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兼寮扶
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1 东方花旗股权资本市场周报 2017 年 11 月 13 日 11 月 17 日编制部门 : 股权资本市场部 1

2 一本周市场动态 2

3 1. 宏观策略研报 1.1 宏观研究方正宏观任泽平 19 大报告提出, 中国经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段, 中财办专家解读不再提翻番目标因此我们判断, 政策导向从过去以 GDP 为核心转向未来推动美好生活和高质量发展, 弱化对金融地产和货币刺激的依赖, 政策发力点在供给侧改革美好生活消费升级先进制造科技创新环保房地产长效机制扶贫对外开放等新政治周期带来政令畅通, 新的政策导向值得关注和期待 ( 经济韧性, 资管规范, 供改推进方正宏观周报 ) 华泰宏观李超我们认为, 指导意见中的绝大多数内容都不是新的内容, 只是增加了实施可操作性资管行业中负面影响最大的是理财, 打破刚性兑付后, 理财产品的优势受到较大影响, 理财投资者会产生分化, 风险偏好高的投资者会选择公募基金, 风险偏好低的投资者会选择存款或买国债本次指导意见给资管行业未来发展指明了大的方向, 但这不意味金融去杠杆的结束, 具体还需监管部门出台各自的监管细则债市杠杆去化影响最明显的应该是小银行和券商资管, 公募基金和保险杠杆比例本来就受控, 因此或较为稳健 ( 给资管行业变局以较长缓冲期点评人民银行等部委就资管指导意见征求意见稿 ) 国泰君安花长春此次报告央行对国内经济判断变化不大 ( 稳定性增强质量提高结构优化 ), 同时认为国内通胀大体保持稳定, 压力不大, 对于海外经济表态更为乐观稳健中性的货币政策总基调不变, 未来要健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架 M2 指标意义减弱, 低速增长成为常态, 不能成为货币政策转向宽松的依据 ; 不排除央行取消公布 M2 目标, 未来更加重视价格方面的指标意义 ( 三季度货币政策报告的几个重要信息 ) 1.2 策略研究天风策略 A 股短期调整, 但影响市场的核心矛盾并未发生变化, 今年以来乃至明年, 盈利 (ROE) 依旧是决定市场趋势的核心矛盾, 而利率 ( 金融监管或是通胀预期引发的利率上行 ) 是次要矛盾明年总需求小幅回落, 但保持韧性, 产能周期底部逐渐抬升的过程将带动总资产周转率 ( 产能利用率 ) 从而 ROE 持续反弹, 这是决定市场趋势的关键变量, 在此情况下, 利率的变化只会造成市场的短期扰动 ( 市场大跌与资管新规快评 :A 股核心矛盾并未发生变化 ) 招商证券上周全部 A 股估值 (TTM) 环比下降, 中小板估值从下降至 38.38, 创业板估值从下降至下周限售股解禁规模环比上升, 其中定增解禁规模为 402 亿 ; 上周全周重要股东二级市场减持 40.7 亿对全 A( 非金融 )2017 年盈利预测下降, 对中小板 2017 年盈利预测下降, 对创业板 2017 年盈利预测下降 ; 对钢铁国防军工通信等行业盈利预测明显上调, 对传媒交通运输有色金属等行业盈利预测下调 ( 均为 Wind 一致预期 ) ( 跳出资管新规看监管, 金融稳定发展奠基石 ) 中金海外美股市场 : 税改再现进展, 市场先跌后涨, 整体持平政策追踪 : 众议院通过税改法案, 但与参议院版本依然存在差异央行动向 : 波士顿联储主席 Rosengren 表示支持 12 月再度加息海外事件 : 税改不确定性引发获利回吐 ; 全球债市 3 月以来首现资金净流出 ; 标普宣布委内瑞拉违约经济观察 : 美国 10 月 CPI 符合预期 ; 欧元区三季度增长强劲 ; 日本连续第七个季度正增长公司观察 : 沃尔玛实现十年来最佳业绩增长 ; 特斯拉发布电动卡车中概股市场 : 金龙指数大涨 3.7%; 晶澳太阳能达成私有化协议 ( 一周美股 : 税改再进一步, 市场小幅反弹 ) 3

