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牛缪
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1 东方花旗股权资本市场周报 2018 年 7 月 23 日 7 月 27 日编制部门 : 股权资本市场部 1

2 一本周市场动态 2

3 1. 宏观策略研报 1.1 宏观研究广发宏观郭磊政策的边际修正是下半年宏观面的主线索之一, 广义财政呈边际扩张趋势今年二季度以来, 政策变化经历了从去杠杆到稳内需, 货币政策信号出现与金融政策和财政政策信号出现三个阶段, 我们估计还有第四阶段, 即消费农村新产业投资等领域的一系列扩内需的措施 6 月财政支出速度较前期加快 ; 地方专项债开始逐渐放量, 估计下半年广义财政可能整体呈边际上扩张趋势金融政策已经由去杠杆进入稳杠杆阶段政策出现边际调整, 但这一轮仍处于金融杠杆调整的大环境下, 政策对杠杆警惕, 资管新规仍在落地过程中, 金融杠杆普遍上升的可能性不大 ( 政策变化是一个连续过程 ) 海通宏观姜超海外 : 美国二季度 GDP 创新高, 美欧贸易战暂时缓和得益于消费者支出强劲反弹, 美国二季度 GDP 增速初值达 4.1%, 创近四年新高美国农业部宣布, 计划向农产品关税大战中受到严重冲击的农业产区发放援金 120 亿美元, 帮助美国农民应对贸易损失上周特朗普与欧盟委员会主席容克达成一致, 将致力消除关税和贸易壁垒, 避免欧美贸易战上周欧央行维持三大利率不变, 确认 QE 将在 12 月底结束不过, 欧央行表示, 只要有必要, 就将对到期债券进行再投资, 再投资将一直持续到 QE 结束后很长一段时间 ( 工业继续减速, 货币维持宽松海通宏观周报 ) 国君宏观花长春国内政策 : 国常会定调下半年财政金融政策, 积极财政政策要更加积极, 聚焦减税降费, 稳健的货币政策要松紧适度, 加快国家融资担保基金出资到位, 坚决出清僵尸企业, 减少无效资金占用商务部发言人表示, 目前中美双方尚未就重启谈判进行接触 ; 而对于中美贸易战规模是否会进一步扩大, 这一问题取决于美方国务院调查组已基本查清长春长生公司违法违规生产狂犬病疫苗的事实 ( 国常会强调财政政策更加积极, 淡季生产边际回落国泰君安宏观周报 ) 1.2 策略研究广发策略戴康财政临门一脚, 正式确认信用缓和信号如我们提示, 先前货币金融政策已转向宽松, 包括央行定向降准证监会化解股权质押风险改善资金供求关系, 一行两会发布节奏缓和的资管新规配套细则 ; 积极财政政策是临门最后一脚, 在重要会议前财政与金融形成统一合力绝处逢生的反弹已经确立, 看好周期反弹方向明确 : 优先配置财政政策潜在发力方向的基建产业链 ( 建材 / 钢铁 / 建筑 ), 从 PB-ROE 角度来看, 性价比较高的银行煤炭机械等行业也会迎来估值向上修复的机会 ( 财政临门一脚,A 股绝处逢生, 看好周期反弹国务院常务会议策略点评 ) 招商策略研究进入 8 月, 我们认为市场风险偏好有望继续提升, 机会将会明显增多, 维持 A 股有望迎来 2 个月风险偏好回升期的判断配置方面,8 月风格将偏向蓝筹, 重点推荐吃穿玩用医为代表的大众消费, 主要包括食品饮料纺织服装旅游餐饮商贸零售医疗保健等领域金融板块也具有一定的弹性 ( 提前布旺季, 吃穿玩用医 A 股八月度观点及配置建议 ) 中金海外一美股市场 : 整体业绩依然强劲, 但个别科技股大跌 ; 利率快速上行 ;; 二政策追踪 : 美欧就启动贸易谈判达成共识 ; 众议院披露基建草案 ;; 三央行动向 : 欧央行议息会议按兵不动, 整体偏鸽派 ;; 四海外事件 : 德外长访日, 双方就贸易问题发表联合声明 ;; 五经济观察 : 美国二季度 GDP 创 2014 年以来新高 ; 欧元区 7 月制造业 PMI 回升 ;; 六公司观察 : 二季度业绩过半, 整体依然强劲并好于预期 ; 但个别科技股因不及预期而大跌 ;; 七中概股市场 : 金龙指数下跌 1.1%; 百度和戴姆勒在自动驾驶领域深化合作 ( 一周美股 : 整体业绩强劲, 但部分龙头股大跌拖累纳指 ) 3

