中兴通讯股份有限公司认股权与债券分离交易的可转换公司债券2008年跟踪评级报告
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- 伏 颜
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3 息 通 信 系 统 设 备 开 发 生 产 和 销 售 的 大 型 高 科 技 企 业 集 团, 拥 有 雄 厚 的 科 研 开 发 和 技 术 创 新 实 力, 在 信 息 领 域 地 位 显 著 作 为 电 科 院 旗 下 境 内 两 家 上 市 公 司 之 一, 公 司 可 在 业 务 渠 道 技 术 研 发 资 金 等 多 方 面 获 得 股 东 的 支 持 关 注 企 业 信 息 化 业 务 和 信 息 服 务 业 务 经 营 承 压 在 传 统 业 务 渠 道 减 少 和 互 联 网 业 务 竞 争 愈 发 激 烈 影 响 下,2015 年 公 司 企 业 信 息 化 业 务 和 信 息 服 务 业 务 收 入 同 比 分 别 下 滑 7.45% 和 6.52%, 经 营 压 力 上 升 经 营 管 理 及 资 源 整 合 压 力 公 司 近 年 通 过 收 购 兼 并, 业 务 实 现 稳 步 增 长, 但 多 元 化 的 业 务 经 营 亦 给 公 司 经 营 管 理 和 资 源 整 合 提 出 更 高 的 要 求 2
4 信 用 评 级 报 告 声 明 中 诚 信 证 券 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 诚 信 证 评 ) 因 承 做 本 项 目 并 出 具 本 评 级 报 告, 特 此 如 下 声 明 : 1 除 因 本 次 评 级 事 项 中 诚 信 证 评 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 中 诚 信 证 评 评 级 项 目 组 成 员 以 及 信 用 评 审 委 员 会 成 员 与 评 级 对 象 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 客 观 独 立 公 正 的 关 联 关 系 2 中 诚 信 证 评 评 级 项 目 组 成 员 认 真 履 行 了 尽 职 调 查 和 勤 勉 尽 责 的 义 务, 并 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 客 观 真 实 公 正 的 原 则 3 本 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 中 诚 信 证 评 遵 照 相 关 法 律 法 规 以 及 监 管 部 门 的 有 关 规 定, 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 流 程 和 标 准 做 出 的 独 立 判 断, 不 存 在 因 评 级 对 象 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 而 改 变 评 级 意 见 的 情 况 4 本 评 级 报 告 中 引 用 的 企 业 相 关 资 料 主 要 由 评 级 对 象 提 供, 其 它 信 息 由 中 诚 信 证 评 从 其 认 为 可 靠 准 确 的 渠 道 获 得 因 为 可 能 存 在 人 为 或 机 械 错 误 及 其 他 因 素 影 响, 上 述 信 息 以 提 供 时 现 状 为 准 中 诚 信 证 评 对 本 评 级 报 告 所 依 据 的 相 关 资 料 的 真 实 性 准 确 度 完 整 性 及 时 性 进 行 了 必 要 的 核 查 和 验 证, 但 对 其 真 实 性 准 确 度 完 整 性 及 时 性 以 及 针 对 任 何 商 业 目 的 的 可 行 性 及 合 适 性 不 作 任 何 明 示 或 暗 示 的 陈 述 或 担 保 5 本 评 级 报 告 所 包 含 信 息 组 成 部 分 中 信 用 级 别 财 务 报 告 分 析 观 察, 如 有 的 话, 应 该 而 且 只 能 解 释 为 一 种 意 见, 而 不 能 解 释 为 事 实 陈 述 或 购 买 出 售 持 有 任 何 证 券 的 建 议 6 本 评 级 报 告 所 示 信 用 等 级 自 本 评 级 报 告 出 具 之 日 起 至 本 次 债 券 到 期 兑 付 日 有 效 ; 同 时, 在 本 次 债 券 存 续 期 内, 中 诚 信 证 评 将 根 据 跟 踪 评 级 安 排, 定 期 或 不 定 期 对 评 级 对 象 进 行 跟 踪 评 级, 根 据 跟 踪 评 级 情 况 决 定 是 否 调 整 信 用 等 级 3
5 募 集 资 金 专 项 说 明 2015 年 7 月 30 日, 经 中 国 证 监 会 证 监 许 可 [2015]1845 号 文 核 准, 公 司 获 准 向 合 格 投 资 者 公 开 发 行 面 值 总 额 不 超 过 4.95 亿 元 的 公 司 债 券 2016 年 1 月, 公 司 成 功 发 行 4.95 亿 元 公 司 债 券, 本 次 债 券 票 面 利 率 为 4.30%, 期 限 为 5 年, 附 第 3 年 末 公 司 上 调 票 面 利 率 选 择 权 及 投 资 者 回 售 选 择 权 本 次 债 券 募 集 资 金 总 额 扣 除 发 行 费 后 募 集 资 金 净 额 4.92 亿 元, 已 于 2016 年 1 月 25 日 全 部 到 位, 截 至 2016 年 4 月 8 日, 公 司 已 使 用 资 金 4.65 亿 元, 全 部 用 于 补 充 营 运 资 金 行 业 关 注 2015 年 软 件 行 业 收 入 增 速 持 续 放 缓, 但 随 着 国 家 互 联 网 + 及 中 国 制 造 2025 等 战 略 的 逐 步 推 进, 国 内 IT 服 务 供 应 商 将 迎 来 发 展 机 遇 2015 年 外 部 经 济 不 景 气, 国 内 经 济 持 续 下 滑, 直 接 导 致 内 外 需 市 场 萎 缩 受 宏 观 经 济 影 响, 传 统 软 件 产 品 增 长 乏 力, 嵌 入 式 软 件 收 入 增 速 大 幅 下 滑, 使 得 软 件 行 业 的 整 体 收 入 增 速 持 续 放 缓 根 据 工 信 部 发 布 的 软 件 业 经 济 运 行 快 报 数 据 显 示,2015 年 1~12 月, 我 国 共 完 成 软 件 业 务 收 入 4.3 万 亿 元, 同 比 增 长 16.6%, 增 速 较 2014 年 下 降 4.5 个 百 分 点 图 1:2008~2015 年 我 国 软 件 业 务 收 入 及 增 速 单 位 : 亿 元 % 资 料 来 源 : 中 国 工 业 和 信 息 化 部, 中 诚 信 证 评 整 理 从 各 业 务 营 收 占 比 情 况 来 看, 根 据 工 信 部 快 报 数 据 显 示,2015 年 1~12 月 软 件 产 品 收 入 信 息 技 术 服 务 收 入 和 嵌 入 式 系 统 软 件 收 入 占 比 分 别 为 32.48% 51.15% 和 16.37% 2015 年 传 统 软 件 行 业 发 展 明 显 受 阻, 市 场 增 量 有 限, 厂 商 的 竞 争 日 趋 激 烈, 当 年 软 件 产 品 实 现 收 入 14,048 亿 元, 同 比 增 长 16.4%, 增 速 较 2014 年 下 降 7.1 个 百 分 点, 低 于 16.6% 的 行 业 整 体 增 速 2015 年 信 息 技 术 服 务 板 块 表 现 较 为 出 色, 尤 其 是 电 子 商 务 平 台 服 务 增 长 引 人 瞩 目, 当 年 信 息 技 术 服 务 实 现 收 入 22,123 亿 元, 同 比 增 长 18.4%, 增 速 较 2014 年 提 高 1.7 个 百 分 点, 其 中 运 营 相 关 服 务 ( 包 括 在 线 软 件 运 营 服 务 平 台 运 营 服 务 基 础 设 施 运 营 服 务 等 在 内 的 信 息 技 术 服 务 ) 收 入 增 长 18.3%; 电 子 商 务 平 台 服 务 ( 包 括 在 线 交 易 平 台 服 务 在 线 交 易 支 撑 服 务 在 内 的 信 息 技 术 支 持 服 务 ) 收 入 增 长 25.1%; 集 成 电 路 设 计 收 入 同 比 增 长 13.3%; 其 他 信 息 技 术 服 务 ( 包 括 信 息 技 术 咨 询 设 计 服 务 系 统 集 成 运 维 服 务 数 据 服 务 等 ) 收 入 增 长 17.8% 受 计 算 机 家 用 电 子 电 器 和 其 他 电 子 设 备 制 造 等 行 业 增 速 下 降 影 响,2015 年 嵌 入 式 系 统 软 件 实 现 收 入 7,077 亿 元, 同 比 增 长 11.8%, 增 速 较 2014 年 下 降 18.9 个 百 分 点 政 策 方 面,2015 年 5 月, 国 务 院 公 布 中 国 制 造 2025 战 略, 提 出 要 以 工 业 软 件 移 动 互 联 网 物 联 网 大 数 据 和 云 计 算 等 新 一 代 信 息 技 术 与 工 业 深 度 融 合, 将 传 统 的 中 国 制 造 提 升 为 中 国 智 造 贯 彻 落 实 中 国 制 造 2025, 将 引 领 中 国 由 制 造 业 大 国 变 成 制 造 业 强 国 2015 年 7 月, 国 务 院 发 布 推 进 互 联 网 + 行 动 指 导 意 见 ( 以 下 简 称 指 导 意 见 ), 明 确 了 互 联 网 + 重 点 发 展 的 11 个 领 域 通 过 互 联 网 众 包 服 务 平 台, 实 现 软 件 合 同 签 发 软 件 需 求 分 析 框 架 设 计 代 码 开 发 测 试 验 收 销 售 服 务 等 多 个 环 节 指 导 意 见 的 通 过, 将 为 互 联 网 与 软 件 深 度 融 合 和 跨 界 发 展 开 辟 广 阔 的 空 间 同 月, 全 国 人 大 通 过 新 的 国 家 安 全 法, 中 央 网 信 办 官 网 公 布 了 关 于 加 强 党 政 部 门 云 计 算 服 务 网 络 安 全 管 理 的 意 见, 信 息 安 全 上 升 为 国 家 战 略 总 体 来 看, 受 宏 观 经 济 下 滑 影 响, 软 件 和 信 息 技 术 服 务 业 收 入 增 速 持 续 放 缓, 但 随 着 国 家 互 联 网 + 及 中 国 制 造 2025 等 战 略 的 逐 步 推 进, 国 内 IT 服 务 供 应 商 将 迎 来 发 展 机 遇 4
6 近 年 IT 销 售 市 场 增 长 缓 慢, 且 电 商 的 不 断 发 展 对 传 统 线 下 零 售 造 成 较 大 冲 击, 市 场 竞 争 日 趋 激 烈 电 子 商 务 网 站 凭 借 其 便 利 的 商 品 搜 索 引 擎 价 格 比 较 功 能 和 高 效 的 物 流 服 务, 较 大 程 度 改 变 了 消 费 者 的 消 费 习 惯 2015 年 全 国 网 上 零 售 额 38,773 亿 元, 较 上 年 增 长 33.3% 其 中, 实 物 商 品 网 上 零 售 额 32,424 亿 元, 增 长 31.6%, 占 社 会 消 费 品 零 售 总 额 的 比 重 为 10.8%; 非 实 物 商 品 网 上 零 售 额 6,349 亿 元, 增 长 42.4% 近 年 IT 消 费 市 场 增 长 缓 慢, 产 业 链 的 整 体 盈 利 能 力 下 滑,PC/ 笔 记 本 等 计 算 产 品 市 场 持 续 下 降, 移 动 终 端 智 能 电 视 等 产 品 增 长 较 好 天 猫 京 东 苏 宁 易 购 等 电 商 零 售 市 场 份 额 进 一 步 加 大, 线 上 渠 道 重 要 性 日 渐 凸 显 大 型 IT 零 售 及 分 销 公 司 利 用 电 商 平 台 及 高 效 的 物 流 资 金 流 授 信 体 系 及 大 数 据 销 售 预 测 系 统 推 进 分 销 / 零 售 商 业 模 式 的 变 革, 分 销 行 业 竞 争 日 趋 激 烈 总 体 来 看, 电 商 的 不 断 发 展 使 得 零 售 市 场 竞 争 加 剧, 导 致 行 业 毛 利 率 水 平 下 降, 对 传 统 零 售 行 业 形 成 了 很 大 挑 战 未 来 几 年, 预 计 我 国 网 络 购 物 市 场 仍 较 保 持 高 速 增 长, 网 购 交 易 额 在 零 售 总 额 的 占 比 将 保 持 上 升 趋 势 为 应 对 网 络 购 物 的 冲 击, 传 统 零 售 业 除 加 强 自 身 在 商 品 展 示 售 后 服 务 等 方 面 的 固 有 优 势 以 外, 在 传 统 零 售 方 式 的 基 础 上 发 展 电 子 商 务 已 成 为 零 售 企 业 拓 展 业 务 的 主 要 途 径 之 一 随 着 移 动 互 联 网 的 发 展, 移 动 支 付 业 务 快 速 增 长, 线 上 话 费 充 值 行 业 存 在 较 大 发 展 空 间 2015 年 我 国 通 信 运 营 业 围 绕 实 施 网 络 强 国 战 略, 推 动 网 络 提 速 降 费, 提 升 4G 网 络 和 宽 带 基 础 设 施 水 平, 积 极 推 动 移 动 互 联 网 IPTV 等 新 型 信 息 服 务 普 及, 全 面 服 务 国 民 经 济 和 社 会 发 展 经 初 步 核 算,2015 年 电 信 业 务 收 入 完 成 11,251.4 亿 元, 同 比 增 长 0.8%, 较 上 年 回 落 2.8 个 百 分 点 2015 年 移 动 电 话 用 户 净 增 1,964.5 万 户, 总 数 达 亿 户, 移 动 电 话 用 户 普 及 率 达 95.5 部 / 百 人, 较 上 年 提 高 1 部 / 百 人 同 期,4G 移 动 电 话 用 户 新 增 28,894.1 万 户, 总 数 达 38,622.5 万 户, 在 移 动 电 话 用 户 中 的 渗 透 率 达 到 29.6% 近 年 电 信 业 务 收 入 规 模 和 用 户 规 模 的 增 长 为 充 值 业 务 的 需 求 增 长 奠 定 了 基 础 随 着 移 动 互 联 网 的 发 展, 消 费 者 网 络 消 费 习 惯 的 改 变, 话 费 流 量 游 戏 等 各 类 充 值 及 卡 兑 换 业 务 发 展 存 在 较 大 空 间 电 子 商 务 的 持 续 深 度 发 展 带 来 支 付 场 景 不 断 细 分 变 化, 互 联 网 支 付 业 务 有 较 多 的 细 分 领 域 机 会 与 线 下 渠 道 相 比, 移 动 支 付 无 论 是 在 便 利 性 或 运 营 成 本 上 均 拥 有 较 大 的 竞 争 优 势, 其 已 逐 步 成 为 消 费 者 主 流 的 支 付 方 式 电 子 支 付 业 务 保 持 增 长 态 势, 移 动 支 付 业 务 快 速 增 长 2015 年, 银 行 业 金 融 机 构 共 发 生 电 子 支 付 业 务 1, 亿 笔, 金 额 2, 万 亿 元 其 中, 网 上 支 付 业 务 亿 笔, 金 额 2, 万 亿 元, 同 比 分 别 增 长 27.29% 和 46.67%; 电 话 支 付 业 务 2.98 亿 笔, 金 额 万 亿 元, 同 比 分 别 增 长 27.35% 和 %; 移 动 支 付 业 务 亿 笔, 金 额 万 亿 元, 同 比 分 别 增 长 % 和 % 从 细 分 应 用 来 看, 手 机 话 费 充 值 因 其 重 复 性 较 高 且 与 终 端 本 身 相 关, 成 为 移 动 支 付 最 重 要 的 应 用 场 景, 这 一 比 例 远 高 于 一 般 的 网 购 酒 店 预 订 NFC 等 应 用 总 体 来 看, 随 着 运 营 商 收 入 保 持 稳 定 增 长, 以 及 各 类 电 商 渠 道 的 崛 起, 话 费 充 值 电 商 化 的 趋 势 逐 步 显 现, 线 上 充 值 普 及 率 将 进 一 步 提 高, 预 计 未 来 线 上 话 费 充 值 规 模 将 呈 现 较 快 的 增 长 态 势 业 务 运 营 近 年 来 公 司 依 托 央 企 平 台 通 过 自 我 培 育 及 外 延 并 购 相 结 合 的 方 式 积 极 寻 求 转 型 突 破, 已 形 成 了 企 业 信 息 化 信 息 服 务 和 IT 销 售 三 大 业 务 板 块 2015 年 受 益 于 IT 销 售 领 域 销 售 渠 道 的 拓 展 及 市 场 份 额 的 扩 大, 公 司 实 现 营 业 总 收 入 亿 元, 同 比 增 长 4.86% 从 收 入 结 构 来 看, 当 年 公 司 IT 销 售 企 业 信 息 化 和 信 息 服 务 三 大 板 块 业 务 占 比 分 别 为 66.31% 28.50% 和 4.87%,IT 销 售 和 企 业 信 息 化 服 务 板 块 仍 为 公 司 收 入 的 主 要 来 源 5
