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1 东 方 晨 报 2014/11/18 1

2 市 场 回 顾 A 股 市 场 周 一 (11 月 17 日 ), 沪 港 通 正 式 开 闸,A 股 市 场 反 应 不 及 预 期 上 证 综 指 早 盘 大 幅 高 开, 创 下 近 期 反 弹 新 高 点 后, 快 速 回 落 且 一 度 翻 绿, 随 后 早 盘 跳 水 的 券 商 股 开 始 上 攻, 带 动 上 证 综 指 止 跌 回 升 午 后, 保 险 银 行 券 商 均 出 现 回 落, 股 指 再 次 走 低 而 创 业 板 中 小 板 则 出 现 强 劲 反 弹, 创 业 板 指 数 上 涨 逾 2% 截 至 收 盘, 上 证 综 指 跌 4.81 点 或 0.19% 报 点, 深 证 成 指 跌 点 或 0.52% 报 点 两 市 全 天 成 交 金 额 3497 亿 元 人 民 币, 上 日 为 3386 亿 元 中 小 板 指 收 盘 涨 1.10%, 创 业 板 指 收 盘 涨 2.11% 股 指 期 货 沪 深 300 股 指 期 货 主 力 合 约 IF1411 收 盘 涨 1.6 点 或 0.06%, 报 2567 点, 贴 水 0.1 点 全 天 成 交 万 手, 持 仓 8.64 万 手, 减 仓 8332 手 现 货 方 面, 沪 深 300 指 数 收 盘 跌 点 或 0.54%, 报 点 国 际 行 情 指 数 名 称 收 盘 涨 幅 (%) 指 数 名 称 收 盘 涨 幅 (%) 美 国 香 港 道 琼 斯 工 业 指 数 恒 生 指 数 纳 斯 达 克 综 合 指 数 国 企 指 数 标 准 普 尔 500 指 数 红 筹 指 数 欧 洲 亚 太 英 国 FTSE 日 经 225 指 数 德 国 DAX 指 数 澳 大 利 亚 标 普 法 国 CAC40 指 数 韩 国 综 合 指 数 意 大 利 指 数 新 西 兰 NZ50 指 数 西 班 牙 IBEX 指 数 中 国 台 湾 加 权 指 数 本 资 讯 产 品 所 有 数 据 均 来 自 wind 资 讯 热 点 资 讯 沪 港 通 首 日 北 热 南 冷 两 地 市 场 现 四 大 意 外 11 月 17 日, 沪 港 通 正 式 启 动, 北 上 炒 沪 股 南 下 买 港 股 成 为 现 实, 但 沪 指 和 恒 生 指 数 双 双 下 跌 沪 港 通 额 度 秒 杀 的 火 热 情 况 并 未 出 现, 这 些 都 出 乎 不 少 投 资 者 预 料 下 面 归 纳 出 当 日 两 地 市 场 出 现 的 四 大 意 外 意 外 1:A 股 创 业 板 中 小 板 齐 涨 2

3 17 日 是 沪 港 通 开 通 的 第 一 个 交 易 日, 沪 指 高 开 逾 1%, 但 之 后 快 速 跳 水, 全 天 上 演 过 山 车 行 情 截 至 收 盘, 沪 指 跌 4.82 点, 报 点, 跌 幅 0.19% 港 股 市 场 则 表 现 更 糟, 恒 生 指 数 17 日 以 点 开 盘, 涨 近 1%, 随 后 一 路 下 挫, 最 终 报 收 于 点, 跌 点, 跌 幅 1.21% 如 果 说 此 前 有 投 资 者 对 沪 市 和 港 股 市 场 因 沪 港 通 见 光 死 尚 有 所 预 期 的 话, 那 么 不 少 人 没 有 预 料 到 的 是, 当 日 创 业 板 指 和 中 小 板 指 强 势 反 弹, 分 别 大 涨 2.11% 和 1.10% 意 外 2: 港 交 所 跌 逾 4% 券 商 股 全 线 下 跌 17 日 港 股 市 场 最 受 关 注 的 下 跌 个 股 之 一 恐 是 港 交 所, 全 日 跌 幅 达 4.5%, 这 一 幅 度 