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械犁鞠
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3 中国化工集团公司 2012 年度第一期短期融资券信用评级报告评级结果 : 主体长期信用等级 :AAA 评级展望 : 稳定本期短期融资券信用等级 :A-1 发行额度 :25 亿元期限 :366 天评级时间 :2011 年 11 月 7 日财务数据项目 2008 年 2009 年 2010 年 11 年 6 月现金类资产 ( 亿元 ) 资产总额 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 短期债务 ( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) EBITDA( 亿元 ) 经营性净现金流 ( 亿元 ) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 速动比率 (%) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 经营现金流动负债比 (%) 现金偿债倍数 ( 倍 ) 注 : 公司 2011 年上半年财务报表未经审计分析师丁继平祁志伟 lianhe@lhratings.com 电话 : 传真 : 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 (100022) 评级观点经联合资信评估有限公司评定, 中国化工集团公司 ( 以下简称公司 ) 拟发行的 2012 年度第一期短期融资券的信用等级为 A-1 基于对公司主体长期信用以及本期短期融资券偿还能力的综合分析, 联合资信认为, 公司本期短期融资券到期不能偿还的风险低优势 1. 公司是中国大型综合化工企业集团, 在中国化工行业中处于领导地位 2. 公司在化工新材料氯碱化工农用化工橡胶轮胎等细分市场拥有显著的规模优势和科研优势, 对海外公司的成功收购将进一步提升公司的市场竞争力 3. 公司现金类资产充裕, 对本期短期融资券覆盖程度高 4. 公司经营活动现金流量规模大, 对本期短期融资券保障能力强关注 1. 公司业务板块集中于化工行业下游, 近年行业产能过剩压力逐渐显现, 市场竞争激烈 2. 公司债务负担重, 短期偿债指标偏低 3. 公司未来投资支出规模较大, 对外部筹资依赖程度高中国化工集团公司 1

4 一主体概况三主体长期信用状况中国化工集团公司 ( 以下简称公司 ) 成立于 2004 年 4 月, 是经国务院国函 [2003]115 号文批准, 在中国蓝星 ( 集团 ) 总公司 ( 以下简称蓝星公司 ) 和中国昊华化工 ( 集团 ) 总公司 ( 以下简称昊华公司 ) 基础上重组设立的国有大型企业, 隶属国务院国资委管理截至 2010 年底, 公司实收资本亿元公司发展定位为老化工新材料, 经过近年的整合重组, 目前, 公司已经形成化工新材料及特种化学品基础化学品石油加工及炼化产品农用化学品橡胶制品化工装备等六大业务板块, 塑造了集科研开发工程设计生产经营内外贸易为一体的比较完整的化工产业格局截至 2010 年底, 公司拥有蓝星公司昊华公司等 12 家二级专业公司 ; 本部设有生产经营办财务部规划发展部信息企划部科技部人事部监事部等职能部门截至 2010 年底, 公司资产总额亿元, 所有者权益亿元 ;2010 年, 公司实现营业收入亿元, 利润总额亿元截至 2011 年 6 月底, 公司资产总额亿元, 所有者权益亿元 ;2011 年 1~6 月, 公司实现营业收入亿元, 利润总额亿元公司注册地址 : 北京市海淀区北四环西路 62 号 ; 法定代表人 : 任建新二本期短期融资券概况公司已于 2011 年注册短期融资券额度 50 亿元, 其中 2012 年度计划发行第一期短期融资券, 发行额度为 25 亿元, 期限 366 天 ( 以下称本期短期融资券 ) 本期短期融资券募集资金 80% 用于置换银行借款,20% 用于补充营运资金本期短期融资券无担保公司是中国大型综合化工企业集团, 在化工新材料氯碱化工橡胶轮胎农用化工等多项细分领域已经形成了明显的规模优势公司产业布局逐渐清晰, 通过重组并购核心竞争力明显增强, 但持续的规模扩张也导致公司债务负担处于高位公司未来将继续加大在化工新材料氯碱化工橡胶加工农用化学品等优势领域的投资力度 ; 并通过内部重组实现产业整合, 推动子公司的专业化经营, 改进管理体制, 提升运营效率公司资产总额保持较快增长, 资产质量正常公司所有者权益稳定性一般, 债务负担重, 且呈逐年加重趋势未来随着新建项目的陆续投产重组整合效应的发挥及公司利润水平的不断提升, 公司偿债能力有望改善综合看, 公司企业主体长期信用风险低经联合资信评定, 公司的主体长期信用评级为 AAA, 评级展望为稳定四主体短期信用分析 1. 资产流动性分析图 1 公司资产构成情况 ( 亿元 ) 年 2009 年 2010 年 2011 年 6 月流动资产非流动资产资料来源 : 根据公司财务报表整理 2008~2010 年, 公司资产总额稳定增长, 年复合增长率 7.00%; 资产结构保持相对稳定中国化工集团公司 2

