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1 东方花旗股权资本市场周报 2017 年 7 月 31 日 8 月 4 日 编制部门 : 股权资本市场部 1

2 一 本周市场动态 2

3 1. 宏观策略研报 1.1 宏观研究 方正宏观任泽平我们继续维持三季度经济多头判断, 美欧经济改善 出口延续复苏 房地产补库 政策要求下半年增加供地 棚改提速 制造业投资恢复等支撑需求韧性仍强, 供给侧改革加码推进 第四批中央环保督查 发改委化解煤电产能过剩 河北冬季钢铁限产方案 银行对 两高一剩 限贷等压制新增产能, 供求格局仍有利于供给侧, 企业盈利继续改善, 持续修复资产负债表为新产能周期积蓄力量 ( 三季度需求韧性仍强, 钢铁限产环保督查供给出清 ) 华泰宏观李超我们预计三 四季度 GDP 增速分别为 6.8% 和 6.7%, 下半年生产趋缓 基数走高和企业去库存将使经济增速稳中趋缓 今年经济稳字当头, 相对稳定的宏观环境是去杠杆的有力支撑, 防风险调结构主基调不变, 货币政策将维持稳健中性, 监管将在保证不发生系统性风险的情况下协调推进, 使得利率仍将处于高位震荡, 右侧拐点短期内都不会到来 ( PMI 微幅回落, 工业支撑经济稳健 ) 国泰君安花长春未来, 中国经济总量方面仍处于 L 型的右侧, 只是向下的斜率相对较小, 但是经济结构将发生较大的改善 我们已上调三季度 GDP 增速至 6.8%, 全年 GDP 上调至 6.8% 中期经济最大的亮点在于 制造业再繁荣, 结构性复兴 在全球朱格拉周期下, 将可能出现制造业再繁荣和结构性复兴, 体现在制造业的投资和利润较好, 结构上尤其以高端装备制造业表现较好 下半年出口将继续改善, 房地产投资增速下行放缓 ( 制造业再繁荣, 经济结构性复兴 ) 1.2 策略研究 天风策略趋势研判 : 整个 7 月市场维持反弹的格局, 我们是为数不多持续看反弹的卖方, 进入 8 月份, 市场尚未出现系统性风险的信号, 不必悲观, 调整就是机会 配置策略 : 调整之际, 加强建筑央企和券商龙头的配置, 建议增加前期滞涨的建筑央企 (6 月基建超预期, 资金 订单 PPP 向央企集中 混改预期差 ) 和券商龙头 ( 交易量逐步提升 金融监管加快业务集中度提升 ROE/PB 显著高于 10 年期国债收益率 ) 的配置 ( 重回 4 月? 系统性风险的信号尚未出现, 不必悲观 ) 中金海外策略我们认为, 展望 8 月 :1) 在货币政策阶段性的 空窗期 以及特朗普政策前景尚不明朗的背景下, 当前各类资产与市场表现可能尚不会出现趋势上的显著逆转 ;2) 但另一方面, 近期美国基本面情况的改善或对利率水平和价值相对于成长的表现提供支撑 ;3) 美元如果能够因此在低位企稳的话, 也会相对缓解欧洲和日本股市近期因汇率走强的压力 ;4) 从技术面来看, 美股市场和部分新兴市场在经历了 7 月份的上涨后, 近期有所超买, 因此不排除一定的获利压力 ; 而相比之下欧洲则明显超卖 5) 另外, 从整体市场环境来看,7 月末美股科技股的再次突然波动也提示我们在当前异常低波动的市场环境和获利压力下, 依然需要防范潜在的波动风险 ( 海外配置 8 月报 : 政策 空窗, 按兵不动 ) 中信建投策略本周市场轮动明显, 周期 军工 金融等板块带领大盘一度突破 3300 点, 不过此后难以维持持续上涨 我们认为, 由企业利润改善带来的本轮上涨已经基本见顶, 未来对于利润下降的预期将维持大盘的震荡的局面, 对未来维持高位震荡的判断 本周金融 消费 稳定继续向下, 成长保持稳定 周期继续上扬 我们认为, 受到环保限产和黑色大宗商品上涨影响, 周期品还有一定空间, 而消费板块中, 我们推荐白酒和医药行业 ( 削峰填谷, 高不胜寒 策略周报 8 月第 1 周 ) 3