7 图 2:2015 年 公 司 营 业 收 入 构 成 4.87% 0.32% 28.50% 66.31% IT 销 售 板 块 企 业 信 息 化 服 务 板 块 信 息 服 务 板 块 其 他 资 料 来 源 : 公 司 财 务 报 告, 中 诚 信 证 评 整 理 2015 年 公 司 在 巩 固 和 加 强 原 有 线 下 销 售 份 额 的 同 时, 积 极 拓 展 线 上 销 售 渠 道,IT 销 售 业 务 收 入 与 利 润 实 现 增 长 公 司 IT 销 售 业 务 仍 主 要 为 笔 记 本 电 脑 台 式 电 脑 数 码 产 品 等 IT 产 品 的 批 发 及 零 售 业 务 目 前 公 司 已 基 本 停 止 终 端 零 售 业 务, 专 注 于 供 应 商 与 零 售 商 间 的 渠 道 销 售 业 务 2015 年 公 司 在 继 续 巩 固 和 加 大 原 有 线 下 渠 道 销 售 份 额 的 同 时, 积 极 拓 展 了 苏 宁 易 购 京 东 天 猫 等 线 上 销 售 渠 道, 市 场 份 额 不 断 扩 大, 当 年 IT 销 售 业 务 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 12.27%, 仍 为 公 司 收 入 的 主 要 来 源 表 1:2013~2015 年 公 司 IT 产 品 销 售 情 况 单 位 : 亿 元 % 收 入 毛 利 率 收 入 毛 利 率 收 入 毛 利 率 笔 记 本 电 脑 台 式 电 脑 数 码 产 品 投 影 散 件 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 中 诚 信 证 评 整 理 公 司 拥 有 较 为 丰 富 的 产 品 线, 主 营 产 品 包 括 笔 记 本 电 脑 台 式 电 脑 数 码 产 品 等 千 余 种 商 品 公 司 与 联 想 华 硕 三 星 DELL 等 强 势 品 牌 开 展 核 心 代 理 合 作, 并 常 年 与 苏 宁 电 器 宏 图 三 胞 五 星 电 器 进 行 合 作, 相 互 结 成 战 略 合 作 伙 伴 关 系 公 司 在 3C 卖 场 拥 有 渠 道 和 产 品 的 优 势, 管 理 团 队 在 IT 供 应 链 服 务 业 务 方 面 有 着 丰 厚 的 资 源 和 经 验, 同 时 公 司 作 为 国 内 专 业 大 卖 场 的 IT 产 品 专 业 供 货 平 台, 在 江 苏 IT 分 销 领 域 保 持 龙 头 地 位 未 来 公 司 将 充 分 发 挥 渠 道 优 势, 保 持 核 心 品 牌 产 品 的 市 场 份 额, 拓 展 新 产 品 新 业 务 模 式, 提 高 直 发 货 物 的 比 例, 减 少 物 流 环 节, 降 低 仓 储 物 流 成 本, 提 高 存 货 周 转 率 2015 年 公 司 继 续 深 入 广 电 行 业, 市 场 占 有 率 进 一 步 扩 大, 同 时 全 力 拓 展 新 行 业, 积 极 布 局 云 呼 叫 中 心 物 联 网 等 新 兴 领 域, 但 在 系 统 集 成 市 场 竞 争 日 趋 激 烈 影 响 下, 当 年 信 息 化 服 务 业 务 收 入 同 比 小 幅 下 滑 企 业 信 息 化 服 务 板 块 是 公 司 传 统 业 务, 主 要 包 括 广 电 行 业 运 营 支 持 呼 叫 中 心 业 务 物 联 网 业 务 和 VoIP 通 信 产 品 研 发 生 产 及 系 统 集 成 业 务 等 2015 年 在 计 算 机 涉 密 及 系 统 集 成 业 务 市 场 竞 争 日 趋 激 烈 影 响 下, 企 业 信 息 化 服 务 业 务 板 块 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 减 少 7.45% 广 电 行 业 运 营 支 持 方 面, 公 司 可 为 广 电 行 业 运 营 服 务 提 供 针 对 性 的 解 决 方 案, 满 足 其 信 息 化 需 求, 主 要 产 品 包 括 呼 叫 中 心 系 统 BOSS 系 统 ( 统 一 支 付 系 统 资 源 管 理 系 统 资 产 管 理 系 统 等 ) 公 司 已 为 全 国 二 十 多 个 省 网 建 立 呼 叫 中 心 系 统, 市 场 占 有 率 约 70~80%, 同 时 为 多 个 省 会 城 市 广 电 企 业 提 供 BOSS 系 统 2015 年 公 司 在 广 电 行 业 的 客 服 市 场 占 有 率 进 一 步 扩 大, 经 营 分 析 信 息 管 控 资 源 管 理 电 子 营 业 厅 等 BSS/OSS 产 品 也 逐 渐 成 熟, 得 到 广 电 运 营 商 认 可, 进 入 到 湖 北 新 疆 河 南 陕 西 等 地 广 电 客 户 ; 同 时 公 司 继 续 贯 彻 广 电 行 业 的 纵 深 战 略, 基 于 BSS/OSS 领 域 的 示 范 效 应, 全 面 推 广 新 产 品 线 呼 叫 中 心 方 面, 公 司 充 分 发 挥 在 广 电 行 业 的 品 牌 优 势, 积 极 整 合 外 部 资 源, 全 力 拓 展 新 行 业, 不
8 断 扩 充 产 品 线, 业 务 逐 步 向 教 育 电 子 商 务 金 融 等 领 域 拓 展 和 辐 射, 先 后 承 接 了 聚 美 优 品 ( 北 京 ) 科 技 服 务 有 限 公 司 北 京 拉 手 网 络 技 术 有 限 公 司 等 电 子 商 务 公 司, 及 中 公 教 育 集 团 华 图 教 育 集 团 等 多 家 教 育 类 公 司 的 呼 叫 中 心 建 设 工 程 此 外,2015 年 公 司 继 续 完 善 云 呼 叫 中 心 业 务 布 局, 做 好 BPO 基 地 运 营 统 一 管 理, 完 善 外 包 业 务 布 局 物 联 网 业 务 为 公 司 新 业 务 拓 展 方 向 2015 年 公 司 进 一 步 推 动 LTE-V 车 联 网 项 目 的 研 发 合 作 和 产 业 链 合 作,LTE-V 标 准 化 工 作 进 入 实 质 阶 段, 在 3GPP CCSA C-ITS 等 国 内 外 标 准 化 组 织 中 获 得 标 准 立 项 围 绕 汽 车 电 子 产 业 链, 公 司 积 极 与 国 内 车 企 地 方 政 府 等 开 展 沟 通, 推 动 LTE-V 项 目 加 入 亦 庄 车 联 网 创 新 基 地 等 示 范 工 程 经 形 成 了 通 信 平 台 和 业 务 终 端 全 套 企 业 级 IP 通 信 信 息 化 产 品, 细 分 领 域 拓 展 至 语 音 网 关 软 交 换 平 台 呼 叫 中 心 生 产 调 度 IP 对 讲 及 广 播 等 专 业 领 域 2015 年 公 司 大 力 拓 展 行 业 信 息 化 市 场, 陆 续 在 智 慧 城 市 平 安 城 市 中 参 与 众 多 项 目, 取 得 了 教 育 司 法 物 流 消 防 等 行 业 的 重 大 突 破 公 司 拥 有 完 善 的 项 目 管 理 体 系 和 资 质 品 牌 资 源, 获 得 计 算 机 系 统 集 成 一 级 资 质 涉 密 甲 级 资 质 建 筑 智 能 化 设 计 甲 级 资 质 安 防 资 质 等 多 项 资 质, 在 建 筑 智 能 化 弱 电 集 成 计 算 机 集 成 中 有 较 强 的 资 质 优 势 但 我 国 系 统 集 成 行 业 企 业 众 多, 业 务 同 质 化 严 重, 产 品 价 格 趋 于 透 明, 客 户 选 择 空 间 较 大, 市 场 竞 争 较 为 激 烈, 致 使 2015 年 公 司 计 算 机 涉 密 及 系 统 集 成 业 务 收 入 出 现 下 滑 通 信 产 品 方 面, 公 司 以 VoIP 技 术 为 基 础, 已 表 2: 公 司 VoIP 产 品 市 场 份 额 情 况 产 品 类 别 产 品 名 称 主 要 客 户 主 要 销 售 区 域 市 场 占 有 率 中 继 网 关 38% 43% 40% 平 台 产 品 虚 拟 运 营 商 行 业 企 业 客 户 等 国 内 市 场 12% 17% 15% VoIP 产 品 终 端 产 品 15% 30% 35% IP 广 播 对 讲 机 行 业 客 户 国 内 市 场 6% 11% 10% 呼 叫 中 心 企 业 行 业 客 户 国 内 市 场 8% 13% 15% 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 中 诚 信 证 评 整 理 2015 年 公 司 积 极 聚 拢 资 源, 支 付 系 统 开 发 市 场 份 额 基 本 持 稳, 但 在 互 联 网 业 务 竞 争 愈 发 激 烈 影 响 下, 综 合 兑 换 业 务 受 到 冲 击, 整 体 信 息 服 务 业 务 板 块 收 入 下 滑 信 息 服 务 板 块 为 公 司 战 略 发 展 重 点, 主 营 业 务 包 括 支 付 系 统 开 发 线 上 充 值 综 合 兑 换 电 信 增 值 业 务 等 2015 年 在 传 统 业 务 渠 道 减 少 和 互 联 网 业 务 竞 争 愈 发 激 烈 影 响 下, 公 司 信 息 服 务 业 务 板 块 实 现 营 业 收 入 3.61 亿 元, 同 比 减 少 6.52% 公 司 的 支 付 系 统 开 发 业 务 主 要 是 为 电 信 运 营 商 提 供 话 费 充 值 缴 费 系 统 的 开 发 和 维 护 服 务, 由 于 技 术 方 案 领 先 合 理, 性 能 稳 定, 在 系 统 布 设 的 灵 活 性 上 有 一 定 优 势, 市 场 占 有 率 较 高, 产 品 覆 盖 中 国 联 通 23 个 省 中 国 电 信 5 个 省 和 中 国 移 动 2 个 省, 2015 年 又 拓 展 了 中 石 油 虚 拟 运 营 商 等 新 行 业 领 域 2015 年, 公 司 支 付 系 统 在 中 国 联 通 和 中 国 电 信 的 市 场 份 额 基 本 与 2014 年 保 持 平 衡, 其 中 约 占 中 国 联 通 市 场 份 额 的 72%, 约 占 中 国 电 信 市 场 份 额 的 15%; 此 外, 公 司 在 中 国 移 动 全 网 电 子 有 价 卡 充 值 平 台 业 务 市 场 占 100% 份 额 线 上 充 值 业 务 方 面, 公 司 在 充 值 业 务 中 处 于 渠 道 商 地 位, 从 中 按 不 同 的 收 费 模 式 获 取 相 应 利 润, 在 多 年 的 运 营 发 展 中 建 立 了 稳 定 的 上 下 游 渠 道, 2015 年 其 在 互 联 网 话 费 充 值 业 务 领 域, 继 续 保 持 细 分 业 务 领 先 地 位 目 前 公 司 收 卡 渠 道 已 覆 盖 三 大 运 营 商, 下 游 销 售 渠 道 方 面, 公 司 已 与 全 国 多 数 主 流 移 动 互 联 网 平 台 公 司 ( 阿 里 巴 巴 腾 讯 京 东 等 ) 达 成 合 作, 并 通 过 技 术 手 段 及 建 立 全 国 性 的 代 理 商 网 络 形 成 全 国 性 覆 盖, 目 前 公 司 拥 有 行 业 三 分 之 一 的 市 场 份 额, 规 模 优 势 显 著 2015 年 公 司 的 话 费 收 益 率 ( 收 入 / 流 水 ) 为 0.30%, 扣 除 部 分 银 行 平 台 商 渠 道 及 自 身 运 营 成 7
