<4D F736F F D20D5E3BDADCAA1BDBBCDA8CDB6D7CABCAFCDC5D3D0CFDEB9ABCBBED5AECFEEC6C0BCB6B1A8B8E E646F63>

Size: px

Start display at page:

Download "<4D F736F F D20D5E3BDADCAA1BDBBCDA8CDB6D7CABCAFCDC5D3D0CFDEB9ABCBBED5AECFEEC6C0BCB6B1A8B8E E646F63>"

昶要坟郑
5 years ago
Views:

3 浙江省交通投资集团有限公司 2011 年度第一期短期融资券信用评级报告评级结果 : 主体长期信用等级 :AAA 评级展望 : 稳定本期短期融资券信用等级 :A-1 发行额度 :15 亿元期限 :366 天评级时间 :2011 年 9 月 5 日财务数据项目 2008 年 2009 年 2010 年 11 年 6 月现金类资产 ( 亿元 ) 资产总额 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 短期债务 ( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 经营性净现金流 ( 亿元 ) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 速动比率 (%) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 经营现金流动负债比 (%) 现金偿债倍数 ( 倍 ) 注 : 公司 2011 年上半年财务报表未经审计分析师孙恒志李洁 lianhe@lhratings.com 评级观点经联合资信评估有限公司评定, 浙江省交通投资集团有限公司 ( 以下简称公司或浙江交通 ) 拟发行的 2011 年度第一期短期融资券的信用等级为 A-1 基于对公司主体长期信用以及本期短期融资券偿还能力的综合分析, 联合资信认为, 公司本期短期融资券到期不能偿还的风险极低优势 1. 公司作为浙江省最大的国有独资高速公路投资运营公司, 在高速公路投资经营领域具有资源和垄断优势 2. 公司所在区域腹地经济发达, 区位优势明显, 道路资产优良, 未来公司在建高速公路将陆续通车, 为其通行费收入持续增长提供了保障 3. 公司现金类资产充裕, 经营活动获现能力强, 现金类资产和经营活动现金流入量对本期短期融资券的覆盖程度高关注 1. 公司资产整体流动性一般, 短期偿债指标偏低 2. 近几年公司投资规模大, 债务负担较重电话 : 传真 : 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 (100022) 浙江省交通投资集团有限公司 1

