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1 东方花旗股权资本市场周报 2017 年 9 月 11 日 9 月 15 日 编制部门 : 股权资本市场部 1

2 一 本周市场动态 2

3 1. 宏观策略研报 1.1 宏观研究 方正宏观任泽平三季度需求韧性强 市场出清叠加供给侧改革加码扩围和环保督查, 供求缺口扩大, 企业盈利将继续大幅改善, 我们维持战略看多经济新周期判断 A 股市场推荐两个方向 : 第一个是基本面改善方向, 无论是消费 周期 金融还是真成长, 寻找估值和业绩能够匹配, 中上游企业盈利改善, 银行不良率下降, 随着部分传统行业步入寡头垄断, 周期属性下降, 公用事业属性上升, 有助于提升估值 ; 第二个是主题投资方向, 三季度主题投资正当时, 推荐混改 京津冀 雄安 一带一路 粤港澳大湾区 军民融合 新能源汽车 人工智能等 ( 新周期认同度上升, 经济空头被市场证伪 方正宏观周报 ) 华泰宏观李超房地产投资增速当月回升到 +7.8%( 前值 +4.8%), 累计同比 +7.9% 走平前值, 但从销售 土地购置的回落态势来看, 我们认为, 房地产投资的边际平缓回落趋势基本已经确认, 但受土地供给 三四线去库存政策支撑, 未来不必过于悲观, 维持全年地产投资增速 7% 的判断 ( 环保限产对相关行业生产影响显著 ) 国泰君安花长春第一, 今年人民币升值 7% 左右, 基本上全是政策维稳所致, 但最近人民币急剧升值, 主要是因为美元急剧贬值而被动升值 ; 第二, 政策部分, 中间价加入逆周期因子或许旨在稳定人民币汇率指数, 而逐渐加大对美元波动幅度 ; 第三, 当市场出现反向羊群效应 ( 突然较大幅度升值 ), 政策明显开始出现松动, 若市场持续出现升值, 不排除政策逆向操作, 发出更加明确信号 ( 政策 基本面 交易, 谁成就人民币升值? ) 1.2 策略研究 天风策略我们推荐四类具备核心资产的混改方向 : 一是建筑央企 ( 天风策略 & 建筑联合推荐 ); 二是天津混改中的医药集团 ( 中新药业, 天风策略 & 医药团队联合推荐关注 ); 三是铁路和物流 ( 详见天风交运姜明团队近期的推荐和报告 ; 四是军工 ( 关注股权激励超预期的可能 ) ( 三大政策主线! 缺一不可! ) 招商证券投资策略 : 目前动力煤步入需求淡季, 近期虽有反弹但空间有限 ; 双焦迎来需求旺季, 伴随环保预期, 价格正处上行通道之中 重点推荐冶金煤和山西国改资产注入概念叠加标的西山煤电 潞安环能, 山西国改资产注入业绩大幅增厚标的山煤国际, 以及焦炭高弹性标的山西焦化 陕西黑猫 ( 市场调整但不弱 ) 中金海外从货币政策对资产价格的影响方式和路径来看, 从预期刚开始形成 到逐步酝酿形成普遍共识 再到正式实施阶段, 假设货币政策按部就班不出现太多超预期意外的话, 其对资产价格的影响和冲击应该是逐渐递减 我们认为欧洲股市当前正在从初期担心央行改变货币政策的情绪主导的下跌阶段, 逐渐过渡到预期被充分计入后市场担心减少 同时预期央行只会渐进改变货币政策的背景下, 市场开始更多关注基本面向好的阶段 ( 一周美股 : 债务上限暂缓 美元利率继续下行 ) 3

