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道委
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3 新疆生产建设兵团建设工程 ( 集团 ) 有限责任公司 2012 年度第一期短期融资券信用评级报告评级结果 : 主体长期信用等级 :AA - 评级展望 : 稳定本期短期融资券信用等级 :A-1 发行额度 :5 亿元发行期限 :365 天评级时间 :2012 年 3 月 20 日财务数据项目 2008 年 2009 年 2010 年 11 年 9 月现金类资产 ( 亿元 ) 资产总额 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 短期债务 ( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 经营性净现金流 ( 亿元 ) 营业利润率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 速动比率 (%) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 经营现金流动负债比 (%) 现金偿债倍数 ( 倍 ) 分析师程晨李洁 lianhe@lhratings.com 电话 : 传真 : 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 (100022) 评级观点经联合资信评估有限公司 ( 以下简称联合资信 ) 评定, 新疆生产建设兵团建设工程 ( 集团 ) 有限责任公司 ( 以下简称公司 ) 拟发行的 2012 年度第一期短期融资券的信用等级为 A-1 基于对公司主体长期信用以及本期短期融资券偿还能力的综合评估, 联合资信认为, 公司本期短期融资券到期不能偿还的风险较低, 安全性较高优势 1. 公司区域规模优势显著, 承包资质较齐全, 行业经验丰富 2. 公司经营涉及基建公路施工铁路施工水利工程市政工程和房地产开发六大板板块, 多元化发展模式有利于增强公司整体抗风险能力 3. 公司现金类资产及经营活动现金流入量对本期短期融资券保障程度较好关注 1. 建筑市场供需矛盾突出, 竞争激烈, 同时原材料价格波动影响整体盈利水平 2. 公司经营活动获现能力有所波动 3. 公司应收账款和其他应收款数额较大, 占资产总额比重高, 资产流动性一般新疆生产建设兵团建设工程 ( 集团 ) 有限责任公司 1

4 一主体概况新疆生产建设兵团建设工程 ( 集团 ) 有限责任公司 ( 以下简称公司或兵团建工集团 )2000 年 12 月 21 日注册登记成立, 隶属于新疆生产建设兵团建筑工程师 ( 以下简称兵团建工师 ) 2004 年 1 月 14 日, 新疆生产建设兵团 ( 以下简称兵团 ) 党委下发关于建工师体制改革有关问题的指导意见 ( 新兵团党发 [2004]8 号 ), 明确提出政企分开, 撤团建企, 精干行政, 做强集团的改革目标, 公司与兵团建工师由行政隶属关系转变为以资产为纽带的出资人和被出资人的关系, 并逐步实现企业化运作截至 2011 年 9 月底, 公司注册资本亿元图 1 公司股权结构图新疆生产建设兵团建筑工程师 100% 新疆生产建设兵团建筑工程师国资委 100% 新疆生产建设兵团建设工程 ( 集团 ) 有限责任公司资料来源 : 公司提供公司经营范围 : 房屋建筑工程施工总承包一级资质铁路工程施工总承包一级资质水利水电工程施工总承包一级资质公路工程施工总承包一级资质和市政工程施工总承包一级资质 ( 具体范围以建设部门颁发的资质证书为准 ) 承包境外工程和境内国际招标工程, 上述境外工程所需的设备材料出口, 对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员公司总部设有办公室人力资源部财务部质量技术安全部投资管理部稽核审计部企划发展部海外部总承包部等职能管理部门截至 2011 年 9 月底, 公司纳入合并报表范围的子公司为 12 家, 包括 1 家上市公司 ( 新疆北新路桥建设股份有限公司, 以下简称北新路桥, 股票代码 :002307) 2011 年 7 月, 北新路桥公开向投资者增发 A 股万股, 发行价格为元 / 股本次发行完成后, 截至 2011 年 9 月底, 公司持其万股, 持股比例为 49.74%, 全部为流动限售股截至 2010 年底, 公司合并资产总额亿元, 所有者权益亿元 ;2010 年公司实现营业收入亿元, 利润总额 1.46 亿元截至 2011 年 9 月底, 公司合并资产总额亿元, 所有者权益亿元 ;2011 年 1-9 月, 公司实现营业收入亿元, 利润总额 1.67 亿元公司注册地址 : 乌鲁木齐市新民路 113 号 ; 法定代表人 : 朱建国二短期融资券概况公司于 2011 年注册短期融资券 10 亿元, 于 2011 年 3 月发行 2011 年第一期短期融资券 5 亿元 ( 11 兵建工 CP01 ), 期限 366 天, 计划 2012 年度发行第一期短期融资券 5 亿元, 期限 365 天 ( 下称本期短期融资券 ) 本期短期融资券募集资金中,3 亿元将用于补充公司流动资金, 具体用于兰新铁路双线项目部工程质量保证金交存垫付工程款和原材料采购等方面 ;2 亿元将用于归还公司银行贷款, 降低融资成本本期短期融资券无担保三主体长期信用状况公司拥有房屋建筑工程施工总承包一级资质铁路工程施工总承包一级资质水利水电工程施工总承包一级资质公路工程施工总承包一级资质和市政工程施工总承包一级资质, 以及多项专业施工资质, 营业范围广, 资质水平较高公司现已初步形成基建建设公路施工铁路施工水利工程市政工程和房地产开发六大板板块, 是一个综合发展的建筑企业集团新疆生产建设兵团建设工程 ( 集团 ) 有限责任公司 2