4 2. 全球资本市场动态 2.1 市场行情动态上证综指 1.45% 亚洲欧洲美国中国深证成指沪深 300 创业板指中小板指 IXIC 纳斯达克指数 DJI 道琼斯工业指数 GDAXI 德国 DAX FTSE 富时 100 FCHI 法国 CAC40 N225 日经 225 KS11 韩国综合指数 3.51% 3.31% 3.02% 1.02% 0.70% 1.14% 1.25% 0.27% 0.35% 0.22% 0.47% 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2.2 本周重要经济数据 10 月中国经济数据 :10 月供给侧改革和环保督查继续约束产能释放, 工业生产延续韧性和行业分化, 重化工业下滑, 高端制造业强劲美欧经济复苏带动出口改善, 房地产补库周期销售回落投资仍强, 产能出清和企业盈利改善为新一轮资本开支积蓄力量, 迈入消费主导的经济发展阶段 30 大中城市地产销售同比降幅缩窄, 一线地区土地供应和购置皆显著上升流动性 : 严监管金融去杠杆和季节性因素导致信贷社融不及预期和前值, 经济韧性较强企业融资需求回升, 资金供求紧张引发近期利率上升受财政性存款大幅增加与居民存款大幅减少影响,M2 同比增速又创历史新低,10 月 M2 同比 8.8%, 较 9 月回落 0.4 个点本周央行连续大额净投放, 旨在对冲税期高峰政府债券发行缴款央行 MLF 和逆回购到期等因素的影响, 维护银行体系流动性基本稳定本周重要经济数据国家指标今值预值前值公布周期影响 / 原因中国 10 月 M2 同比 (%) 月度 10 月财政存款的大幅增加拉低了 M2 增速中国 10 月工业增加值 : 当月同比 (%) 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部月度十一长假导致工作日同比减少一天 3. 国际及国内市场要闻央行发布关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 ( 征求意见稿 ) 通过统一同类资管产品的监管标准, 有效防控金融风险同一金融机构发行多只资产管理产品投资同一资产的, 为防止同一资产发生风险波及多只资产管理产品, 多只资产管理产品投资该资产的资金总规模合计不得超过 300 亿元如果超出该限额, 需经相关金融监督管理部门批准明确提出除国家另有规定外, 非金融机构不得发行销售资管产品对资管产品实行净值化管理, 从根本上打破刚性兑付金融机构应当按照资管产品管理费收入的 10% 计提风险准备金 4

