比率 = 流动资产 / 流动负债速动比率 =( 流动资产 - 存货 )/ 流动负债保守速动比率 =( 货币资金 + 应收票据 + 交易性金融资产 )/ 流动负债短期债务 = 短期借款 + 应付票据 + 交易性金融负债 + 一年内到期的非流动负债 + 应付短期融资券长期债务 = 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款 + 应付融资租赁款总债务 = 长期债务 + 短期债务总资本 = 总债务 + 所有者权益合计总资本化比率 = 总债务 /( 总债务 + 所有者权益合计 ) 长期资本化比率 = 长期债务 /( 长期债务 + 所有者权益合计 ) 货币资金等价物 = 货币资金 + 交易性金融资产 + 应收票据净债务 = 总债务 - 货币资金等价物资产负债率 = 负债合计 / 资产合计经营活动净现金 / 利息支出 = 经营活动净现金流 /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) EBITDA 利息倍数 = EBITDA /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) 经营性业务利润 = 营业收入 - 营业成本 - 营业税金及附加 - 销售费用 - 管理费用 - 财务费用 14
16 附五 : 信用等级的符号及定义债券信用评级等级符号及定义等级符号含义 AAA 债券信用质量极高, 信用风险极低 AA 债券信用质量很高, 信用风险很低 A 债券信用质量较高, 信用风险较低 BBB 债券具有中等信用质量, 信用风险一般 BB 债券信用质量较低, 投机成分较大, 信用风险较高 B 债券信用质量低, 为投机性债务, 信用风险高 CCC 债券信用质量很低, 投机性很强, 信用风险很高 CC 债券信用质量极低, 投机性极强, 信用风险极高 C 债券信用质量最低, 通常会发生违约, 基本不能收回本金及利息注 : 除 AAA 级和 CCC 级以下 ( 不含 CCC 级 ) 等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示信用质量略高或略低于本等级 主体信用评级等级符号及定义等级符号含义 AAA 受评主体偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低 AA 受评主体偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响较小, 违约风险很低 A 受评主体偿还债务的能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 BBB 受评主体偿还债务的能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 BB 受评主体偿还债务的能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 有较高违约风险 B 受评主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高 CCC 受评主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高 CC 受评主体在破产或重组时可获得的保护较小, 基本不能保证偿还债务 C 受评主体不能偿还债务注 : 除 AAA 级和 CCC 级以下 ( 不含 CCC 级 ) 等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示信用质量略高或略低于本等级 评级展望的含义 正面负面稳定待决 表示评级有上升趋势表示评级有下降趋势表示评级大致不会改变表示评级的上升或下调仍有待决定 评级展望是评估发债人的主体信用评级在中至长期的评级趋向 给予评级展望时, 中诚信证评会考虑 中至长期内可能发生的经济或商业基本因素的变动 15
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
2009年大亚科技公司债评级报告
中国国际航空股份有限公司 发行主体 发行规模 存续期限 上次评级时间 2014/05/16 上次评级结果 跟踪评级结果 概况数据 中国国际航空股份有限公司 一期 :50 亿元二期 :5 年期品种 :35 亿元 10 年期品种 :15 亿元一期 :2013/1/18-2023/1/18 二期 :5 年期品种 :2013/8/16-2018/8/16 10 年期品种 :2013/8/16-2023/8/16
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
关 注 造 纸 行 业 属 于 强 周 期 行 业 造 纸 行 业 与 宏 观 经 济 环 境 具 有 较 强 的 正 相 关 性, 对 行 业 的 周 期 性 波 动 对 公 司 经 营 的 影 响 应 保 持 关 注 为 追 求 新 的 利 润 增 长 点, 公 司 实 行 多 元 化 产 业 投 资, 行 业 领 域 涉 及 能 源 金 融 房 地 产 等, 均 为 资 金 密 集 型 行 业,
2008重庆钢铁可转债评级报告
中国国际航空股份有限公司 2012 年公司债券 ( 第二期 ) 信用评级报告 债券信用等级 AAA 主体信用等级 AAA 评级展望稳定 发行主体中国国际航空股份有限公司 申请规模本期债券发行额度不超过人民币 50 亿元 ( 含 50 亿元 ) 债券期限不超过 10 年 债券利率本期债券票面利率由发行人和簿记管理人按照 偿还方式 发行时网下簿记建档结果共同协商确定, 在债 券存续期内固定不变 本期债券票面利率采取
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中国国际航空股份有限公司 2012 年公司债券 ( 第一期 ) 信用评级报告 债券信用等级 AAA 主体信用等级 AAA 评级展望稳定发行主体中国国际航空股份有限公司申请规模本次债券发行总额不超过人民币 100 亿元 ( 含 100 亿元 ), 其中第一期不超过人民币 50 亿元 ( 含 50 亿元 ) 债券期限 10 年期债券利率本期债券票面利率由发行人和簿记管理人按照发行时网下簿记建档结果共同协商确定,
<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1BE3230313630373236A1BF32303136C4EAD6D0B9FABBAAC8DAD7CAB2FAB9DCC0EDB9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FAD7D93230313630373236A3A9>
完 成 在 香 港 联 交 所 的 上 市 工 作, 长 效 的 资 本 补 充 机 制 得 以 建 立, 顺 利 完 成 五 年 三 步 走 的 发 展 战 略 ; 业 务 协 同 效 应 不 断 增 强, 综 合 实 力 不 断 巩 固 中 国 华 融 成 立 初 期 是 一 家 专 门 从 事 不 良 资 产 处 置 的 政 策 性 金 融 机 构 随 着 阶 段 性 特 殊 使 命 的 完
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2016 年 双 创 孵 化 专 项 债 券 信 用 评 级 报 告 地 方 政 府 支 持 力 度 较 大 公 司 为 浏 阳 市 重 要 的 投 融 资 主 体, 得 到 了 当 地 政 府 的 大 力 支 持 2012-2014 年, 浏 阳 市 政 府 累 计 向 公 司 注 入 60.64 万 平 方 米 土 地, 累 计 增 加 公 司 资 本 公 积 6.31 亿 元, 合 计 向