5 作为新疆地区规模最大的国有施工企业, 公司着力做强六大业务板块, 拓展疆内疆外 ( 国内 ) 海外三大市场, 承揽项目总量快速增长, 业务规模不断扩大 2008~2010 年, 公司主营业务收入年均增长 25.52%;2010 年, 公司实现主营业务收入亿元, 其中公路基建建设和铁路业务收入合计占 83.65%, 是公司主要收入来源 ;2011 年 1~9 月主营业务收入为亿元公司是由兵团建工师出资并按公司法组建的国有独资公司, 不设股东会, 董事会为公司的最高决策机构人事任免方面, 建工师任免公司董事长副董事长董事监事会主席监事等, 并向董事会提出总经理副总经理三总师 ( 总会计师总经济师总工程师 ) 总经理助理等任免建议 ; 并自 2010 年 1 月起, 公司下属子公司中建筑行业二类二级以上企业和工业商贸服务业一类一级单位企业高管由建工师任命对外投资及担保管理方面, 兵团建工师审议批准公司对外股权投资或转让金额在 500 万 ( 不含 ) 人民币以上重大投资项目, 对外担保 1000( 不含 ) 万元以上事项, 以及对外大额捐助 50 万元 ( 不含 ) 万元以上事项总体看, 兵团建工师在人事任免及投资权限方面具有较强的控制权, 公司法人治理结构有待进一步完善财务方面, 公司资产流动性一般, 整体资产质量较好 ; 公司有息债务结构合理, 债务负担呈加重趋势, 但目前仍处于适宜水平 ; 公司主营业务盈利能力一般 ; 短期偿债能力较强, 长期偿债能力正常经联合资信评估有限公司评定, 公司主体长期信用等级为 AA -, 评级展望为稳定四主体短期信用状况 1. 资产流动性分析 2008~2010 年底, 公司流动资产年均复合增长 41.54%, 主要来自货币资金应收账款及其他应收款的增长截至 2010 年底, 公司流动资产总额为亿元, 主要为货币资金应收账款其他应收款及存货其他应收款 23.77% 图年底公司流动资产构成存货 12.75% 预付款项 4.50% 资料来源 : 公司 2010 年审计报告应收账款 30.64% 货币资金 28.16% 应收票据 0.18% 2008~2010 年, 公司货币资金年均增长 56.49%, 主要是由于公司经营规模扩大北新路桥 2009 年上市及 2011 年 A 股增发所致 2010 年底为亿元其中, 现金 + 银行存款为亿元, 占货币资金的 97.20% 2008~2010 年, 公司应收账款年均增长 39.91%, 略高于同期主营业务收入增幅应收账款主要为工程欠款, 公司将部分工程质保金也计入应收账款科目 2010 年底, 公司应收账款余额为亿元, 占资产总额比重为 30.64%,2010 年, 由于公司大单比例增加, 应该前五大应收款占全部应收款的比例也相应增加前五大欠款客户合计欠款 3.31 亿元, 占应收账款余额的 24.50% 从账龄看,1 年以内的应收账款占 93.13%;1~2 年的占 0.91%;2~3 年的占 2.16%;3 以上的占 3.80% 公司根据账龄按不同比例计提坏账准备 2010 年底, 公司计提坏账准备合计 0.32 亿元, 占当期应收账款余额的 2.35% 2008~2010 年, 公司其他应收款年均增长 80.32%, 增长幅度较大, 主要是由于公司新接项目大幅增长而缴纳的工程质保金 2010 年底, 公司其他应收款余额为亿元, 占资产总额新疆生产建设兵团建设工程 ( 集团 ) 有限责任公司 3