创 下 该 股 4 月 以 来 的 最 大 单 日 跌 幅 ; 而 被 认 为 沪 港 通 开 通 后 的 大 热 之 一 的 腾 讯, 当 日 不 负 众 望 变 身 成 交 王, 全 天 成 交 额 达 44.4 亿 港 元, 不 过 其 股 价 跌 幅 也 达 到 2.12% 前 期 港 股 市 场 被 热 炒 的 券 商 股 全 线 下 跌, 中 信 证 券 跌 3.47%, 海 通 证 券 跌 6.11% 意 外 3: 神 秘 席 位 推 动 冷 门 港 股 上 涨 与 上 述 热 门 股 受 冷 遇 不 同 的 是, 一 些 此 前 冷 门 的 沪 港 通 标 的 却 迎 来 春 天 当 日 港 股 市 场 上, 涨 幅 居 前 的 港 股 通 标 的 有 人 和 商 业, 该 股 午 后 停 牌, 停 牌 前 上 涨 11.9%; 波 司 登 涨 幅 达 6.96%; 雨 润 食 品 涨 6.27%; 亨 得 利 涨 4.51% 这 几 只 涨 幅 居 前 的 个 股 成 交 数 据 都 有 一 个 共 同 的 特 点 : 中 投 信 息 ( 席 位 号 6999) 这 一 席 位 买 入 金 额 占 比 均 很 高 数 据 显 示, 当 日 十 大 净 买 入 席 位 中, 中 投 信 息 净 买 入 额 为 1206 万 港 元, 占 总 成 交 比 例 约 为 11.53%,; 其 他 席 位 的 成 交 占 比 最 高 仅 为 3%; 在 波 司 登 买 入 席 位 中, 中 投 信 息 净 买 入 额 为 611 万 港 元, 占 总 成 交 比 例 为 15.27%, 而 其 他 席 位 成 交 金 额 也 多 未 超 3%; 雨 润 食 品 及 亨 得 利 亦 有 类 似 情 况, 中 投 信 息 席 位 在 上 述 两 只 个 股 中 的 买 入 金 额 占 比 分 别 为 10.5% 和 16.92% 意 外 4: 沪 股 通 额 度 当 日 用 尽 港 股 通 仅 用 16% 首 日 呈 现 北 热 南 冷 现 象, 北 向 沪 股 通 成 交 踊 跃, 全 部 130 亿 元 额 度 在 13 点 58 分 宣 告 用 光 ; 而 截 至 收 市, 港 股 通 全 日 仅 使 用 了 近 17 亿 元 人 民 币 额 度, 显 示 A 股 投 资 者 对 港 股 投 资 相 对 谨 慎 当 日 盘 后, 港 交 所 发 布 的 每 日 统 计 数 据 显 示, 当 日 沪 股 通 买 入 成 交 额 为 亿 元 ( 人 民 币, 下 同 ), 成 交 数 量 为 万 股, 其 中, 沪 股 通 报 进 买 单 未 成 交, 但 也 未 撤 单 的 金 额 占 9.18 亿 元, 港 股 通 的 买 入 成 交 额 为 亿 元, 卖 出 成 交 额 为 0.84 亿 元, 净 额 为 亿 元, 占 每 日 105 亿 元 限 额 的 16.09% 年 末 再 现 突 击 花 钱 现 象 俩 月 要 花 掉 近 4 万 亿 2014 年 还 剩 下 最 后 不 到 两 个 月, 全 国 财 政 却 要 花 掉 预 算 中 的 近 4 万 亿 元 这 意 味 着 全 年 超 四 分 之 一 的 财 政 资 金 在 最 后 两 个 月 内 集 中 花 掉 多 位 专 家 表 示, 年 末 突 击 花 钱 现 象 再 次 出 现 刚 刚 披 露 的 10 月 财 政 收 支 情 况 显 示,1~10 月, 全 国 财 政 支 出 约 11.4 万 亿 元, 完 成 预 算 74.2% 按 照 年 初 2014 年 全 国 财 政 支 出 亿 元 的 预 算,11 月 和 12 月 全 国 财 政 支 出 将 高 达 亿 元 一 位 省 财 政 厅 预 算 处 人 士 表 示, 年 终 集 中 花 钱 原 因 