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2016 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 温 州 交 投 经 营 状 况 平 稳, 其 提 供 的 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 的 连 带 责 任 保 证 担 保 仍 可 提 升 本 期 债 券 的 安 全 性 关 注 : 公 司 主 要 在 建 项 目 资 金 需 求 量 较 大, 面 临 较 大 的 资 金 压 力 截 至 2015 年 末, 公 司
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2014 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 充 了 公 司 的 盈 利 能 力 公 司 以 房 屋 建 筑 物 及 土 地 使 用 权 为 本 期 债 券 提 供 抵 押 担 保 本 期 债 券 抵 押 房 屋 建 筑 物 及 土 地 使 用 权 评 估 价 值 合 计 152,849.30 万 元, 为 本 期 债 券 本 金 的 1.27 倍 关 注 : 阜
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2013 年 企 业 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 我 国 农 资 流 通 行 业 利 润 空 间 较 为 有 限, 行 业 竞 争 的 压 力 加 大 目 前 农 资 流 通 领 域 企 业 众 多, 在 农 资 产 能 过 剩 的 情 况 下, 产 品 同 质 化 严 重, 农 资 流 通 领 域 的 竞 争 也 日 趋 激 烈 随 着 政 府 取 消 棉
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1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
发 债 主 体 大 唐 集 团 成 立 于 2002 年 12 月 29 日, 是 根 据 国 务 院 关 于 印 发 电 力 体 制 改 革 方 案 的 通 知 ( 国 发 2002 5 号 文 件 ) 文 件 在 原 国 家 电 力 公 司 分 企 事 业 单 位 基 础 上 组 建 的 大 型
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
<4D6963726F736F667420576F7264202D2032303131C4EAD6D0BACBB2C6CEF1B9ABCBBEBDF0C8DAD5AEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6D6D5B0E6205F315F312E646F63>
2011 年 中 核 财 务 有 限 责 任 公 司 金 融 债 券 跟 踪 评 级 报 告 发 行 主 体 概 况 数 据 中 核 财 务 公 司 2008 2009 2010 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 159.37 188.05 221.59 所 有 者 权 益 合 计 ( 亿 元 ) 21.37 22.00 22.53 不 良 贷 款 余 额 ( 亿 元 ) 0.08 0.05 0.00
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9CFBAA3C7BFC9FABFD8B9C9B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE32303135C4EAB6C8B5DAD2BBC6DAB6CCC6DAC8DAD7CAC8AF2DD5AECFEE32303135303130395F315F2E646F63>
发 行 主 体 主 体 信 用 等 级 上 海 强 生 控 股 股 份 有 限 公 司 AA+ 基 本 观 点 中 诚 信 国 际 评 定 上 海 强 生 控 股 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 评 级 展 望 稳 定 债 项 信 用 等 级 A-1 注 册 额 度 本 期 规 模 发 行 期 限 偿 还 方 式 发 行 目 的 担 保 主 体 担 保 方 式 概 况 数 据 5 亿 元
rating report
发 行 主 体 本 次 主 体 信 用 等 级 AA + 上 次 主 体 信 用 等 级 AA + 存 续 债 券 列 表 债 券 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 武 汉 商 联 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 评 级 展 望 评 级 展 望 期 限 稳 定 稳 定 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 14 武 汉 商 联 MTN001 3 2014/5/5~2017/5/5
证 券 代 码 :600548 股 票 简 称 : 深 告 编 号 : 临 2015-013 债 券 代 码 :122085 债 券 简 称 :11 深 深 股 份 关 于 11 深 跟 踪 评 级 的 告 本 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记
香 港 交 易 及 結 算 所 及 香 港 聯 合 交 易 所 對 本 告 的 內 容 概 不 負 責, 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明, 並 明 確 表 示, 概 不 對 因 本 告 全 部 或 任 何 部 份 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任 深 股 份 SHENZHEN EXPRESSWAY
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
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信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司 ( 以下简称 中诚信证评 ) 因承做本项目并出具本评级报告, 特此如下声明 : 1 除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外, 中诚信证评 评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观 独立 公正的关联关系 2 中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务, 并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观 真实
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
2009年大亚科技公司债评级报告