6 比重为 23.77% 从账龄上看,1 年以内的占 81.68% 1~2 年的占 9.71% 2~3 年的占 5.91%, 3 年以上的占 2.70% 从结构上看, 欠款前五名的其他应收款合计 3.17 亿元, 占全部其他应收款的 30.67% 公司根据账龄按不同比例计提坏账准备 2009 年底共计提坏账准备 0.10 亿元, 计提比例为 0.09% 表年底公司前五名其他应收款情况欠款单位金额 ( 万元 ) 性质或内容芙蓉大道北拓 ( 湘阴段 ) 工程建设指挥部许昌广莅公路工程建设有限责任公司河南平顶山中亚路桥建设工程有限公司德州市公路工程总公司履约保证金佂迁款投标保证金投标保证金投标保证金履约保证金合计资料来源 : 公司 2010 年审计报告 2008~2010 年, 公司存货年均增长 2.52%, 主要来自工程施工的增长 2010 年底, 公司存货余额合计 5.49 亿元, 其中 60.01% 为待结算的工程施工,24.81% 为原材料, 其余为库存商品周转材料和低值易耗品等 2008 年 ~2010 年, 公司经营规模扩大, 但公司经营效率水平仍保持行业较好水平销售债权周转次数和总资产周转次数有所下降, 2010 年分别为 5.82 次和 1.30 次 ; 存货周转次数有小幅波动,2010 年维持在次总体看, 公司经营效率水平较高 2011 年 9 月底, 公司资产总额为亿元, 较上年底增长 22.02%, 主要是由于 :1 北新路桥增发 A 股使得公司货币资金大幅增长 ; 2 经营规模的扩大使得应收账款大幅增长 ;3 BT 项目的实施使得长期应收款继续增长 2011 年 9 月底, 公司资产结构变化不大, 流动资产占 68.50%, 非流动资产占 31.50% 总体看, 公司资产规模增长较快, 资产结构偏重流动资产流动资产中应收账款和其他应收款占比高 ;BT 项目的实施使得长期应付款增长整体看, 公司资产流动性一般 2. 现金流经营活动方面, 随着业务规模的扩大, 公司经营活动现金流入规模也相应扩大 2008~ 2010 年, 公司经营活动现金流入量年均增长 41.73% 2010 年为亿元其中, 销售商品提供劳务收到的现金为亿元 ; 收到的其他与经营活动有关的现金主要为往来款投标保证金工程质保金等 2008~2010 年, 公司经营活动现金流出年均增长 42.49%,2010 年为亿元亿元其中, 购买商品接受劳务支付的现金为亿元 ; 支付的其他与经营活动有关的现金主要为支付的投标保证金等 2008~2010 年, 公司经营活动现金净流量分别为 0.72 亿元 0.37 亿元和 0.39 亿元 2008~2010 年, 受收款节奏的影响, 公司现金收入比波动较大, 分别为 92.28% 88.24% 和 %, 公司现金收入实现质量一般 ( 万元 ) 图 3 公司现金流状况 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 1-9 月经营活动现金净流量筹资活动现金净流量资料来源 : 公司财务报表投资活动现金净流量投资活动方面, 公司投资活动主要表现为现金流出 2008~2010 年, 公司投资活动现金流出分别为 0.95 亿元 5.17 亿元和亿元其中,2009 年投资支出主要为购买固定资产无形资产和其他长期资产所支付的现金,2010 年投资支出主要为 BT 项目投资所支付的现金 2010 年, 公司收到的其他与投资活动有关的现金为 0.34 亿元, 主要为 BT 项目投资收益 ; 支新疆生产建设兵团建设工程 ( 集团 ) 有限责任公司 4