5 对公募和私募产品的负债比例 ( 总资产 / 净资产 ) 分别设定 140% 和 200% 的上限, 分级私募产品的负债比例上限为 140% 为抑制层层加杠杆催生资产价格泡沫, 要求资管产品的持有人不得以所持产品份额进行质押融资, 个人不得使用银行贷款等非自有资金投资资管产品, 资产负债率过高的企业不得投资资管产品金融机构运用人工智能技术采用机器人投资顾问开展资产管理业务应当经金融监督管理部门许可, 取得相应的投资顾问资质, 充分披露信息, 报备智能投顾模型的主要参数以及资产配置的主要逻辑要求金融机构加强产品久期管理, 规定封闭式资管产品最短期限不得低于 90 天, 根据产品期限设定管理费率, 产品期限越长, 年化管理费率越低, 以此纠正资管产品过于短期化倾向央行发布三季度货币政策执行报告 : 将保持政策的连续性和稳定性 11 月 17 日, 央行发布 2017 年第三季度中国货币政策执行报告,9 月末, 广义货币供应量 M2 余额为万亿元, 同比增长 9.2%, 增速比 6 月末低 0.2 个百分点前三季度现金净投放 1445 亿元, 同比少投放 407 亿元 2017 年第三季度, 中国经济保持平稳增长, 结构持续优化, 质量效益提高, 消费需求对经济增长的拉动作用保持强劲, 进出口较快增长, 投资稳中略缓, 就业基本稳定第三季度, 国内生产总值 (GDP) 同比增长 6.8%, 居民消费价格 (CPI) 同比上涨 1.6% 中国人民银行继续实施稳健中性的货币政策, 密切关注流动性形势和市场预期变化, 加强预调微调和与市场沟通, 为稳增长调结构促改革惠民生去杠杆抑泡沫防风险营造了适宜的货币金融环境下一阶段, 在维护金融安全的前提下, 放宽境外金融机构的市场准入限制, 在立足国情的基础上促进金融市场规则与国际标准进一步接轨和提高国务院 : 国有资本充实社保基金划转比例为企业国有股权 10% 11 月 18 日, 国务院印发划转部分国有资本充实社保基金实施方案的通知, 其中明确, 中央和地方国有及国有控股大中型企业金融机构纳入划转范围, 划转比例统一为企业国有股权的 10%, 股权分红及运作收益专项用于弥补企业职工基本养老保险基金缺口证监会发布修订后的证券交易所管理办法强化一线监管原则 11 月 17 日, 证监会发布修订后的证券交易所管理办法, 于 2018 年 1 月 1 日实施证监会发言人表示, 现行办法已滞后于目前资本市场的实践修订后的办法共九章九十条, 修订主要内容包括完善交易所内部管理结构, 突出交易所自律管理属性, 对证券交易活动各主体加强监管, 明确交易所对异常减持行为自律管理原则, 强化交易所对上市公司一线监管原则等本周 8 家上会 1 家被否 1 家暂缓表决 6 家通过通过率 75% 今年 IPO 申请被否企业已达 69 家今年以来, 截止到 2017 年 11 月 17 日, 证监会已经审核了 457 家公司的首发申请, 其中,359 家获得通过,69 家被否,21 家暂缓表决 ( 其中五家暂缓表决后过会 : 山东先达农化江苏新日电动车江苏凯伦建材秦皇岛港香飘飘食品 ),6 家取消审核,2 家在上会前撤回申报材料, 通过率为 78.6% 公司被否原因大多为持续经营能力业绩问题面对目前发审委严审的态势和过会率低的不利局面, 有些 IPO 企业想利用中止审核的漏洞, 通过更换会计师律师等中介机构签字人员中止审查来延缓审核进度截至 2017 年 9 月 28 日, 有 39 家企业 IPO 为中止审查, 多数是因为财务数据尚未更新等原因截至 2017 年 11 月 17 日, 已有 55 家企业 IPO 状态为中止, 申请中止的企业反而增加了数十家, 与更新财务数据后中止审核数量应该减少的趋势相矛盾因此, 上述中止审核的企业中, 不乏想通过更换会计师律师申请中止审核延缓审核进度的企业可转债上市首日现大股东大规模减持雨虹转债 10 月 20 日一上市遭大股东们暴力减持 10 月 24 日披露的公告显示 :10 月 20 日至 10 月 23 日, 控股股东及其一致行动人已出售其所持有的雨虹转债合计 184 万张, 占发行总量的 10% 经过两次大幅减持, 李卫国及其一致行动人合计减持了 368 万张雨虹转债, 获配售可转债减持了三分之二按照雨虹转债的 116~124 元的区间价粗略估算 20% 收益率, 李卫国及其一致行动人获利高达 7360 万元 10 天时间无风险套利 20% 林洋转债 11 月 13 日上市首日即遭到大股东抛售, 公司控股股东及其一致行动人于 11 月 13 日出售其所持有的林洋转债万张, 占发行总量的 7.33%;11 月 14 日出售林洋转债万张, 占发行总量的 2.67% 公告还说, 未来控股股东及其一致行动人将根据自身资金需求情况进行减持而林洋转债上市首日最高价曾达元, 截至 5