5 截至 2010 年底, 公司合并资产总额亿元, 其中流动资产占 41.04%, 非流动资产占 58.96% 2008~2010 年, 公司流动资产有所增长, 年复合增长率 6.53% 截至 2010 年底, 公司流动资产合计亿元, 主要为存货货币资应收账款预付款项其他应收款和应收票据为主图年底公司流动资产构成情况存货 30.65% 其他 3.20% 其他应收款预付款项 7.64% 11.26% 资料来源 : 根据公司财务报表整理应收账款 11.09% 货币资金 29.80% 应收票据 6.36% 2008~2010 年, 公司货币资金波动中略有所下降截至 2010 年底, 公司货币资金亿元, 其中银行存款亿元 ( 占 66.81%), 其他货币资金亿元 ( 占 33.13%) 公司其他货币资金中受到限制的货币资金合计亿元 ( 占 11.29%), 主要为抵押或冻结的保证金 2008~2010 年, 公司存货不断增长, 年复合增长率 13.46% 截至 2010 年底, 公司存货原值亿元, 同比增长 12.48%, 主要是原材料及库存商品增长所致 ; 其中库存商品 ( 产成品 ) 占 53.50% 原材料占 30.71% 自制半成品及在产品占 14.35% 公司对存货计提跌价准备 4.57 亿元, 平均计提比例 1.98% 考虑到 2010 年化工原材料及产品价格呈现波动增长的态势, 公司存货计提跌价准备较为充分 2008~2010 年, 公司预付款项不断增长, 年复合增长率 12.59% 截至 2010 年底, 公司预付款项亿元从账龄结构看, 其中一年以内预付款占 84.04% 从账龄超过 1 年的大额预付款项情况看, 主要为预付山东蓝天化工有限公司中海石油 ( 中国 ) 有限公司以及青岛益佳海耶贸易有限公司的原材料采购款,3 者账龄均为 1-2 年, 且均尚未结算公司应收账款主要为销售产品的货款 2008~2010 年, 公司应收账款基本保持稳定截至 2010 年底, 公司应收账款余额亿元, 其中 2.89 亿元采用个别认定法计提坏账,94.90 亿元按账龄分析计提坏账对应收账款的账龄进行分析,1 年以内的占 77.97% 1-2 年的占 5.53%, 账龄较短, 结构较为合理截至 2010 年底, 公司对应收账款计提坏账准备亿元, 平均计提比例 16.43%, 计提较为充分 2008~2010 年, 公司其他应收款波动下降, 年均降幅为 5.28% 截至 2010 年底, 公司其他应收款亿元, 其中亿元采用个别认定法计提坏账,62.69 亿元按账龄分析计提坏账对其他应收款的账龄进行分析,1 年以内占比 74.59% 1-2 年占比 7.03%, 账龄较短, 结构较为合理对单项金额重大的其他应收款进行分析, 首位为应收沧州大化股份有限公司 ( 以下简称沧州大化 ) 的 1 亿元融资租赁款, 由于账龄在 1-2 年内, 且沧州大化为上市公司信誉度较高, 故公司未提坏账准备 ; 单项金额第二位为由于历史遗留问题导致的桂林轮胎厂组合汇总 0.94 亿元其他应收款, 其账龄在 5 年以上, 公司全额计提了坏账准备 ; 第三名为应收蓝星清洗剂有限公司 0.73 亿元款项, 其账龄为 1-2 年, 由于对方资不抵债预计款项难以收回, 故公司全额计提了坏账截至 2010 年底, 公司对其他应收款共计提坏账准备亿元, 平均计提比例 24.87%, 计提较为充分 2008~2010 年, 公司存货周转次数亦呈现波动下降的趋势, 三年加权平均值为 5.58 次, 2010 年为 5.73 次 ; 销售债权周转次数呈波动上升的下降, 三年加权平均值次,2010 年中国化工集团公司 3