4 亚洲欧洲美国中国东方花旗证券有限公司 2. 宏观市场数据 2.1 市场行情动态上证综指深证成指沪深 300 创业板指中小板指 IXIC 纳斯达克指数 DJI 道琼斯工业指数 GDAXI 德国 DAX FTSE 富时 100 FCHI 法国 CAC40 N225 日经 225 KS11 韩国综合指数 1.1% 0.9% 0.2% 0.3% 0.1% 0.5% 0.3% 0.8% 1.6% 1.6% 2.1% 2.4% 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 2.2 本周重要经济数据经济数据 :PPI 继续上行支撑利润增速维持高位, 但工业生产下滑拖累本月工业利润增长 6 月单月规模以上工业企业利润同比增长 20.0%( 前值 21.1%, 去年同期 19.1%), 与预期相一致分行业来看, 采矿业制造业继续反弹, 公用事业增速受成本上升影响继续放缓受石油和钢铁价格上行影响, 石油开采石油冶炼化学原料加工黑色冶炼非金属矿物制造表现亮眼生产大幅放缓, 对库存消耗下降, 产成品库存增长反弹, 但经济下行不支撑大规模补库存流动性 : 央行调整 MPA 部分考核参数, 适度放宽对银行的考核要求, 配合此前二季度已窗口指导鼓励银行放贷的政策导向, 以支持银行满足有效信贷需求本周上周央行操作 MLF5020 亿, 逆回购到期 3700 亿, 央行公开市场净投放 1320 亿本周重要经济数据国家指标今值预值前值公布周期影响美国中国第二季度 GDP: 当季同比 6 月工业企业利润 : 累计同比资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 3. 国际及国内市场要闻美国二季度 GDP 增速 4.1% 创下近四年新高 -2% -1% 0% 1% 2% 3% 季度受益于出口加速增长和联邦政府支出增长月度国企利润增速回升私企增速继续下滑得益于消费者支出强劲反弹, 美国二季度实际 GDP 年化季环比初值为 4.1%, 略不及预期的 4.2%, 前值由 2% 上修为 2.2%, 创下近四年新高美国经济分析局认为, 受益于出口加速增长联邦政府支出增长以及住宅类固定投资小幅下滑, 美国二季度 GDP 创近四年最快增速华尔街日报分析认为, 这份强劲的报告极有可能令美联储继续渐进加息, 以防止经济过热美联储今年已加息两次, 并预计今年或将再加息两次彭博社分析称, 消费者支出有所提振, 或能归功于特朗普的减税效应但有分析人士认为, 关税风险叠加减税政策红利的消退, 美国经济或许难以保持以如此强劲的速度增长 4