信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司 ( 以下简称 中诚信证评 ) 因承做本项目并出具本评级报告, 特此如下声明 : 1 除因本次评级事项中诚信证评与评级对象构成委托关系外, 中诚信证评 评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观 独立 公正的关联关系 2 中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务, 并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观 真实
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B3F6B1A8B8E62032303135C4EAB9FABCD2BFAAB7A2CDB6D7CAB9ABCBBEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E666616E2E646F63>
发 行 主 体 国 家 开 发 投 资 公 司 本 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 上 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 存 续 债 券 列 表 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 期 限 ( 年 ) 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 07 国 投 债 20 10 AAA AAA 08 国 投 债 30 15 AAA
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声明 一 本次评级为发行人委托评级 除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外, 中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 ; 本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 二 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息, 相关信息的合法性 真实性 完整性 准确性由评级对象负责 中诚信国际按照相关性
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3CEF7B9F0B9DAB5E7C1A6B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE32303037C4EABFC9D7AABBBBD5AEC8AFB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E62E646F63>
本 报 告 表 述 了 中 诚 信 国 际 对 本 期 债 券 信 用 的 评 级 观 点, 并 非 建 议 投 资 者 买 卖 或 持 有 本 债 券 报 告 中 引 用 的 资 料 主 要 由 企 业 提 供, 中 诚 信 国 际 不 保 证 引 用 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 跟 踪 评 级 结 果 : AAA 发 行 主 体 广 西 桂 冠 电 力 股 份 有 限 公 司 担 保
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受评对象 中国航空集团公司 本次主体信用等级 AAA 评级展望稳定 上次主体信用等级 AAA 评级展望稳定 存续债务融资工具列表 债券简称 发行额 ( 亿元 ) 12 中航空 MTN1 10 概况数据 存续期 ( 年 ) 2012.10.30~ 2015.10.30 本次债项信用等级 AAA 上次债项信用等级 AAA 中航集团 2011 2012 2013 2014.3 总资产 ( 亿元 ) 1,833.20
36 2013 6 29 2012 10 24 2012 12 1 93 1998 10 25 94 95 2001 12 12 96 2007 4 15 97 (1) 200.0 50.0 100.0 500.0 98 49% 5% 20% 25% 25% 25% 25% H 598,100,000 H 59,810,000 657,910,000 H 25.0% 10 2010 9 19 5%
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密 切 合 作, 已 经 将 自 身 打 造 成 为 了 国 内 知 名 的 中 药 创 新 平 台 2001~2011 年 间 公 司 共 取 得 了 10 项 新 药 证 书, 在 传 统 中 药 的 二 次 开 发 方 面 亦 取 得 了 突 破 性 的 进 展 稳 定 的 盈 利 能 力 和 获 现 能 力 公 司 近 年 来 各 板 块 业 务 规 模 稳 步 攀 升, 盈 利 能 力 不
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信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司 ( 以下简称 中诚信证评 ) 因承做本项目并出具本评级报告, 特此如下声明 : 1 除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外, 中诚信证评 评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观 独立 公正的关联关系 2 中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务, 并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观 真实
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8C7E0B5BABDF0CDF5B9C9B7DDB8FAD7D9A3A9>
2012 年 公 司 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 受 益 于 石 蜡 价 格 的 下 降, 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 业 务 的 毛 利 率 有 所 提 高 2014 年, 石 蜡 价 格 呈 波 动 下 降 的 态 势,2014 年 底 石 蜡 价 格 较 上 年 同 期 下 降 11.17%, 减 轻 了 蜡 烛 制 品 行 业 的 成 本 压 力 随 着 石
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
Shandong Chenming Paper Holdings Limited* 1812 13.10B 2012 * 金 融 板 块 初 见 成 效 2015 年, 融 资 租 赁 公 司 的 售 后 回 租 业 务 和 财 务 公 司 的 信 贷 业 务 快 速 发 展, 已 发 展 成 为 公 司 新 的 利 润 增 长 点 其 中, 融 资 租 赁 公 司 实 现 收 入 10.85