4 一主体概况二本期短期融资券概况浙江省交通投资集团有限公司 ( 以下简称公司或浙江交通 ) 是根据中共浙江省委浙委 [2000]26 号文及浙江省人民政府浙政发 [2001]42 号文, 在原浙江省高等级公路投资有限公司 ( 以下简称省高投公司 ) 的基础上, 吸收浙江省交通厅下属其他企业设立的国有独资有限公司公司于 2001 年 12 月 29 日在浙江省工商行政管理局注册, 注册资本为 50 亿元浙江省国有资产监督管理委员会代表省政府行使出资人的职能公司主要经营 : 交通基础设施投资经营维护及收费, 交通工程物资经营, 交通运输及物流服务, 实业投资等 ; 主要业务板块包括高速公路投资建设工程施工货物及旅客运输房地产开发等公司经理层下设法律事务部办公室人力资源部财务管理部 ( 财务中心 ) 内部审计部投资发展部高速公路发展部资产管理部安全管理部等 11 个职能部门截至 2011 年 6 月底, 公司拥有 9 家全资子公司 14 家非全资控股子公司和 1 家分公司 ( 见附件 1) 截至 2010 年底, 公司高速公路营运里程达 2380 公里, 约占浙江省的 70% 截至 2010 年底, 公司合并资产总额亿元, 所有者权益合计亿元 ( 其中少数股东权益亿元 ) 2010 年公司合并口径实现营业收入亿元, 利润总额亿元, 经营活动产生的现金流量净额亿元截至 2011 年 6 月底, 公司合并资产总额亿元, 所有者权益合计亿元 ( 其中少数股东权益亿元 ) 2011 年 1~6 月, 公司合并口径实现营业收入亿元, 利润总额亿元, 经营活动产生的现金流量净额亿元公司注册和经营地址 : 浙江省杭州市文晖路 303 号 ; 公司法定代表人 : 陈继松公司 2011 年注册短期融资券 35 亿元, 其中第一期发行额度 15 亿元 ( 以下称本期短期融资券 ), 期限 366 天本期短期融资券所筹资金将主要用于满足公司流动资金需求和置换部分银行借款, 以降低融资成本本期短期融资券无担保公司已于 2005 年 9 月 30 日发行 365 天短期融资券 30 亿元 2007 年 1 月 9 日发行 365 天短期融资券 22 亿元 2007 年 8 月 17 日发行 182 天短期融资券 21 亿元 2008 年 5 月 22 日发行 365 天短期融资券 45 亿元 2010 年 5 月 7 日发行 365 天短期融资券 15 亿元, 以上短期融资券均如期兑付三主体长期信用状况近年来, 中国高速公路发展迅速截至 2010 年底, 中国高速公路由十五期末的 4.1 万公里发展到 7.4 万公里, 新增 3.3 万公里从浙江省内高速公路建设情况来看, 十一五期间, 浙江全省公路建设累计完成投资 2430 亿元, 位居全国前列截至 2010 年底, 全省公路总里程达到 11 万公里, 其中高速公路 3383 公里全省公路网密度达到 10 公里 / 百平方公里公司作为浙江省最大的国有独资高速公路投资运营公司, 在浙江省内高速公路投资建设管理运营领域中占据绝对主导地位, 具有明显的区域垄断经营优势和政府支持优势为降低管理成本优化资源配置, 公司推进了高速公路管理模式的区域性优化整合, 公司所属的高速公路公司已整合为 8 大区域性高速公路管理板块, 实现了集约化经营规模化管理 ; 公司专门成立了财务中心, 本部对集团内部资金监控和调度能力得到加强, 资金运用效率得以提高 ;2010 年, 公司设立了监事会, 负责监督董事和高级管理人员执行职务行为等职责, 从而进一步完善了法人治理结构从总浙江省交通投资集团有限公司 2

5 体情况看, 公司已基本建立健全了一整套管理制度和良好的管理机制, 并不断完善内部管理系统, 积极有效地进行改革改制, 整体管理风险低 2010 年, 公司完成高速公路项目投资约 34 亿元截至 2010 年底, 公司旗下高速公路营运里程已达 2380 公里, 约占全省的 70% 近几年公司通行费收入持续增长 2010 年公司实现车辆通行费收入亿元, 同比增长 10.65% 2011 年上半年, 公司实现车辆通行费收入亿元, 占 2010 年全年的 52.61% 截至 2011 年 6 月底, 公司在建的 3 个高速公路项目总建设规模公里, 批准投资总额亿元截至 2011 年 6 月底, 上述工程累计完成投资亿元, 占投资总额的 53.51% 近年来公司资产规模不断扩大, 资产质量良好, 但伴随投资快速扩张, 债务负担加重 ; 公司经营活动现金流入量较大, 盈利能力较强未来几年新建高速公路陆续通车有望逐步推动公司整体盈利规模及现金流的增长综合看, 公司整体信用风险极低经联合资信评估有限公司评定, 公司主体长期信用等级为 AAA, 评级展望为稳定四主体短期信用分析 1. 资产流动性分析 2008~2010 年, 公司资产总额在波动中有所增长, 年均复合增长 4.86% 其中,2009 年公司资产规模增幅较大, 主要是由于公司发行中期票据导致获得的货币资金以及固定资产的增加截至 2010 年底, 公司合并资产总额亿元, 较 2009 年略有下降 ( 同比减少 3.30%) 其中, 流动资产合计占 24.31% 非流动资产占 75.69% 2008~2010 年, 公司资产结构相对稳定, 以非流动资产为主, 符合高速公路行业的经营特点截至 2011 年 6 月底, 公司资产总额亿元, 较 2010 年底增长 2.53% 其中, 流动资产占 21.41%, 非流动资产占 78.59%, 资产构成较上年变化不大截至 2010 年底, 公司流动资产合计亿元, 同比增长 6.29% 流动资产中占比较大的为货币资金结算备付金和存货 ( 见图 1) 其他流动资产 4.31% 其他应收款 7.60% 存货 12.12% 图年底公司流动资产结构结算备付金 12.05% 资料来源 : 公司提供预付款项 3.71% 其他 4.61% 货币资金 55.59% 2009 年底, 公司货币资金较 2008 年增加亿元, 主要是 2009 年分期发行合计 40 亿元中期票据 ( 计入长期借款科目 ) 和 30 亿元企业债券 ( 计入应付债券科目 ) 所致截至 2010 年底, 公司货币资金亿元, 占流动资产的 55.59%, 较 2009 年略有下降剔除货币资金中包括的三级子公司浙商证券有限责任公司 ( 以下简称浙商证券 ) 代理买卖证券客户存款资金亿元后, 公司货币资金仍充沛截至 2011 年 6 月底, 公司现金类资产为亿元, 其中, 货币资金占 92.63%, 其余为交易性金融资产及应收票据公司现金类资产规模较大公司结算备付金主要为子公司浙商证券的客户备付金, 近年来公司结算备付金增长速度较快, 年复合增长率为 % 截至 2010 年底, 结算备付金为亿元, 占流动资产的 12.05% 截至 2010 年底, 公司其他应收款净额为亿元, 占流动资产的 7.60% 从账龄看, 账龄在 1 年内的应收账款占比为 33.01%,1~2 浙江省交通投资集团有限公司 3