9 本, 最 终 每 笔 流 水 的 利 润 率 ( 毛 利 / 流 水 ) 为 0.28% 2015 年 公 司 充 值 流 水 为 亿 元, 实 现 收 入 8,871 万 元, 同 比 增 长 17.27%, 收 入 增 长 主 要 由 于 2014 年 业 务 年 终 促 销 活 动 的 后 返 结 算 款 于 2015 年 确 认 收 入 表 3:2013~2015 年 公 司 线 上 支 付 业 务 情 况 项 目 公 司 充 值 流 水 ( 亿 元 ) 收 入 ( 万 元 ) 8, , , 收 入 / 流 水 (%) 毛 利 / 流 水 (%) 毛 利 ( 万 元 ) 5, , , 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 中 诚 信 证 评 整 理 在 互 联 网 业 务 竞 争 愈 发 激 烈 的 情 况 下, 公 司 综 合 兑 换 业 务 受 到 支 付 宝 业 务 量 的 分 流 影 响, 导 致 交 易 量 下 降, 收 入 和 毛 利 下 滑 2015 年 公 司 兑 换 业 务 收 益 率 ( 收 入 / 流 水 ) 及 流 水 利 润 率 ( 毛 利 / 流 水 ) 分 别 为 2.45% 和 1.35%; 当 年 综 合 兑 换 业 务 收 入 为 6,292 万 元, 同 比 减 少 36.69% 表 4:2013~2015 年 公 司 综 合 兑 换 业 务 情 况 项 目 公 司 兑 换 流 水 ( 亿 元 ) 收 入 ( 万 元 ) 11, , , 收 入 / 流 水 (%) 毛 利 / 流 水 (%) 毛 利 ( 万 元 ) 8, , , 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 中 诚 信 证 评 整 理 电 信 增 值 业 务 方 面, 公 司 拥 有 工 业 与 信 息 化 部 颁 发 的 增 值 电 信 业 务 经 营 许 可 证 ( 全 国 ), 可 从 事 全 国 范 围 内 的 基 于 移 动 通 信 网 络 和 固 定 互 联 网 络 的 电 信 增 值 业 务 服 务 该 业 务 收 入 主 要 来 自 通 道 资 费 的 分 成, 根 据 不 同 的 业 务 类 型, 每 次 服 务 资 费 从 1 元 到 100 元 不 等, 与 运 营 商 的 分 成 根 据 业 务 类 型 的 不 同 有 1.5:8.5 2:8 3:7 4:6 5:5 等 运 营 商 增 值 业 务 在 2015 年 度 面 临 行 业 整 体 下 滑 形 势, 公 司 积 极 聚 拢 资 源, 使 公 司 业 务 规 模 基 本 得 到 保 持, 并 成 为 运 营 商 在 该 业 务 领 域 的 重 要 合 作 伙 伴 财 务 分 析 以 下 财 务 分 析 基 于 公 司 提 供 的 经 立 信 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 2013~2015 年 财 务 报 告 8 资 本 结 构 为 进 一 步 完 善 产 业 布 局, 近 年 公 司 在 并 购 方 面 投 资 规 模 较 大, 资 产 及 负 债 规 模 稳 步 增 长, 截 至 2015 年 末, 公 司 总 资 产 为 亿 元, 同 比 增 长 5.03%; 同 期 负 债 总 额 为 亿 元, 同 比 增 长 4.79% 同 时 随 着 盈 利 积 累 的 增 长, 公 司 所 有 者 权 益 也 不 断 增 强, 截 至 2015 年 末, 公 司 所 有 者 权 益 为 亿 元, 同 比 增 长 5.34% 图 3:2013~2015 年 公 司 资 本 结 构 亿 元 长 期 债 务 短 期 债 务 所 有 者 权 益 资 产 负 债 率 长 期 资 本 化 比 率 总 资 本 化 比 率 资 料 来 源 : 公 司 财 务 报 告, 中 诚 信 证 评 整 理 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 财 务 杠 杆 比 率 方 面, 由 于 公 司 一 直 采 取 较 为 谨 慎 的 财 务 政 策, 故 其 财 务 杠 杆 比 率 较 低, 截 至 2015 年 末, 公 司 资 产 负 债 率 为 55.53%, 较 2014 年 下 降 了 0.13 个 百 分 点, 总 资 本 化 比 率 为 33.06%, 较 2014 年 上 升 了 2.02 个 百 分 点 亿 元 图 4:2013~2015 年 公 司 债 务 结 构 分 析 短 期 债 务 长 期 债 务 长 短 期 债 务 比 资 料 来 源 : 公 司 财 务 报 告, 中 诚 信 证 评 整 理 从 债 务 期 限 结 构 来 看, 近 三 年 公 司 债 务 全 部 为 短 期 债 务,2015 年 末 短 期 债 务 为 亿 元, 同 比 增 长 15.61%, 债 务 结 构 不 甚 合 理 2016 年 1 月, 公 司 债 券 成 功 发 行, 新 增 4.95 亿 元 长 期 债 务, 债 务 结 构 得 到 一 定 程 度 优 化 总 体 来 看, 随 着 业 务 规 模 的 扩 大, 公 司 资 产 和 负 债 规 模 进 一 步 增 长, 但 财 务 杠 杆 仍 保 持 较 低 水 平, 且 债 务 期 限 结 构 逐 步 优 化, 财 务 结 构 仍 较 为 稳 健
10 盈 利 能 力 随 着 行 业 环 境 不 断 变 化 及 市 场 竞 争 日 趋 激 烈, 2015 年 公 司 企 业 信 息 化 业 务 和 信 息 服 务 业 务 收 入 同 比 下 滑, 依 靠 IT 销 售 市 场 份 额 的 进 一 步 扩 大, 带 动 全 年 营 业 收 入 实 现 增 长 2015 年 公 司 实 现 营 业 总 收 入 亿 元, 同 比 增 长 4.86%, 其 中 企 业 信 息 化 业 务 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 减 少 7.45%; 信 息 服 务 业 务 实 现 营 业 收 入 3.61 亿 元, 同 比 减 少 6.52%;IT 销 售 业 务 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 12.27% 营 业 毛 利 率 方 面,2015 年 公 司 各 业 务 板 块 毛 利 水 平 均 有 所 提 升, 当 年 营 业 毛 利 率 为 7.63%, 较 2014 年 增 加 0.55 个 百 分 点 从 各 业 务 板 块 来 看,2015 年 公 司 毛 利 率 较 低 的 计 算 机 涉 密 及 系 统 集 成 业 务 收 入 占 比 下 降, 带 动 企 业 信 息 化 服 务 业 务 毛 利 率 上 升 至 11.35%, 较 上 年 增 加 1.80 个 百 分 点 ; 信 息 服 务 业 务 毛 利 率 为 48.50%, 较 上 年 增 加 2.38 个 百 分 点, 主 要 系 公 司 紧 抓 重 点 客 户, 确 保 了 优 质 渠 道 的 分 成 比 例, 毛 利 水 平 较 高, 仍 为 公 司 利 润 的 主 要 来 源 ;IT 销 售 业 务 毛 利 率 为 2.73%, 较 上 年 增 加 0.73 个 百 分 点 表 5:2013~2015 年 公 司 主 营 业 务 收 入 构 成 及 毛 利 率 情 况 单 位 : 亿 元 % 收 入 毛 利 率 收 入 毛 利 率 收 入 毛 利 率 IT 销 售 业 务 企 业 信 息 化 服 务 通 讯 设 备 产 品 及 制 造 计 算 机 涉 密 及 系 统 集 成 信 息 服 务 业 务 线 上 话 费 充 值 线 上 综 合 兑 换 业 务 电 信 增 值 业 务 线 上 彩 票 销 售 其 他 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供, 中 诚 信 证 评 整 理 期 间 费 用 方 面,2015 年 公 司 期 间 费 用 为 4.20 亿 元, 同 比 增 长 17.67%, 其 中 管 理 费 用 和 财 务 费 用 分 别 同 比 增 长 19.01% 和 24.13%, 主 要 系 业 务 规 模 扩 大 及 借 款 增 加 所 致 2015 年 公 司 三 费 收 入 占 比 为 5.66%, 较 上 年 增 长 0.62 个 百 分 点, 三 费 占 比 基 本 保 持 稳 定 公 司 利 润 总 额 主 要 来 源 于 经 营 性 业 务 利 润 投 资 收 益 和 营 业 外 损 益,2015 年 公 司 取 得 利 润 总 额 1.62 亿 元, 同 比 增 长 22.80%, 其 中 经 营 性 业 务 利 润 和 营 业 外 损 益 分 别 同 比 增 长 5.08% 和 62.19%, 主 要 得 益 于 收 入 规 模 的 扩 张 以 及 政 府 扶 持 资 金 的 增 加 图 5:2013~2015 年 公 司 期 间 费 用 分 析 亿 元 销 售 费 用 财 务 费 用 资 料 来 源 : 公 司 财 务 报 告, 中 诚 信 证 评 整 理 管 理 费 用 三 费 收 入 占 比 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 图 6:2013~2015 年 公 司 利 润 总 额 构 成 25 亿 元 经 营 性 业 务 利 润 资 产 减 值 损 失 公 允 价 值 变 动 收 益 投 资 收 益 营 业 外 损 益 资 料 来 源 : 公 司 财 务 报 告, 中 诚 信 证 评 整 理 9
11 总 体 来 看, 公 司 业 务 规 模 较 大 的 IT 销 售 业 务 毛 利 空 间 较 窄, 拉 低 了 整 体 业 务 的 利 润 空 间, 但 随 着 重 点 发 展 的 高 毛 利 信 息 服 务 业 务 逐 步 发 展, 公 司 整 体 盈 利 能 力 有 望 持 续 增 强 偿 债 能 力 从 EBTIDA 构 成 来 看, 折 旧 摊 销 利 息 支 出 和 利 润 总 额 系 公 司 EBITDA 的 主 要 来 源 2015 年 公 司 利 润 总 额 和 利 息 支 出 分 别 同 比 增 长 22.80% 和 23.17%, 使 得 当 年 获 现 能 力 得 到 增 强,2015 年 公 司 EBITDA 为 3.35 亿 元, 同 比 增 长 22.22% 从 偿 债 能 力 指 标 来 看,2015 年 公 司 总 债 务 /EBITDA 和 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 分 别 为 4.25 倍 和 2.95 倍, 受 债 务 规 模 增 长 影 响, 偿 债 能 力 指 标 稍 有 弱 化 图 7:2013~2015 年 公 司 EBITDA 构 成 2.00 亿 元 财 务 弹 性 方 面, 公 司 与 多 家 金 融 机 构 一 直 保 持 良 好 的 合 作 关 系, 截 至 2015 年 末, 公 司 共 获 得 各 银 行 授 信 额 度 共 计 亿 元, 其 中 未 使 用 授 信 额 度 为 亿 元, 具 有 一 定 的 备 用 流 动 性 或 有 事 项 方 面, 截 至 2015 年 末, 公 司 对 外 担 保 余 额 为 8.69 亿 元, 与 当 期 所 有 者 权 益 的 比 重 约 为 30.11%, 全 部 系 为 子 公 司 提 供 的 担 保, 担 保 风 险 相 对 可 控 总 体 来 看, 公 司 财 务 杠 杆 比 率 较 低, 且 债 务 结 构 得 到 一 定 程 度 优 化, 财 务 结 构 仍 较 为 稳 健, 同 时 公 司 具 备 一 定 盈 利 能 力 和 获 现 能 力, 可 对 现 有 债 务 形 成 有 效 保 障 结 论 综 上, 中 诚 信 证 评 维 持 高 鸿 股 份 主 体 信 用 等 级 为 AA, 评 级 展 望 稳 定, 维 持 大 唐 高 鸿 数 据 网 络 技 术 股 份 有 限 公 司 2016 年 面 向 合 格 投 资 者 公 开 发 行 公 司 债 券 信 用 等 级 为 AA 经 营 性 业 务 利 润 资 产 减 值 损 失 公 允 价 值 变 动 收 益 投 资 收 益 营 业 外 损 益 资 料 来 源 : 公 司 财 务 报 告, 中 诚 信 证 评 整 理 现 金 流 方 面,2015 年 公 司 经 营 活 动 净 现 金 流 为 6.33 亿 元, 较 上 年 增 加 9.87 亿 元, 主 要 受 益 于 当 年 购 货 付 现 金 额 较 上 年 减 少 及 收 回 前 期 应 收 账 款 2015 年 公 司 经 营 活 动 净 现 金 / 总 债 务 和 经 营 活 动 净 现 金 / 利 息 支 出 分 别 为 0.44 倍 和 5.57 倍, 经 营 性 现 金 流 对 债 务 本 息 的 保 障 程 度 提 高 表 6:2013~2015 年 公 司 主 要 偿 债 能 力 指 标 项 目 总 资 产 ( 亿 元 ) 总 债 务 ( 亿 元 ) 资 产 负 债 率 (%) 总 资 本 化 比 率 (%) 经 营 活 动 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 经 营 活 动 净 现 金 流 / 总 债 务 (X) 经 营 活 动 净 现 金 流 / 利 息 支 出 (X) EBITDA( 亿 元 ) 总 债 务 /EBITDA(X) EBITDA 利 息 倍 数 (X) 资 料 来 源 : 公 司 财 务 报 告, 中 诚 信 证 评 整 理 10
12 附 一 : 股 权 结 构 图 ( 截 至 2015 年 12 月 31 日 ) 序 号 企 业 名 称 持 股 比 例 业 务 性 质 1 北 京 大 唐 高 鸿 数 据 网 络 技 术 有 限 公 司 % 企 业 信 息 化 业 务 2 北 京 大 唐 高 鸿 软 件 技 术 有 限 公 司 % 企 业 信 息 化 业 务 3 大 唐 高 鸿 通 信 技 术 有 限 公 司 % 信 息 服 务 业 务 4 贵 州 大 唐 高 鸿 置 业 有 限 公 司 % 企 业 信 息 化 业 务 IT 销 售 业 务 5 大 唐 高 鸿 济 宁 电 子 信 息 技 术 有 限 公 司 98.00% IT 销 售 业 务 6 江 苏 高 鸿 鼎 恒 信 息 技 术 有 限 公 司 58.23% IT 销 售 业 务 7 大 唐 高 鸿 信 息 技 术 有 限 公 司 91.89% 企 业 信 息 化 业 务 8 大 唐 高 鸿 中 网 科 技 有 限 公 司 % 信 息 服 务 业 务 9 大 唐 融 合 通 信 股 份 有 限 公 司 65.22% 企 业 信 息 化 业 务 10 大 唐 投 资 管 理 ( 北 京 ) 有 限 公 司 67.64% 投 资 管 理 11 北 京 高 阳 捷 讯 信 息 技 术 有 限 公 司 % 信 息 服 务 业 务 12 大 唐 高 鸿 信 安 ( 浙 江 ) 信 息 科 技 有 限 公 司 51.00% 企 业 信 息 化 业 务 13 大 唐 高 鸿 ( 香 港 ) 有 限 公 司 % 企 业 信 息 化 业 务 资 料 来 源 : 公 司 提 供 11
13 附 二 : 组 织 结 构 图 ( 截 至 2015 年 12 月 31 日 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 12
14 附 三 : 主 要 财 务 数 据 及 财 务 指 标 财 务 数 据 ( 单 位 : 万 元 ) 货 币 资 金 115, , , 应 收 账 款 净 额 111, , , 存 货 净 额 68, , , 流 动 资 产 466, , , 长 期 投 资 10, , , 固 定 资 产 合 计 29, , , 总 资 产 553, , , 短 期 债 务 174, , , 长 期 债 务 总 债 务 ( 短 期 债 务 + 长 期 债 务 ) 174, , , 总 负 债 317, , , 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 ) 236, , , 营 业 总 收 入 621, , , 三 费 前 利 润 31, , , 投 资 收 益 4, 净 利 润 7, , , 息 税 折 旧 摊 销 前 盈 余 EBITDA 22, , , 经 营 活 动 产 生 现 金 净 流 量 15, , , 投 资 活 动 产 生 现 金 净 流 量 -51, , , 筹 资 活 动 产 生 现 金 净 流 量 32, , 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 -4, , , 财 务 指 标 营 业 毛 利 率 (%) 所 有 者 权 益 收 益 率 (%) EBITDA/ 营 业 总 收 入 (%) 速 动 比 率 (X) 经 营 活 动 净 现 金 / 总 债 务 (X) 经 营 活 动 净 现 金 / 短 期 债 务 (X) 经 营 活 动 净 现 金 / 利 息 支 出 (X) EBITDA 利 息 倍 数 (X) 总 债 务 /EBITDA(X) 资 产 负 债 率 (%) 总 资 本 化 比 率 (%) 长 期 资 本 化 比 率 (%) 注 : 所 有 者 权 益 包 含 少 数 股 东 权 益, 净 利 润 包 含 少 数 股 东 权 益 13