4 亚洲欧洲美国中国 东方花旗证券有限公司 2. 全球资本市场动态 2.1 市场行情动态 上证综指 4.65% 深证成指沪深 300 创业板指中小板指 IXIC 纳斯达克指数 DJI 道琼斯工业指数 2.50% 0.36% 1.20% 5.03% 6.15% 7.27% GDAXI 德国 DAX FTSE 富时 100 FCHI 法国 CAC % 1.95% 1.40% N225 日经 225 KS11 韩国综合指数 0.04% 0.23% 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 -3% -1% 1% 3% 5% 7% 9% 2.2 本周重要经济数据 7 月中国经济数据 :7 月官方制造业 PMI51.4, 比上月小幅回落 0.3 个点但仍在相对高位 ; 官方非制造业 PMI54.5, 前值 54.9 建筑业订单大幅回升预示房地产投资仍强, 新订单 新出口订单略降但仍在高位 ; 购进价格和出厂价格大涨, 表明供给侧产能出清, 新增产能受约束, 库存低位, 引发价格大涨 企业盈利超预期以及修复资产负债表 8 月房地产销售降幅延续收窄 ;7 月发电耗煤量同比增 10.6%, 高于 6 月的 5.6%; 受打击 地条钢 关停中频炉等政策影响, 供给减少, 钢价大涨, 钢厂上周盈利比率 85.9%, 维持 16 周以来最高位 流动性 : 货币不松不紧, 汇率稳中走强 本周央行公开市场共有 7500 亿逆回购到期, 无 MLF 到期, 正回购和央票到期 进入 8 月后, 央行连续 3 日对大额到期逆回购进行等额对冲后, 本周四资金净回笼, 预计央行货币政策仍以维稳市场为主, 维持不松不紧 本周重要经济数据 国家指标今值预值前值公布周期影响 / 原因 中国 7 月官方制造 PMI 月度基建投资保持强劲 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 3. 国际及国内市场要闻 新股上市后连板天数大幅缩水 8 月上市新股仅三天就开板 本周有 7 支新股打开涨停板, 平均 3.86 个涨停板, 创下 2017 年春节后的新低 从上市后的连板天数上看, 今年的最高点出现在 2 月份,2 月上市的新股平均连板天数达到 天 此后这一数据逐月回落, 从 3 月至 6 月依次为 天 9.71 天 9.45 天 8.94 天 进入 8 月份, 新股岱美股份 电连技术均上市短短 3 个交易日便放量开板, 刷新了 2016 年以来非银行板块新股的最快开板纪录 新股早早开板只是一个表象, 深层次的原因在于新股板块整体人气已涣散, 市场资金不愿在股价高位承接打新者的筹码 其次,2016 年以来, 共有 493 只新股开板, 其中只有 54 只目前股价高于当初的开板价格, 占比仅 4

5 为 10.95% 而接近九成的新股均在开板之后转入连绵的下跌, 其中有 88 只个股目前股价较开板价格遭遇 腰斩 2017 年前七个月 IPO 审核否决 43 例 今年以来, 截止到 2017 年 7 月 31 日, 证监会已经审核了 329 家公司的首发申请, 其中,270 家获得通过,43 家被否,9 家暂缓表决 ( 其中五家暂缓表决后过会 : 山东先达农化 江苏新日电动车 江苏凯伦建材 秦皇岛港 香飘飘食品 ),5 家取消审核,2 家在上会前撤回申报材料, 通过率为 82.07% 公司被否原因大多为持续经营能力 业绩问题 其中浙江绩丰岩土技术被否的原因是由于压低薪酬 关联交易 持续盈利能力, 浙江三锋实业被否的原因是由于关联交易 持续盈利能力 42 家被否企业净利润指标发现, 净利润在 3000 左右的企业有 26 家, 占比 60.47% 净利润在 3000 以下 IPO 被否有 10 家, 占比 23.26% 业绩下降 关联交易 独立性缺失 继续获利能力存疑 募集项目堪忧 不规范运作是 IPO 被否的几大主因 定增基金违约 九泰基金 8 月 3 4 日公告, 称旗下两只基金第二次受限开放申购赎回业务 二级市场上上市的基金, 封闭期 5 年 527 减持新规后, 定增流动性受限 证监会回应如何进一步规范上市公司并购重组 : 重组方不得变更业绩补偿承诺将强化业绩承诺监管 证监会新闻发言人高莉回应如何进一步规范上市公司并购重组的问题 高莉表示, 重组方的业绩承诺是上市公司并购重组的重要组成部分, 证监会曾在 2016 年 6 月 17 日监管问答中明确, 重组方应当严格按照业绩补偿协议履行承诺 重组方不得适用上市公司监管指引第四号的规定, 变更其作出的业绩补偿承诺 证金公司首次重仓创业板, 或成创蓝筹行情 发动机 截至 8 月 4 日, 根据已披露的中报, 今年二季度, 证金公司首度现身华策影视 汤臣倍健 ( SZ) 昆仑万维 ( SZ) 苏交科 东软再波 ( SZ) 迈克生物 ( SZ) 亿纬锂能 ( SZ)7 家创业板上市公司的十大流通股股东名单中 以上几只个股在业绩上具有成长性, 同时在所处行业中具有一定地位 国家队对于中小创中的优质个股, 在估值已经出现巨幅回落的时机进行了配置 这也说明市场对于中小创观点正在逐步发生变化 对于国家队而言, 大盘蓝筹仍然是长期投资的主要选择 同时, 对于已经有了可观的投资收益的个股可能会选择逐步减持 ( 如本期证金公司减持了贵州茅台 ) 对于创业板个股, 国家队目前也开始择优配置 预计随着后续国家队持仓的不断公布, 中小创优质的成长股, 以及前期被严重错杀的高成长个股, 可能情绪上会逐步修复回暖 证监会周五新闻发布会 : 证监会党委学习习近平重要讲话精神 : 确保市场安全稳健运行 有人组团筹资数十亿炒次新股涉嫌操纵市场, 操纵市场呈现团伙化 滥用信息优势等特征 操纵市场案件有三种违规表现 : 一是行为人纠集违法团伙, 筹集巨量资金 使用大量账户轮番炒作次新股, 二是上市公司实际控制人勾结私募机构涉嫌实施信息操纵, 三是新三板公司实际控制人为达到特定目的操纵本公司股价 核发 7 家 IPO 批文 其中上交所 3 家, 中小板 2 家, 创业板 2 家, 筹资总金额不超过 28 亿元 此前 5 周证监会核发 IPO 家数分别为 家 5