6 年的占比为 24.62%,2~3 年的占比 12.84%,3 年以上的占比 29.53%, 其他应收款账龄偏长, 其中 5 年以上占比 28.99%, 主要为温州市宁波市乐清市等政府性借款, 回收风险较低公司对其他应收款按个别认定和账龄分析法计提坏账准备 1.15 亿元表 1 公司前五名应收账款情况 ( 万元 ) 名称账面余额性质或内容政府性借款借款浙江省财务开发公司应收股权转让款杭州市交通投资集团有限公司定向资产管理业务收入应收股权转让款应收资产管理业务收入款临安市土地储备中心土地拆迁款资料来源 : 审计报告 2008~2010 年, 公司存货有所下降, 三年年复合增长率为 % 截至 2010 年底公司存货亿元, 较 2009 年略有减少, 主要是工程施工 ( 已完工未结算款 ) 和开发成本, 分别占存货的 30.63% 和 48.76% 公司存货整体质量较好从流动资产的运营效率指标看, 近几年公司销售债权周转次数波动性上升,2010 年为次, 应收账款和应收票据额度较小且变现能力强 ; 公司存货周转次数持续上升,2010 年为 3.57 次, 存货周转速度正常总的来看, 目前公司现金类资产充裕, 应收账款和存货周转速度正常 ; 由于公司资产以优质道路等固定资产为主, 资产流动性一般, 但整体资产质量良好 2. 现金流分析从经营活动看,2008~2010 年公司经营活动的现金流入量和净流量均呈现波动性增长趋势 2010 年, 公司销售商品提供劳务收到现金亿元, 同比增长 19.88% 受股票市场波动影响,2008~2010 年浙商证券收取手续费和佣金的现金分别为亿元亿元和亿元公司收到的其他与经营活动有关的现金和支付的其他与经营活动有关的现金两项科目主要反应浙商证券及其子公司代买卖证券款的变动净额 ( 增加计为流入, 减少则计为流出 ), 此外还包括收到和归还的投标保证金和履约保证金等受代买卖证券款变化影响, 公司经营活动现金流量净额波动较大, 2008~2010 年分别为亿元亿元和亿元从收入实现质量看,2008~2010 年公司现金收入比分别为 % 81.40% 和 91.17%, 现金回收质量一般投资活动方面, 公司投资活动现金流入规模较小其中 2008 年主要为转让杭长高速公路和绍诸高速公路 51% 等公司的股权,2009 年主要为转让杭州石大公路有限公司等公司股权, 均反映在收回投资收到的资金,2010 年主要为银行理财收到的现金 ( 反映在收回投资收到的资金 ) 以及收回集团外借款 ( 反映在收到其他与投资活动有关的现金 );2008~2010 年, 随着在建高速公路的完工, 公司购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金流出年均复合减少 28.73% 公司投资活动产生的现金流量净额表现为净流出, 随着投资支出的减少, 其绝对额有所收缩,2010 年绝对额为亿元 2008~2010 年, 公司筹资活动前现金流量净额分别为亿元亿元和亿元其中,2009 年经营活动净现金流大幅增加的同时投资规模有所收缩, 使得公司筹资活动前现金流量净额转负为正 2010 年经营活动净现金流有所下降, 但同时伴随投资活动规模的收缩, 公司筹资活动前现金流量净额略有下降, 但仍然为正, 经营活动产生的现金流量净额可以覆盖当年投资支出从筹资活动来看, 三年来公司筹资活动产生的现金流入和流出波动中均有所下降 2009 年, 公司筹资活动现金流入增幅明显放缓, 同比增长仅 4.63%, 除银行借款融资外, 公司收到嘉兴市交通投资集团有限责任公司借款亿元, 反映在收到其他与筹资活动有关的浙江省交通投资集团有限公司 4