15 附 四 : 基 本 财 务 指 标 的 计 算 公 式 货 币 资 金 等 价 物 = 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 + 应 收 票 据 长 期 投 资 = 可 供 出 售 金 融 资 产 + 持 有 至 到 期 投 资 + 长 期 股 权 投 资 固 定 资 产 合 计 = 投 资 性 房 地 产 + 固 定 资 产 + 在 建 工 程 + 工 程 物 资 + 固 定 资 产 清 理 + 生 产 性 生 物 资 产 + 油 气 资 产 短 期 债 务 = 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 长 期 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 应 付 融 资 租 赁 款 总 债 务 = 长 期 债 务 + 短 期 债 务 净 债 务 = 总 债 务 - 货 币 资 金 三 费 前 利 润 = 营 业 总 收 入 - 营 业 成 本 - 利 息 支 出 - 手 续 费 及 佣 金 收 入 - 退 保 金 - 赔 付 支 出 净 额 - 提 取 保 险 合 同 准 备 金 净 额 - 保 单 红 利 支 出 - 分 保 费 用 - 营 业 税 金 及 附 加 EBIT( 息 税 前 盈 余 )= 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 EBITDA( 息 税 折 旧 摊 销 前 盈 余 )=EBIT+ 折 旧 + 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 资 本 支 出 = 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 + 取 得 子 公 司 及 其 他 营 业 单 位 支 付 的 现 金 净 额 营 业 毛 利 率 =( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 )/ 营 业 收 入 EBIT 率 =EBIT/ 营 业 总 收 入 三 费 收 入 比 =( 财 务 费 用 + 管 理 费 用 + 销 售 费 用 )/ 营 业 总 收 入 所 有 者 权 益 收 益 率 = 净 利 润 / 所 有 者 权 益 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 速 动 比 率 =( 流 动 资 产 - 存 货 )/ 流 动 负 债 存 货 周 转 率 = 主 营 业 务 成 本 ( 营 业 成 本 )/ 存 货 平 均 余 额 应 收 账 款 周 转 率 = 主 营 业 务 收 入 净 额 ( 营 业 总 收 入 净 额 )/ 应 收 账 款 平 均 余 额 资 产 负 债 率 = 负 债 总 额 / 资 产 总 额 总 资 本 化 比 率 = 总 债 务 /( 总 债 务 + 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )) 长 期 资 本 化 比 率 = 长 期 债 务 /( 长 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )) EBITDA 利 息 倍 数 =EBITDA/( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) 14
16 附 五 : 信 用 等 级 的 符 号 及 定 义 债 券 信 用 评 级 等 级 符 号 及 定 义 等 级 符 号 含 义 AAA 债 券 信 用 质 量 极 高, 信 用 风 险 极 低 AA 债 券 信 用 质 量 很 高, 信 用 风 险 很 低 A 债 券 信 用 质 量 较 高, 信 用 风 险 较 低 BBB 债 券 具 有 中 等 信 用 质 量, 信 用 风 险 一 般 BB 债 券 信 用 质 量 较 低, 投 机 成 分 较 大, 信 用 风 险 较 高 B 债 券 信 用 质 量 低, 为 投 机 性 债 务, 信 用 风 险 高 CCC 债 券 信 用 质 量 很 低, 投 机 性 很 强, 信 用 风 险 很 高 CC 债 券 信 用 质 量 极 低, 投 机 性 极 强, 信 用 风 险 极 高 C 债 券 信 用 质 量 最 低, 通 常 会 发 生 违 约, 基 本 不 能 收 回 本 金 及 利 息 注 : 除 AAA 级 和 CCC 级 以 下 ( 不 含 CCC 级 ) 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 信 用 质 量 略 高 或 略 低 于 本 等 级 主 体 信 用 评 级 等 级 符 号 及 定 义 等 级 符 号 含 义 AAA 受 评 主 体 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 受 评 主 体 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 较 小, 违 约 风 险 很 低 A 受 评 主 体 偿 还 债 务 的 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 受 评 主 体 偿 还 债 务 的 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 受 评 主 体 偿 还 债 务 的 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 B 受 评 主 体 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 受 评 主 体 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 受 评 主 体 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 的 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 受 评 主 体 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级 和 CCC 级 以 下 ( 不 含 CCC 级 ) 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 信 用 质 量 略 高 或 略 低 于 本 等 级 评 级 展 望 的 含 义 正 面 表 示 评 级 有 上 升 趋 势 负 面 表 示 评 级 有 下 降 趋 势 稳 定 表 示 评 级 大 致 不 会 改 变 待 决 表 示 评 级 的 上 升 或 下 调 仍 有 待 决 定 评 级 展 望 是 评 估 发 债 人 的 主 体 信 用 评 级 在 中 至 长 期 的 评 级 趋 向 给 予 评 级 展 望 时, 中 诚 信 证 评 会 考 虑 中 至 长 期 内 可 能 发 生 的 经 济 或 商 业 基 本 因 素 的 变 动 15
关 注 造 纸 行 业 属 于 强 周 期 行 业 造 纸 行 业 与 宏 观 经 济 环 境 具 有 较 强 的 正 相 关 性, 对 行 业 的 周 期 性 波 动 对 公 司 经 营 的 影 响 应 保 持 关 注 为 追 求 新 的 利 润 增 长 点, 公 司 实 行 多 元 化 产 业 投 资, 行 业 领 域 涉 及 能 源 金 融 房 地 产 等, 均 为 资 金 密 集 型 行 业,
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2016 年 双 创 孵 化 专 项 债 券 信 用 评 级 报 告 地 方 政 府 支 持 力 度 较 大 公 司 为 浏 阳 市 重 要 的 投 融 资 主 体, 得 到 了 当 地 政 府 的 大 力 支 持 2012-2014 年, 浏 阳 市 政 府 累 计 向 公 司 注 入 60.64 万 平 方 米 土 地, 累 计 增 加 公 司 资 本 公 积 6.31 亿 元, 合 计 向
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2016 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 温 州 交 投 经 营 状 况 平 稳, 其 提 供 的 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 的 连 带 责 任 保 证 担 保 仍 可 提 升 本 期 债 券 的 安 全 性 关 注 : 公 司 主 要 在 建 项 目 资 金 需 求 量 较 大, 面 临 较 大 的 资 金 压 力 截 至 2015 年 末, 公 司
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8B8B7C4FEB3C7CDB6B8FAD7D9A3A9>
2014 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 充 了 公 司 的 盈 利 能 力 公 司 以 房 屋 建 筑 物 及 土 地 使 用 权 为 本 期 债 券 提 供 抵 押 担 保 本 期 债 券 抵 押 房 屋 建 筑 物 及 土 地 使 用 权 评 估 价 值 合 计 152,849.30 万 元, 为 本 期 债 券 本 金 的 1.27 倍 关 注 : 阜
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完 成 在 香 港 联 交 所 的 上 市 工 作, 长 效 的 资 本 补 充 机 制 得 以 建 立, 顺 利 完 成 五 年 三 步 走 的 发 展 战 略 ; 业 务 协 同 效 应 不 断 增 强, 综 合 实 力 不 断 巩 固 中 国 华 融 成 立 初 期 是 一 家 专 门 从 事 不 良 资 产 处 置 的 政 策 性 金 融 机 构 随 着 阶 段 性 特 殊 使 命 的 完
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2013 年 企 业 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 我 国 农 资 流 通 行 业 利 润 空 间 较 为 有 限, 行 业 竞 争 的 压 力 加 大 目 前 农 资 流 通 领 域 企 业 众 多, 在 农 资 产 能 过 剩 的 情 况 下, 产 品 同 质 化 严 重, 农 资 流 通 领 域 的 竞 争 也 日 趋 激 烈 随 着 政 府 取 消 棉
发 债 主 体 大 唐 集 团 成 立 于 2002 年 12 月 29 日, 是 根 据 国 务 院 关 于 印 发 电 力 体 制 改 革 方 案 的 通 知 ( 国 发 2002 5 号 文 件 ) 文 件 在 原 国 家 电 力 公 司 分 企 事 业 单 位 基 础 上 组 建 的 大 型
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
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2011 年 中 核 财 务 有 限 责 任 公 司 金 融 债 券 跟 踪 评 级 报 告 发 行 主 体 概 况 数 据 中 核 财 务 公 司 2008 2009 2010 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 159.37 188.05 221.59 所 有 者 权 益 合 计 ( 亿 元 ) 21.37 22.00 22.53 不 良 贷 款 余 额 ( 亿 元 ) 0.08 0.05 0.00
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发 行 主 体 主 体 信 用 等 级 上 海 强 生 控 股 股 份 有 限 公 司 AA+ 基 本 观 点 中 诚 信 国 际 评 定 上 海 强 生 控 股 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 评 级 展 望 稳 定 债 项 信 用 等 级 A-1 注 册 额 度 本 期 规 模 发 行 期 限 偿 还 方 式 发 行 目 的 担 保 主 体 担 保 方 式 概 况 数 据 5 亿 元
rating report
发 行 主 体 本 次 主 体 信 用 等 级 AA + 上 次 主 体 信 用 等 级 AA + 存 续 债 券 列 表 债 券 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 武 汉 商 联 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 评 级 展 望 评 级 展 望 期 限 稳 定 稳 定 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 14 武 汉 商 联 MTN001 3 2014/5/5~2017/5/5
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B3F6B1A8B8E62032303135C4EAB9FABCD2BFAAB7A2CDB6D7CAB9ABCBBEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E666616E2E646F63>
发 行 主 体 国 家 开 发 投 资 公 司 本 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 上 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 存 续 债 券 列 表 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 期 限 ( 年 ) 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 07 国 投 债 20 10 AAA AAA 08 国 投 债 30 15 AAA