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南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2012 年 9 月 19 日 财 务 数 据 : 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 183.15 191.34 251.82 所 有 者 权 益
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信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司 ( 以下简称 中诚信证评 ) 因承做本项目并出具本评级报告, 特此如下声明 : 1 除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外, 中诚信证评 评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观 独立 公正的关联关系 2 中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务, 并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观 真实
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
广东恒健投资控股有限公司2016年公司债券信用评级报告
构 合 理, 财 务 结 构 稳 健, 且 经 营 性 现 金 流 持 续 表 现 良 好, 经 营 所 得 对 其 债 务 本 息 覆 盖 能 力 极 强, 综 合 竞 争 实 力 和 整 体 偿 债 能 力 极 强 关 注 钢 铁 类 子 公 司 经 营 状 况 不 佳 2015 年 以 来, 国 内 钢 铁 行 业 下 游 需 求 疲 软, 产 能 过 剩 情 况 愈 加 突 出, 公 司 参
Microsoft PowerPoint - Air China 2010 Earnings PPT-CN-0330.ppt
中国国际航空股份有限公司 21 年全年业绩 依据国际财务准则 211 年 3 月 内容 第一部分业绩摘要第二部分业务分析第三部分财务分析第四部分展望 2 第一部分 业绩摘要 宏观经济稳步回升, 亚太航空业领跑全球 14.% 中国宏观经济持续稳健增长 13.% 12.% 1.2% 1.7% 1.3% 1.% 9.% 8.7% 8.% 6.% 4.% 4.9% 5.1% 5.% 4.5% 3.7% E
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陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告 评 级 主 体 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 本 次 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 上 次 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 存 续 债 券 列 表 债 券 简 称 发 行 额 上 次 债 项 本 次 债 项 期 限 ( 年 ) ( 亿 元 ) 信 用 等 级 信
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合并资产负债表 编制单位 : 兴业银行股份有限公司 2010 年 12 月 31 日 单位 : 人民币元 项目 附注 2010 年 12 月 31 日 2009 年 12 月 31 日 资产 : 现金及存放中央银行款项 七 1 288,641,167,616.20 171,904,287,270.24 存放同业款项 七 2 39,867,259,259.44 42,364,548,942.56 贵金属
<4D F736F F D20D6D0B9FAB9FABCCABABDBFD5B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE C4EAB6C8B8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FAD7D A3A9>
声 明 一 本次评级为发行人委托评级 除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外, 中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 ; 本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 二 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息, 相关信息的合法性 真实性 完整性 准确性由评级对象负责 中诚信国际按照相关性
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
鹏元：已经到帐
2009 年 15 亿 元 企 业 债 券 2013 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 吉 安 市 经 济 保 持 快 速 发 展, 经 济 和 财 政 实 力 不 断 增 强 ; 公 司 土 地 资 产 充 足, 一 定 程 度 增 强 了 公 司 的 财 务 弹 性 ; 吉 安 市 人 民 政 府 在 资 产 注 入 政 府 补 助 和 BT 项 目 回 购 等 方 面 给 予
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0B9FAB5DAD2BBC6FBB3B5BCAFCDC5B9ABCBBE32303039C4EAB5DAD2BBC6DAD6D0C6DAC6B1B8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E63230313230303430352E646F63>
发 行 主 体 中 国 第 一 汽 车 股 份 有 限 公 司 基 本 观 点 本 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 存 续 中 期 票 据 列 表 票 据 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 期 限 ( 年 ) 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 09 一 汽 MTN1 100 5 AAA AAA 概 况 数 据 一 汽 集 团 2008 2009
<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1BE3230313630373237A1BF32303136C4EABDADCBD5D7CFBDF0C5A9B4E5C9CCD2B5D2F8D0D0B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FAD7D93230313630373237A3A9>
优 化 组 织 架 构, 提 升 管 控 效 率 ; 总 行 参 与 贷 款 调 查, 控 制 信 贷 风 险 2015 年 底, 紫 金 农 商 银 行 为 适 应 经 营 发 展 需 要, 对 组 织 架 构 和 内 设 机 构 进 行 了 部 分 调 整, 新 设 立 了 金 融 同 业 部 和 七 个 部 门 内 设 中 心, 分 别 为 : 个 人 存 款 管 理 中 心 和 零 售 业