6 11 月 17 日收盘也有元按平均卖出价 125 元计算, 林洋能源的控股股东及其一致行动人 2 天减持 300 万张就获利超过 7500 万元中岳非晶拟发行 1.25 亿元双创可转债中岳非晶 (833493)11 月 17 日公告, 公司拟非公开发行创新创业可转换公司债券, 发行总规模为不超过人民币万元 ( 含万元 ), 分期发行并且引入基础发行规模和超额配售权此期债券期限为发行之日起 4 年本期债券的初始转股价格不低于 5 元 / 股, 具体初始转股价格提请公司股东大会授权公司董事会 ( 并由董事会授权董事长 ) 在本次发行前根据市场状况与主承销商协商确定募集资金用于新建年产吨非晶带材及下游铁芯项目原非晶带材生产线改造提升项目补充高饱和磁感带材量产流动资金及非晶电机的研发证监会周五新闻发布会 : 证监会副主席李超 : 证监会逐步实现新股发行常态化 IPO 家数和融资规模均居同期全球前列李超 : 积极引导各类长期资金有序入市稳步推进沪伦通的论证工作对内幕交易操纵市场等违规行为露头就打发布修订后的证券交易所管理办法强化一线监管原则将依照从严监管要求促进资本市场健康发展核发 5 家 IPO 批文其中上交所 2 家, 中小板 2 家, 创业板 1 家, 筹资总金额不超过 30 亿元此前 7 周证监会核发 IPO 家数分别为家 6

7 二本周股权类产品发行情况 7

8 1. 权益类项目本周发行情况 IPO: 本周共 8 家企业上会,3 家主板 3 家创业板未通过,2 家主板暂缓表决, 之前每周上会家数分别为 ; 上市 9 家, 募资亿, 之前上市家数为 ; 证监会核发批文 5 家, 募资不超过 30 亿 ( 前值 32) 截止 11 月 16 日证监会披露, 第 43 批批文后,IPO 正常在审共计 430 家企业, 其中主板 197 家, 中小板 59 家, 创业板 174 家 ; 中止审查家数为 55 家, 其中主板 25 家, 中小板 7 家, 创业板 23 家 ; 已过会家数为 28 家, 其中主板 9 家, 中小板 9 家, 创业板 10 家下周共计 4 家企业上会定增 : 本周 3 家上市公司发布定增预案或修订案, 非公开 95 家在审,4 家上会,4 家过会 ;51 家过会待发,7 家领取批文, 本周士兰微领取批文并购重组 ( 含配套融资 )4 家上会,4 家过会,72 家过会待发,2 家领取批文 (1) IPO 市场情况本周 IPO 市场审核情况 : 本周 IPO 市场发行情况 : 上市板块公司名称过会情况主板成都银行股份有限公司通过主板四川振静股份有限公司通过主板浙江鸿禧能源股份有限公司未通过中小企业板厦门盈趣科技股份有限公司通过中小企业板重庆百亚卫生用品股份有限公司暂缓表决中小企业板重庆长江造型材料 ( 集团 ) 股份有限公司通过创业板北京百华悦邦科技股份有限公司通过创业板御家汇股份有限公司通过 2017 年第 37 批 9 家企业于 9 月 29 日领取批文 ; 截止 11 月 17 日,9 家企业已全部完成上市第三十七批发行日发行人板块发行规模 ( 亿元 ) 价格 ( 元 ) 发行市盈率行业披露市盈率承销费率 (%) wind 行业承销商 1 10/19 泰瑞机器主板工业爱建证券 2 10/18 合盛硅业主板材料中信证券 3 10/23 丽岛新材主板材料国金证券 4 10/20 佳力图主板工业海通证券 5 10/18 庄园牧场中小企业板日常消费华龙证券 6 10/12 凯伦股份创业板材料中泰证券 7 10/19 永福股份创业板工业华创证券 8 10/19 英可瑞创业板工业中信建投 9 10/20 广哈通信创业板信息技术光大证券总计中位数 8.10 平均数年第 38 批 9 家企业于 10 月 13 日领取批文 ; 截止 11 月 17 日,8 家企业已全部完成上市, 豪能股份由于发行市盈率高于行业均值挂网三周第三十八批发行日发行人板块发行规模 ( 亿元 ) 价格 ( 元 ) 发行市盈率行业披露市盈率承销费率 (%) wind 行业承销商 8