7 现金科目 ;2010 年, 公司筹资活动现金流入明显下降, 同比下降幅度为 48.35%, 主要为取得借款收到的现金大幅下降 ; 筹资活动现金流出主要为偿还债务和利息支付的现金, 公司于 2009 年 5 月兑付 2008 年发行的 45 亿元短期融资券, 导致 2009 年筹资活动现金流出同比增长 11.88% 2010 年, 公司筹资活动现金流出为亿元, 同比下降 42.26% ( 亿元 ) 图年公司现金流变化情况 2008 年 2009 年 2010 年经营活动净现金流投资活动净现金流筹资活动净现金流资料来源 : 公司年报 2011 年 1~6 月, 公司销售商品提供劳务收到的现金为亿元, 为 2010 年全年的 54.65%, 现金收入比为 97.22%, 收入实现质量较 2010 年保持稳定同时, 受浙商证券收取的代买卖证券款减少的影响, 公司支付其他与经营活动有关的现金规模较大, 为亿元导致公司经营活动净现金流为亿元 2011 年 1~6 月, 公司收回投资所收到的现金规模较大, 为亿元, 主要为银行理财收到的现金 ; 购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金亿元, 投资活动净现金流为亿元同期, 公司筹资活动产生的现金流量净额继续保持负值, 为亿元总体看, 公司经营活动获取现金能力较强, 但受代买卖证券款变化的影响, 经营活动净现金流波动大从未来发展看, 随着交通流量的增加在建工程的投入运营, 预计经营活动现金流量还将继续增长 ; 未来 2-3 年, 公司仍有大量在建新建和拟建项目的投资计划, 加之公司未来偿还借款规模增大, 未来公司仍需依赖于外部债务融资 3. 短期偿债能力分析从短期偿债能力指标看, 近几年公司流动比率和速动比率逐年提高, 但仍保持较低水平其中,2010 年流动比率和速动比率分别为 76.27% 和 67.03%;2011 年 6 月底, 分别为 79.21% 和 67.90% 2008~2010 年公司经营现金流动负债比加权平均值为 21.09% 可以看出, 公司债务规模较大, 存在一定的短期债务偿还压力考虑到公司整体强劲的竞争实力稳定的车辆通行费现金流入和畅通的融资渠道, 公司短期偿债能力较强截至 2011 年 6 月底, 公司本部共计获得主要银行授信额度为亿元, 未使用额度为亿元, 间接融资渠道畅通此外, 公司本部已于 2004 年发行了 7 年期 14 亿元企业债券 ; 2005~2008 年 5 月底, 公司共成功发行 4 期短期融资券 ;2009 年 3 月 4 月 8 月和 11 月, 公司分别发行了 30 亿元企业债券和 15 亿元 10 亿元 15 亿元中期票据 ;2010 年 5 月, 公司发行 15 亿元短期融资券公司在资本市场具有较强的融资能力从成立至今, 公司无偿债违约记录截至 2011 年 6 月底, 公司对外担保总额为亿元, 占 2011 年 6 月底公司所有者权益的 15.19% 其中公司为浙江省国资委下属的浙江能源集团有限公司 ( 为互保 ) 巨化集团公司分别提供了 47 亿元和 9 亿元的企业债券担保, 向浙江海越股份有限公司提供了 1.3 亿元的担保, 向参股企业浙江物产瑞丰物资有限公司提供 0.96 亿元贷款担保浙江能源集团有限公司和巨化集团公司均为浙江省属大型国有企业, 整体实力和财务状况均较好, 担保风险低 ; 浙江海越股份有限公司为 A 股上市公司, 同时浙江海越股份有限公司以其对公司的债权向公司提供反担保 ; 浙江物产瑞丰物资有限公司为公司与浙江省属国有企业浙江物产集团有限公司共同投资设立的公司公司或有负债风险较低浙江省交通投资集团有限公司 5