比 较 多, 比 如 税 收 入 库 的 时 间 不 确 定, 上 级 拨 款 规 模 和 时 间 不 确 定 等 不 过, 一 位 地 方 财 政 局 预 算 处 官 员 表 示, 虽 然 年 末 政 府 账 上 看 似 资 金 多, 但 钱 实 际 已 经 花 出 去 了 这 也 是 由 于 在 当 年 的 早 些 时 候, 政 府 因 难 以 预 估 整 年 财 政 收 入 而 担 心 支 出 不 定 造 成 赤 字, 因 此 在 安 排 一 些 大 型 项 目 时 由 开 发 企 业 垫 资, 到 年 末 确 定 收 支 平 衡 后 把 钱 打 给 企 业 财 政 部 调 研 北 京 二 手 房 市 场 料 涉 营 业 税 调 整 据 财 政 部 权 威 人 士 透 露,17 日 下 午, 财 政 部 税 政 司 为 某 项 课 题 研 究, 召 集 北 京 大 型 二 手 房 中 介 ( 包 括 中 原 地 产 链 家 地 产 等 ) 召 开 座 谈 会, 调 研 北 京 地 区 住 房 市 场 状 况 继 房 地 产 限 贷 政 策 松 绑 后, 政 府 可 能 在 税 收 环 节 发 力 支 持 市 场 此 前 有 媒 体 报 道, 相 关 部 门 正 在 调 研 有 关 完 善 二 手 房 营 业 税 的 政 策, 未 来 可 能 调 整 该 税 种, 刺 激 二 手 房 交 易 3

4 北 京 一 位 房 地 产 业 内 人 士 分 析 说, 高 税 费 将 会 阻 碍 二 手 房 真 正 回 暖 就 北 京 现 阶 段 二 手 房 的 区 位 和 价 格 来 说, 整 体 总 价 依 然 较 高, 在 贷 款 成 本 依 然 偏 高 的 情 况 下, 未 来 一 段 时 间 ( 从 现 阶 段 到 年 底 前 ), 二 手 房 交 易 量 或 将 回 归 平 淡 若 二 手 房 交 易 营 业 税 作 出 调 整, 将 在 很 大 程 度 上 刺 激 二 手 房 交 易 本 周 央 行 公 开 市 场 将 有 400 亿 元 正 回 购 到 期 本 周 (11 月 15 日 -11 月 21 日 ), 央 行 公 开 市 场 将 有 400 亿 元 正 回 购 到 期, 无 央 票 到 期, 亦 无 逆 回 购 到 期 上 周, 央 行 公 开 市 场 操 作 回 笼 资 金 量 与 到 期 量 持 平, 为 连 续 第 五 周 资 金 回 笼 量 与 到 期 量 持 平 有 分 析 人 士 指 出, 今 年 在 中 国 实 施 定 向 宽 松 政 策 的 背 景 下, 央 行 似 乎 更 倾 向 于 通 过 中 期 借 贷 便 利 等 新 型 货 币 政 策 工 具 向 市 场 注 入 中 期 流 动 性, 而 以 短 期 资 金 为 主 的 公 开 市 场 操 作 暂 有 被 边 缘 化 的 迹 象 央 行 :10 月 金 融 机 构 外 汇 占 款 增 加 661 亿 元 连 增 两 月 中 国 人 民 银 行 最 新 公 布 数 据 显 示,10 月 全 部 金 融 机 构 外 汇 占 款 增 加 661 亿 元 人 民 币, 连 续 第 二 个 月 增 长 根 据 央 行 网 站 的 金 融 机 构 人 民 币 信 贷 收 支 表,10 月 末 金 融 机 构 外 汇 占 款 余 额 为 亿 元 ; 财 政 性 存 款 余 额 为 亿 元, 较 上 月 大 幅 增 加 亿 元 上 述 两 项 数 据 表 明,10 月 份 市 场 因 此 减 少 了 亿 元 的 流 动 性 央 行 11 月 14 日 公 布 数 据 显 示,10 月 新 增 人 民 币 贷 款 5483 亿 元 ; 当 月 末 广 义 货 币 供 应 量 (M2) 同 比 增 长 12.6% 银 监 会 发 文 暂 停 信 用 卡 ABS 