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2013 年 6 亿 元 企 业 债 券 2014 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 国 家 高 度 重 视 三 农 工 作, 并 着 力 推 进 供 销 合 作 社 改 革 和 发 展, 供 销 社 系 统 在 政 策 和 资 金 等 方 面 得 到 中 央 政 府 的 大 力 支 持 ; 跟 踪 期 内, 公 司 农 资 和 棉 花 贸 易 领 域 继 续 处 于 湖 北 省
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
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跟 踪 评 级 说 明 根 据 湘 投 控 股 2007 年 度 公 司 债 券 信 用 评 级 的 跟 踪 评 级 安 排, 大 公 对 公 司 2010 年 以 来 的 经 营 和 财 务 状 况 以 及 履 行 债 务 情 况 进 行 了 信 息 收 集 和 分 析, 并 结 合 公 司 外 部 经 营 环 境 变 化 等 因 素, 得 出 跟 踪 评 级 结 论 发 债 主 体 湘 投 控
<4D F736F F F696E74202D D C4EAD6D0B9FABABDBFD5D4CBCAE4BCB0BBFAB3A1D0D0D2B5D1D0BEBFB1A8B8E6205BBCE6C8DDC4A3CABD5D>
2011-2012 年中国航空运输及机场行业研究报告 受全球经济增速放缓的影响,2011 年中国民航运输量整体也呈现放缓的趋势 2011 年, 中国民航完成旅客运输量 29317 万人次, 比上年增加 2548 万人次, 增长 9.5%(2010 年增速为 16.27%); 完成货邮运输量 557.5 万吨, 同比下滑 0.98%( 2010 年增速为 26.39%) 2012 年前三季度, 中国经济筑底企稳趋势日益明显,
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
武 汉 高 科 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 2010 年 5 亿 元 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 本 期 公 司 债 券 信 用 等 级 :AA+ 评 级 展 望 : 稳 定 债 券 期 限 :10 年 发 行 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 发 行 规 模 :5 亿 担 保 方 式 : 应 收 账 款 质 押 担 保 评 级
鹏元：已经到帐
2013 年 不 超 过 7 亿 元 ( 含 7 亿 元 ) 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 基 本 观 点 : 公 司 业 务 以 房 地 产 配 套 园 林 项 目 为 主, 拥 有 良 好 的 项 目 经 验 和 人 才 储 备, 在 行 业 内 获 得 了 较 高 的 知 名 度 和 市 场 认 可 度 ; 公 司 跨 区 域 经 营 能 力 强, 与 大 型 优 质 客 户 建
西藏明珠股份有限公司
2004 2004 3 3 4 5 6 9 20 20 2 2004 1 Tibet Pearl Star co.,ltd. 2 *ST 600873 3 224 88 610031 http://www.e-tibet.com Pearlstar@mail.e-tibet.com 4 5 : 88 028-86600758 0536-8363802 028-86600928 0536-8880295
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
高的依赖度 20 世纪 90 年代起, 受益于我国经济快速发展 对外开放程度不断加深以及民航市场化改革的不断推进, 我国航空运输业实现了快速增长, 行业运能持续扩张, 年末, 我国定期航班航线数量从 437 条增至 3326 条, 定期航班通航机场数从 94 个增至 210 个,
航空运输行业 2016 年上半年度信用质量及市场表现分析报告 工商企业评级部薛雨婷 2016 年以来, 我国宏观经济仍面临一定下行压力, 但在居民可支配收入不断提升及旅游消费旺盛等因素带动下, 航空客运量保持较快增长 与国际航空运输市场相比, 我国航空运输市场渗透率仍较低, 行业具有较大的发展空间 航油作为航空公司的主要成本之一,2016 年上半年价格维持低位运行, 有利于提升航空公司成本管控水平,
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2010-2011 年中国航空运输及机场行业研究报告 得益于中国经济的平稳增长, 中国民航业在全球范围内率先实现复苏,2010 年 全行业完成运输总周转量 538.45 亿吨公里, 同比增长 26.1% 2011 年一季度, 由于 受到国际油价上升的影响, 以及世界局势动荡和日本地震的影响, 总周转量仅同比 增长 8.0%, 相对于 2010 年一季度总周转量增长 32.2% 有较大的下滑 2010
科伦药业
信 用 评 级 报 告 声 明 中 诚 信 证 券 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 诚 信 证 评 ) 因 承 做 本 项 目 并 出 具 本 评 级 报 告, 特 此 如 下 声 明 : 1 除 因 本 次 评 级 事 项 中 诚 信 证 评 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 中 诚 信 证 评 评 级 项 目 组 成 员 以 及 信 用 评 审 委 员 会 成 员
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
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中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 632 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 16 东 航 集 MTN001 额 度 年 限 ( 亿
信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司 ( 以下简称 中诚信证评 ) 因承做本项目并出具本评级报告, 特此如下声明 : 1 除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外, 中诚信证评 评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观 独立 公正的关联关系 2 中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务, 并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观 真实
合并资产负债表
合并资产负债表 项目 期末金额 期初金额 流动资产 : 货币资金 4,841,181,458.40 9,667,775,368.79 结算备付金拆出资金交易性金融资产 345,000,000.00 应收票据 83,810,520.00 772,204,500.00 应收账款 12,156,003,489.81 10,872,735,372.47 预付款项 516,973,574.08 725,632,346.39