36 2013 6 29 2012 10 24 2012 12 1 93 1998 10 25 94 95 2001 12 12 96 2007 4 15 97 (1) 200.0 50.0 100.0 500.0 98 49% 5% 20% 25% 25% 25% 25% H 598,100,000 H 59,810,000 657,910,000 H 25.0% 10 2010 9 19 5%
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3CEF7B9F0B9DAB5E7C1A6B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE32303037C4EABFC9D7AABBBBD5AEC8AFB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E62E646F63>
本 报 告 表 述 了 中 诚 信 国 际 对 本 期 债 券 信 用 的 评 级 观 点, 并 非 建 议 投 资 者 买 卖 或 持 有 本 债 券 报 告 中 引 用 的 资 料 主 要 由 企 业 提 供, 中 诚 信 国 际 不 保 证 引 用 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 跟 踪 评 级 结 果 : AAA 发 行 主 体 广 西 桂 冠 电 力 股 份 有 限 公 司 担 保
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2012 年 公 司 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 受 益 于 石 蜡 价 格 的 下 降, 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 业 务 的 毛 利 率 有 所 提 高 2014 年, 石 蜡 价 格 呈 波 动 下 降 的 态 势,2014 年 底 石 蜡 价 格 较 上 年 同 期 下 降 11.17%, 减 轻 了 蜡 烛 制 品 行 业 的 成 本 压 力 随 着 石
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密 切 合 作, 已 经 将 自 身 打 造 成 为 了 国 内 知 名 的 中 药 创 新 平 台 2001~2011 年 间 公 司 共 取 得 了 10 项 新 药 证 书, 在 传 统 中 药 的 二 次 开 发 方 面 亦 取 得 了 突 破 性 的 进 展 稳 定 的 盈 利 能 力 和 获 现 能 力 公 司 近 年 来 各 板 块 业 务 规 模 稳 步 攀 升, 盈 利 能 力 不
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
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南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2012 年 9 月 19 日 财 务 数 据 : 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 183.15 191.34 251.82 所 有 者 权 益
证 券 代 码 :600548 股 票 简 称 : 深 告 编 号 : 临 2015-013 债 券 代 码 :122085 债 券 简 称 :11 深 深 股 份 关 于 11 深 跟 踪 评 级 的 告 本 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记
香 港 交 易 及 結 算 所 及 香 港 聯 合 交 易 所 對 本 告 的 內 容 概 不 負 責, 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明, 並 明 確 表 示, 概 不 對 因 本 告 全 部 或 任 何 部 份 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任 深 股 份 SHENZHEN EXPRESSWAY
广东恒健投资控股有限公司2016年公司债券信用评级报告
构 合 理, 财 务 结 构 稳 健, 且 经 营 性 现 金 流 持 续 表 现 良 好, 经 营 所 得 对 其 债 务 本 息 覆 盖 能 力 极 强, 综 合 竞 争 实 力 和 整 体 偿 债 能 力 极 强 关 注 钢 铁 类 子 公 司 经 营 状 况 不 佳 2015 年 以 来, 国 内 钢 铁 行 业 下 游 需 求 疲 软, 产 能 过 剩 情 况 愈 加 突 出, 公 司 参
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陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告 评 级 主 体 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 本 次 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 上 次 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 存 续 债 券 列 表 债 券 简 称 发 行 额 上 次 债 项 本 次 债 项 期 限 ( 年 ) ( 亿 元 ) 信 用 等 级 信
鹏元：已经到帐
2009 年 15 亿 元 企 业 债 券 2013 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 吉 安 市 经 济 保 持 快 速 发 展, 经 济 和 财 政 实 力 不 断 增 强 ; 公 司 土 地 资 产 充 足, 一 定 程 度 增 强 了 公 司 的 财 务 弹 性 ; 吉 安 市 人 民 政 府 在 资 产 注 入 政 府 补 助 和 BT 项 目 回 购 等 方 面 给 予
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发 行 主 体 中 国 第 一 汽 车 股 份 有 限 公 司 基 本 观 点 本 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 存 续 中 期 票 据 列 表 票 据 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 期 限 ( 年 ) 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 09 一 汽 MTN1 100 5 AAA AAA 概 况 数 据 一 汽 集 团 2008 2009
<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1BE3230313630373237A1BF32303136C4EABDADCBD5D7CFBDF0C5A9B4E5C9CCD2B5D2F8D0D0B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBEB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FAD7D93230313630373237A3A9>
优 化 组 织 架 构, 提 升 管 控 效 率 ; 总 行 参 与 贷 款 调 查, 控 制 信 贷 风 险 2015 年 底, 紫 金 农 商 银 行 为 适 应 经 营 发 展 需 要, 对 组 织 架 构 和 内 设 机 构 进 行 了 部 分 调 整, 新 设 立 了 金 融 同 业 部 和 七 个 部 门 内 设 中 心, 分 别 为 : 个 人 存 款 管 理 中 心 和 零 售 业
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2013 年 6 亿 元 企 业 债 券 2014 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 国 家 高 度 重 视 三 农 工 作, 并 着 力 推 进 供 销 合 作 社 改 革 和 发 展, 供 销 社 系 统 在 政 策 和 资 金 等 方 面 得 到 中 央 政 府 的 大 力 支 持 ; 跟 踪 期 内, 公 司 农 资 和 棉 花 贸 易 领 域 继 续 处 于 湖 北 省
Shandong Chenming Paper Holdings Limited* 1812 13.10B 2012 * 金 融 板 块 初 见 成 效 2015 年, 融 资 租 赁 公 司 的 售 后 回 租 业 务 和 财 务 公 司 的 信 贷 业 务 快 速 发 展, 已 发 展 成 为 公 司 新 的 利 润 增 长 点 其 中, 融 资 租 赁 公 司 实 现 收 入 10.85
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跟 踪 评 级 说 明 根 据 湘 投 控 股 2007 年 度 公 司 债 券 信 用 评 级 的 跟 踪 评 级 安 排, 大 公 对 公 司 2010 年 以 来 的 经 营 和 财 务 状 况 以 及 履 行 债 务 情 况 进 行 了 信 息 收 集 和 分 析, 并 结 合 公 司 外 部 经 营 环 境 变 化 等 因 素, 得 出 跟 踪 评 级 结 论 发 债 主 体 湘 投 控
武 汉 高 科 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 2010 年 5 亿 元 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 本 期 公 司 债 券 信 用 等 级 :AA+ 评 级 展 望 : 稳 定 债 券 期 限 :10 年 发 行 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 发 行 规 模 :5 亿 担 保 方 式 : 应 收 账 款 质 押 担 保 评 级
鹏元：已经到帐
2013 年 不 超 过 7 亿 元 ( 含 7 亿 元 ) 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 基 本 观 点 : 公 司 业 务 以 房 地 产 配 套 园 林 项 目 为 主, 拥 有 良 好 的 项 目 经 验 和 人 才 储 备, 在 行 业 内 获 得 了 较 高 的 知 名 度 和 市 场 认 可 度 ; 公 司 跨 区 域 经 营 能 力 强, 与 大 型 优 质 客 户 建
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
科伦药业
信 用 评 级 报 告 声 明 中 诚 信 证 券 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 诚 信 证 评 ) 因 承 做 本 项 目 并 出 具 本 评 级 报 告, 特 此 如 下 声 明 : 1 除 因 本 次 评 级 事 项 中 诚 信 证 评 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 中 诚 信 证 评 评 级 项 目 组 成 员 以 及 信 用 评 审 委 员 会 成 员
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中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 632 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 16 东 航 集 MTN001 额 度 年 限 ( 亿
大公借款企业资信评级报告框架
天 津 市 西 青 经 济 开 发 总 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 031 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 15 西 青 经 开 CP001 额 度 ( 亿 元 ) 年 限 ( 天 )
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2014 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 中 心 项 目 等 项 目 建 设, 若 本 次 非 公 开 发 行 股 票 事 项 能 顺 利 实 施, 有 望 进 一 步 提 升 公 司 资 本 实 力, 增 强 公 司 抗 风 险 能 力 关 注 : 网 络 覆 盖 及 网 络 接 入 设 备 毛 利 率 有 所 下 滑 受 市 场 竞 争 加 剧 的 影 响,2015
2015 年 水 利 建 设 市 场 主 体 信 用 评 价 结 果 一 勘 察 单 位 ( 共 92 家 ) AAA 级 (48 家 ) 1 中 国 电 建 集 团 北 京 勘 测 设 计 研 究 院 有 限 公 司 2 北 京 市 水 利 规 划 设 计 研 究 院 3 中 水 北 方 勘 测
2015 年 水 利 建 设 市 场 主 体 信 用 评 价 结 果 一 勘 察 单 位 ( 共 92 家 ) AAA 级 (48 家 ) 1 中 国 电 建 集 团 北 京 勘 测 设 计 研 究 院 有 限 公 司 2 北 京 市 水 利 规 划 设 计 研 究 院 3 中 水 北 方 勘 测 设 计 研 究 有 限 责 任 公 司 4 天 津 市 水 利 勘 测 设 计 院 5 河 北 省 水
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 受 评 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
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发 债 主 体 广 西 建 工 前 身 是 广 西 壮 族 自 治 区 ( 简 称 广 西 自 治 区 ) 建 筑 工 程 局,1979 年 10 月 根 据 广 西 自 治 区 关 于 成 立 广 西 壮 族 自 治 区 建 筑 工 程 总 公 司 的 通 知 ( 桂 革 发 1979 255 号 ), 成 立 广 西 壮 族 自 治 区 建 筑 工 程 总 公 司, 并 于 1980 年 10