项 目 申 请 近 日, 据 知 情 人 士 透 露, 银 监 会 已 经 下 发 签 报, 出 于 风 险 防 控 的 考 虑, 暂 停 银 行 信 用 卡 资 产 证 券 化 项 目 的 申 报 在 监 管 部 门 对 信 贷 资 产 证 券 化 大 开 通 路 的 背 景 下, 叫 停 信 用 卡 ABS 项 目 申 请 是 意 料 中 的 事 另 据 知 情 人 士 称, 银 监 会 日 前 已 经 发 文 提 醒 信 用 卡 风 险, 而 且 对 部 分 银 行 进 行 了 处 罚, 受 处 罚 的 银 行 中 既 包 括 国 有 大 行, 也 有 股 份 制 银 行 央 行 日 前 发 布 的 2014 年 第 二 季 度 支 付 体 系 运 行 总 体 情 况 显 示, 信 用 卡 逾 期 半 年 未 偿 还 信 贷 总 额 亿 元, 较 去 年 末 上 升 27%; 逾 期 半 年 未 偿 还 信 贷 总 额 占 期 末 应 偿 信 贷 总 额 的 1.57%, 较 去 年 末 上 升 0.2 个 百 分 点 受 实 体 经 济 影 响, 信 用 卡 不 良 已 于 去 年 悄 然 抬 头 截 至 二 季 度 末, 信 用 卡 坏 账 规 模 已 连 续 六 个 季 度 涨 幅 超 10%; 二 季 度 1.57% 的 坏 账 率, 创 两 年 以 来 的 新 高 据 最 新 出 炉 的 各 大 银 行 三 季 报, 三 季 度 的 信 用 卡 不 良 也 仍 在 继 续 创 新 高 银 监 会 数 据 显 示,2014 年 三 季 度 末, 商 业 银 行 ( 法 人 口 径, 下 同 ) 不 良 贷 款 余 额 7669 亿 元, 较 上 季 末 增 加 725 亿 元 ; 商 业 银 行 不 良 贷 款 率 1.16%, 较 上 季 末 上 升 0.09 个 百 分 点 2014 年 三 季 度 末, 商 业 银 行 正 常 贷 款 余 额 65.1 万 亿 元, 其 中 正 常 类 贷 款 余 额 63.3 万 亿 元, 关 注 类 贷 款 余 额 1.8 万 亿 元 其 中, 以 平 安 银 行 为 例, 平 安 银 行 10 月 24 日 公 布 的 三 季 报 显 示, 三 季 度 信 用 卡 不 良 率 由 上 季 度 1.79% 持 续 上 升 突 破 2% 达 到 2.33%, 相 比 于 去 年 底 上 升 0.75 个 百 分 点 定 制 基 金 年 末 掀 发 行 热 潮 第 三 方 专 业 性 存 疑 近 期, 多 只 定 制 基 金 正 在 涌 入 市 场, 从 国 投 瑞 银 信 息 消 费 赶 上 双 十 一 档 期, 到 新 华 阿 鑫 一 号 追 赶 年 末 班 车, 还 有 尚 处 于 酝 酿 阶 段 的 新 产 品, 定 制 基 金 注 定 在 年 末 又 将 掀 起 一 股 热 潮 不 过, 有 市 场 人 士 对 这 种 公 募 定 制 基 金 提 出 质 疑 某 基 金 研 究 人 士 表 示, 现 在 很 多 第 三 方 既 没 有 研 究 能 力, 又 没 有 投 资 能 力, 绝 大 部 分 是 做 销 售 的, 开 发 定 制 基 金 存 在 一 定 问 题 第 三 方 如 果 涉 及 到 基 金 产 品 设 计, 专 业 性 有 待 考 量, 目 前 市 场 上 的 公 募 基 金 产 品 种 类 已 经 非 常 丰 富, 定 制 基 金 不 可 能 开 发 出 市 场 上 没 有 的 产 品 另 一 位 不 愿 透 露 姓 名 的 分 析 人 士 则 认 为, 定 制 基 金 未 来 的 发 展 方 向 不 在 销 售, 而 在 于 第 三 方 可 能 作 为 基 金 份 额 持 有 人 授 权 代 表, 行 使 权 利 以 往 公 募 基 金 在 各 种 渠 道 发 售, 持 有 人 也 分 散 在 各 个 渠 道, 基 金 份 额 持 有 人 大 会 很 难 召 开, 所 谓 对 基 金 的 监 督 实 际 上 是 无 效 监 督, 缺 乏 执 行 效 率 但 是 公 募 定 制 基 金 因 为 只 在 唯 一 或 主 要 销 售 4