7 付的其他与投资活动有关的现金为 5.23 亿元, 主要为 BT 项目支付工程款等 2009 年及 2010 年, 由于公司投资支出较大, 公司筹资活动前现金净流量为亿元和亿元为满足投资增长带来的资金需要, 公司加大了筹资活动力度 2008~2010 年, 公司筹资活动现金净流量分别为 0.35 亿元 8.03 亿元和亿元, 筹资方式主要为银行借款 2009 年, 公司吸收投资收到现金 7.62 亿元, 主要为股东货币增资及北新路桥上市所募集的资金 2011 年 1~9 月, 公司经营活动现金流入为亿元, 净现金流为 0.26 亿元 ; 投资规模较上年同期有所下降, 当期投资活动净现金流为亿元 ; 当期公司筹资力度依然较大, 筹资活动净现金流为亿元, 其中吸收投资收到的现金为 4.19 亿元, 主要为下属资公司北新路桥增发 A 股所收到的现金当期公司现金收入比为 96.49% 总体来看, 近几年公司经营活动现金流入规模较大 ; 由于 BT 项目的开展使得公司投资活动现金流出增幅较大, 经营性净现金流不能满足投资活动的需要, 公司对外部融资存在依赖性 3. 短期偿债能力短期偿债能力方面,2008~2010 年公司流动比率和速动比率均呈快速上升趋势,2010 年分别为 % 和 %;2011 年 9 月底, 上述指标分别为 % 和 % 2009 年, 受经营活动获现能力下降以及流动负债快速增加的影响, 公司经营现金流动负债比由上年的 3.92% 下降至 1.05%,2010 年该指标有所回升, 为 1.38% 2011 年, 下属子公司北新路桥成功增发 A 股, 公司现金类资产充足, 同时考虑到公司经营现金流入规模较大, 以及实际短期有息债务规模较小总体看, 公司短期偿债能力较强五本期短期融资券的偿还公司本期短期融资券拟发行额度为 5 亿元, 占 2011 年 9 月底短期债务的 49.36%, 占全部债务的 14.68%, 对公司现有债务结构影响较大截至 2011 年 9 月底, 公司资产负债率和全部债务资本化比率分别为 69.10% 和 57.54% 考虑到公司 2011 年第一期短期融资券 ( 11 兵建工 CP01, 发行额度 5 亿元 ) 已于 2012 年 3 月 10 日到期兑付, 加上本期短期融资券将部分用于置换银行借款, 预计本期短期融资券发行后, 公司资产负债率和全部债务资本化比率变化不大截至 2011 年 9 月底, 公司现金类资产亿元, 是本期 5 亿元短期融资券发行额度的 4.10 倍, 公司现金类资产对短期融资券的保障能力较强 2008~2010 年, 公司经营活动现金流入量分别为亿元亿元和亿元, 分别为本期 5 亿元短期融资券额度的倍倍和倍 ; 经营活动产生的现金流量净额分别为 0.72 亿元 0.37 亿元和 0.39 亿元, 分别为本期短期融资券额度的 0.14 倍 0.07 倍和 0.08 倍公司经营活动产生的现金流入量对本期短期融资券覆盖程度良好截至 2011 年 9 月底, 公司对外担保 4.30 亿元, 担保比率为 17.10% 其中对新中基公司提供的担保余额为 4.10 亿元目前, 新中基公司经营状况较好, 与公司为互保单位, 偿债能力和偿债意愿较强, 公司发生代偿风险的可能性相对较低截至 2011 年 9 月底, 公司共获得各家银行授信额度合计人民币 174 亿元, 已经使用亿元, 其中贷款亿元, 表外业务 ( 信贷证明保函 )11.57 亿元, 还剩余亿元的授信余额 ( 各银行在办理表外业务时对其的占用授信额度的算法不一致, 此处仅列出最终剩余的授信额度 ) 公司间接融资渠道畅通此外, 公司下属子公司北新路桥为 A 股上市公司, 具备直新疆生产建设兵团建设工程 ( 集团 ) 有限责任公司 5

8 接融资渠道总体看, 公司融资渠道畅通六综合评价公司作为兵团建工师下属的建筑类企业, 在区域位置政策支持股东背景专业资质行业经验多元化经营模式以及项目储备等方面具有显著优势但建筑施工行业竞争激烈, 原材料价格波动, 随着在建工程增多管理难度加大, 以及整体盈利能力偏弱等因素给公司信用基本面带来不利影响公司资产流动性一般, 整体资产质量较好 ; 公司有息债务结构合理, 但债务负担呈加重趋势 ; 公司主营业务盈利能力一般 ; 短期偿债能力较强, 长期偿债能力适宜公司主体信用风险较低公司现金类资产规模较大, 对本期短期融资券的保障程度较高 ; 公司经营性现金流入量对本期短期融资券覆盖程度良好总体看, 本期短期融资券到期不能偿还的风险较低, 安全性高新疆生产建设兵团建设工程 ( 集团 ) 有限责任公司 6