收 账 款 规 模 较 大, 形 成 较 大 资 金 占 压, 项 目 回 款 较 慢, 未 来 随 着 土 建 施 工 项 目 建 设 的 推 进, 公 司 对 外 筹 资 压 力 将 加 大 3. 公 司 计 提 坏 账 准 备 比 例 在 同 行 业 处 于 中 等 偏 低 水 平, 存 在 一 定 程 度 应 收 款 项 坏 账 计 提 不 充 分 的 风 险 4.2015 年, 公 司 存
发 债 主 体 供 销 集 团 成 立 于 2010 年 1 月 18 日, 是 经 国 务 院 批 准 设 立 国 家 工 商 总 局 核 准 注 册 成 立 的 中 华 全 国 供 销 合 作 总 社 ( 以 下 简 称 供 销 总 社 ) 直 属 核 心 全 资 企 业 截 至 2015 年
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
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2016 年 公 开 发 行 公 司 债 券 ( 第 二 期 ) 信 用 评 级 报 告 下 降 5.70 个 百 分 点 ; 自 2010 年 开 始, 我 国 建 筑 业 总 产 值 增 速 持 续 下 滑,2015 年 建 筑 业 总 产 值 增 速 较 2014 年 下 降 7.9 个 百 分 点 我 国 房 地 产 行 业 开 发 投 资 增 速 明 显 放 缓, 房 企 投 资 意
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山 东 三 星 集 团 有 限 公 司 2015 年 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 大 公 报 D 2015 0653 号 公 司 债 券 信 用 等 级 :AA 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 发 债 主 体 : 山 东 三 星 集 团 有 限 公 司 发 行 规 模 : 本 次 债 券 发 行 总 额 不 超 过 21
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2015 年 度 次 级 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 公 司 业 务 相 对 易 受 市 场 行 情 波 动 影 响 近 年 公 司 证 券 经 纪 业 务 自 营 业 务 投 资 银 行 业 务 均 受 证 券 市 场 行 情 等 因 素 影 响 较 大,2015 年 下 半 年 以 来, 股 市 成 交 量 大 幅 下 滑, 同 时 债 券 市 场 收
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第 三 章 债 券 的 发 行 与 承 销 本 章 以 债 券 市 场 为 主 线, 核 心 内 容 包 括 : 债 券 市 场 的 分 类 及 主 要 功 能 ; 国 债 的 品 种 及 国 债 发 行 的 有 关 方 面, 包 括 发 行 条 件 发 行 方 式 认 购 主 体 等 ; 金 融 债 券 的 发 行 资 格 发 行 审 核 发 行 承 销 等 ; 企 业 债 券 发 行 的 条 件
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广 西 集 团 有 限 责 任 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2015 年 度 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2015 637 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA 债 项 信 用 债 券 简 称 15 桂 CP001 12 桂 MTN2 15 桂 MTN001 额 度 ( 亿 元 ) 3 期 限 365 天 评 级 展 望 : 正 面
Microsoft Word - 中建安装2015CP001-债项 正式报告.doc
发 行 主 体 中 建 安 装 工 程 有 限 公 司 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 债 项 信 用 等 级 A-1 注 册 额 度 6 亿 元 本 期 规 模 6 亿 元 发 行 期 限 8 个 月 偿 还 方 式 到 期 一 次 还 本 付 息 发 行 目 的 全 部 用 于 置 换 贷 款 担 保 主 体 中 国 建 筑 股 份 有 限 公 司 担 保 方 式 全 额
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2012 年 8 亿 元 公 司 债 券 2014 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 受 益 于 产 能 的 扩 张 和 营 销 的 加 强, 公 司 主 要 产 品 产 销 量 逐 年 增 长, 营 业 收 入 稳 步 提 升, 经 营 活 动 现 金 流 持 续 改 善 ; 公 司 公 告 收 购 扬 州 阿 波 罗 100% 股 权, 此 项 收 购 将 完 善 公 司 在
编号：
南 宁 糖 业 股 份 有 限 公 司 主 体 与 12 南 糖 债 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 报 告 编 号 : 东 方 金 诚 债 跟 踪 评 字 2016 026 号 本 次 跟 踪 评 级 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 负 面 债 项 信 用 等 级 :AA 评 级 时 间 :2016 年 5 月 31 日 上 次 信 用 等 级
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声 明 一 本 次 评 级 为 发 行 人 委 托 评 级 除 因 本 次 评 级 事 项 使 中 诚 信 国 际 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 中 诚 信 国 际 与 评 级 对 象 不 存 在 任 何 其 他 影 响 本 次 评 级 行 为 独 立 客 观 正 的 关 联 关 系 ; 本 次 评 级 项 目 组 成 员 及 信 用 评 审 委 员 会 人 员 与 评 级 对
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2014 8 31 2016 2 6 104 2015 4 24 105 2008 6 1 2014 7 29 2 5,000 1 106 5 2008 3 5% 5% 2012 10 11 5% 5% 20% 25% H 17.51% A 107 A0.07% A 0.06% A H 25% H 25% 30 10 2015 8 27 5% 108 5% 2008 12 1 5% 2012 9 23
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宝 信 租 赁 一 期 资 产 支 持 专 项 计 划 优 先 级 资 产 支 持 证 券 跟 踪 评 级 报 告 结 构 摘 要 优 先 级 资 产 支 持 证 券 种 类 优 先 A-1 级 优 先 A-2 级 优 先 B 级 跟 踪 评 级 级 别 AAA AAA AA 上 次 信 用 级 别 AAA AAA AA 上 次 评 级 时 间 2014 年 11 月 24 日 初 始 ( 亿 元
债券评级报告
1908 1987 4 2005 6 23 2006 1000 65 2005 21.78%19.90%12.13% 2005 92 27 7 58 2,607 137 92 45 900 6 2005 14,016.52 7,631.94 13,233.16 12,036.49 783.36 11.20% 8.78% 2.37% 250 15 10 10 5 15 10 10 10 11 2 5
可 快 速 变 现 资 产 对 债 务 具 有 一 定 保 障 关 注 1. 经 济 周 期 变 化 国 内 证 券 市 场 持 续 波 动 及 相 关 监 管 政 策 变 化 等 因 素 可 能 对 公 司 业 务 发 展 和 收 益 水 平 带 来 一 定 的 不 确 定 性 2. 目 前, 中 山 证 券 资 本 规 模 行 业 排 名 中 下 水 平, 随 着 资 本 性 业 务 规 模 的
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发 行 主 体 西 部 矿 业 股 份 有 限 公 司 主 体 信 用 等 级 AA + 评 级 展 望 稳 定 债 项 信 用 等 级 A-1 注 册 额 度 本 期 规 模 发 行 期 限 偿 还 方 式 发 行 目 的 概 况 数 据 20 亿 元 10 亿 元 366 天 到 期 一 次 还 本 付 息 偿 还 公 司 本 部 银 行 借 款 西 矿 股 份 2012 2013 2014 2015.6
华远地产股份有限公司2014年公司债券
关 注 政 策 风 险 水 务 行 业 具 有 投 资 金 额 大 回 收 周 期 长 回 报 率 相 对 较 低 等 特 点, 因 此 公 司 在 并 购 项 目 后, 水 价 能 否 及 时 调 整 地 方 财 政 能 否 及 时 支 付 水 费 对 其 收 益 有 一 定 影 响 面 临 较 大 的 资 本 支 出 压 力 根 据 公 司 的 发 展 战 略, 未 来 几 年 公 司 仍 处
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2016 年 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 计 子 公 司 收 购 了 棕 榈 建 筑 规 划 设 计 ( 北 京 ) 有 限 公 司 参 股 了 贝 尔 高 林 国 际 ( 香 港 ) 有 限 公 司 等, 设 计 业 务 竞 争 力 得 到 了 进 一 步 提 升 ; 同 时, 公 司 苗 木 基 地 较 多, 园 林 业 务 的 整 体 产 业 链 较 为 完 善, 有 利 于
%
43 15 2006 11 4% 12 2006 2006 12 31 43.95 1 2 1 2006 4 22.54 51.29% 21.27 50.99% 10.81 51.75% 13 7.14 16.25% 6.87 16.47% 3.54 16.95% 113 2.59 5.89% 2.47 5.92% 1.01 4.83% 28,177 11.68 26.57% 11.10 26.62%
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2013 年 公 司 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 待 售 房 地 产 项 目 存 在 一 定 的 销 售 风 险 房 地 产 市 场 发 展 受 到 政 策 人 口 流 动 趋 向 投 资 环 境 等 多 方 面 因 素 影 响, 未 来 发 展 情 况 存 在 较 大 的 不 确 定 性, 可 能 对 公 司 待 售 项 目 产 生 一 定 销 售 风 险
××公司
文 登 金 滩 投 资 管 理 有 限 公 司 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 16 文 专 项 债 /16 文 专 项 8.8 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2016/3/21-2023/3/21 跟 踪 评 级 时
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
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广 西 铁 路 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 跟 踪 评 级 结 果 12 桂 铁 投 债 10 亿 元 2012/03/29-2022/03/29 14 桂
工 序 的 是 ( ) A. 卷 筒 切 筒 装 药 造 粒 B. 搬 运 造 粒 切 引 装 药 C. 造 粒 切 引 包 装 检 验 D. 切 引 包 装 检 验 运 输 7. 甲 公 司 将 其 实 施 工 项 目 发 包 给 乙 公 司, 乙 公 司 将 其 中 部 分 业 务 分 包 给
2013 年 安 全 工 程 师 法 律 知 识 答 案 解 析 一 单 选 择 题 1. 某 省 人 大 常 务 委 员 会 公 布 实 施 了 某 省 安 全 生 产 条 例, 随 后 省 政 府 公 布 实 施 了 某 省 生 产 经 营 单 位 安 全 生 产 主 体 责 任 规 定, 下 列 关 于 两 者 法 律 地 位 和 效 力 的 说 法, 正 确 的 是 ( ) A. 某 省 安
武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AAA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 汉 城 投 MTN1 20 亿 元 12 汉 城
武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AAA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 汉 城 投 MTN1 20 亿 元 12 汉 城 投 MTN2 20 亿 元 14 汉 城 投 MTN001 20 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定
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中 国 葛 洲 坝 集 团 股 份 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 等 级 AA + 级 本 期 债 券 信 用 等 级 AA + 级 评 级 时 间 2011 年 5 月 19 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service
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北 京 百 年 栗 园 生 态 农 业 有 限 公 司 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 等 级 BB 级 评 级 时 间 2012 年 4 月 17 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 北 京 百 年 栗 园 生 态 农