8 五本期短期融资券偿债能力公司本期短期融资券拟发行额度为 15 亿元, 占 2011 年 6 月底全部债务的 2.03%, 对公司现有债务的影响程度不大截至 2011 年 6 月底, 公司资产负债率和全部债务资本化比率分别为 72.12% 和 65.96%, 以公司 2011 年 6 月底财务数据为基础, 不考虑其他因素, 预计本期短期融资券发行后, 公司资产负债率和全部债务资本化比率将分别小幅升至 72.42% 和 66.41%, 公司债务负担有所加重但变化不大截至 2010 年底, 公司现金类资产 ( 货币资金 + 短期投资 + 应收票据 ) 亿元, 剔除浙商证券代理买卖证券客户存款资金亿元后, 公司现金类资产净额亿元, 是本期短期融资券发行额度的 8.22 倍 ;2011 年 6 月底, 公司现金类资产为亿元, 是本期短期融资券的倍, 现金类资产对本期短期融资券的保障能力强 2008~2010 年, 公司经营活动产生的现金流入量分别为本期拟发行短期融资券额度的倍倍和倍 ; 经营活动产生的现金流量净额分别为本期短期融资券额度的 3.33 倍 9.18 倍和 4.93 倍总体看, 公司经营活动产生的现金流对本期短期融资券覆盖程度高公司资产以固定资产为主, 整体资产流动性一般, 但现金类资产充裕, 对本期短期融资券的保障能力强 ; 公司经营活动获现能力强, 经营活动现金流对本期短期融资券的保护能力强总体看, 本期短期融资券到期不能偿还的风险极低六综合评价公司作为浙江省最大的国有独资高速公路投资运营公司, 在浙江省内高速公路投资建设管理运营领域中占据绝对主导地位, 具有明显的区域垄断经营优势和政府支持优势近年来公司资产规模不断扩大, 盈利能力较强但伴随投资快速扩张, 公司负债水平呈上升趋势, 债务负担加重预计未来新建高速公路陆续通车有望逐步推动公司整体盈利规模及现金流的增长总体看, 公司主体长期信用风险极低浙江省交通投资集团有限公司 6

9 附件 1 公司组织结构图浙江省交通投资集团有限公司 7

10 附件 2-1 合并资产负债表 ( 资产 ) ( 单位 : 人民币万元 ) 资产 2008 年 2009 年 2010 年变动率 (%) 2011 年 6 月流动资产 : 货币资金结算备付金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项应收利息应收股利其他应收款买入返售金融资产存货一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计非流动资产 : 可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程工程物资固定资产清理无形资产开发支出商誉长期待摊费用递延所得税资产其他非流动资产非流动资产合计资产总计浙江省交通投资集团有限公司 8

11 附件 2-2 合并资产负债表 ( 负债及所有者权益 ) ( 单位 : 人民币万元 ) 负债和所有者权益 2008 年 2009 年 2010 年变动率 (%) 2011 年 6 月流动负债 : 短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收款项卖出回购金融款应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款代理买卖证券款一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计非流动负债 : 长期借款应付债券长期应付款专项应付款预计负债递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计所有者权益 : 实收资本资本公积盈余公积未分配利润归属于母公司所有者权益合计少数股东权益所有者权益合计负债和所有者权益总计浙江省交通投资集团有限公司 9