9 1 10/25 东宏股份主板工业中德证券 2 挂网三周豪能股份 3 10/24 璞泰来主板材料国金证券 4 10/25 振江股份主板工业广发证券 5 10/26 贵州燃气主板公用事业东海证券 6 10/26 华信新材创业板材料民生证券 7 10/27 安达维尔创业板工业中信证券 8 10/27 国立科技创业板材料东莞证券 9 10/25 长盛轴承创业板工业国信证券总计中位数 7.52 平均数年公司已发行 / 发行中的 IPO( 承销保荐费含税 ) 代码名称发行日期募集资金合计 ( 万元 ) 承销与保荐费 ( 万元 ) 承销与保荐费率 (%) 证监会行业思特奇 2017/1/24 27, , 软件和信息技术服务业常青股份 2017/3/14 83, , 汽车制造业捷荣技术 2017/3/8 39, , 计算机通信和其他电子设备制造业泰禾光电 2017/3/9 41, , 专用设备制造业新经典 2017/4/14 71, , 新闻和出版业迪贝电气 2017/4/19 24, , 通用设备制造业顶点软件 2017/5/10 40, , 纵横通信 2017/7/27 30, , 春秋电子 2017/11/30 81, , 软件和信息技术服务业软件和信息技术服务业计算机通信和其他电子设备制造业总计 439, , 注 : 春秋电子为联主项目, 募集资金 81, 万元, 承销保荐费共计 5, 万元, 我司收入 2, 万元 (2) 定增市场情况 ( 含配套融资 ) 11 月 13 日至 11 月 17 日定向增发过会情况 ( 包括配套融资 ) 公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会情况承销商越秀金控 5.3 配套融资通过华泰联合三诺生物 5.0 配套融资通过中信证券金科文化 3.1 配套融资通过海通证券黑芝麻 2.0 配套融资通过长城证券国光电器 9.6 非公开发行通过东兴证券塞力斯 10.5 非公开发行通过中信证券华控赛格 43.1 非公开发行通过国信证券天山股份 11.5 非公开发行通过中信证券 11 月 13 日至 11 月 17 日定向增发领取批文情况 ( 包括配套融资 ) 9

10 公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会公告日承销商中航黑豹 16.7 配套融资中信建投龙元建设 28.7 非公开发行中信建投富春环保 9.2 非公开发行东兴证券爱尔眼科 17.2 非公开发行华泰联合万孚生物 8.5 非公开发行广州证券, 广发证券欣旺达 27.1 非公开发行东兴证券士兰微 8.0 非公开发行东方花旗鲁抗医药 10.6 非公开发行海通证券通富微电 9.7 配套融资招商证券 11 月 13 日至 11 月 17 日定向增发发行情况 ( 包括配套融资 ) 底价较底价较 1 上市公告日发行人板块行业增发目的募集资金 ( 亿 ) 定价方式增发价格 ( 元 ) 发行底价 ( 元 ) 邀请书前一日收盘价 2 折价发行日前一日收盘价 2 折价发行日收盘价 3 折价发行费率 (%) 新钢股份主板材料项目融资 17.6 询价 % 49.7% 29.0% 1.5% 华泰联合合兴包装中小板材料项目融资 5.5 询价 % 14.8% 16.3% 3.1% 国金证券派思股份主板工业项目融资 5.2 询价 % 5.5% 8.9% 4.1% 中天国富江南高纤主板材料项目融资 8.3 定价不适用不适用不适用 1.3% 申万宏源威龙股份主板日常消费项目融资 5.7 询价 % 9.5% 10.7% 2.1% 国金证券威华股份中小板材料项目融资 6.6 定价不适用不适用不适用 1.7% 国海证券珠江控股主板日常消费配套融资 4.3 定价不适用不适用不适用 10.4% 东兴证券本周发行定向增发项目共 7 家 2017 年公司已发行 / 发行中的定增配套融资项目中位数 11.0% 12.2% 13.5% 2.1% 平均数 20.0% 19.9% 16.2% 3.5% 承销商序号代码名称发行日期发行规模 ( 亿元 ) 发行收入 ( 万元 ) 承销与保荐费率 (%) 证监会行业 SH 万华化学 2016/12/ , % 化学原料及化学制品制造业 SZ 泰格医药 2017/4/ , % 卫生 SH 洛阳钼业 2017/7/ , % 采矿业 SZ 合纵科技 2017/9/ , % 电气机械及器材制造业 SZ 恒华科技 2017/9/ , % 软件和信息技术服务业总计 , % 注 : 未列入统计项目 : 以岭药业, 我司为副主承销商, 承销比例为发行规模的 20%; 洛阳钼业项目我司为联主承销商, 承销比例为发行规模的 20%; 承销保荐费率按发行收入 / 我司承销份额计算 ; 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 (3) 其他类股权融资产品可转债 : 本周共有 3 家企业发布可转债预案 (000070, 特发信息 ;600477, 杭萧钢构 ;603099, 长白山 ) 本周共有 2 家可转债上会, 另有 1 家暂缓表决有 5 家可转债领取批文 3 家可转债发行,1 家可转债 (601222, 林洋能源 ) 上市, 截止 11 月 16 日证监会披露, 共 65 家可转债在审,17 家可转债过会待领批文配股 : 本周共有 2 家企业发布配股预案 (002786, 银宝山新 ;002279, 久其软件 ) 本周共有 4 家配股上会, 全部通过 0 家配股领取批文,1 家配股实施截止 11 月 16 日证监会披露, 共 13 家配股在审,10 家配股过会待领批文本周可转债及配股过会情况公司简称预计募资 ( 亿元 ) 项目类型预案公告日过会情况承销商常熟银行 30.0 可转债 2017/3/31 通过中信建投 10