Microsoft Word - 公开资料.doc
中 诚 信 国 际 信 用 评 级 有 限 责 任 公 司 关 于 银 行 间 市 场 债 券 评 级 业 务 相 关 资 料 的 公 示 中 诚 信 国 际 信 用 评 级 有 限 责 任 公 司 China Chengxin International Credit Rating Co.,LTD 1 中 诚 信 国 际 信 用 评 级 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 中 诚 信 国
公 司 抵 御 风 险 的 能 力 浙 江 尖 峰 集 团 股 份 有 限 公 司 1
公 司 抵 御 风 险 的 能 力 浙 江 尖 峰 集 团 股 份 有 限 公 司 1 关 注 1. 水 泥 行 业 属 基 础 原 材 料 产 业, 对 固 定 资 产 投 资 和 建 筑 业 的 依 赖 性 较 强, 与 国 民 经 济 的 增 长 速 度 密 切 相 关, 对 宏 观 经 济 的 变 化 较 为 敏 感,2014 年 至 今 上 述 因 素 增 长 放 缓 对 水 泥 行 业
佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 1
佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 1 一 主 体 概 况 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 或 粤 华 包 ) 是 经 广 东 省 人 民 政 府 粤 办 函 (1999)297 号 文 广 东 省 经 济 体 制 改 革 委 员 会 粤 体 改 (1999)032 号 文 批 准, 由 佛 山 华 新 发 展 有 限 公 司 作 为 主 要
天津市地下铁道集团有限公司
2016 年 度 第 二 批 天 津 市 政 府 专 项 债 券 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 本 期 专 项 债 券 信 用 等 级 :AAA 本 期 专 项 债 券 额 度 :99.83 亿 元 本 期 专 项 债 券 期 限 :5 年 7 年 10 年 评 级 时 间 :2016 年 5 月 23 日 基 础 数 据 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 全 市 GDP(
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渤 海 银 行 股 份 有 限 公 司 2014 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 本 次 跟 踪 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 :AAA 次 级 债 券 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2014 年 7 月 4 日 上 次 跟 踪 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 : AA + 次 级 债 券 信 用 等 级 : AA 评
产 继 续 在 国 内 居 于 主 导 地 位 3. 跟 踪 期 内, 公 司 紧 跟 市 场 变 化, 推 进 业 务 结 构 调 整 和 生 产 统 筹 优 化 等 措 施 积 极 应 对 外 部 不 利 环 境 因 素, 公 司 仍 保 持 着 很 大 的 收 入 及 利 润 规 模, 收 入 实 现 质 量 继 续 保 持 较 高 水 平, 经 营 活 动 获 取 现 金 的 能 力 依 旧
0958 13.10B 2016 6 8 * 关 注 1. 风 力 光 伏 发 电 产 业 受 行 业 政 策 影 响 较 大, 将 面 临 电 价 逐 步 下 降 的 压 力 ;2015 年, 部 分 地 区 弃 风 限 电 问 题 突 出, 直 接 影 响 风 电 运 营 商 的 经 营 和 盈 利 2. 公 司 在 建 项 目 和 未 来 投 资 项 目 规 模 较 大, 公 司 仍 将
2. 公 司 房 地 产 业 务 主 要 集 中 在 宁 波 宁 海 和 台 州 三 地, 且 在 开 发 项 目 规 模 较 大, 存 在 一 定 的 区 域 集 中 风 险 3. 公 司 目 前 土 地 储 备 较 少, 可 能 会 对 公 司 未 来 开 发 规 模 产 生 不 利 影 响 分 析 师 李 晶 电 话 :010-85172818 邮 箱 :lij@unitedratings.com.cn
一 行 业 信 用 质 量 分 析 信 息 技 术 行 业 细 分 子 行 业 较 多, 部 分 子 行 业 受 到 宏 观 经 济 的 影 响 呈 现 较 明 显 的 周 期 性, 如 电 脑 与 外 围 设 备 办 公 电 子 设 备 等 传 统 智 能 硬 件 行 业, 但 以 技 术 进 步
信 息 技 术 行 业 2016 年 上 半 年 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 陈 思 阳 王 科 柯 信 息 技 术 行 业 细 分 子 行 业 较 多, 部 分 子 行 业 受 到 宏 观 经 济 的 影 响 呈 现 较 明 显 的 周 期 性, 如 电 脑 与 外 围 设 备 办 公 电 子 设 备 等 传 统 智 能 硬 件 行 业, 但 以
信 用 评 级 报 告 声 明 中 诚 信 证 券 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 诚 信 证 评 ) 因 承 做 本 项 目 并 出 具 本 评 级 报 告, 特 此 如 下 声 明 : 1 除 因 本 次 评 级 事 项 中 诚 信 证 评 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 中 诚 信 证 评 评 级 项 目 组 成 员 以 及 信 用 评 审 委 员 会 成 员
申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 2016 年 面 向 合 格 投 资 者 公 开 发 行 公 司 债 券 ( 第 一 期 ) 跟 踪 评 级 报 告 概 要 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016]100323 存 续 期 间 5(3+2) 年 期 债 券 50 亿 元 人 民
![申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 2016 年 面 向 合 格 投 资 者 公 开 发 行 公 司 债 券 ( 第 一 期 ) 跟 踪 评 级 报 告 概 要 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016]100323 存 续 期 间 5(3+2) 年 期 债 券 50 亿 元 人 民](/thumbs/39/20072363.jpg "申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 2016 年 面 向 合 格 投 资 者 公 开 发 行 公 司 债 券 ( 第 一 期 ) 跟 踪 评 级 报 告 概 要 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016]100323 存 续 期 间 5(3+2) 年 期 债 券 50 亿 元 人 民")
申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 2016 年 面 向 合 格 投 资 者 公 开 发 行 公 司 债 券 ( 第 一 期 ) 信 用 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AAA 级 债 项 信 用 等 级 : AAA 级 评 级 时 间 : 2016 年 6 月 24 日 上 海 新 世 纪 资
企业短期融资券信用评级分析报告格式
浙 江 省 兴 合 集 团 有 限 责 任 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA + 上 次 评 级 结 果 :AA + 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 浙 兴 合 MTN1 6 亿 元 13 浙 兴 MTN001 4 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2012/02/09-2017/02/09
业 务 声 明 本 评 级 机 构 对 2015 年 合 肥 兴 泰 金 融 控 股 ( 集 团 ) 有 限 公 司 小 微 企 业 扶 持 债 券 的 信 用 评 级 作 如 下 声 明 : 本 次 债 务 人 信 用 评 级 的 评 级 结 论 是 本 评 级 机 构 以 及 评 级 分 析 员
2015 年 合 肥 兴 泰 金 融 控 股 ( 集 团 ) 有 限 公 司 小 微 企 业 扶 持 债 券 信 用 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA + 债 项 信 用 等 级 : AA + 级 级 评 级 时 间 : 2015 年 11 月 30 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating
跟 踪 评 级 概 述 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016] 跟 踪 对 象 : 南 京 市 浦 口 区 国 有 资 产 投 资 经 营 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 ( 简 称 本 期 短 券 ) 主 体 信 用 等 级 评 级 展 望 债
![跟 踪 评 级 概 述 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016] 跟 踪 对 象 : 南 京 市 浦 口 区 国 有 资 产 投 资 经 营 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 ( 简 称 本 期 短 券 ) 主 体 信 用 等 级 评 级 展 望 债](/thumbs/43/23136686.jpg "跟 踪 评 级 概 述 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016] 跟 踪 对 象 : 南 京 市 浦 口 区 国 有 资 产 投 资 经 营 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 ( 简 称 本 期 短 券 ) 主 体 信 用 等 级 评 级 展 望 债")
南 京 市 浦 口 区 国 有 资 产 投 资 经 营 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : 债 项 信 用 等 级 : AA 级 A-1 级 评 级 时 间 : 2016 年 1 月 26 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating
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评 级 主 体 鲁 南 制 药 集 团 股 份 有 限 公 司 基 本 观 点 主 体 信 用 等 级 AA - 评 级 展 望 稳 定 概 况 数 据 鲁 南 制 药 2008 2009 2010 2011.9 总 资 产 ( 亿 元 ) 43.99 48.94 59.38 70.47 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )( 亿 23.21 27.83 32.63 37.72 元
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华 能 新 能 源 股 份 有 限 公 司 ( 住 所 : 北 京 市 海 淀 区 复 兴 路 甲 23 号 10 11 层 ) 公 开 发 行 2016 年 绿 色 公 司 债 券 募 集 说 明 书 ( 面 向 合 格 投 资 者 ) 主 承 销 商 ( 住 所 : 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 35 号 2-6 层 ) 签 署 日 期 : 年 月 日 声 明 本 募 集 说 明 书
关 注 本 期 证 券 未 办 理 抵 押 权 转 让 变 更 登 记 本 期 证 券 发 起 机 构 转 让 信 托 财 产 时, 按 惯 例 并 未 办 理 抵 押 权 转 让 变 更 登 记, 而 由 委 托 人 在 有 管 辖 权 的 政 府 机 构 登 记 部 门 继 续 登 记 为 名
优 势 基 础 资 产 信 用 质 量 很 好 入 池 贷 款 借 款 人 加 权 平 均 年 龄 37.04 岁, 借 款 人 年 龄 在 30~40( 含 ) 岁 的 贷 款 未 偿 本 金 余 额 占 入 池 贷 款 总 额 的 40.10%, 该 年 龄 段 借 款 人 一 般 收 入 较 为 稳 定, 多 处 于 职 业 及 收 入 的 上 升 期, 家 庭 状 况 较 为 稳 定, 还
招商银行股份有限公司2005＊2006年150亿元金融债券2006年跟踪评级报告
上 汽 通 用 汽 车 金 融 有 限 责 任 公 司 2016 年 金 融 债 券 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 :AAA 金 融 债 券 信 用 等 级 :AAA 评 级 时 间 评 级 展 望 : 2015 年 12 月 14 日 主 要 数 据 项 目 2015 年 6 月 末 稳 定 2014 年 末 2013 年 末 2012 年 末 资 产 总
概 述 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2015]100631 跟 踪 对 象 : 西 安 曲 江 文 化 产 业 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2013 年 度 第 一 期 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 13 曲 文 投 MTN1 15 曲 文 投 MTN001 主 体