12 附件 3 合并利润表 ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2008 年 2009 年 2010 年变动率 (%) 2011 年 1-6 月一营业总收入其中 : 营业收入利息收入手续费及佣金收入二营业总成本其中 : 营业成本利息支出手续费及佣金支出营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加 : 公允价值变动收益 ( 损失以 - 号填列 ) 投资收益 ( 损失以 - 号填列 ) 其中 : 对联营企业和合营企业的投资收益汇兑收益 ( 损失以 - 号填列 ) 三营业利润 ( 亏损以 - 号填列 ) 加 : 营业外收入减 : 营业外支出其中 : 非流动资产处置损失四利润总额 ( 亏损总额以 - 号填列 ) 减 : 所得税费用五净利润 ( 净亏损以 - 号填列 ) 归属于母公司所有者的净利润少数股东损益浙江省交通投资集团有限公司 10

13 附件 4-1 合并现金流量表 ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2008 年 2009 年 2010 年变动率 (%) 2011 年 1-6 月一经营活动产生的现金流量 : 销售商品提供劳务收到的现金处置交易性金融资产净增加额收取利息手续费及佣金的现金收到的税费返还 , 收到其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品接受劳务支付的现金处置交易性金融资产净减少额支付利息手续费及佣金的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二投资活动产生的现金流量 : 收回投资收到的现金取得投资收益收到的现金处置固定资产无形资产和其他长期资产收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金投资支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三筹资活动产生的现金流量 : 吸收投资收到的现金取得借款收到的现金发行债券收到的现金浙江省交通投资集团有限公司 11

14 收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利利润或偿付利息支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四汇率变动对现金及现金等价物的影响五现金及现金等价物净增加额加 : 期初现金及现金等价物余额六期末现金及现金等价物余额浙江省交通投资集团有限公司 12

15 附件 4-2 合并现金流量表补充资料 ( 单位 : 人民币万元 ) 补充资料 2008 年 2009 年 2010 年变动率 (%) 1. 将净利润调节为经营活动现金流量 : 净利润加 : 资产减值准备固定资产折旧油气资产折耗生产性生物资产折旧无形资产摊销长期待摊费用摊销处置固定资产无形资产和其他长期资产的损失 ( 收益以 - 号填列 ) 固定资产报废损失 ( 收益以 - 号填列 ) 公允价值变动损失 ( 收益以 - 号填列 ) 财务费用 ( 收益以 - 号填列 ) 投资损失 ( 收益以 - 号填列 ) 递延所得税资产减少 ( 增加以 - 号填列 ) 递延所得税负债增加 ( 减少以 - 号填列 ) 存货的减少 ( 增加以 - 号填列 ) 经营性应收项目的减少 ( 增加以 - 号填列 ) 经营性应付项目的增加 ( 减少以 - 号填列 ) 其他经营活动产生的现金流量净额不涉及现金收支的重大投资和筹资活动 : 债务转为资本一年内到期的可转换公司债券融资租入固定资产现金及现金等价物净变动情况 : 现金的期末余额减 : 现金的期初余额加 : 现金等价物的期末余额减 : 现金等价物的期初余额现金及现金等价物净增加额浙江省交通投资集团有限公司 13

16 附件 5 主要计算指标经营效率项目 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 6 月销售债权周转次数 ( 次 ) 存货周转次数 ( 次 ) 总资产周转次数 ( 次 ) 现金收入比 (%) 盈利能力营业利润率 (%) 总资本收益率 (%) 净资产收益率 (%) 财务构成长期债务资本化比率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 资产负债率 (%) 偿债能力流动比率 (%) 速动比率 (%) 经营现金流动负债比 (%) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 全部债务 /EBITDA( 倍 ) 筹资前现金流量净额债务保护倍数 ( 倍 ) 筹资前现金流量净额利息偿还能力 ( 倍 ) 本期短期融资券偿债能力经营活动现金流入量偿债倍数 ( 倍 ) 经营活动现金流量净额偿债倍数 ( 倍 ) 筹资活动前现金流量净额偿债倍数 ( 倍 ) 现金偿债倍数 ( 倍 ) 注 :EBITDA 利息倍数考虑了利息资本化因素浙江省交通投资集团有限公司 14