4 亚洲欧洲美国中国 东方花旗证券有限公司 2. 全球资本市场动态 2.1 市场行情动态 上证综指深证成指沪深 300 创业板指中小板指 IXIC 纳斯达克指数 DJI 道琼斯工业指数 GDAXI 德国 DAX FTSE 富时 100 FCHI 法国 CAC40 N225 日经 225 KS11 韩国综合指数 2.20% 0.35% 0.51% 0.84% 0.14% 0.53% 1.39% 2.16% 1.75% 1.96% 1.81% 3.29% 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 2.2 本周重要经济数据 8 月中国经济数据 : 环保督查导致短期生产回落, 欧美经济复苏带动出口持续改善, 房地产补库存 政府加快供地推动房地产投资仍强, 财政整顿拖累基建下滑, 但地方土地出让收入高增 总的判断,2017 年四季度 年上半年经济 L 型, 略有回落幅度不深 银行限贷 环保督查和供给侧改革导致供求缺口持续扩大, 工业品价格持续保持高位, 企业盈利继续改善 预计 2019 年在出口复苏 资本开支加大 重新补库存 房地产调控影响消退等带动下, 经济增速有望从 L 型转为向上, 通胀压力显现 流动性 :8 月新增人民币贷款 亿, 超过预期的 9500 亿和前值 8255 亿 其中, 非金融公司中长期贷款新增 3639 亿元, 同比大幅上升, 继续保持强劲 ; 居民中长期贷款 4470 亿元, 前值 4332 亿元, 继续保持高增, 与前期房地产销售火爆的滞后影响有关, 未来有望放缓 本周重要经济数据 国家指标今值预值前值公布周期影响 / 原因 中国 中国 8 月 M2: 同比 (%) 8 月工业增加值 : 当月同比 (%) 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 月度同业业务增速放缓, 货币派生效应减弱 月度发电量增速同步放缓 3. 国际及国内市场要闻 四项 IPO 申请同日被否招商证券保荐三家折戟 9 月 13 日, 证监会公布了创业板发审委 2017 年第 71 次和第 72 次会议审核结果 除了山东泰和水处理科技股份有限公司因有相关事项需进一步落实, 被发审委暂缓表决, 其余的七家公司的 IPO 申请中有四家被否, 战况惨烈 4

5 值得注意的是, 被否的四家公司中有三家均为招商证券保荐, 分别为 : 智业软件股份有限公司 ( 下称智业软件 ) 世纪恒通科技股份有限公司 ( 下称世纪恒通 ) 湖南广信科技股份有限公司 ( 下称湖南广信 ) 而这被否的 3 家保荐项目共由两名保代负责, 其中一名保代上会两家 IPO 项目均空手而返 值得注意的是, 被否的 4 家企业, 均存在持续盈利能力不稳定的痛点, 且近年净利均曾跌破 3000 万元隐形红线 其中, 智业软件 2014 至 2016 年扣除税收返还和政府补助后的净利润分别为 万元, 连续三年净利不足 3000 万, 且其中一年存在业绩亏损 ; 存在相似情况的还有湖南广信, 报告期内的净利润分别为 万元 万元 万元, 同样连续三年净利不足 3000 万 ; 赛纬电子方面则存在子公司业绩不佳问题, 五家子公司去年净利均为负 ; 世纪恒通方面,2014 年 2015 年净利润均低于 3000 万元 截至 9 月 13 日, 今年共有 376 家 IPO 企业上会, 记者以上会最近一年扣非后净利润进行分类统计, 低于 3000 万利润的企业共有 31 家, 其中仅有 7 家通过, 过会率为 22.58%; 有 24 家具有 利润 3000 万以下 特点的企业被否, 否决率为 77.42% 中小型项目比如扣非净利润在 3000 万 万之间的, 则有 56 家, 过会率骤升至 78.57%; 4000 万 万净利润之间的过会率亦有 79.55% 中大型项目 5000 万 万利润规模的, 过会率则达到 92.86%;8000 万以上过会率有 88.97% 中证协召开佣金管理座谈会对佣金 对经纪人发展正紧急议定新措施 14 日由中证协组织召开的 证券公司佣金管理专题座谈会 上, 中证协证券经纪业务专业委员会参会成员已形成基本共识, 那就是不能再让佣金价格战持续下去了, 如果佣金战继续, 大家都没有活路, 整个行业会面临亏损的风险 与会成员一致的看法是, 证监会或中证协应该牵头成立一个部门, 制订相应管理办法, 设定佣金价格底线 不过, 会上对佣金底线没有形成一致意见 3355 只 A 股只剩 50 只未涉及股票质押最严新规出台或致高质押小市值个股遭殃 据中国证券登记结算公司数据, 截至 9 月 11 日, 两市目前共有 122 只个股的质押股票占总股本的比例超过 50%,8 只个股质押股权比例超过 70% 分析人士指出, 质押新规将对上市公司及其大股东体内体外资金链循环造成较大影响, 或加剧上市公司及大股东的场外融资行为, 进而推升其融资的资金成本 对于高质押比例的上市公司, 可能会通过建立产业基金或者信用贷等方式应对 有私募机构认为, 质押新规客观上势必会加剧个股结构性的分化 一些大股东减持压力或资金需求压力较大的小市值个股, 将很有可能在股价上面临不容忽视的长期利空 证监会周五新闻发布会 : 证监会副主席姜洋 : 坚持稳字当头全力维护资本市场稳定健康发展 证监会副主席姜洋 : 着力提高上市公司质量杜绝粉饰业绩和虚假重组 证监会副主席姜洋 : 坚决防止 脱实向虚 以钱炒钱 证监会主席助理 : 保持新股发行常态化 核发 9 家 IPO 批文其中上交所 3 家, 中小板 3 家, 创业板 3 家, 筹资总金额不超过 44 亿元 此前 5 周证监会核发 IPO 家数分别为 家 5