6 为次公司整体经营效率处于合理水平 2008~2010 年, 公司非流动资产有所增长, 年复合增长率 7.33% 截至 2010 年底, 公司非流动资产合计亿元, 其中固定资产占 55.70% 在建工程占 21.61% 无形资产占 14.35%, 三者合计占非流动资产的 91.66% 截至 2011 年 6 月底, 公司资产总额亿元, 较 2010 年底大幅增长 18.70%, 主要是合并范围增加挪威埃肯 (Elkem) 公司导致货币资金存货及固定资产大幅增加所致资产构成中, 流动资产占比 43.88%, 较 2010 年底增加 2.84 个百分点, 公司资产结构保持稳定从变动较大的科目情况看, 截至 2011 年 6 月底, 公司货币资金亿元, 较 2010 年底增长 59.79%, 主要是公司为并购准备的现金增长以及 2011 年发行第一期短期融资券和第一期中期票据融资所致 ; 公司存货亿元, 较 2010 年底增长 31.34%, 主要是新并入的公司增加存货所致 ; 公司固定资产亿元, 较 2010 年底增长 16.16%, 主要是新并入公司导致固定资产增长总体看, 公司资产总额保持稳定增长, 资产结构保持相对稳定 ; 公司流动资产中货币资金占比较高, 现金类资产充裕应收款项其他应收款坏账计提充分 ; 非流动资产变现能力较弱 ; 公司资产质量正常, 资产结构合理, 资产整体流动性较好 2. 现金流分析经营活动产生的现金流量方面,2008~ 2010 年公司销售商品提供劳务收到的现金年复合增长 5.22%, 略低于营业收入的增长速度公司收到其他与经营活动有关的现金主要为政府财务拨款, 该值三年间波动增长,2010 年为亿元 ; 公司现金收入比波动中有所下降, 三年平均值为 %,2010 年为 %, 公司收入现金实现质量一般公司经营活动产生的现金流量净额保持稳定,2010 年为亿元投资活动产生的现金流量方面,2008~ 2010 年公司投资活动现金流入波动增长, 年复合增长 29.98%, 主要是收回投资收到的现金波动增长所致 2010 年, 公司收回投资收到的现金亿元, 同比增长 %, 主要是子公司法国安迪苏公司收回短期国债投资所致 ; 2008~2010 年, 公司投资活动现金流出波动中有所下降, 年均降幅为 5.22%,2010 年为亿元投资活动现金流出主要为购建固定资产无形资产等支付的现金 ;2008~2010 年, 公司投资活动现金流量净额均为负数, 且波动中有所下降,2010 年公司投资活动现金流量净额为亿元大量的投资支出使公司有着明显的筹资需求, 尽管下属上市公司数量较多, 但公司筹资仍主要依赖于银行借款 2008~2010 年, 公司筹资活动的现金流入年复合增长 6.76%,2010 年为亿元 ;2008~2010 年, 公司筹资现金净流入净额快速下降, 年均降幅为 42.84%, 2010 年该值为亿元 ( 亿元 ) 图 3 公司现金流情况 2008 年 2009 年 2010 年经营活动现金净流量筹资活动现金净流量资料来源 : 根据公司财务报表整理投资活动现金净流量 2011 年 1~6 月, 公司收入现金实现质量有所上升, 现金收入比为 % 公司经营活动产生的现金流入量和现金流量净额分别为亿元和亿元, 分别同比增长 38.55% 和 29.86%, 主要是产品价格上涨带动收入增加所致 2011 年 1~6 月, 公司投资活动现金流中国化工集团公司 4