5 本月 33 家公司登陆港交所内地企业申购遇冷 7 月内在港交所成功上市的企业数量已高达 33 家在 7 月内地赴港上市的 17 家企业中, 未能足额申购的企业有 8 家, 占比接近一半申购一手中签率 100% 的企业有 13 家, 占比 76% 与此同时,7 月香港本地的 14 家上市企业的发售有效申购倍数分布在 3 倍至 288 倍之间, 虽然达不到历史平均水平, 但这一数字与内地赴港上市的企业相比已显得正常许多本周国常会要求财政政策更加积极并再度确认偏松货币政策 7 月 23 日国常会进行了协调以便共同应对外部环境的不确定性, 结论是从国务院层面要求财政政策更加积极, 同时再度确认偏松的货币政策基调更加积极的财政政策, 一方面体现在加快地方债发行进度推动基建投资, 要争取早见成效, 另一方面则体现在减税方面, 可以概况为表内适度放松对于货币政策, 确认了已经在边际放松的基调财政政策 : 政府要求地方债的发行要加快, 需要财政和货币共同配合地方政府要加快发行债券, 商业银行和金融机构要有足够的流动性进行购买而且, 此次国常会罕见地提出在推动在建基础设施项目上早见成效, 因此预计后续基建投资可能很快企稳回升减税可能达 2000 亿左右的规模, 主要是支持企业研发投资货币政策 : 国常会提到保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕, 疏通货币信贷政策传导机制, 并要建立责任制来落中小微企业的融资问题这要比之前的窗口指导更进一步, 要开始落实责任了另外, 此次国常会也要求加快国家融资担保基金来支持 1400 亿元贷款目标证监会决定修改完善上市公司退市制度严重侵害群众利益的公司坚决依法强制退市 27 日, 证监会发布关于修改关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见的决定根据证券法规定和实践需要, 这次修改主要包括以下三个方面一是完善重大违法强制退市的主要情形, 明确上市公司构成欺诈发行重大信息披露违法或者其他涉及国家安全公共安全生态安全生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为的, 证券交易所应当严格依法作出暂停终止公司股票上市交易的决定的基本制度要求二是强化证券交易所的退市制度实施主体责任, 明确证券交易所应当制定上市公司因重大违法行为暂停上市终止上市实施规则三是落实因重大违法强制退市公司控股股东实际控制人董事监事高级管理人员等主体的相关责任, 强调其应当配合有关方面做好退市相关工作履行相关职责的要求对有关重大违法公司, 特别是严重危害市场秩序, 严重侵害群众利益, 造成重大社会影响的, 坚决依法实施强制退市证监会公布 2018 年证券公司分类结果无 AAA 级证券公司 27 日, 证监会 2018 年证券公司分类结果出炉, 无 AAA 级证券公司, 东方证券广发证券国泰君安海通证券华泰证券平安证券申万宏源银河证券招商证券中金公司中信证券中信建投等 12 家券商位于 AA 分类本周 5 家上会 1 家被否 4 家通过通过率 80% 今年 IPO 申请被否企业已达 49 家 7 月 24 日共 5 家企业上会, 迈瑞医疗过会 (2017 年扣非孰低净利 25.8 亿, 创业板 ), 蠡湖增压过会 (2017 年扣非孰低净利 0.93 亿, 创业板 ), 迪普科技过会 (2017 年扣非孰低净利 1.47 亿, 创业板 ), 兴瑞电子 (2017 年扣非孰低净利 0.79 亿, 中小板 ) 过会, 金春股份 (2017 年扣非孰低净利 0.55 亿, 创业板 ) 被否 7 月审核节奏明显加快, 过去 3 周证监会发审委每周都安排了 5 家首发企业上会, 与 6 月形成明显对比, 此前每周安排审核企业均在 2 到 3 家同时过会率开始回升,7 月共计已有 16 家拟 IPO 企业上会 ( 另有 2 家取消审核 ), 其中 11 家企业获得通过,IPO 过会率回升至约 69%, 也将 2018 年以来 IPO 上会整体通过率拉升至 55.6% 但证监会核准批文的节奏缓慢, 基本维持在一周核准 1-2 家的状态证监会周五新闻发布会 : 核准了 1 家企业的首发申请, 核准了郑州银行股份有限公司的首发申请 ( 中小板 ) 此前 6 次证监会核发 IPO 家数分别为家 5