6 二 本周股权类产品发行情况 6

7 1. 权益类项目本周发行情况 IPO: 本周共 13 家企业上会, 4 家创业板企业未通过 ( 湖南广信科技股份有限公司 世纪恒通科技股份有限公司 智业软件股份有限公司 珠海市赛纬电子材料股份有限公司 ),1 家创业板企业取消审核 ( 山东泰和水处理科技股份有限公司 ), 之前每周上会家数分别为 ; 上市 9 家, 募资 亿, 之前上市家数为 ; 证监会核发批文 9 家, 募资不超过 44 亿 ( 前值 39) 截止 9 月 15 日第 35 批批文后,IPO 正常在审共计 495 家企业, 其中主板 228 家, 中小板 69 家, 创业板 198 家 ; 中止审查家数为 39 家, 其中主板 16 家, 中小板 7 家, 创业板 16 家 ; 已过会家数为 38 家, 其中主板 21 家, 中小板 6 家, 创业板 11 家 下周共 12 家企业上会 定增 : 本周 10 家上市公司发布定增预案或修订案, 非公开 132 家在审,5 家上会,5 家过会, 士兰微非公开发行本周过会 ;74 家过会待发,7 家领取批文 并购重组 4 家上会,4 家过会, 博深工具并购重组本周过会 ;76 家过会待发,3 家领取批文 (1) IPO 市场情况 (2) 本周 IPO 市场审核情况 : 本周 IPO 市场发行情况 : 上市板块公司名称过会情况 主板贵州燃气集团股份有限公司通过 主板江苏丽岛新材料股份有限公司通过 主板南京佳力图机房环境技术股份有限公司通过 主板泰瑞机器股份有限公司通过 主板浙江晨丰科技股份有限公司通过 创业板广州广哈通信股份有限公司通过 创业板杭州万隆光电设备股份有限公司通过 创业板湖南广信科技股份有限公司未通过 创业板山东泰和水处理科技股份有限公司取消审核 创业板世纪恒通科技股份有限公司未通过 创业板浙江长盛滑动轴承股份有限公司通过 创业板智业软件股份有限公司未通过 创业板珠海市赛纬电子材料股份有限公司未通过 2017 年第二十九批 7 家企业于 8 月 4 日领取批文 ; 截止 9 月 15 日, 共计 6 家企业完成上市, 原尚股份由于发行市盈率高于行业均值挂网三周 第二十九批发行日发行人板块 发行规模 ( 亿元 ) 价格 ( 元 ) 发行市盈率 行业披露市盈率 承销费率 (%) wind 行业 承销商 1 8/15 昭衍新药主板 医疗保健德邦证券 2 8/11 圣达生物主板 医疗保健中信建投 3 9/6 原尚股份主板 工业民生证券 4 9/6 华通热力中小企业板 公用事业招商证券 5 8/16 川恒股份中小企业板 材料国海证券 6 8/28 兆丰股份创业板 可选消费海通证券 7 8/11 爱乐达创业板 工业广发证券 总计 中位数 9.28 平均数

8 2017 年第 30 批 8 家企业于 8 月 11 日领取批文 ; 截止 9 月 15 日,8 家企业全部完成上市 第三十批发行日发行人板块 发行规模 ( 亿元 ) 价格 ( 元 ) 发行市盈率 行业披露市盈率 承销费率 (%) wind 行业 承销商 1 8/25 天安新材主板 工业光大证券 2 8/24 众源新材主板 材料国元证券 3 8/23 祥和实业主板 工业中信建投 4 8/24 建研院主板 工业东吴证券 5 8/18 中大力德中小企业板 工业安信证券 6 8/23 光威复材创业板 材料 华泰联合, 中信证券 7 8/24 电工合金创业板 材料广发证券 8 8/22 万马科技创业板 信息技术海通证券 总计 中位数 8.49 平均数 年公司已发行 / 发行中的 IPO 代码名称发行日期募集资金合计 ( 万元 ) 承销与保荐费 ( 万元 ) 承销与保荐费率 (%) Wind 行业 思特奇 2017/1/24 27, , 信息技术 常青股份 2017/3/14 83, , 可选消费 捷荣技术 2017/3/8 39, , 工业机械 泰禾光电 2017/3/9 41, , 工业机械 新经典 2017/4/14 71, , 可选消费 迪贝电气 2017/4/19 24,825,00 2, 工业机械 顶点软件 2017/5/10 40, , 信息技术 纵横通信 2017/7/27 30, , 信息技术 总计 358, , 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 (2) 定增市场情况 ( 含配套融资 ) 9 月 11 日至 9 月 15 日定向增发过会情况 ( 包括配套融资 ) 公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会情况承销商 江山化工 13.3 配套融资 通过 东兴证券, 浙商证券 博深工具 5.9 配套融资 通过 东方花旗 三维通信 3.3 配套融资 通过 华西证券 迅游科技 8.7 配套融资 通过 中金公司 南京化纤 15.0 非公开发行 通过 招商证券 恒通股份 4.5 非公开发行 通过 东兴证券 士兰微 8.0 非公开发行 通过 东方花旗 桃李面包 7.4 非公开发行 通过 中信证券 沱牌舍得 18.4 非公开发行 通过 国泰君安 9 月 11 日至 9 月 15 日定向增发领取批文情况 ( 包括配套融资 ) 公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会公告日承销商 派思股份 5.2 非公开发行 中天国富 8