7 入同比增长 %, 主要是收到其他与投资活动有关的现金大幅增长所致公司收到与投资活动有关的现金亿元, 主要为收回短期理财产品资金所致公司购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少 54.53%, 但投资支付的现金达亿元, 同比增长 %, 主要为并购支付的现金投资增长 ( 并购挪威埃肯 (Elkem) 公司 ) 受此影响公司投资活动现金流出亿元, 同比增长 73.18% 公司经营活动产生的净现金流仍无法满足投资需要, 大部分仍需由借款解决 2011 年 1~6 月, 公司筹资活动产生的现金净流入亿元, 同比增长 66.78% 总体看, 公司经营活动现金流入规模大, 经营活动获取净现金的能力稳定 ; 近年来公司投资规模大, 公司对外筹资依赖程度高 3. 短期偿债能力分析从短期偿债能力指标看,2008~2010 年, 公司流动比率波动中有所上升, 三年平均值为 79.21%,2010 年该值为 78.61%; 公司速动比率波动中略有下降, 三年平均值为 56.00%,2010 年为 54.52% 公司流动比率速动比率总体处于较低水平 ; 截至 2011 年 6 月底, 两项指标分别上升至 87.14% 和 59.50%, 但仍处于低水平 ; 2008~2010 年, 公司经营现金流动负债比呈逐年小幅下降的趋势, 三年平均值为 7.24%,2010 年为 7.08% 总体看, 公司短期偿债指标偏低, 存在一定支付压力五本期短期融资券偿债能力公司本期短期融资券发行额度 25 亿元, 占 2011 年 6 月底公司短期债务全部债务的比重分别为 3.21% 和 1.79%, 本期短期融资券的发行对公司债务结构影响较小截至 2011 年 6 月底, 公司资产负债率和全部债务资本化比率分别为 83.75% 和 80.15% 以 2011 年 6 月底财务数据为基础, 考虑到公司拟发行的 2011 年第二期短期融资券 (15 亿元 ), 本期短期融资券发行后, 公司资产负债率和全部债务资本化率将分别上升至 84.05% 和 80.60%, 公司债务负担略有上升 ; 考虑到公司本期短期融资券募集资金中的部分用于置换银行借款, 公司实际债务比率可能小于上述模拟值截至 2011 年 6 月底, 公司现金类资产余额亿元, 现金类资产对本期短期融资券的覆盖倍数为倍, 对 2011 年第一期短期融资券 (15 亿元 ) 2011 年第二期短期融资券 (15 亿元 ) 和本期短期融资券合计的覆盖倍数为 7.24 倍公司现金类资产对本期短期融资券保障能力强 2008~2010 年, 公司经营活动现金流入量规模大, 分别为本期短期融资券发行额度的倍倍和倍, 分别为 2011 年第一期短期融资券 2011 年第二期短期融资券和本期短期融资券合计发行额度的倍倍和倍 ; 公司经营活动获取的现金流量净额分别为本期短期融资券发行额度的 2.63 倍 2.46 倍和 2.65 倍, 分别为 2011 年第一期短期融资券 2011 年第二期短期融资券和本期短期融资券合计发行额度的 1.20 倍 1.12 倍和 1.21 倍公司经营活动产生的现金流对本期短期融资券覆盖程度高综合分析, 公司对本期短期融资券的保障能力强截至 2011 年 6 月底, 公司对外担保 5.64 亿元, 担保比率 1.63% 金额较大的被担保方主要是山东通达集团有限公司东营正和木业有限公司和山东金岭化工股份有限公司目前各被担保方经营正常公司与多家银行合作良好, 截至 2011 年 6 月底, 公司共获得各大商业银行授信总额 2175 亿元, 已使用额度亿元, 未使用额度亿元, 公司间接融资渠道畅通 ; 同时, 公司共有 10 家下属 A 股上市公司, 拥有直接融资渠道中国化工集团公司 5

8 六综合评价公司是中国大型综合化工企业集团, 在化工新材料氯碱化工橡胶轮胎农用化工等多项细分领域已经形成了明显的规模和技术优势, 综合竞争实力强公司已经形成了以化工新材料基础化学品等六大业务板块, 产业布局逐渐清晰, 通过重组并购核心竞争力明显增强资产稳定增长, 收入规模波动上升. 公司企业主体长期信用风险低公司资产流动性较好, 现金类资产充裕, 对本期短期融资券覆盖程度高 ; 经营活动现金流入量对本期短期融资券的保障能力强综合看, 本期短期融资券到期不能偿付的风险低中国化工集团公司 6