11 皇氏集团 9.6 可转债 2017/5/23 通过平安证券中原证券 25.5 可转债 2017/4/7 暂缓表决长江证券新奥股份 23.0 配股 2017/4/18 通过国信证券文科园林 12.0 配股 2017/3/27 通过中德证券华仁药业 7.1 配股 2017/6/20 通过广州证券北京科锐 6.5 配股 2017/5/17 通过广州证券中原证券本次拟发行可转债转股期自扣除发行费用后全部用于补充营运资金, 发展主营业务, 在可转债持有人转股后补充资本金中原证券发行可转债的申请被暂缓后, 证监会并未公布其被暂缓的原因, 在发审委会议上针对该公司可转债事宜也并未提出问询本周可转债及配股领批文情况公司名称预计募资 ( 亿元 ) 项目类型过会公告日主承销商众兴菌业 9.2 可转债 2017/11/18 中金公司杭电股份 9.0 可转债 2017/11/17 华金证券, 国金证券大族激光 23.0 可转债 2017/11/17 兴业证券特一药业 3.5 可转债 2017/11/17 国信证券众信旅游 7.0 可转债 2017/11/17 华泰联合本周可转债发行情况公司代码名称发行方式发行规模 ( 亿元 ) 发行日期 SH SZ SH 本周配股实施情况宝信转债水晶转债济川转债优先配售和上网定价优先配售和上网定价优先配售和上网定价初始转股价 ( 元 / 股 ) 主承销商 /11/ 浙商证券 /11/ 安信证券 /11/ 国金证券公司代码名称配股价格配股比例认购比例 (%) 募资合计 ( 亿元 ) 主承销商股权登记日 SZ 国轩高科暂无国元证券 2017/11/16 免责声明本材料是基于可靠的且目前已公开的信息撰写, 力求但不保证该信息的准确性和完整性本材料仅代表撰写人 ( 发言人 ) 的观点, 如无书面授权, 不代表东方花旗证券有限公司立场在任何情况下, 本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 投资者若使用内容需自行承担风险 Citi 和弧形标志是花旗集团的注册商标和服务标志, 需经授权使用 11

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untitled 2015 01 19 300 40% 20% 0% -20% Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn S1060114080008 010-59730723 luoxiaojuan567@pingan.com.cn 2015 6213 11132 107.7 2014 2015