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1 东方花旗股权资本市场周报 2018 年 7 月 16 日 7 月 20 日 编制部门 : 股权资本市场部 1

2 一 本周市场动态 2

3 1. 宏观策略研报 1.1 宏观研究 广发宏观郭磊资管新规细则在三个大的问题上保持中性偏平滑的方案, 这是 6 月以来政策扩大调控弹性一篮子政策的延续 第一点明确理财可以间接投资股票 ; 过渡期现金管理类理财参照货基估值核算 第二点明确公募资管可在一定范围内投非标 ; 存量非标资产将得到妥善处置 第三点明确老产品可以在一定条件下投新资产 ; 存量资产压降节奏不搞一刀切 ( 有政策调整痕迹, 亦有信用市场内生挑战 ) 海通宏观姜超海外经济 : 特朗普点评美联储, 鲍威尔重申渐进加息 特朗普上周接受 CNBC 采访时说, 他在联储委任了一个很优秀的人, 但他认为联储加息可能干扰美国经济复苏, 称担心加息的时机可能不好 上周鲍威尔出席美国参议院金融委员会的听证, 重申当前最佳途径就是保持渐进加息, 很难预料当前贸易讨论的结果, 美国经济所面临的风险大致均衡 上周三特朗普首席经济顾问库德洛周三对经济发表了乐观看法 ( 经济下行承压, 通胀压力减弱 海通宏观月报 ) 国君宏观花长春 政策转向 无非三个重要问题 : 是否宽松? 多大程度上宽松? 如何评价宽松? 第一个问题 : 已无需争论, 有明确的答案 ; 第二个问题 : 当前, 政策转向从 预期 进入到 落地 ; 后续, 从 单方面 进入 一揽子 ( 涵盖货币 财政政策 金融监管诸方面 ); 第三个问题 : 一揽子扩内需将增加国内经济面对外需不确定性的耐受度, 但中长期影响不容忽视 ( 政策转向 还有两个重要问题 国泰君安宏观周报 ) 1.2 策略研究 广发证券资产配置 : 基金份额上升, 但市场下跌和减仓防御, 使持股市值下降 龙头扩散趋势, 对大盘股的配置连续两个季度回落, 对中证 500 连续两个季度加仓 仓位处于历史最高的多为消费, 历史最低的多为周期 行业配置 : 配置进一步向消费集中, 减仓金融 TMT 与周期 持股集中度再度上升, 最偏爱 Top10 中有 7 只是消费股 ( 降仓防御, 独宠消费 18 年基金二季报配置分析 ) 招商证券近期, 银行理财新规 资管新规补充规定相继落地, 此前压制 A 股的重要靴子落地 整体而言, 上述规章较此前资管新规的方向一致, 大的框架并未明显改变 但是, 执行力度和细则有所放松, 有助于修复过度被悲观的预期, 信用环境也有望逐步恢复 与此前的定向降准 MLF 扩大担保品及增加 MLF 额度等一系列政策调整一起, 显示货币政策逐步转为平稳 我们仍然推荐景气修复的 5G/ 新能源汽车 / 云计算 / 半导体等科技板块, 同时金融政策转为平稳有助于对金融板块情绪修复, 利好大银行大保险大券商 ( 理财新规等细则落地, 情绪修复式反弹继续 A 股投资策略周报 ) 中金海外过去一周, 美股进入二季度业绩的密集披露期, 银行 科技 能源 消费等板块均有公司公布业绩, 且多数公司业绩均好于预期, 盈利向好在一定程度上为市场表现提供了支撑 美联储主席鲍威尔在国会发表半年度货币政策证词, 对经济增长整体持积极看法, 认为在合理的货币政策下, 劳动力市场仍将维持稳健, 未来几年通胀将保持在 2% 左右 ; 货币政策方面, 仍将维持渐进式加息, 这一相对积极的表态也提振了市场情绪 不过, 特朗普上周四在接受 CNBC 采访时, 罕见地对货币政策发表评论, 表示 不喜欢美联储加息 (not thrilled); 同时表示美元过强可能不利 受此影响, 美股下挫, 美债利率和美元走弱 上周一油价一度大跌, 随后小幅反弹 近期美国和欧洲金融状况较此前已经略显宽松, 而新兴亚洲整体依然偏紧 ; 欧元区 日本和中国经济意外指数均不同程度回升, 而美国则有所回落 ( 一周美股 : 业绩超预期向好, 银行股大涨 ) 3