9 附件 1 公司组织结构图中国化工财务有限公司中国化工集团公司 7

10 附件 2-1 合并资产负债表 ( 资产 ) ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2008 年 2009 年 2010 年变动率 (%) 2011 年 6 月流动资产 : 货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项应收利息应收股利其他应收款存货一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计非流动资产 : 可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程工程物资固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产开发支出商誉合并价差长期待摊费用递延所得税资产其他非流动资产非流动资产合计资产总计中国化工集团公司 8

11 附件 2-2 合并资产负债表 ( 负债及所有者权益 ) ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2008 年 2009 年 2010 年变动率 (%) 2011 年 6 月流动负债 : 短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款预计负债一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计非流动负债 : 长期借款应付债券长期应付款专项应付款预计负债递延收益递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计所有者权益 : 实收资本 ( 或股本 ) 资本公积减 : 库存股专项储备盈余公积未分配利润外币报表折算差额归属于母公司权益合计少数股东权益所有者权益合计负债和所有者权益总计中国化工集团公司 9

12 附件 3 合并利润表 ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2008 年 2009 年 2010 年变动率 (%) 2011 年 1~6 月一营业收入减 : 营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加 : 公允价值变动收益投资收益其中 : 对合营企业投资收益汇兑收益二营业利润加 : 营业外收入减 : 营业外支出其中 : 非流动资产处置损失三利润总额减 : 所得税费用四净利润其中 : 归属于母公司的净利润少数股东损益被合并方合并前的净利润中国化工集团公司 10

13 附件 4-1 合并现金流量表 ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2008 年 2009 年 2010 年变动率 2011 年 1~6 月一经营活动产生的现金流量 : 销售商品提供劳务收到的现金收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品接受劳务支付的现金存放中央银行和同业款项净增加额支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二投资活动产生的现金流量 : 收回投资收到的现金取得投资收益收到的现金处置固定资产和其他长期资产收回的现金净额处置子公司及其他单位收到的现金净额收到其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计购建固定资产无形资产等支付的现金投资支付的现金取得子公司等支付的现金净额支付其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三筹资活动产生的现金流量 : 吸收投资收到的现金取得借款收到的现金发行债券收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利利润或偿付利息支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四汇率变动对现金及现金等价物的影响五现金及现金等价物净增加额加 : 期初现金及现金等价物余额六期末现金及现金等价物余额中国化工集团公司 11

14 附件 4-2 合并现金流量表补充资料 ( 单位 : 人民币万元 ) 项目 2008 年 2009 年 2010 年变动率 (%) 1 将净利润调为经营活动现金流量: 净利润加 : 资产减值准备固定资产折旧及其他无形资产摊销长期待摊费用摊销处置固定资产无形资产等损失固定资产报废损失公允价值变动损失财务费用投资损失递延所得税资产减少递延所得税负债增加待摊费用减少预提费用增加存货的减少经营性应收项目的减少经营性应付项目的增加其他经营活动产生的现金流量净额无现金收支的重大投资筹资活动: 债务转为资本一年内到期的可转换公司债券融资租入固定资产现金及现金等价物净变动情况: 现金的期末余额减 : 现金的期初余额加 : 现金等价物的期末余额减 : 现金等价物的期初余额现金及现金等价物净增加额中国化工集团公司 12

15 附件 5 主要计算指标项目 2008 年 2009 年 2010 年平均值 2011 年 6 月经营效率销售债权周转次数 ( 次 ) 存货周转次数 ( 次 ) 总资产周转次数 ( 次 ) 现金收入比 (%) 盈利能力营业利润率 (%) 总资本收益率 (%) 净资产收益率 (%) 财务构成长期债务资本化比率 (%) 全部债务资本化比率 (%) 资产负债率 (%) 偿债能力流动比率 (%) 速动比率 (%) 经营现金流动负债比 (%) EBITDA 利息倍数 ( 倍 ) 全部债务 /EBITDA( 倍 ) 筹资前现金流量净额债务保护倍数 ( 倍 ) 筹资前现金流量净额利息偿还能力 ( 倍 ) 本期短期融资券偿债能力经营活动现金流入量偿债倍数 ( 倍 ) 经营活动现金流量净额偿债倍数筹资活动前现金流量净额偿债倍数现金偿债倍数 ( 倍 ) 中国化工集团公司 13