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2012 年 12 月 31 日 负债及股东权益项目附注八 期末余额 本集团 年初余额 负债 : 同业及其他金融机构存放款项 14 3,649,113, ,631,465, 卖出回购金融资产款 15-1,158,127,14
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 2012 年 12 月 31 日 资产 : 资产项目附注八 本集团期末余额 年初余额 现金与存放中央银行款项 1 10,750,900,120.81 6,693,336,146.95 存放同业款项 2 13,636,499,924.79 6,053,498,475.75 拆出资金 3 - - 买入返售金融资产 4 2,620,980,795.79 6,662,279,293.59
大公借款企业资信评级报告框架
天 津 市 西 青 经 济 开 发 总 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 031 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 15 西 青 经 开 CP001 额 度 ( 亿 元 ) 年 限 ( 天 )
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2014 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 中 心 项 目 等 项 目 建 设, 若 本 次 非 公 开 发 行 股 票 事 项 能 顺 利 实 施, 有 望 进 一 步 提 升 公 司 资 本 实 力, 增 强 公 司 抗 风 险 能 力 关 注 : 网 络 覆 盖 及 网 络 接 入 设 备 毛 利 率 有 所 下 滑 受 市 场 竞 争 加 剧 的 影 响,2015
2015 年 水 利 建 设 市 场 主 体 信 用 评 价 结 果 一 勘 察 单 位 ( 共 92 家 ) AAA 级 (48 家 ) 1 中 国 电 建 集 团 北 京 勘 测 设 计 研 究 院 有 限 公 司 2 北 京 市 水 利 规 划 设 计 研 究 院 3 中 水 北 方 勘 测
2015 年 水 利 建 设 市 场 主 体 信 用 评 价 结 果 一 勘 察 单 位 ( 共 92 家 ) AAA 级 (48 家 ) 1 中 国 电 建 集 团 北 京 勘 测 设 计 研 究 院 有 限 公 司 2 北 京 市 水 利 规 划 设 计 研 究 院 3 中 水 北 方 勘 测 设 计 研 究 有 限 责 任 公 司 4 天 津 市 水 利 勘 测 设 计 院 5 河 北 省 水
总周转量增速小幅上升 中国国航 南方航空 东方航空公布 216 年 2 月运营数据 : 总周转量同比增速分别为 8.1%.3% 和.4%, 其中客运周转量同比分别上升 11.1% 8.1% 和 14.8%; 投入运 力方面, 国航 南航 东航 9 月可用吨公里分别同比上升 1
216-3-16 航空行业 研究报告 评级看好维持 国际上升趋势未变, 关注供需改善 分析师 联系人 联系人 韩轶超 (8621)6871781 hanyc@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S491221 吕达明 (8621)6871781 lvdm@cjsc.com.cn 杨靖凤 (8621)6871636 yangjf@cjsc.com.cn 市场表现对比图 ( 近 12 个月 ) 2/3
2010年银座股份公司债评级报告
降的影响, 光伏行业产能过剩问题依然存在 ; 公司光伏产品销售阻滞, 经营业绩低于预期, 未来该业务板块仍将面临较大的经营压力 债务规模不断扩大 公司下游客户以建筑工程公司为主, 货款回收期较长, 使得公司资金压力加大 ; 随着业务规模的扩大, 公司债务规模持续增长, 偿债压力有所上升 2 基本分析 公司是国家火炬计划重点高新技术企业, 主要从事安防玻璃等特种玻璃和光伏建筑组件 (BIPV) 产品的研发
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 受 评 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
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2017 年民航行业发展统计公报 中国民用航空局 二零一八年五月 目录 一 运输航空... 1 1. 运输周转量... 1 2. 旅客运输量... 3 3. 货邮运输量... 4 4. 机场业务量... 5 5. 运输机队... 8 6. 机场数量... 8 7. 航线网络... 8 8. 对外关系... 9 9. 运输航空 ( 集团 ) 公司生产... 9 二 通用航空... 10 1. 飞行小时...
股份有限公司
公司代码 :600221 900945 公司简称 : 海南航空 海航 B 股 海南航空股份有限公司 2016 年年度报告摘要 一 重要提示 1. 本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规 划, 投资者应当到上海证券交易所网站等中国证监会指定媒体上仔细阅读年度报告全文 2. 本公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理人员保证年度报告内容的真实 准确 完整, 不存在虚假记载
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
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声明 一 本次评级为发行人委托评级 除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外, 中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 ; 本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 二 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息, 相关信息的合法性 真实性 完整性 准确性由评级对象负责 中诚信国际按照相关性
浦东建设
关注 公司有息债务规模上升 近年来公司业务规模不断扩大, 所需营运资金增多, 总债务呈逐年上升态势, 截至 2015 年 3 月 31 日, 公司资产负债率及总资本化比率分别上升至 68.42% 和 55.47% 资产周转效率偏低 公司应收账款及存货规模偏高, 截至 2015 年 3 月 31 日, 公司应收账款余额为 47.57 亿元 存货余额为 31.54 亿元 公司较高的应收账款及存货规模对其整体资产周转效率会产生一定负面影响
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213 年民航行业发展统计公报 中国民用航空局 二〇一四年六月 目录 一 运输航空... 1 1. 运输总周转量... 1 2. 旅客运输量... 2 3. 货邮运输量... 2 4. 机场业务量... 3 5. 运输机队... 6 6. 机场数量... 6 7. 航线网络... 7 8. 对外关系... 7 9. 运输航空 ( 集团 ) 公司生产... 8 二 通用航空... 9 1. 作业时间...