4 亚洲欧洲美国中国 东方花旗证券有限公司 2. 宏观市场数据 2.1 市场行情动态 上证综指深证成指沪深 300 创业板指中小板指 IXIC 纳斯达克指数 DJI 道琼斯工业指数 GDAXI 德国 DAX FTSE 富时 100 FCHI 法国 CAC40 N225 日经 225 KS11 韩国综合指数 0.8% 0.9% 0.6% 0.6% 0.4% 0.1% 0.1% 0.0% 0.2% 0.2% 0.2% 0.4% 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 2.2 本周重要经济数据 经济数据 : 近期的政策动向显示, 在经济下行压力逐渐凸显 外部压力增大 信用环境急速收紧的情况下, 监管政策节奏已经有所缓和 具体看, 央行的窗口指导与资管新规进一步执行指导文件的内容释放的利好信号最为显著 : 央行不仅对新增的贷款 新增低评级信用债直接给予基础货币投放奖励, 还明确指示过渡期内可以发行老产品对接新资产, 以进一步为企业的融资需求提供资金支持流动性 : 央行发布资管新规执行指导文件, 重要信息包括 : 第一, 明确公募理财可以投资非标 ; 第事, 可以发行老产品投资新资产 ( 原资管新规文件仅表示可以发老产品对接未到期资产 ); 第三, 符合要求的定开产品与现金管理类产品可以使用摊余成本法计量 ; 第四, 多手段支持表外回表, 包括调整 MPA 考核参数 鼓励支持补充资本 ; 第五, 过渡期结束后未到期且未回表的资产可以协商妥善处理 ; 第六, 过渡期内业务的调整进程将更加自主 本周重要经济数据 国家指标今值预值前值公布周期影响 中国 中国 第二季度 GDP: 当季同比 6 月工业增加值 : 当月同比 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 3. 国际及国内市场要闻 -1% -1% 0% 1% 1% 季度 6 月份工业增加值增速回落 月度 证监会发布 证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法 ( 征求意见稿 ) 6 月 PMI 发电耗煤量 钢铁高炉率等指标有所回落 一是统一证券公司 基金管理公司 期货公司及其子公司等各类证券期货经营机构私募资管业务监管规则, 消除监管套利, 所有从事私募业务的证券期货经营机构都要经过批准, 原先期货资管子公司是协会备案的, 应该会进行调整 二是允许投资非标资产 公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票外, 还可以适当投资非标准化债权类资产, 但应当符合关于非标投资的期限匹配 限额管理 信息披露等监管规定 投资非标要求设置专岗负责投后管理, 信息披露 4