16 附件 6 有关计算指标的计算公式增长指标经营效率指标盈利指标债务结构指标长期偿债能力指标指标名称资产总额年复合增长率净资产年复合增长率营业收入年复合增长率利润总额年复合增长率计算公式 (1)2 年数据 : 增长率 =( 本期 - 上期 )/ 上期 100% (2)n 年数据 : 增长率 =[( 本期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销售债权周转次数营业收入 /( 平均应收账款净额 + 平均应收票据 ) 存货周转次数营业成本 / 平均存货净额总资产周转次数营业收入 / 平均资产总额现金收入比销售商品提供劳务收到的现金 / 主营业务收入 100% 总资本收益率 ( 净利润 + 利息支出 )/( 所有者权益 + 长期债务 + 短期债务 ) 100% 净资产收益率净利润 / 所有者权益 100% 营业利润率 ( 营业收入 - 营业成本 - 营业税金及附加 )/ 营业收入 100% 资产负债率负债总额 / 资产总计 100% 全部债务资本化比率全部债务 /( 长期债务 + 短期债务 + 所有者权益 ) 100% 长期债务资本化比率长期债务 /( 长期债务 + 所有者权益 ) 100% 担保比率担保余额 / 所有者权益 100% EBITDA 利息倍数 EBITDA/ 利息支出全部债务 / EBITDA 全部债务 / EBITDA 筹资活动前现金流量净额债务保护倍数筹资活动前现金流量净额 / 全部债务短期偿债能力指标流动比率流动资产合计 / 流动负债合计 100% 速动比率 ( 流动资产合计 - 存货 )/ 流动负债合计 100% 经营现金流动负债比经营活动现金流量净额 / 流动负债合计 100% 筹资活动前现金流量净额利息偿还能力筹资活动前现金流量净额 / 利息支出本期短期融资券偿债能力经营活动现金流量净额偿债倍数经营活动现金流量净额 / 本期短期融资券到期偿还额筹资活动前现金流量净额偿债倍数筹资活动前现金流量净额 / 本期短期融资券到期偿还额经营活动现金流入量偿债倍数经营活动产生的现金流入量 / 本期短期融资券到期偿还额现金偿债倍数 ( 现金 + 现金等价物 )/ 本期短期融资券到期偿还额注 : 现金类资产 = 货币资金 + 交易性金融资产 / 短期投资 + 应收票据短期债务 = 短期借款 + 交易性金融负债 + 一年内到期的长期 ( 非流动 ) 负债 + 应付票据长期债务 = 长期借款 + 应付债券全部债务 = 短期债务 + 长期债务 EBITDA= 利润总额 + 费用化利息支出 + 固定资产折旧 + 摊销利息支出 = 资本化利息支出 + 费用化利息支出筹资活动前现金流量净额 = 经营活动产生的现金流量净额 + 投资活动产生的现金流量净额企业执行新会计准则后, 所有者权益 = 归属于母公司所有者权益 + 少数股东权益中国化工集团公司 14

17 附件 7 短期债券信用等级的定义根据中国人民银行 2006 年 3 月 29 日发布的银发号文中国人民银行信用评级管理指导意见, 以及 2006 年 11 月 21 日发布的信贷市场和银行间债券市场信用评级规范等文件的有关规定, 银行间债券市场短期债券信用等级划分为四等六级, 符号表示分别为 :A-1 A-2 A-3 B C D, 每一个信用等级均不进行微调级别设置含义 A-1 为最高级短期债券, 其还本付息能力最强, 安全性最高 A-2 还本付息能力较强, 安全性较高 A-3 还本付息能力一般, 安全性易受不良环境变化的影响 B C D 还本付息能力较低, 有一定的违约风险还本付息能力很低, 违约风险较高不能按期还本付息中国化工集团公司 15

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