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发 债 主 体 广 西 建 工 前 身 是 广 西 壮 族 自 治 区 ( 简 称 广 西 自 治 区 ) 建 筑 工 程 局,1979 年 10 月 根 据 广 西 自 治 区 关 于 成 立 广 西 壮 族 自 治 区 建 筑 工 程 总 公 司 的 通 知 ( 桂 革 发 1979 255 号 ), 成 立 广 西 壮 族 自 治 区 建 筑 工 程 总 公 司, 并 于 1980 年 10
重庆长安汽车股份有限公司
重庆长安汽车股份有限公司 2018 年半年度财务报告 2018 年 08 月 第九节财务报告 一 审计报告 半年度报告是否经过审计 是 否 公司半年度财务报告未经审计 二 财务报表 财务附注中报表的单位为 : 人民币元 1 合并资产负债表 编制单位 : 重庆长安汽车股份有限公司 项目 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金应收票据应收账款预付款项应收利息其他应收款存货其他流动资产流动资产合计非流动资产
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发 行 主 体 西 部 矿 业 股 份 有 限 公 司 主 体 信 用 等 级 AA + 评 级 展 望 稳 定 债 项 信 用 等 级 A-1 注 册 额 度 本 期 规 模 发 行 期 限 偿 还 方 式 发 行 目 的 概 况 数 据 20 亿 元 10 亿 元 366 天 到 期 一 次 还 本 付 息 偿 还 公 司 本 部 银 行 借 款 西 矿 股 份 2012 2013 2014 2015.6
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2016 年 公 开 发 行 公 司 债 券 ( 第 二 期 ) 信 用 评 级 报 告 下 降 5.70 个 百 分 点 ; 自 2010 年 开 始, 我 国 建 筑 业 总 产 值 增 速 持 续 下 滑,2015 年 建 筑 业 总 产 值 增 速 较 2014 年 下 降 7.9 个 百 分 点 我 国 房 地 产 行 业 开 发 投 资 增 速 明 显 放 缓, 房 企 投 资 意
发 债 主 体 供 销 集 团 成 立 于 2010 年 1 月 18 日, 是 经 国 务 院 批 准 设 立 国 家 工 商 总 局 核 准 注 册 成 立 的 中 华 全 国 供 销 合 作 总 社 ( 以 下 简 称 供 销 总 社 ) 直 属 核 心 全 资 企 业 截 至 2015 年
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
宁波圣莱达电器股份有限公司合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 金额单位 : 人民币元 资产 期末数 年初数 负债及所有者权益 ( 或股东权益 ) 期末数 年初数 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 140,044, ,261, 短期借款 50,000,0
宁波圣莱达电器股份有限公司合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 资产 期末数 年初数 负债及所有者权益 ( 或股东权益 ) 期末数 年初数 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 140,044,228.44 137,261,112.31 短期借款 50,000,000.00 50,000,000.00 交易性金融资产 应付票据 应收票据 3,308,897.95 7,426,568.05
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山 东 三 星 集 团 有 限 公 司 2015 年 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 大 公 报 D 2015 0653 号 公 司 债 券 信 用 等 级 :AA 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 发 债 主 体 : 山 东 三 星 集 团 有 限 公 司 发 行 规 模 : 本 次 债 券 发 行 总 额 不 超 过 21
华远地产股份有限公司2014年公司债券
关 注 政 策 风 险 水 务 行 业 具 有 投 资 金 额 大 回 收 周 期 长 回 报 率 相 对 较 低 等 特 点, 因 此 公 司 在 并 购 项 目 后, 水 价 能 否 及 时 调 整 地 方 财 政 能 否 及 时 支 付 水 费 对 其 收 益 有 一 定 影 响 面 临 较 大 的 资 本 支 出 压 力 根 据 公 司 的 发 展 战 略, 未 来 几 年 公 司 仍 处
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2015 年 度 次 级 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 公 司 业 务 相 对 易 受 市 场 行 情 波 动 影 响 近 年 公 司 证 券 经 纪 业 务 自 营 业 务 投 资 银 行 业 务 均 受 证 券 市 场 行 情 等 因 素 影 响 较 大,2015 年 下 半 年 以 来, 股 市 成 交 量 大 幅 下 滑, 同 时 债 券 市 场 收
中兴通讯股份有限公司认股权与债券分离交易的可转换公司债券2008年跟踪评级报告
息 通 信 系 统 设 备 开 发 生 产 和 销 售 的 大 型 高 科 技 企 业 集 团, 拥 有 雄 厚 的 科 研 开 发 和 技 术 创 新 实 力, 在 信 息 领 域 地 位 显 著 作 为 电 科 院 旗 下 境 内 两 家 上 市 公 司 之 一, 公 司 可 在 业 务 渠 道 技 术 研 发 资 金 等 多 方 面 获 得 股 东 的 支 持 关 注 企 业 信 息 化 业
Microsoft Word - 中建安装2015CP001-债项 正式报告.doc
发 行 主 体 中 建 安 装 工 程 有 限 公 司 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 债 项 信 用 等 级 A-1 注 册 额 度 6 亿 元 本 期 规 模 6 亿 元 发 行 期 限 8 个 月 偿 还 方 式 到 期 一 次 还 本 付 息 发 行 目 的 全 部 用 于 置 换 贷 款 担 保 主 体 中 国 建 筑 股 份 有 限 公 司 担 保 方 式 全 额