5 三是过渡期内, 金融机构可以发行老产品投资新资产, 优先满足国家重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业融资需求, 但老产品的整体规模应当控制在 指导意见 发布前存量产品的整体规模内, 且所投资新资产的到期日不得晚于 2020 年底 四是明确了公募产品可投资股票 现行银行理财业务监管制度规定公募理财产品只能投资货币型和债券型基金, 新规放开了相关限制, 允许公募和私募理财产品投资各类公募证券投资基金 五是打破刚兑, 强调买者自负卖者有责 新规规定, 商业银行接受投资者委托, 按照与投资者事先约定的投资策略 风险承担和收益分配方式, 对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务, 商业银行按照约定条件和实际投资收益情况向投资者支付收益 不保证本金支付和收益水平的非保本型理财产品 同时实行净值化管理 同时, 证监会也要求卖者尽责 买者自负, 经营机构勤勉尽责, 坚持客户利益至上 六是最严穿透标准, 银行业监督管理机构应当对理财业务实行穿透式监管, 向上识别理财产品的最终投资者, 向下识别理财产品的底层资产, 并对理财产品运作管理实行全面动态监管 八是设置了过渡期, 作 新老划断 柔性安排, 允许存量尚不符合新规规定的产品滚动续作, 且不统一限定整改进度, 允许机构结合自身情况有序规范, 逐步消化, 实现新旧规则的平稳 有序衔接 过渡期结束后, 对于确因特殊原因难以规范的存量非标准化债权类资产, 以及未到期的存量非标准化股权类资产, 经证监会同意, 采取适当安排妥善处理 证监会 : 上半年对 11 家证券中介机构启动调查 证监会新闻发言人高莉 20 日表示, 按照中介机构勤勉尽责与上市公司信息披露同步关注的工作原则, 今年上半年证监会对 11 家证券中介机构启动调查, 同比增长 22%, 涉及证券公司 3 家 会计师事务所 5 家 评估机构 2 家和律师事务所 1 家 这些案件主要涉及相关机构在提供证券服务时未勤勉尽责, 表现为不遵守相关业务规则, 未保持应有的职业审慎, 尽调程序流于形式或存在重大缺陷等, 个别机构的从业人员甚至参与合谋造假 世界 500 强企业公布 7 月 19 日,2018 年 财富 世界 500 强排行榜发布, 在上榜公司数量上, 今年中国公司达 120 家 ( 剔除中国台湾地区, 为 111 家 ), 接近美国 126 家的数量, 并远超第三位有 52 家公司上榜的日本 排行榜中前十位的中国企业有国家电网公司 中国石油化工集团公司和中国石油天然气集团公司 3 家, 分别位列第 位 从行业来看, 能源类企业和金融类企业最多, 均有 22 家, 占比 18.33%, 汽车制造行业有 7 家 通信类有 8 家 房地产行业有 5 家 本周 5 家上会 2 家被否 3 家通过通过率 60% 今年 IPO 申请被否企业已达 48 家 7 月 17 日共 5 家企业上会, 昂利康过会 (2017 年扣非孰低净利 0.85 亿, 中小板 ), 华培动力过会 (2017 年扣非孰低净利 0.92 亿, 主板 ), 宇信科技过会 (2016 年扣非孰低净利 1.40 亿, 创业板 ), 申昊科技 (2017 年扣非孰低净利 0.62 亿, 主板 ) 被否, 凯金新能源 (2017 年扣非孰低净利 0.37 亿, 创业板 ) 被否 今年以来, 截止到 2018 年 7 月 13 日, 证监会已经审核了 131 家公司的首发申请, 其中 65 家获得通过,48 家被否,6 家暂缓表决,12 家取消审核, 通过率为 54.6% 公司被否原因大多为持续经营能力 业绩问题 证监会周五新闻发布会 : 核准了 1 家企业的首发申请, 核准了深圳市捷佳伟创新能源装备股份有限公司的首发申请 ( 创业板 ) 上一家创业板的批文是 2018 年 6 月 1 日 此前 6 次证监会核发 IPO 家数分别为 家 5

6 二 本周股权类产品发行情况 6

7 1. 权益类项目本周发行情况 2.1 IPO 市场情况 本周有 5 家公司安排上会,3 家通过,2 家未通过 ; 本周证监会发放批文 1 家, 核准了深圳市捷佳伟创新能源装备股份有限公司的首发申请 ( 创业板 ) 本周 1 家企业上市, 近期 IPO 市场供给量明显下降 截至 7 月 19 日,IPO 正常在审共计 278 家企业, 其中主板 129 家, 中小板 45 家, 创业板 104 家 ; 中止审查家数为 6 家, 其中主板 4 家, 中小板 1 家, 创业板 1 家 ; 截至本周五, 下周 4 企业上会, 分别为 : 深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司 无锡蠡湖增压技术股份有限公司 安徽金春无纺布股份有限公司 杭州迪普科技股份有限公司 (1) 本周 IPO 市场审核情况 : 板块公司结果 中小板 浙江昂利康制药股份有限公司 通过 主板 上海华培动力科技股份有限公司 通过 创业板 北京宇信科技集团股份有限公司 通过 创业板 东莞市凯金新能源科技股份有限公司 未通过 主板 杭州申昊科技股份有限公司 未通过 (2) 本周 IPO 市场发行情况 : 上市日发行人板块 发行规模 ( 亿元 ) 价格 ( 元 ) 1 发行市盈率 包销比率 承销费率 wind 行业 长飞光纤主板 % 信息技术 承销商 中金公司 高盛高华 平安证券 总计 年初截至本周末 中位数 6.8% 平均数 6.7% (3)2018 年公司已发行 / 发行中的 IPO 代码名称发行日期募集资金合计 ( 亿元 ) 承销与保荐费 ( 万元 ) 承销与保荐费率 证监会行业 仙鹤股份 2018/4/ , 造纸及纸制品业 汇得科技 2018/7/ , 注 : 费率统计含税 化学原料及化学制品制造业 2.2 定增市场情况 ( 含配套融资 ) 本周共有 4 家上市公司发布定增预案或修订案 截至 7 月 19 日, 非公开 61 家企业在审,18 家过会待领批文 本周无拟非公开发行企业上会, 无企业领取批文 ; 并购重组 1 家企业上会未通过审核,1 家企业领取批文 截至本周五, 共计 32 家拟并购重组企业在审,17 家过会待领批文 (1) 定向增发上会情况 公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会情况承销商 *ST 罗顿 19.6( 资产 )/5.9( 现金 ) 配套融资未通过华泰联合 (2) 定向增发领取批文情况 公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会公告日承销商 南京新百 59.7( 资产 )/25.5( 现金 ) 配套融资 2018/05/23 华泰联合 (3) 定向增发上市情况 ( 不含资产部分 ) 7