9 新疆生产建设兵团建设工程 ( 集团 ) 有限责任公司 7 附表 1 公司组织机构图董事会董事长总经理总经理办公会监事会副总经理总会计师总经济师总工程师投资管理部企划发展部财务部集团办公室党群工作部纪检办公室总承包部人力资源部海外部新疆生产建设兵团建设工程集团第一建筑安装工程有限责任公司新疆生产建设兵团第五建筑安装工程公司新疆兵团第六建筑安装工程公司新疆宏强房地产开发公司新疆北新房地产开发有限责任公司新疆生产建设兵团建筑安装工程集团工程机械租赁维修有限责任公司新疆生产建设兵团西源建筑安装有限责任公司新疆生产建设兵团建设工程集团石油物资有限责任公司新疆新北商贸有限公司新疆生产建设兵团建筑工程科学技术研究院有限责任公司北京办事处上海办事处成都办事处党委会质量技术安全部稽核审计部新疆北新路桥建设股份有限公司新疆北新基础工程有限责任公司

10 附件 2-1 公司资产负债表 ( 资产 ) ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2008 年 2009 年 2010 年变动率 (%) 2011 年 9 月流动资产 : 货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项应收利息应收股利其他应收款存货一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计非流动资产 : 可供出售金融资产持有至到期投资长期债权投资长期应收款长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程工程物资固定资产清理无形资产开发支出商誉长期待摊费用递延所得税资产其他非流动资产非流动资产合计资产总计新疆生产建设兵团建设工程 ( 集团 ) 有限责任公司 8

11 附件 2-2 公司资产负债表 ( 负债及所有者权益 ) ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2008 年 2009 年 2010 年变动率 (%) 2011 年 9 月流动负债 : 短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计非流动负债 : 长期借款应付债券长期应付款专项应付款预计负债递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计股东权益 ( 或所有者权益 ): 股本 ( 或实收资本 ) 资本公积盈余公积未分配利润外币报表折算差额归属于母公司所有者权益合计少数股东权益所有者权益合计负债与股东权益总计新疆生产建设兵团建设工程 ( 集团 ) 有限责任公司 9

12 附件 3 公司利润及利润分配表 ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2008 年 2009 年 2010 年变动率 (%) 2011 年 1-9 月一营业总收入其中 : 营业收入二营业总成本其中 : 营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加 : 公允变动收益 ( 损失以 "-" 填列 ) 投资收益其中 : 对联营企业和合营企业的投资收益三营业利润 ( 亏损以 "-" 填列 ) 加 : 营业外收入减 : 营业外支出其中 : 非流动资产处置损失四利润总额 ( 亏损以 "-" 填列 ) 减 : 所得税费用五净利润 ( 净亏损以 "-" 填列 ) 其中 : 归属于母公司所有者的净利润少数股东损益新疆生产建设兵团建设工程 ( 集团 ) 有限责任公司 10

13 附件 4 公司现金流量表 ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2008 年 2009 年 2010 年变动率 (%) 2011 年 1-9 月一经营活动产生的现金流量 : 销售商品提供劳务收到的现金收到的税费返还收到的其他与经营活动有关的现金现金流入小计购买商品接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付的其他与经营活动有关的现金现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金处置固定资产无形资产和其他长期资产收到的现金净额处置子公司及其他营业单位收回的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金现金流入小计购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金投资所支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付的其他与投资活动有关的现金现金流出小计投资活动产生的流量净额三筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金取得借款收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利利润或偿付利息支付的现金支付的其他与筹资活动有关的现金现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四汇率变动对现金的影响五现金及现金等价物净增加额新疆生产建设兵团建设工程 ( 集团 ) 有限责任公司 11