17 附件 6 有关计算指标的计算公式增长指标经营效率指标盈利指标债务结构指标长期偿债能力指标指标名称资产总额年复合增长率净资产年复合增长率营业收入年复合增长率利润总额年复合增长率计算公式 (1)2 年数据 : 增长率 =( 本期 - 上期 )/ 上期 100% (2)n 年数据 : 增长率 =[( 本期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销售债权周转次数营业收入 /( 平均应收账款净额 + 平均应收票据 ) 存货周转次数营业成本 / 平均存货净额总资产周转次数营业收入 / 平均资产总额现金收入比销售商品提供劳务收到的现金 / 主营业务收入 100% 总资本收益率 ( 净利润 + 利息支出 )/( 所有者权益 + 长期债务 + 短期债务 ) 100% 净资产收益率净利润 / 所有者权益 100% 营业利润率 ( 营业收入 - 营业成本 - 营业税金及附加 )/ 营业收入 100% 资产负债率负债总额 / 资产总计 100% 全部债务资本化比率全部债务 /( 长期债务 + 短期债务 + 所有者权益 ) 100% 长期债务资本化比率长期债务 /( 长期债务 + 所有者权益 ) 100% 担保比率担保余额 / 所有者权益 100% EBITDA 利息倍数 EBITDA/ 利息支出全部债务 / EBITDA 全部债务 / EBITDA 筹资活动前现金流量净额债务保护倍数筹资活动前现金流量净额 / 全部债务短期偿债能力指标流动比率流动资产合计 / 流动负债合计 100% 速动比率 ( 流动资产合计 - 存货 )/ 流动负债合计 100% 经营现金流动负债比经营活动现金流量净额 / 流动负债合计 100% 筹资活动前现金流量净额利息偿还能力筹资活动前现金流量净额 / 利息支出本期短期融资券偿债能力经营活动现金流入量偿债倍数经营活动产生的现金流入量 / 本期短期融资券到期偿还额经营活动现金流量净额偿债倍数经营活动现金流量净额 / 本期短期融资券到期偿还额筹资活动前现金流量净额偿债倍数筹资活动前现金流量净额 / 本期短期融资券到期偿还额现金偿债倍数现金类资产 / 本期短期融资券到期偿还额注 : 现金类资产 = 货币资金 + 交易性金融资产 / 短期投资 + 应收票据短期债务 = 短期借款 + 交易性金融负债 + 一年内到期的长期 ( 非流动 ) 负债 + 应付票据长期债务 = 长期借款 + 应付债券全部债务 = 短期债务 + 长期债务 EBITDA= 利润总额 + 费用化利息支出 + 固定资产折旧 + 摊销利息支出 = 资本化利息支出 + 费用化利息支出筹资活动前现金流量净额 = 经营活动产生的现金流量净额 + 投资活动产生的现金流量净额企业执行新会计准则后, 所有者权益 = 归属于母公司所有者权益 + 少数股东权益浙江省交通投资集团有限公司 15

18 附件 7 短期债券信用等级设置及其含义根据中国人民银行 2006 年 3 月 29 日发布的银发号文中国人民银行信用评级管理指导意见, 以及 2006 年 11 月 21 日发布的信贷市场和银行间债券市场信用评级规范等文件的有关规定, 银行间债券市场短期债券信用等级划分为四等六级, 符号表示分别为 :A-1 A-2 A-3 B C D, 每一个信用等级均不进行微调级别设置含义 A-1 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B C D 还本付息能力较低, 有一定的违约风险还本付息能力很低, 违约风险较高不能按期还本付息浙江省交通投资集团有限公司 16

安阳钢铁股份有限公司

安阳钢铁股份有限公司 2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9