6 二本周股权类产品发行情况 6

7 1. 权益类项目本周发行情况 2.1 IPO 市场情况本周有 5 家公司安排上会,4 家通过,1 家未通过 ; 本周证监会发放批文 1 家, 核准了郑州银行股份有限公司的首发申请 ( 中小板 ) 本周 1 家企业上市, 近期 IPO 市场供给量明显下降截至 7 月 26 日,IPO 正常在审共计 270 家企业, 其中主板 128 家, 中小板 44 家, 创业板 98 家 ; 中止审查家数为 6 家, 其中主板 4 家, 中小板 1 家, 创业板 1 家 ; 截至本周五, 下周 4 家企业上会, 分别为 : 江苏丰山集团股份有限公司广东丸美生物技术股份有限公司上海晶丰明源半导体股份有限公司江西金力永磁科技股份有限公司 (1) 本周 IPO 市场审核情况 : 板块公司结果中小板宁波兴瑞电子科技股份有限公司通过创业板深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司通过创业板无锡蠡湖增压技术股份有限公司通过创业板杭州迪普科技股份有限公司通过创业板安徽金春无纺布股份有限公司未通过 (2) 本周 IPO 市场发行情况 : 上市日发行人板块发行规模 ( 亿元 ) 价格 ( 元 ) 1 包销比率发行市盈率承销费率 wind 行业春光科技主板 % 制造业中信建投承销商总计年初截至本周末中位数 6.8% 平均数 6.7% (3)2018 年公司已发行 / 发行中的 IPO 代码名称发行日期募集资金合计 ( 亿元 ) 承销与保荐费 ( 万元 ) 承销与保荐费率证监会行业仙鹤股份 2018/4/ , 造纸及纸制品业汇得科技 2018/7/ , 注 : 费率统计含税化学原料及化学制品制造业 2.2 定增市场情况 ( 含配套融资 ) 本周共有 4 家上市公司发布定增预案或修订案截至 7 月 26 日, 非公开 59 家企业在审,20 家过会待领批文本周共 2 家拟非公开发行企业上会且通过审核, 无企业领取批文 ; 并购重组 ( 配套融资 ) 无企业上会,2 家企业领取批文截至本周五, 共计 35 家拟并购重组企业在审,14 家过会待领批文 (1) 定向增发上会情况公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会情况承销商迪安诊断 10.8( 现金 ) 项目融资通过东兴证券川金诺 5.5( 现金 ) 项目融资通过中信建投 (2) 定向增发领取批文情况公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会公告日承销商雷鸣科化 204.0( 资产 )/6.3( 现金 ) 发行股份购买资产并配套融资 2018/07/12 国元证券博敏电子 10.6( 资产 )/4.2( 现金 ) 发行股份购买资产并配套融资 2018/06/13 华创证券 (3) 定向增发上市情况 ( 不含资产部分 ) 7