14 附件 5 公司主要财务指标项目 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 9 月经营效率销售债权周转次数 ( 次 ) 存货周转次数 ( 次 ) 总资产周转次数 ( 次 ) 现金收入比 (%) 盈利能力营业利润率 (%) 总资本收益率 (%) 净资产收益率 (%) 财务构成长期债务资本化比率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 资产负债率 (%) 偿债能力流动比率 (%) 速动比率 (%) 经营现金流动负债比 (%) 全部债务 /EBITDA( 倍 ) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 筹资前现金流量净额债务保护倍数 ( 倍 ) 筹资前现金流量净额利息偿还能力 ( 倍 ) 本期短期融资券偿债能力经营活动现金流入量偿债倍数 ( 倍 ) 经营活动现金流量净额偿债倍数 ( 倍 ) 筹资活动前现金流量净额偿债倍数 ( 倍 ) 现金偿债倍数 ( 倍 ) 注 : 公司从 2008 年开始执行企业会计准则 (2006) 新疆生产建设兵团建设工程 ( 集团 ) 有限责任公司 12

15 附件 6 有关计算指标的计算公式增长指标经营效率指标盈利指标债务结构指标长期偿债能力指标指标名称资产总额年复合增长率净资产年复合增长率营业收入年复合增长率利润总额年复合增长率计算公式 (1)2 年数据 : 增长率 =( 本期 - 上期 )/ 上期 100% (2)n 年数据 : 增长率 =[( 本期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销售债权周转次数营业收入 /( 平均应收账款净额 + 平均应收票据 ) 存货周转次数营业成本 / 平均存货净额总资产周转次数营业收入 / 平均资产总额现金收入比销售商品提供劳务收到的现金 / 主营业务收入 100% 总资本收益率 ( 净利润 + 利息支出 )/( 所有者权益 + 长期债务 + 短期债务 ) 100% 净资产收益率净利润 / 所有者权益 100% 营业利润率 ( 营业收入 - 营业成本 - 营业税金及附加 )/ 营业收入 100% 资产负债率负债总额 / 资产总计 100% 全部债务资本化比率全部债务 /( 长期债务 + 短期债务 + 所有者权益 ) 100% 长期债务资本化比率长期债务 /( 长期债务 + 所有者权益 ) 100% 担保比率担保余额 / 所有者权益 100% EBITDA 利息倍数 EBITDA/ 利息支出全部债务 / EBITDA 全部债务 / EBITDA 筹资活动前现金流量净额债务保护倍数筹资活动前现金流量净额 / 全部债务短期偿债能力指标流动比率流动资产合计 / 流动负债合计 100% 速动比率 ( 流动资产合计 - 存货 )/ 流动负债合计 100% 经营现金流动负债比经营活动现金流量净额 / 流动负债合计 100% 筹资活动前现金流量净额利息偿还能力筹资活动前现金流量净额 / 利息支出本期短期融资券偿债能力经营活动现金流入量偿债倍数经营活动产生的现金流入量 / 本期短期融资券到期偿还额经营活动现金流量净额偿债倍数经营活动现金流量净额 / 本期短期融资券到期偿还额筹资活动前现金流量净额偿债倍数筹资活动前现金流量净额 / 本期短期融资券到期偿还额现金偿债倍数现金类资产 / 本期短期融资券到期偿还额注 : 现金类资产 = 货币资金 + 交易性金融资产 / 短期投资 + 应收票据短期债务 = 短期借款 + 交易性金融负债 + 一年内到期的长期 ( 非流动 ) 负债 + 应付票据长期债务 = 长期借款 + 应付债券全部债务 = 短期债务 + 长期债务 EBITDA= 利润总额 + 费用化利息支出 + 固定资产折旧 + 摊销利息支出 = 资本化利息支出 + 费用化利息支出筹资活动前现金流量净额 = 经营活动产生的现金流量净额 + 投资活动产生的现金流量净额企业执行新会计准则后, 所有者权益 = 归属于母公司所有者权益 + 少数股东权益新疆生产建设兵团建设工程 ( 集团 ) 有限责任公司 13

16 附件 7 短期债券信用等级的定义根据中国人民银行 2006 年 3 月 29 日发布的银发号文中国人民银行信用评级管理指导意见, 以及 2006 年 11 月 21 日发布的信贷市场和银行间债券市场信用评级规范等文件的有关规定, 银行间债券市场短期债券信用等级划分为四等六级, 符号表示分别为 :A-1 A-2 A-3 B C D, 每一个信用等级均不进行微调级别设置含义 A-1 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B C D 还本付息能力较低, 有一定的违约风险还本付息能力很低, 违约风险较高不能按期还本付息新疆生产建设兵团建设工程 ( 集团 ) 有限责任公司 14

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