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广 西 集 团 有 限 责 任 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2015 年 度 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2015 637 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA 债 项 信 用 债 券 简 称 15 桂 CP001 12 桂 MTN2 15 桂 MTN001 额 度 ( 亿 元 ) 3 期 限 365 天 评 级 展 望 : 正 面
Zmf575.mps
第 三 章 债 券 的 发 行 与 承 销 本 章 以 债 券 市 场 为 主 线, 核 心 内 容 包 括 : 债 券 市 场 的 分 类 及 主 要 功 能 ; 国 债 的 品 种 及 国 债 发 行 的 有 关 方 面, 包 括 发 行 条 件 发 行 方 式 认 购 主 体 等 ; 金 融 债 券 的 发 行 资 格 发 行 审 核 发 行 承 销 等 ; 企 业 债 券 发 行 的 条 件
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南 宁 糖 业 股 份 有 限 公 司 主 体 与 12 南 糖 债 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 报 告 编 号 : 东 方 金 诚 债 跟 踪 评 字 2016 026 号 本 次 跟 踪 评 级 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 负 面 债 项 信 用 等 级 :AA 评 级 时 间 :2016 年 5 月 31 日 上 次 信 用 等 级
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2012 年 8 亿 元 公 司 债 券 2014 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 受 益 于 产 能 的 扩 张 和 营 销 的 加 强, 公 司 主 要 产 品 产 销 量 逐 年 增 长, 营 业 收 入 稳 步 提 升, 经 营 活 动 现 金 流 持 续 改 善 ; 公 司 公 告 收 购 扬 州 阿 波 罗 100% 股 权, 此 项 收 购 将 完 善 公 司 在
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声 明 一 本 次 评 级 为 发 行 人 委 托 评 级 除 因 本 次 评 级 事 项 使 中 诚 信 国 际 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 中 诚 信 国 际 与 评 级 对 象 不 存 在 任 何 其 他 影 响 本 次 评 级 行 为 独 立 客 观 正 的 关 联 关 系 ; 本 次 评 级 项 目 组 成 员 及 信 用 评 审 委 员 会 人 员 与 评 级 对
股份有限公司
公司代码 :601111 公司简称 : 中国国航 中国国际航空股份有限公司 2015 年年度报告摘要 一 重要提示 1.1 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到上海证券交易所网 站等中国证监会指定网站上仔细阅读年度报告全文 1.2 本公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理员保证年度报告内容的真实 准确 完整, 不存在虚假记载 误导性陈述或重大遗漏, 并承担个别和连带的律责任
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大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称 大公 ) 出 具的本信用评级报告 ( 以下简称 本报告 ), 兹声明如下 : 一 大公及其评级分析师 评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关 系外, 不存在其他影响评级客观 独立 公正的关联关系 二 大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观 真实 公正的原则
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华 能 新 能 源 股 份 有 限 公 司 ( 住 所 : 北 京 市 海 淀 区 复 兴 路 甲 23 号 10 11 层 ) 公 开 发 行 2016 年 绿 色 公 司 债 券 募 集 说 明 书 ( 面 向 合 格 投 资 者 ) 主 承 销 商 ( 住 所 : 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 35 号 2-6 层 ) 签 署 日 期 : 年 月 日 声 明 本 募 集 说 明 书
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2014 8 31 2016 2 6 104 2015 4 24 105 2008 6 1 2014 7 29 2 5,000 1 106 5 2008 3 5% 5% 2012 10 11 5% 5% 20% 25% H 17.51% A 107 A0.07% A 0.06% A H 25% H 25% 30 10 2015 8 27 5% 108 5% 2008 12 1 5% 2012 9 23
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航空运输行业 2017 年信用质量分析与展望 工商企业评级部薛雨婷 2016 年以来, 我国宏观经济仍面临一定下行压力, 但在居民可支配收入不断提升及旅游消费旺盛等因素带动下, 航空客运量保持较快增长 与国际航空运输市场相比, 我国航空运输市场渗透率仍较低, 行业具有良好的发展空间 航油作为航空公司的主要成本之一,2016 年价格维持低位运行, 有利于提升航空公司成本管控水平, 但另一方面人民币兑美元持续较大幅贬值,