6 二 本周股权类产品发行情况 6

7 权益类项目本周发行情况 IPO: 本周共 3 家企业上会, 1 家创业板 ( 安徽泰达新材料股份有限公司 ) 未通过, 之前每周上会家数分别为 ; 上市 12 家, 募资 亿, 之前上市家数为 ; 证监会核发批文 7 家, 募资不超过 28 亿 ( 前值 43) 截止 8 月 4 日第 29 批批文后,IPO 正常在审 542( 分别为 ) 家, 中止审查 36( 分别为 ) 家, 已过会家数为 47 家 ( ) 下周共 5 家企业上会 定增 : 本周 12 家上市公司发布定增预案或修订案,165 家在审,6 家上会,6 家过会 ;92 家过会待发,15 家领取批文, 恒华科技非公开领取批文 (6 家非公开发行,9 家配套融资 ),8 家发布增发公告 (1) IPO 市场情况 上市板块公司名称过会情况 主板恒银金融科技股份有限公司通过 主板江苏天目湖旅游股份有限公司通过 创业板安徽泰达新材料股份有限公司未通过 本周 IPO 市场发行情况 : 2017 年第二十三批 6 家企业于 6 月 23 日领取批文 ; 截止 8 月 4 日,6 家企业均已完成上市 第二十三批发行日发行人板块 发行规模 ( 亿元 ) 价格 ( 元 ) 发行市盈率 行业披露市盈率 承销费率 (%) wind 行业 承销商 1 7/5 基蛋生物主板 医疗保健国金证券 2 7/6 索通发展主板 材料华泰联合 3 7/7 健友股份主板 医疗保健国金证券 4 7/20 绿茵生态中小板 工业东莞证券 5 7/5 建科院创业板 工业申万宏源 6 7/5 华大基因创业板 医疗保健中信证券 总计 中位数 7.57 平均数 年第二十四批 6 家企业于 6 月 30 日领取批文 ; 截止 8 月 4 日, 共 5 家企业完成上市, 秦港股份因发行市盈率高于行业平均值挂网三周, 暂未完成上市 第二十四批发行日发行人板块 发行规模 ( 亿元 ) 价格 ( 元 ) 发行市盈率 行业披露市盈率 承销费率 (%) wind 行业 承销商 1 8/4 秦港股份 主板 工业 中金公司 2 7/11 卫信康 主板 医疗保健 中信证券 3 7/10 嘉泽新能 主板 公用事业 海通证券 4 7/12 惠威科技 中小板 可选消费 国信证券 5 7/13 中科信息 创业板 信息技术 国信证券 6 7/12 英科医疗 创业板 医疗保健 国金证券 总计 中位数 平均数