5 渠 道 销 售, 第 三 方 更 容 易 聚 集 基 金 份 额 持 有 人, 经 他 们 授 权 成 为 基 金 持 有 人 大 会 的 常 设 组 织, 代 表 持 有 人 监 督 基 金 公 司 据 了 解, 目 前 第 三 方 和 基 金 公 司 合 作 发 行 定 制 基 金 主 要 有 两 种 方 式 一 种 是 第 三 方 介 入 基 金 的 设 计 营 销 和 维 护 的 全 过 程, 如 国 泰 民 益 基 金, 需 要 第 三 方 贡 献 专 业 能 力 ; 另 一 种 是 第 三 方 作 为 基 金 产 品 唯 一 或 主 要 的 销 售 渠 道, 如 新 华 阿 里 一 号 保 本, 渠 道 顾 客 的 性 质 成 为 重 点, 对 第 三 方 没 有 太 多 研 究 能 力 的 要 求 基 民 学 堂 证 监 会 微 讲 堂 : 沪 港 通 个 人 投 资 账 户 余 额 不 得 低 于 50 万 11 月 17 日, 上 交 所 证 监 会 发 布 举 办 沪 港 通 相 关 问 题 微 讲 堂 证 监 会 表 示, 沪 港 通 有 利 于 推 进 资 本 市 场 全 面 深 化 改 革, 已 制 定 应 急 联 络 机 制 确 保 沪 港 通 风 险 可 控 试 点 阶 段 沪 港 通 投 资 标 的 仅 限 现 货 股 票, 个 人 投 资 者 账 户 余 额 不 得 低 于 50 万, 具 体 额 度 由 沪 港 交 易 所 设 立 的 SPV 负 责 要 点 如 下 : 沪 港 通 有 利 于 推 进 资 本 市 场 全 面 深 化 改 革 沪 港 通 是 我 国 资 本 市 场 双 向 开 放 取 得 的 重 大 突 破, 有 利 于 推 进 资 本 市 场 全 面 深 化 改 革, 推 动 人 民 币 国 际 化 便 利 跨 境 资 本 流 动 和 金 融 交 易 可 兑 换 程 度 沪 港 通 扩 大 投 资 者 资 产 配 置 范 围 对 于 内 地 投 资 者 而 言, 沪 港 通 扩 大 投 资 者 资 产 配 置 范 围, 有 利 于 推 送 内 地 投 资 者 投 资 理 念 成 熟, 有 利 于 优 化 A 股 投 资 者 的 回 报 机 制 两 地 交 易 差 异 主 要 体 现 在 涨 跌 幅 限 制 等 方 面 目 前, 两 地 交 易 制 度 差 异 主 要 体 现 在 T+0 与 T+1 涨 跌 幅 限 制 等 方 面 比 如 交 易 时 间 涨 跌 幅 度 日 内 回 转 交 易 等 制 定 应 急 联 络 机 制 确 保 沪 港 通 风 险 可 控 针 对 沪 港 通 业 务 制 定 了 应 急 联 络 机 制 以 及 应 对 措 施, 全 面 覆 盖 了 沪 港 通 可 能 涉 及 的 各 类 异 常 情 况, 能 够 做 到 沪 港 通 风 险 可 控, 安 全 运 行 沪 港 通 业 务 规 则 体 系 涉 及 三 大 层 面 沪 港 通 的 业 务 规 则 体 系 涉 及 三 大 层 面 : 一 是 两 地 证 监 会 二 是 中 国 证 监 会 三 是 两 地 交 易 所 及 结 算 机 构 沪 港 通 投 资 标 的 仅 限 现 货 股 票 在 试 点 阶 段, 投 资 者 可 以 通 过 沪 港 通 买 卖 的 证 券 产 品 仅 限 于 股 票, 具 体 应 满 足 以 下 要 求 : 一 是 仅 限 对 方 市 场 上 市 的 现 货 股 票, 二 是 沪 港 通 标 