8 序号 定增股份上市日 发行人 板块 wind 行业 增发目的 募集资金 ( 亿 ) 定价方式 增发价格 ( 元 ) 发行底价 ( 元 ) 底价较邀请书前一日收盘价 1 折价 底价较发行日前一日收盘价 2 折价 发行价格较发行日收盘价折 3 价 发行费 4 率 /7/20 汉邦高科创业板信息技术配套融资 2.7 竞价 国信证券 /7/18 荣盛石化中小板材料项目融资 60.0 竞价 国信证券 承销商 总计 年截至本周末 中位数 平均数 (4)2018 年公司已发行 / 发行中的定增 ( 包括配套融资 ) 序号代码名称发行日期 发行规模 ( 亿元 ) 发行收入 ( 万元 ) 承销与保荐费率 证监会行业 士兰微 2017/12/ , 通信和其他电子设备制造业 太极集团 2017/12/ , 医药制造业 博深工具 2018/01/ , 通用设备制造业 世纪华通 ( 联主 ) 2018/01/ , 汽车制造业 总计 ,178.6 注 : 世纪华通发行规模 41.5 亿元, 公司承销份额 38.55% 为 16.0 亿元 2.3 其他类股权融资产品 可转债 : 本周 1 家企业发布可转债预案 ( 合计 8.8 亿元 ) 公司美晨生态转债上会并获通过, 本周没有转债领取批文或上市 截至本周末, 有 14 家可转债过会待领批文,10 家领批文待发 配股 : 本周没有配股发布预案, 自 5 月 3 日以来没有配股上会 领取批文 ; 本周没有配股上市 截至本周末有 5 家配股过会待领批文 (1) 本周可转债及配股过会情况预计募资 ( 亿公司代码公司名称元 ) 项目类型预案公告日主承销商证监会行业 SZ 美晨生态 7.0 可转债 2017/10/30 东方花旗土木工程建筑业 SZ 洲明科技 5.5 可转债 2017/10/30 中泰证券计算机 通信和其他电子设备制造业 SZ 中航光电 13.0 可转债 2017/10/21 华创证券 中航证券计算机 通信和其他电子设备制造业 (2) 本周可转债及配股领取批文情况预计募资 ( 亿公司代码公司名称元 ) 项目类型过会公告日主承销商证监会行业 SH 中科曙光 11.2 可转债 2018/4/16 中信建投计算机 通信和其他电子设备制造业 (3) 本周可转债及配股上市情况本周暂无可转债或配股上市 上周 3 家转债发布 发行结果公告, 其中安井食品发行 5 亿, 主承销商民生证券包销 1,059.3 万, 包销比例 2.1%; 海澜之家发行 30 亿, 主承销商华泰联合包销 4.0 亿, 包销比例 13.4%; 盛路通信发行 10 亿, 主承销商长江证券包销 1.5 亿, 包销比例 14.7%; 近期转债包销比例依然较高 ; 本周领批文的转债中科曙光, 从过会到领批文耗时 3 个多月 (4)2018 年公司已发行 / 发行中的配股 可转债项目 序号代码名称股权登记日发行规模发行收入承销与保荐费率证监会行业 8

9 ( 亿元 ) ( 万元 ) 恒通科技 2017/12/ , 非金属矿物制品业 银信科技 2018/03/ 软件和信息技术服务业 免责声明 本材料是基于可靠的且目前已公开的信息撰写, 力求但不保证该信息的准确性和完整性 本材料仅代表撰写人 ( 发言人 ) 的观点, 如无书面授权, 不代表东方花旗证券有限公司立场 在任何情况下, 本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 投资者若使用内容需自行承担风险 Citi 和弧形标志是花旗集团的注册商标和服务标志, 需经授权使用 9

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