![概 述 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2015]100631 跟 踪 对 象 : 西 安 曲 江 文 化 产 业 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2013 年 度 第 一 期 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 13 曲 文 投 MTN1 15 曲 文 投 MTN001 主 体](/thumbs/43/23115195.jpg "概 述 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2015]100631 跟 踪 对 象 : 西 安 曲 江 文 化 产 业 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2013 年 度 第 一 期 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 13 曲 文 投 MTN1 15 曲 文 投 MTN001 主 体")
西 安 曲 江 文 化 产 业 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 2013 年 度 第 一 期 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA 级 13 曲 文 投 MTN1 信 用 等 级 : AA 级 15 曲 文 投 MTN001 信 用 等 级 :AA
可交换债
关 注 基 础 资 产 中 有 一 笔 租 赁 合 同 于 2015 年 11 月 20 日 发 生 全 额 早 偿, 早 偿 金 额 ( 含 罚 息 ) 共 计 6,698.52 万 元, 该 早 偿 款 当 期 未 全 额 归 集 进 入 专 项 计 划 账 户 根 据 中 民 国 际 租 赁 提 供 的 数 据 及 监 管 账 户 流 水 显 示, 截 至 2016 年 6 月 17 日, 全
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江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA - 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 15 南 通 二 建 MTN001 3 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2015/11/25-2018/11/25 跟 踪 评 级 时 间 :2016 年 1 月
状 态, 使 人 类 社 会 难 以 正 确 认 识 评 级 这 一 信 用 经 济 的 内 在 规 律, 难 以 真 正 总 结 西 方 错 误 评 级 的 教 训, 难 以 让 评 级 有 效 服 务 于 人 类 信 用 经 济 实 践 如 果 我 们 还 不 能 在 信 用 评 级 思 想 领
世 界 需 要 评 级 新 思 想 关 建 中 2015 年 5 月 26 日 2008 年 爆 发 于 美 国 的 全 球 信 用 危 机 证 明 : 信 用 评 级 关 系 人 类 社 会 安 全 发 展, 西 方 错 误 评 级 是 危 机 的 制 造 者, 它 不 能 承 担 世 界 评 级 责 任 于 是, 改 革 国 际 评 级 体 系 成 为 时 代 的 主 流 思 潮 和 向 人 类
2012 年 宜 兴 市 城 市 发 展 投 资 有 限 公 司 公 司 债 券 跟 踪 评 级 报 告 概 要 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 (2016)100272 存 续 期 间 12 兴 城 投 债 :7 年 期 公 司 债 券 13 亿 元 人 民 币,2012 年 10 月 10 日
2012 年 宜 兴 市 城 市 发 展 投 资 有 限 公 司 公 司 债 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA + 债 项 信 用 等 级 : AA + 级 级 评 级 时 间 : 2016 年 6 月 22 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors
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发 行 主 体 概 况 本 钢 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 钢 集 团 或 公 司 ) 是 依 据 辽 宁 省 人 民 政 府 关 于 设 立 本 钢 集 团 有 限 公 司 的 批 复 ( 辽 政 [2010]197 号 ), 由 辽 宁 省 政 府 在 2010 年 8 月 将 本 溪 钢 铁 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 本 钢 公 司 ) 与
中票投资者市场交易评级周报
一 行 业 概 况 水 泥 是 一 种 重 要 的 资 源 性 和 影 响 国 民 经 济 发 展 的 基 础 性 产 品, 目 前 仍 属 不 可 替 代 的 基 础 建 筑 材 料, 并 且 不 能 重 复 利 用 水 泥 一 般 按 用 途 和 性 能 可 分 为 通 用 水 泥 专 用 水 泥 和 特 性 水 泥 三 大 类, 按 照 抗 压 强 度 可 分 为 32.5 水 泥 42.5
新世纪评级 概述 编号 新世纪跟踪[2015]100007 跟踪对象 广西北部湾国际港务集团有限公司 2014 年度第二期及第三期短期融资券 本次 主体/展望/债项 AA /稳定/ A-1 + 14 北部湾 CP003 评级时间 主体/展望/债项 评级时间 2015 年 1 月 AA /稳定/ A-
![新世纪评级 概述 编号 新世纪跟踪[2015]100007 跟踪对象 广西北部湾国际港务集团有限公司 2014 年度第二期及第三期短期融资券 本次 主体/展望/债项 AA /稳定/ A-1 + 14 北部湾 CP003 评级时间 主体/展望/债项 评级时间 2015 年 1 月 AA /稳定/ A-](/thumbs/39/20128864.jpg "新世纪评级 概述 编号 新世纪跟踪[2015]100007 跟踪对象 广西北部湾国际港务集团有限公司 2014 年度第二期及第三期短期融资券 本次 主体/展望/债项 AA /稳定/ A-1 + 14 北部湾 CP003 评级时间 主体/展望/债项 评级时间 2015 年 1 月 AA /稳定/ A-")
广 西 北 部 湾 国 际 港 务 集 团 有 限 公 司 2014 年 度 第 二 期 及 第 三 期 短 期 融 资 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA + 级 14 北 部 湾 CP002 信 用 等 级 :A-1 级 14 北 部 湾 CP003 信 用 等 级 :A-1 级 跟 踪 评 级 报 告 评 级 时 间 : 2015 年 1 月 14 日 上 海 新 世
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中 国 交 通 建 设 股 份 有 限 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 大 报 SD 2016 101 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 额 度 ( 亿 元 ) 年 限 ( 年 ) 跟 踪 评 级
标题
文学蓝皮书 ９ 网络文学 趋向主流化 酝酿新格局 摘 要 ２０１５ 年的网络文学 在中央重视 政府主导 民间先 行 资本发力等诸多因素联手推动下 呈现出借势发 展和强势进取的良好势头 网络小说创作 在虚构类 的玄幻与仙侠 写实类的历史与都市 都有好的和比 较好的力作佳构联袂而来 主流体制组建网络文学机 构 ＩＰ 热 愈演愈烈 都从不同的侧面和层面推动网 络文学进而做大做强 使之成为当代文学中最具成长
中农发中票跟踪信用评级报告2015 (1)
中 国 农 业 发 展 集 团 有 限 公 司 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 2010 年 度 第 一 期 及 2011 年 度 第 一 期 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 :AAA 级 10 农 发 集 MTN1 信 用 等 级 :AAA 级 11 农 发 集 MTN1 信 用 等 级 :AAA 级 评 级 时 间
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发 行 对 象 大 亚 科 技 股 份 有 限 公 司 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 债 项 信 用 等 级 A-1 注 册 额 度 本 期 规 模 发 行 期 限 偿 还 方 式 发 行 目 的 概 况 数 据 12 亿 元 8 亿 元 366 天 到 期 一 次 性 偿 还 本 金 和 支 付 利 息 置 换 银 行 贷 款 大 亚 科 技 ( 合 并 口 径 ) 2012
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上 海 申 通 地 铁 资 产 经 营 管 理 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 信 用 等 级 评 级 时 间 AA 级 2011 年 12 月 30 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 业 务 声 明 本 评 级
浦东建设
信 用 评 级 报 告 声 明 中 诚 信 证 券 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 诚 信 证 评 ) 因 承 做 本 项 目 并 出 具 本 评 级 报 告, 特 此 如 下 声 明 : 1 除 因 本 次 评 级 事 项 中 诚 信 证 评 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 中 诚 信 证 评 评 级 项 目 组 成 员 以 及 信 用 评 审 委 员 会 成 员
全国水库移民后期扶持管理信息系统
2016 年 城 市 河 湖 水 华 防 治 项 目 第 四 标 段 : 南 护 ( 太 平 街 橡 胶 坝 东 便 门 橡 胶 坝 ) 生 物 措 施 治 理 招 标 文 件 招 标 / 合 同 编 号 :CSHH-SHFZ-201604 招 标 人 : 北 京 市 城 市 河 湖 管 理 处 招 标 代 理 人 : 北 京 江 河 润 泽 工 程 管 理 咨 询 有 限 公 司 日 期 : 二
目 录 1 本 体 系 的 适 用 性 及 特 点... 3 1.1 体 系 的 适 用 性... 3 1.2 体 系 的 特 点... 3 2 产 业 债 体 系... 4 2.1 体 系 总 体 框 架... 4 2.2 定 性... 4 2.3 财 务... 7 2.4 违 约 率... 10
金 融 工 程 研 究 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] 信 用 债 体 系 之 产 业 债 专 题 报 告 信 用 债 专 题 报 告 分 析 师 : 闫 亚 磊 SAC NO: S1150511010018 2013 年 03 月 04 日 [Table_Author] 证 券 分 析 师 何 翔 022-28451808 hexiang@bhzq.com [Table_IndInvest]
第一次段考 二年級社會領域試題 郭玉華 (A)(B) (C)(D)
五 福 二 社 p1 高 雄 市 立 五 福 國 民 中 學 97 學 年 度 第 1 學 期 第 1 次 段 考 二 年 級 社 會 學 習 領 域 試 題 卷 代 號 :30 答 案 卡 塗 寫 注 意 事 項 1. 答 案 卡 劃 記 時, 必 須 用 黑 色 2B 鉛 筆 塗 黑 塗 滿, 但 不 可 超 出 圈 外 2. 年 班 級 座 號 科 目 請 劃 記 正 確 若 劃 記 錯 誤,
编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2015]100528 跟 踪 评 级 概 述 新 世 纪 评 级 跟 踪 对 象 : 广 东 科 达 洁 能 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 ( 简 称 本 期 短 券 ) 主 体 信 用 等 级 评 级 展 望 债 项
![编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2015]100528 跟 踪 评 级 概 述 新 世 纪 评 级 跟 踪 对 象 : 广 东 科 达 洁 能 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 ( 简 称 本 期 短 券 ) 主 体 信 用 等 级 评 级 展 望 债 项](/thumbs/41/22393267.jpg "编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2015]100528 跟 踪 评 级 概 述 新 世 纪 评 级 跟 踪 对 象 : 广 东 科 达 洁 能 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 ( 简 称 本 期 短 券 ) 主 体 信 用 等 级 评 级 展 望 债 项")
广 东 科 达 洁 能 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA 级 15 科 达 洁 能 CP001 信 用 等 级 : A-1 级 评 级 时 间 : 2015 年 7 月 20 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating
(E). (A) (B) (C) (D) (E). (A) (B) (C) (D) (E) (A) (B) (C) (D) (E) (A) (B) (C) (D). ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (A) (B) (C) (D) (E). (A) (B) (C) (D) (E). (
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