8 序号定增股份上市日发行人板块 wind 行业增发目的募集资金 ( 亿 ) 定价方式增发价格 ( 元 ) 发行底价 ( 元 ) 底价较邀请书前一日收盘价 1 折价底价较发行日前一日收盘价 2 折价发行价格较发行日收盘价折 3 价发行费 4 率 /07/27 安凯客车中小板可选消费项目融资 2.0 定价国元证券总计年截至本周末 (4)2018 年公司已发行 / 发行中的定增 ( 包括配套融资 ) 序号代码名称发行日期发行规模 ( 亿元 ) 发行收入 ( 万元 ) 中位数平均数承销与保荐费率证监会行业士兰微 2017/12/ , 通信和其他电子设备制造业太极集团 2017/12/ , 医药制造业博深工具 2018/01/ , 通用设备制造业世纪华通 ( 联主 ) 2018/01/ , 汽车制造业总计 ,178.6 注 : 世纪华通发行规模 41.5 亿元, 公司承销份额 38.55% 为 16.0 亿元 2.3 其他类股权融资产品可转债 : 本周 3 家企业发布可转债预案 ( 合计 18.4 亿元 ) 4 家转债上会并获通过 ( 合计 73.9 亿元 ), 本周 2 家转债领取批文 ( 合计 12.0 亿元 ),2 家转债上市 ( 合计 17.8 亿元 ) 截至本周末, 有 15 家可转债过会待领批文,10 家领批文待发配股 : 本周 1 家配股发布预案 ( 天奇股份,8.7 亿 ), 是自 5 月 16 日以来第一家发布配股预案的公司 ; 自 5 月 3 日以来没有配股上会领取批文 ; 本周没有配股上市截至本周末有 5 家配股过会待领批文 (1) 本周可转债及配股过会情况公司代码公司名称预计募资 ( 亿元 ) 项目类型预案公告日主承销商证监会行业 SH 旭升股份 4.2 可转债 2017/11/24 兴业证券有色金属冶炼及压延加工 SH 伟明环保 6.7 可转债 2017/08/26 中信建投生态保护和环境治理业 SH 桐昆股份 38.0 可转债 2018/03/12 财通证券化学纤维制造业 SZ 张家港行 25.0 可转债 2017/08/23 华泰联合货币金融服务 (2) 本周可转债及配股领取批文情况公司代码公司名称预计募资 ( 亿元 ) 项目类型过会公告日主承销商证监会行业 SZ 蓝盾股份 5.4 可转债 2018/05/07 广发证券软件和信息技术服务业 SZ 岭南股份 6.6 可转债 2018/04/09 广发证券生态保护和环境治理业承销商 (3) 本周可转债及配股上市情况正股代码正股名称上市日期发行方式 SH 景旺电子 2018/07/24 优先配售和上网定价发行规模 ( 亿元 ) 正股收盘价较转股价折价率优先配售比率包销比率转债首日收盘价 ( 元 ) 主承销商 % 72.9% 2.4% 民生证券 8

9 SH 广电网络 2018/07/24 优先配售, 网上定价和网下配售 % 10.5% 15.9% 中信建投近期转债发行量有所回升, 上周 4 家转债发布发行结果公告, 平均包销比例 16.7% - 基本上包销比例与优先配售比例成反比, 其中万顺股份原股东优先配售比例仅为 2.2%, 包销比例高达 27.7%; 德尔股份优先配售比例 42.5%, 包销比例仅为 7.6% 本周上市的 2 只转债中, 景旺电子因所在 PCB( 印制电路板 ) 行业涨价影响, 股价自发行公告确定转股价以来一路上扬, 上市前收盘价元 / 股, 高于转股价元 / 股, 转债上市首日录得 20.5% 的涨幅, 是 2 月以来上市首日涨幅最大的转债 - 景旺电子控股股东认购发行总量的 68.4%, 但上市首日控股股东即减持占发行总量 10% 的转债, 景旺转债后续价格持续下跌 (4)2018 年公司已发行 / 发行中的配股可转债项目序号代码名称股权登记日发行规模 ( 亿元 ) 发行收入 ( 万元 ) 承销与保荐费率证监会行业恒通科技 2017/12/ , 非金属矿物制品业银信科技 2018/03/ 软件和信息技术服务业免责声明本材料是基于可靠的且目前已公开的信息撰写, 力求但不保证该信息的准确性和完整性本材料仅代表撰写人 ( 发言人 ) 的观点, 如无书面授权, 不代表东方花旗证券有限公司立场在任何情况下, 本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 投资者若使用内容需自行承担风险 Citi 和弧形标志是花旗集团的注册商标和服务标志, 需经授权使用 9

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Trade Ideas 东方花旗股权资本市场周报 2016 年 8 月 29 日 9 月 2 日编制部门 : 股权资本市场部 1 目录一宏观... 6 二微观... 10 2 内容摘要 3 策略研报华泰证券鹰派观点最终不敌非农的不及预期, 欧美股指整齐回升 ; 非农 &PMI 双双走弱,9 月加