9 华工科技 18.1 非公开发行 申万宏源 濮阳惠成 2.0 非公开发行 中原证券 华昌达 15.3 非公开发行 海通证券 五洋科技 0.6 配套融资 光大证券 云内动力 3.5 配套融资 海通证券 康恩贝 10.9 非公开发行 西南证券 赛轮金宇 15.0 非公开发行 西南证券 普洛药业 2.5 非公开发行 西南证券 华东重机 8.6 配套融资 中信建投 9 月 11 日至 9 月 15 日定向增发发行情况 ( 包括配套融资 ) 1 上市公告日发行人板块行业 增发目的 募集资 金 ( 亿 ) 定价方式 增发 价格 ( 元 ) 发行底 价 ( 元 ) 底价较 邀请书 前一日 收盘价 2 折价 底价较 发行日 前一日 收盘价 2 折价 发行日 收盘价 3 折价 发行费率 (%) 5 浙商证券, 华 浙大网新主板信息技术配套融资 7.5 询价 % 16.4% 17.6% 2.0% 创证券 美克家居主板可选消费项目融资 16.0 询价 % 9.6% 9.7% 2.1% 东兴证券 四川路桥主板工业项目融资 23.1 询价 % 20.6% 10.9% 1.5% 中信证券中金公司, 华 泸州老窖主板日常消费项目融资 30.0 询价 % 65.8% 17.4% 1.6% 西证券 宝鼎科技中小板工业补流金 0.8 定价 不适用不适用不适用 6.0% 国信证券 安洁科技中小板信息技术配套融资 15.1 询价 % 22.1% 22.4% 2.0% 安信证券 本周发行定向增发项目共 6 家 2017 年公司已发行 / 发行中的定增 配套融资项目 中位数 17.2% 20.6% 17.4% 2.0% 平均数 25.6% 26.9% 15.6% 2.5% 序号 代码 名称 发行日期 发行规模 ( 万元 ) 发行收入 ( 万元 ) 承销与保荐费率 证监会行业 (%) SH 万华化学 2016/12/30 250, , % 化学原料及化学制品制造业 SZ 泰格医药 2017/4/20 63, , % 卫生 SH 洛阳钼业 2017/7/12 1,800, , % 采矿业 SZ 合纵科技 2017/9/14 46, , % 电气机械及器材制造业 注 : 以岭药业项目我司为副主承销商, 承销比例为发行规模的 20%; 洛阳钼业项目我司为联主承销商, 承销比例为发行规模的 20%; 承销保荐费率按发行收入 / 我司承销份额计算 ; 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 可转债 : 本周共有 6 家企业发布可转债预案 (603023, 威帝股份 ;002822, 中装建设 ;603797, 联泰环保 ; , 博世科 ) 本周共计 0 家可转债上市 截止 9 月 14 日证监会披露, 共 55 家可转债在审,9 家可转债过会待领批文 配股 : 本周 0 家企业发布配股预案,0 家配股上市 截止 9 月 14 日证监会披露, 共 15 家配股在审,4 家配股过会待领批文 免责声明 本材料是基于可靠的且目前已公开的信息撰写, 力求但不保证该信息的准确性和完整性 本材料仅代表撰写人 ( 发言人 ) 的观点, 如无书面授权, 不代表东方花旗证券有限公司立场 在任何情况下, 本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 投资者若使用内容需自行承担风险 Citi 和弧形标志是花旗集团的注册商标和服务标志, 需经授权使用 承销商 9

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