8 2017 年公司已发行 / 发行中的 IPO 代码名称发行日期募集资金合计 ( 万元 ) 承销与保荐费 ( 万元 ) 承销与保荐费率 (%) Wind 行业 思特奇 2017/1/24 27, , 信息技术 常青股份 2017/3/14 83, , 可选消费 捷荣技术 2017/3/8 39, , 工业机械 泰禾光电 2017/3/9 41, , 工业机械 新经典 2017/4/14 71, , 可选消费 迪贝电气 2017/4/19 24,825,00 2, 工业机械 顶点软件 2017/5/10 40, , 信息技术 纵横通信 2017/7/27 30, , 信息技术 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 (2) 定增市场情况 ( 含配套融资 ) 7 月 31 日至 8 月 4 日定向增发过会情况 ( 包括配套融资 ) 公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会情况承销商 *ST 一重 15.5 非公开发行 通过 国泰君安 纳思达 14.3 非公开发行 通过 华融证券 派思股份 5.2 非公开发行 通过 海际证券 新钢股份 17.6 非公开发行 通过 华泰联合 盛屯矿业 25.0 非公开发行 通过 国海证券 威华股份 6.6 非公开发行 通过 国海证券 7 月 31 日至 8 月 4 日定向增发领取批文情况 ( 包括配套融资 ) 公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会公告日承销商 温氏股份 11.6 非公开发行 中金公司 健盛集团 1.9 配套融资 东兴证券 三花智控 13.2 配套融资 海通证券 万讯自控 1.9 非公开发行 招商证券 华宇软件 4.9 配套融资 华泰联合 高新兴 3.3 配套融资 广发证券 奋达科技 9.1 配套融资 中信建投 百洋股份 5.6 配套融资 东兴证券 上海电气 30.0 配套融资 国泰君安 珠江控股 4.3 配套融资 东兴证券 杰赛科技 14.5 配套融资 中金公司 国投安信 80.0 非公开发行 中泰证券 恒华科技 7.5 非公开发行 东方花旗 东方电缆 7.1 非公开发行 西部证券 楚天科技 6.8 非公开发行 国金证券 7 月 31 日至 8 月 4 日定向增发发行情况 ( 包括配套融资 ) 底价较 底价较 1 上市公告日发行人板块行业 增发目的 募集资 金 ( 亿 ) 定价方式 增发 价格 ( 元 ) 发行底 价 ( 元 ) 邀请书 前一日 收盘价 2 折价 发行日 前一日 收盘价 2 折价 发行日 收盘价 3 折价 发行费率 (%) 安徽水利主板工业配套融资 13.9 定价 不适用不适用不适用 2.1% 国元证券 浩云科技创业板信息技术项目融资 3.5 询价 % 11.6% 11.1% 1.8% 招商证券 鼎汉技术创业板工业补流 4.1 定价 不适用不适用不适用 1.2% 国海证券 承销商 8

9 亨通光电 主板 信息技术项目融资 30.6 询价 % 62.0% 7.1% 1.6% 申万宏源 新澳股份 主板 可选消费项目融资 8.9 询价 % 27.8% 13.5% 1.8% 国信证券 好莱客 主板 可选消费项目融资 6.0 询价 % 27.2% 0.0% 3.0% 广发证券 腾邦国际创业板 工业 项目融资 8.0 询价 % 9.4% -0.5% 2.3% 中信证券 天赐材料中小板 材料 项目融资 6.2 询价 % 45.8% 15.4% 3.4% 安信证券 本周发行定向增发项目共 8 家 2017 年公司已发行 / 发行中的定增 配套融资项目 序号代码名称发行日期发行规模 ( 万元 ) 发行收入 ( 万元 ) 中位数 28.0% 27.5% 9.1% 1.9% 平均数 30.4% 30.6% 7.8% 2.1% 承销与保荐费率 (%) SH 万华化学 2016/12/30 250, , % 证监会行业 化学原料及化学制品制造业 SZ 以岭药业 ( 副主 ) 2017/1/16 130, % 医药制造业 SZ 泰格医药 2017/4/20 63, , % 卫生 SH 洛阳钼业 2017/7/12 1,800, 待定待定采矿业 注 : 以岭药业项目我司为副主承销商, 承销比例为发行规模的 20%; 承销保荐费率按发行收入 / 承销份额计算 ; 洛阳钼业发行收入和承销保荐费率暂未划定 (3) 其他类股权融资产品 可转债 : 本周 2 家可转债发布预案 (600372, 中航电子 ;002482, 广田集团公布了公开发行可转债的预案 ),0 家可转债上市 截止 8 月 3 日证监会披露, 共 42 家可转债在审,5 家可转债过会待领批文 配股 : 本周 0 家配股发布预案,1 家配股 (000977, 浪潮信息 ) 上市 截止 8 月 3 日证监会披露, 共 15 家配股在审,1 家配股过会待领批文 免责声明 本材料是基于可靠的且目前已公开的信息撰写, 力求但不保证该信息的准确性和完整性 本材料仅代表撰写人 ( 发言人 ) 的观点, 如无书面授权, 不代表东方花旗证券有限公司立场 在任何情况下, 本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 投资者若使用内容需自行承担风险 Citi 和弧形标志是花旗集团的注册商标和服务标志, 需经授权使用 9

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