的 股 票 以 人 民 币 报 价, 港 股 通 标 的 股 票 以 港 币 报 价, 三 是 沪 港 两 地 市 场 主 要 指 数 成 分 股 沪 港 通 个 人 投 资 者 账 户 余 额 不 得 低 于 50 万 试 点 阶 段 参 与 沪 港 通 的 境 内 投 资 者 仅 限 机 构 投 资 者 及 证 券 账 户 及 资 金 账 户 余 额 合 计 不 低 于 人 民 币 50 万 元 的 个 人 投 资 者 内 地 投 资 者 参 与 沪 港 通 无 需 新 开 户 内 地 投 资 者 参 与 沪 港 通 无 需 新 开 户, 使 用 现 有 沪 市 人 民 币 普 通 股 票 账 户 即 可 沪 港 通 交 易 中 不 得 进 行 暗 盘 交 易 沪 港 通 交 易 中 不 得 进 行 裸 卖 空 暗 盘 交 易 沪 港 通 境 内 实 行 分 级 结 算 原 则 在 境 内, 证 券 和 资 金 结 算 实 行 分 级 结 算 原 则 ; 在 境 外, 对 于 通 过 沪 港 通 达 成 的 交 易, 由 中 国 结 算 作 为 境 内 投 资 者 的 名 义 持 有 人, 和 香 港 结 算 的 结 算 参 与 人, 向 香 港 结 算 承 担 股 票 和 资 金 的 清 算 交 收 责 任 沪 港 通 资 金 交 收 为 T+1 证 券 交 收 为 T+2 境 内 结 算 参 与 人 各 类 资 金 交 收 周 期 为 T+1, 证 券 交 收 周 期 为 T+2 沪 港 通 额 度 由 沪 港 交 易 所 SPV 负 责 沪 港 通 额 度 由 沪 港 交 易 所 设 立 的 SPV 负 责, 对 于 沪 港 通 而 言, 当 日 额 度 在 上 交 所 开 盘 集 合 竞 价 阶 段 使 用 完 毕 的, 香 港 联 交 所 SPV 暂 停 接 受 该 时 间 段 后 续 的 买 入 申 报, 但 仍 接 受 卖 出 申 报 ( 文 章 来 源 于 wind 资 讯 ) 5

6 东 方 书 苑 书 名 : 21 世 纪 资 本 论 作 者 : 皮 凯 蒂 译 者 : 巴 曙 松 出 版 社 : 中 信 出 版 社 21 世 纪 资 本 论 是 一 本 近 700 页 的 严 肃 学 术 著 作, 自 3 月 份 上 市 以 来, 短 短 一 个 月 就 卖 出 八 万 本, 连 续 数 周 雄 踞 亚 马 逊 排 行 榜 第 一 名 被 媒 体 称 为 是 向 马 克 思 资 本 论 致 敬 的 一 部 重 要 著 作 曾 任 世 界 银 行 经 济 学 家 的 布 兰 ( 来 源 于 虎 嗅 网 ) 东 方 基 金 声 明 本 资 料 所 有 内 容 均 来 自 公 开 信 息, 资 讯 引 用 Wind 内 容, 不 构 成 任 何 投 资 建 议 或 承 诺 本 材 料 并 非 基 金 宣 传 推 介 资 料, 亦 不 构 成 任 何 法 律 文 件 有 关 数 据 仅 供 参 考, 本 公 司 不 对 其 中 的 任 何 错 漏 和 疏 忽 承 担 法 律 责 任 本 公 司 承 诺 以 诚 实 信 用, 勤 勉 尽 责 的 原 则 管 理 和 运 用 基 金 资 产, 基 金 过 往 业 绩 不 代 表 其 未 来 表 现, 基 金 管 理 人 管 理 的 其 他 基 金 业 绩 不 构 成 新 基 金 业 绩 表 现 的 保 证 投 资 人 购 买 东 方 基 金 管 理 有 限 责 任 公 司 旗 下 的 产 品 时, 应 认 真 阅 读 相 关 法 律 文 件 本 材 料 的 版 权 归 东 方 基 金 管 理 有 限 责 任 公 司 所 有, 未 经 我 公 司 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 复 制 或 修 改 6